第11章財務(wù)管理

1、第十一章第十一章 財務(wù)管理基礎(chǔ)財務(wù)管理基礎(chǔ)本章是本章是2010年教材的全新章節(jié)，主要內(nèi)年教材的全新章節(jié)，主要內(nèi)容涉及財務(wù)管理概述、資金時間價值和風(fēng)容涉及財務(wù)管理概述、資金時間價值和風(fēng)險與收益等內(nèi)容，在考試中將涉及到計算險與收益等內(nèi)容，在考試中將涉及到計算題和客觀題。題和客觀題。2010年考了客觀題年考了客觀題5分，屬分，屬于于比較重要的章節(jié)比較重要的章節(jié)。第一節(jié)第一節(jié) 財務(wù)管理概述財務(wù)管理概述 一、財務(wù)管理的基礎(chǔ)一、財務(wù)管理的基礎(chǔ) （一）含義（一）含義 財務(wù)管理是財務(wù)管理是組織企業(yè)財務(wù)活動組織企業(yè)財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系處理財務(wù)關(guān)系的的一項經(jīng)濟管理工作。一項經(jīng)濟管理工作。 理解財務(wù)管理的含義要注

2、意三個方面：理解財務(wù)管理的含義要注意三個方面： (1) 財務(wù)管理是人所做的一項工作，是企業(yè)各項經(jīng)財務(wù)管理是人所做的一項工作，是企業(yè)各項經(jīng)濟管理工作中的一種工作。企業(yè)有很多管理，如濟管理工作中的一種工作。企業(yè)有很多管理，如人事管理、物資管理、生產(chǎn)管理、營銷管理等各人事管理、物資管理、生產(chǎn)管理、營銷管理等各種各樣的管理工作，而種各樣的管理工作，而財務(wù)管理是企業(yè)各項經(jīng)濟財務(wù)管理是企業(yè)各項經(jīng)濟管理工作中的一個子系統(tǒng)。管理工作中的一個子系統(tǒng)。 （2）財務(wù)管理工作和其他管理工作的主要區(qū)）財務(wù)管理工作和其他管理工作的主要區(qū)別：別： 財務(wù)管理是財務(wù)管理是資金管理資金管理，財務(wù)管理的，財務(wù)管理的對象是資對象是資

3、金。金。 財務(wù)管理的財務(wù)管理的內(nèi)容內(nèi)容：資產(chǎn)的購置（：資產(chǎn)的購置（投資投資），資），資本的融通（本的融通（籌資籌資）和經(jīng)營中現(xiàn)金流量（）和經(jīng)營中現(xiàn)金流量（營運營運資金），以及利潤資金），以及利潤分配分配的管理。的管理。 (3) 財務(wù)管理財務(wù)管理工作內(nèi)容工作內(nèi)容包括兩大部分包括兩大部分 組織企業(yè)組織企業(yè)財務(wù)活動財務(wù)活動 處理企業(yè)與各有關(guān)方面的處理企業(yè)與各有關(guān)方面的財務(wù)關(guān)系財務(wù)關(guān)系 （二）財務(wù)活動（二）財務(wù)活動 投資活動投資活動資金營運活動資金營運活動籌資活動籌資活動分配分配活動活動 1、投資活動：注意狹義與廣義的區(qū)別。、投資活動：注意狹義與廣義的區(qū)別。 廣義投資廣義投資：包括：包括對外對外投資和

4、投資和內(nèi)部內(nèi)部使用資使用資金金 對外投資如：購買股票、債券、聯(lián)營、投資對外投資如：購買股票、債券、聯(lián)營、投資外部項目外部項目 內(nèi)部使用資金如：購置流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、內(nèi)部使用資金如：購置流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等無形資產(chǎn)等 狹義狹義投資：僅僅指對外投資（判斷）投資：僅僅指對外投資（判斷） 投資需要考慮的因素有：投資規(guī)模、投資需要考慮的因素有：投資規(guī)模、投資方向、投資方式、投資結(jié)構(gòu)、投資風(fēng)險投資方向、投資方式、投資結(jié)構(gòu)、投資風(fēng)險 2.資金營運活動資金營運活動 首先首先，企業(yè)需要采購材料或商品，從事生，企業(yè)需要采購材料或商品，從事生產(chǎn)和銷售活動，同時，還要支付工資和其產(chǎn)和銷售活動，同時，還要支

5、付工資和其他營業(yè)費用；他營業(yè)費用； 其次其次，當(dāng)企業(yè)把商品或產(chǎn)品售出后，便可，當(dāng)企業(yè)把商品或產(chǎn)品售出后，便可取得收入、收回資金；取得收入、收回資金； 最后最后，如果資金不能滿足企業(yè)經(jīng)營需要，如果資金不能滿足企業(yè)經(jīng)營需要，還要采取短期借款方式來籌集所需資金。還要采取短期借款方式來籌集所需資金。 為滿足企業(yè)日常營業(yè)活動的需要而墊支的為滿足企業(yè)日常營業(yè)活動的需要而墊支的資金，稱為營運資金。資金，稱為營運資金。 營運資金流動資產(chǎn)營運資金流動資產(chǎn)-流動負(fù)債。流動負(fù)債。 【例題【例題1單選題】下列各項經(jīng)濟活動中，單選題】下列各項經(jīng)濟活動中，屬于企業(yè)狹義投資的是（）。屬于企業(yè)狹義投資的是（）。 A購買設(shè)備購

6、買設(shè)備. B購買零部件購買零部件 C購買專利權(quán)購買專利權(quán) D購買國庫券購買國庫券 【答案】【答案】D 【例題【例題2多選題】下列各項中，屬于企業(yè)多選題】下列各項中，屬于企業(yè)資金營運活動的有（資金營運活動的有（ ）。）。 A采購原材料采購原材料 B銷售商品銷售商品 C購買國庫券購買國庫券 D支付利息支付利息 【答案】【答案】AB 3、籌資活動：、籌資活動： 為了滿足投資和資金營運的需要為了滿足投資和資金營運的需要,籌集籌集所需資金的行為。所需資金的行為。 兩種資金來源：企業(yè)兩種資金來源：企業(yè)權(quán)益權(quán)益資金和企業(yè)資金和企業(yè)債務(wù)債務(wù)資金資金 籌資活動需要考慮的因素：（多選）籌資活動需要考慮的因素：（多

7、選） 籌資規(guī)模（需要量）籌資規(guī)模（需要量）籌資渠道籌資渠道籌資方籌資方式式資金成本資金成本資金結(jié)構(gòu)資金結(jié)構(gòu) 【例題【例題3多選題】下列各項中，屬于企業(yè)多選題】下列各項中，屬于企業(yè)籌資引起的財務(wù)活動有（）。（籌資引起的財務(wù)活動有（）。（2003年考題）年考題） A償還借款償還借款 B購買國庫券購買國庫券 C支付利息支付利息 D發(fā)行股票發(fā)行股票 【答案】【答案】ACD 4、分配活動：、分配活動： 廣義分配：各種收入的分配廣義分配：各種收入的分配 狹義分配：凈利潤的分配狹義分配：凈利潤的分配 財務(wù)管理在不特指的情況下指的是狹義分財務(wù)管理在不特指的情況下指的是狹義分配，即稅后利潤的分配。配，即稅后利潤

