金融市場(chǎng)機(jī)制理論(doc 19).docx

1、金融市場(chǎng)機(jī)制理論證券價(jià)格與市場(chǎng)效率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與投資組合資產(chǎn)定價(jià)模型一、證券價(jià)格與市場(chǎng)效率(一) 證券價(jià)格與價(jià)值評(píng)估1. 證券的價(jià)格：面值、發(fā)行價(jià)、市場(chǎng)價(jià)2. 證券市價(jià)的決定因素：期限、利率、預(yù)期收益3. 一次支付本息債券價(jià)格：P=A/(l+r)n4. 分期付息到期還本的債券價(jià)格：P=LCt/(l+r)t+M/(l+r)n5. 永久性證券的價(jià)格：P= ZC/(l+r)l=C/r6. 市盈率：股票市價(jià)與預(yù)期每股盈利的比值7. 證券價(jià)格指數(shù):上證綜合指數(shù)；道瓊斯30指數(shù)(二) 市場(chǎng)效率資本市場(chǎng)有效性假說:市場(chǎng)依據(jù)信息迅速調(diào)整價(jià)格的能力1. 市場(chǎng)效率與投資收益市場(chǎng)類型 弱有效市場(chǎng) 中度有效市場(chǎng) 強(qiáng)有效市

2、場(chǎng)價(jià)格與價(jià)值獲利空間偏離程度大偏離程度小基本無偏離2. 行為金融理論：有限理性、有限控制力和有限自利根據(jù)資本主義原則建立股份制銀行1694年英格蘭銀行成立標(biāo)志著現(xiàn)代銀行制度產(chǎn)生（三）商業(yè)銀行的作用充當(dāng)信用中介-充當(dāng)資金貸出者和借入者的中介人-作用：降低了直接借貸風(fēng)險(xiǎn)2 .充當(dāng)支付的中介-為客戶辦理貨幣結(jié)算和貨幣收付業(yè)務(wù)-作用：節(jié)約流通費(fèi)用，加速資本周轉(zhuǎn)3. 收入、儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資-將社會(huì)各階層收入和積蓄提供給投資者使用-作用：擴(kuò)大了社會(huì)資本總額4. 創(chuàng)造信用流通工具，銀行券和存款貨幣-組織支票轉(zhuǎn)賬基礎(chǔ)上對(duì)存款貨幣的創(chuàng)造 作用：增加貨幣的供給，促進(jìn)信用經(jīng)濟(jì)發(fā)展（四）西方商業(yè)銀行的類型.職能分工型（

3、functional division）-也稱分業(yè)經(jīng)營模式，指法律限定各類金融機(jī)構(gòu)從事的業(yè)務(wù)具有明 確的分工，各自經(jīng)營專門的金融業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行只能經(jīng)營短期工 商信貸業(yè)務(wù)，吸收使用支票的活期存款-職能分工型銀行以日本、英國為代表1. 全能型模式（multi.function）-也稱混業(yè)經(jīng)營模式，商業(yè)銀行可以經(jīng)營一切銀行業(yè)務(wù)，還可以經(jīng) 營證券業(yè)務(wù)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、信托業(yè)務(wù)等-全能型銀行以德國、奧地利、瑞士為代表二、存款貨幣銀行的業(yè)務(wù)（一）負(fù)債業(yè)務(wù).存款務(wù)r-吸收活期存款，創(chuàng)造派生存款-吸收定期存款，準(zhǔn)備金比率低、風(fēng)險(xiǎn)小吸收儲(chǔ)蓄存款，準(zhǔn)備金率低，創(chuàng)造派生存款1 .其他負(fù)債-向中央銀行借款，再貼現(xiàn)、直接（抵

4、押）借款-銀行同業(yè)拆借，金融機(jī)構(gòu)之間短期拆借，調(diào)劑頭寸-國際貨幣市場(chǎng)借款，吸收定期存款、發(fā)行大額定期存單、出售商業(yè)票據(jù)、銀 行承兌票據(jù)和債券-結(jié)算過程中短期資金占用，時(shí)點(diǎn)資金沉淀-發(fā)行金融債券，籌集指定用途的資金（二）資產(chǎn)業(yè)務(wù)1 .現(xiàn)金資產(chǎn)：庫存現(xiàn)金、存放中央銀行的款項(xiàng)、存放同業(yè)款項(xiàng)、托 收中現(xiàn)金2. 貼現(xiàn)資產(chǎn)：商業(yè)票據(jù)、政府債券3. 貸款：信用貸款和抵押貸款；短期貸款、中期貸款和長期貸款； 工商業(yè)貸款、農(nóng)業(yè)貸款和消費(fèi)貸款4. 證券投資：國庫券、金融債券、地方政府債券、 國際債券5. 租賃業(yè)務(wù)：經(jīng)營性租賃，銀行下設(shè)專業(yè)租賃公司；融資性租賃， 銀行不設(shè)專業(yè)租賃公司 （三）中間業(yè)務(wù)與表外業(yè)務(wù)1 .

