企業(yè)融資方式的比較與選擇

1、企業(yè)融資方式的比擬與選擇【摘要】介紹各種融資方式，進(jìn)展比照性研究，從而做出合理的選擇?！娟P(guān)鍵詞】融資方式；比擬；選擇一、企業(yè)融資方式簡(jiǎn)介企業(yè)的主要融資渠道有兩種，即源性融資和外源性融資。一源性融資源性融資主要是企業(yè)的自我積累機(jī)制，企業(yè)通過(guò)本身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的盈余來(lái)進(jìn)展融資，即企業(yè)利用自己所擁有的資金滿足自身的資金需要，主要包括企業(yè)的留存盈余、折舊準(zhǔn)備金、固定資金變現(xiàn)的流動(dòng)資金轉(zhuǎn)移。二外源性融資外源性融資指利用企業(yè)外部的資金來(lái)進(jìn)展融資，主要有直接融資和間接融資兩種融資方式。外源性融資分直接融資和間接融資兩種方式：1.直接融資方式所謂直接融資，是指不通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)，由資金供求雙方直接協(xié)商進(jìn)展

2、的資金融通。通過(guò)商業(yè)信用、企業(yè)發(fā)行股票和債券方式進(jìn)展的融資均屬于直接融資。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)作為資金的使用者不通過(guò)銀行這一中介機(jī)構(gòu)而從貨幣所有者手中直接融資，已成為一種通常的做法，由于我國(guó)資本市場(chǎng)的不興旺，我國(guó)直接融資的比例較低，同時(shí)也說(shuō)明了我國(guó)資本市場(chǎng)在直接融資方面的開展?jié)摿κ蔷薮蟮摹５菓?yīng)該看到，由于直接融資，特別是股票融資無(wú)須還本付息投資者承當(dāng)著較大的風(fēng)險(xiǎn)，必然要求較高的收益率，就要求企業(yè)必須有良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和開展前景。2.間接融資方式所謂間接融資是指由企業(yè)通過(guò)銀行和其他金融中介機(jī)構(gòu)間接地向資本的最初所有者籌資，它的根本形式是銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)從零散儲(chǔ)戶或其他委托人那里收集來(lái)的資本

3、以貸款、購(gòu)置企業(yè)股票或其他形式向企業(yè)融資。我國(guó)的股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)從無(wú)到有，已經(jīng)有了很大的開展，但是，從社會(huì)居民的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，銀行存款較之股票和債券仍占有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)，而且，大局部企業(yè)的資金來(lái)源也仍舊以銀行為主，尤其是在解決中小企業(yè)融資問(wèn)題上，由于上市指標(biāo)主要用于扶持國(guó)有大中型企業(yè)，中小型企業(yè)，特別是非國(guó)有企業(yè)根本上與上市無(wú)緣，就使得通過(guò)銀行的間接融資成為企業(yè)融資的主要方式。二、直接融資方式與間接融資融資方式的比擬直接融資和間接融資構(gòu)成了企業(yè)外源性融資的主要來(lái)源，二者的區(qū)別主要表現(xiàn)在以下五個(gè)方面：一二者表達(dá)的產(chǎn)權(quán)不同直接融資，尤其是股票融資表達(dá)的是所有權(quán)與控制權(quán)的關(guān)系。投資者通過(guò)其財(cái)產(chǎn)所有

4、權(quán)進(jìn)入企業(yè)，享有企業(yè)利潤(rùn)索取權(quán)和最終控制權(quán)，是企業(yè)的股東；而間接融資，即主要通過(guò)銀行貸款進(jìn)展融資，這時(shí)銀行只是充當(dāng)一種信用中介，形成的是債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系，銀行或債權(quán)人只能對(duì)企業(yè)擁有相對(duì)控制權(quán)，只有企業(yè)未能履行與銀行或債券人之間的合同時(shí)，企業(yè)的控制權(quán)才自動(dòng)轉(zhuǎn)移到銀行或債券人手中。二二者的融資本錢不同直接融資企業(yè)要直接對(duì)購(gòu)置企業(yè)股票或債券的居民個(gè)人的財(cái)產(chǎn)負(fù)責(zé)：債券到期必須歸還本息；股票本金不能抽回，但必須向股東發(fā)放股息。而間接融資的主體是銀行，企業(yè)要對(duì)銀行承當(dāng)還本付息的責(zé)任。一般情況下，對(duì)企業(yè)而言，直接融資的本錢要大于間接融資的本錢，因?yàn)閭屎凸善崩室话愣家笈c銀行利率，而且進(jìn)展直接融資時(shí)還

