紙業(yè)的多樣化融資策略

1、1晨鳴紙業(yè)的多樣化融資策略晨鳴紙業(yè)的多樣化融資策略Zhang Yuming2融資策略與融資策略與企業(yè)成長企業(yè)成長3鄉(xiāng)鎮(zhèn)小企業(yè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)小企業(yè) 世界行業(yè)前世界行業(yè)前5050強強 產量產量0.60.6噸噸/ /年年 300300萬噸萬噸/ /年年單一品種單一品種 超過超過200200多個種多個種資產資產586586萬萬 市值超市值超300300億元億元通過通過A+B+D+H+C+M&A實現(xiàn)：實現(xiàn)：4證券市場的魔力證券市場的魔力某企業(yè)通過某企業(yè)通過A+B+D+H+C+M&A實現(xiàn)：實現(xiàn)： C：合并（合并（combination）是指兩家以上）是指兩家以上的公司以契約及法令歸并為一個公司的行為

2、。的公司以契約及法令歸并為一個公司的行為。 公司合并包括吸收合并和創(chuàng)新（新設）合公司合并包括吸收合并和創(chuàng)新（新設）合并兩種形式：并兩種形式：吸收合并吸收合并是指在兩個以上的公司是指在兩個以上的公司合并中，其中一個公司因吸收了其他公司而成合并中，其中一個公司因吸收了其他公司而成為存續(xù)公司的合并形式；為存續(xù)公司的合并形式；創(chuàng)新合并創(chuàng)新合并是指兩個或是指兩個或兩個以上的公司通過合并創(chuàng)建一個新的公司。兩個以上的公司通過合并創(chuàng)建一個新的公司。 5證券市場的魔力證券市場的魔力某企業(yè)通過某企業(yè)通過A+B+D+H+C+M&A實現(xiàn)：實現(xiàn)： M：兼并（兼并（merger）是指一個公司采取）是指一個公司采取

3、各種形式有償接受其他公司的產權，是被兼并各種形式有償接受其他公司的產權，是被兼并公司喪失法人資格或改變法人實體的經濟活動。公司喪失法人資格或改變法人實體的經濟活動。 A：收購（收購（acquisition）是指一家公司）是指一家公司（收購方）通過現(xiàn)金、股票等方式購買另一家（收購方）通過現(xiàn)金、股票等方式購買另一家公司（被收購公司或目標公司）部分或全部股公司（被收購公司或目標公司）部分或全部股票或資產，從而獲得對該公司的控制權的經濟票或資產，從而獲得對該公司的控制權的經濟活動?；顒印?借助資本市場可快速發(fā)展借助資本市場可快速發(fā)展 企業(yè)發(fā)展有三條路徑企業(yè)發(fā)展有三條路徑： （1）傳統(tǒng)方式：）傳統(tǒng)方式：

4、創(chuàng)辦企業(yè)、慢慢積累、一點一點去做，創(chuàng)辦企業(yè)、慢慢積累、一點一點去做，不借債或較少債務融資，逐漸發(fā)展壯大，如幾乎所有的企業(yè)，不借債或較少債務融資，逐漸發(fā)展壯大，如幾乎所有的企業(yè)，尤其是傳統(tǒng)企業(yè)，但很多企業(yè)壽命很短，我國中小企業(yè)平均尤其是傳統(tǒng)企業(yè)，但很多企業(yè)壽命很短，我國中小企業(yè)平均壽命壽命2.9年，美國也只有年，美國也只有5年；年； （2）引進戰(zhàn)略投資：）引進戰(zhàn)略投資：企業(yè)發(fā)展到一定階段吸引風險投企業(yè)發(fā)展到一定階段吸引風險投資，如做得好，最后就可以使企業(yè)上市；再迅速發(fā)展，發(fā)行資，如做得好，最后就可以使企業(yè)上市；再迅速發(fā)展，發(fā)行股票上市；做得不好，企業(yè)可能就完了。如：新浪、阿里巴股票上市；做得不好

5、，企業(yè)可能就完了。如：新浪、阿里巴巴、蒙牛、皇明太陽能等；巴、蒙牛、皇明太陽能等； （3）創(chuàng)業(yè)之初借助資本市場：）創(chuàng)業(yè)之初借助資本市場：即一開始就將目標鎖定即一開始就將目標鎖定于資本市場以謀求上市融資。創(chuàng)業(yè)是就與資本市場緊密地結于資本市場以謀求上市融資。創(chuàng)業(yè)是就與資本市場緊密地結合在一起，從而一步到位地解決自己企業(yè)的融資問題，用別合在一起，從而一步到位地解決自己企業(yè)的融資問題，用別人的錢滋養(yǎng)自己的夢。如人的錢滋養(yǎng)自己的夢。如7行業(yè)特點行業(yè)特點相關知識相關知識晨鳴紙業(yè)集團基本情況晨鳴紙業(yè)集團基本情況晨鳴紙業(yè)的多樣化融資方式晨鳴紙業(yè)的多樣化融資方式多樣化融資對晨鳴紙業(yè)集團的影響多樣化融資對晨鳴紙業(yè)

6、集團的影響總結總結參考文獻參考文獻主要內容8一、行業(yè)特點一、行業(yè)特點（一）行業(yè)現(xiàn)狀（一）行業(yè)現(xiàn)狀 造紙行業(yè)是技術、資金、資源、能源密集型造紙行業(yè)是技術、資金、資源、能源密集型工業(yè)工業(yè), ,在國際上被公認為在國際上被公認為“永不衰竭永不衰竭”的工業(yè)，當的工業(yè)，當今世界各國已將紙及紙板生產和消費水平，作為今世界各國已將紙及紙板生產和消費水平，作為衡量一個國家現(xiàn)代化水平和文明程度的重要標志衡量一個國家現(xiàn)代化水平和文明程度的重要標志之一。隨著我國經濟的高速發(fā)展，自上世紀之一。隨著我國經濟的高速發(fā)展，自上世紀9090年年代以來我國造紙工業(yè)獲得了長足的發(fā)展。代以來我國造紙工業(yè)獲得了長足的發(fā)展。9一、行業(yè)特

7、點一、行業(yè)特點（二）行業(yè)特點（二）行業(yè)特點 1.1.市場供求缺口逐步縮小市場供求缺口逐步縮小, ,市場競爭逐步加劇：市場競爭逐步加?。耗壳?，目前，我國造紙行業(yè)由于需求拉動，正處于高速成長期，造紙行我國造紙行業(yè)由于需求拉動，正處于高速成長期，造紙行業(yè)總體上仍存在一定的需求缺口。與此同時，近年來我國業(yè)總體上仍存在一定的需求缺口。與此同時，近年來我國的造紙產量增長迅速，供給的增長速度已高于需求增長的的造紙產量增長迅速，供給的增長速度已高于需求增長的速度，從而導致供求缺口持續(xù)縮小，市場逐步趨向飽和，速度，從而導致供求缺口持續(xù)縮小，市場逐步趨向飽和，市場競爭將呈現(xiàn)進一步加劇的趨勢。市場競爭將呈現(xiàn)進一步加