5、中間業(yè)務(wù)：銀行不需要運(yùn)用自己的資金而代理客戶承辦支付和其 他委托事項(xiàng)，并據(jù)以收取手續(xù)費(fèi)的業(yè)務(wù)2. 表外業(yè)務(wù)：未列入資產(chǎn)負(fù)債表，且不影響資產(chǎn)負(fù)總額的業(yè)務(wù)，如 貸款承諾、備用信用證、期貨期權(quán)、FRA等3. 匯兌業(yè)務(wù)：匯兌分為電匯、信匯和票匯4. 信用證業(yè)務(wù)：銀行保證付款業(yè)務(wù)、廣泛應(yīng)用于國際貿(mào)易和異地購 銷結(jié)算中5. 承兌業(yè)務(wù)：為客戶開出的匯票和票據(jù)簽章承諾，保證到期一定付 款的業(yè)務(wù)，主要是匯票承兌6. 代理收款業(yè)務(wù)：代理客戶收取證券利息、公用事業(yè)費(fèi)等7. 代客買賣業(yè)務(wù)：接受客戶委托買賣有價(jià)證券、外匯和貴金屬等8. 銀行卡業(yè)務(wù)：由銀行發(fā)行、供客戶辦理取款和轉(zhuǎn)賬支付的新型 服務(wù)工具，包括信用卡、支票卡

6、、記賬卡和智能卡9. 代理融通業(yè)務(wù)：代客戶收取應(yīng)收賬款并向客戶提供資金融通的 業(yè)務(wù)10. 信托業(yè)務(wù)：銀行以受托人身份，接受客戶委托代為管理、營運(yùn)、處理有關(guān)錢財(cái)?shù)臉I(yè)務(wù)活動(dòng)三、存款貨幣銀行的經(jīng)營管理（一）分業(yè)經(jīng)營與混業(yè)經(jīng)營1、分業(yè)與混業(yè)并存-20世紀(jì)30年代開始分業(yè)與混業(yè)并存：1933年美國通過了GlassSeagall Act，銀行分為投資銀行和商業(yè)銀行，業(yè)務(wù)分離 -德國、瑞士和北歐國家繼續(xù)保持混業(yè)經(jīng)營，理由是業(yè)務(wù)多樣化可 以吸引客戶、了解客戶、增加利潤、分散風(fēng)險(xiǎn)2、美日等國的轉(zhuǎn)向 20世紀(jì)70年代以來，全能化、綜合化成為商業(yè)銀行發(fā)展的主流1998年日本頒布金融體系改革一攬子法（稱為金融Big

7、bang） 允許金融機(jī)構(gòu)跨行業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù) 1999年10月，美國通過金融服務(wù)現(xiàn)代化法案，允許銀行、證券、 保險(xiǎn)相互滲透:' 一家銀再開展信貸、保險(xiǎn)、投資、信托等業(yè)務(wù)金融控股公司控制不同金融業(yè)務(wù)的公司（二）金融創(chuàng)新1 .金融創(chuàng)新金融創(chuàng)新是指突破金融業(yè)傳統(tǒng)的經(jīng)營局面，在金融工具、金融方 式、金融技術(shù)、金融機(jī)構(gòu)以及金融市場(chǎng)等方面進(jìn)行了明顯的創(chuàng)新與 變革2 .避免風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新-可變利率的債權(quán)債務(wù)工具：可變利率存單、抵押契約、可變利率 貸款-開發(fā)金融工具遠(yuǎn)期市場(chǎng)，發(fā)展金融期貨開發(fā)債務(wù)工具期權(quán)市場(chǎng)3 .規(guī)避行政管理的創(chuàng)新-自動(dòng)轉(zhuǎn)賬制度ATS,避開了活期存款不支付利息的規(guī)定可轉(zhuǎn)讓支付命令NOW,儲(chǔ)蓄賬戶

