第六章貨幣市場(chǎng)

1、=1年年特點(diǎn)特點(diǎn)交易期限短交易期限短 流動(dòng)性強(qiáng)流動(dòng)性強(qiáng) 安全性高安全性高 交易額大交易額大 批發(fā)市場(chǎng)批發(fā)市場(chǎng) 功能功能 政府、企業(yè)調(diào)劑資金余缺、滿足短期政府、企業(yè)調(diào)劑資金余缺、滿足短期融資需要融資需要 商業(yè)銀行等商業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行流動(dòng)性管理商業(yè)銀行等商業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行流動(dòng)性管理 一國(guó)中央銀行進(jìn)行宏觀金融調(diào)控的場(chǎng)所一國(guó)中央銀行進(jìn)行宏觀金融調(diào)控的場(chǎng)所 市場(chǎng)基準(zhǔn)利率生成的場(chǎng)所市場(chǎng)基準(zhǔn)利率生成的場(chǎng)所 同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng) 回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng) 票據(jù)市場(chǎng)票據(jù)市場(chǎng) 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng) 國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)國(guó)庫(kù)券市場(chǎng) 同業(yè)拆借市場(chǎng)同業(yè)拆借市場(chǎng) 金融機(jī)構(gòu)同業(yè)間短期資金融通的市場(chǎng)。其金融機(jī)構(gòu)同業(yè)間短

2、期資金融通的市場(chǎng)。其參與主體僅限于金融機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)以其參與主體僅限于金融機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)以其信譽(yù)參與資金拆借活動(dòng)信譽(yù)參與資金拆借活動(dòng) 信用拆借，因此市場(chǎng)信用拆借，因此市場(chǎng)準(zhǔn)入條件往往比較嚴(yán)格準(zhǔn)入條件往往比較嚴(yán)格 形成形成源于中央銀行對(duì)商業(yè)銀行法源于中央銀行對(duì)商業(yè)銀行法定存款準(zhǔn)備金的要求定存款準(zhǔn)備金的要求 功能功能1）為商業(yè)銀行提供準(zhǔn)備金管理的場(chǎng)所，提高了資金使用效率。）為商業(yè)銀行提供準(zhǔn)備金管理的場(chǎng)所，提高了資金使用效率。2）為商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資組合管理提供了場(chǎng)所。）為商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資組合管理提供了場(chǎng)所。 期限與利率期限與利率同業(yè)拆借市場(chǎng)的拆借期限中最普遍的是隔夜拆借。同業(yè)拆借

3、市場(chǎng)的拆借期限中最普遍的是隔夜拆借。即拆入資金在交易后的第二天償還。即拆入資金在交易后的第二天償還。 市場(chǎng)利率，由同業(yè)拆借市場(chǎng)上資金的供求關(guān)系決定。市場(chǎng)利率，由同業(yè)拆借市場(chǎng)上資金的供求關(guān)系決定。貨幣市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率，對(duì)貨幣市場(chǎng)上其他金融工具的利率具貨幣市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率，對(duì)貨幣市場(chǎng)上其他金融工具的利率具有重要的導(dǎo)向和牽動(dòng)作用。有重要的導(dǎo)向和牽動(dòng)作用。中央銀行對(duì)同業(yè)拆借市場(chǎng)利率具有重要的影響作用，影響機(jī)制是同業(yè)中央銀行對(duì)同業(yè)拆借市場(chǎng)利率具有重要的影響作用，影響機(jī)制是同業(yè)拆借市場(chǎng)上的資金供給，影響工具是貨幣政策工具。拆借市場(chǎng)上的資金供給，影響工具是貨幣政策工具。 1、同業(yè)拆借市場(chǎng)上交易的主要是( )。A

4、商業(yè)銀行存放在中央銀行存款賬戶上的超額準(zhǔn)備金B(yǎng)企業(yè)賬面上的富余資金C居民手中閑置資金D國(guó)際間流動(dòng)的閑置資金 2、同業(yè)拆借的參與主體目前只有( )。 A政府 B金融機(jī)構(gòu) C工商企業(yè) D國(guó)際組織回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng) 指證券持有人在賣(mài)出一定數(shù)量證券的同時(shí)，指證券持有人在賣(mài)出一定數(shù)量證券的同時(shí)，與證券買(mǎi)入方簽訂協(xié)議，雙方約定在將來(lái)某與證券買(mǎi)入方簽訂協(xié)議，雙方約定在將來(lái)某一日期由證券的出售方按約定的價(jià)格再將其一日期由證券的出售方按約定的價(jià)格再將其出售的證券如數(shù)贖回。出售的證券如數(shù)贖回。 以一筆證券為質(zhì)押品而進(jìn)以一筆證券為質(zhì)押品而進(jìn)行的短期資金融通行的短期資金融通 購(gòu)回價(jià)格高于賣(mài)出價(jià)格，購(gòu)回價(jià)格高于賣(mài)

