投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析

1、投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析【篇一：投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析】第十一章投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析主要內(nèi)容：項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)理論，投資項(xiàng)目盈虧平衡分析，項(xiàng)目敏感性分析，項(xiàng)目概率分析。識(shí)記：項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的含義，項(xiàng)目盈虧平衡分析的概念，項(xiàng)目敏感性分析、單因素和多因素敏感性分析的概念，項(xiàng)目概率分析的概念。領(lǐng)會(huì)：項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，風(fēng)險(xiǎn)與收入的關(guān)系，隨機(jī)現(xiàn)金流量，項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的各種分類。項(xiàng)目盈虧平衡分析的目的、原理和假設(shè)，現(xiàn)行盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算（包括單一產(chǎn)品和多種產(chǎn)品），盈虧平衡點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)涵和風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)，非線性盈虧平衡點(diǎn)的原理、計(jì)算和風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)。敏感性分析的目標(biāo)，敏感性因素和指標(biāo)的選擇，單因素敏感性分析（列表法、圖示發(fā)），多因素敏感性分析

2、（數(shù)學(xué)計(jì)算和幾何圖解），敏感性分析的作用和局限性。項(xiàng)目概率分析的概念，概率分析的步驟和方法，如何計(jì)算期望值和均方差，蒙特卡羅分析的意義和方法。應(yīng)用：投資項(xiàng)目盈虧平衡分析案例操作，項(xiàng)目敏感性分析案例操作，項(xiàng)目概率分析的案例計(jì)算。重點(diǎn)：盈虧平衡點(diǎn)計(jì)算和單因素敏感性分析。難點(diǎn)：多因素敏感性分析和概率分析。第十一章投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的推行，wto的臨近和全球經(jīng)濟(jì)一體化，風(fēng)險(xiǎn)管理必將日益成為投資項(xiàng)目管理的一個(gè)重要內(nèi)容。風(fēng)險(xiǎn)分析是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的前提與基礎(chǔ)，通過分析項(xiàng)目各個(gè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)變量（不確定因素）的變化對(duì)投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的影響，來確定投資項(xiàng)目對(duì)各種不確定性因素變化的承受能力以及對(duì)應(yīng)于可能

3、發(fā)生的內(nèi)外條件變化的投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的概率分布，這個(gè)過程作為投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析與國(guó)民經(jīng)濟(jì)分析的必要補(bǔ)充，有助于加強(qiáng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理與控制和項(xiàng)目決策的科學(xué)化。本章首先對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了定性分析，然后介紹了三種定量分析方法，即盈虧平衡分析、敏感性分析和概率分析。第一節(jié)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)理論一、項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的涵義所謂項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)就是指為了獲得預(yù)期投資收益時(shí)的不確定性，或者說風(fēng)險(xiǎn)就是一種不確定性。進(jìn)行一項(xiàng)投資活動(dòng)，如果只有一種確定的結(jié)果，那么，這一投資就沒有風(fēng)險(xiǎn)，如投資購(gòu)買政府債券或參加儲(chǔ)蓄，投資者每年都可以取得固定的利息；如果投資活動(dòng)有幾種可能的結(jié)果，則風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)發(fā)生。如投資項(xiàng)目辦企業(yè)，就有盈利、盈虧平衡、虧本三種可能

4、的結(jié)果，這種結(jié)果是不確定的，就說明這項(xiàng)投資有風(fēng)險(xiǎn)。投資風(fēng)險(xiǎn)的不確定性有造成風(fēng)險(xiǎn)損失和獲得風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬兩種可能性，即所謂收益和風(fēng)險(xiǎn)同在，收益越大風(fēng)險(xiǎn)越大。投資項(xiàng)目評(píng)估是在預(yù)測(cè)基礎(chǔ)上進(jìn)行的，在選擇決策方案時(shí)，這個(gè)投資行為和過程并未實(shí)現(xiàn)，因而描述投資過程特性的各種參數(shù)，只能靠已有的歷史數(shù)據(jù)和信息來估計(jì)和預(yù)測(cè)。同時(shí)，由于項(xiàng)目本身的特點(diǎn)（如建設(shè)的時(shí)間性等）和影響因素的多重性，使得評(píng)估人員對(duì)項(xiàng)目未發(fā)生的各種變化，不可能完全了解和控制；因而項(xiàng)目的預(yù)測(cè)評(píng)估值與未來的實(shí)際過程必然會(huì)產(chǎn)生偏差。當(dāng)這種偏差達(dá)到一定程度,就會(huì)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)。自然這種風(fēng)險(xiǎn)大都可以用數(shù)理知識(shí)來描述和度量。二、風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因系統(tǒng)地分析產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)與不確定