8、可以開出具有支票功能但名稱不是支票的支付命令-貨幣市場(chǎng)互助基金MMMF,避開了利率上限的規(guī)定-吸收歐洲美元、回購協(xié)議來規(guī)避準(zhǔn)備金要求4 .技術(shù)進(jìn)步推動(dòng)的金融創(chuàng)新-結(jié)算、清算系統(tǒng)和支付系統(tǒng)創(chuàng)新-為復(fù)雜金融工具提供技術(shù)保障-使金融市場(chǎng)一體化（三）網(wǎng)絡(luò)銀行1. 網(wǎng)絡(luò)銀行是指通過互聯(lián)網(wǎng)或其他電子渠道提供各種金融服務(wù)的 銀行2 .網(wǎng)絡(luò)銀行的類型-純網(wǎng)絡(luò)銀行，只有一個(gè)站點(diǎn)和辦公地址，無營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)和分支機(jī) 構(gòu),1995年10月18日美國亞特蘭大成立的“安全第一網(wǎng)絡(luò)銀行 SFNB”-分支型網(wǎng)絡(luò)銀行，傳統(tǒng)銀行利用互聯(lián)網(wǎng)作為新的服務(wù)手段，建立銀 行站點(diǎn)，提供在線服務(wù)2. 網(wǎng)絡(luò)銀行的特征：方便快捷'成本低&#

9、39;拓寬服務(wù)領(lǐng)域'客戶導(dǎo)向型營 銷3. 網(wǎng)絡(luò)銀行發(fā)展的障礙：安全問題'法律規(guī)范問題（四）存款貨幣銀行的經(jīng)營管理理論1. 經(jīng)營原則：盈利性、流動(dòng)性和安全性2. 經(jīng)營管理理論：資產(chǎn)管理、負(fù)債管理和資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理 論3. 資產(chǎn)管理理論（20世紀(jì)初60年代前）-商業(yè)貸款理論：為了保持資金的高度流動(dòng)性，貸款應(yīng)是短期和商 業(yè)性的；用于商品生產(chǎn)和流通過程的貸款應(yīng)有自償性，應(yīng)發(fā)放以 真實(shí)票據(jù)為基礎(chǔ)的貸款-可轉(zhuǎn)換理論：為保持流動(dòng)性，商業(yè)銀行可以將其資金的一部分投 資于具備轉(zhuǎn)讓條件的證券上-預(yù)期收入理論：一筆好的貸款應(yīng)以借款人未來收入或現(xiàn)金流而制 定的還款計(jì)劃為基礎(chǔ)4. 負(fù)債管理理論（20世

10、紀(jì)60年代）-通過負(fù)債業(yè)務(wù)創(chuàng)新，主動(dòng)吸引客戶資金，擴(kuò)大資金來源，并根據(jù) 資金業(yè)務(wù)需要調(diào)整或組織負(fù)債，使負(fù)債適應(yīng)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的需要，負(fù) 債管理有效，就無須保有大量的高流動(dòng)性資產(chǎn)-負(fù)債管理為銀行業(yè)務(wù)規(guī)模和范圍的擴(kuò)大創(chuàng)造了條件，但存在一定 的缺陷：提高了融資成本、增加了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、不利于穩(wěn)健經(jīng)營5. 資產(chǎn)負(fù)債綜合管理理論（20世紀(jì)70年代末）-從資產(chǎn)負(fù)債兩方面預(yù)測(cè)流動(dòng)性需要，同時(shí)從這兩方面尋找滿足流動(dòng) 性的途徑-重視對(duì)流動(dòng)性資產(chǎn)和易變性負(fù)債之間缺口的分析以及貸款增長額 與存款增長額之間差距的分析監(jiān)控日常流動(dòng)性頭寸，保持隨時(shí)調(diào) 節(jié)、安排頭寸的能力-管理手段：利率敏感性差額管理法 （五）不良債權(quán)1 .不良債權(quán)

11、，也稱不良資產(chǎn)或不良貸款，在我國是指逾期貸款、呆滯貸款和 呆賬貸款2 .貸款風(fēng)險(xiǎn)五級(jí)分類法正常類，借款人能夠履行合同，能夠足額還本付息關(guān)注類，借款人目前有能力償還貸款本息，但存在一些對(duì)償還產(chǎn)生不利影響 的因素次級(jí)類，借款人的還款能力出現(xiàn)了明顯的問題，依靠其正常經(jīng)營收入已無法 保證足額償還本息可疑類，借款人無法足額償還本息，即使執(zhí)行抵押或擔(dān)保，也肯定造成一部 分損失-損失類，在采取所有可能的措施和一切必要的法律程序之后，本息仍無法收 回，或只能收回極少部分（六）存款保險(xiǎn)制度1 .存款保險(xiǎn)制度，是一種對(duì)存款人利益提供保護(hù)、穩(wěn)定金融體系的 制度安排。凡吸收存款的金融機(jī)構(gòu)需按照吸收存款數(shù)額和規(guī)定的保

