國(guó)際金融學(xué)4章

1、2022-4-211第四章外匯市場(chǎng)與外匯交易第四章外匯市場(chǎng)與外匯交易第一節(jié)第一節(jié) 外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)第二節(jié)第二節(jié) 外匯交易外匯交易第三節(jié)第三節(jié) 匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)2022-4-212NCUT本章學(xué)習(xí)目的：本章學(xué)習(xí)目的：第一：認(rèn)識(shí)和了解外匯市場(chǎng)的分類與組成第一：認(rèn)識(shí)和了解外匯市場(chǎng)的分類與組成;第二：熟悉和理解不同類型外匯交易的內(nèi)容、第二：熟悉和理解不同類型外匯交易的內(nèi)容、方式以及目的與作用；方式以及目的與作用；第三：理解和掌握匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)之第三：理解和掌握匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)之間的關(guān)系，以及進(jìn)出口合理報(bào)價(jià)的基本原則。間的關(guān)系，以及進(jìn)出口合理報(bào)價(jià)的基本原則。2022-4

2、-213NCUT本章重點(diǎn)：本章重點(diǎn)：1、外匯交易的不同類型及其作用。、外匯交易的不同類型及其作用。2、匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)。、匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)。本章難點(diǎn)：本章難點(diǎn)：匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)。匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)。2022-4-214NCUT4.1 外 匯 市 場(chǎng)本節(jié)內(nèi)容：本節(jié)內(nèi)容：4.1.1外匯市場(chǎng)的分類外匯市場(chǎng)的分類4.1.2外匯市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)組成外匯市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)組成2022-4-215NCUT4.1.1外匯市場(chǎng)的分類外匯市場(chǎng)的分類1.按交易方式劃分：場(chǎng)內(nèi)外匯交易市場(chǎng)和場(chǎng)按交易方式劃分：場(chǎng)內(nèi)外匯交易市場(chǎng)和場(chǎng)外外匯交易市場(chǎng)。外外匯交易市場(chǎng)。 場(chǎng)內(nèi)外匯交易市場(chǎng)：即外匯交易所。是有形市場(chǎng)內(nèi)外匯交易市場(chǎng)：

3、即外匯交易所。是有形市場(chǎng)。有特定場(chǎng)所和固定的交易時(shí)間。場(chǎng)。有特定場(chǎng)所和固定的交易時(shí)間。 場(chǎng)外外匯交易市場(chǎng)：是無特定交易場(chǎng)所的無形場(chǎng)外外匯交易市場(chǎng)：是無特定交易場(chǎng)所的無形市場(chǎng)，參加交易的有關(guān)各方通過電話、電報(bào)、電市場(chǎng)，參加交易的有關(guān)各方通過電話、電報(bào)、電傳等通訊工具進(jìn)行交易。傳等通訊工具進(jìn)行交易。4.1 4.1 外外 匯匯 市市 場(chǎng)場(chǎng)2022-4-216NCUT2、按業(yè)務(wù)種類劃分：即期外匯市場(chǎng)和遠(yuǎn)期外、按業(yè)務(wù)種類劃分：即期外匯市場(chǎng)和遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)。匯市場(chǎng)。 即期外匯市場(chǎng)：即從事現(xiàn)匯買賣活動(dòng)的場(chǎng)所。即期外匯市場(chǎng)：即從事現(xiàn)匯買賣活動(dòng)的場(chǎng)所。 遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)：即從事期匯買賣活動(dòng)的場(chǎng)所。遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)：即從事

4、期匯買賣活動(dòng)的場(chǎng)所。3、按交易主體劃分：銀行間以及銀行與非銀、按交易主體劃分：銀行間以及銀行與非銀行客戶間的外匯交易市場(chǎng)。行客戶間的外匯交易市場(chǎng)。 銀行間的外匯交易市場(chǎng)：是以金融性外匯交易銀行間的外匯交易市場(chǎng)：是以金融性外匯交易為主的市場(chǎng)。為主的市場(chǎng)。 銀行與非銀行客戶間的外匯交易市場(chǎng)：是以商銀行與非銀行客戶間的外匯交易市場(chǎng)：是以商業(yè)性外匯交易為主的市場(chǎng)。業(yè)性外匯交易為主的市場(chǎng)。4.1 4.1 外外 匯匯 市市 場(chǎng)場(chǎng)2022-4-217NCUT4.1.2外匯市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)組成外匯市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)組成1.中央銀行：主要是對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。中央銀行：主要是對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。2.專營(yíng)外匯買賣的商業(yè)銀行：是

5、經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)專營(yíng)外匯買賣的商業(yè)銀行：是經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)的主要機(jī)構(gòu)。務(wù)的主要機(jī)構(gòu)。3.外匯經(jīng)紀(jì)人：外匯交易的中間商。外匯經(jīng)紀(jì)人：外匯交易的中間商。4.跨國(guó)公司、地方進(jìn)出口商：形成外匯的實(shí)跨國(guó)公司、地方進(jìn)出口商：形成外匯的實(shí)際供求。際供求。5.政府機(jī)構(gòu)：為干預(yù)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行交易。政府機(jī)構(gòu)：為干預(yù)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行交易。6.貼現(xiàn)公司：為其貼現(xiàn)業(yè)務(wù)從事交易。貼現(xiàn)公司：為其貼現(xiàn)業(yè)務(wù)從事交易。4.1 4.1 外外 匯匯 市市 場(chǎng)場(chǎng)2022-4-218NCUT4.2 外 匯 交 易本節(jié)內(nèi)容：本節(jié)內(nèi)容：4.2.1外匯交易所涉及的內(nèi)容外匯交易所涉及的內(nèi)容4.2.2外匯交易或外匯買賣業(yè)務(wù)外匯交易或外匯買賣業(yè)務(wù)2022-4-219NCU

