上市公司財務(wù)案例分析

1、專業(yè)會計班級2010級會計本科自考班姓名學(xué)號南京交通職業(yè)技術(shù)學(xué)院運輸管理系二。一二年十一月實訓(xùn)項目一招商局集團(tuán)有限公司海外債券發(fā)行案例分析 一、實訓(xùn)目的 通過本次訓(xùn)練，掌握上市公司債券發(fā)行中注意的基本事項，發(fā)行中可能出現(xiàn)的問題與解決對策。二、實訓(xùn)主要儀器設(shè)備及材料計算機網(wǎng)絡(luò)、打印機、計算器、紙筆等。三、實訓(xùn)基本內(nèi)容與步驟1. 實訓(xùn)內(nèi)容上市公司海外債券發(fā)行案例分析2. 實訓(xùn)步驟（ 1）熟悉背景資料，分析我國企業(yè)債券發(fā)行的制度規(guī)范；（ 2）分析上市公司債券發(fā)行中具體問題的決策分析。四、案例分析時的注意事項1. 案例分析前，要了解債券發(fā)行的優(yōu)勢與劣勢；2. 案例分析考慮的因素要全面，如發(fā)行規(guī)模、公司

2、償債能力、資金利率變化等。五、案例背景資料（一）基本情況：招商局集團(tuán)有限公司海外債券發(fā)行資料招商局集團(tuán)有限公司是中國近代第一家民族工商企業(yè)，創(chuàng)立于晚清洋務(wù)運動時期，于1873年 1 月正式在上海開業(yè)。1950年招商局上?？偣靖臑?"中國人民輪船總公司"，后改組并人交通部，招商局名稱不復(fù)存在。招商局輪船股份有限公司香港分公司于1950 年起繼續(xù)沿用招商局的名稱。1990年，為了統(tǒng)一管理招商局在香港地區(qū)及其他國家和地區(qū)的大批境外企業(yè)，招商局集團(tuán)( 香港 ) 有限公司在香港注冊成立。目前，招商局集團(tuán)是國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會直接管理的國有重要骨干企業(yè)，經(jīng)營總部設(shè)在香港。招商

3、局主要的經(jīng)營業(yè)務(wù)有: 水陸客貨運輸及代理 ; 水陸運輸工具、設(shè)備的租賃及代理; 港口及倉儲業(yè)務(wù)的技資和管理 ; 海上救助、打撈、拖航; 工業(yè)制造 ; 船舶、海上石油鉆探設(shè)備的建造、修理、檢驗和銷售; 鉆井平臺、集裝箱的修理、檢驗; 水陸建筑工程及海上石油開發(fā)工程的承包、施工及后勤服務(wù); 水陸交通運輸設(shè)備及相關(guān)物資的采購、供應(yīng)和銷售; 交通進(jìn)出口業(yè)務(wù); 金融、保險、信托、證券投資行業(yè)的投資和管理; 投資管理旅游、酒店、飲食業(yè)及相關(guān)的服務(wù)業(yè); 房地產(chǎn)開發(fā)及物業(yè)管理、咨詢業(yè)務(wù) ; 石油化工業(yè)務(wù)及投資管理; 交通基礎(chǔ)設(shè)施投資及經(jīng)營; 境外資產(chǎn)經(jīng)營; 開發(fā)和經(jīng)營管理深圳蛇口工業(yè)區(qū)、福建漳州開發(fā)區(qū)。截至2

4、006年 12月 31 日，公司資產(chǎn)總額1143.33 億元，負(fù)債總額 598.62 億元，凈資產(chǎn)(所有者權(quán)益)352.22 億元，資產(chǎn)負(fù)債率為52.36%02006年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入22165億元，凈利潤58.95 億元。1. 發(fā)行批文本期債券業(yè)經(jīng)國家發(fā)展和改革委員會發(fā)改財金2007J2152 號文件批準(zhǔn)公開發(fā)行。2. 本期債券的基本事項(1) 債券名稱:2007 年招商局集團(tuán)有限公司企業(yè)債券(簡稱 "07 招商債 ") 。(2) 發(fā)行總額: 人民幣 18 億元。(3) 債券期限和利率: 本期債券為10年期固定利率債券，票面年利率為5.20%，在債券存續(xù)期內(nèi)固定不變。本期