5、性的原因有助于強(qiáng)化我們的風(fēng)險(xiǎn)觀念。（本章中所討論的風(fēng)險(xiǎn)并不僅僅指某些災(zāi)難性事故或經(jīng)營(yíng)失敗等，而是廣義地指預(yù)測(cè)與實(shí)際的偏離情況）。從主觀上看，風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生有兩個(gè)原因：1.信息的不完全性與不充分性。信息在質(zhì)和量?jī)蓚€(gè)方面不能完全或充分地滿足預(yù)測(cè)未來的需要，而獲取完全或充分的信息要耗費(fèi)大量金錢與時(shí)間，不利于經(jīng)濟(jì)、及時(shí)地作出決策。關(guān)于信息問題在信息經(jīng)濟(jì)學(xué)、決策理論中有詳盡的分析。2 .人的有限理性。人的有限理性決定了人不可能準(zhǔn)確無誤地預(yù)測(cè)未來的一切。人的能力等主觀因素的限制再加上預(yù)測(cè)工具以及工作條件的限制，決定了預(yù)測(cè)結(jié)果與實(shí)際情況肯定有或大或小的偏差。從客觀上看，也有兩個(gè)原因：1.世界是永恒變化與發(fā)展的，

6、未來決不是過去和現(xiàn)在的簡(jiǎn)單延伸。任何事物都處于變化之中，影響事物變化的因素紛繁復(fù)雜社會(huì)、政治、文化、經(jīng)濟(jì)等因素的變化會(huì)帶來不確定性，市場(chǎng)情況的變化會(huì)帶來不確定性，自然條件與資源的變化帶來不確定性，工藝技術(shù)的變化同樣也會(huì)帶來不確定性。3 .生活在充滿隨機(jī)性的世界中，隨機(jī)性就不可避免地導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)。運(yùn)用先進(jìn)的方法與工具固然可以更好地預(yù)測(cè)未來，但隨機(jī)性、偶然性卻難以消除，百分之百準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)未來是不可能的?？傊?，風(fēng)險(xiǎn)與不確定性是不可避免的，我們所要做的唯有更好地分析風(fēng)險(xiǎn)與不確定性，研究應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)的辦法，作出更優(yōu)決策。三、項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分類1.按生產(chǎn)的原因不同可分為自然風(fēng)險(xiǎn)、行為風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等。自

7、然風(fēng)險(xiǎn)是指水、火等自然災(zāi)害所造成的風(fēng)險(xiǎn)，特別表現(xiàn)在農(nóng)業(yè)項(xiàng)目中。行為風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)€(gè)人或團(tuán)體的行為不當(dāng)、過失及故意行為所造成的風(fēng)險(xiǎn)，如玩忽職守、責(zé)任事故、操作不當(dāng)、決策失誤等。政治風(fēng)險(xiǎn)是指與政治局勢(shì)政策變化有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。政治局勢(shì)變化如政治危機(jī)、戰(zhàn)爭(zhēng)、罷工等往往造成很大的損失；政策變化引起的風(fēng)險(xiǎn)包括稅收、價(jià)格、外貿(mào)等經(jīng)濟(jì)政策變化、管理體制改變等。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)有宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和微觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)之分。對(duì)于微觀投資者來說，一般是指項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)過程中，由于市場(chǎng)變化或管理不善、市場(chǎng)預(yù)測(cè)失誤而造成的產(chǎn)品滯銷積壓、資金周轉(zhuǎn)等風(fēng)險(xiǎn)。2.按內(nèi)容不同可分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)后，由于市

