第五章 認(rèn)知過程偏差

1、 21 3引導(dǎo)案例: 天氣與股票收益 農(nóng)業(yè)和其它依賴陽光的產(chǎn)業(yè)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中所占的比重是極少的，因此氣候的變化對金融市場的股票指數(shù)的影響應(yīng)該是微乎其微的。然而，Saunders（1993）研究了1927 年至1989 年的道瓊斯工業(yè)指數(shù)和1962 -1989 的紐約證券交易所指數(shù)與美國證券交易所指數(shù)（NYSE/AMEX），發(fā)現(xiàn)紐約的云量（日照的代理變量）與紐約股價指數(shù)的波動存在相關(guān)性：當(dāng)云量為100%（此時85%是雨天）時股指收益顯著低于平均水平；當(dāng)云量為0-20%時（晴天），收益顯著高于平均水平；云量為30%-90%時股指收益沒有顯著差異。 Hirshleifer和 Shumway（2003)

2、, Dowling and Lucey（2005）研究也發(fā)現(xiàn)天氣與股票收益之間有負(fù)相關(guān)關(guān)系。 案例思考案例思考:1.兩個相關(guān)性極弱的事件中，氣候?qū)善敝笖?shù)居然產(chǎn)生了顯著影響。那么，氣候是如何影響股票指數(shù)的？2.投資者在兩個事件之間扮演了什么樣的角色？3.氣候的變化會對投資者產(chǎn)生什么樣的影響？4.這些影響又怎樣導(dǎo)致了投資者的認(rèn)知偏差，從而影響其對股票的價格？ 引導(dǎo)案例: 天氣與股票收益5.1 判斷與決策中的信息加工過程 信息加工心理學(xué)把人看作是一個信息加工的系統(tǒng)，以計算機(jī)信息加工的觀點來研究人的心理學(xué)活動，認(rèn)為認(rèn)知過程就是信息加工過程，它包括感覺輸入的變換、簡約、加工、存儲和使用的全過程。 人類

3、是“認(rèn)知吝嗇鬼”（cognitive misers），即人們總是在竭力節(jié)省認(rèn)知能量?？紤]到我們有限的信息加工能力，我們總是試圖采用把復(fù)雜問題簡化的戰(zhàn)略。主要手段為： 1.通過忽略一部分信息以減少我們的認(rèn)知負(fù)擔(dān)； 2.過度使用其它信息避免尋找更多的信息； 3.接受一個不盡完美的選擇，因為這已經(jīng)足夠好了。5.1 判斷與決策中的信息加工過程 人的認(rèn)知過程包括算法和啟發(fā)法： 算法(algorithm)是解決問題的精確步驟。如果一個問題有算法，那么只要按照其規(guī)則進(jìn)行操作，就能獲得問題的解。 啟發(fā)法(heuristics)是憑借經(jīng)驗的解題方法，是一種思考上的捷徑，是解決問題的簡單、通常是籠統(tǒng)的規(guī)律或策略，

4、也稱之為經(jīng)驗法則或拇指法則（the rule of thumb）。5.2 啟發(fā)式認(rèn)知偏差 算法與啟發(fā)法是兩類性質(zhì)不同的問題解決策略。雖然算法能保證問題一定得到解決，但它不能取代啟發(fā)法。在以下情況下，最有可能導(dǎo)致人們使用啟發(fā)法，而不是理性思考 ： （1）當(dāng)我們沒有時間認(rèn)真思考某個問題時 （2）負(fù)載的信息過多，以至無法充分對其進(jìn)行加工時 （3）手中的問題并不十分重要，以至于不必太過思慮時 （4）缺乏做出決策所需的可靠的知識或信息時5.2 啟發(fā)式認(rèn)知偏差 代表性啟發(fā)法（representative heuristic）：人們傾向于根據(jù)樣本是否代表（或類似）總體來判斷其出現(xiàn)的概率。 人們在不確定的情況

