財務管理重點匯總廣州大學2011版

1、財務管理重點匯總第一章：財務管理導論1、財務活動的范疇：籌資、投資、經營、分配。2、財務管理是企業(yè)管理重要和有機的組成部分。3、融資活動及其管理是財務管理的本源。 投資管理是財務管理的重點。 利潤分配活動及其管理既是財務管理的終點，也是其起點?！局苯佑绊憙炔咳谫Y，間接影響外部融資】 企業(yè)日常財務運營活動及其現(xiàn)金流管理，是日常財務管理的核心內容。4、企業(yè)目標是各項管理活動的邏輯依據和前提。5、財務管理規(guī)則是在將投資者價值最大化目標轉化為具體財務管理行為時所遵循的價值取向與決策規(guī)則，它是財務管理人員實施有效管理的依據。6、融資管理是否有效的評判標準：所融資本總量是否能滿足投資需要所融資本及其結構安

2、排是否有助于降低投資風險，增加投資項目的價值。7、財務關系：企業(yè)與股東：投資風險投資回報的關系。 企業(yè)與債權人：債權人不能像股東一樣直接參與企業(yè)經營也不能參與剩余收益的再分配，但是在企業(yè)破產清算時對企業(yè)資產有優(yōu)先求償權。 企業(yè)與政府：稅收關系。 企業(yè)與供應商、銷售商之間的財務關系：企業(yè)與市場交易主體間的財務關系，以交易價格合理形成為根本，反映資源的相對稀缺性。8、投資活動是拉動企業(yè)經濟增長并實現(xiàn)盈利的根本途徑。9、股東財富最大化目標或股票價格最大化目標1）不足：代理風險不利于長期發(fā)展增加社會成本2）基本假設：股東與公司經營者目標一致 債權人權益得到完全保護 市場有效 各種成本，特別是社會成本均

3、能由公司承擔3）要點：財務目標的終極服務對象是股東&股東目標的根本屬性是價值或財富10、代理風險1）代理成本：簽約成本、監(jiān)督成本和剩余損失等內容。2）原因：信息不對稱3）解決方法：設置一套有效控制機制（如激勵-約束機制等）【降低代理成本、實現(xiàn)股東財富最大化的關鍵】 監(jiān)督機制激勵機制混合機制【內部】 控制權市場【外部對雙方有壓力】經理人市場【經理人的壓力】11、債權人和股東之間1）風險：投資風險轉嫁與財富轉移違約風險股利增發(fā) 2）沖突的解決機制：債務合約取得股權法律機制12、價格是資源優(yōu)化配置只要機制13、股東與社會：符合社會需要的產品增加社會就業(yè)機會增加稅收收入回報社會增加社會福利14

4、、財務管理機構的三種基本模式： 1）合一模式：與會計等部門合并小公司 2）分離模式：獨立一個財務部門中公司 3）財務公司獨立化模式：成為獨立法人實體大公司15、財務管理環(huán)境： 1）經濟環(huán)境：宏觀經濟環(huán)境：經濟周期、經濟發(fā)展狀況、經濟政策 微觀經濟環(huán)境：市場環(huán)境、采購環(huán)境、生產環(huán)境、人員環(huán)境等。 2）法律環(huán)境：企業(yè)組織法律規(guī)范、稅務法律規(guī)范、財務法律規(guī)范、 3）金融環(huán)境：金融機構：中央銀行、政策性銀行、商業(yè)銀行、非銀行金融機構 金融市場 利息率第二章：財務報表分析1、財務報表的概念：財務報表是對企業(yè)在某一時點或時期內的財務狀況、經營成果和現(xiàn)金流量的一種結構性表述。2、財務報表的報表主體（還包括報

5、表附注）種類包括：資產負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表。3、財務報表的分析方法1）比較分析法：（時間點）概念：通過財務指標對比來確定數量差異。比較標準：預算標準、歷史標準、行業(yè)或標桿企業(yè)標準、經驗標準。 2）比率分析法：（時間點） 概念：通過兩個互相聯(lián)系的指標的對比，確定比率，以分析企業(yè)財務狀況和經營水平。 種類：相關比率分析法（指標分析法）【如收入/總利潤=銷售利潤率】、構成比率分析法【個體占總體比重】。3）趨勢分析法：（一段時間） 概念：通過分析同一企業(yè)若干年的財務指標升降變化，從而發(fā)現(xiàn)問題，評價企業(yè)財務狀況和經營成果。【通過較長時間的增長率等分析】4）因素分析法： 概念：從數值上測定各個互相聯(lián)

6、系的因素的變動對有關經濟指標影響程度?！究刂谱兞糠ā?步驟：確定分析對象、建立反映經濟因素與經濟指標之間關系的分析模型、按因素順序替換各個因素直到所有因素變?yōu)閷嶋H數、每次替換之后要與前一次結果進行對比分析、綜合各個因素的影響之和，確定經濟指標的對比差異數。注意事項：a.指標構成因素的相關性【能夠反映原因的，否則失去分析意義】b.因素替換計算的順序性【遵循先替換數量性（實物、主要）指標，后替換質量性（價值量、次要）指標】c.計算程序的連環(huán)性【因素替換要按順序依次進行，不能從中間隔替換；替換過的數要用實際數，尚未替換過的數用基期數或計劃數】4、財務指標及其分析 1）短期償債能力及其指標分析 流動比