12、險(xiǎn)費(fèi)率向存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投保，一旦存款機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，保險(xiǎn)公司承擔(dān)支 付法定保險(xiǎn)金的責(zé)任。1933年美國組建了聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司FDIC。2 .組織形式官方建立的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)：美國'英國'加拿大官方與銀行界共同組建的存款保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)：日本'比利時(shí)等官方支持下銀行同業(yè)組建的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)：德國'法國'荷蘭等本章思考題1、存款貨幣銀行的表外業(yè)務(wù)有哪些？2、簡述商業(yè)銀行的負(fù)債管理理論。3、論述商業(yè)銀行管理理論的演變過程。4、不良貸款的五級(jí)分類法的優(yōu)點(diǎn)。5、存款保險(xiǎn)制度有哪幾種模式。第9講中央銀行中央銀行制度形成中央銀行職能中央銀行體制下的支付清算系統(tǒng)一、中央銀行制度形成（一）中央銀行的

13、產(chǎn)生1 .中央銀行制度形成的客觀必要性18-19世紀(jì)產(chǎn)業(yè)革命推動(dòng)了商業(yè)銀行發(fā)展，促進(jìn)了資本主義繁 榮，也帶來了一系列問題，需要一個(gè)統(tǒng)一的金融機(jī)構(gòu)來解決： -銀行券的發(fā)行問題，分散發(fā)行造成的混亂導(dǎo)致金融危機(jī)頻繁發(fā)生客觀要求由享有較高信譽(yù)的大銀行集中統(tǒng)一發(fā)行-票據(jù)交換和清算問題，債權(quán)債務(wù)關(guān)系復(fù)雜化要求建立一個(gè)全社會(huì)統(tǒng) 一而有權(quán)威的、公正的清算機(jī)構(gòu)來解決票據(jù)交換和清算問題-最后貸款人問題，在商業(yè)銀行資金調(diào)度不靈，客觀上需要一個(gè)統(tǒng)一 的金融機(jī)構(gòu)作為眾多銀行的后盾，提供資金支持-金融監(jiān)管問題，金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，客觀要求 有一個(gè)代表政府意志的超越所有金融企業(yè)之上的專門機(jī)構(gòu)，對(duì)金融 業(yè)進(jìn)行

14、監(jiān)督、管理和協(xié)調(diào)(二) 中央銀行的發(fā)展1 .形成階段-英格蘭銀行，1844年取得集中發(fā)行貨幣和管理準(zhǔn)備金的特權(quán)， 1854年成為票據(jù)交換中心，1872年擔(dān)負(fù)最后貸款人角色-瑞典銀行，1656年成立，1668年改造為國家銀行，1897年獨(dú)占貨 幣發(fā)行權(quán)-法蘭西銀行1800年成立，1848年壟斷貨幣發(fā)行權(quán)并，1870,年完成 向中央銀行過渡-1913年美國聯(lián)邦儲(chǔ)備體系建立發(fā)展階段-1920、1922年布魯塞爾會(huì)議和日內(nèi)瓦國際會(huì)議要求尚未設(shè)立中央 銀行的國家盡快建立-中央銀行有更大的獨(dú)立性，大多數(shù)國家都從法律上確認(rèn)中央銀行 的超然地位2. 加強(qiáng)階段-許多國家中央銀行在組織結(jié)構(gòu)上逐步實(shí)現(xiàn)國有化，194

15、5、1946年 法蘭西銀行、英格蘭銀行先后實(shí)現(xiàn)國有化-許多國家紛紛制定新銀行法，明確中央銀行的任務(wù)是貫徹執(zhí)行貨 幣金融政策，維持貨幣金融穩(wěn)定(三)中央銀行的類型1 .單一中央銀行制度國家單獨(dú)建立中央銀行機(jī)構(gòu)，使之全面、純粹行使中央銀行職能-一元式(unit), 一國國內(nèi)只建立一家中央銀行，實(shí)行總分制，大 多數(shù)國家屬于這種體制-二元式(dual), 一國國內(nèi)建立中央和地方兩級(jí)中央銀行機(jī)構(gòu)，分 別行使職權(quán)2. 復(fù)合 中央銀行制度國家不設(shè)專司中央銀行職能的銀行，而是由一家大銀行集中中央銀 行職能和一般存款貨幣銀行職能的體制3 .跨國中央銀行制度由參加某一貨幣聯(lián)盟的所有成員國聯(lián)合組成的中央銀行制度。歐