6、T4.2.1外匯交易所涉及的內(nèi)容外匯交易所涉及的內(nèi)容外匯交易是指各種貨幣之間的兌換活動(dòng)，即外匯交易是指各種貨幣之間的兌換活動(dòng)，即外匯買賣。所涉及的內(nèi)容外匯買賣。所涉及的內(nèi)容 ：1. 參與外匯交易的有關(guān)各方參與外匯交易的有關(guān)各方2. 外匯交易的貨幣外匯交易的貨幣3. 外匯交易的結(jié)算方式外匯交易的結(jié)算方式4. 外匯交易的類型外匯交易的類型 4.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易2022-4-2110NCUT4.2.2 外匯交易或外匯買賣業(yè)務(wù)外匯交易或外匯買賣業(yè)務(wù)1.即期外匯交易：現(xiàn)匯交易或現(xiàn)匯業(yè)務(wù)。即期外匯交易：現(xiàn)匯交易或現(xiàn)匯業(yè)務(wù)。 其匯率為即期匯率，也即現(xiàn)匯匯率。其匯率為即期匯率，也即現(xiàn)匯匯率。

7、 其結(jié)算方式或傳導(dǎo)方式有三種：電匯、信匯、其結(jié)算方式或傳導(dǎo)方式有三種：電匯、信匯、票匯。票匯。 其結(jié)算憑證或傳導(dǎo)憑證主要有：電報(bào)付款委托其結(jié)算憑證或傳導(dǎo)憑證主要有：電報(bào)付款委托書、信匯付款委托書和銀行匯票等。書、信匯付款委托書和銀行匯票等。 4.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易2022-4-2111NCUT 具體方式包括：具體方式包括：1）電匯匯款方式：即用電報(bào)或電傳通知匯入銀行向收款人）電匯匯款方式：即用電報(bào)或電傳通知匯入銀行向收款人解付匯款的方式。解付匯款的方式。收款人（出口商）收款人（出口商）貿(mào)易或債權(quán)債務(wù)關(guān)系匯出銀行（開證行）匯出銀行（開證行）付本幣買外匯電報(bào)或電傳通知電報(bào)或電傳通知

8、匯入銀行（議付行）匯入銀行（議付行）收外匯 匯款匯款人（進(jìn)口商）匯款人（進(jìn)口商）4.2 4.2 外外 匯匯 交交 易易2022-4-2112NCUT2）信匯匯款方式：即以郵寄信匯委托書授權(quán)匯入銀行向收款）信匯匯款方式：即以郵寄信匯委托書授權(quán)匯入銀行向收款人解付匯款的方式。人解付匯款的方式。其傳導(dǎo)方向與電匯相同，只是通過郵政部門進(jìn)行。3）票匯匯款方式：即開立以匯入銀行為付款人的銀行即期匯）票匯匯款方式：即開立以匯入銀行為付款人的銀行即期匯票，由匯入銀行向收款人解付匯款的方式。票，由匯入銀行向收款人解付匯款的方式。其傳導(dǎo)方向與電匯基本相同。只是匯票由匯款人自行郵寄或自帶、收款人自取。4.2 4.2

9、 外外 匯匯 交交 易易2022-4-2113NCUT即期外匯業(yè)務(wù)即期匯率的折算：即期匯率的折算：例：已知：例：已知：USD/HKD=7.7970/90，求：求：HKD/USD=?即期匯率的套算：即期匯率的套算：兩個(gè)匯率均為美元報(bào)價(jià)，求兩種非美元貨幣匯率兩個(gè)匯率均為美元報(bào)價(jià)，求兩種非美元貨幣匯率兩個(gè)匯率均為非美元報(bào)價(jià)，求兩種非美元貨幣匯率兩個(gè)匯率均為非美元報(bào)價(jià)，求兩種非美元貨幣匯率兩種匯率不同時(shí)，求兩種非美元貨幣匯率兩種匯率不同時(shí)，求兩種非美元貨幣匯率即期外匯交易的應(yīng)用：即期外匯交易的應(yīng)用：與客戶交易與客戶交易銀行間交易同業(yè)拆借銀行間交易同業(yè)拆借銀行的投機(jī)業(yè)務(wù)銀行的投機(jī)業(yè)務(wù)2022-4-211

10、4NCUT例例1：日本進(jìn)口商從美國(guó)進(jìn)口貨物一批，：日本進(jìn)口商從美國(guó)進(jìn)口貨物一批，價(jià)值價(jià)值100萬(wàn)美元，美國(guó)出口商要求日方馬萬(wàn)美元，美國(guó)出口商要求日方馬上付款。日進(jìn)口商需向銀行買入美元，當(dāng)上付款。日進(jìn)口商需向銀行買入美元，當(dāng)日銀行報(bào)價(jià)為日銀行報(bào)價(jià)為USD/JPY=110.25/35，求日進(jìn)口商的進(jìn)口成本？求日進(jìn)口商的進(jìn)口成本？例例2：香港進(jìn)口商從德國(guó)進(jìn)口商品，價(jià)值：香港進(jìn)口商從德國(guó)進(jìn)口商品，價(jià)值100萬(wàn)歐元，當(dāng)日銀行報(bào)價(jià)萬(wàn)歐元，當(dāng)日銀行報(bào)價(jià)EUR/USD=1.1000/2000，USD/HKD=7.8000/8.0000，求進(jìn)口商，求進(jìn)口商應(yīng)付到少港幣？應(yīng)付到少港幣？2022-4-2115NCU