8、劇的趨勢。 2.2.受原材料供應及價格變動影響較大：受原材料供應及價格變動影響較大：是否擁有穩(wěn)定是否擁有穩(wěn)定可靠的原料來源已成為構成造紙企業(yè)核心競爭力的重要組可靠的原料來源已成為構成造紙企業(yè)核心競爭力的重要組成部分。我國造紙行業(yè)原材料中木漿約占成部分。我國造紙行業(yè)原材料中木漿約占22%22%，其中，其中13%13%為為進口木漿；廢紙漿比重為進口木漿；廢紙漿比重為56%56%，其中，其中26%26%為進口廢紙生產。為進口廢紙生產。我國造紙工業(yè)嚴重依賴進口的局面，使得木漿和廢紙的價我國造紙工業(yè)嚴重依賴進口的局面，使得木漿和廢紙的價格變動對造紙企業(yè)的影響加大。格變動對造紙企業(yè)的影響加大。 10一、行

9、業(yè)特點一、行業(yè)特點 3. 3.經營規(guī)模和行業(yè)集中度逐步提高。經營規(guī)模和行業(yè)集中度逐步提高。 4. 4.由單純的造紙向林漿紙一體化發(fā)展：由單純的造紙向林漿紙一體化發(fā)展：由于造紙原料由于造紙原料缺乏并嚴重依賴進口，制約了造紙工業(yè)企業(yè)的發(fā)展，迫使缺乏并嚴重依賴進口，制約了造紙工業(yè)企業(yè)的發(fā)展，迫使許多造紙企業(yè)紛紛投入圈地造林，發(fā)展林漿紙一體化工業(yè)許多造紙企業(yè)紛紛投入圈地造林，發(fā)展林漿紙一體化工業(yè)。如山東晨鳴在廣東湛江、湖北、江西等地造林，泰格林。如山東晨鳴在廣東湛江、湖北、江西等地造林，泰格林紙集團在湖南造林，山東華泰在山東造林。這些公司著重紙集團在湖南造林，山東華泰在山東造林。這些公司著重在我國南方

10、宜林地區(qū)圈地造林，大力發(fā)展林漿紙一體化工在我國南方宜林地區(qū)圈地造林，大力發(fā)展林漿紙一體化工業(yè)。業(yè)。 5.5.涉外造紙企業(yè)發(fā)展迅速。涉外造紙企業(yè)發(fā)展迅速。 6.6.區(qū)域性特征明顯區(qū)域性特征明顯 11（三）造紙行業(yè)有關國家產業(yè)政策（三）造紙行業(yè)有關國家產業(yè)政策 1 1、審批政策：、審批政策： （1 1）國務院關于投資體制改革的決定國務院關于投資體制改革的決定：年產年產1010萬萬噸及以上紙漿項目由國務院投資主管部門核準，年產噸及以上紙漿項目由國務院投資主管部門核準，年產3.43.4（含）萬噸含）萬噸1010（不含）萬噸紙漿項目由省級政府投資主管（不含）萬噸紙漿項目由省級政府投資主管部門核準，其他紙

11、漿項目禁止建設。部門核準，其他紙漿項目禁止建設。 （2 2）國家發(fā)改委、國家環(huán)?？偩郑﹪野l(fā)改委、國家環(huán)?？偩株P于加強建設項目關于加強建設項目環(huán)境影響評價分級審批的通知環(huán)境影響評價分級審批的通知環(huán)發(fā)環(huán)發(fā)20042004164164號）國家號）國家環(huán)境保護總局審批環(huán)境影響評價的建設項目目錄：年產環(huán)境保護總局審批環(huán)境影響評價的建設項目目錄：年產萬噸及以上紙漿項目萬噸及以上紙漿項目一、行業(yè)特點一、行業(yè)特點122 2、行業(yè)準入政策：、行業(yè)準入政策：（1 1）國家發(fā)改委關于印發(fā)全國林紙一體化工程建設國家發(fā)改委關于印發(fā)全國林紙一體化工程建設“十十五五”及及20102010年專項規(guī)劃通知年專項規(guī)劃通知：對新

12、建項目要突出起始規(guī)模對新建項目要突出起始規(guī)模，起始規(guī)模為：化學木漿單條生產線能力一般要達到年產，起始規(guī)模為：化學木漿單條生產線能力一般要達到年產5050萬噸及以上；化學竹漿單條生產線生產能力一般要達到年產萬噸及以上；化學竹漿單條生產線生產能力一般要達到年產1010萬噸及以上；化學機械木漿單條生產線能力要達到年產萬噸及以上；化學機械木漿單條生產線能力要達到年產1010萬噸及以上；造紙單條生產線能力要達到年產萬噸及以上；造紙單條生產線能力要達到年產1010萬噸及以上萬噸及以上。（2 2）國家發(fā)改委）國家發(fā)改委外商投資產業(yè)指導目錄外商投資產業(yè)指導目錄：鼓勵類：鼓勵類：按林紙一體化模式建設的年產按林紙

13、一體化模式建設的年產3030萬噸及以上規(guī)?；瘜W木漿萬噸及以上規(guī)?；瘜W木漿和年產和年產1010萬噸及以上規(guī)?；瘜W機械木漿（限于合資、合作）萬噸及以上規(guī)模化學機械木漿（限于合資、合作）；高檔紙及紙板生產（限于合資、合作）；高檔紙及紙板生產（限于合資、合作）一、行業(yè)特點一、行業(yè)特點133 3、有關限制及淘汰政策：、有關限制及淘汰政策： （1 1）國家發(fā)改委）國家發(fā)改委產業(yè)結構調整指導目錄（產業(yè)結構調整指導目錄（20052005本）本）： 限制類：低檔紙及紙板生產項目限制類：低檔紙及紙板生產項目 淘汰類：淘汰類：1.71.7萬噸萬噸/ /年以下的化學制漿生產線年以下的化學制漿生產線 3.43.4萬噸萬

14、噸/ /年以下的草漿生產裝置年以下的草漿生產裝置(07(07年年) ) （2 2）20072007年年6 6月，國務院同意發(fā)展改革委會同有關部門制月，國務院同意發(fā)展改革委會同有關部門制定的定的節(jié)能減排綜合性工作方案節(jié)能減排綜合性工作方案，其中包括加大對造紙、其中包括加大對造紙、酒精、味精、檸檬酸等行業(yè)落后生產能力淘汰力度。酒精、味精、檸檬酸等行業(yè)落后生產能力淘汰力度。一、行業(yè)特點一、行業(yè)特點14 造紙行業(yè)是一個傳統(tǒng)行業(yè)，我國紙產品造紙行業(yè)是一個傳統(tǒng)行業(yè)，我國紙產品80%80%用于生產消費，不足用于生產消費，不足20%20%用于生活消費。造用于生活消費。造紙業(yè)對上、下游經濟的拉動作用使國內紙產品