5、債券采用單利按年計息，不計復(fù)利，逾期不另計利息。(4) 發(fā)行方式: 本期債券通過承銷團(tuán)成員設(shè)置的發(fā)行網(wǎng)點公開發(fā)行。(5) 發(fā)行價格: 本期債券面值100 元，平價發(fā)行，以1000元為一個認(rèn)購單位，認(rèn)購金額必須是1000 元的整數(shù)倍且不少于1000元。(6) 債券形式: 實名制記賬方式企業(yè)債券。(7) 發(fā)行對象: 本期債券由承銷團(tuán)成員向境內(nèi)機構(gòu)投資者( 國家法律、法規(guī)另有規(guī)定者除外) 公開發(fā)行。(8) 認(rèn)購與托管: 投資者認(rèn)購的本期債券在中央國債登記公司開立的一級托管賬戶托管記載。(9) 發(fā)行期限:5 個工作日，自發(fā)行首日至2007年 9 月 10日。(10) 發(fā)行首日 : 本期債券發(fā)行期限的第

6、1 日，即 2007年 9月 4日。(11) 起息日 : 自發(fā)行首日開始計息，本期債券存續(xù)期限內(nèi)每年的9月 4 日為該計息年度的起息日。(12) 計息期限 : 自 2007年 9月 4日至 2017年 9月 3日。(13) 還本付息方式: 采用單利按年計息，不計復(fù)利，逾期不另計息。每年付息一次，到一次還本，最后一期利息隨本金的兌付一起支付。(14) 付息首日 :2008 年至 2017年每年的9月 4日 (如遇法定節(jié)假日或休息日，則順延至其后的第1 個工作日 ) 。(15) 集中付息期: 自付息首日起20個工作日(含付息首日當(dāng)日)。(16) 兌付首日 :2017 年 9月 4日 (如遇法定節(jié)假

7、日或休息日，則順延至其后的第1 個工作日 )。(17) 集中兌付期: 自兌付首日起的20個工作日 (含兌付首日當(dāng)日)(18) 本息兌付方式: 通過本期債券相關(guān)登記機構(gòu)和有關(guān)機構(gòu)辦理。(19) 承銷方式 : 承銷團(tuán)余額包銷。(20) 承銷團(tuán)成員: 本期債券主承銷商為中信證券股份有限公司和高盛高華證券有限責(zé)任公司，副主承銷商為招商證券股份有限公司、中國銀河證券股份有限公司，分銷商為中信建投 證券有限責(zé)任公司、國泰君安證券股份有限公司、海通證券股份有限公司、新華信托投資股份有限公司。(21) 上市安排 : 本期債券發(fā)行結(jié)束后，發(fā)行人將盡快就本期債券向國家有關(guān)主管部門提出在經(jīng)批準(zhǔn)的證券交易場所上市或交

8、易流通的申 請。(22) 稅務(wù)提示: 根據(jù)國家有關(guān)稅收法律、法規(guī)的規(guī)定，投 資者投資本期債券所應(yīng)繳納的稅款由技資者承擔(dān)。(23) 特別提示: 發(fā)行人聘請中信證券股份有限公司和高盛高華證券有限責(zé)任公司作為本期債券的聯(lián)合主承銷商，其中，中信證券股份有限公司為牽頭主承銷商。3. 債券擔(dān)保情況本期債券由中國農(nóng)業(yè)銀行授權(quán)中國農(nóng)業(yè)銀行總行營業(yè)部提供全額無條件不可撤銷的連帶責(zé)任保證擔(dān)保。4. 信用級別經(jīng)中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司綜合評定，發(fā)行人的主體信用級別為AAA本期債券彳t用級別為AAA5. 債券本息兌付方法（1） 利息的支付。本期債券在存續(xù)期內(nèi)每年付息1 次， 最后一期利息隨本金的兌付一起支付。