11、T 2.遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易交割日期的確定：遠(yuǎn)期外匯交易交割日期的確定：即期外匯交易的最后交割日（交易日即期外匯交易的最后交割日（交易日+2）后，）后，再加上一定期限（再加上一定期限（1、3、6個(gè)月）如遇法定假期個(gè)月）如遇法定假期則順延。（整個(gè)月倍數(shù)和不跨月原則）則順延。（整個(gè)月倍數(shù)和不跨月原則）遠(yuǎn)期外匯交易的報(bào)價(jià)方法：遠(yuǎn)期外匯交易的報(bào)價(jià)方法：直接報(bào)價(jià)法直接報(bào)價(jià)法點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)法點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)法 確定遠(yuǎn)期匯率走勢(shì)：升水、貼水、平價(jià)。確定遠(yuǎn)期匯率走勢(shì)：升水、貼水、平價(jià)。 升水升水(Premium)：FS，即外匯匯率上漲；，即外匯匯率上漲； 貼水貼水(Discount)：FS，即外匯匯率下跌；，即外匯匯率

12、下跌； 平價(jià)平價(jià)(Par)： FS，即外匯幣值平穩(wěn)。，即外匯幣值平穩(wěn)。2022-4-2116NCUT遠(yuǎn)期匯率升/貼水的判斷法：瑞士銀行：即期瑞士銀行：即期S： USD/CHF=1.4880/92，1個(gè)月匯水個(gè)月匯水20/40；3個(gè)月匯水個(gè)月匯水30/10倫敦銀行：即期倫敦銀行：即期S: GBP/USD=1.4819/00，3個(gè)月匯水個(gè)月匯水10/30；6個(gè)月匯水個(gè)月匯水40/20在直接標(biāo)價(jià)法下，前高后低為貼水，前低后高為升水在直接標(biāo)價(jià)法下，前高后低為貼水，前低后高為升水在間接標(biāo)價(jià)法下，前高后低為升水，前低后高為貼水在間接標(biāo)價(jià)法下，前高后低為升水，前低后高為貼水2022-4-2117NCUT遠(yuǎn)期

13、匯率的計(jì)算方法：直接標(biāo)價(jià)法：加升水（直接標(biāo)價(jià)法：加升水（FSP），減貼水（），減貼水（FSD）間接標(biāo)價(jià)法：減升水（間接標(biāo)價(jià)法：減升水（FSP），加貼水（），加貼水（FSD）無論標(biāo)價(jià)方法，匯水前小后大往上加，前大后小往下減無論標(biāo)價(jià)方法，匯水前小后大往上加，前大后小往下減例：香港外匯市場(chǎng)例：香港外匯市場(chǎng) ：即期匯率：即期匯率USD/HKD=7.7810/20，6個(gè)月遠(yuǎn)期匯水個(gè)月遠(yuǎn)期匯水30/50，問，問6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為多少？個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為多少？解：匯水前小后大，往上加，解：匯水前小后大，往上加， USD/HKD=7.7840/702022-4-2118NCUT遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系：遠(yuǎn)期匯率與利率的

14、關(guān)系：利高貨幣遠(yuǎn)期貼水；利低貨幣遠(yuǎn)期升水。利高貨幣遠(yuǎn)期貼水；利低貨幣遠(yuǎn)期升水。例：如果紐約銀行市場(chǎng)上年利率為例：如果紐約銀行市場(chǎng)上年利率為12%，倫敦銀行年利率為倫敦銀行年利率為9%，倫敦外匯市場(chǎng)的，倫敦外匯市場(chǎng)的即期匯率為即期匯率為GBP/USD=1.8000，3個(gè)月個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為多少？的遠(yuǎn)期匯率為多少？F S iA iB S2022-4-2119NCUT遠(yuǎn)期外匯交易應(yīng)用：遠(yuǎn)期外匯交易應(yīng)用：即買賣成交后，在約定的到期日、以約定的即買賣成交后，在約定的到期日、以約定的價(jià)格辦理實(shí)際收付的外匯業(yè)務(wù)。價(jià)格辦理實(shí)際收付的外匯業(yè)務(wù)。 其主要作用是防避匯率風(fēng)險(xiǎn)。其主要作用是防避匯率風(fēng)險(xiǎn)。 遠(yuǎn)期外匯交易的

15、作用表現(xiàn)：遠(yuǎn)期外匯交易的作用表現(xiàn)： 對(duì)出口商或債權(quán)人：是為防備外匯匯率下跌而先行出售對(duì)出口商或債權(quán)人：是為防備外匯匯率下跌而先行出售期匯；期匯； 對(duì)進(jìn)口商或債務(wù)人：是為防備外匯匯率上升而先行買進(jìn)對(duì)進(jìn)口商或債務(wù)人：是為防備外匯匯率上升而先行買進(jìn)期匯。期匯。 對(duì)投機(jī)者：是為賺取投機(jī)利潤(rùn)，看漲買進(jìn)，看跌賣出。對(duì)投機(jī)者：是為賺取投機(jī)利潤(rùn)，看漲買進(jìn)，看跌賣出。 對(duì)銀行：是為保證其資金安全和軋平頭寸而進(jìn)行期匯交對(duì)銀行：是為保證其資金安全和軋平頭寸而進(jìn)行期匯交易。易。2022-4-2120NCUT例例1 1：即期匯率，USD/JPY=111.06/20,3個(gè)月遠(yuǎn)期匯水30/40,當(dāng)天某日本進(jìn)口商從美國(guó)進(jìn)口設(shè)

16、備價(jià)值100萬(wàn)美元，需3個(gè)月后支付貨款，若日本進(jìn)口商預(yù)測(cè)3個(gè)月后，美元將升值，匯率到USD/JPY=112.02/18，如不采取即期將日元兌換美元，3個(gè)月后支付的方式在其預(yù)期準(zhǔn)確情況下。問：1）若不采取套期保值，3個(gè)月后需支付多少日元？2）若采用遠(yuǎn)期交易避免了多少損失？例例2 2：美出口商向英國(guó)出口200萬(wàn)英鎊的貨物，預(yù)計(jì)3個(gè)月后收回貨款，3個(gè)月后匯率下跌為GBP/USD=1.5115/45，當(dāng)天即期匯率為GBP/USD=1.5520/30,3個(gè)月匯水為20/10。問：1）如不進(jìn)行套期保值，出口商能收回多少美元？2）若進(jìn)行套期保值，出口商少損失多少？2022-4-2121NCUT例例3 3：英