5、下，會關(guān)注一個事物與另一個事物的相似性，以推斷第一個事物與第二個事物類似之處。人們假定將來的模式會與過去相似并尋求熟悉的模式來做判斷，并且不考慮這種模式產(chǎn)生的原因或重復(fù)的概率。 5.2 啟發(fā)式認(rèn)知偏差身份判斷實驗身份判斷實驗 受試者被告知某個人是隨機(jī)地從總數(shù)是100人的樣本中挑出的，這100人中有70名工程師、30名律師。對這個人進(jìn)行如下的描述： 該人30歲、已婚、沒有小孩。他的能力和激情都很高，因而他在該領(lǐng)域有望非常成功，他深受同事們的喜歡。 請問：他的身份估計是什么？ 代表性偏差可能導(dǎo)致：對先驗概率不敏感。5.2 啟發(fā)式認(rèn)知偏差1.對樣本規(guī)模的不敏感：小數(shù)定律-在很少的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上很快得出結(jié)

6、論. 挑出4只好股的分析師2.對偶然性的誤解：賭徒謬誤對于確定概率的機(jī)會，會受當(dāng)前經(jīng)歷影響導(dǎo)致錯誤判斷。扔硬幣8次頭像，第9次？3.對可預(yù)測性的不敏感相同的預(yù)測可以在所有例子得到4.有效性幻覺在預(yù)測結(jié)果與輸入信息之間良好吻合的基礎(chǔ)上形成的沒有根據(jù)的自信5.對均值回歸的誤解事情的發(fā)展趨勢存在回歸傾向。如一次考試成績， 代表性偏差其可能導(dǎo)致其它偏差:5.2 啟發(fā)式認(rèn)知偏差 實驗： 拋擲一個相同的硬幣，一次得到頭像（H）的概率是1/2，連續(xù)八次拋擲都是頭像的概率是1/256，如下表所示。如果前面連續(xù)八次都是頭像，現(xiàn)在要對第九次下賭，下一次你估計會出現(xiàn)什么？你是賭頭像（H）還是賭字呢？5.2 啟發(fā)式認(rèn)

7、知偏差 可得性啟發(fā)法（availability heuristic）是指人們傾向于根據(jù)事件在知覺或記憶中的可得性程度來評估 其相對頻率，容易知覺到的或回想起的被判定為更常出現(xiàn)。當(dāng)事件的可得性與其客觀頻率高度相關(guān)時，可得性啟發(fā)法是非常有用的，然而，依靠可得性進(jìn)行預(yù)測可能會導(dǎo)致偏差。 5.2 啟發(fā)式認(rèn)知偏差可得性啟發(fā)法可能引致的偏差： 1.由于例子的可獲取性而導(dǎo)致的偏差 2.由于搜索效率而導(dǎo)致的偏差 3.意象偏差 4.虛幻的相互作用 5.2 啟發(fā)式認(rèn)知偏差實驗：哪個更多？ 請你考慮這樣一個問題：假如從一篇文章中隨機(jī)抽出一個樣本單詞，認(rèn)為該單詞是以r開頭更有可能還是第三個字母是r更有可能？ 另一個問

8、題：在美國，兇殺與中風(fēng)哪個造成的死亡人數(shù)更多？5.2 啟發(fā)式認(rèn)知偏差 錨定效應(yīng)（anchoring effect）是指當(dāng)人們需要對某個事件做定量估測時，會將某些特定數(shù)值作為起始值，起始值像錨一樣制約著估測值。調(diào)整策略是指以最初的信息為參照來調(diào)整對事件的估計。 錨定與調(diào)整導(dǎo)致的偏差可分為兩類： 1.不充分調(diào)整 2.對聯(lián)合和分離事件評估時的偏差5.2 啟發(fā)式認(rèn)知偏差輪盤實驗 問題： 聯(lián)合國中有多少個非洲國家？一個刻有0到100的數(shù)字的輪盤放在受試者面前，輪盤轉(zhuǎn)動起來后會隨機(jī)地停在一個數(shù)字處。受試者被要求首先回答輪盤上的數(shù)字是高于還是低于他們估計的答案，然后才說出問題的估計答案。輪盤在10處，非洲國