9、本期債券每年的付息首日為2008年至 2017年每年的9月 4日（ 如遇法定節(jié)假日或休息日，則順延至其后的第1 個工作日 ） 。本期債券每年的集中付息期為自付息首日起的20 個工作日（ 含付息首日當(dāng)日） 。未上市債券利息的支付通過債券托管人辦理; 已上市或交易流通債券利息的支付通過登記機構(gòu)和有關(guān)機構(gòu)辦理。利息支付的具體事項將按照國家有關(guān)規(guī)定，由發(fā)行人在國家有關(guān)主管部門指定媒體上發(fā)布的付息公告中加以說明。根據(jù)國家稅收法律、法規(guī)，投資者投資本期債券應(yīng)繳納的有關(guān)稅金由投資者自行承擔(dān)。（2） 本金的兌付。本期債券到期一次還本。本期債券的兌付首日為2017年 9月 4日 （如遇法定節(jié)假日或休息日，則順延

10、至其后的第1 個工作日 ） 。集中兌付期為自兌付首日起的20 個工作日（ 含兌付首日當(dāng)日） 。未上市債券本金的兌付由債券托管人辦理; 已上市或交易流通債券本金的兌付通過登記機構(gòu)和有關(guān)機構(gòu)辦理。本金兌付的具體事項將按照國家有關(guān)規(guī)定，由發(fā)行人在國家有關(guān)主管部門指定媒體上發(fā)布的兌付公告中加以說明。6. 募集資金用途本期債券募集資金18 億元人民幣，將全部用于招商局集團(tuán)的集裝箱碼頭項目建設(shè)，包括深圳港蛇口港區(qū)三突堤 集裝箱碼頭三期工程、青島港前灣港區(qū)招商局國際集裝箱碼頭工程項目和寧波大榭招商國際集裝箱碼頭工程項目。全部項目業(yè)經(jīng)國家發(fā)展和改革委員會批準(zhǔn)開工建設(shè)，總投資為115.95 億元。(1) 深圳港

11、蛇口港區(qū)三突堤集裝箱碼頭三期工程項目。本項目建設(shè)規(guī)模為深水泊位6 個，其中 : 10 萬噸級集裝箱泊位3 個，使用碼頭岸線 1200 延米，設(shè)計年通過能力180 萬標(biāo)準(zhǔn)箱; 3 萬噸級泊位3 個，使用碼頭岸線889 延米，考慮后方場地面積有限，暫按光板碼頭建設(shè)，待堆場落實后再配備裝卸措施；相應(yīng)建設(shè)生產(chǎn)、安全、環(huán)保等設(shè)施。(2) 寧波大榭招商國際集裝箱碼頭工程項目。項目建設(shè)規(guī)模為新建3個 10萬噸級、 1 個 7萬噸級集裝箱專用泊位以及相應(yīng)配套設(shè)施，使用港口岸線 1500 米，設(shè)計年吞吐能力為集裝箱240 萬標(biāo)準(zhǔn)箱。(3) 青島港前灣港區(qū)招商局國際集裝箱碼頭工程項目。項目建設(shè)規(guī)模為 2 個 10

12、 萬噸級、 3 個 3 萬噸級、 1 個 2 萬噸級共6 個集裝箱專用泊位， 2 個 3 萬噸級多用途泊位，以及相關(guān)配套設(shè)施，使用港口岸線約2272米，設(shè)計年吞吐能力為集裝箱250 萬標(biāo)準(zhǔn)箱和雜活件60 萬噸。(二)基本要求1 分析國家有債券融資的相關(guān)制度、企業(yè)債券融資的優(yōu)勢與劣勢。2 . 根據(jù)上述案例背景資料，對 “招商局集團(tuán)有限公司海外債券發(fā)行”中存的問題或風(fēng)險、發(fā)行規(guī)劃的合理性、招商局償債能力等進(jìn)行分析，并提出相關(guān)的解決辦法。六、實訓(xùn)報告見附頁實訓(xùn)用紙實訓(xùn)項目報告實訓(xùn)地點：實訓(xùn)室時間：年月日成績：實訓(xùn)項 目名稱實訓(xùn)目的實訓(xùn)內(nèi)容實訓(xùn)過程及 實訓(xùn)體會備注實訓(xùn)項目二、上市公司籌資數(shù)量預(yù)測任務(wù)分

