曼昆宏觀第30章_貨幣增長與通貨膨脹

1、C H A P T E R貨幣增長與通貨膨脹30經(jīng)濟(jì)學(xué)原理貨幣供給如何影響通貨膨脹和名義利率？貨幣供給影響真實GDP或真實利率這樣的真實變量嗎？通貨膨脹與稅收有多像？什么是通貨膨脹的成本？它們有多嚴(yán)重？1通貨膨脹(inflation)定義：指在紙幣流通條件下，貨幣流通量超過貨幣必要量而引起的貨幣貶值貨幣貶值、物價持續(xù)上漲物價持續(xù)上漲的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。貨幣增長與通貨膨脹2衡量通貨膨脹的指標(biāo)是衡量通貨膨脹的指標(biāo)是價格指數(shù)價格指數(shù) 消費價格指數(shù)（消費價格指數(shù)（CPI）價格指數(shù)價格指數(shù)生產(chǎn)者價格指數(shù)（生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI） GDPGDP平減指數(shù)平減指數(shù) 零售物價指數(shù)（零售物價指數(shù)（RPI）貨幣增長與通貨膨

2、脹3通貨緊縮（deflation）定義：社會價格總水平即商品和勞務(wù)價格價格持續(xù)下降持續(xù)下降，貨幣不斷貨幣不斷升值升值的過程貨幣增長與通貨膨脹4通貨緊縮除了以物價水平下降來判斷，還可以表現(xiàn)為：n 商品有效需求不足; n 生產(chǎn)下降，經(jīng)濟(jì)衰退;n 投資風(fēng)險加大;n 失業(yè)增加，工資收入下降，進(jìn)一步制約著對商品的有效需求。貨幣增長與通貨膨脹5貨幣增長與通貨膨脹68.1 古典通貨膨脹理論4 物價水平與貨幣價值4 貨幣數(shù)量論4 古典二分法和貨幣中性4 貨幣流通速度與貨幣數(shù)量論方程式4 通貨膨脹稅4 費雪效應(yīng)8.2 通貨膨脹的成本貨幣增長與通貨膨脹7介紹本章介紹貨幣數(shù)量論貨幣數(shù)量論來解釋第一章中的經(jīng)濟(jì)學(xué)十大原

3、理之一：當(dāng)政府發(fā)行了過多貨幣時，物價上升當(dāng)政府發(fā)行了過多貨幣時，物價上升許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為貨幣數(shù)量論能較好地解釋通貨膨脹的長期行為貨幣增長與通貨膨脹8P = 物價水平（如 CPI或GDP平減指數(shù)）P 是用貨幣衡量的一籃子物品的價格 1/P 是用物品衡量的1美元的貨幣價值例如：籃子含1個糖果 如果P = $2，1美元的價值等于 1/2 的糖果如果P = $3，1美元的價值等于 1/3的糖果通貨膨脹使物價總水平上升，并減少貨幣價值 物價水平與貨幣價值物價水平與貨幣價值貨幣增長與通貨膨脹9由18世紀(jì)的哲學(xué)家大衛(wèi)休謨和一些古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家提出最近倡導(dǎo)這種理論的是諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獎獲得者米爾頓弗里德曼認(rèn)為貨幣數(shù)

4、量決定貨幣價值我們通過兩條途徑來學(xué)習(xí)該理論：1.供需表2.方程式 貨幣數(shù)量論貨幣數(shù)量論貨幣增長與通貨膨脹10貨幣供給在現(xiàn)實世界，貨幣供給由美聯(lián)儲，銀行體系和消費者共同決定在這個模型中，我們假定美聯(lián)儲精確地控制貨幣供給量，并使它為一個固定固定的數(shù)量貨幣增長與通貨膨脹11貨幣需求反映了人們想以流動性形式流動性形式持有的財富量取決于物價水平物價水平：物價水平的上升減少了貨幣價值，因此需要更多的貨幣去購買物品與勞務(wù)因此，在其他條件不變的情況下，貨幣需求量與貨幣的價值負(fù)相關(guān)，與物價水平正相關(guān) （這些其他條件包括實際收入，利率以及可用的ATM機(jī)的數(shù)量）貨幣增長與通貨膨脹12貨幣供給與貨幣需求 貨幣價值1/