15、紙業(yè)對上、下游經濟的拉動作用使國內紙產品的需求增加很快，有可能成為新的增長點?，F(xiàn)的需求增加很快，有可能成為新的增長點?，F(xiàn)代造紙業(yè)現(xiàn)已成為資金密集型和技術密集型的代造紙業(yè)現(xiàn)已成為資金密集型和技術密集型的重要產業(yè)，具有五大特點。重要產業(yè)，具有五大特點。 一、行業(yè)特點一、行業(yè)特點15 1.1.技術密集型技術密集型 造紙工業(yè)投資造紙工業(yè)投資60%60%以上是設備投以上是設備投資，自動化程度高于一般制造業(yè)。資，自動化程度高于一般制造業(yè)。 2.2.資金密集型資金密集型 世界造紙工業(yè)每百美元產值占世界造紙工業(yè)每百美元產值占用資產用資產154154美元，同冶金、石油、化工相近。美元，同冶金、石油、化工相近。

16、3.3.規(guī)模效益型規(guī)模效益型 造紙工業(yè)設備投入大，固定成造紙工業(yè)設備投入大，固定成本高，擴大規(guī)模是降低成本、增強競爭能力最有效本高，擴大規(guī)模是降低成本、增強競爭能力最有效的手段。的手段。 一、行業(yè)特點一、行業(yè)特點16 4.4.資源約束型資源約束型 造紙工業(yè)屬于原材料工業(yè)，對造紙工業(yè)屬于原材料工業(yè)，對纖維來源的依賴性極高，世界上主要的制漿造紙國纖維來源的依賴性極高，世界上主要的制漿造紙國家原料資源都比較豐富，如美國、加拿大、芬蘭等家原料資源都比較豐富，如美國、加拿大、芬蘭等國國90%90%以上采用木漿造紙，其森林覆蓋率都位居世以上采用木漿造紙，其森林覆蓋率都位居世界前列。界前列。 5.5.與國民

17、經濟同步增長與國民經濟同步增長 紙品的生產量和消費紙品的生產量和消費量的增長速度與國民生產總值增長速度基本同步，量的增長速度與國民生產總值增長速度基本同步，在工業(yè)化高速發(fā)展的時期，在工業(yè)化高速發(fā)展的時期， 則高于則高于GDP GDP 的增長。的增長。 一、行業(yè)特點一、行業(yè)特點17二、相關知識 資金是一個企業(yè)賴以生存和發(fā)展的血脈，資金是一個企業(yè)賴以生存和發(fā)展的血脈，是企業(yè)經營是企業(yè)經營活動順利進行的重要保障，起著根本性的作用。如果一個活動順利進行的重要保障，起著根本性的作用。如果一個企業(yè)沒有資金、或者是資金不足，再好的計劃、再好的項企業(yè)沒有資金、或者是資金不足，再好的計劃、再好的項目，都是空想，

18、再好的投資活動都有可能中途擱淺，因此目，都是空想，再好的投資活動都有可能中途擱淺，因此籌資就籌資就成為一個企業(yè)生存發(fā)展至關重要的環(huán)節(jié)成為一個企業(yè)生存發(fā)展至關重要的環(huán)節(jié)。晨鳴紙業(yè)。晨鳴紙業(yè)深刻認識到資金對于企業(yè)發(fā)展的重要性，采用多種融資方深刻認識到資金對于企業(yè)發(fā)展的重要性，采用多種融資方式，包含了幾乎資本市場、貨幣市場上能用的所有工具，式，包含了幾乎資本市場、貨幣市場上能用的所有工具，通過發(fā)行通過發(fā)行A A股、股、B B股、短期融資券、股、短期融資券、H H股、可轉換債券、并購股、可轉換債券、并購、銀行信貸等方式，取得了企業(yè)生產和擴張的必要資金，、銀行信貸等方式，取得了企業(yè)生產和擴張的必要資金，

19、為企業(yè)的長遠發(fā)展和快速擴張創(chuàng)造了有利條件，提供了有為企業(yè)的長遠發(fā)展和快速擴張創(chuàng)造了有利條件，提供了有力的保障。在此，簡單介紹了晨鳴紙業(yè)的多樣化融資方式力的保障。在此，簡單介紹了晨鳴紙業(yè)的多樣化融資方式，并就多樣化融資給企業(yè)帶來的影響進行分析。，并就多樣化融資給企業(yè)帶來的影響進行分析。18三、晨鳴紙業(yè)基本情況企業(yè)簡介 山東晨鳴紙業(yè)集團股份有限公司山東晨鳴紙業(yè)集團股份有限公司( (以下簡稱晨鳴紙業(yè)以下簡稱晨鳴紙業(yè)) )是以生產文化用紙為主的紙業(yè)公司，位于山東省壽光市。是以生產文化用紙為主的紙業(yè)公司，位于山東省壽光市。它的它的前身是前身是19581958年成立的山東壽光造紙廠，屬縣辦國營小年成立的山

20、東壽光造紙廠，屬縣辦國營小企業(yè)。企業(yè)。經經19921992年年9 9月月2020日山東省體改委、中國人民銀行山東日山東省體改委、中國人民銀行山東省分行魯體改生字省分行魯體改生字(1992)(1992)第第9898號文和號文和19931993年年3 3月月1616日山東省日山東省濰坊市體改委濰改發(fā)濰坊市體改委濰改發(fā)(1993)17(1993)17號文批準，于號文批準，于19931993年年5 5月月5 5日日以山東省壽光市國有資產管理局作為獨家發(fā)起人，以定向以山東省壽光市國有資產管理局作為獨家發(fā)起人，以定向募集方式設立山東壽光造紙集團股份公司。募集方式設立山東壽光造紙集團股份公司。 19三、晨鳴

21、紙業(yè)基本情況企業(yè)簡介19961996年年1212月，改組為募集設立的股份有限公司。月，改組為募集設立的股份有限公司。 19971997年年B B股在深圳證券交易所掛牌上市，更名為山股在深圳證券交易所掛牌上市，更名為山東晨鳴紙業(yè)集團股份有限公司，一直沿用至今。東晨鳴紙業(yè)集團股份有限公司，一直沿用至今。 19971997年年8 8月，成為上市的外商投資股份有限公司。月，成為上市的外商投資股份有限公司。20三、晨鳴紙業(yè)基本情況企業(yè)簡介 公司公司實際控制人為山東省壽光市國有資產管理局實際控制人為山東省壽光市國有資產管理局，為，為公司第一大股東，持股比例占總股本的公司第一大股東，持股比例占總股本的31.