9、家數(shù)量25（平均）；輪盤在65處，回答的平均數(shù)455.2 啟發(fā)式認(rèn)知偏差數(shù)字實驗要求在5秒鐘內(nèi)對一數(shù)字結(jié)果進(jìn)行估計: 87654321 22505.2 啟發(fā)式認(rèn)知偏差 另一個小組的受試者被要求在5秒鐘內(nèi)對以下數(shù)字結(jié)果進(jìn)行估計： 12345678 512實際答案 403205.2 啟發(fā)式認(rèn)知偏差 “情感啟發(fā)法”（Affect Heuristic）是指依賴于直覺和本能對不確定性事件進(jìn)行判斷與決策的傾向。 情感啟發(fā)法是一種進(jìn)行評價和判斷的線索，使得個人的決策行為受自身經(jīng)驗、情感和立場的影響，往往帶有明顯的選擇性特征，使得決策判斷偏離客觀性。 5.2 啟發(fā)式認(rèn)知偏差 情感啟發(fā)的意義在于運(yùn)用經(jīng)驗、直覺和

10、本能節(jié)省了決策的信息費(fèi)用，當(dāng)用嚴(yán)格推理來處理信息的費(fèi)用極其高昂的時候，根據(jù)情感作出反應(yīng)就是一種經(jīng)濟(jì)的決策方式。 5.2 啟發(fā)式認(rèn)知偏差 明茨伯格在70年代對83項公司戰(zhàn)略決策的調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，其中僅有18項決策是通過科學(xué)的論證方法提出來的，其余大多數(shù)是依靠直覺判斷制定的。在很多情況下，決策者進(jìn)行項目投資、或收購兼并決策是依據(jù)直覺或情緒，而不是客觀的數(shù)據(jù)分析，因情感啟發(fā)而導(dǎo)致的決策錯誤也比比皆是。5.2 啟發(fā)式認(rèn)知偏差案例：摩托羅拉的“銥”星系統(tǒng) 1987年，摩托羅拉公司的工程師構(gòu)想了一個全球衛(wèi)星移動電話項目，這就是宏偉的“銥”星系統(tǒng)：用全球衛(wèi)星系統(tǒng)建立一個遍及全世界的電話通信網(wǎng)絡(luò)，使客戶能夠在世界

11、上任何地方接收和撥打電話。工程師們將這一激動人心的項目介紹給了摩托羅拉的高層管理者。 5.2 啟發(fā)式認(rèn)知偏差案例：摩托羅拉的“銥”星系統(tǒng)銥星系統(tǒng)是一個非常龐大的規(guī)劃，它需要耗時11年，約50億美元的投資。高層對這一項目的反應(yīng)如何呢？他們“沒有進(jìn)一步核查的情況下，在第一次會談時就贊成這一項目”。他們沒有任何現(xiàn)金流預(yù)測，沒有貼現(xiàn)率，沒有NPV，沒有IRR，甚至沒有回收期法。摩托羅拉公司的管理層用直覺判斷代替了嚴(yán)密的財務(wù)分析。 “銥”星營運(yùn)之時，一般蜂窠式移動電話話費(fèi)持續(xù)走低，相比之下，衛(wèi)星電話每分鐘超過7美元的話費(fèi)實在高昂，因而所吸收的衛(wèi)星電話用戶的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于原來的預(yù)期。嚴(yán)重的入不敷出導(dǎo)致資金迅