7、率（流動資產與流動負債的比率）a. 財務含義：面對將于一年內到期的流動負債償還壓力，公司有多少流動資產可以充當償還債務的財務資源基礎。b. 通常情況下，該指標值高比低要好。 速動比率（酸性測試比率）（企業(yè)速動資產與流動負債的比率） a.速動資產：流動資產扣除存貨后的余額（能夠快速轉化為現(xiàn)金用于支付的流動資產） b.速動比率=速動資產/流動負債=（流動資產-存貨）/流動負債c.保守速動比率=（現(xiàn)金+交易性金融資產+應收賬款）/流動負債d.減去存貨的原因：變現(xiàn)差+變現(xiàn)價值低+賬面成本不等于可變現(xiàn)凈值+可能被抵押凍結 流動比率高、速動比率低：存貨周轉有問題，反之：應收賬款質量和回收風險。 現(xiàn)金比率=

8、可立即動用資金/流動負債 現(xiàn)金凈流量比率=現(xiàn)金凈流量/流動負債 2）營運能力及其指標分析 應收賬款周轉率a. 應收賬款周轉率=營業(yè)收入/應收賬款平均余額【期初減去期末除以2】b. 應收賬款周轉天數=應收賬款平均余額/每日營業(yè)收入=365/應收賬款周轉率 c.反映公司信用政策的寬松程度以及應收賬款的管理能力?！驹絿栏裨礁?，回收速度越快，但是喪失有價值客戶的可能性越大】 存貨周轉率a. 存貨周轉率=營業(yè)成本/平均存貨成本【期初減去期末除以2】b. 存貨周轉天數=365/存貨周轉率c. 存貨周轉率越高，存貨變?yōu)閼召~款或現(xiàn)金越快，經營狀況越好。低則會導致缺貨甚至經營中斷。 營業(yè)周期a. 營業(yè)周期是指

9、企業(yè)從購買原材料開始到銷售產品回收現(xiàn)金為止的整個經營周期。b. 營業(yè)周期=存貨周轉天數+應收賬款周轉天數c. 營業(yè)周期短說明營運狀態(tài)的流動資產的周轉速度快。 總資產周轉率 a.總資產周轉率=營業(yè)收入/資產占用平均值 b.反映公司整體資產的使用效率。 c.該指標低說明企業(yè)整體資產利用效率不盡如人意，從而影響企業(yè)的獲利能力?！敬胧禾岣郀I業(yè)收入或處置不需要或無效財產】過高則說明公司投資不足或資產更新改造能力不足。 流動資產周轉率 固定資產周轉率3）長期償債能力及其指標分析 資產負債率（負債比率）a. 某一時點上企業(yè)負債總額與資產總額的比率。b. 資產負債率=負債總額/資產總額 產權比率或權益乘數a

10、. 產權比率=負債/股東權益b. 權益乘數=總資產/股東權益=1/（1-資產負債率） 所有者權益比率=所有者權益總額/資產總額 有形凈值債務率【反映企業(yè)在清算時債權人的債務總額受股東權益保護的程度】 已獲利息倍數（利息償付比率）=息稅前利潤/利息費用【越高償債務利息能力越高】4）盈利能力及其指標分析 銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入（%） 銷售毛利率=息稅前利潤/營業(yè)收入（%） 總資產報酬率（稅后）=凈利潤/平均資產總額=銷售凈利率*總資產周轉率總資產報酬率（稅前）=息稅前利潤/平均資產總額=銷售毛利率*總資產周轉率 凈資產收益率=凈利潤/凈資產=銷售凈利率*總資產周轉率*1/（1-資產負債率）

11、投入資本收益率（ROIC）=息稅前利潤*（1-T）/投入資本總額【T=所得稅稅率】 經濟利潤（經濟增加值）（EVA） 與股票有關的幾個比率：普通股每股盈余、普通股每股股利、市盈率 與資金有關的幾個比率：a.投資報酬率=稅后凈利潤/資產總額（凈值） b.所有者權益報酬率=稅后凈利潤/所有者權益總額5、企業(yè)承擔利息和固定費用能力的指標： 1）利息保障倍數=息稅前盈余/利息費用 2）固定費用周轉倍數6、杜邦分析法【P58】1）概念：是利用幾種主要的財務比率之間的關系來綜合分析企業(yè)財務狀況的方法。由于這種方法是由美國杜邦公司率先采用的一種方法，故稱杜邦分析法。2）杜邦分析體系是以凈資產收益率指標為核心

12、所構成的財務指標分析體系。3）目的：強化管理4）主要步驟：確認關鍵因素?！菊页鰧糍Y產收益率指標產生影響的各種關鍵因素：營業(yè)收入、營業(yè)成本和營業(yè)稅金、三項費用（含財務費用）、所得稅稅率、流動資產平均占用、非流動資產平均占用、資產負債率】對影響凈資產收益率變動的關鍵因素進行排序。 a.比較分析法：將公司的標準值與標桿值進行分析比較。 b.敏感分析法：基本原理是，在影響某指標值變動的所有因素中，變動其中的某一要素（而其他因素保持不變），來判斷該因素變動對指標值所產生的彈性影響?！敬_定對資產收益率產生影響的各因素的重要性程度】明確管理重點7、綜合分析法 1）要點：從公司的盈利性、風險性、增長性等三維