22、24%31.24%，其他股東，其他股東的持股比例均不超過的持股比例均不超過5 5。公司下設。公司下設2525個控股子公司，具有個控股子公司，具有較為完善的法人治理結構和監(jiān)督機制，同時建立了獨立董較為完善的法人治理結構和監(jiān)督機制，同時建立了獨立董事制度，內部管理水平較高。其經營范圍為山東省壽光市事制度，內部管理水平較高。其經營范圍為山東省壽光市屬國有資產、財務和產權代表的管理和監(jiān)督。屬國有資產、財務和產權代表的管理和監(jiān)督。 晨鳴集團與其實際控股股東壽光市國有資產管理局的晨鳴集團與其實際控股股東壽光市國有資產管理局的產權和控制關系如下：產權和控制關系如下：壽光市國有資產管理局壽光市國有資產管理局山

23、東晨鳴紙業(yè)集團股份有限公司山東晨鳴紙業(yè)集團股份有限公司31.24%31.24%21三、晨鳴紙業(yè)基本情況企業(yè)簡介 晨鳴紙業(yè)晨鳴紙業(yè)19871987年的生產能力只有年的生產能力只有0.60.6噸，并且嚴重虧損噸，并且嚴重虧損?，F(xiàn)在晨鳴紙業(yè)是我國最大的造紙企業(yè)集團，全國首家?，F(xiàn)在晨鳴紙業(yè)是我國最大的造紙企業(yè)集團，全國首家A A、B B、H H三種股票上市公司，擁有武漢晨鳴、晨鳴熱電、齊河三種股票上市公司，擁有武漢晨鳴、晨鳴熱電、齊河晨鳴、湛江晨鳴、江西晨鳴、赤壁晨鳴、延邊晨鳴、海拉晨鳴、湛江晨鳴、江西晨鳴、赤壁晨鳴、延邊晨鳴、海拉爾晨鳴、吉林晨鳴等爾晨鳴、吉林晨鳴等1010多家子公司。多家子公司。總

24、資產總資產280280多億元，年多億元，年紙品生產能力紙品生產能力400400萬噸，進入中國企業(yè)萬噸，進入中國企業(yè)500500強和世界紙業(yè)強和世界紙業(yè)5050強，被評為中國上市公司百強企業(yè)和中國最具競爭力的強，被評為中國上市公司百強企業(yè)和中國最具競爭力的5050家藍籌公司之一，家藍籌公司之一，“晨鳴晨鳴”商標被國家工商行政管理總局商標被國家工商行政管理總局認定為中國馳名商標。認定為中國馳名商標。22三、晨鳴紙業(yè)基本情況企業(yè)簡介 企業(yè)經濟效益主要指標連續(xù)企業(yè)經濟效益主要指標連續(xù)1313年保持全國同行業(yè)首年保持全國同行業(yè)首位，位，在全國同行業(yè)率先通過在全國同行業(yè)率先通過ISO9001ISO9001

25、質量體系認證和質量體系認證和ISO14001ISO14001環(huán)保體系認證，先后榮獲全國五一勞動獎狀、環(huán)保體系認證，先后榮獲全國五一勞動獎狀、輕工業(yè)全國十佳企業(yè)、中國企業(yè)管理杰出貢獻獎、全國輕工業(yè)全國十佳企業(yè)、中國企業(yè)管理杰出貢獻獎、全國精神文明建設先進單位等省級以上榮譽稱號精神文明建設先進單位等省級以上榮譽稱號150150余項。余項。 面對全球經濟一體化的挑戰(zhàn)，晨鳴集團以發(fā)展為主面對全球經濟一體化的挑戰(zhàn)，晨鳴集團以發(fā)展為主題，以創(chuàng)新為動力，大力實施國際化戰(zhàn)略，致力于發(fā)展題，以創(chuàng)新為動力，大力實施國際化戰(zhàn)略，致力于發(fā)展成為全球最具影響力的造紙企業(yè)。成為全球最具影響力的造紙企業(yè)。231958195

26、8年壽光造紙廠成立年壽光造紙廠成立 19871987年領導班子調整，拉開了改革和發(fā)展的序幕年領導班子調整，拉開了改革和發(fā)展的序幕19891989年經濟效益主要指標躍居山東省同行業(yè)第一位年經濟效益主要指標躍居山東省同行業(yè)第一位19931993年公司股份制改造年公司股份制改造19951995年晨鳴牌雙膠紙被評為年晨鳴牌雙膠紙被評為“中國公認名牌產品中國公認名牌產品”，經濟，經濟效效 益綜合指標列全國同行業(yè)第一位益綜合指標列全國同行業(yè)第一位19961996年成功租賃經營山東齊河板紙廠，邁出了實施低成本年成功租賃經營山東齊河板紙廠，邁出了實施低成本擴張戰(zhàn)略的步伐擴張戰(zhàn)略的步伐三、晨鳴紙業(yè)基本情況發(fā)展歷

27、史24三、晨鳴紙業(yè)基本情況發(fā)展歷史19971997年成功發(fā)行年成功發(fā)行B B股；組建山東晨鳴熱電公司、武漢晨鳴股；組建山東晨鳴熱電公司、武漢晨鳴漢陽紙業(yè)公司漢陽紙業(yè)公司19991999年組建海拉爾晨鳴紙業(yè)公司年組建海拉爾晨鳴紙業(yè)公司20002000年晨鳴年晨鳴A A股上市；組建赤壁晨鳴紙業(yè)公司股上市；組建赤壁晨鳴紙業(yè)公司20012001年陳洪國任公司董事長，將晨鳴紙業(yè)推向國際化發(fā)展年陳洪國任公司董事長，將晨鳴紙業(yè)推向國際化發(fā)展的軌道；組建延邊晨鳴紙業(yè)公司的軌道；組建延邊晨鳴紙業(yè)公司25三、晨鳴紙業(yè)基本情況發(fā)展歷史20022002年武漢晨鳴年武漢晨鳴1515萬噸新聞紙、齊河晨鳴萬噸新聞紙、齊河晨

28、鳴1818萬噸箱板紙、萬噸箱板紙、壽光晨鳴壽光晨鳴15.315.3萬噸高檔銅版紙項目相繼建成投產；組建江萬噸高檔銅版紙項目相繼建成投產；組建江西晨鳴紙業(yè)公司西晨鳴紙業(yè)公司20042004年成功發(fā)行年成功發(fā)行2020億元可轉換債券；成立中外合資企業(yè)、億元可轉換債券；成立中外合資企業(yè)、江西晨鳴紙業(yè)公司江西晨鳴紙業(yè)公司20052005年收購吉林紙業(yè)資產，組建起吉林晨鳴紙業(yè)有限公司；年收購吉林紙業(yè)資產，組建起吉林晨鳴紙業(yè)有限公司；承接了湛江木漿項目；開工建設了中法合資承接了湛江木漿項目；開工建設了中法合資1010萬噸特種紙萬噸特種紙項目項目26三、晨鳴紙業(yè)基本情況發(fā)展歷史20062006年晨鳴年晨鳴3

29、030萬噸超級壓光紙項目試車成功；湛江萬噸超級壓光紙項目試車成功；湛江7070萬噸木漿項目隆重奠基；在萬噸木漿項目隆重奠基；在“中國品牌中國品牌500500強強”評選中，評選中，“晨鳴晨鳴”列同類品牌第一位，品牌價值為列同類品牌第一位，品牌價值為3636億元億元20072007年年“晨鳴晨鳴”商標被認定為商標被認定為“中國馳名商標中國馳名商標”；吉；吉林晨鳴高檔輕涂紙項目建成投產林晨鳴高檔輕涂紙項目建成投產20082008年在香港聯(lián)交所主板掛牌。國內第一家同時擁有年在香港聯(lián)交所主板掛牌。國內第一家同時擁有A A股、股、B B股、股、H H股三種股票的上市公司誕生股三種股票的上市公司誕生27三、