8、的分配。（三）財務(wù)關(guān)系（三）財務(wù)關(guān)系 要注意各種財務(wù)關(guān)系的體現(xiàn)，如果給出舉要注意各種財務(wù)關(guān)系的體現(xiàn)，如果給出舉例能夠辨別出屬于哪種財務(wù)關(guān)系。例能夠辨別出屬于哪種財務(wù)關(guān)系。 1、企業(yè)、企業(yè)與投資者與投資者之間的財務(wù)關(guān)系之間的財務(wù)關(guān)系:主要是主要是企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向其企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向其投資者支付投資報酬所形成的經(jīng)濟關(guān)系；投資者支付投資報酬所形成的經(jīng)濟關(guān)系； 2、企業(yè)、企業(yè)與債權(quán)人與債權(quán)人之間的財務(wù)關(guān)系之間的財務(wù)關(guān)系:主要是主要是指企業(yè)向債權(quán)人借入資金指企業(yè)向債權(quán)人借入資金,并按合同的規(guī)定并按合同的規(guī)定支付利息和歸還本金所形成的經(jīng)濟關(guān)系；支付利息和歸還本金所形成的經(jīng)

9、濟關(guān)系； 3、企業(yè)、企業(yè)與受資者與受資者之間的財務(wù)關(guān)系之間的財務(wù)關(guān)系:主要是主要是指企業(yè)以購買股票或直接投資的形式向其指企業(yè)以購買股票或直接投資的形式向其他企業(yè)投資所形成的經(jīng)濟關(guān)系；他企業(yè)投資所形成的經(jīng)濟關(guān)系； 4、企業(yè)、企業(yè)與債務(wù)人與債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系之間的財務(wù)關(guān)系:主要是指企主要是指企業(yè)將其資金以購買債券、提供借款或商業(yè)信用業(yè)將其資金以購買債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給其他單位所形成的經(jīng)濟關(guān)系；等形式出借給其他單位所形成的經(jīng)濟關(guān)系； 注意：企業(yè)與投資者和企業(yè)與受資者之間的關(guān)注意：企業(yè)與投資者和企業(yè)與受資者之間的關(guān)系都指的是一種所有權(quán)性質(zhì)的關(guān)系。如果企業(yè)系都指的是一種所有權(quán)性質(zhì)的關(guān)系

10、。如果企業(yè)購買其他企業(yè)的債券或者債權(quán)人把資金投給企購買其他企業(yè)的債券或者債權(quán)人把資金投給企業(yè)都不是投資者和受資者之間的關(guān)系，而應(yīng)該業(yè)都不是投資者和受資者之間的關(guān)系，而應(yīng)該歸為企業(yè)與債務(wù)人或企業(yè)與債權(quán)人之間的關(guān)系。歸為企業(yè)與債務(wù)人或企業(yè)與債權(quán)人之間的關(guān)系。 5、企業(yè)、企業(yè)與供貨商與供貨商、企業(yè)、企業(yè)與客戶與客戶之間的關(guān)系：之間的關(guān)系：主要是指企業(yè)購買供貨商的商品或勞務(wù)以及向主要是指企業(yè)購買供貨商的商品或勞務(wù)以及向客戶銷售商品或提供服務(wù)過程中形成的經(jīng)濟關(guān)客戶銷售商品或提供服務(wù)過程中形成的經(jīng)濟關(guān)系；系； 6、企業(yè)、企業(yè)與政府與政府之間的財務(wù)關(guān)系：是指政府之間的財務(wù)關(guān)系：是指政府作為社會管理者通過收繳

11、各種稅款的方式作為社會管理者通過收繳各種稅款的方式與企業(yè)形成的經(jīng)濟關(guān)系；與企業(yè)形成的經(jīng)濟關(guān)系； 7、企業(yè)、企業(yè)內(nèi)部各單位之間內(nèi)部各單位之間的財務(wù)關(guān)系：是指的財務(wù)關(guān)系：是指企業(yè)內(nèi)部各單位之間在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中，企業(yè)內(nèi)部各單位之間在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中，互相提供產(chǎn)品或勞務(wù)所形成的經(jīng)濟關(guān)系；互相提供產(chǎn)品或勞務(wù)所形成的經(jīng)濟關(guān)系； 8、企業(yè)、企業(yè)與職工之間與職工之間的財務(wù)關(guān)系：主要是指的財務(wù)關(guān)系：主要是指企業(yè)向職工支付勞動報酬過程中所形成的企業(yè)向職工支付勞動報酬過程中所形成的經(jīng)濟利益關(guān)系經(jīng)濟利益關(guān)系。 【例題【例題4單選題】在下列經(jīng)濟活動中，能單選題】在下列經(jīng)濟活動中，能夠體現(xiàn)企業(yè)與受資者之間財務(wù)關(guān)系的是夠

12、體現(xiàn)企業(yè)與受資者之間財務(wù)關(guān)系的是（ ）。）。 A.企業(yè)購買其他企業(yè)債券企業(yè)購買其他企業(yè)債券 B.企業(yè)向其他企業(yè)支付貨款企業(yè)向其他企業(yè)支付貨款 C.企業(yè)購買其他企業(yè)的股票企業(yè)購買其他企業(yè)的股票 D.國有企業(yè)向國有資產(chǎn)投資公司支付股利國有企業(yè)向國有資產(chǎn)投資公司支付股利 【答案】【答案】 【例題【例題5單選題】企業(yè)實施了一項狹義的單選題】企業(yè)實施了一項狹義的“資金分配資金分配”活動，由此而形成的財務(wù)關(guān)活動，由此而形成的財務(wù)關(guān)系是（系是（ ）。（）。（2008年考題）年考題） A.企業(yè)與投資者之間的財務(wù)關(guān)系企業(yè)與投資者之間的財務(wù)關(guān)系 B.企業(yè)與受資者之間的財務(wù)關(guān)系企業(yè)與受資者之間的財務(wù)關(guān)系 C.企業(yè)與

13、債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系企業(yè)與債務(wù)人之間的財務(wù)關(guān)系 D.企業(yè)與供應(yīng)商之間的財務(wù)關(guān)系企業(yè)與供應(yīng)商之間的財務(wù)關(guān)系 【答案】【答案】A二、企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)二、企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo) 財務(wù)管理目標(biāo)的表述有四種（財務(wù)管理目標(biāo)的表述有四種（利潤最大化利潤最大化目標(biāo)、股東財富最大化目標(biāo)、企業(yè)價值最目標(biāo)、股東財富最大化目標(biāo)、企業(yè)價值最大化目標(biāo)、相關(guān)者利益最大化目標(biāo)大化目標(biāo)、相關(guān)者利益最大化目標(biāo)），注），注意這四種表述相對比的優(yōu)缺點。意這四種表述相對比的優(yōu)缺點。（一）利潤最大化目標(biāo)優(yōu)點優(yōu)點缺點缺點（1）直接反映企業(yè)）直接反映企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品的多少；創(chuàng)造剩余產(chǎn)品的多少；（2）從一定程度上）從一定程度上反映經(jīng)濟效益的高低