8、場(chǎng)供求、市場(chǎng)價(jià)格、市場(chǎng)行為、營(yíng)銷信息、流通渠道等因素的變化使得產(chǎn)品價(jià)值無法實(shí)現(xiàn)而造成的風(fēng)險(xiǎn)。期貨市場(chǎng)的存在就是對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的分散和轉(zhuǎn)移；生產(chǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的根原在于生產(chǎn)技術(shù)體系不能正常發(fā)揮其效益。如由于新的生產(chǎn)工藝或新技術(shù)本身不完善，不穩(wěn)定或生產(chǎn)技術(shù)環(huán)節(jié)錯(cuò)位等原因，而導(dǎo)致項(xiàng)目減產(chǎn)或增加開支所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，這類風(fēng)險(xiǎn)貫穿于整個(gè)生產(chǎn)過程；環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)是指項(xiàng)目所處的外部環(huán)境變化所造成的風(fēng)險(xiǎn)。外部環(huán)境包括國(guó)內(nèi)環(huán)境和國(guó)外環(huán)境，國(guó)內(nèi)環(huán)境有國(guó)家的方針政策、法律法規(guī)、生活水平、科學(xué)技術(shù)、城市基礎(chǔ)設(shè)施、人文生態(tài)等；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是項(xiàng)目各種風(fēng)險(xiǎn)的綜合反映。主要表現(xiàn)為項(xiàng)目建設(shè)經(jīng)營(yíng)過程中，因資金短缺而造成的資金風(fēng)險(xiǎn)，由于銀行貸款利率的上揚(yáng)

9、造成的高額利息風(fēng)險(xiǎn)，由于項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)管理不力而造成的財(cái)務(wù)虧損，由于產(chǎn)品用戶的不講信譽(yù)而造成的債務(wù)拖欠和呆賬風(fēng)險(xiǎn)等4 .性質(zhì)或形態(tài)可分為靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)和動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)。靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)是指由于自然災(zāi)害、意外事故等原因所造成的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)只有造成損失的可能，而無獲得的可能，又稱之為純粹風(fēng)險(xiǎn)；動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因較靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)復(fù)雜，它經(jīng)常和經(jīng)濟(jì)、政治、科學(xué)技術(shù)及社會(huì)變動(dòng)有密切的聯(lián)系。政局變動(dòng)、經(jīng)濟(jì)政策改變、重大的科學(xué)技術(shù)進(jìn)步以及市場(chǎng)等變動(dòng)都是動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)因素。動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)既有造成損失的可能，又有獲利的可能。就具體項(xiàng)目而言，主要存在如下風(fēng)險(xiǎn)：領(lǐng)導(dǎo)意識(shí)風(fēng)險(xiǎn)生產(chǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)客觀自然風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)管理行為風(fēng)險(xiǎn)第二節(jié)投資項(xiàng)目盈

10、虧平衡分析一、盈虧平衡分析的目的盈虧平衡分析是指就某一投資項(xiàng)目達(dá)到一定生產(chǎn)能力時(shí)，對(duì)其產(chǎn)量、成本、利潤(rùn)三者關(guān)系進(jìn)行定量描述的一種分析方法。其主要目的是通過確定和計(jì)算盈虧平衡點(diǎn)，以考察分析投資項(xiàng)目在不虧損的情況下所能承受風(fēng)險(xiǎn)的能力。具體講，就是分析和評(píng)估項(xiàng)目產(chǎn)品產(chǎn)量、生產(chǎn)成本、銷售收入及銷售利潤(rùn)之間相互制約的關(guān)系。盈虧平衡分析又稱產(chǎn)量-成本-利潤(rùn)分析，簡(jiǎn)稱量本利分析。盈虧平衡點(diǎn)是指項(xiàng)目在正常生產(chǎn)條件下的盈利和虧損的分界點(diǎn)。在這點(diǎn)上，項(xiàng)目的銷售收入等于項(xiàng)目的總成本，項(xiàng)目既不盈利，也不虧損，且能繼續(xù)維持生產(chǎn)。如圖11-1所示，項(xiàng)目的成本函數(shù)線與項(xiàng)目的銷售收入函數(shù)線的交點(diǎn)即為項(xiàng)目的盈虧平衡點(diǎn)?？偸杖刖€

11、a盈利區(qū)總成本線固定成本線圖111盈虧平衡分析圖二、線性盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算所謂線性盈虧平衡分析主要是指，項(xiàng)目的年總生產(chǎn)成本與產(chǎn)量和年總銷售收入與銷量都是假定的線性函數(shù)，如圖11-1所示。收入線與成本線的交點(diǎn)為盈虧平衡點(diǎn)或叫保本點(diǎn)。盈虧平衡點(diǎn)可以用銷量、銷售額、生產(chǎn)能力利用率表示。對(duì)于不同的項(xiàng)目可以用不同的因素表示，下面介紹幾種盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算方法。1.盈虧平衡點(diǎn)銷售量(bfpx)。就生產(chǎn)單一產(chǎn)品的項(xiàng)目而言，盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算比較簡(jiǎn)單。當(dāng)銷量增加時(shí)，銷售收入和銷售成本均增加，但增加的程度不同，當(dāng)達(dá)到一定銷量時(shí)，扣除稅金的銷售收入正好與總成本相等，這時(shí)的銷售量就是盈虧平衡點(diǎn)的銷量，又叫保本銷量。設(shè)固定