5、P 物價水平P貨幣量111.3324隨著貨幣價值的增加，物價水平下降貨幣增長與通貨膨脹13貨幣供給與貨幣需求貨幣價值1/P 物價水平 P貨幣量111.3324MS1$1000美聯(lián)儲將貨幣供給量固定，無論價格高低貨幣增長與通貨膨脹14貨幣供給與貨幣需求貨幣價值 1/P 物價水平 P貨幣量111.3324MD1貨幣價值下降（或物價水平上升）會增加貨幣的需求量貨幣增長與通貨膨脹15貨幣供給與貨幣需求MS1$1000貨幣價值 1/P 物價水平P貨幣量111.3324MD1物價水平調(diào)整到使貨幣需求等于貨幣供給的水平均衡的物價水平均衡的貨幣價值A(chǔ)貨幣增長與通貨膨脹16貨幣注入的影響MS1$1000貨幣價值

6、 1/P 物價水平P貨幣量111.3324MD1均衡的物價水平均衡的貨幣價值A(chǔ)MS2$2000B貨幣價值下降，物價水平上升如果美聯(lián)儲增加貨幣供給貨幣增長與通貨膨脹17調(diào)整過程簡述這是為什么？簡單的考慮: 在最初的物價水平，貨幣供給增加導(dǎo)致超額的貨幣供給人們用這些超額貨幣購買物品與勞務(wù)，或者向其他人發(fā)放貸款，這些貸款又使其他人可以購買物品與勞務(wù) 結(jié)果：物品的需求增加但物品的供給并沒有增加，因此物價上漲 （在短期內(nèi)會發(fā)生其他事情，這是我們在接下來章節(jié)中將要學(xué)習(xí)的內(nèi)容） 從圖中可以看出：貨幣供給增加使物價水平上升貨幣供給增加使物價水平上升 貨幣數(shù)量論的結(jié)論結(jié)論n經(jīng)濟(jì)中的貨幣量決定物價水平（以及貨幣的

7、價值）n貨幣供給增加提高了物價水平，意味著貨幣供給增長引起通貨膨脹貨幣增長與通貨膨脹18貨幣增長與通貨膨脹19名義變量：名義變量：按貨幣單位衡量的變量 例如：名義 GDP名義利率（用美元衡量的回報率）名義工資（每工作小時的美元收入）真實變量：真實變量：按實物單位衡量的變量 例如：真實GDP真實利率（用產(chǎn)出衡量）真實工資（用產(chǎn)出衡量） 古典二分法和貨幣中性古典二分法和貨幣中性貨幣增長與通貨膨脹20價格常用貨幣來衡量 一張CD的價格： $15一個意大利辣味香腸皮薩的價格： $10相對價格相對價格是一種物品與另一種物品相比的價格CD相對于皮薩的價格：CD的價格皮薩的價格$15 $10=相對價格用實物

8、單位衡量，是真實變量真實變量 = 1.5 個皮薩/每張CD貨幣增長與通貨膨脹21一個重要的相對價格是真實工資：W = 名義工資 = 勞動力價格，如$15/每小時P = 物價水平 = 物品與勞務(wù)的價格，如 $5/每單位產(chǎn)出真實工資是勞動力相對于產(chǎn)出的價格:WP= 3 單位產(chǎn)出/每小時$15/每小時 $5/每單位產(chǎn)出=:貨幣增長與通貨膨脹22古典二分法古典二分法：古典二分法：名義變量和真實變量的理論區(qū)分休謨和古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為貨幣制度發(fā)展影響名義變量，但不影響真實變量 如果中央銀行使貨幣供給翻一番，休謨和古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家會認(rèn)為：所有名義變量（包括價格）會翻一番所有真實變量（包括相對價格）保持不變貨幣增長