14、反映經(jīng)濟效益的高低和對社會貢獻的大小和對社會貢獻的大??；（3）利潤是企業(yè)補）利潤是企業(yè)補充資本、擴大經(jīng)營規(guī)充資本、擴大經(jīng)營規(guī)模的源泉。模的源泉。（1）沒有考慮資金）沒有考慮資金的時間價值；的時間價值；（2）沒有考慮獲得）沒有考慮獲得利潤與投入資本的利潤與投入資本的關(guān)系；關(guān)系；（3）沒有考慮風(fēng)險）沒有考慮風(fēng)險因素；因素；（4）可能導(dǎo)致企業(yè)）可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為。短期行為。 【例題【例題6單選題】利潤最大化目標(biāo)的優(yōu)點單選題】利潤最大化目標(biāo)的優(yōu)點是（是（ ） A.反映企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品的能力反映企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品的能力 B.反映企業(yè)創(chuàng)造利潤與投入資本的關(guān)系反映企業(yè)創(chuàng)造利潤與投入資本的關(guān)系 C.反映企業(yè)所

15、承受的風(fēng)險程度反映企業(yè)所承受的風(fēng)險程度 D.反映企業(yè)取得收益的時間價值因素反映企業(yè)取得收益的時間價值因素 【答案】【答案】A（二）股東財富最大化目標(biāo)（二）股東財富最大化目標(biāo) 1、股東財富的衡量指標(biāo)：、股東財富的衡量指標(biāo)： 在上市公司，股東財富是由其所擁有的股在上市公司，股東財富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面來決定。在票數(shù)量和股票市場價格兩方面來決定。在股票數(shù)量一定時，股票價格達到最高，股股票數(shù)量一定時，股票價格達到最高，股東財富也就達到最大。東財富也就達到最大。 2、目標(biāo)的優(yōu)缺點、目標(biāo)的優(yōu)缺點優(yōu)點優(yōu)點缺點缺點（1 1）考慮了風(fēng)險因素；）考慮了風(fēng)險因素；（2 2）在一定程度上能）在一

16、定程度上能避免企業(yè)追求短期行避免企業(yè)追求短期行為；為；（3 3）對上市公司而言）對上市公司而言，股東財富最大化目，股東財富最大化目標(biāo)比較容易量化，便標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎懲。于考核和獎懲。（1 1）非上市公司難）非上市公司難于應(yīng)用；于應(yīng)用；（2 2）股價受眾多因）股價受眾多因素的影響，股價不素的影響，股價不能完全準(zhǔn)確反映企能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財務(wù)管理狀況；業(yè)財務(wù)管理狀況；（3 3）它強調(diào)的更多）它強調(diào)的更多的是股東利益，而的是股東利益，而對其他相關(guān)者的利對其他相關(guān)者的利益重視不夠。益重視不夠。 【例題【例題7單選題】在下列各項中，能夠反單選題】在下列各項中，能夠反映上市公司股東財富最大化目

17、標(biāo)實現(xiàn)程度映上市公司股東財富最大化目標(biāo)實現(xiàn)程度的最指標(biāo)（的最指標(biāo)（ ） A.總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率 B.凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率 C.每股市價每股市價 D.每股收益每股收益 【答案】【答案】C（三）企業(yè)價值最大化（三）企業(yè)價值最大化 1、企業(yè)價值的含義、企業(yè)價值的含義 從財務(wù)管理的角度看，企業(yè)價值不是賬面從財務(wù)管理的角度看，企業(yè)價值不是賬面資產(chǎn)的總價值，而是企業(yè)所有者權(quán)益的市資產(chǎn)的總價值，而是企業(yè)所有者權(quán)益的市場價值，是企業(yè)所能創(chuàng)造的未來現(xiàn)金流量場價值，是企業(yè)所能創(chuàng)造的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。的現(xiàn)值。 【例題【例題8判斷題】從財務(wù)管理的角度來看，判斷題】從財務(wù)管理的角度來看，企業(yè)價值所體現(xiàn)的資產(chǎn)

18、的價值既不是其成企業(yè)價值所體現(xiàn)的資產(chǎn)的價值既不是其成本價值，也不是其現(xiàn)時的會計收益。（本價值，也不是其現(xiàn)時的會計收益。（ ） 【答案】【答案】。2、目標(biāo)的優(yōu)缺點優(yōu)點優(yōu)點缺點缺點（1 1）考慮了資金時間價值和風(fēng)考慮了資金時間價值和風(fēng)險價值險價值；（2 2）反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求值的要求；（3 3）將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展）將企業(yè)長期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤上的短能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為；期行為；（4 4）用價值代替價格，克服了）用價值代替價格，克服了過多受外界市場因素的干擾，過多受外界市場因素的干擾，

19、有效的規(guī)避了企業(yè)的短期行為有效的規(guī)避了企業(yè)的短期行為；（5 5）有利于社會資源的合理配有利于社會資源的合理配置置（1 1）企業(yè)的價值過于理論化，）企業(yè)的價值過于理論化，不易操作；不易操作；（2 2）對于非上市公司，只有）對于非上市公司，只有對企業(yè)進行專門的評估才能對企業(yè)進行專門的評估才能確定其價值。而在評估企業(yè)確定其價值。而在評估企業(yè)的資產(chǎn)時，由于受評估標(biāo)準(zhǔn)的資產(chǎn)時，由于受評估標(biāo)準(zhǔn)和評估方式的影響，很難做和評估方式的影響，很難做到客觀和準(zhǔn)確。到客觀和準(zhǔn)確。 【例題【例題9多選題】以多選題】以“企業(yè)價值最大化企業(yè)價值最大化”作為財務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點有（作為財務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點有（ ）。）。 A.有利

20、于社會資源的合理配置有利于社會資源的合理配置 B.有助于精確估算非上市公司價值有助于精確估算非上市公司價值 C.反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求反映了對企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求 D.有利于克服管理上的片面性和短期行為有利于克服管理上的片面性和短期行為 【答案】【答案】ACD（四）相關(guān)者利益最大化目標(biāo)（四）相關(guān)者利益最大化目標(biāo)含義含義即追求與企業(yè)利益相關(guān)的各方利益最大化。包括即追求與企業(yè)利益相關(guān)的各方利益最大化。包括企業(yè)所有者、債企業(yè)所有者、債權(quán)人、員工、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應(yīng)商和政府權(quán)人、員工、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應(yīng)商和政府等。等。具體具體內(nèi)容內(nèi)容（1 1）強調(diào)）強調(diào)風(fēng)險與報酬的均衡風(fēng)險與報酬的均