17、國(guó)投機(jī)商預(yù)測(cè)3個(gè)月后英鎊匯率下降GBP/JPY=180.00/20, 3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率GBP/JPY=190.00/10,若預(yù)測(cè)準(zhǔn)確，在不考慮交易費(fèi)用的情況下，該投機(jī)商買入3個(gè)月遠(yuǎn)期100萬(wàn)日元可獲多少收益？例例4 4：6個(gè)月后美元兌加元匯率可能貶值到USD/CAD=1.3570/90，當(dāng)時(shí)6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為USD/CAD=1.3680/90，不考慮交易費(fèi)用，某投機(jī)商進(jìn)行300萬(wàn)美元的賣空交易，可獲利多少？例例5 5：某日即期匯率為GBP/CHF=13.750/70,6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為GBP/CHF=13.800/20，倫敦銀行在當(dāng)日賣出6個(gè)月遠(yuǎn)期瑞士法郎200萬(wàn)，若6個(gè)月后的即期匯率為GBP/C

18、HF=13.725/50，若聽任敞口存在，其盈虧狀況如何？盈虧多少？2022-4-2122NCUT含義：即以不同地點(diǎn)、不同幣種、不同期限，利用利率或匯率差異，含義：即以不同地點(diǎn)、不同幣種、不同期限，利用利率或匯率差異，以賤買貴賣方式牟取利潤(rùn)的一種外匯交易。以賤買貴賣方式牟取利潤(rùn)的一種外匯交易。地點(diǎn)套匯：即利用不同外匯市場(chǎng)的匯率差異，進(jìn)行投機(jī)交易。包地點(diǎn)套匯：即利用不同外匯市場(chǎng)的匯率差異，進(jìn)行投機(jī)交易。包括直接套匯和間接套匯。括直接套匯和間接套匯。直接套匯：即利用兩個(gè)不同外匯市場(chǎng)的匯率差異進(jìn)行投機(jī)交易。直接套匯：即利用兩個(gè)不同外匯市場(chǎng)的匯率差異進(jìn)行投機(jī)交易。間接套匯：即利用三個(gè)不同外匯市場(chǎng)的匯率

19、差異，進(jìn)行投機(jī)交易。間接套匯：即利用三個(gè)不同外匯市場(chǎng)的匯率差異，進(jìn)行投機(jī)交易。間接套匯方法總結(jié)：間接套匯方法總結(jié)：判斷有無套匯機(jī)會(huì)；判斷有無套匯機(jī)會(huì)；統(tǒng)一標(biāo)價(jià)方法，將三個(gè)匯率相乘，結(jié)果只要不是統(tǒng)一標(biāo)價(jià)方法，將三個(gè)匯率相乘，結(jié)果只要不是1，就有套匯機(jī)會(huì)；，就有套匯機(jī)會(huì)；先計(jì)算出交叉匯率，再與第三個(gè)市場(chǎng)匯率比較，如不等則有套匯機(jī)會(huì)。先計(jì)算出交叉匯率，再與第三個(gè)市場(chǎng)匯率比較，如不等則有套匯機(jī)會(huì)。進(jìn)行套匯活動(dòng)，原則是在價(jià)低市場(chǎng)買入在價(jià)高市場(chǎng)賣出。進(jìn)行套匯活動(dòng)，原則是在價(jià)低市場(chǎng)買入在價(jià)高市場(chǎng)賣出。時(shí)間套匯：也稱掉期交易。即利用不同期限匯率的差異，在買進(jìn)時(shí)間套匯：也稱掉期交易。即利用不同期限匯率的差異，在

20、買進(jìn)或賣出現(xiàn)匯的同時(shí)，以賣出或買進(jìn)期匯的方法進(jìn)行交易。可用于?；蛸u出現(xiàn)匯的同時(shí)，以賣出或買進(jìn)期匯的方法進(jìn)行交易。可用于保值避險(xiǎn)。值避險(xiǎn)。 3.套匯交易2022-4-2123NCUT地點(diǎn)套匯舉例：例例1：某日外匯市場(chǎng)即期匯率如下：某日外匯市場(chǎng)即期匯率如下： 香港市場(chǎng)：香港市場(chǎng)：USD/HKD=7.8118/28USD/HKD=7.8118/28 紐約市場(chǎng)：紐約市場(chǎng)：USD/HKD=7.8001/11USD/HKD=7.8001/11 問：能否套匯獲利問：能否套匯獲利? ? 例例2 2：某日外匯市場(chǎng)即期匯率如下：某日外匯市場(chǎng)即期匯率如下： 紐約市場(chǎng)：紐約市場(chǎng)：USD/JPY=120.11/22US

21、D/JPY=120.11/22 東京市場(chǎng)：東京市場(chǎng)：HKD/JPY=15.080/90HKD/JPY=15.080/90 香港市場(chǎng)：香港市場(chǎng)：USD/HKD=7.9980/90USD/HKD=7.9980/90 問：?jiǎn)枺? 1）試判斷三地套匯是否有利可圖？）試判斷三地套匯是否有利可圖？ 2 2）若有利可圖，且投資者擁有）若有利可圖，且投資者擁有200200萬(wàn)美元的萬(wàn)美元的 投資成本，應(yīng)如何套利，獲利多少？投資成本，應(yīng)如何套利，獲利多少？2022-4-2124NCUT時(shí)間套匯舉例（掉期交易）例：日本某公司有一項(xiàng)投資計(jì)劃，投資金額為例：日本某公司有一項(xiàng)投資計(jì)劃，投資金額為500萬(wàn)美萬(wàn)美元，預(yù)期在元