13、角度。8、現(xiàn)金流的概念：企業(yè)一定時期的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的流入和流出的數量。9、現(xiàn)金流量分為三大類：經營活動現(xiàn)金流量、投資活動現(xiàn)金流量和籌資活動現(xiàn)金流量。經營活動：是指直接進行產品生產、商品銷售或勞務提供的活動，它們是企業(yè)取得凈收益的主要交易和事項。 投資活動：是指長期資產的購建和不包括現(xiàn)金等價物范圍內的投資及其處置活動。 籌資活動：是指導致企業(yè)資本及債務規(guī)模和構成發(fā)生變化的活動。10、現(xiàn)金凈流量的概念：是指一定時期內，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的流入（收入）減去流出（支出）的余額（凈收入或凈支出），反映了企業(yè)本期內凈增加或凈減少的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物數額?！驹诖藨⒁鈨牲c：第一，凈現(xiàn)金流量是同一時點(如19

14、99年末)現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之差。第二，凈現(xiàn)金流量按投資項目劃分為三類：完整工業(yè)投資項目的凈現(xiàn)金流量、單純固定資產項目的凈現(xiàn)金流量和更新改造項目的凈現(xiàn)金流量?！?1、凈現(xiàn)金流的概念：是指正現(xiàn)金流和負現(xiàn)金流之間的差。【它可以回答最基本的商業(yè)問題：資金庫中還剩余多少資金。正現(xiàn)金流是指收入的現(xiàn)金量（銷售、已獲利息、發(fā)行股票等等），而負現(xiàn)金流是指支出的現(xiàn)金量（采購、工資、稅費等等）】第三章：財務估價原理1、資金時間價值概念：是指貨幣擁有者因放棄貨幣使用權而依其時間長短所獲得的一種報酬。2、風險報酬1）概念：是指投資者因冒風險進行投資而要求的,超過無風險報酬的額外報酬?！撅L險和報酬的基本關系是風險越

15、大，要求的報酬率越高。】【計算過程】2）風險報酬主要包括違約風險報酬、流動性風險報酬、和期限風險報酬。違約風險報酬是指投資者由于承擔違約風險而要求得到的超額回報。所謂違約風險則是指借款人無法按時支付利息或償還本金而給投資者帶來的風險。流動性風險報酬是指投資者由于承擔流動性風險而要求得到的超額回報。流動性是指某項資產能夠及時轉化為現(xiàn)金的特性，也稱變現(xiàn)性，變現(xiàn)能力強，即流動性好，風險就低。流動性風險則是由于投資的流動性不同而給投資者帶來的風險。期限風險報酬是指投資者由于承擔期限風險而要求得到的超額回報。期限風險是因投資的到期日不同而承擔的風險，投資的到期日越長，所承擔的不肯定因素就多，風險也就越大

16、，因而需要額外補償。3、投資報酬的構成。風險報酬的計算過程4、現(xiàn)金流量圖的繪制一個項目的建設與運營，要經歷一個項目周期，在項目壽命期內，各種現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數額和發(fā)生的時間都不盡相同，為了便于分析，通常采用表格形式表示特定系統(tǒng)在一段時間內發(fā)生的現(xiàn)金流量?，F(xiàn)金流量圖是一種反映特定系統(tǒng)資金運動狀態(tài)的圖式，即把現(xiàn)金流量繪入一時間坐標圖中，表示出各現(xiàn)金流入、流出與相應時間的對應關系，如圖所示。運用現(xiàn)金流量，就可全面、形象、直觀地表達特定系統(tǒng)的資金運動狀態(tài)。9006006006006000776654321時間（年）600600現(xiàn)金流量圖現(xiàn)以上圖為例說明現(xiàn)金流量圖繪圖方法和規(guī)則：1） 以橫軸為時間軸

17、，向右延伸表示時間的延續(xù)，軸線等分成若干間隔，每一間隔代表一個時間單位，通常是“年”（在特殊情況下也可以是季或半年等）。時間軸上的點稱為時點，通常表示的是該年年末的時點，同時也是下一年的年初。零時點即為第一年開始之時點，代表“現(xiàn)值”的時點。2） 與橫軸相連的垂直箭線代表不同時點的現(xiàn)金流量情況，垂直箭線的長度根據現(xiàn)金流量的大小按比例畫出。箭頭向下表示現(xiàn)金流出；箭頭向上表示現(xiàn)金流入。在各箭線的上方（或下方）注明現(xiàn)金流量的數值。總之，要正確繪制現(xiàn)金流量圖，必須把握好現(xiàn)金流量的三要素，即：現(xiàn)金流量的大小（現(xiàn)金數額）、方向（現(xiàn)金流入或流出）和時點（現(xiàn)金流量發(fā)生的時間）。5、計算部分：A單利與復利部分1）