9、與通貨膨脹23貨幣中性貨幣中性：貨幣中性：認(rèn)為貨幣供給變動并不影響真實變量的觀點貨幣供給翻一番使所有名義價格都翻一番；那相對價格呢？ 最開始，CD相對于皮薩的價格：CD的價格皮薩的價格= 1.5皮薩/每張CD$15 $10=名義價格翻一番之后： CD的價格皮薩的價格= 1.5皮薩/每張CD$30 $20=相對價格不變貨幣增長與通貨膨脹24貨幣中性類似，真實工資W/P沒有變化，因此：勞動供給量不變勞動需求量不變勞動的就業(yè)數(shù)量不變 資本以及其他資源的使用也是同樣道理 因為所有資源的使用都不發(fā)生變化，那總產(chǎn)出就不會受貨幣供給變動的影響貨幣中性：貨幣中性：認(rèn)為貨幣供給變動并不影響真實變量的觀點貨幣增長

10、與通貨膨脹25貨幣中性大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為古典二分法和貨幣中性描述了長期中的經(jīng)濟(jì)長期中的經(jīng)濟(jì)在接下來的章節(jié)，我們將學(xué)習(xí)貨幣變動對真實變量有重要的短期影響貨幣增長與通貨膨脹26貨幣流通速度：貨幣流通速度：貨幣易手的速度注：P x Y = 名義GDP= (物價水平) x (真實GDP)M = 貨幣供給V = 貨幣流通速度貨幣流通速度公式：V =P x YM 貨幣流通速度與貨幣數(shù)量論方程式貨幣流通速度與貨幣數(shù)量論方程式貨幣增長與通貨膨脹27貨幣流通速度只有一種物品的例子：皮薩 在2008年Y = 真實 GDP = 3000個皮薩P = 物價水平 = 皮薩的價格 = $10P x Y = 名義 GDP

11、= 皮薩的價值 = $30,000M = 貨幣供給 = $10,000V = 貨幣流通速度 = $30,000/$10,000 = 3每美元鈔票每年平均易手三次貨幣流通速度公式：V =P x YM一種物品：玉米 經(jīng)濟(jì)有足夠的勞動、資本和土地生產(chǎn)Y = 800 蒲式耳的玉米 V不變2008年，MS = $2000, P = $5/蒲式耳計算2008年的名義GDP和貨幣流通速度2829已知：Y = 800, V 不變， MS = $2000，P = $5，在2008年 計算2008年的名義GDP和貨幣流通速度 名義GDP = P x Y = $5 x 800 = $4000V =P x YM=$4

12、000$2000= 2美國名義GDP, M2與貨幣流通速度(1960=100)1960 -2007名義GDPM2貨幣流通速度貨幣流通速度相對穩(wěn)定貨幣增長與通貨膨脹31數(shù)量方程式公式兩邊都乘以M：M x V = P x Y稱為 數(shù)量方程式數(shù)量方程式貨幣流通公式：V =P x YM貨幣增長與通貨膨脹32貨幣數(shù)量論的本質(zhì)1. V一直較為穩(wěn)定 2. 所以當(dāng)中央銀行改變貨幣量（M）時，它引起名義GDP (P x Y)的同比例變動 3. M 的變化不影響Y：貨幣是中性的 Y由技術(shù)與資源決定4. 因此，P 與 P x Y 或 M同比例變動5. 當(dāng)中央銀行迅速增加貨幣供給時，結(jié)果就是高通貨膨脹率由數(shù)量方程式開

13、始：M x V = P x Y33一種物品：玉米。經(jīng)濟(jì)有足夠的勞動、資本和土地生產(chǎn)Y = 800 蒲式耳的玉米，V不變。2008年，MS= $2000, P = $5/蒲式耳2009年，美聯(lián)儲貨幣供給增加5%，增加到2100美元 a. 計算2009年的名義GDP和P，并計算從2008年到2009年的通貨膨脹率b. 假設(shè)技術(shù)進(jìn)步使2009年的產(chǎn)出Y增加到824，計算從2008年到2009年的通貨膨脹率34已知：Y = 800, V 不變, MS = $2000 ，P = $5，2008年 2009年，美聯(lián)儲貨幣供給增加5%，增加到2100美元 a. 計算2009年的名義GDP和P，并計算從200