12、成本總額為f,銷售單價(jià)為p,流轉(zhuǎn)稅率為tr,單位變動(dòng)成本為v,銷量為x。則：銷售收入=px(1-tr),總成本=f+vx,當(dāng)銷售收入等于總成本或盈虧平衡時(shí)：px(1-tr)=f+vxx?fp(1?tr)?v這時(shí)的銷量x即為盈虧平衡點(diǎn)銷量(bepx)。對(duì)于有技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)、營(yíng)業(yè)外凈支出及交納資源稅的項(xiàng)目，應(yīng)從上式分母中扣除后計(jì)算。1 .以產(chǎn)銷量表示的盈虧平衡點(diǎn)，其經(jīng)濟(jì)內(nèi)含是指項(xiàng)目不發(fā)生虧損所必須達(dá)到的最低限度的產(chǎn)銷總量。如果項(xiàng)目的平衡點(diǎn)產(chǎn)銷量比較小，說明項(xiàng)目只要達(dá)到較低的產(chǎn)銷量就可以保本并盈利，可以承受較大的風(fēng)險(xiǎn)。反之，承受的風(fēng)險(xiǎn)就比較小。2 .以銷售額表示的盈虧平衡點(diǎn)，其經(jīng)濟(jì)內(nèi)含是指項(xiàng)目不發(fā)生虧損

13、所必須達(dá)到的最低銷售收入總額，其數(shù)值越小，更能承受較大風(fēng)險(xiǎn)。3 .以生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)內(nèi)含是指項(xiàng)目不發(fā)生虧損，所必須達(dá)到的最低限度的生產(chǎn)能力利用水平。一個(gè)項(xiàng)目的平衡點(diǎn)生產(chǎn)能力利用率越低，說明這個(gè)項(xiàng)目承受生產(chǎn)能力利用率變化的能力越強(qiáng)。設(shè)計(jì)產(chǎn)銷量、銷售額和生產(chǎn)能力利用率超過盈虧平衡點(diǎn)的部分，稱為安全幅度。例題：某食品加工項(xiàng)目建成后，正常年可實(shí)現(xiàn)銷售收入6240萬元，流轉(zhuǎn)稅及附加778.3萬元，總成本費(fèi)用為3917.2萬元，其中固定成本1054.1萬元，變動(dòng)成本2863.1萬元，運(yùn)行成本為3785.3萬元。根據(jù)以上資料試計(jì)算該項(xiàng)目盈虧平衡點(diǎn)生產(chǎn)能力利用率、盈虧平衡點(diǎn)銷售收入、安全幅

14、度和安全幅度率，并判斷風(fēng)險(xiǎn)（安全）性。（一）非線性盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算當(dāng)產(chǎn)量、成本和盈利呈非線性關(guān)系時(shí)，可能出現(xiàn)兩個(gè)以上的平衡點(diǎn)（從圖11-2可見）。在此情況下，這兩個(gè)平衡點(diǎn)統(tǒng)稱為盈利限制點(diǎn)。產(chǎn)量只有保持在x1與x2之間時(shí)才能盈利。如果達(dá)不到x1點(diǎn)或超過x2點(diǎn)以后就要虧損。當(dāng)收入等于變動(dòng)成本時(shí)，就達(dá)到開關(guān)點(diǎn)（sdp）。這時(shí)銷售收入只夠補(bǔ)償變動(dòng)成本，虧損額正好等于固定成本。開關(guān)點(diǎn)是表明在產(chǎn)量達(dá)到這一點(diǎn)后，若繼續(xù)提高產(chǎn)量，那么所造成的虧損就大于停產(chǎn)的虧損。解：盈虧平衡點(diǎn)時(shí)：s-c=0整理有：0.02x2-200x+180000=0解得：x1=1000臺(tái)；x2=9000臺(tái)當(dāng)該廠的產(chǎn)量在10009000臺(tái)