18、公式定理：【終值FV；現(xiàn)值PV】單利利息的計算：IP×i×t【P本金；i 利息率；t 時間；n計息期數】單利終值的計算：SPP×i×tP×（1i×t）單利現(xiàn)值的計算：PSISS×i×tS×（1i×t）復利終值的計算公式為：SP×（1i）n 復利終值、現(xiàn)值公式：【書上例題P70&P71】 【復利現(xiàn)值系數可記作：(P/F，i,n)】【求現(xiàn)在要存多少錢，即未來值乘以復利現(xiàn)值系數即可】【（1i）n 為復利終值系數（用 表示 ），記作（FP，i，n）】復利現(xiàn)值是指已知s、i、n時，求P。

19、名義利率與實際利率之間的關系為：1i（1r/M）M2）例題：某企業(yè)擬購買一大型設備，價值萬元，有二種付款選擇：一次性付款，優(yōu)惠； 分期付款，不享受優(yōu)惠，首次付款必須達到，第一年末付，第二年末付，第三年末付，假如企業(yè)購買設備所用資金是自有資金，它的機會成本為問應該選擇哪一個付款方式？又若企業(yè)用借款資金購買設備，借款利率，則 應該選擇哪種付款方式？ 解答： 一次性付款：P1=500*（1-12%）=440（萬） 分期付款：P2=500*40%+500*30%(P/F,10%,1)+500*20%(P/F,10%,2)+500*10%(P/F,10%,3)=456.5(萬元)【知F求P查復利現(xiàn)值系數

20、表】 用借款資金付款：P3=500*40%+500*30%(P/F,16%,1)+500*20%(P/F,16%,2)+500*10%(P/F,16%,3)=435.66（萬元）【同一樣，但資金成本變?yōu)?6%】B年金部分1）普通年金（后付年金）：指指每期期末收復等額款項的年金?！痉譃槟杲鸾K值和年金現(xiàn)值】 普通年金現(xiàn)值（PVA）【A 年金數額】 =A / PVIFAi,n（年金現(xiàn)值系數） 普通年金終值（FVA） 償債基金：計算在未來某一時期償還一定數額的債務，是年金終值的逆運算。 A=FVAn*償債基金系數（年金終值系數倒數） 2）即付（先付、預付）年金：每年期期初支付的年金。 第一年期初支付，

21、后面的年數都看作是普通年金來計算。即 年金 + 年金 * N-1年的普通年金現(xiàn)值系數 年金 * N年的普通年金現(xiàn)值系數 *（1+i）【i為利息率】 3)永續(xù)年金：計息期數永遠持續(xù)的年金：4）增長年金：以不變的增長率增長的年5）永續(xù)增長年金：永遠以穩(wěn)定增長率增長的年金P75P755）例題：例1：某人從歲起每年末存入0元，連續(xù)十年，銀行利率為，問年后能取多少本利和？解： （，i, n）=8000× （，8%, 10） =8000 ×14.487 = 115 892. 例2：某廠欲積累一筆設備更新基金，用于年后更新設備，此項投資總額為萬元，銀行利率，問每年末至少要存多少錢？ 解：

22、 （，）500 ×0.20923（萬元）例3：某設備經濟壽命為年，預計年凈收益萬元，殘值為零，若投資者要求收益率為，問投資者最多愿意出多少錢購買此設備？解： （，） ×，（萬元）例4：某投資項目貸款萬元，銀行利率，銀行要求年內收回全部貸款，那么項目每年的凈收益不應少于多少萬元？解：（，） × （萬元）第四章：風險與收益的關系：資本資產定價模型第五、六章：長期投資決策及財務評價方法&長期投資決策參數估算及風險分析1、長期投資的定義：不準備在一年或長于一年的經營周期之內轉變?yōu)楝F(xiàn)金的，以獲得投資性權益和收入的投資。2、長期投資的特點：3、固定資產的定義：固定資產

23、是為生產商品、提供勞務、出租或經營管理而持有的，使用壽命超過一個會計年度的有形資產。4、投資決策的分析方法（重點內容）： 1）動態(tài)評價法（折現(xiàn)現(xiàn)金流量法），考慮了貨幣時間價值的分析評價方法。包括：凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數法（獲利指數法）、內含報酬率法?！鞠日鬯愕酵粫r間點】【各指標分類和歸屬】 凈現(xiàn)值法：a.概念：凈現(xiàn)值（NPV）是指投資項目未來現(xiàn)金流入總現(xiàn)值與現(xiàn)金流出總現(xiàn)值的差額，它反映了項目投資的新價值額。【從財務的角度來看，凈現(xiàn)值等于項目為股東所創(chuàng)造的財 富或價值，它與股東價值最大化的目標是一致的】 b.優(yōu)點：考慮了時間價值，屬于價值屬性考慮了投資風險的影響反映了股東財富絕對值的增加c.缺點：