21、衡，將風(fēng)險限制在企業(yè)可以承受的范，將風(fēng)險限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。圍內(nèi)。（2 2）強調(diào)）強調(diào)股東的首要地位股東的首要地位，并強調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系，并強調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。（3 3）強調(diào)對代理人即企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)督和控制，建立有效的激）強調(diào)對代理人即企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵機制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實施。勵機制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實施。（4 4）關(guān)心本企業(yè)一般職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和）關(guān)心本企業(yè)一般職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和合理恰當(dāng)?shù)母＠?，培養(yǎng)職工長期努力地為企業(yè)工作。合理恰當(dāng)?shù)母＠?，培養(yǎng)職工長期努力地為企業(yè)工作。（5 5）不斷加強與

22、債權(quán)人的關(guān)系，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者。）不斷加強與債權(quán)人的關(guān)系，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者。（6 6）關(guān)心客戶的長期利益，以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長）關(guān)心客戶的長期利益，以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長。（7 7）加強與供應(yīng)商的協(xié)作，共同面對市場競爭，并注重企業(yè)形）加強與供應(yīng)商的協(xié)作，共同面對市場競爭，并注重企業(yè)形象的宣傳，遵守承諾，講究信譽。象的宣傳，遵守承諾，講究信譽。（8）保持與政府部門的良好關(guān)系）保持與政府部門的良好關(guān)系優(yōu)點優(yōu)點（1 1）有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展；）有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展；（2 2）體現(xiàn)了合作共贏的價值理念，有利于實）體現(xiàn)了合作共贏的價值理念，有利于實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益和社會效益的

23、統(tǒng)一；現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益和社會效益的統(tǒng)一；（3 3）這一目標(biāo)本身是一個多元化、多層次的）這一目標(biāo)本身是一個多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益；目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益；（4 4）體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一。）體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一。三、企業(yè)財務(wù)管理的內(nèi)容三、企業(yè)財務(wù)管理的內(nèi)容 企業(yè)財務(wù)管理的內(nèi)容包括三個方面，投資企業(yè)財務(wù)管理的內(nèi)容包括三個方面，投資決策、籌資決策和股利決策。決策、籌資決策和股利決策。 （一）投資決策（一）投資決策 企業(yè)投資決策的分類企業(yè)投資決策的分類分類分類依據(jù)依據(jù)分類分類投資對象投資對象投資投資對對 象象不同不同項目投項目投資資生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)

24、（購買設(shè)備、建造廠生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)（購買設(shè)備、建造廠房、開辦商店等）。房、開辦商店等）。證券投證券投資資金融性資產(chǎn)（購買政府公債、購買企金融性資產(chǎn)（購買政府公債、購買企業(yè)債券和公司股票等）。業(yè)債券和公司股票等）。時間時間長期投長期投資資指影響所及超過一年的投資。例如，指影響所及超過一年的投資。例如，購買設(shè)備、建造廠房等。長期投資又購買設(shè)備、建造廠房等。長期投資又稱資本性投資。稱資本性投資。短期投短期投資資短期投資是指影響所及不超過一年的短期投資是指影響所及不超過一年的投資，如對應(yīng)收賬款、存貨、短期有投資，如對應(yīng)收賬款、存貨、短期有價證券的投資。短期投資又稱為流動價證券的投資。短期投資又稱為流動資

25、產(chǎn)投資或營運資產(chǎn)投資。資產(chǎn)投資或營運資產(chǎn)投資。 【例題【例題10多選題】下列投資行為中屬于項多選題】下列投資行為中屬于項目投資的有（目投資的有（ ）。）。 A.購買設(shè)備購買設(shè)備 B. 購買債券購買債券 C.購買生產(chǎn)線購買生產(chǎn)線 D .購買股票購買股票 【答案】【答案】AC （二）籌資決策（二）籌資決策1、資金來源的分類與特點、資金來源的分類與特點分類依分類依據(jù)據(jù)資金來源資金來源分類分類優(yōu)點優(yōu)點缺點缺點來源渠來源渠道道權(quán)益資金權(quán)益資金不需要歸還，籌不需要歸還，籌資的風(fēng)險小資的風(fēng)險小投資人期望的投資人期望的報酬率高（資報酬率高（資金成本高）金成本高）借入資金借入資金投資人期望的報投資人期望的報酬率

26、低（資本成酬率低（資本成本低）本低）按期歸還，籌按期歸還，籌資風(fēng)險大（要資風(fēng)險大（要按期還本付息）按期還本付息）使用期使用期限限長期資金長期資金 短期償還風(fēng)險低短期償還風(fēng)險低資金成本高、資金成本高、籌資速度慢籌資速度慢短期資金短期資金資金成本低、籌資金成本低、籌資速度快資速度快短期償還風(fēng)險短期償還風(fēng)險高高 【例題【例題11多選題】利用權(quán)益資金籌資的優(yōu)多選題】利用權(quán)益資金籌資的優(yōu)點包括（點包括（ ）。）。 A. 不需要歸還本金不需要歸還本金 B. 籌資的風(fēng)險小籌資的風(fēng)險小 C. 投資人期望的報酬率低投資人期望的報酬率低 D. 短期償還風(fēng)險高短期償還風(fēng)險高 【答案】【答案】AB 2、資本結(jié)構(gòu)、資本

27、結(jié)構(gòu) 主要是指權(quán)益資金和借入資金的比例關(guān)系。主要是指權(quán)益資金和借入資金的比例關(guān)系?；I資決策的一個重要內(nèi)容就是確定最佳資籌資決策的一個重要內(nèi)容就是確定最佳資本結(jié)構(gòu)。本結(jié)構(gòu)。 （三）股利決策（三）股利決策 主要指有關(guān)稅后利潤的分配問題。主要指有關(guān)稅后利潤的分配問題。四、企業(yè)財務(wù)管理的環(huán)境四、企業(yè)財務(wù)管理的環(huán)境 財務(wù)管理環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務(wù)管理環(huán)境又稱理財環(huán)境，是指對企業(yè)財務(wù)活動和財務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)財務(wù)活動和財務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外各種條件的統(tǒng)稱。內(nèi)外各種條件的統(tǒng)稱。 財務(wù)管理的環(huán)境包括企業(yè)內(nèi)部環(huán)境和企業(yè)財務(wù)管理的環(huán)境包括企業(yè)內(nèi)部環(huán)境和企業(yè)外部環(huán)境兩個方面。外部環(huán)境兩個方面

28、。 【例題【例題12判斷題】財務(wù)管理環(huán)境是指對企判斷題】財務(wù)管理環(huán)境是指對企業(yè)財務(wù)活動和財務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)財務(wù)活動和財務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)各種外部條件的統(tǒng)稱。業(yè)各種外部條件的統(tǒng)稱。( ) 【答案】【答案】 （一）經(jīng)濟環(huán)境（一）經(jīng)濟環(huán)境 影響財務(wù)管理的經(jīng)濟環(huán)境因素主要有經(jīng)濟影響財務(wù)管理的經(jīng)濟環(huán)境因素主要有經(jīng)濟體制、經(jīng)濟周期、經(jīng)濟發(fā)展水平和宏觀經(jīng)體制、經(jīng)濟周期、經(jīng)濟發(fā)展水平和宏觀經(jīng)濟政策等。濟政策等。 （二）法律環(huán)境（二）法律環(huán)境 財務(wù)管理的法律環(huán)境主要包括企業(yè)組織形財務(wù)管理的法律環(huán)境主要包括企業(yè)組織形式以及稅收法規(guī)。式以及稅收法規(guī)。 （三）金融環(huán)境（三）金融環(huán)境 影響財務(wù)管理的金融環(huán)