22、，預(yù)期在6個(gè)月后收回投資收益，但該公司預(yù)測(cè)個(gè)月后收回投資收益，但該公司預(yù)測(cè)6個(gè)月后美元貶值，為了保證收益能夠收回，同時(shí)又能個(gè)月后美元貶值，為了保證收益能夠收回，同時(shí)又能避免匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，就做買入即期避免匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，就做買入即期500萬(wàn)美元對(duì)賣萬(wàn)美元對(duì)賣出出6個(gè)月個(gè)月500萬(wàn)美元的掉期交易，若當(dāng)日即期匯率為萬(wàn)美元的掉期交易，若當(dāng)日即期匯率為USD/JPY=110.25/36，6個(gè)月遠(yuǎn)期匯水為個(gè)月遠(yuǎn)期匯水為152/116/，投資收益率為，投資收益率為8.5%，6個(gè)月后的匯率個(gè)月后的匯率為為USD/JPY=105.78/85 問：?jiǎn)枺? 1）計(jì)算掉期成本？）計(jì)算掉期成本？ 2 2）比較做與不做

23、掉期交易的獲利情況？）比較做與不做掉期交易的獲利情況？ 2022-4-2125NCUT利息套匯：即套利業(yè)務(wù)。即利用不同國(guó)家或不同金融市利息套匯：即套利業(yè)務(wù)。即利用不同國(guó)家或不同金融市場(chǎng)的利率差異，將資金由低利率國(guó)家或市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到高利場(chǎng)的利率差異，將資金由低利率國(guó)家或市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到高利率國(guó)家或市場(chǎng)進(jìn)行短期投資的行為。率國(guó)家或市場(chǎng)進(jìn)行短期投資的行為。方式有兩種：方式有兩種：抵補(bǔ)套利：在買進(jìn)利高貨幣現(xiàn)匯的同時(shí)，賣出其相同數(shù)目的期匯。抵補(bǔ)套利：在買進(jìn)利高貨幣現(xiàn)匯的同時(shí)，賣出其相同數(shù)目的期匯。即套利業(yè)務(wù)和掉期交易同時(shí)進(jìn)行。在賺取利高貨幣利差收益的同即套利業(yè)務(wù)和掉期交易同時(shí)進(jìn)行。在賺取利高貨幣利差收益的同時(shí)，避

24、免利高貨幣匯率下跌風(fēng)險(xiǎn)。時(shí)，避免利高貨幣匯率下跌風(fēng)險(xiǎn)。無抵補(bǔ)套利無抵補(bǔ)套利買進(jìn)利高貨幣現(xiàn)匯時(shí)不做賣其期匯的對(duì)沖交易。買進(jìn)利高貨幣現(xiàn)匯時(shí)不做賣其期匯的對(duì)沖交易。在賺取利高貨幣利差收益的同時(shí)，賺取利高貨幣匯差收益。在賺取利高貨幣利差收益的同時(shí)，賺取利高貨幣匯差收益。 4.套利交易2022-4-2126NCUT套利問題舉例：例：某年美國(guó)的年利率為例：某年美國(guó)的年利率為3%，英國(guó)年利率為，英國(guó)年利率為5%，當(dāng)日即期匯率為，當(dāng)日即期匯率為GBP/USD=1.5354/66，6個(gè)月匯水個(gè)月匯水88/66，美國(guó)投資者擁有投資資本美國(guó)投資者擁有投資資本300萬(wàn)美元，經(jīng)該萬(wàn)美元，經(jīng)該投資者預(yù)測(cè)投資者預(yù)測(cè)6個(gè)月后

25、英鎊兌美元的匯率將下跌，個(gè)月后英鎊兌美元的匯率將下跌，因此在套利交易的同時(shí)，與銀行簽訂了遠(yuǎn)期因此在套利交易的同時(shí)，與銀行簽訂了遠(yuǎn)期外匯買賣合同。若外匯買賣合同。若6個(gè)月后的即期匯率為個(gè)月后的即期匯率為GBP/USD=1.5261/74。問：?jiǎn)枺?）計(jì)算抵補(bǔ)套利利潤(rùn)？）計(jì)算抵補(bǔ)套利利潤(rùn)？ 2）比較抵補(bǔ)套利與不抵補(bǔ)套利的獲利情）比較抵補(bǔ)套利與不抵補(bǔ)套利的獲利情況？況？2022-4-2127NCUT含義：即買賣雙方成交后，在約定的到期日，以約定含義：即買賣雙方成交后，在約定的到期日，以約定的匯率買賣外匯的方式。的匯率買賣外匯的方式。市場(chǎng)構(gòu)成：市場(chǎng)構(gòu)成： 交易所：專門、有組織規(guī)范化市場(chǎng)。（非盈利）交易

26、所：專門、有組織規(guī)范化市場(chǎng)。（非盈利） 清算所：交易所下設(shè)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)交易雙方最后業(yè)務(wù)清算。清算所：交易所下設(shè)機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)交易雙方最后業(yè)務(wù)清算。 經(jīng)紀(jì)公司：代理金融、商業(yè)機(jī)構(gòu)和一般公眾進(jìn)行外匯期貨經(jīng)紀(jì)公司：代理金融、商業(yè)機(jī)構(gòu)和一般公眾進(jìn)行外匯期貨交易。交易。 市場(chǎng)參與者：交易者，有非會(huì)員客戶和商業(yè)交易者。市場(chǎng)參與者：交易者，有非會(huì)員客戶和商業(yè)交易者。 5.外匯期貨交易2022-4-2128NCUT基本原則：基本原則：實(shí)行會(huì)員制：只有會(huì)員才能進(jìn)場(chǎng)交易，非會(huì)員由會(huì)員單位代理。實(shí)行會(huì)員制：只有會(huì)員才能進(jìn)場(chǎng)交易，非會(huì)員由會(huì)員單位代理。 實(shí)行保證金制：交易者向清算所交付一定數(shù)量的違約保證金。實(shí)行保證金制：交