16、洲 中央銀行4 .準(zhǔn)中央銀行制度在一些國家和地區(qū)，并沒有通常意義上的中央銀行制度，只是由政 府授權(quán)某個(gè)或某幾個(gè)商業(yè)銀行或類似中央銀行的機(jī)構(gòu)，部分行使中央 銀行職能的體制。香港金融管理局（四）中國人民銀行-1948.121983.9,復(fù)合中央銀行制度-1983.101998.10,單一中央制度（行政區(qū)劃）-1998.11 .現(xiàn)在，單一中央制度（經(jīng)濟(jì)區(qū)劃）- 1995年中國人民銀行法制定，2003年修訂二、中央銀行職能（-）中央銀行的性質(zhì)與經(jīng)營活動(dòng)特征1 .中央銀行的性質(zhì)中央銀行是金融管理機(jī)構(gòu)，代表國家管理金融，制定和執(zhí)行金融方 針政策；通過貨幣供應(yīng)、利率等政策手段對(duì)金融領(lǐng)域乃至經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域 的活動(dòng)進(jìn)

17、行管理、控制和調(diào)節(jié)2 .中央銀行經(jīng)營活動(dòng)的特征不以盈利為目的不經(jīng)營普通的銀行業(yè)務(wù)制定和執(zhí)行貨幣政策時(shí)具有相對(duì)獨(dú)立性（二）中央銀行的職能1 .發(fā)行的銀行-獨(dú)占貨幣發(fā)行權(quán)-調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，穩(wěn)定幣值2 .銀行的銀行-集中存款貨幣銀行的存款準(zhǔn)備-充當(dāng)最后貸款人-組織全國的資金清算3 .國家的銀行-代理國庫；代理發(fā)行國家債券-給國家信貸支持：直接給貸款；購買國債制定實(shí)施貨幣政策；保管外匯黃金儲(chǔ)備；制定并監(jiān)督執(zhí)行有關(guān)金 融管理法規(guī)（三）中國貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表2001.12（四）中央銀行的獨(dú)立性中央銀行獨(dú)立性中央銀行在制定、執(zhí)行貨幣政策時(shí)享有法律賦予或?qū)嶋H擁有的自主程 度中央銀行對(duì)政府保持獨(dú)立性的原因中央銀

18、行始終的目標(biāo):保持幣值穩(wěn)定，而政府的目標(biāo)過多中央銀行不是簡單的政府行政管理機(jī)構(gòu)，需要專業(yè)理論支持1. 中央銀行的獨(dú)立性是相對(duì)的金融是經(jīng)濟(jì)大系統(tǒng)的子系統(tǒng)中央銀行是宏觀調(diào)控體系的組成部門中央銀行的活動(dòng)經(jīng)政府授權(quán)三、中央銀行體制下的支付清算系統(tǒng)（-）支付清算系統(tǒng)1、支付清算系統(tǒng)是由提供資金清算服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)和實(shí)現(xiàn)支付指令傳 輸以及資金清算的專業(yè)技術(shù)手段共同組成，用以實(shí)現(xiàn)債權(quán)債務(wù)清償及 資金轉(zhuǎn)移的一種金融制度安排2、清算方式全額實(shí)時(shí)結(jié)算:全額是指每筆業(yè)務(wù)單獨(dú)按照實(shí)際發(fā)生額進(jìn)行清算，實(shí) 時(shí)是指在營業(yè)日清算期間不間斷、不定時(shí)進(jìn)行連續(xù)清算，凈額批量清算：指清算系統(tǒng)在某一時(shí)點(diǎn)對(duì)各金融機(jī)構(gòu)的凈結(jié)算頭寸， 即收到

19、的轉(zhuǎn)賬金額減去發(fā)出的轉(zhuǎn)賬金額后的凈額，進(jìn)行清算大額資金轉(zhuǎn)帳系統(tǒng)：由中央銀行經(jīng)營的處理國內(nèi)行間往來、證券和金 融衍生工具交易、黃金外匯交易、貨幣市場(chǎng)交易以及國際經(jīng)貿(mào)、金融 往來引起的資金轉(zhuǎn)移清算的支付系統(tǒng)，是國家支付系統(tǒng)的主動(dòng)脈，分 為全額清算和凈額清算兩種基本模式小額定時(shí)結(jié)算系統(tǒng)：由銀行或私營清算機(jī)構(gòu)經(jīng)營的服務(wù)于工商企業(yè)、 個(gè)人消費(fèi)者、其他小型經(jīng)濟(jì)交易的參與者，滿足社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和消費(fèi) 活動(dòng)對(duì)支付結(jié)算需要的支付系統(tǒng)，采用的支付媒介主要有現(xiàn)金、銀行 卡、票據(jù)等，多采用批量處理、定時(shí)差額結(jié)算方式（二）中央銀行組織全國的支付清算1 .同城或同地區(qū)的資金清算-票據(jù)交換所，存款貨幣銀行為客戶開出的各種票據(jù)