30、晨鳴紙業(yè)基本情況發(fā)展歷史 由前面介紹的晨鳴紙業(yè)集團的發(fā)展歷程可以由前面介紹的晨鳴紙業(yè)集團的發(fā)展歷程可以看出，看出，晨鳴紙業(yè)集團的發(fā)展史就是一部不斷融資晨鳴紙業(yè)集團的發(fā)展史就是一部不斷融資、并購，然后加速投資和規(guī)模擴張的歷史，、并購，然后加速投資和規(guī)模擴張的歷史，實現(xiàn)實現(xiàn)了融資與收益的良性循環(huán)，從而促進了晨鳴紙業(yè)了融資與收益的良性循環(huán)，從而促進了晨鳴紙業(yè)集團的長遠可持續(xù)發(fā)展。晨鳴紙業(yè)的發(fā)展歷程就集團的長遠可持續(xù)發(fā)展。晨鳴紙業(yè)的發(fā)展歷程就是一個規(guī)模擴張與資本募集伴生的過程。是一個規(guī)模擴張與資本募集伴生的過程。28晨鳴紙業(yè)多樣化融資方式晨鳴紙業(yè)多樣化融資方式 自籌資金擴大產能。自籌資金擴大產能。19

31、851985年，原壽光造紙廠領導從企業(yè)年，原壽光造紙廠領導從企業(yè)發(fā)展前景出發(fā)，經縣政府批準，決定投資發(fā)展前景出發(fā)，經縣政府批準，決定投資11001100萬元，新上萬元，新上一臺一臺“17601760”長網紙機。殊不知，當時壽光造紙廠總資產長網紙機。殊不知，當時壽光造紙廠總資產僅僅586586萬元。不久，新項目便缺人力、缺資金、缺技術。萬元。不久，新項目便缺人力、缺資金、缺技術。 銀行貸款困難重重。銀行貸款困難重重。到到19861986年年7 7月，企業(yè)便越來越走向月，企業(yè)便越來越走向困境：資金出現(xiàn)緊缺，企業(yè)前幾年掙的錢全部用光，貸款困境：資金出現(xiàn)緊缺，企業(yè)前幾年掙的錢全部用光，貸款無望，而無望

32、，而“17601760”長網紙機的生產廠家按照合同追收欠款長網紙機的生產廠家按照合同追收欠款；企業(yè)管理上出現(xiàn)混亂，不少人起初是有章不循，繼而違；企業(yè)管理上出現(xiàn)混亂，不少人起初是有章不循，繼而違反廠紀廠規(guī)，后來竟然有人明火執(zhí)仗地破壞，擾亂生產秩反廠紀廠規(guī)，后來竟然有人明火執(zhí)仗地破壞，擾亂生產秩序；在這猶如泰山壓頂的壓力之下，廠主要領導力不從心序；在這猶如泰山壓頂的壓力之下，廠主要領導力不從心，因病住進了醫(yī)院。，因病住進了醫(yī)院。29四、晨鳴紙業(yè)多樣化融資方式四、晨鳴紙業(yè)多樣化融資方式 19871987年年2 2月月2020日，陳永興走馬上任。他原是壽光縣臺頭日，陳永興走馬上任。他原是壽光縣臺頭鎮(zhèn)的

33、副鎮(zhèn)長，并兼任鎮(zhèn)經委主任，親手主持建起了鎮(zhèn)的副鎮(zhèn)長，并兼任鎮(zhèn)經委主任，親手主持建起了“壽光壽光第二造紙廠第二造紙廠”，成為壽光造紙廠的競爭對手。這個出身農，成為壽光造紙廠的競爭對手。這個出身農家的廠長，只念了初中，當年已經家的廠長，只念了初中，當年已經5353歲歲! ! 1987 1987年年3 3月月1919日，也就是他上任后一個月，他便與縣財日，也就是他上任后一個月，他便與縣財政局、體改委、勞動局、經委、輕化工局簽訂了經濟全面政局、體改委、勞動局、經委、輕化工局簽訂了經濟全面承包合同。按照合同，陳永興承包經營的造紙廠，在今后承包合同。按照合同，陳永興承包經營的造紙廠，在今后三年內必須完成三

34、年內必須完成10001000萬元利稅萬元利稅! !而在一般人看來，這簡直是而在一般人看來，這簡直是天文數字，陳永興心里很清楚，要找到這天文數字，陳永興心里很清楚，要找到這10001000萬，只有通萬，只有通過市場。過市場。資金如何而來？資金如何而來？30四、晨鳴紙業(yè)多樣化融資方式四、晨鳴紙業(yè)多樣化融資方式 商業(yè)信用融資化解商業(yè)信用融資化解“無米之炊無米之炊”。那時候，生產高檔那時候，生產高檔用紙的重要原料木漿都是由國家計劃配置，企業(yè)不能自行用紙的重要原料木漿都是由國家計劃配置，企業(yè)不能自行采購。而壽光造紙廠的采購。而壽光造紙廠的“17601760”長網紙機，不使用木漿進長網紙機，不使用木漿進行

35、生產，優(yōu)勢就不能顯現(xiàn)。他們曾多次找主管部門希望得行生產，優(yōu)勢就不能顯現(xiàn)。他們曾多次找主管部門希望得到計劃外木漿，得的答復都是到計劃外木漿，得的答復都是“計劃就是計劃，全國一盤計劃就是計劃，全國一盤棋，我哪里有計劃外的呢？棋，我哪里有計劃外的呢？”辦法總比困難多。辦法總比困難多。19881988年，他們與天津外貿簽訂了年，他們與天津外貿簽訂了出口紙張供需合同出口紙張供需合同。按照合同，他們必須給天津外貿部。按照合同，他們必須給天津外貿部門提供符合外貿質量要求的紙張。與此同時，門提供符合外貿質量要求的紙張。與此同時，天津外貿部天津外貿部門以每噸門以每噸11001100元的價格按出口紙張量的元的價格

36、按出口紙張量的60%60%供給壽光紙廠進供給壽光紙廠進口木漿?？谀緷{。當時，當時，木漿的市場價已高達每噸木漿的市場價已高達每噸40004000元元，這對正，這對正處于處于“無米之炊無米之炊”狀態(tài)中的壽光造紙廠來說，無疑提供了狀態(tài)中的壽光造紙廠來說，無疑提供了一個成功的大臺階。一個成功的大臺階。31四、晨鳴紙業(yè)多樣化融資方式四、晨鳴紙業(yè)多樣化融資方式 在市場競爭中，實力能夠證明一切，資本說話是在市場競爭中，實力能夠證明一切，資本說話是最權威的，最權威的，為了適應更高資本運作平臺的要求，進為了適應更高資本運作平臺的要求，進行了股份制改造。行了股份制改造。 19931993年企業(yè)改制以后，晨鳴紙業(yè)年

