2008-2010萬科A作業(yè)四財務(wù)報表綜合分析

1、2008-2010萬科A作業(yè)四財務(wù)報表綜合分析04 任務(wù)-財務(wù)報表綜合分析萬科A財務(wù)報表綜合分析一.杜邦分析原理介紹：杜邦分析法，又稱杜邦財務(wù)分析體系，簡稱 杜邦體系，是利用各主要財務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在 聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)利益進(jìn)行綜合系統(tǒng) 分析評價的方法。由于該體系是由美國杜邦公司 最先采用的，因此稱為杜邦分析法。在該體系中， 凈資產(chǎn)收益率被視為衡量企業(yè)獲力能力的最重 要的龍頭性指標(biāo)，因此，杜邦分析法將凈資產(chǎn)收 益率作為全面分析企業(yè)業(yè)績的起點(diǎn)，重點(diǎn)揭示企 業(yè)獲力能力及其前因后果。二、杜邦分析法的核心比率：凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析體系的核心比率， 它具有較強(qiáng)的綜合性。其中幾中主要財務(wù)指標(biāo)關(guān)

2、系為：凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率*平均權(quán)益乘數(shù) 因為：總資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 所以：凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 *平均權(quán)益乘數(shù)凈利潤營業(yè)收入平均總資產(chǎn) 一 x x _ 營業(yè)收入平均總資產(chǎn)平均凈資產(chǎn)11-資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)出乘數(shù)=從公式可以看出，無論提高其中哪個比率， 凈資產(chǎn)收益率都會提高。其中，銷售凈利率是利 潤表的概括，凈利潤與營業(yè)收入兩者相除可以概 括企業(yè)的全部經(jīng)營成果；權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)負(fù)債表 的概括，表明資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的比例關(guān) 系，可以反映企業(yè)最基本的財務(wù)狀況； 總資產(chǎn)周 轉(zhuǎn)率把利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表聯(lián)系起來，使凈資產(chǎn) 收益率可以綜合整個企業(yè)經(jīng)營活動和財務(wù)活動 業(yè)

3、績。三、萬科A杜邦分析圖（3年）及其分析 2008年度萬科A杜邦分析圖（單位:萬元)X平、均權(quán),( >1 + (1-平(均資產(chǎn)負(fù)J平均 +平、負(fù)債I均資J2009年度萬科A杜邦分析圖（單位:萬元）2010年度萬科A杜邦分析圖 萬元）（單位:凈資、產(chǎn)收,銷售u爭利,凈利/ 巧咨心、貝、產(chǎn)收,r x平、均權(quán)X總資（產(chǎn)周轉(zhuǎn)1 + （1-平、均資產(chǎn)負(fù)/ /主營 +平平均 +平潤J營業(yè)J 業(yè)務(wù)J 均資J 負(fù)債人均資J營業(yè)-營 +非-所、總收,住成J 經(jīng)常口得稅杜邦分析圖是對企業(yè)財務(wù)狀況的綜合分析它主要通過凈資產(chǎn)收益率、銷售凈利率、總資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)這些財務(wù)比率之間的相互關(guān) 系，全面、系統(tǒng)、直

4、觀地反映出企業(yè)的財務(wù)狀況， 從而大大提升了財務(wù)報表分析者的分析效率和 效果。從以上數(shù)據(jù)分析圖結(jié)果：(1)凈資產(chǎn)收益率一個綜合性很強(qiáng)的與公 司財務(wù)管理目標(biāo)相關(guān)性最大的指標(biāo)，而凈資產(chǎn)收 益率由公司的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益 乘數(shù)所決定。從上面數(shù)據(jù)可以看出萬科房地產(chǎn)的 凈資產(chǎn)收益率較高，近三年中2009年比2008年 增長2.51%、2010年比2009年增長2.41%,每 年都有遞增，說明了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險小。(2)銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售 收入的關(guān)系，它的高低取決于企業(yè)銷售收入與成 本總額的高低。從這個意義上看提高銷售凈利率 是提高企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵所在。要想提高銷售 凈利率，一是擴(kuò)

5、大銷售收入，二是要降低成本費(fèi) 用。從上圖可以看出，(2008-2010)這三年中萬 科營業(yè)收入都每年遞增，因此凈利潤會提高。萬 科房地產(chǎn)的銷售凈利率在2009年達(dá)到13.15%,2010年是17.43%tB有所提升，說明了該企業(yè)的 盈利能力有所提升。(3)影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個重要因素是 資產(chǎn)總額。資產(chǎn)總額由流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)組 成，他們的結(jié)構(gòu)合理與否將直接影響資產(chǎn)的周轉(zhuǎn) 速度。一般來說，流動資產(chǎn)直接體現(xiàn)企業(yè)的償債 能力和變現(xiàn)能力，而非流動資產(chǎn)則體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng) 營規(guī)模，發(fā)展?jié)摿?。兩者之間有一個合理的比率 關(guān)系。(4)權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)債率影響。負(fù) 債比率越大，權(quán)益乘數(shù)越高，說明企業(yè)有較高的