12、速枯竭，財務(wù)陷入困境，公司不得不在2000年3月被宣布破產(chǎn)，耗資57億美元的“銥”系統(tǒng)最終走向失敗。 5.3 框定偏差 事物的形式（form）當(dāng)被用來描述決策問題時常稱之為“框定”(frame)。 u “框定獨(dú)立”（framing independence）指問題的形式與人們的判斷和行為無關(guān) 。u “框定依賴”（framing dependence） 指判斷與決定將在很大程度上取決問題所表現(xiàn)出來的特殊的框定 。u “框定偏差”（framing bias）是指由框定依賴導(dǎo)致的認(rèn)知與判斷的偏差，即問題的本質(zhì)相同但因形式的不同也會導(dǎo)致人們做出不同的決策。 “背景依賴”(context depende

13、nce)，即決策者并不是孤立地知覺和記憶素材，他們是根據(jù)過去的經(jīng)驗，以及素材發(fā)生的背景，來解釋新的信息的。背景包括： 1.不同方案的比較； 2.事情發(fā)生前人們的想法； 3.問題的表述方式； 4.信息的呈現(xiàn)順序和方式。5.3 框定偏差 5.3 框定偏差仔細(xì)比較下面兩條線哪條更長？ 1. 對比效應(yīng) 對比的選擇會產(chǎn)生截然不同的效果，根據(jù)前后不同的情景，可能讓事物或方案看起來更好或更壞，這就是對比效應(yīng)。（熱，溫，冰水） 2. 首因效應(yīng) 注意力遞減理論影響人們印象的形成，即隨著人們注意力的轉(zhuǎn)移，列表上排位靠后的項目受到較少的關(guān)注，因此這些項目對判斷的影響力較小。（第一印象） 3. 近因效應(yīng) 人們除了容易

14、受到對一個論題的第一種論述的影響外，最后一個論述也會給人留下深刻的印象。 5.3 框定偏差 4. 暈輪效應(yīng) 暈輪效應(yīng)是一種普遍存在的心理現(xiàn)象，它是指一個人在對他人進(jìn)行評價時，對他人的某種品質(zhì)或特征有非常清晰鮮明的知覺，由于這一特征或品質(zhì)從觀察者的角度來看非常突出，從而掩蓋了這個人其他特征和品質(zhì)的知覺。 5. 稀釋效應(yīng) 擁有更多的信息有時候確會有所幫助，但同時中性和非相關(guān)信息容易削弱我們對問題實質(zhì)的判斷，掌握與問題非相關(guān)的信息會產(chǎn)生稀釋相關(guān)信息的作用，導(dǎo)致相關(guān)信息的有效性減弱。5.3 框定偏差實驗：士兵突擊 在硝煙彌漫的戰(zhàn)場，一位將軍在敵人優(yōu)勢兵力威脅下，處于進(jìn)退兩難的境地。為了做出比較明智的決

15、定，他讓情報員收集相關(guān)的信息。 他的情報官員說：沿兩條可行的路線帶領(lǐng)士兵們撤出，如果走第一條路線，200名士兵可以得救；如果走第二條路線，有1/3的可能全部獲救，但有2/3的可能全部遇難。 假設(shè)你就是這位將軍，那么請問你會選擇哪條路線呢? 5.3 框定偏差 假設(shè)情報員告訴他，沿兩條可行的路線帶領(lǐng)士兵們撤出，如果選擇第一條路線，將有400名士兵遇難；如果選擇第二條路線，有1/3的可能無一遇難，有2/3的可能全部遇難。 假設(shè)你就是這位將軍，那么請問這時你會選擇哪條路線呢？5.3 框定偏差 恒定性(invariance)原則指人們的決策中，各個期望的優(yōu)先順序不依賴于它們的描述方式 ，框定依賴使得決策