15、時(shí),項(xiàng)目是盈利的；當(dāng)小于1000或大于9000臺(tái)時(shí)，項(xiàng)目是虧損的。2 .通過敏感性分析找出投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的敏感因素，并進(jìn)一步分析與之有關(guān)的預(yù)測(cè)或估算數(shù)據(jù)可能的變化范圍以及產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)的根源。3 .通過敏感性分析和對(duì)不同項(xiàng)目方案中某關(guān)鍵因素的敏感性程度的對(duì)比，可區(qū)別不同項(xiàng)目方案對(duì)某關(guān)鍵因素的敏感性大小，以選取敏感性小的方案，減少項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)性。4 .通過敏感性分析，可找出項(xiàng)目的某些經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)變化的最好與最壞情況，并通過深入分析和可能采取的某些有效控制措施，來選取最現(xiàn)實(shí)的項(xiàng)目方案。5 .單因素敏感性分析所謂單因素敏感性分析是指每次僅變動(dòng)一個(gè)因素，而其它因素保持不變的敏感性分析，其主要方法有列表法和圖

16、示法。6 .多因素敏感性分析所謂多因素敏感性分析是指當(dāng)兩個(gè)或兩個(gè)以上因素同時(shí)變化對(duì)項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)的影響。單因素敏感性分析1.列表某項(xiàng)目財(cái)務(wù)敏感性分析表序號(hào)指標(biāo)12345投資收益率（）財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值（萬元）內(nèi)部收益率（）靜態(tài)投資回收期（年動(dòng)態(tài)投資回收期（年）因素基本方案38.34989.437.63.824.3920%銷售收入因素變動(dòng)10%-20%經(jīng)營(yíng)成本因素變動(dòng)-10%19.81408.118.16.278.6427.12815.125.94.916.0515.8640.813.77.5611.18-20%-10%-2173.1-3.612年以上12年以上正影響2.圖示經(jīng)營(yíng)成本因素線firr(%)銷

17、售收入因素線40firr=37.6(%)30風(fēng)險(xiǎn)臨界點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)臨界點(diǎn)i=10%-20%-10%圖123敏感性分析圖說明：1.經(jīng)營(yíng)成本、銷售收入為敏感性因素，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為敏感性指標(biāo)；2.由于銷售收入因素線的斜率大于經(jīng)營(yíng)成本因素線的斜率，所以，敏感性因素的排序是：銷售收入經(jīng)營(yíng)成本。3.銷售收入風(fēng)險(xiǎn)臨界點(diǎn)在-14%,而經(jīng)營(yíng)成本在25%。3.指標(biāo)(1)敏感度系數(shù)：指項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)變化的百分率與不確定性因素變化的百分率之比。敏感度系數(shù)高表明項(xiàng)目效益對(duì)該不確定因素敏感程度高。計(jì)算公式為：a/a?f/fsaf評(píng)價(jià)指標(biāo)a對(duì)不確定因素f的敏感度系數(shù)。f/f不確定因素f的變化率。a/a不確定因素f發(fā)生f變化率時(shí)，評(píng)

18、價(jià)指標(biāo)a的相應(yīng)變化率。saf>0,表示評(píng)價(jià)指標(biāo)與不確定因素同方向變化，safv0,表示評(píng)價(jià)指標(biāo)與不確定因素反方向變化，saf絕對(duì)值較大者敏感度系數(shù)高。saf?saf?(0.181?0.376)/0.376?0.10.5186?0.15.19銷售收入因素經(jīng)營(yíng)成本因素(0.259?0.376)/0.3760.10.31110.1?3.11?3.11銷售收入因素>經(jīng)營(yíng)成本因素(2)臨界點(diǎn)(轉(zhuǎn)換值)：不確定性因素的變化使項(xiàng)目由可行變?yōu)椴豢尚械呐R界值，可采用不確定性因素相對(duì)基本方案的變化率或其對(duì)應(yīng)的具體數(shù)值表示。當(dāng)該不確定性因素為費(fèi)用科目時(shí)，即為其增加的百分率；當(dāng)其為效益科目時(shí)為降低的百分率