20、形成債權(quán)債務(wù) 關(guān)系，通過相互間交換票據(jù)軋差來結(jié)清這種債權(quán)債務(wù)關(guān)系的場(chǎng)所-票據(jù)清算程序：入場(chǎng)前先計(jì)算應(yīng)收款項(xiàng)，填交換票據(jù)計(jì)算表；入 場(chǎng)后各行將應(yīng)收票據(jù)交有關(guān)付款行，同時(shí)接受他行交來的應(yīng)付票 據(jù)，計(jì)算應(yīng)付金額，填交換票據(jù)計(jì)算表；各行根據(jù)票據(jù)交換計(jì)算 表計(jì)算應(yīng)收或應(yīng)付差額，填交換差額報(bào)告單，報(bào)交換所結(jié)算員（中 央銀行負(fù)責(zé)）辦理款項(xiàng)收付2 .異地銀行間資金劃撥清算-異地銀行間資金劃撥由中央銀行統(tǒng)一辦理-模式一，先由商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)通過內(nèi)部聯(lián)行系統(tǒng)劃轉(zhuǎn)，最后 由他們的總行通過中央銀行辦理轉(zhuǎn)賬清算-模式二，直接將異地票據(jù)統(tǒng)一集中送到中央銀行總行辦理軋差轉(zhuǎn) 賬本章思考題1. 簡述中央銀行產(chǎn)生的必然性。2.

21、 簡述中央銀行的職能。3. 常用的清算方式有哪些？二、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)與投資組合(一) 金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)：未來損失的可能性1. 金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)價(jià)值變化帶來損失的可能性信用風(fēng)險(xiǎn)，不履約、信用等級(jí)下降、主權(quán)風(fēng)險(xiǎn) 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)流動(dòng)性差或交易者流動(dòng)性差 操作風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)操作失誤、系統(tǒng)、制度缺陷法律風(fēng)險(xiǎn)，無法律保障的合約政策性風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)、政治、外交與軍事政策道德風(fēng)險(xiǎn)，融資者違背承諾(-)資產(chǎn)組合資產(chǎn)組合理論:1952年馬科維茲，風(fēng)險(xiǎn)數(shù)量化1. 風(fēng)險(xiǎn)的度量投資風(fēng)險(xiǎn)是未來各種投資收益率與期望收益率的偏離程度投資收益率r=C+ (Pi-Po) /Po預(yù)期收益率 d='Z.n-Pi(i=i-n)偏

22、離程度：標(biāo)準(zhǔn)差。=Z ( n-a ) 2.RU2g)舉例：證券A、B、C的預(yù)期投資收益率分別為：12%、19%和12%；標(biāo) 準(zhǔn)差分別為：0.0583、0.3239和0.1208。選擇哪種證券進(jìn)行投資？2. 資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)度量資產(chǎn)組合期望收益率:尸p= E Wi Cl i (i=l-n)資產(chǎn)之間相關(guān)性對(duì)組合風(fēng)險(xiǎn)的影響:正相關(guān)性越強(qiáng)，資產(chǎn)組合降低風(fēng)險(xiǎn) 程度越低;負(fù)相關(guān)越強(qiáng),資產(chǎn)組合降低風(fēng)險(xiǎn)程度越高資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)：Wi2 » 2 + 2Z Wi Wj 6 i Pij 1/2資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)類型非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，通過增加資產(chǎn)種類可以抵消掉的風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，無法通過增加資產(chǎn)種類數(shù)量而消除的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)

23、與資產(chǎn)數(shù)量（三）有效資產(chǎn)組合與最佳資產(chǎn)組合效益邊界理念：在相同的風(fēng)險(xiǎn)度上應(yīng)取得最高收益1. 有效資產(chǎn)組合：風(fēng)險(xiǎn)相同預(yù)期收益率最高的資產(chǎn)組合；在資產(chǎn)組合 曲線上稱為效益邊界線段最佳資產(chǎn)組合：取決與投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力三、資產(chǎn)定價(jià)模型（-）資產(chǎn)定價(jià)模型的理論基礎(chǔ)1. APM目標(biāo)：找到合適的貼現(xiàn)率2 .資本市場(chǎng)理論無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)：政府債券F風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合：股票市場(chǎng)所有資產(chǎn)組合代表社會(huì)所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)集合 市場(chǎng)組合M新資產(chǎn)組合F+M的收益與風(fēng)險(xiǎn)：> aP=w/ dm'6 p= （ Wf2 6f2 + Wm 2 m2 +2 WfWm 6 m p f ni ） ，/2 6 p = Wm 6 m（二）資