29、境的因素：金融機影響財務(wù)管理的金融環(huán)境的因素：金融機構(gòu)、金融工具、金融市場和利息率。構(gòu)、金融工具、金融市場和利息率。 1金融工具的含義：金融工具是能夠證明金融工具的含義：金融工具是能夠證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系或所有權(quán)關(guān)系并據(jù)以進行貨債權(quán)債務(wù)關(guān)系或所有權(quán)關(guān)系并據(jù)以進行貨幣資金交易的合法憑證，它對于交易雙方幣資金交易的合法憑證，它對于交易雙方所應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)與享有的權(quán)利均具有法律所應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)與享有的權(quán)利均具有法律效力。效力。 金融市場的分類金融市場的分類 分類依分類依據(jù)據(jù)分類分類按交易按交易的期限的期限劃分劃分短期資金市短期資金市場場長期資金市長期資金市場場按交割按交割的時間的時間劃分劃分現(xiàn)貨市場現(xiàn)貨市場

30、期貨市場期貨市場按交易按交易的方式的方式和次數(shù)和次數(shù)初級市場初級市場次級市場次級市場 金融市場上利息率的含義、分類、構(gòu)成金融市場上利息率的含義、分類、構(gòu)成 （1）類型含義）類型含義 一定時期運用資金資源的交易價格一定時期運用資金資源的交易價格 （2）類型）類型 按利率間變動關(guān)系：基準(zhǔn)利率、套算利率按利率間變動關(guān)系：基準(zhǔn)利率、套算利率 基準(zhǔn)利率基準(zhǔn)利率：在多種利率并存的情況下起決定：在多種利率并存的情況下起決定作用的利率。在西方通常是中央銀行的再貼作用的利率。在西方通常是中央銀行的再貼現(xiàn)率，在我國是中國人民銀行對商業(yè)銀行貸現(xiàn)率，在我國是中國人民銀行對商業(yè)銀行貸款的利率?？畹睦?。套算利率套算利率

31、：在基準(zhǔn)利率確定之后，各金：在基準(zhǔn)利率確定之后，各金融機構(gòu)根據(jù)基準(zhǔn)利率和借貸款項的特點而換融機構(gòu)根據(jù)基準(zhǔn)利率和借貸款項的特點而換算出的利率。算出的利率。 按與市場資金供求情況的關(guān)系：固定利按與市場資金供求情況的關(guān)系：固定利率、浮動利率率、浮動利率 固定利率固定利率：在借貸期內(nèi)固定不變的利率。：在借貸期內(nèi)固定不變的利率。 浮動利率浮動利率：在借貸期內(nèi)可以調(diào)整的利率。：在借貸期內(nèi)可以調(diào)整的利率。 按利率形成的機制：市場利率、法定利按利率形成的機制：市場利率、法定利率率 市場利率市場利率：根據(jù)資金市場上的供求關(guān)系，：根據(jù)資金市場上的供求關(guān)系，隨市場而自由變動的利率。隨市場而自由變動的利率。法定利率法

32、定利率：由政府金融管理部門或者：由政府金融管理部門或者中央銀行確定的利率。中央銀行確定的利率。 【例題【例題13判斷題】從資金的借貸關(guān)系看，判斷題】從資金的借貸關(guān)系看，利率是一定時期運用資金的交易價格。利率是一定時期運用資金的交易價格。( ) 【答案】【答案】 （2010年試題）下列各項中，不屬于財務(wù)年試題）下列各項中，不屬于財務(wù)管理經(jīng)濟環(huán)境構(gòu)成要素的是（）。管理經(jīng)濟環(huán)境構(gòu)成要素的是（）。A.經(jīng)濟周期經(jīng)濟周期B.經(jīng)濟發(fā)展水平經(jīng)濟發(fā)展水平C.宏觀經(jīng)濟政策宏觀經(jīng)濟政策D.公司治理結(jié)構(gòu)公司治理結(jié)構(gòu) 參考答案：參考答案：D 【例題【例題14單選題】依照利率之間的變動關(guān)單選題】依照利率之間的變動關(guān)系，利

33、率可分為（系，利率可分為（ ）。）。 固定利率和浮動利率固定利率和浮動利率 市場利率和法定利率市場利率和法定利率 名義利率和實際利率名義利率和實際利率 基準(zhǔn)利率和套算利率基準(zhǔn)利率和套算利率 【答案】【答案】（3）利率的一般計算公式）利率的一般計算公式基本基本公式公式利率利率=純粹利率純粹利率+通貨膨脹附加率通貨膨脹附加率+風(fēng)險收益率風(fēng)險收益率利率利率構(gòu)成構(gòu)成部分部分的含的含義及義及影響影響因素因素純粹利純粹利率率1、含義：純粹利率是指、含義：純粹利率是指無通貨膨脹、無風(fēng)險無通貨膨脹、無風(fēng)險情況下的平均利率。情況下的平均利率。2、影響因素：平均利潤率、資金供求關(guān)系和、影響因素：平均利潤率、資金供

34、求關(guān)系和國家調(diào)節(jié)的影響。國家調(diào)節(jié)的影響。通貨膨通貨膨脹附加脹附加率率彌補通貨膨脹造成的購買力損失。彌補通貨膨脹造成的購買力損失。風(fēng)險收風(fēng)險收益率益率風(fēng)險越大，要求的收益率也越高，風(fēng)險和收風(fēng)險越大，要求的收益率也越高，風(fēng)險和收益之間存在對應(yīng)關(guān)系。風(fēng)險收益率是投資者益之間存在對應(yīng)關(guān)系。風(fēng)險收益率是投資者要求的除了純粹利率和通貨膨脹之外的風(fēng)險要求的除了純粹利率和通貨膨脹之外的風(fēng)險補償。補償。 無風(fēng)險收益率（國債利率）純粹利率無風(fēng)險收益率（國債利率）純粹利率+通通貨膨脹附加率貨膨脹附加率 企業(yè)債券企業(yè)債券 利率利率=純粹利率純粹利率+通貨膨脹補償率通貨膨脹補償率+風(fēng)險收益風(fēng)險收益率率 【例題【例題15

35、多選題】下列各項因素中，能夠多選題】下列各項因素中，能夠影響國債利率水平的因素有（影響國債利率水平的因素有（ ）。）。 A.平均資金利潤率平均資金利潤率 B.資金供求資金供求關(guān)系關(guān)系 C.國家宏觀調(diào)控國家宏觀調(diào)控 D.預(yù)期通貨膨預(yù)期通貨膨脹率脹率 【答案】【答案】ABCD第二節(jié)第二節(jié) 資金時間價值資金時間價值 一、資金時間價值的含義一、資金時間價值的含義 1.含義：資金時間價值，是指一定量資金在含義：資金時間價值，是指一定量資金在不同時點上價值量差額。不同時點上價值量差額。 理論上：沒有風(fēng)險、沒有通貨膨脹條件下理論上：沒有風(fēng)險、沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。的社會平均資金利潤率。 實