24、不能直接顯示各投資項目本身可能到達的實際收益率。沒有考慮互斥項目的投資規(guī)模差異，從而不能說明單位投資所得的凈現(xiàn)值是多少。折現(xiàn)率的確定比較困難，正確性直接影響凈現(xiàn)值，對決策結果的彈性影響會很大。比如說采用低折現(xiàn)率決策可行，高就不行了。【要先確定資本成本】d.決策方法：獨立項目：凈現(xiàn)值大于零，收益可以抵補投資成本，可行。 互斥項目：大于零中的最大者。 e.公式：凈現(xiàn)值=未來現(xiàn)金流量總現(xiàn)值-原始投資額的現(xiàn)值 現(xiàn)值指數法： a.現(xiàn)值指數（PI）=投資項目未來收益的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比。它反映了項目的投資效率，即投入一元初始投資所獲得的未來收益的現(xiàn)值。一般認為該值大于1，獨立投資項目就可行，互斥

25、項目越大越好。 b.優(yōu)點：考慮了貨幣的時間價值，能夠真實地反映投資項目的盈虧程度，可以對不同的互斥項目進行比較。跟NPV一樣。 c.缺點：忽略了收益總量，無法反映投資項目本身的收益率水平。 內含報酬率法： a.內含報酬率（IRR）是使投資項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率b.對于獨立項目：只要內含報酬率大于或等于公司的資本成本或要求收益率，投資項目可行。對于互斥項目：應選擇內含報酬率較高的。c.優(yōu)點：考慮了資金的時間價值，能正確反映投資項目本身實際能達到的真實報酬率。跟NPV法一樣，但會出現(xiàn)多重回報率、無解，再投資利率假設不合理。2）靜態(tài)評價法（非折現(xiàn)現(xiàn)金流法），是指不考慮貨幣時間價值的分析評價方法

26、，如投資回收期法、會計收益率法?！究梢灾苯酉嗉訙p】 回收期法（最早廣泛使用的財務評價方法）：a.回收期(PP)是指投資項目回收全部初始投資所需要的時間，一般以年為單位。回收年限越短，投資越有利。僅輔助評價。b.公式：IF如果每年現(xiàn)金凈流量相等，用下式 PP =原始投資額 / 每年現(xiàn)金凈流入量【書本是凈現(xiàn)金流量】 IF如果每年現(xiàn)金凈流量不相等，則按逐年扣抵回收的現(xiàn)金流量來計算： PP=n+第n年年末累計尚未回收額/第（n+1）年回收額 c.首先要設定基準回收期，無論獨立與否都要短于，越短越好。 d.優(yōu)點：計算簡單，可以用于衡量投資方案的相對風險。PP越短，風險越小。初步判斷項目的危險，為項目清償

27、提供便利。 e.缺點：忽略了整個項目期間的現(xiàn)金流量沒有考慮時間價值因素。 f.折現(xiàn)回收期能把時間價值納入，使回收期指標更加精確。3）各種比較： 凈現(xiàn)值法和現(xiàn)值指數法（評價互斥項目有可能結果相反）：在資金無限制的情況應以凈現(xiàn)值法為準，資金受限制的話應選擇現(xiàn)值指數最大的投資項目組合。凈現(xiàn)值法和內含報酬率法：凈現(xiàn)值法總優(yōu)于內含報酬率法，因為內含報酬率法下的再投資利率假定不合理。5、計算部分： A.現(xiàn)金流量的計算：1）現(xiàn)金流出量：購置該生產線的價款墊支的流動資金其他相關費用支出。2）現(xiàn)金流入量：營業(yè)現(xiàn)金流入 =銷售收入-付現(xiàn)成本 =銷售收入-（銷售成本-折舊） =（銷售收入-銷售成本）+折舊 =利潤+

28、折舊 殘值收入收回墊支的流動資金。3）現(xiàn)金凈流量：當現(xiàn)金流入量>現(xiàn)金流出量時，凈流量為正值。 當現(xiàn)金流入量<現(xiàn)金流出量時，凈流量為負值。4）稅后成本=實際支付實際支付×所得稅率=實際支付×（1-所得稅率）5）稅后收入=收入數額×（1-所得稅率） 6）折舊抵稅=折舊金額×所得稅率 7）稅后現(xiàn)金流量 根據現(xiàn)金流量的定義來計算：稅后營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得稅 根據年末營業(yè)結果來計算：稅后營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利+折舊 據所得稅對收入、支出、折舊的影響：稅后營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后收入-稅后成本+稅負減少=收入×（1-稅率）-付現(xiàn)成本

29、×（1- 稅率）+折舊×稅率 B.其他計算：見PPT第七、八章：長期融資方式&財務規(guī)劃與外部融資需求1、長期籌資1）概念：長期資金籌集，是指籌資期限在一年以上的資金。2）特點：數額較大速度比較慢期限較長籌資成本較高籌資方式多，但受到的限制條件也多3）資金來源形式(融資渠道、籌資渠道)：長期借款、發(fā)行債券、發(fā)行股票、融資租賃和其他方式籌資。4）自有的方式：普通股、優(yōu)先股、企業(yè)留存收益等借入的方式：租賃、融資租賃、發(fā)行債券等2、短期籌資 2）概念：企業(yè)籌集的資金使用期限在一年以內的融資稱為短期資金籌集，也叫流動負債籌資。3）目的：主要是為了滿足企業(yè)日常資金周轉的需要。4