6、負(fù)債程度，給企業(yè)帶來較多地杠桿利益，同時也 給企業(yè)帶來了較多地風(fēng)險。該公司權(quán)益乘數(shù)大， 說明萬科地產(chǎn)的負(fù)債程度較高，企業(yè)風(fēng)險較大。 杜邦分析法是一個多層次的財務(wù)比率分解體系。 運(yùn)用杜邦分析法進(jìn)行綜合分析，就是在每一個層 次上進(jìn)行財務(wù)比率的比較和分解。 各項財務(wù)比率 可在每個層次上與本企業(yè)歷史或同業(yè)財務(wù)比率 比較。通過與歷史比較可以識別變動的趨勢， 通 過與同業(yè)比較可以識別存在的差距。 這種比較可 以逐級向下，并衡量其重要性，以實現(xiàn)系統(tǒng)、全 面評價企業(yè)經(jīng)營成果和財務(wù)狀況的目的， 并為其發(fā)展指明方向。四、萬科A財務(wù)報表綜合評價萬科企業(yè)股份有限公司成立于1984年5月， 以房地產(chǎn)為核心業(yè)務(wù)，是中國大

7、陸首批公開上市 的企業(yè)之一。至2003年12月31日止，公司總 資產(chǎn)105.6億元，凈資產(chǎn)47.01億元。1988年 12月，公司公開向社會發(fā)行股票2,800萬股，集 資人民幣2,800萬元，資產(chǎn)及經(jīng)營規(guī)模迅速擴(kuò)大。 1991年1月29日本公司之A股在深圳證券交易 所掛牌交易。1991年6月，公司通過配售和定 向發(fā)行新股2,836萬股，集資人民幣1.27億元， 公司開始跨地域發(fā)展。1992年底，上海萬科城 市花園項目正式啟動，大眾住宅項目的開發(fā)被確 定為萬科的核心業(yè)務(wù)，萬科開始進(jìn)行業(yè)務(wù)調(diào)整。 1993年3月，本公司發(fā)行4,500萬股B股，該等 股份于1993年5月28日在深圳證券交易所上 市。

8、B股募股資金45,135萬港元，主要投資于房 地產(chǎn)開發(fā)，房地產(chǎn)核心業(yè)務(wù)進(jìn)一步突顯。萬科A償債能力分析（一）短期償債能力 分析1.流動比率2008年年末流動性比率 =1.76 , 2009年年末流動性比率=1.91, 2010年年末流動性比率=1.59分析：萬科所在的房地產(chǎn) 業(yè)08年的平均流動比率為1.84,說明與同類公 司相比，萬科09年的流動比率明顯高于同行業(yè) 比率，萬科存在的流動負(fù)債財務(wù)風(fēng)險較少。同時， 萬科09年的流動比率比08年大幅度提高，說明 萬科在09年的財務(wù)風(fēng)險有所下降，償債能力增 強(qiáng)。但10年呈下降狀態(tài)，說明公司的短期償債 能力下降了，企業(yè)的財務(wù)狀況不穩(wěn)定。2.速動比率2008

9、年年末速動比率=0.43 ,2009年年末 速動比率=0.59, 2010年年末速動比率=0.56分 析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè) 08年的平均速動比率 為0.57,可見萬科在09年的速動比率與同行業(yè) 相當(dāng)。同時，萬科在09年的速動比率比08年大 有提高，說明萬科的財務(wù)風(fēng)險有所下降，償債能 力增強(qiáng)。10年，速動比率又稍有下降，說明受 房地產(chǎn)市場調(diào)控影響，償債能力稍變?nèi)酢?、現(xiàn)金比率2008年的現(xiàn)金比率=30.95%, 2009年的 現(xiàn)金比率=33.8%,2010年的現(xiàn)金比率 =29.17% 分析：從數(shù)據(jù)看，萬科的現(xiàn)金比率上升后下降， 從08年的30.95上升到09年的33.8,說明企業(yè) 的即刻變現(xiàn)能

10、力增強(qiáng)，但10年又下降到29.17, 說明萬科的存貨變現(xiàn)能力是制約短期償債能力的主要因素。（二）長期償債能力分析1.資產(chǎn)負(fù) 債率2008年年末資產(chǎn)負(fù)債=67.44% , 2009年年 末資產(chǎn)負(fù)債率=67%, 2010年年末資產(chǎn)負(fù)債率 =74.69%分析：萬科所在的房地產(chǎn)業(yè) 08年的平 均資產(chǎn)負(fù)債率為56%,萬科近三年的資產(chǎn)負(fù)債 率略高于同行業(yè)水平，說明萬科的資本結(jié)構(gòu)較為 合理，償還長期債務(wù)的能力較強(qiáng)，長期的財務(wù)風(fēng) 險較低。此外，09年的負(fù)債水平比08年略有下 降，財務(wù)上趨向穩(wěn)健。10年，資產(chǎn)負(fù)債率上升 說明償債能力變?nèi)酢?.產(chǎn)權(quán)比率2008年年末產(chǎn) 權(quán)比率=2.07, 2009年年末產(chǎn)權(quán)比率=2.03, 2010 年年末負(fù)債權(quán)益比=2.95,分析：萬科所在的房 地產(chǎn)業(yè)08年的平均負(fù)債權(quán)益比為1.10。分析得 出的結(jié)論與資產(chǎn)負(fù)債率得出的結(jié)論一致，10年萬 科的負(fù)債權(quán)益比大幅度升高，說明企業(yè)充分發(fā)揮 了負(fù)債帶來的財務(wù)杠桿效應(yīng)。3.利息費(fèi)用保障倍 數(shù)：2008年年末利息費(fèi)用保障倍數(shù)=3.57% , 2009 年年末利息費(fèi)用保障倍數(shù)=4