14、8年到2009年的通貨膨脹率名義 GDP = P x Y= M x V (數(shù)量方程式)P =P x YY=$4200800= $5.25= $2100 x 2 = $4200通貨膨脹率 =$5.25 5.005.00= 5% (與貨幣供給增加的比例相同!)35已知：Y = 800, V 不變, MS = $2000 ，P = $5，2008年 2009年，美聯(lián)儲貨幣供給增加5%，增加到2100美元 b. 假設(shè)技術(shù)進(jìn)步使2009年的產(chǎn)出Y增加到824，計算從2008年到2009年的通貨膨脹率首先，用數(shù)量方程式計算P：P =M x VY=$4200824= $5.10通貨膨脹率 =$5.10 5.

15、005.00= 2%如果真實GDP不變，那： 通貨膨脹率 = 貨幣增長率如果真實GDP增加，那：通貨膨脹率 貨幣增長率 過程： 經(jīng)濟(jì)增長增加了經(jīng)濟(jì)中的交易數(shù)量這些交易數(shù)量增加需要貨幣量的增加貨幣量增加過多會導(dǎo)致通貨膨脹36貨幣增長與通貨膨脹37超速通貨膨脹超速通貨膨脹一般被定義為每月通貨膨脹在50%以上第一章中的經(jīng)濟(jì)學(xué)十大原理之一： 當(dāng)政府發(fā)行了過多貨幣時，物價上升當(dāng)政府發(fā)行了過多貨幣時，物價上升貨幣供給的過度增長總是導(dǎo)致超速通貨膨脹 通貨膨脹稅通貨膨脹稅一些國家的中央銀行會選擇發(fā)行這么一些國家的中央銀行會選擇發(fā)行這么多的貨幣，以致貨幣必然會一直迅速多的貨幣，以致貨幣必然會一直迅速貶值？貶值？

16、貨幣增長與通貨膨脹38通貨膨脹稅當(dāng)政府稅收收入不足以支付其支出，借款能力又有限時，政府可能會印發(fā)貨幣來籌集收入幾乎所有的超速通貨膨脹都是這樣開始的 政府通過創(chuàng)造貨幣而籌集的收入是通貨膨通貨膨脹稅脹稅： 印發(fā)貨幣導(dǎo)致通貨膨脹，通貨膨脹稅就像是一種向每個持有貨幣的人征收的稅今天美國通貨膨脹稅占總收入的比例不到 3% 貨幣增長與通貨膨脹39回顧：貨幣中性原理？名義利率？真實利率？兩者的關(guān)系？ 費雪效應(yīng)費雪效應(yīng)貨幣增長與通貨膨脹40改寫真實利率的定義：真實利率由可貸資金市場上儲蓄和投資共同決定貨幣供給的增長決定通貨膨脹率 因此這個等式表明名義利率是如何決定的真實利率名義利率通貨膨脹率+= 費雪效應(yīng)費雪

17、效應(yīng)貨幣增長與通貨膨脹41在長期，貨幣是中性的。因此貨幣增長率的改變只影響通貨膨脹率而不影響真實利率 所以名義利率對通貨膨脹率進(jìn)行一對一的調(diào)整 這種關(guān)系被稱為費雪效應(yīng)，費雪效應(yīng)，以第一個研究這個問題的經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿爾文費雪的名字命名 真實利率名義利率通貨膨脹率+=美國的名義利率與通貨膨脹率：1960-2007這兩個變量之間的密切聯(lián)系驗證了費雪效應(yīng)42貨幣增長與通貨膨脹43費雪效應(yīng)與通貨膨脹稅通貨膨脹稅是對人們持有的貨幣征稅，而不是對他們的財富征稅 費雪效應(yīng)：名義利率對通貨膨脹率進(jìn)行一對一的調(diào)整，因此真實利率（財富的真實利率）沒有改變該理論在長期中正確，短期是不成立的，因為通貨膨脹不可預(yù)測真實利率名