30、）特點：籌資速度快?；I資靈活性強、彈性大。籌資成本較低。風險大5）融資方式：短期借款（有息）：銀行或其他金融機構。商業(yè)信用（無息）：應付賬款、應付票據、預收貨款、應付費用發(fā)行短期融資券（成本低、數額大、風險大、靈活性小、條件高）3、籌資形式：資金、實物、無形資產等。4、投資主體：國家、個人、企業(yè)、外商等。第九章：資本結構決策與管理1、財務風險的概念：財務風險是指公司財務結構不合理、融資不當使公司可能喪失償債能力而導致投資者預期收益下降的風險。2、財務杠桿的概念：是指在資金構成不變的情況下，息稅前利潤的增長會引起普通股每股利潤以更大的幅度增長，這種債務對投資者收益的影響稱為財務杠桿。（財務杠桿系

31、數DFL）【財務杠桿影響的是稅后利潤，并非息稅前利潤】3、公司利用財務杠桿是為了提高股東收益，但股東收益的提高以相應提高財務風險為代價。P218（計算題）3、經營風險的概念：是指公司的決策人員和管理人員在經營管理中出現(xiàn)失誤而導致公司盈利水平變化從而產生投資者預期收益下降的風險或由于匯率的變動而導致未來收益下降和成本增加。4、經營杠桿概念：在公司的全部成本中，如果固定成本的比重越大，經營風險就越大。由于公司經營中固定成本的存在，銷售收入的變動會引起息稅前利潤更大的變動，這才財務上被稱為經營杠桿效應。 經營杠桿效應可以用息稅前利潤變動率與銷售收入變動率的比值（經營杠桿系數DOL）來 表示。P216

32、（計算題）5、總杠桿（混合杠桿、聯(lián)合杠桿） 經營杠桿通過擴大銷售收入影響息稅前利潤，而財務杠桿通過擴大息稅前利潤影響每股收益。如果兩種杠桿共同起作用，那么銷售收入稍有變動就會使每股收益產生更大的變動，通常把這兩種杠桿的連鎖作用成為總杠桿。 總杠桿作用的大小可以用總杠桿系數（DCL）P220（計算題）6、資金成本1）概念：又稱資本成本，它是企業(yè)為籌集資金和使用資金而付出的代價。2）資金成本包括資金籌集費和資金占用費兩部分。資金成本率資金占用費÷（籌資總額一資金籌集費 ） 資金成本率資金占用費÷籌資總額 ×（1一籌資費率）【可把籌資總額當作1】 3）資金籌集費：用指資

33、金籌集過程中支付的各種費用，如發(fā)行股票，發(fā)行債券支付的印刷費、律師費、公證費、擔保費及廣告宣傳費。需要注意的是，企業(yè)發(fā)行股票和債券時，支付給發(fā)行公司的手續(xù)費不作為企業(yè)籌集費用。因為此手續(xù)費并未通過企業(yè)會計帳務處理，企業(yè)是按發(fā)行價格和除發(fā)行手續(xù)費后的凈額入帳的。 4）資金占用費：是指占用他人資金應支付的費用，或者說是資金所有者憑借其對資金所有權向資金使用者索取的報酬。如股東的股息、紅利、債券及銀行借款支付的利息。8、資本結構1）概念：指的就是長期債務資本和權益資本的比例?！酒髽I(yè)的資本結構是由企業(yè)采用各種籌資方式籌資而形成的，各種籌資方式不同組合類型決定著企業(yè)的資本結構及其變化。資本結構是指企業(yè)各

34、種資本的價值構成及其比例。企業(yè)融資結構，或稱資本結構，反映的是企業(yè)債務與股權的比例關系，它在很大程度上決定著企業(yè)的償債和再融資能力，決定著企業(yè)未來的盈利能力，是企業(yè)財務狀況的一項重要指標。合理的融資結構可以降低融資成本，發(fā)揮財務杠桿的調節(jié)作用，使企業(yè)獲得更大的自有資金收益率?！?）結構種類：資本的屬性結構：資本的屬性結構是指企業(yè)不同屬性資本的價值構成及其比例關系。 資本的期限結構：資本的期限結構是指不同期限資本的價值構成及其比例關系。3）最佳資本結構：是使股東財富最大或股價最大的資本結構，亦即使公司資金成本最小的資本結構。4）資本結構決策的基本方法（最佳資本結構確定的方法）：綜合資金成本法、無

35、差別分析法5)各籌資方式的比較：參考因素順序各種籌資方式資金成本從低到高商信、銀、債、租、優(yōu)普籌資風險從小到大普、優(yōu)、商信、租、債、銀靈活性從大到小商信、銀、租、債、普、優(yōu)方便程度從易到難商新、租、銀、債、優(yōu)、普籌資期限從長到短普、優(yōu)、租、債、銀、商信使用限制從小到大普、優(yōu)、債、銀、商信、租6）計算部分： a.無差別分析法（每股收益分析法）（EBIT-EPS的無差異分析法）【每股收益指標EPS】EPS= (EBIT-I) (1-T) / N【I為企業(yè)需要支出的利息；T為所得稅稅率；N在外發(fā)行的普通股股數】【融資無差異點只需列等式EPS=EPS，求出EBIT即可】·資本結構是否合理，可