37、企業(yè)改制以后，晨鳴紙業(yè)集團需要大量的資金支持，十幾年來，晨鳴紙業(yè)采集團需要大量的資金支持，十幾年來，晨鳴紙業(yè)采用了資本市場上可用的多種融資方式，有發(fā)行用了資本市場上可用的多種融資方式，有發(fā)行B B股、股、A A股、發(fā)行可轉債、發(fā)行短期融資券、股、發(fā)行可轉債、發(fā)行短期融資券、H H股等。晨鳴股等。晨鳴依賴資本市場建立了持續(xù)融資平臺。具體如下表所依賴資本市場建立了持續(xù)融資平臺。具體如下表所示：示：32四、晨鳴紙業(yè)多樣化融資方式四、晨鳴紙業(yè)多樣化融資方式時間時間融資方式融資方式融資額融資額資金投向資金投向19931993年年股份制改造股份制改造25002500多萬多萬19971997年年5 5月月B

38、 B股股IPOIPO5.465.46億億1010萬噸高級文化用紙萬噸高級文化用紙20002000年年1111月月A A股股IPOIPO14.5614.56億億15.315.3萬噸高檔銅版紙萬噸高檔銅版紙20042004年年9 9月月發(fā)行可轉債發(fā)行可轉債2020億億3030萬噸高檔涂布白紙板項目萬噸高檔涂布白紙板項目2020萬噸低定量涂布紙項目等萬噸低定量涂布紙項目等20062006年年7 7月月短期融資券第一期短期融資券第一期 1010億億補充營運資金補充營運資金20062006年年9 9月月短期融資券第二期短期融資券第二期 1010億億補充營運資金補充營運資金20082008年年6 6月月H

39、 H股股IPOIPO3232億億湛江林漿項目湛江林漿項目此外此外銀行貸款銀行貸款在各大銀行擁有在各大銀行擁有160160億的授信額度，而億的授信額度，而實際使用則不足一半實際使用則不足一半33四、多樣化融資方式四、多樣化融資方式-B股上市股上市 經過幾年的時間，晨鳴集團依靠資本運營拓展經營空間經過幾年的時間，晨鳴集團依靠資本運營拓展經營空間，把一個，把一個1010年前還處于虧損嚴重、瀕臨倒閉的小企業(yè)，發(fā)展年前還處于虧損嚴重、瀕臨倒閉的小企業(yè)，發(fā)展成為聞名全國的大型造紙企業(yè)集團。利稅、利潤年均增長成為聞名全國的大型造紙企業(yè)集團。利稅、利潤年均增長59.8%59.8%和和66%66%。叩開國際市場

40、的資本經營大門，是晨鳴紙業(yè)集。叩開國際市場的資本經營大門，是晨鳴紙業(yè)集團公司領導者的夙愿。為此，他們經過一年多的艱苦努力，團公司領導者的夙愿。為此，他們經過一年多的艱苦努力，經國務院證券委批準，經國務院證券委批準，于于19971997年年5 5月月2626日以日以1010倍市盈率在深倍市盈率在深交所掛牌交易，成功發(fā)行了交所掛牌交易，成功發(fā)行了1000010000萬股萬股B B股，募集資金股，募集資金5.465.46億億元。元。成為中國造紙業(yè)第一股。這次股票的成功發(fā)行，標志著成為中國造紙業(yè)第一股。這次股票的成功發(fā)行，標志著晨鳴集團已名符其實地走向了國際市場擴大經營范圍，在廣晨鳴集團已名符其實地走

41、向了國際市場擴大經營范圍，在廣闊的領域里參與市場競爭步入了資本運營的軌道，為企業(yè)帶闊的領域里參與市場競爭步入了資本運營的軌道，為企業(yè)帶來了很高的知名度，運行方式有了重大轉變，資本得到了有來了很高的知名度，運行方式有了重大轉變，資本得到了有效重組。效重組。 34四、多樣化融資方式四、多樣化融資方式-B股上市股上市 加速周轉，縮短時間，使資金快速增效，是加速周轉，縮短時間，使資金快速增效，是晨鳴人的一貫主張，他們將把這次募集的資金，晨鳴人的一貫主張，他們將把這次募集的資金， 用于引進先進技術設備，實施以用于引進先進技術設備，實施以8 8噸彩色紙為龍噸彩色紙為龍頭項目的頭項目的“二次創(chuàng)業(yè)二次創(chuàng)業(yè)”工

42、程。三年后，晨鳴集團工程。三年后，晨鳴集團公司年產各類紙張將達到公司年產各類紙張將達到2525萬噸，年創(chuàng)利稅萬噸，年創(chuàng)利稅5 5億億元，真正成為具備投資主體的現(xiàn)代化企業(yè)集團。元，真正成為具備投資主體的現(xiàn)代化企業(yè)集團。35四、多樣化融資方式四、多樣化融資方式-A股上市股上市 中國證券監(jiān)督管理委員會以證監(jiān)公司字中國證券監(jiān)督管理委員會以證監(jiān)公司字20001512000151號號文件，文件，核準山東晨鳴紙業(yè)集團股份有限公司發(fā)行不超過核準山東晨鳴紙業(yè)集團股份有限公司發(fā)行不超過70007000萬股的人民幣普通股萬股的人民幣普通股，至此，晨鳴紙業(yè)集團成為全國，至此，晨鳴紙業(yè)集團成為全國造紙行業(yè)首家同時擁有造

43、紙行業(yè)首家同時擁有A A、B B股的上市公司。股的上市公司。20002000年年7 7月，經月，經中國證監(jiān)會審批，公司被列入全國首批中國證監(jiān)會審批，公司被列入全國首批B B股上市公司增發(fā)股上市公司增發(fā)A A股的行列。股的行列。9 9月月3030日，晨鳴紙業(yè)日，晨鳴紙業(yè)A A股正式被核準增發(fā)，并于股正式被核準增發(fā)，并于1111月月2020日在深圳證券交易所成功增發(fā)日在深圳證券交易所成功增發(fā)70007000萬萬A A股，募集資金股，募集資金14.5614.56億元。億元。 36四、多樣化融資方式四、多樣化融資方式-A股上市股上市 此次募集資金主要投向此次募集資金主要投向15.315.3萬噸的高級銅

44、板紙項目。萬噸的高級銅板紙項目。該項目屬國家重點技改項目，已經國家經貿委、國家計委該項目屬國家重點技改項目，已經國家經貿委、國家計委批復立項。批復立項。總投資總投資15.215.2億元，億元，項目設備水平為國際一流，項目設備水平為國際一流，產品達到國際領先水平，完全可以替代進口。項目于產品達到國際領先水平，完全可以替代進口。項目于20022002年建成投產，每年為企業(yè)增加銷售收入年建成投產，每年為企業(yè)增加銷售收入13.1413.14億元，億元，利潤利潤2.62.6億元。億元。使晨鳴紙業(yè)集團生產規(guī)模達到使晨鳴紙業(yè)集團生產規(guī)模達到6565萬噸，成為具備萬噸，成為具備強大國際市場競爭力的現(xiàn)代化造紙企