27、易者向清算所交付一定數(shù)量的違約保證金。 實(shí)行每日清算制：清算所每日清算交易者的盈虧狀況，獲利可提取，不足要補(bǔ)交。實(shí)行每日清算制：清算所每日清算交易者的盈虧狀況，獲利可提取，不足要補(bǔ)交。 實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)化合約：買賣的對(duì)象不是外匯本身，而是期貨合約，對(duì)于每種貨幣而言買賣實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)化合約：買賣的對(duì)象不是外匯本身，而是期貨合約，對(duì)于每種貨幣而言買賣的數(shù)量都是標(biāo)準(zhǔn)化的，交易量只能是標(biāo)準(zhǔn)合約的倍數(shù)。的數(shù)量都是標(biāo)準(zhǔn)化的，交易量只能是標(biāo)準(zhǔn)合約的倍數(shù)。實(shí)行固定交割日：月份固定，實(shí)行固定交割日：月份固定，3、6、9、12月作為交割月份。交割日期多為到期月份月作為交割月份。交割日期多為到期月份的第三個(gè)星期三。的第三個(gè)星期三

28、。實(shí)行公開喊價(jià)制：交易者公開喊價(jià)，買者報(bào)出買價(jià)，賣著報(bào)出賣價(jià)，競(jìng)價(jià)成交。實(shí)行公開喊價(jià)制：交易者公開喊價(jià)，買者報(bào)出買價(jià)，賣著報(bào)出賣價(jià)，競(jìng)價(jià)成交。實(shí)行反向交易制：交易者可以買進(jìn)的同時(shí)再做賣出交易，不必進(jìn)行實(shí)際交割。實(shí)行反向交易制：交易者可以買進(jìn)的同時(shí)再做賣出交易，不必進(jìn)行實(shí)際交割。與遠(yuǎn)期外匯交易區(qū)別：與遠(yuǎn)期外匯交易區(qū)別： 市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不同：遠(yuǎn)期多為無形市場(chǎng)；期貨為有形市場(chǎng)且參與者較多。市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不同：遠(yuǎn)期多為無形市場(chǎng)；期貨為有形市場(chǎng)且參與者較多。 合約規(guī)定不同：遠(yuǎn)期匯率、幣種、數(shù)量、時(shí)間等都由買賣雙方定；期貨除匯率外其合約規(guī)定不同：遠(yuǎn)期匯率、幣種、數(shù)量、時(shí)間等都由買賣雙方定；期貨除匯率外其他均固定。他均

29、固定。 交易方式不同：遠(yuǎn)期多采用銀行掛牌報(bào)價(jià)交易；期貨公開喊價(jià)，競(jìng)價(jià)成交，交易者交易方式不同：遠(yuǎn)期多采用銀行掛牌報(bào)價(jià)交易；期貨公開喊價(jià)，競(jìng)價(jià)成交，交易者不直接接觸。不直接接觸。 結(jié)算方式不同：遠(yuǎn)期均為實(shí)際交割，電匯居多；期貨采取逐日清算，對(duì)沖交易。結(jié)算方式不同：遠(yuǎn)期均為實(shí)際交割，電匯居多；期貨采取逐日清算，對(duì)沖交易。 幣種不同：遠(yuǎn)期交易貨幣為可兌換貨幣；期貨交易貨幣為少數(shù)自由兌換貨幣。幣種不同：遠(yuǎn)期交易貨幣為可兌換貨幣；期貨交易貨幣為少數(shù)自由兌換貨幣。 5.外匯期貨交易2022-4-2129NCUT含義：也稱含義：也稱“選擇權(quán)交易選擇權(quán)交易”。是買賣雙方訂。是買賣雙方訂立合約，按約定匯率、在約

30、定期限內(nèi)給予對(duì)立合約，按約定匯率、在約定期限內(nèi)給予對(duì)方買賣外匯的選擇權(quán)。方買賣外匯的選擇權(quán)?；驹瓌t：基本原則： 合約的規(guī)格：標(biāo)準(zhǔn)化合約，除期權(quán)費(fèi)其他均固定。合約的規(guī)格：標(biāo)準(zhǔn)化合約，除期權(quán)費(fèi)其他均固定。 保證金制：與外匯期貨的性質(zhì)和作用相同，但只保證金制：與外匯期貨的性質(zhì)和作用相同，但只要求交易中的賣方承擔(dān)繳納義務(wù)。要求交易中的賣方承擔(dān)繳納義務(wù)。頭寸限制：持有期權(quán)合約的最高限額，限制過大頭寸限制：持有期權(quán)合約的最高限額，限制過大風(fēng)險(xiǎn)和過強(qiáng)的市場(chǎng)操縱力。風(fēng)險(xiǎn)和過強(qiáng)的市場(chǎng)操縱力。對(duì)沖與履約制：可以對(duì)沖交易，但若未對(duì)沖則要對(duì)沖與履約制：可以對(duì)沖交易，但若未對(duì)沖則要求無條件履約。求無條件履約。 6.外

31、匯期權(quán)交易2022-4-2130NCUT種類：種類： 按交割方式劃分：按交割方式劃分： 歐式期權(quán)：即只有在合約到期日才能按約定行使權(quán)利的方歐式期權(quán)：即只有在合約到期日才能按約定行使權(quán)利的方式。式。 美式期權(quán)：即在合約有效期內(nèi)任何一個(gè)工作日都可以按約美式期權(quán)：即在合約有效期內(nèi)任何一個(gè)工作日都可以按約定行使權(quán)利的方式。定行使權(quán)利的方式。 按交易形式劃分：按交易形式劃分： 看漲期權(quán)，也稱買權(quán)。是為防匯率上漲而買入期權(quán)。看漲期權(quán)，也稱買權(quán)。是為防匯率上漲而買入期權(quán)。 看跌期權(quán)，也稱賣權(quán)。是為防匯率下跌而賣出期權(quán)。看跌期權(quán)，也稱賣權(quán)。是為防匯率下跌而賣出期權(quán)。 特點(diǎn)：特點(diǎn)： 具有很高的靈活性。具有很高的