36、通過每股收益的變化進行分析。一般，凡是能夠提高每股收益的資本結構是合理的（不考慮相應的風險）；反之，則不合理。但同時還要受產品銷售收入的影響。故用“每股收益無差別點”的方法來分析?！懊抗墒找鏌o差別點”是指兩種資本結構下每股收益等同時的EBIT點（或銷售額點），也稱EBIT平衡點或籌資無差別點。·判斷標準：當預期EBIT（或銷售額）大于（小于）該差別點時，資本結構中債務比重高（低）的方案為較優(yōu)方案。例：某公司資本總額為1000萬，其中普通股600萬（24萬股），債券利率為10%，所得稅率為40%。該公司預定將資本增至1200萬，要追加資本200萬，預計息稅前利潤為200萬。預計股息年增

37、長率為2%?，F(xiàn)有兩個方案：（1）發(fā)行債券，年利率12%；（2）增發(fā)普通股8萬股。利用綜合資金成本法作籌資決策。解：方案一：EPS=(200-400*0.1-200*12%)（1-40%）/ 24=3.3（元）方案二：EPS=（200-400*10%）（1-40%）/ (24+8)=3（元)方案一的每股收益較方案一大，故選擇方案二，即舉債方案。b.比較資本成本法【成本最低時最優(yōu)】 例1：某公司資本結構數據如下。企業(yè)須籌資1000萬元。籌資方式資本結構個別資金成本方案1方案2方案3銀行貸款40%30%20%6%發(fā)行債券10%15%20%8%普通股50%55%60%9%合計100%100%100%【

38、加權平均資金成本(WACC)】方案一：WACC1=1000*(40%*6%+10%*8%+50%*9)=77(萬元)方案二：WACC2=1000*(30%*6%+15%*8%+55*9%)=79.5(萬元)方案三：WACC3=1000*（20%*6%+20%*8%+60%*9%）=82(萬元)方案一的資金成本最低，故選擇方案一。 例2：某企業(yè)通過借款、發(fā)行債券、發(fā)行股票三種渠道籌集資金，借款的年利率為10%；發(fā)行債券的年利率為12%，其籌資費用率為3%；發(fā)行股票的年利率為15%，其籌資費用率為5%。又知三種籌資渠道的籌資比例為1：3：5，所得稅率為30%。求該企業(yè)的綜合資金成本率。解：三種籌資

39、方式的權重為1/9、3/9、5/9稅后成本分別為： 借款：10%*（1-30%）=7% 債券：12%*（1-30%）/（1-3%）=8.66% 股票：15% / (1-5%)=15.79%綜合資金成本：WACC=7%*1/9+8.66%*3/9+15.79%*5/9=12.44%【通過借款，發(fā)行債券是借款融資行為，需要支付利息，股票的支付股利在扣稅后?！?c. 綜合分析法【采用這種方法，首先確定債券的市場價值；然后確定權益資本成本；第三確定股票的市場價值；第四確定公司的總價值；第五確定加權平均資本成本。在綜合分析法下，公司的最佳資本結構應當是公司的總價值最高，同時也是加權平均資本成本最低時的資

40、本結構?！縋233 第十章：股利分配政策1、目標利潤的概念：指企業(yè)在一定時間內爭取達到的利潤目標，反映著一定時間財務、經營狀況的好壞和經濟效益高低的預期經營目標。2、企業(yè)利潤分配的一般程序：首先要交納企業(yè)所得稅，再進行稅后利潤分配1）被沒收的財務損失，支付各種稅收的滯納金和罰款。 2）彌補企業(yè)以前年度的虧損。 3）提取法定盈余公積金。 4）提取公益金。 5）提取任意盈余公積金。 6）向所有者分配利潤。3、股利分配的政策：1）剩余股利政策（盈余先滿足盈利性投資機會再分配）2）固定股利政策（無論盈余多少，不變）3）固定股利比例政策（按照盈余比例變，多則多）4）正常股利加額外股利政策（階梯式，階段性

41、大變）4、股利分配的形式：1）股利分配方式一般包括現(xiàn)金股利（直接現(xiàn)金）、股票股利（僅改變股東權益內部結構）、財產股利（其他資產）及負債股利（債權）等。2）我國規(guī)定股份制可以采用純現(xiàn)金股利，純股票股利或部分股票、部分現(xiàn)金三種方式。 5、計算部分：【量本利計算目標利潤的方法】【息稅前利潤=EBIT】核心公式：目標利潤=銷量*（單價-單位變動成本）-固定成本=銷售收入-總變動成本-固定成本 EBIT=PQ-VC-FC【VC-變動成本 FC固定成本 P*Q價格乘以數量】例題：某公司生產一種產品，年固定成本12000元，單價20元，單位變動成本12元，計劃銷量為5000件，則計劃利潤應是多少？ 若計劃實