36、際工作中：沒有通貨膨脹條件下的政府實際工作中：沒有通貨膨脹條件下的政府債券利率債券利率 【例題【例題16多選題】下列哪些指標(biāo)可以用來多選題】下列哪些指標(biāo)可以用來表示資金時間價值（表示資金時間價值（ ）。）。 A.純利率純利率 B.社會平均利潤率社會平均利潤率 C.通貨膨脹率極低情況下的國債利率通貨膨脹率極低情況下的國債利率 D.不考慮通貨膨脹下的無風(fēng)險報酬率不考慮通貨膨脹下的無風(fēng)險報酬率 【答案】【答案】ACD二、現(xiàn)值和終值的計算二、現(xiàn)值和終值的計算 （一）利息的兩種計算方式（一）利息的兩種計算方式 單利計息：只對本金計算利息單利計息：只對本金計算利息 復(fù)利計息：既對本金計算利息，也對前期復(fù)利

37、計息：既對本金計算利息，也對前期的利息計算利息的利息計算利息（二）一次性收付款項（二）一次性收付款項 1、單利的終值和現(xiàn)值、單利的終值和現(xiàn)值 終值終值FP（1ni） 現(xiàn)值現(xiàn)值PF/（1ni） 【結(jié)論】【結(jié)論】 （1）單利的終值和現(xiàn)值互為逆運算。）單利的終值和現(xiàn)值互為逆運算。 （2）單利的終值系數(shù)（）單利的終值系數(shù)（1ni）和單利的）和單利的現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值系數(shù)1/（1ni）互為倒數(shù)。）互為倒數(shù)。2.復(fù)利的現(xiàn)值和終值復(fù)利的現(xiàn)值和終值 終值終值FPP（F/P，i，n） 現(xiàn)值現(xiàn)值PF/F（P/F，i，n） 【結(jié)論】【結(jié)論】 （1）復(fù)利的終值和現(xiàn)值互為逆運算。）復(fù)利的終值和現(xiàn)值互為逆運算。 （2）復(fù)利的終

38、值系數(shù)和復(fù)利的現(xiàn)值系數(shù)互）復(fù)利的終值系數(shù)和復(fù)利的現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。為倒數(shù)。（三）年金的終值與現(xiàn)值的計算（三）年金的終值與現(xiàn)值的計算 1年金的含義（三個要點）：是指一定時期內(nèi)年金的含義（三個要點）：是指一定時期內(nèi)每次每次等額收付等額收付的系列款項。的系列款項。 等額、固定間隔期、系列的收付款項是年金的三等額、固定間隔期、系列的收付款項是年金的三個要點。個要點。 【提示】這里的年金收付間隔的時間不一定是【提示】這里的年金收付間隔的時間不一定是1年，可以是半年、一個季度或者一個月等。年，可以是半年、一個季度或者一個月等。 【例題【例題18判斷題】年金是指每隔一年、金額相等判斷題】年金是指每隔一年、金

39、額相等的一系列現(xiàn)金流入或流出量。（的一系列現(xiàn)金流入或流出量。（ ） 【答案】【答案】2年金的種類年金的種類 注意：普通年金和即付年金的共同點與區(qū)注意：普通年金和即付年金的共同點與區(qū)別別（1）共同點：第一期開始均出現(xiàn)收付款項。）共同點：第一期開始均出現(xiàn)收付款項。（2）區(qū)別：普通年金的收付款項發(fā)生在每）區(qū)別：普通年金的收付款項發(fā)生在每期期末，即付年金的收付款項發(fā)生在每期期期末，即付年金的收付款項發(fā)生在每期期初期初 3計算計算 （1）普通年金）普通年金 年金終值計算：年金終值計算： 年終現(xiàn)值系數(shù)年終現(xiàn)值系數(shù)=A1+(1+i)+(1+i)2 +(1+i)3+.+(1+i)n-1 F=A（F/A，i，n

40、） （2010年試題）年試題） 2007年年1月月1日，甲公司租用一日，甲公司租用一層寫字樓作為辦公場所，租賃期限為層寫字樓作為辦公場所，租賃期限為3年，每年年，每年12月月31日支付租金日支付租金10萬元，共支付萬元，共支付3年。該租金年。該租金有年金的特點，屬于（）。有年金的特點，屬于（）。A.普通年金普通年金 B.即付年金即付年金C.遞延年金遞延年金 D.永續(xù)年金永續(xù)年金 參考答案：參考答案：A 【例題【例題19計算分析題】某人擬購房，開發(fā)計算分析題】某人擬購房，開發(fā)商提出兩種方案，一是商提出兩種方案，一是5年后付年后付120萬元，萬元，另一方案是從現(xiàn)在起每年末付另一方案是從現(xiàn)在起每年末

41、付20萬，連續(xù)萬，連續(xù)付付5年，若目前的銀行存款利率是年，若目前的銀行存款利率是7%，應(yīng)，應(yīng)如何付款？如何付款？方案方案1的年金終值是的年金終值是120萬元，方案萬元，方案2的年金終值是的年金終值是115.014萬元，應(yīng)該選擇方案萬元，應(yīng)該選擇方案2。 【例【例20計算分析題】某人擬購房，開發(fā)商計算分析題】某人擬購房，開發(fā)商提出兩種方案，一是現(xiàn)在一次性付提出兩種方案，一是現(xiàn)在一次性付80萬，萬，另一方案是從現(xiàn)在起每年末付另一方案是從現(xiàn)在起每年末付20萬，連續(xù)萬，連續(xù)5年，若目前的存款利率是年，若目前的存款利率是7%，應(yīng)如何付款？，應(yīng)如何付款？ 方案方案1的年金現(xiàn)值是的年金現(xiàn)值是80萬元，方案萬

42、元，方案2的年金的年金現(xiàn)值是現(xiàn)值是82萬元，應(yīng)該選擇方案萬元，應(yīng)該選擇方案1。 系數(shù)間的關(guān)系系數(shù)間的關(guān)系 注意：年金終值系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)彼此并不是互注意：年金終值系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)彼此并不是互為倒數(shù)的。為倒數(shù)的。 普通年金終值系數(shù)（普通年金終值系數(shù)（F/A,i,n）和償債基金系數(shù)）和償債基金系數(shù)(A/F,i,n)互為倒數(shù)?；榈箶?shù)。 普通年金現(xiàn)值系數(shù)（普通年金現(xiàn)值系數(shù)（P/A,i，n）和資本回收系數(shù)）和資本回收系數(shù)(A/P,I,n)互為倒數(shù)?；榈箶?shù)。 【結(jié)論】【結(jié)論】 償債基金與普通年金終值互為逆運算償債基金與普通年金終值互為逆運算; 償債基金系數(shù)和普通年金終值系數(shù)的互為倒數(shù)。償債基金系數(shù)