5、出價(jià)格，兩者的差額即為借款利兩者的差額即為借款利息。息。 逆回購(gòu)逆回購(gòu) 與回購(gòu)協(xié)議相反的方面 目的目的期限與利率期限與利率 期限只有期限只有1天的稱為隔夜回購(gòu)，天的稱為隔夜回購(gòu)，1天以上的稱為期限回購(gòu)，天以上的稱為期限回購(gòu)，最常見(jiàn)的回購(gòu)協(xié)議期限在最常見(jiàn)的回購(gòu)協(xié)議期限在14天之內(nèi)。天之內(nèi)。 回購(gòu)利率的高低與證券的流動(dòng)性，回購(gòu)的期限有關(guān)系，一般低于同業(yè)拆借利率?；刭?gòu)利率的高低與證券的流動(dòng)性，回購(gòu)的期限有關(guān)系，一般低于同業(yè)拆借利率?；刭?gòu)利率回購(gòu)利率=（回購(gòu)價(jià)格（回購(gòu)價(jià)格-售出價(jià)格）售出價(jià)格）/售出價(jià)格售出價(jià)格*360/距到期日天數(shù)距到期日天數(shù)*100% 國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)國(guó)庫(kù)券市場(chǎng) 高安全性，高流動(dòng)性是國(guó)庫(kù)

6、券的典型特征。 發(fā)行市場(chǎng)發(fā)行市場(chǎng) 發(fā)行人是政府及政府的授發(fā)行人是政府及政府的授權(quán)部門(mén)，尤以財(cái)政部為主權(quán)部門(mén)，尤以財(cái)政部為主 彌補(bǔ)年度財(cái)政赤字彌補(bǔ)年度財(cái)政赤字 調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì) 功能功能 發(fā)行方式發(fā)行方式 貼現(xiàn)發(fā)行方式貼現(xiàn)發(fā)行方式 即政府以低于國(guó)庫(kù)券面值的價(jià)格向即政府以低于國(guó)庫(kù)券面值的價(jià)格向投資者發(fā)售國(guó)庫(kù)券，國(guó)庫(kù)券到期后投資者發(fā)售國(guó)庫(kù)券，國(guó)庫(kù)券到期后按面值支付，面值與購(gòu)買(mǎi)價(jià)之間的按面值支付，面值與購(gòu)買(mǎi)價(jià)之間的差額即為投資者的利息收益。差額即為投資者的利息收益。 i為國(guó)庫(kù)券投資的年收益率；F為國(guó)庫(kù)券面值；P為國(guó)庫(kù)券購(gòu)買(mǎi)價(jià)格；n為距到期日的天數(shù) 財(cái)政部接收出價(jià)最高的訂單，出價(jià)最高的購(gòu)買(mǎi)者首先

7、被滿足，然后按照出價(jià)的高低順序，購(gòu)買(mǎi)者依次購(gòu)得國(guó)庫(kù)券，直到所有的國(guó)庫(kù)券售完為止。在這個(gè)過(guò)程中，每個(gè)購(gòu)買(mǎi)者支付的價(jià)格都不相同，這便是為國(guó)庫(kù)券發(fā)行市場(chǎng)中典型的“美國(guó)式招標(biāo)”。 如果國(guó)庫(kù)券的最終發(fā)行價(jià)格按所有購(gòu)買(mǎi)人實(shí)際報(bào)價(jià)的加權(quán)平均價(jià)確定，不同的購(gòu)買(mǎi)人支付相同的價(jià)格，則稱為“荷蘭式招標(biāo)”。 票據(jù)市場(chǎng)票據(jù)市場(chǎng) 商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng) 銀行承兌匯票市場(chǎng)銀行承兌匯票市場(chǎng) 票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng) 中央銀行票據(jù)市場(chǎng)中央銀行票據(jù)市場(chǎng) 企業(yè)開(kāi)具、無(wú)擔(dān)保、可流通、期限短的債務(wù)性融資本票 遠(yuǎn)期匯票上進(jìn)行承兌，承諾在匯票到期日承擔(dān)最后付款責(zé)任，此時(shí)該匯票即為銀行承兌匯票。 中央銀行向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證，其實(shí)