42、現(xiàn)目標利潤32000元，計劃應銷售多少產品？ 若公司計劃銷售6000件產品，實現(xiàn)目標利潤48000元，產品單價應定在什么水平？ 若公司計劃銷售8000件，實現(xiàn)目標利潤60000元，單位變動成本應控制在什么水平？ 若公司計劃銷售9000件，實現(xiàn)目標利潤61000元，固定成本應控制在什么水平？第十一章：營運資本政策與短期債務融資不考第十二章：流動資產管理1、流動資產的定義：是指企業(yè)可以在一年或者越過一年的一個營業(yè)周期內變現(xiàn)或者運用的資產，是企業(yè)資產中必不可少的組成部分。2、流動資產的分類：現(xiàn)金、應收賬款、存貨。3、流動資產的特點：流動資產占用形態(tài)具有變動性流動資產占用數量具有波動性流動資產循環(huán)與生

43、產經營周期具有一致性名詞解釋1、財務活動：是指資金的籌集、運用、收回及分配等一系列行為。其中，資金的運用、耗資、收回又稱投資。從整體上講，財務活動包括籌資活動、投資活動、日常資金營運活動和分配活動。 2、財務管理目標：又稱為理財目標，是指企業(yè)進行財務活動所要達到的根本目的，是評價企業(yè)財務活動是否合理的標準，它決定著財務管理的基本方向，一般具有相對穩(wěn)定性、多元性、層次性的特征。 3、財務管理環(huán)境：又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務活動和財務管理產生影響作用的企業(yè)內外的各種條件。包括經濟體制環(huán)境、經濟結構環(huán)境、財稅環(huán)境、金融環(huán)境、法律制度環(huán)境等。 4、貨幣時間價值：指貨幣的擁有者因放棄對貨幣的使用而根據

44、其時間的長短所獲得的報酬。 5、普通年金：指每期期末收付等額款項的年金。 6、沉沒成本：指項目決策中，在項目分析之前發(fā)生的成本費用。 7、籌資渠道：籌資渠道是指企業(yè)籌措資金的方向和通道。 8、股權資本：股權資本是企業(yè)依法籌集并長期擁有、自主支配的資金。我國企業(yè)股權資本，主要包括資本金、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤等內容，可分別劃入實收資本（或股本）和留存收益兩大類。它是出資者投人企業(yè)的資產及其權益準備，是一種高成本、低風險資本。 9、銷售百分比法：是根據銷售與資產負債表和利潤表有關項目間的比例關系，預測各項目短期資金需要量的方法。該種方法有兩個基本假定：一是假定某項目與銷售的比率已知并固

45、定不變；二是假定未來銷售預測已經完成，從而未來銷售一定。 10、融資租賃：是由出租人（租賃公司）按照承租人（承租企業(yè)）的要求融資購買設備，并在契約或合同規(guī)定的較長時期內提供給承租人使用的信用業(yè)務。它通過融物來達到融資的目的，是現(xiàn)代租賃的主要形式。 11、杠桿租賃：是一中涉及承租人、出租人和貸款機構三方當事人的租賃業(yè)務。對于出租人而言，出租人只墊支購置資產設備所需現(xiàn)金的一部分（一般為20%-40%）其余部分則以該資產為擔保向貸款機構借人款項支付。因此，在這種情況下，出租人既是資產的出借人，同時又是貸款的借人人，通過租賃既要向承租人收取租金，又要向貸款機構償還債務。由于租賃收益大于借款成本，出租人

46、藉此而獲得財務杠桿好處，因此，這種租賃形式被稱為杠桿租賃。 12、商業(yè)信用：是企業(yè)在商品購銷活動過程中因延期付款或預收貨款而形成的借貸關系，它是由商品交易中貨與錢在時間與空間上的分離而形成的企業(yè)間的直接信用行為。它是企業(yè)間相互提供的，在大多數情況下，商業(yè)信用籌資屬于“免費”資金。 13、補償性余額：是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保持按貸款限額或實際借用額一定百分比（一般為10%-20%）的最低存款余額。從銀行的角度講，補償性余額可降低貸款風險，補償遭受的貸款損失。對于借款企業(yè)來講，補償性余額則提高了借款的實際利率。 14、優(yōu)先認股權：普通股股東是公司資產所有風險的最終承擔者。因此，公司在發(fā)行新股時

47、，為保持他們對公司的控制權，他們有權優(yōu)先認購，以保持他們在公司總股份中所占的原有比例。股東認購新股時的價格通常比股票的市場價格要低，所以優(yōu)先認股權是具有一定的價值的，這個價值稱為“權值”。如果股東不想購買新增的股票，可以將認股權轉讓他人，或在時常上出售。 15、籌資風險：又稱財務風險，是指由于債務籌資而引起的到期不能償債的可能性。股權資本屬于企業(yè)長期占用的資金，不存在還本付息的壓力，從而其償債風險也不存在。而債務資金（本）則需要還本付息，所以籌資風險是針對債務資金償付而言的。 16、資本結構：是指企業(yè)各種資本的構成及其比例關系。它有廣義與狹義之分。廣義的資本結構是指全部資金的來源構成，不但包括長期資本，還包括短期負債，它又稱為財務結構。狹義的資本結構是指長期資本（長期債務資本與股權資本）的構成及其比例關系，而將短期債務資本列人營運資本進行管理。 17、投資：是指將