45、業(yè)。強大國際市場競爭力的現(xiàn)代化造紙企業(yè)。37四、多樣化融資方式四、多樣化融資方式-可轉債可轉債 20042004年年9 9月月1515日發(fā)行可轉換債券情況：日發(fā)行可轉換債券情況： 發(fā)行規(guī)模、利率及期限發(fā)行規(guī)模、利率及期限 本次發(fā)行公司可轉債的總規(guī)模是本次發(fā)行公司可轉債的總規(guī)模是2020億元人民幣，每張億元人民幣，每張票面金額票面金額100100元，按面值發(fā)行。元，按面值發(fā)行。 票面利率為：第一年票面利率為：第一年1.5%1.5%、第二年、第二年1.8%1.8%、第三年、第三年2.1%2.1%、第四年、第四年2.5%2.5%、第五年、第五年2.79%2.79%；在轉債存續(xù)期間，若中國；在轉債存續(xù)

46、期間，若中國人民銀行向上調整存款利率，晨鳴轉債的票面利率從調息人民銀行向上調整存款利率，晨鳴轉債的票面利率從調息日起按人民幣日起按人民幣1 1年期整存整取存款利率上調的幅度向上調整年期整存整取存款利率上調的幅度向上調整凈增加幅度；若中國人民銀行向下調整存款利率，晨鳴轉凈增加幅度；若中國人民銀行向下調整存款利率，晨鳴轉債的利率不作變動。本次可轉債期限為債的利率不作變動。本次可轉債期限為5 5年。年。38四、多樣化融資方式四、多樣化融資方式-可轉債可轉債 轉債期及付息方式轉債期及付息方式 自本次可轉債發(fā)行首日起自本次可轉債發(fā)行首日起6 6個月后到可轉債到期日為個月后到可轉債到期日為轉換期，晨鳴轉債

47、可在此期間轉換成轉換期，晨鳴轉債可在此期間轉換成“晨鳴紙業(yè)晨鳴紙業(yè)”股票。股票。 如不轉成股票，可按期付息，每年支付一次利息，計如不轉成股票，可按期付息，每年支付一次利息，計息起始日為晨鳴轉債發(fā)行首日，在本可轉債到期日之后的息起始日為晨鳴轉債發(fā)行首日，在本可轉債到期日之后的5 5個工作日內，將可轉債面值加上最后一年的利息償還所個工作日內，將可轉債面值加上最后一年的利息償還所有到期未轉換的晨鳴轉債。有到期未轉換的晨鳴轉債。39四、多樣化融資方式四、多樣化融資方式-可轉債可轉債 募集資金的投向募集資金的投向 本次發(fā)行可轉債公司債券的募集資金投向以下項目：本次發(fā)行可轉債公司債券的募集資金投向以下項目

48、： A A國家重點技術改造國家重點技術改造“雙高一優(yōu)雙高一優(yōu)”導向計劃項目，導向計劃項目，包包括：年產括：年產3030萬萬t t高檔涂布白紙板項目、污染治理與綜合利用高檔涂布白紙板項目、污染治理與綜合利用工程項目和企業(yè)信息化與現(xiàn)代物流項目。工程項目和企業(yè)信息化與現(xiàn)代物流項目。 B B年產年產2020萬萬t t低定量涂布紙及配套項目，低定量涂布紙及配套項目，包括總投資包括總投資2239022390萬元用于萬元用于2020萬萬t t低定量涂布紙項目及投資低定量涂布紙項目及投資2230922309萬元萬元用于平切車間、完成車間引進設備及制漿生產線控制系統(tǒng)用于平切車間、完成車間引進設備及制漿生產線控制

49、系統(tǒng)技改工程項目等配套項目。技改工程項目等配套項目。 C C150t/d150t/d化機漿制漿及附屬系統(tǒng)項目?；瘷C漿制漿及附屬系統(tǒng)項目。40四、多樣化融資四、多樣化融資-一期短期融資券一期短期融資券 20062006年年7 7月月2424日日, ,晨鳴紙業(yè)完成晨鳴紙業(yè)完成20062006年度第一期短期融年度第一期短期融資券的發(fā)行資券的發(fā)行, ,發(fā)行總額為發(fā)行總額為1010億元人民幣億元人民幣, ,期限期限365365天天, ,發(fā)行價發(fā)行價格格100100元人民幣元人民幣, ,票面利率票面利率3.683.68。本次融資券募集資金將本次融資券募集資金將用于公司及下屬控股子公司流動資金的周轉用于公司

50、及下屬控股子公司流動資金的周轉, ,補充公司短期補充公司短期流動資金的需求流動資金的需求, ,優(yōu)化整體負債結構、降低融資成本。優(yōu)化整體負債結構、降低融資成本。 41四、多樣化融資四、多樣化融資-一期短期融資券一期短期融資券 根據晨鳴紙業(yè)三年來的平均主營業(yè)務收入增長率，預根據晨鳴紙業(yè)三年來的平均主營業(yè)務收入增長率，預計計20072007年主營業(yè)務收入約為年主營業(yè)務收入約為133.8133.8億元，日均主營業(yè)務收入億元，日均主營業(yè)務收入36663666萬元，本期融資券的本息總額萬元，本期融資券的本息總額/ /日均主營業(yè)務收入約為日均主營業(yè)務收入約為27.327.3天，即公司需要約天，即公司需要約2

51、727天的主營業(yè)務收入即可還清本期短天的主營業(yè)務收入即可還清本期短期融資券的債務，回收天數略為長了一點。期融資券的債務，回收天數略為長了一點。 公司公司20052005年息稅前利潤年息稅前利潤/ /（一年期到期的長期負債利（一年期到期的長期負債利息支出融資券本息支出）的比率是息支出融資券本息支出）的比率是1.21.2，有較強的現(xiàn)金償，有較強的現(xiàn)金償付能力。付能力。42四、多樣化融資四、多樣化融資-一期短期融資券一期短期融資券 晨鳴紙業(yè)長短期債務率較高，給公司帶來晨鳴紙業(yè)長短期債務率較高，給公司帶來一定的償債壓力，盈利能力位于行業(yè)平均水平一定的償債壓力，盈利能力位于行業(yè)平均水平，但由于公司經營能

52、力在行業(yè)中處于較好水平，但由于公司經營能力在行業(yè)中處于較好水平，再加上不斷擴大產能和優(yōu)化產品結構，其，再加上不斷擴大產能和優(yōu)化產品結構，其不不斷增長的主營業(yè)務收入和較高的息稅前利潤對斷增長的主營業(yè)務收入和較高的息稅前利潤對本期融資券提供了相當的保障。本期融資券提供了相當的保障。43四、多樣化融資四、多樣化融資-一期短期融資券一期短期融資券短期融資券要素（短期融資券要素（20062006年第二期）年第二期）發(fā)行總額發(fā)行總額1010億元億元發(fā)行方式發(fā)行方式面值發(fā)行面值發(fā)行發(fā)行日發(fā)行日2006-9-272006-9-27起息日起息日2006-9-282006-9-28上市日上市日2006-9-292