43、和普通年金終值系數(shù)的互為倒數(shù)。 資本回收額與普通年金現(xiàn)值互為逆運算；資本回收額與普通年金現(xiàn)值互為逆運算； 資本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。資本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。 【例題【例題21單選題】在下列各項資金時間價單選題】在下列各項資金時間價值系數(shù)中，與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系值系數(shù)中，與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系的是（）。的是（）。 A. 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) B. 年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù) C. 復(fù)利終值系數(shù)復(fù)利終值系數(shù) D. 年金終值系數(shù)年金終值系數(shù) 【答案】【答案】B 【例題【例題22單選題】已知（單選題】已知（F/A，10%，9）13.579，（，（F/A，10%

44、，11）18.531。則則10年，年，10%的即付年金終值系數(shù)為的即付年金終值系數(shù)為（ ）。）。 A.17.531 B.15.937 C.14.579 D.12.579 【答案】【答案】A 【例題【例題23計算分析題】某公司擬購置一處計算分析題】某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出三種付款方案：房產(chǎn)，房主提出三種付款方案： （1）從現(xiàn)在起，每年年初支付）從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬，連續(xù)萬，連續(xù)支付支付10次，共次，共200萬元；萬元； （2）從第）從第5年開始，每年末支付年開始，每年末支付25萬元，萬元，連續(xù)支付連續(xù)支付10次，共次，共250萬元；萬元； （3）從第）從第5年開始，每年初支付年開始

45、，每年初支付24萬元，萬元，連續(xù)支付連續(xù)支付10次，共次，共240萬元。萬元。 假設(shè)該公司的資金成本率（即最低報酬率）假設(shè)該公司的資金成本率（即最低報酬率）為為10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個方案？，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個方案？ （4）永續(xù)年金）永續(xù)年金 永續(xù)年金因為沒有終止期，所以只有現(xiàn)值永續(xù)年金因為沒有終止期，所以只有現(xiàn)值沒有終值。沒有終值。 【例題【例題24單選題】在下列各項中，無法計單選題】在下列各項中，無法計算出確切結(jié)果的是算出確切結(jié)果的是()。 A.后付年金終值后付年金終值 B.即付年金終值即付年金終值 C.遞延年金終值遞延年金終值 D.永續(xù)年金終值永續(xù)年金終值 【答案】【答案】D（

46、三）年內(nèi)計息多次的問題（三）年內(nèi)計息多次的問題 1.實際利率與名義利率的換算實際利率與名義利率的換算 在實際生活中通常可以遇見計息期限不是按在實際生活中通?？梢杂鲆娪嬒⑵谙薏皇前茨暧嬒⒌模热绨肽旮断ⅲㄓ嬒ⅲ┮淮?，因年計息的，比如半年付息（計息）一次，因此就會出現(xiàn)名義利率和實際利率之間的換算。此就會出現(xiàn)名義利率和實際利率之間的換算。 （1）若每年計息一次，實際利率）若每年計息一次，實際利率=名義利率名義利率 若每年計息多次，實際利率名義利率若每年計息多次，實際利率名義利率 2）實際利率與名義利率的換算公式：）實際利率與名義利率的換算公式： 1+i=（1+r/m）m 其中：其中： i為實際利率：

47、每年復(fù)利一次的利率；為實際利率：每年復(fù)利一次的利率； r為名義利率：每年復(fù)利超過一次的利率為名義利率：每年復(fù)利超過一次的利率 m為年內(nèi)計息次數(shù)。為年內(nèi)計息次數(shù)。 【例題【例題26單選題】一項單選題】一項1000萬元的借款，萬元的借款，借款期借款期3年，年利率為年，年利率為5，若每年半年復(fù)，若每年半年復(fù)利一次，年實際利率會高出名義利率利一次，年實際利率會高出名義利率（ ）。）。 A0.16 B0.25 C. 0.06 D. 0.05 【答案】【答案】C= （1+5%/2）2-1= 5.06 % 2.計算終值或現(xiàn)值計算終值或現(xiàn)值 基本公式不變，只要將年利率調(diào)整為期利基本公式不變，只要將年利率調(diào)整為

48、期利率，將年數(shù)調(diào)整為期數(shù)率，將年數(shù)調(diào)整為期數(shù) 例題例題27單選題】某企業(yè)于年初存入銀行單選題】某企業(yè)于年初存入銀行10000元，元，假定年利息率為假定年利息率為12%，每年復(fù)利兩次。已知（，每年復(fù)利兩次。已知（F/P，6%，5）=1.3382，（，（F/P，6%，10）= 1.7908，（F/P，12%，5）=1.7623，（，（F/P，12%，10）=3.1058，則第，則第5年末的本利和為（）元。年末的本利和為（）元。A. 13382 B. 17623 C. 17908 D. 31058 【答案】【答案】C 【解析】第【解析】第5年末的本利和年末的本利和=10000（F/P，6%，10）=

49、17908（元）。（元）。 （2011年試題）某公司年試題）某公司2010年年1月月1日投資建設(shè)一日投資建設(shè)一條生產(chǎn)線，建設(shè)期條生產(chǎn)線，建設(shè)期3年，經(jīng)營期年，經(jīng)營期8年，建成后每年年，建成后每年凈現(xiàn)金流量均為凈現(xiàn)金流量均為500萬元。該生產(chǎn)線凈現(xiàn)金流量萬元。該生產(chǎn)線凈現(xiàn)金流量的年金形式是（的年金形式是（ ）。）。A普通年金普通年金B(yǎng)即付年金即付年金C遞延年金遞延年金D用續(xù)年金用續(xù)年金 【答案】【答案】C【解析】遞延年金是指從第二期或第二期以后才【解析】遞延年金是指從第二期或第二期以后才發(fā)生，該題目符合遞延年金的性質(zhì)。發(fā)生，該題目符合遞延年金的性質(zhì)。第三節(jié)第三節(jié) 風(fēng)險與收益風(fēng)險與收益 一、資產(chǎn)的

50、收益與收益率一、資產(chǎn)的收益與收益率 （一）含義及內(nèi)容（一）含義及內(nèi)容 資產(chǎn)的收益是指資產(chǎn)的價值在一定時期的增值。資產(chǎn)的收益是指資產(chǎn)的價值在一定時期的增值。 利息、紅利或股息收益利息、紅利或股息收益 絕對數(shù)絕對數(shù): 資產(chǎn)的收益額資產(chǎn)的收益額 資本利得資本利得 利（股）息的收益率利（股）息的收益率 相對數(shù)相對數(shù): 資產(chǎn)的收益率或報酬率資產(chǎn)的收益率或報酬率 資本利得的收益率資本利得的收益率 注意：如果不作特殊說明的話，用相對數(shù)表示，資注意：如果不作特殊說明的話，用相對數(shù)表示，資產(chǎn)的收益指的就是資產(chǎn)的年收益率。又稱資產(chǎn)的報產(chǎn)的收益指的就是資產(chǎn)的年收益率。又稱資產(chǎn)的報酬率。酬率。 （二）資產(chǎn)收益率的計算