24、本資產(chǎn)定價(jià)模型1 .單個(gè)資產(chǎn)對(duì)整個(gè)市場(chǎng)組合風(fēng)險(xiǎn)的影響：B- 6 i,m I 6,22.資本資產(chǎn)定價(jià)模型:a, =/7+ （冰口 ） 舉例：無風(fēng)險(xiǎn)利率3%,市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5%,某只股票的方系數(shù)為1.5,該股票的期望收益率血=3%+ 1.5* 5%=10.5%本章思考題1、面值位100元,年利息收益為6元（按年付息），計(jì)算3種不同期限和不同市場(chǎng)利率 條件下的債券市場(chǎng)價(jià)格市場(chǎng)利率6%4%8%1年期10年期永久性2、金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有哪些？3、目前無風(fēng)險(xiǎn)利率為1%,市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為3%, A股票的B系數(shù)為1.2, 預(yù)期每股收益為1元，試計(jì)算A股票的理論市價(jià)。第7講金融中介概述金融中介西方國家金融

25、中介體系中國金融中介體系國際金融機(jī)構(gòu)體系一、金融中介（一）金融中介的界定1 .金融中介-金融中介，也稱金融機(jī)構(gòu)，指專門從事各種金融活動(dòng)的組織，包 括間接金融活動(dòng)中的金融交易媒介體和直接金融活動(dòng)中的中介 服務(wù)機(jī)構(gòu)等2 .金融中介機(jī)構(gòu)-間接融資中介機(jī)構(gòu)，商業(yè)銀行、信用社等-直接融資中介機(jī)構(gòu)，投資銀行、證券機(jī)構(gòu)等-其他金融中介機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)、信托、租賃等機(jī)構(gòu)（二）金融中介的特殊性1. 經(jīng)營的特殊性-經(jīng)營對(duì)象：特殊商品一貨幣資金-經(jīng)營內(nèi)容：貨幣收付、借貸和相關(guān)金融活動(dòng)2 .經(jīng)濟(jì)關(guān)系的特殊性-金融中介與客戶之間形成借貸或投資關(guān)系-經(jīng)營原則：恪守信用3 .行業(yè)的特殊性-金融中介承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)性：風(fēng)險(xiǎn)的集聚-具有

26、明顯的公共性：影響范圍較廣（三）金融產(chǎn)業(yè)與一般產(chǎn)業(yè)的比較1. 金融資產(chǎn)極高的持有率，金融資產(chǎn)大大超過實(shí)物資產(chǎn)2. 權(quán)益資本極低的保有率，權(quán)益資本占總資產(chǎn)的比率很低3. 高風(fēng)險(xiǎn)與高關(guān)聯(lián)性、傳遞性4. 大型商業(yè)銀行國有化，各國對(duì)金融中介實(shí)施嚴(yán)格監(jiān)管5. 金融中介與其他產(chǎn)業(yè)部門有相同的經(jīng)營目標(biāo)：追求利潤二、西方國家的金融中介體系（一）中央銀行與存款貨幣銀行1 .中央銀行中央銀行是一國的貨幣當(dāng)局（monetary authority）,不以盈利為目的-專門進(jìn)行宏觀調(diào)控與金融管理的機(jī)構(gòu)2 .存款貨幣銀行-存款貨幣銀行，也稱商業(yè)銀行，以經(jīng)營工商業(yè)存放款為主，提供多種金融服務(wù) 的機(jī)構(gòu)-金融中介體系中的骨干力

27、量（二）其他金融機(jī)構(gòu)1 .政策性銀行-政策性銀行是政府設(shè)立、貫徹執(zhí)行國家產(chǎn)業(yè)政策、區(qū)域發(fā)展政策 的金融機(jī)構(gòu)-不以盈利為目的，靠財(cái)政撥款和發(fā)行金融債券獲得資金2 .投資銀行-投資銀行，為工商企業(yè)辦理投資業(yè)務(wù)的銀行，英國商人銀行、日本 證券公司，還有開發(fā)銀行、投資公司、持股公司等名稱-投資銀行主要靠發(fā)行股票和債券籌資；業(yè)務(wù)以有價(jià)證券投資、包 銷股票債券、企業(yè)創(chuàng)建、并購和改組3 .金融公司-金融公司，服務(wù)消費(fèi)者的專業(yè)金融機(jī)構(gòu)-資金來源靠貨幣市場(chǎng)發(fā)行商業(yè)票據(jù)，資本市場(chǎng)發(fā)行股票債券，資 金應(yīng)用于耐用消費(fèi)品貸款4 .儲(chǔ)蓄銀行-儲(chǔ)蓄銀行，專門經(jīng)辦居民儲(chǔ)蓄并為居民個(gè)人提供金融服務(wù)的金融 機(jī)構(gòu)-名稱中一般不帶銀