8、質(zhì)是中央銀行債券。 商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)商業(yè)票據(jù)市場(chǎng) 商業(yè)票據(jù)的發(fā)行市場(chǎng) 發(fā)行人與投資人 工商企業(yè)工商企業(yè) 金融機(jī)構(gòu)，商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、金融機(jī)構(gòu)，商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、非金融企業(yè)、信托機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老基非金融企業(yè)、信托機(jī)構(gòu)、養(yǎng)老基金、貨幣市場(chǎng)基金金、貨幣市場(chǎng)基金 發(fā)行方式 以貼現(xiàn)方式直接募集和交易商募集貼現(xiàn)方式直接募集和交易商募集 商業(yè)票據(jù)的發(fā)行與貸款承諾 又叫信用額度，是指銀行承諾在未來(lái)的一定時(shí)期又叫信用額度，是指銀行承諾在未來(lái)的一定時(shí)期內(nèi)，以確定的條款和條件向商業(yè)票據(jù)的發(fā)行人提內(nèi)，以確定的條款和條件向商業(yè)票據(jù)的發(fā)行人提供一定數(shù)額的借款，為此，商業(yè)票據(jù)的發(fā)行人要供一定數(shù)額的借款，為此，商業(yè)票據(jù)的發(fā)行人要向

9、銀行支付一定的承諾費(fèi)。向銀行支付一定的承諾費(fèi)。 商業(yè)票據(jù)的流通市場(chǎng) 銀行承兌匯票市場(chǎng)銀行承兌匯票市場(chǎng) 銀行承兌匯票將商業(yè)信用轉(zhuǎn)化為銀行信用，從而降低了商品銷售方所承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)，有利于商品交易的達(dá)成。票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng) 票據(jù)市場(chǎng)快速發(fā)展的原因在于：票據(jù)市場(chǎng)快速發(fā)展的原因在于：第一，企業(yè)辦理貼現(xiàn)一般只需要第一，企業(yè)辦理貼現(xiàn)一般只需要2天到天到3天，所需時(shí)間比短天，所需時(shí)間比短期貨款少，可極大地提高融資效率。期貨款少，可極大地提高融資效率。第二，隨著商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，票據(jù)融資成為商業(yè)銀第二，隨著商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，票據(jù)融資成為商業(yè)銀行爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)客戶、合理配置資產(chǎn)，保持流動(dòng)性、增加盈利行爭(zhēng)

10、奪優(yōu)質(zhì)客戶、合理配置資產(chǎn)，保持流動(dòng)性、增加盈利點(diǎn)的重要手段，商業(yè)銀行參與票據(jù)市場(chǎng)的主動(dòng)性越來(lái)越強(qiáng)。點(diǎn)的重要手段，商業(yè)銀行參與票據(jù)市場(chǎng)的主動(dòng)性越來(lái)越強(qiáng)。 中央銀行票據(jù)市場(chǎng)中央銀行票據(jù)市場(chǎng) 貨幣政策操作的一項(xiàng)重要手段 1、貼現(xiàn)銀行將銀行承兌匯票向( )進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，叫轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。A匯票付款人B中央銀行C貼現(xiàn)企業(yè) D其他商業(yè)銀行 2、( )買(mǎi)賣(mài)國(guó)庫(kù)券的市場(chǎng)被專業(yè)化地稱為“公開(kāi)市場(chǎng)”。A商業(yè)銀行 B非銀行金融機(jī)構(gòu)C中央銀行 D有利于減少發(fā)行時(shí)間 以下有關(guān)中央銀行買(mǎi)賣(mài)國(guó)庫(kù)券的說(shuō)法正確的是( )。A中央銀行可以直接在發(fā)行市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)國(guó)庫(kù)券B中央銀行只能在流通市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)國(guó)庫(kù)券C中央銀行買(mǎi)賣(mài)國(guó)庫(kù)券的市場(chǎng)叫“公開(kāi)市場(chǎng)”D國(guó)庫(kù)券的流通市場(chǎng)是中央銀行進(jìn)行貨幣政策操作的場(chǎng)所E中央銀行買(mǎi)賣(mài)國(guó)庫(kù)券是為了盈利大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng) 美國(guó) 與普通定期存款相比的區(qū)別在于：與普通定期存款相比的區(qū)別在于：1）存單面額大。）存單面額大。2）存單不記名）存單不記名3）存單的二級(jí)市場(chǎng)非常發(fā)達(dá)，交易活躍。）存單的二級(jí)市場(chǎng)非常發(fā)達(dá)，交易活躍。 功能功能籌資者籌資者 1、以較低成本吸收數(shù)額龐大、期限穩(wěn)定的資金、以較低成本吸收數(shù)額龐大、期限穩(wěn)定的資金2、經(jīng)營(yíng)管理理念、經(jīng)營(yíng)管理理念 改變改變 投資者投資者 滿足了大宗短期閑置資金擁有者對(duì)流動(dòng)性和滿足了大宗短期閑置資金擁有者對(duì)流動(dòng)性和收益性的雙重要