51、（二）資產(chǎn)收益率的計算 資產(chǎn)收益率資產(chǎn)收益率=利（股）息收益率利（股）息收益率+資本利得資本利得收益率收益率 資產(chǎn)投資資產(chǎn)投資收益率收益率= 股票投資收益率股票投資收益率= （三）資產(chǎn)收益率的類型（種）（三）資產(chǎn)收益率的類型（種）種類種類含義含義實際收益率實際收益率已經(jīng)實現(xiàn)或確定已經(jīng)實現(xiàn)或確定可以實現(xiàn)可以實現(xiàn)的資產(chǎn)收益率的資產(chǎn)收益率名義收益率名義收益率在資產(chǎn)在資產(chǎn)合約上標(biāo)明合約上標(biāo)明的收益率的收益率預(yù)期收益率（期望預(yù)期收益率（期望收益率）收益率）在不確定的條件下，預(yù)測的某種資產(chǎn)未在不確定的條件下，預(yù)測的某種資產(chǎn)未來來可能實現(xiàn)可能實現(xiàn)的收益率的收益率必要收益率（最低必要收益率（最低必要報酬率或最

52、低必要報酬率或最低要求的收益率）要求的收益率）投資者對某資產(chǎn)投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率合理要求的最低收益率當(dāng)預(yù)期收益率高于當(dāng)預(yù)期收益率高于投資人要求必要報投資人要求必要報酬率，才值得投資酬率，才值得投資無風(fēng)險收益率（短無風(fēng)險收益率（短期國債利息率）期國債利息率）無風(fēng)險收益率無風(fēng)險收益率= =純利率純利率+ +通貨膨脹補償率通貨膨脹補償率風(fēng)險收益率風(fēng)險收益率因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險而要求的超過無風(fēng)因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險而要求的超過無風(fēng)險利率的額外收益，險利率的額外收益，它等于它等于必要收益率與無風(fēng)險收益率之差必要收益率與無風(fēng)險收益率之差影響因素：風(fēng)險大??；投資者對風(fēng)險的影響因素：風(fēng)險大?。煌顿Y者對

53、風(fēng)險的偏好偏好 （2010年試題）風(fēng)險收益率是指某資產(chǎn)持年試題）風(fēng)險收益率是指某資產(chǎn)持有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險而要求的超過無有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險而要求的超過無風(fēng)險利率的額外收益，它等于必要收益率風(fēng)險利率的額外收益，它等于必要收益率與無風(fēng)險收益率之差。（）與無風(fēng)險收益率之差。（） 參考答案：參考答案： 【例題【例題28單選題】已知短期國庫券利率為單選題】已知短期國庫券利率為4%，純利率為純利率為2.5%，投資人要求的必要報酬率為，投資人要求的必要報酬率為7%，則風(fēng)險收益率和通貨膨脹補償率分別為（則風(fēng)險收益率和通貨膨脹補償率分別為（ ）。）。 A.3%和和1.5% B.1.5%和和4.5% C.-

54、1%和和6.5% D.4%和和1.5 【答案】【答案】A【解析】國債利率為無風(fēng)險收益率，【解析】國債利率為無風(fēng)險收益率，必要報酬率必要報酬率=無風(fēng)險收益率無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率，所以風(fēng)風(fēng)險收益率，所以風(fēng)險收益險收益=7-4=3；無風(fēng)險收益率；無風(fēng)險收益率=純利率純利率+通通貨膨脹補償率，所以通貨膨脹補償率貨膨脹補償率，所以通貨膨脹補償率=4-2.5%=1.5%。 【例題【例題單選題】在投資收益不確定的單選題】在投資收益不確定的情況下，按估計的各種可能收益水平及其情況下，按估計的各種可能收益水平及其發(fā)生概率計算的加權(quán)平均數(shù)是（）。發(fā)生概率計算的加權(quán)平均數(shù)是（）。 A.實際投資收益（率）實際投資

55、收益（率） B.期望期望投資收益（率）投資收益（率） C.必要投資收益（率）必要投資收益（率） D.無風(fēng)無風(fēng)險收益（率）險收益（率） 【答案】【答案】B 【例題【例題單選題】投資者對某項資產(chǎn)合單選題】投資者對某項資產(chǎn)合理要求的最低收益率，稱為（）。理要求的最低收益率，稱為（）。 A.實際收益率實際收益率 B.必要收益率必要收益率 C.預(yù)期收益率預(yù)期收益率 D.無風(fēng)險收益率無風(fēng)險收益率 【答案】【答案】B （2011年試題）某投資項目預(yù)計未來收益年試題）某投資項目預(yù)計未來收益前景為前景為“很好很好”、“一般一般”和和“較差較差”的的概率分別為概率分別為30%、50%和和20%，相應(yīng)的投，相應(yīng)的投

56、資收益率分別為資收益率分別為30%、12%和和6%，則該項，則該項投資的預(yù)期收益率為（投資的預(yù)期收益率為（ ）。）。A.12% B.16% C.16.2% D.30% 【答案】【答案】C【解析】預(yù)期收益率【解析】預(yù)期收益率=30%30%+50%12%+20%6%=16.2%。 二、資產(chǎn)的風(fēng)險二、資產(chǎn)的風(fēng)險 （一）風(fēng)險的含義（一）風(fēng)險的含義 從財務(wù)管理的角度看，風(fēng)險就是企業(yè)在各從財務(wù)管理的角度看，風(fēng)險就是企業(yè)在各項財務(wù)活動中由于各種難以預(yù)料或無法控項財務(wù)活動中由于各種難以預(yù)料或無法控制的因素作用使企業(yè)的制的因素作用使企業(yè)的實際收益與預(yù)期收實際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離益發(fā)生背離從而蒙受經(jīng)濟損失的可能

57、性。從而蒙受經(jīng)濟損失的可能性。 （二）風(fēng)險的衡量（二）風(fēng)險的衡量 資產(chǎn)的風(fēng)險是資產(chǎn)收益率的不確定性，其資產(chǎn)的風(fēng)險是資產(chǎn)收益率的不確定性，其大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來衡量。大小可用資產(chǎn)收益率的離散程度來衡量。 數(shù)理統(tǒng)計指標(biāo)中衡量收益率的離散程度常數(shù)理統(tǒng)計指標(biāo)中衡量收益率的離散程度常用的指標(biāo)主要有收益率的用的指標(biāo)主要有收益率的方差、標(biāo)準(zhǔn)差和方差、標(biāo)準(zhǔn)差和標(biāo)準(zhǔn)離差率。標(biāo)準(zhǔn)離差率。 【例題【例題31單選題】某企業(yè)擬進行一項存在單選題】某企業(yè)擬進行一項存在一定風(fēng)險的完整工業(yè)項目投資，有甲、乙一定風(fēng)險的完整工業(yè)項目投資，有甲、乙兩個方案可供選擇：已知甲方案凈現(xiàn)值的兩個方案可供選擇：已知甲方案凈現(xiàn)值的期望值為期望值為1000萬元，標(biāo)準(zhǔn)差為萬元，標(biāo)準(zhǔn)差為300萬元；萬元；乙方案凈現(xiàn)值的期望值為乙方案凈現(xiàn)值的期望值為1200萬元，標(biāo)準(zhǔn)萬元，標(biāo)準(zhǔn)差為差為330萬元。下列結(jié)論