28、行字樣，如：Thrift Institution5 .抵押銀行-抵押銀行，以不動(dòng)產(chǎn)為抵押從事長期貸款的專業(yè)銀行-靠發(fā)行不動(dòng)產(chǎn)抵押證券籌資，發(fā)放以土地為抵押的貸款和以城市 不動(dòng)產(chǎn)為抵押的中長期貸款6 .農(nóng)業(yè)銀行-農(nóng)業(yè)銀行，專門提供農(nóng)業(yè)信貸的銀行-資金來源靠政府撥款或發(fā)行債券股票，貸款覆蓋農(nóng)業(yè)的所有方面7.信用合作社（credit cooperative）-信用合作社是一種互助合作性金融組織-資金來源于社員股金和吸收的存款，貸款主要向社員發(fā)放8 .其他非銀行金融機(jī)構(gòu)-保險(xiǎn)公司，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、人壽保險(xiǎn)-信托投資公司-財(cái)務(wù)公司-租賃公司三、中國金融機(jī)構(gòu)體系（-）中國人民銀行1、1948年12月1日，中國人

29、民銀行成立2、1983年9月人民銀行專門行使中央銀行職能3、1998年設(shè)九大區(qū)行、兩個(gè)營業(yè)部4、2003年專門行使制定和執(zhí)行貨幣政策職能（二）政策性銀行1> 1994年從國有獨(dú)資專業(yè)銀行中分設(shè)出來2、國家開發(fā)銀行，開發(fā)投資金融服務(wù)3、中國進(jìn)出口銀行，貿(mào)易融資服務(wù)4、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行，農(nóng)業(yè)政策性金融服務(wù)（三）國有商業(yè)銀行L中國工商銀行，1984年從人民銀行中分設(shè)2. 中國銀行，1979年從人民銀行中單設(shè)，2004年8月改制為股份制 商業(yè)銀行3. 中國建設(shè)銀行，1979年從財(cái)政部獨(dú)立，2004年9月改制為股份制 商業(yè)銀行4. 中國農(nóng)業(yè)銀行，1979年恢復(fù)設(shè)立（四）其他商業(yè)銀行1. 交通銀行，

30、1986年成立，總部在上海2. 中信實(shí)業(yè)銀行，1987年成立3. 8家全國性股份制商業(yè)銀行：光大、華夏、民生、廣發(fā)、深發(fā)、 招商、興業(yè)、浦發(fā)4.112家城市商業(yè)銀行，上海銀行等（五）信用社1. 農(nóng)村信用社2. 城市信用社（六）非銀行金融機(jī)構(gòu)1. 金融資產(chǎn)管理公司，1999年成立4家公司2. 投資銀行、券商，分為綜合類和經(jīng)紀(jì)類公司3. 信托投資公司4. 金融租賃公司5. 財(cái)務(wù)公司，1987年開始出現(xiàn)6 .郵政儲(chǔ)蓄，1986年開始承辦郵政儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)6. 保險(xiǎn)公司7. 投資基金（七）外資金融機(jī)構(gòu)1、外資金融機(jī)構(gòu)的組織形式行 處處行制 表理行銀營 代經(jīng)分子聯(lián)2、在華外資金融機(jī)構(gòu)外資銀行外資保險(xiǎn)公司外資投資銀行其他：金融公司等三、國際金融機(jī)構(gòu)體系（一）國際金融機(jī)構(gòu)的形成與發(fā)展1 .起源:1930年5月國際清算銀行BIS成立2. 發(fā)展：二戰(zhàn)后，世界銀行和國際貨幣基金組織、泛美開發(fā)銀行、亞洲 開發(fā)銀行、非洲開發(fā)銀行和阿拉伯貨幣基金組織等先后成立作用：在重大的國際經(jīng)濟(jì)金融事件中協(xié)調(diào)各國的行動(dòng)；提供短期資金 緩解國際收支逆差穩(wěn)定匯率；提供長期資金促進(jìn)