18、義利率通貨膨脹率+=貨幣增長與通貨膨脹448.1 古典通貨膨脹理論4 物價水平與貨幣價值4 貨幣數(shù)量論4 真實變量與名義變量4 貨幣流通速度與貨幣數(shù)量論方程式4 通貨膨脹稅4 費雪效應(yīng)8.2 通貨膨脹的成本貨幣增長與通貨膨脹45通貨膨脹的成本通貨膨脹的謬誤：許多人人認(rèn)為通貨膨脹降低人們的真實收入但通貨膨脹是人們購買和出售的物品與勞務(wù)價格的普遍上漲（如他們的勞動）在長期，真實收入是由真實變量決定的，而不是通貨膨脹率美國每小時平均收入與 CPICPI (左邊縱軸)名義工資 (右邊縱軸)通貨膨脹使CPI和名義工資在長期里一起上升46貨幣增長與通貨膨脹47通貨膨脹的成本皮鞋成本皮鞋成本：當(dāng)通貨膨脹鼓勵

19、人們減少貨幣持有量時所浪費的資源包括更頻繁去銀行取錢的時間與交易成本菜單成本菜單成本：改變價格的成本 印刷新菜單，寄新目錄等貨幣增長與通貨膨脹48相對價格波動與資源配置不當(dāng)：相對價格波動與資源配置不當(dāng)：企業(yè)并不是同時提高所有物品的價格，因此相對價格會變化 這會扭曲資源配置混亂與不方便：混亂與不方便：通貨膨脹改變了我們用以衡量經(jīng)濟(jì)交易的尺度，使長期計劃和不同時間點美元數(shù)量的比較變得更復(fù)雜貨幣增長與通貨膨脹49稅收扭曲稅收扭曲： 通貨膨脹使名義收入比真實收入增長得更快 稅收基于名義收入，而沒有根據(jù)通貨膨脹進(jìn)行調(diào)整 因此即使人們的真實收入并沒有增加，通貨膨脹也會使人們繳納更多的稅收50你在銀行存款1

20、000美元，期限為一年情形情形 1: 通貨膨脹率 = 0%，名義利率 = 10%情形情形 2: 通貨膨脹率 = 10%，名義利率 = 20%a. 在哪種情形中，你存款的真實價值增長的更快？ 假定稅率為25% b. 在哪種情形中，你納稅最多？c. 計算稅后名義利率，然后減去通貨膨脹率計算兩種情形的稅后真實利率 51a. 在哪種情形中，你存款的真實價值增長的更快？ 兩種情形的真實利率都是10%，因此存款真實價值的增長率都是10%（稅前）存款 = 1000美元 情形情形 1: 通貨膨脹率 = 0%，名義利率 = 10%情形情形 2: 通貨膨脹率 = 10%，名義利率 = 20%52b. 在哪種情形中

21、，你納稅最多？ 情形情形 1： 利息收入 = 100美元， 因此你納稅25美元 情形情形 2： 利息收入 = 200美元 因此你納稅50美元 存款 = 1000美元 稅率 = 25%情形情形 1: 通貨膨脹率 = 0%，名義利率 = 10%情形情形 2: 通貨膨脹率 = 10%，名義利率 = 20%53c.計算稅后名義利率，然后減去通貨膨脹率計算兩種情形的稅后真實利率 情形情形 1：名義利率 = 0.75 x 10% = 7.5%真實利率 = 7.5% 0% = 7.5%情形情形 2：名義利率 = 0.75 x 20% = 15%真實利率 = 15% 10% = 5%存款 = 1000美元 稅率 = 25%情形情形 1: 通貨膨脹率 = 0%，名義利率 = 10%情形情形 2: 通貨膨脹率 = 10%，名義利率 = 20%54通貨膨脹：提高名義利率（費雪效應(yīng)），但沒有提高真實利率增加存款者的稅收負(fù)