13、析一、實訓(xùn)目的通過本次分析實訓(xùn)I,重點訓(xùn)練企業(yè)籌資數(shù)量預(yù)測的方法。二、實訓(xùn)主要儀器設(shè)備計算機、計算器、紙筆等。三、實訓(xùn)內(nèi)容與步驟1 .實訓(xùn)內(nèi)容(1)銷售百分比預(yù)測法；(2)線性回歸預(yù)測法；(3)高低點法。2 .操作步驟（1）根據(jù)教師提供的資料，利用上述方法對企業(yè)的籌資數(shù)量進(jìn)行 預(yù)測；（2）比較各方法的優(yōu)缺點。四、實訓(xùn)注意事項1、上述三種預(yù)測方法的計算公式要熟練記憶；2、根據(jù)上市公司的具體特點，選擇適用的預(yù)測方法。五、實訓(xùn)報告見附頁六、思考題試分析上述三種籌資數(shù)量預(yù)測方法的應(yīng)用條件。七、實訓(xùn)任務(wù)任務(wù)一：（一）基本情況：已知：某上市公司2008年銷售收入為10000萬元，銷售凈利潤率 為10%凈利

14、潤的70股配給投資者。2008年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表 （簡表）如表2-1所示：表21資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）單位：萬元資產(chǎn)期末余額負(fù)債及所有者權(quán)益期末余額貨幣資金200應(yīng)付票據(jù)200*應(yīng)收賬款1800應(yīng)付賬款2800*應(yīng)收票據(jù)500長期借款700*存貨3500實收資本1000固定資產(chǎn)2500資本公積2000無形資產(chǎn)1500留存收益3300資產(chǎn)總計10000負(fù)債與所有者權(quán)益總計10000（二）基本要求:如果預(yù)計2009年銷售增長率為10%流動資產(chǎn)和流動負(fù)債與銷售收入同比例增長，同時需要增加長期資產(chǎn)投資 100萬元，銷售凈利潤率和 股利支付率不變，計算2009需要增加的資金以及需要對外籌集的資金量。

15、任務(wù)二（一）基本情況東方公司是一上市企業(yè)，其20X 8年12月31日的簡化資產(chǎn)負(fù)債表 22所示如下：表22資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）單位：萬元資產(chǎn)金額負(fù)債與所有者權(quán)益金額現(xiàn)金10應(yīng)付賬款40應(yīng)收賬款50短期借款20存貨60公司債券60固定資產(chǎn)凈值100股本（每股面值 1元）10留存收益90合計220合計220東方公司于20X 9年進(jìn)行分紅配股，20X8年的銷售收入為200萬 元，假定20X 9年的銷售收入提高到300萬元（在現(xiàn)有的固定資產(chǎn)基礎(chǔ) 之上），銷售凈利率為8%分配方案為每股現(xiàn)金股利1元，每10股配 1股。（二）基本要求該股票的配股價應(yīng)為多少？（流動資產(chǎn)和應(yīng)付賬款的銷售百分比不 變，外部融資完全

16、通過配股解決）任務(wù)三（一）基本情況紅光實業(yè)股份有限公司2005 2008年度產(chǎn)品生產(chǎn)和資金變化情況如下表2 3所示。2009年預(yù)計銷售量為160萬件表2-3生產(chǎn)量與資金變化情況表年度生產(chǎn)量（Xi）（萬件）資金占用（y i）（萬元）200580802006110902007120952008140100（二）基本要求用回歸預(yù)測法預(yù)測紅光企業(yè)2009年的資金需要量實訓(xùn)用紙實訓(xùn)項目報告二實訓(xùn)地點：實訓(xùn)室時間：年月日成績:實訓(xùn)項 目名稱實訓(xùn)目的實訓(xùn)內(nèi)容實訓(xùn)過程及 實訓(xùn)體會備注實訓(xùn)項目三、企業(yè)籌資管理綜合實訓(xùn)一、實訓(xùn)目的通過本次實訓(xùn)I,熟練掌握籌資管理的基本知識，會對籌資管理典型 工作任務(wù)獨立操作。二、