32、靈活性。 是一種標(biāo)準(zhǔn)化交易。是一種標(biāo)準(zhǔn)化交易。 期權(quán)費(fèi)一般為成交額的期權(quán)費(fèi)一般為成交額的1%。保險(xiǎn)費(fèi)或保證金即期權(quán)價(jià)格，。保險(xiǎn)費(fèi)或保證金即期權(quán)價(jià)格，無論履約與否，均不退回。無論履約與否，均不退回。 6.外匯期權(quán)交易2022-4-2131NCUT外匯期權(quán)交易舉例：例：英國(guó)公司出口獲利潤(rùn)例：英國(guó)公司出口獲利潤(rùn)3000萬(wàn)美元，萬(wàn)美元，6個(gè)月后到賬，個(gè)月后到賬，設(shè)即期匯率為設(shè)即期匯率為GBP/USD=1.7。因?yàn)閾?dān)心美元貶值給公。因?yàn)閾?dān)心美元貶值給公司帶來?yè)p失，于是按期權(quán)協(xié)定買司帶來?yè)p失，于是按期權(quán)協(xié)定買6個(gè)月期權(quán)匯率為個(gè)月期權(quán)匯率為GBP/USD=1.75，期權(quán)費(fèi)為，期權(quán)費(fèi)為10萬(wàn)英鎊。萬(wàn)英鎊。如果

33、如果6個(gè)月后即期匯率是個(gè)月后即期匯率是1.80，則該公司應(yīng)否執(zhí)行期權(quán)？，則該公司應(yīng)否執(zhí)行期權(quán)？解：是否執(zhí)行期權(quán)要看兩種情況下的比較：解：是否執(zhí)行期權(quán)要看兩種情況下的比較：情形情形1：不行權(quán)：不行權(quán)USD3000萬(wàn)萬(wàn)1.8=GBP1666.67萬(wàn)萬(wàn)情形情形2：行權(quán)：行權(quán)USD3000萬(wàn)萬(wàn)1.75=GBP1714.29萬(wàn)萬(wàn)結(jié)論：應(yīng)執(zhí)行，能多得結(jié)論：應(yīng)執(zhí)行，能多得GBP47.62萬(wàn)，期權(quán)費(fèi)扣除萬(wàn)，期權(quán)費(fèi)扣除10萬(wàn)萬(wàn)后，獲利后，獲利37.62萬(wàn)。萬(wàn)。2022-4-2132NCUT含義：即買賣雙方成后，客戶可在合約有效期含義：即買賣雙方成后，客戶可在合約有效期限內(nèi)任何一天辦理實(shí)際收付的業(yè)務(wù)。限內(nèi)任何一天

34、辦理實(shí)際收付的業(yè)務(wù)。特點(diǎn)：特點(diǎn)：期權(quán)可選擇是否履約，而擇期是選擇何時(shí)履約期權(quán)可選擇是否履約，而擇期是選擇何時(shí)履約外匯期權(quán)交易可以不履約，而外匯遠(yuǎn)期擇期交易外匯期權(quán)交易可以不履約，而外匯遠(yuǎn)期擇期交易必須履約。必須履約。 7.擇期交易2022-4-2133NCUT4.3 匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)本節(jié)內(nèi)容：本節(jié)內(nèi)容：4.3.1即期匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)即期匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)4.3.2遠(yuǎn)期匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)遠(yuǎn)期匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)4.3.3合理運(yùn)用匯率的買入價(jià)和賣出價(jià)合理運(yùn)用匯率的買入價(jià)和賣出價(jià)2022-4-2134NCUT4.3.1即期匯率下的外幣折算與報(bào)價(jià)即期匯率下的外幣折算與報(bào)價(jià)1.由外幣對(duì)本幣到

35、本幣對(duì)外幣的折算與報(bào)價(jià)由外幣對(duì)本幣到本幣對(duì)外幣的折算與報(bào)價(jià)1）由外幣）由外幣/本幣到本幣本幣到本幣/外幣的中間價(jià)折算與報(bào)價(jià)外幣的中間價(jià)折算與報(bào)價(jià) 匯率折算：標(biāo)準(zhǔn)轉(zhuǎn)換。例：USD1=HKD7.7970USD1=HKD7.7970折算為：折算為：HKD1=USD1/7.7970HKD1=USD1/7.7970 出口報(bào)價(jià)：本、外幣折算。一件商品的價(jià)格一件商品的價(jià)格HKD5HKD5，美元價(jià)格應(yīng)為，美元價(jià)格應(yīng)為5/7.79705/7.79704.3 4.3 匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)2022-4-2135NCUT2）由外幣）由外幣/本幣到本幣本幣到本幣/外幣的買入價(jià)和賣出價(jià)折算外幣的買入價(jià)

36、和賣出價(jià)折算與報(bào)價(jià)與報(bào)價(jià)例：把： 買入價(jià) 賣出價(jià) USD1 HKD7.7970 / 7.8160 （收美元付港元）（付美元收港元）折算成： 買入價(jià) 賣出價(jià) HKD1 USD1/7.8160 / 1/7.7970 （付美元收港元）（收美元付港元）一件商品的出口價(jià)格HKD5，報(bào)美元價(jià)格應(yīng)為5/7.7970，即使用買入價(jià)。4.3 4.3 匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)2022-4-2136NCUT2.未掛牌貨幣匯率的套算未掛牌貨幣匯率的套算 1）未掛牌外幣）未掛牌外幣/本幣與本幣本幣與本幣/未掛牌外幣中間匯率未掛牌外幣中間匯率套算。套算。 分別找出兩種貨幣各自對(duì)關(guān)鍵貨幣的比價(jià)；分別找出兩種