5、要花費(fèi)如企業(yè)評(píng)審費(fèi)、證券印刷費(fèi)、廣告宣傳費(fèi)、代理發(fā)行費(fèi)等額外費(fèi)用。三二者的風(fēng)險(xiǎn)不同一般而言，對(duì)于居民來(lái)說(shuō)，間接融資風(fēng)險(xiǎn)要低于直接融資的風(fēng)險(xiǎn)。居民購(gòu)置間接證券，金融機(jī)構(gòu)可以把眾多的投資者的剩余資金集中起來(lái)，再通過(guò)資產(chǎn)組合，購(gòu)置不同的直接證券，實(shí)行分散經(jīng)營(yíng)，將融資風(fēng)險(xiǎn)降低至最低限度。而直接融資受各單個(gè)資本財(cái)力的限制，所能購(gòu)置的直接證券種類有限，因而面臨的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。對(duì)于企業(yè)而言，間接融資的風(fēng)險(xiǎn)主要是到期不能還本付息，企業(yè)負(fù)債率過(guò)高，有可能使企業(yè)資不抵債而導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)；直接融資的風(fēng)險(xiǎn)主要是股權(quán)被收購(gòu)，導(dǎo)致企業(yè)主導(dǎo)權(quán)喪失和被惡意并購(gòu)。四二者的期限不同間接融資主要是銀行貸款，貸款的期限一般較短，尤其是

6、對(duì)中小企業(yè)而言期限更短，一般只有3至6個(gè)月的短期貸款。直接融資主要包括股票和債券融資，債券的期限一般較長(zhǎng)且可以在二級(jí)市場(chǎng)上流通，而股票那么是無(wú)期限的，一旦獲得，可以永久使用。三、融資方式的選擇一源融資與外源融資的選擇一般而言，對(duì)于一個(gè)正常開展的企業(yè)，源融資與外源融資的選擇是一個(gè)循環(huán)的“否認(rèn)之否認(rèn)的過(guò)程。在企業(yè)成立之初，由于企業(yè)難以獲得外部資金或者很難承當(dāng)?shù)闷鹭?fù)債的高額本錢，因而一般都是依靠源融資來(lái)解決企業(yè)的資金需求問(wèn)題；當(dāng)企業(yè)開展到一定規(guī)模時(shí)，源融資已不能滿足企業(yè)的資金需求，因此企業(yè)必須尋求外部渠道進(jìn)展融資；而當(dāng)企業(yè)開展到較大規(guī)模時(shí)，由于自身具有較大的資金實(shí)力，能夠在很大程度上滿足自身的資金需

7、求，這時(shí)的企業(yè)一般較多采用源融資。因此，一般地，企業(yè)選擇源融資還是外源融資還要看企業(yè)所處的開展階段二直接融資與間接融資的選擇直接融資主要是指通過(guò)債券和股票進(jìn)展的融資活動(dòng)，而間接融資那么主要是銀行貸款。選擇直接融資還是選擇間接融資，一方面取決于企業(yè)的自身的開展的目的和特點(diǎn)，另一方面也取決于兩種融資方式的本錢和風(fēng)險(xiǎn)。一般的，企業(yè)優(yōu)先選擇間接融資，因?yàn)殚g接融資的本錢較小，且不影響現(xiàn)有的管理和利益分配格局，但由于利用間接融資存在資不抵債導(dǎo)致破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，所以企業(yè)在選擇時(shí)還必須考慮企業(yè)的自身經(jīng)歷狀況和開展前景。三債券融資與股票融資的選擇債券融資和股票融資的選擇實(shí)際上是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的選擇問(wèn)題，一般的，企業(yè)對(duì)

8、債券融資和股票融資的選擇要受企業(yè)所在行業(yè)特點(diǎn)、企業(yè)的開展階段、融資本錢和融資風(fēng)險(xiǎn)等因素的影響。對(duì)于高新技術(shù)類企業(yè)而言，由于預(yù)期收益較高，能夠承當(dāng)較高的融資本錢，而且經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大，要求融資的風(fēng)險(xiǎn)較低，所以一般選擇股票融資方式進(jìn)展融資；對(duì)于傳統(tǒng)企業(yè)，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較小，預(yù)期收益也較小，一般選擇融資本錢較小的債券融資方式進(jìn)展融資?？傊魏纹髽I(yè)對(duì)融資渠道的選擇都必須充分考慮企業(yè)的自身特點(diǎn)、融資方式的特點(diǎn)、融資本錢和風(fēng)險(xiǎn)等。一般的，企業(yè)優(yōu)先考慮源融資，在源融資缺乏以支持企業(yè)開展或滿足不了企業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)資金的需求時(shí)，轉(zhuǎn)而尋求外源融資；在外源融資渠道中，優(yōu)先采用間接融資，其次考慮直接融資；在直接融資中傳統(tǒng)企業(yè)優(yōu)先采用債券