17、實訓(xùn)主要儀器設(shè)備計算機、計算器、紙筆等。三、實訓(xùn)內(nèi)容與步驟1.實訓(xùn)內(nèi)容(1)基本知識訓(xùn)練；(2)籌資管理典型任務(wù)訓(xùn)練。2. 操作步驟（ 1）根據(jù)教師提供的資料，訓(xùn)練籌資管理的基本知識；（ 2）根據(jù)教師提供的企業(yè)籌資管理資料，完成相關(guān)的訓(xùn)練任務(wù)。四、實訓(xùn)注意事項1、注意知識的銜接順序，熟練記憶相關(guān)計算公式；2、對企業(yè)風(fēng)險的評價時，注意各種風(fēng)險產(chǎn)生原因及相互之間的關(guān)系。五、實訓(xùn)報告見附頁六、思考題試分析企業(yè)籌資管理在企業(yè)發(fā)展的作用。七、實訓(xùn)任務(wù)任務(wù)一：（一）基本情況：光明公司原來的資本結(jié)構(gòu)為債券和普通股各占50， 債券和普通股的金額都是1000 萬元， 債券的年利率為8，普通股每股面值1 元， 發(fā)

18、行價格為10 元， 今年期望股利為1 元 /股， 預(yù)計以后每年增加股利4。該企業(yè)所得稅稅率為30，假設(shè)發(fā)行的各種證券均無籌資費。該企業(yè)現(xiàn)擬增資 400 萬元，以擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，現(xiàn)有如下兩個方案可供選擇：甲方案： 增加發(fā)行400 萬元的債券，債券利率為10，預(yù)計普通股股利不變，但普通股市價降至8 元 /股。乙方案： 發(fā)行債券200 萬元，年利率為8，發(fā)行股票20 萬股，每股發(fā)行價10 元，預(yù)計普通股股利不變。（二）基本要求：通過計算加權(quán)平均資金成本確定哪個方案最好。任務(wù)二（一）基本情況某企業(yè)2008、2009年的有關(guān)資料如下表：項目20082009銷售量（件）4000048000銷售單價（元/

19、件）5050單位發(fā)動成本3535固定經(jīng)宮成本（兀）200000200000利息費用（元）5000050000所得稅稅率25%25%發(fā)行在外的普通股數(shù)（股）10000001000000（二）基本要求1.計算2008年和2009年的邊際貢獻(xiàn)，息稅前利潤、凈利潤和每股利潤;（2）計算2009年和2010年的經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù);實訓(xùn)用紙實訓(xùn)項目報告三實訓(xùn)地點：實訓(xùn)室時間：年月日成績：實訓(xùn)項 目名稱實訓(xùn)目的實訓(xùn)內(nèi)容實訓(xùn)過程及 實訓(xùn)體會備注實訓(xùn)四、上市公司項目投資評價基本方法的訓(xùn)練一、實訓(xùn)目的本次實訓(xùn)I,重點訓(xùn)練項目投資基本評價方法的應(yīng)用。二、實訓(xùn)主要儀器設(shè)備計算機、計算器、紙筆等。三

20、、實訓(xùn)內(nèi)容與步驟1 .實訓(xùn)內(nèi)容2 )熟悉項目投資的基本評價方法；3 )利用基本評價方法對企業(yè)的項目投資進(jìn)行評價。4 .操作步驟(1)復(fù)習(xí)項目投資的基本評價指標(biāo)及計算公式；(2)利用基本評價指標(biāo)，對企業(yè)的項目投資的可行性進(jìn)行評價。四、實訓(xùn)注意事項1、利用訓(xùn)練任務(wù)，重點訓(xùn)練各指標(biāo)的應(yīng)用；2、分清各評價指標(biāo)的應(yīng)用條件和各自的優(yōu)缺點。五、實訓(xùn)報告見附頁六、實訓(xùn)任務(wù)(一)基本情況長江公司擬建設(shè)一條產(chǎn)品生線，設(shè)折現(xiàn)率為 10%有三個投資方案。有關(guān)數(shù)據(jù)如表8-1所示。表4-1產(chǎn)品生產(chǎn)線備選方案單位：元年份A r22；A力殺B力殺C力凈收益現(xiàn)金凈流量：凈收益J現(xiàn)金凈流量凈收益現(xiàn)金凈流量0(40000)(18000)( 18000)1360023600(3600)240090069002648026480600012000900690036000120009006900合計10080100808400840027002700（二）基本要求1 .利用會計收益率法進(jìn)行備選方案選擇；2 .利用靜態(tài)投資回收期法進(jìn)行備選方案選擇;3 .利用凈現(xiàn)值法進(jìn)行備選方案的選擇；4 .利用凈值率法進(jìn)行備