53、006-9-29期限期限1212個月個月44四、多樣化融資四、多樣化融資-一期短期融資券一期短期融資券 晨鳴紙業(yè)于晨鳴紙業(yè)于20062006年年9 9月月2828日完成了日完成了20062006年度第二期短期年度第二期短期融資券發(fā)行，發(fā)行總額為融資券發(fā)行，發(fā)行總額為1010億元人民幣，期限為億元人民幣，期限為365365天，發(fā)天，發(fā)行價格行價格100100元人民幣，票面利率為元人民幣，票面利率為3.873.87。 晨鳴紙業(yè)本期發(fā)行短期融資券募集的資金將用于本公晨鳴紙業(yè)本期發(fā)行短期融資券募集的資金將用于本公司流動資金的周轉，補充公司短期流動資金的需求，保證司流動資金的周轉，補充公司短期流動資金的

54、需求，保證企業(yè)經營的順利進行；以及優(yōu)化企業(yè)融資結構和財務結構企業(yè)經營的順利進行；以及優(yōu)化企業(yè)融資結構和財務結構，提高直接融資比例，降低融資成本，提高資金使用效率，提高直接融資比例，降低融資成本，提高資金使用效率。45四、多樣化融資四、多樣化融資-一期短期融資券一期短期融資券 截止截止20052005年底公司及下屬控股子公司在各金年底公司及下屬控股子公司在各金融機構融機構共有授信額度共有授信額度121.24121.24億元，億元，尚未使用的授尚未使用的授信信36.6336.63億元，在保持合理的資產負債結構前提億元，在保持合理的資產負債結構前提下，可以作為歸還短融券本息的后續(xù)保障。晨鳴下，可以作

55、為歸還短融券本息的后續(xù)保障。晨鳴紙業(yè)融資渠道廣泛，資金來源充足，紙業(yè)融資渠道廣泛，資金來源充足，很好的支持很好的支持企業(yè)的發(fā)展資金需求。企業(yè)的發(fā)展資金需求。46四、多樣化融資方式四、多樣化融資方式-H股上市股上市 晨鳴紙業(yè)集團晨鳴紙業(yè)集團H H股以股以9.09.0港元的發(fā)行價格，于港元的發(fā)行價格，于20082008年年6 6月月1818日開始在香港聯(lián)交所交易。日開始在香港聯(lián)交所交易。至此，晨至此，晨鳴紙業(yè)鳴紙業(yè) H H股發(fā)行事件塵埃落定。根據此前公告，股發(fā)行事件塵埃落定。根據此前公告，公司公司發(fā)行總股數為發(fā)行總股數為4.094.09億股（含超額配售億股（含超額配售53365336萬萬股）。股）

56、。全球發(fā)售全球發(fā)售H H股總數為股總數為3.563.56億股，其中，香港億股，其中，香港公開發(fā)售公開發(fā)售35573557萬股，占全球發(fā)售總數的萬股，占全球發(fā)售總數的10%10%，國際，國際發(fā)售發(fā)售3.23.2億股，占全球發(fā)售總數的億股，占全球發(fā)售總數的90%90%。47四、多樣化融資方式四、多樣化融資方式-H股上市股上市 H H股發(fā)行將進一步推進上下游一體化戰(zhàn)略，為公司發(fā)股發(fā)行將進一步推進上下游一體化戰(zhàn)略，為公司發(fā)展成為世界一流的造紙企業(yè)，提供資金上的有力支持。展成為世界一流的造紙企業(yè)，提供資金上的有力支持。H H股股發(fā)行募集資金發(fā)行募集資金3333億元人民幣。其中，億元人民幣。其中，91%9

57、1%將用于湛江項目，將用于湛江項目，9%9%用于補充流動資金。湛江項目是國務院批準的全國最大林用于補充流動資金。湛江項目是國務院批準的全國最大林紙一體化項目，預計耗資紙一體化項目，預計耗資9494億元，其中，億元，其中，H H股發(fā)行募集資金股發(fā)行募集資金3333億元，銀行貸款億元，銀行貸款6060億元。擬建設億元。擬建設7070萬噸木漿生產線，配套萬噸木漿生產線，配套300300萬畝原料林基地，將成為公司打造萬畝原料林基地，將成為公司打造“林紙一體化林紙一體化”產業(yè)產業(yè)鏈的戰(zhàn)略重點。鏈的戰(zhàn)略重點。48四、多樣化融資方式四、多樣化融資方式-H股上市股上市 粗略測算，粗略測算，未來林、漿共將增厚公

58、司業(yè)績未來林、漿共將增厚公司業(yè)績0.340.34元元-0.46-0.46元，相當于元，相當于0707年業(yè)績的年業(yè)績的1/2 1/2 還要多，還要多，公司公司不但能徹底擺脫資源瓶頸的束縛，而且不但能徹底擺脫資源瓶頸的束縛，而且盈利能力將盈利能力將實現(xiàn)質的飛躍，實現(xiàn)質的飛躍，成為公司發(fā)展的一個重要里程碑。成為公司發(fā)展的一個重要里程碑。 目前項目進展順利，符合預期。其中林業(yè)部分目前項目進展順利，符合預期。其中林業(yè)部分已有自有林地已有自有林地3030萬畝，其余林地也在積極爭取中。萬畝，其余林地也在積極爭取中。漿項目部分招標工作已經完成，即將進入建設周期漿項目部分招標工作已經完成，即將進入建設周期。預計

59、項目最快要在。預計項目最快要在20102010年才能貢獻收益。年才能貢獻收益。49四、多樣化融資方式四、多樣化融資方式-H股上市股上市 9.09.0港幣的發(fā)行價格對應的港幣的發(fā)行價格對應的0808年市盈率為年市盈率為1111倍，倍，而目前香港市場可比公司玖龍和理文的市而目前香港市場可比公司玖龍和理文的市盈率分別為盈率分別為1111倍和倍和1212倍，因此，這個發(fā)行價格是倍，因此，這個發(fā)行價格是較為合理的。短期來看，雖然會攤薄公司業(yè)績，較為合理的。短期來看，雖然會攤薄公司業(yè)績，但由于林紙一體化是行業(yè)未來發(fā)展的必然趨勢，但由于林紙一體化是行業(yè)未來發(fā)展的必然趨勢，因此可以從估值上提升股價，同時也凸顯

60、了公司因此可以從估值上提升股價，同時也凸顯了公司的長期投資價值。的長期投資價值。50四、多樣化融資方式四、多樣化融資方式-H股上市股上市 發(fā)行后，公司了成為國內首家以發(fā)行后，公司了成為國內首家以“A A、B B、H H”形式在內地和香港同時掛牌的公司。形式在內地和香港同時掛牌的公司。未來來看，未來來看，A A股、股、B B 股、股、H H股三者之間必存在一定的價差。而由股三者之間必存在一定的價差。而由于于B B股、股、H H股同為外資股，可以以港幣進行交易，投股同為外資股，可以以港幣進行交易，投資者群體也具有相似性，因此，二者價格應該接軌資者群體也具有相似性，因此，二者價格應該接軌，客觀上可以相互之間提供一個估值比