37、貨幣各自對(duì)關(guān)鍵貨幣的比價(jià)； 進(jìn)行套算：進(jìn)行套算： 在直接標(biāo)價(jià)法下，以未掛牌外幣為標(biāo)準(zhǔn)。 在間接標(biāo)價(jià)法下，以本幣為標(biāo)準(zhǔn)。 如：港元與先令的匯率，先找各自對(duì)美元的比價(jià)如：港元與先令的匯率，先找各自對(duì)美元的比價(jià) USD1HKD7.8065 USD1Sch12.9750 直接標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法Sch1=HKD7.8065/12.97504.3 4.3 匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)2022-4-2137NCUT2）兩種未掛牌貨幣之間買入價(jià)和賣出價(jià)的套算）兩種未掛牌貨幣之間買入價(jià)和賣出價(jià)的套算例如：香港外匯市場(chǎng)例如：香港外匯市場(chǎng)USD1Sch12.9700Sch12.9800USD1DKr4.1

38、245DKr4.1255 第一步：折算成以關(guān)鍵貨幣表示的未掛牌貨幣匯率第一步：折算成以關(guān)鍵貨幣表示的未掛牌貨幣匯率Sch1USD1/12.98001/12.9700DKr1USD1/4.12551/4.1245 第二步：兩種未掛牌貨幣套算第二步：兩種未掛牌貨幣套算Sch1DKr4.1245/12.984.1255/12.97 或或DKr1Sch12.9700/4.125512.9800/4.1245 4.3 4.3 匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)2022-4-2138NCUT3.即期匯率是確定進(jìn)口報(bào)價(jià)可否接受的主要即期匯率是確定進(jìn)口報(bào)價(jià)可否接受的主要依據(jù)依據(jù) 例：一只表進(jìn)口報(bào)價(jià)為例：

39、一只表進(jìn)口報(bào)價(jià)為CHF100或或USD66，可用，可用即期匯率進(jìn)行折算，以判斷哪種報(bào)價(jià)更劃算。即期匯率進(jìn)行折算，以判斷哪種報(bào)價(jià)更劃算。 即期匯率：即期匯率：CHF 1 CNY2.97842.9933 USD 1 CNY4.71034.7339 換算成同種貨幣表示價(jià)格，兩種解法：換算成同種貨幣表示價(jià)格，兩種解法： 統(tǒng)一折算成人民幣價(jià)格比較統(tǒng)一折算成人民幣價(jià)格比較CNY4.733966（USD）CNY312.44CNY2.9933100（CHF）CNY299.33 統(tǒng)一折算成美元或瑞郎價(jià)格比較統(tǒng)一折算成美元或瑞郎價(jià)格比較CHF100（2.9933 /4.7339）USD63.23 USD66* （

40、4.7339 / 2.9933 ）CHF104.384.3 4.3 匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)2022-4-2139NCUT4.3.2 遠(yuǎn)期匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)遠(yuǎn)期匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)1.將外幣將外幣/本幣的遠(yuǎn)期匯率折算為本幣本幣的遠(yuǎn)期匯率折算為本幣/外幣的外幣的遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率1）從外幣）從外幣/本幣轉(zhuǎn)換到本幣本幣轉(zhuǎn)換到本幣/外幣的遠(yuǎn)期匯率點(diǎn)數(shù)外幣的遠(yuǎn)期匯率點(diǎn)數(shù)折算的基本公式折算的基本公式 公式：公式： P* P / S F 舉例：香港外匯市場(chǎng)，美元舉例：香港外匯市場(chǎng)，美元/港元港元USD1HKD7.79703個(gè)月遠(yuǎn)期匯率升水點(diǎn)數(shù)為個(gè)月遠(yuǎn)期匯率升水點(diǎn)數(shù)為230 港元港元/美元遠(yuǎn)

41、期點(diǎn)數(shù)為美元遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)為: P* P / S F2307.7970（7.7970+0.023）4即港元即港元/美元美元3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率貼水點(diǎn)數(shù)個(gè)月遠(yuǎn)期匯率貼水點(diǎn)數(shù)44.3 4.3 匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)2022-4-2140NCUT2）從外幣）從外幣/本幣遠(yuǎn)期匯率買入價(jià)和賣出價(jià)轉(zhuǎn)換到本幣本幣遠(yuǎn)期匯率買入價(jià)和賣出價(jià)轉(zhuǎn)換到本幣/外幣遠(yuǎn)期匯率的賣出價(jià)和買入價(jià)的折算外幣遠(yuǎn)期匯率的賣出價(jià)和買入價(jià)的折算方法依然運(yùn)用上述公式分別算出買入價(jià)和賣出價(jià)。方法依然運(yùn)用上述公式分別算出買入價(jià)和賣出價(jià)。舉例：香港外匯市場(chǎng)舉例：香港外匯市場(chǎng) USD1HKD7.79707.81603個(gè)月遠(yuǎn)期升水點(diǎn)數(shù)個(gè)月遠(yuǎn)期升水點(diǎn)數(shù)230280港元港元/美元遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)為美元遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)為: 買入價(jià)點(diǎn)數(shù)：買入價(jià)點(diǎn)數(shù)：P1* P / S F2307.7970（7.7970+0.023）4賣出價(jià)點(diǎn)數(shù)：賣出價(jià)點(diǎn)數(shù)：P1* P / S F2807. 8160（7.8160+0.028）5即港元即港元/美元美元3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率貼水點(diǎn)數(shù)個(gè)月遠(yuǎn)期匯率貼水點(diǎn)數(shù)454.3 4.3 匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)2022-4-2141NCUT2.軟幣遠(yuǎn)期貼水是出口商延期收款的報(bào)價(jià)標(biāo)