16、權(quán)重函數(shù)呈現(xiàn)了非線性狀態(tài)，導(dǎo)致了對“恒定性”的違背。5.3 框定偏差框定依賴對恒定性的違背 u 期望A至少在一個方面優(yōu)于期望B并且在其它方面都不亞于B，那么A優(yōu)于B，這就是優(yōu)勢性(dominance)。然而，在問題表現(xiàn)形式發(fā)生改變時，人們可能系統(tǒng)性的違背優(yōu)勢性原則。 5.3 框定偏差框定依賴對優(yōu)勢性的違背人們在心理運(yùn)算的過程中并不是追求理性認(rèn)知上的效用最大化，而是追求情感上的滿意最大化。情感體驗在人們的現(xiàn)實決策中起著重要作用，這種運(yùn)算規(guī)則稱之為“樂觀編輯”（hedonic editing）。5.3 框定偏差框定依賴與樂觀編輯 人們經(jīng)常缺乏一個穩(wěn)定的偏好順序，框定依賴的心理特征影響人們對事件的認(rèn)

17、同度，并影響其做出決策。對選擇的方式進(jìn)行誘導(dǎo)能影響人們所作的選擇，這種運(yùn)用框定效應(yīng)來誘導(dǎo)人們決策的現(xiàn)象稱為“誘導(dǎo)效應(yīng)”（elicitation Effects）。5.3 框定偏差框定依賴與誘導(dǎo)效應(yīng) 一 名詞解釋 拇指法則 代表性啟發(fā)法 可得性啟發(fā)法 錨定與調(diào)整啟發(fā)法 啟發(fā)式偏差 賭徒謬誤 控制力幻覺 有效性幻覺 關(guān)聯(lián)幻覺 貨幣幻覺 算 法 框定依賴 誘導(dǎo)效應(yīng) 貝葉斯規(guī)則 認(rèn)知心理學(xué) 框定偏差 暈輪效應(yīng) 二 問答題 1 代表性偏差可能導(dǎo)致哪些錯誤？ 2 依靠可得性進(jìn)行預(yù)測可能會導(dǎo)致哪些偏差？ 3 人類通常通過哪些方式將復(fù)雜問題簡化？ 4 錨定可導(dǎo)致哪些偏差？ 5 在什么情況下，最有可能導(dǎo)致人們使

18、用啟發(fā)法？ 6框定依賴偏差對理性決策有哪些挑戰(zhàn)？ 7 背景（呈現(xiàn)和描述事物的方式）包括哪些？ 8 為什么理性是有限的？三 案例分析股權(quán)分置改革中的對價為什么集中在10：3？股權(quán)分置改革一直以來都是理論界和實務(wù)界關(guān)注的焦點問題,此次改革的基本方法是采用非流通股東向流通股東支付“對價”的方式來換取非流通股的上市流通權(quán),以實現(xiàn)“同股同權(quán)、同股同價”,消除非流通股與流通股的流通制度差異。此次股改極具中國特色,股改雙方力量極不均衡，占據(jù)優(yōu)勢的非流通股股東為獲得流通權(quán)，提出補(bǔ)償方案，話語權(quán)甚微的流通股股東若接受方案，則達(dá)成支付對價協(xié)議，若拒絕方案，則雙方都不會得到任何利益，如此一來，股改的決策過程成為非流通股東與流通股東間行為博弈過程。通過對已經(jīng)完成股權(quán)分置改革的，并已經(jīng)產(chǎn)生了實際對價支付的1293家上市公司的對價統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)：上市公司的非流通股東支付給流通股東的對價折合成股份的話（流通股東每10股可以得到非流通股票的支付股數(shù)），剔除異常值，最高的達(dá)到33股，最少的只有0.07股，但是絕大多數(shù)對價比例在3股左右，上市公司的平均支付對價折合為2.999股，對價支付的均線顯示基本與3股重合。這一結(jié)果與實驗經(jīng)濟(jì)學(xué)中最后通牒實驗0.3的均衡結(jié)果驚人一致。而且據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，首批成功實施股改的3家試點公司,非流通股東支付給流通股東的