19、。臨界點(diǎn)也可用該百分率對(duì)應(yīng)的具體數(shù)值表示。當(dāng)不確定性因素的變化超過了臨界點(diǎn)所表示的不確定性因素的極限變化時(shí)，項(xiàng)目將由可行變?yōu)椴豢尚?。臨界點(diǎn)的高低與計(jì)算臨界點(diǎn)的指標(biāo)的初始值有關(guān)。若選取基準(zhǔn)收益率為計(jì)算臨界點(diǎn)的指標(biāo)，對(duì)于同一個(gè)項(xiàng)目，隨著設(shè)定基準(zhǔn)收益率的提高，臨界點(diǎn)就會(huì)變低(即臨界點(diǎn)表示的不確定性因素的極限變化變小)；而在一定的基準(zhǔn)收益率下，臨界點(diǎn)越低，說明該因素對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)影響越大，項(xiàng)目對(duì)該因素就越敏感。臨界點(diǎn)計(jì)算可使用試插法、計(jì)算機(jī)函數(shù)軟件或圖解法求得。由于項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)的變化與不確定性因素變化之間不是直線關(guān)系，當(dāng)通過敏感性分析圖求得臨界點(diǎn)的近似值時(shí)，有時(shí)有一定的誤差。敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)分析表序

20、號(hào)不確定性因素變化率內(nèi)部收益率敏感度系數(shù)臨界點(diǎn)臨界值基本方案12產(chǎn)品產(chǎn)量產(chǎn)品價(jià)格經(jīng)營(yíng)成本建設(shè)投資匯率多因素敏感性分析1.敏感面分析的計(jì)算先要設(shè)定敏感性分析的研究對(duì)象，即確定某種經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)作為分析的目標(biāo)。從項(xiàng)目眾多的不確定因素中，選擇兩個(gè)最關(guān)鍵的因素，并把這兩個(gè)因素的變化率作為敏感面分析中的變量x和y。列出敏感面分析的方程式，并按分析的期望值要求，將方程式變?yōu)椴坏仁健Ｗ龀雒舾忻娣治龅钠矫鎴D，橫軸代表x因素的變化率，縱軸代表y因素的變化率，然后將不等式中等于零的一系列結(jié)果繪于平面圖上，由代表這些結(jié)果的一條線將平面圖劃分成兩半，該線可稱為臨界線，線的一邊為項(xiàng)目效益指標(biāo)達(dá)到規(guī)定的要求，線的另一邊表示

21、項(xiàng)目效益指標(biāo)達(dá)不到要求。2 .敏感面分析舉例。設(shè)某項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資為170000元，年銷售收入35000元，年經(jīng)營(yíng)成本為3000元，項(xiàng)目壽命期為10年固定資產(chǎn)線值為20000元，ic=13%,試就最關(guān)鍵的兩個(gè)因素：初始投資和年銷售收入，對(duì)該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值進(jìn)行雙因素敏感性分析。解：設(shè)x表示初始投資變化的百分?jǐn)?shù)，y表示同時(shí)改變的年銷售收入的百分?jǐn)?shù)。則：npv(13%)=-170000(1+x)+35000(1-y)(p/a,13%,10)-3000(p/a,13%,10)+20000(p/f,13%,10)如果npv(13%)>0,則該項(xiàng)目可盈利在13%以上，接受npv指標(biāo)。當(dāng)npv(13%)

22、0有：9531.6-170,000x+189,918.5y>0yA0.0502+0.8951x當(dāng)y=0.0502+0.8951x時(shí)，解得：x5.6%;y=-5%把上述不等式給于初始投資變化面分?jǐn)?shù)x年銷售收入變化百分?jǐn)?shù)y的平面圖上，則可以得到如圖114所示的兩個(gè)區(qū)域。斜線以上的區(qū)域，npv(13%)>0,斜線以直的區(qū)域npv(13%)V0,顯示了兩因素允許同時(shí)變化的幅度。從圖上可以看出，項(xiàng)目對(duì)投資的增加相當(dāng)敏感。投資增加和年銷售收入減少時(shí)，項(xiàng)目npv(13%)0的區(qū)域如圖陰影處區(qū)域是極度狹窄的。銷售收入變化率y(%)敏感面分析圖圖114npv(13%)=0npv(13%)v00-20

23、%-10%-5-10%10%20%x(%)初期投資變化率npv(13%)>0-20%1.什么是投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)？項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)都有哪些風(fēng)險(xiǎn)形式？2.什么是項(xiàng)目盈虧平衡分析？如何計(jì)算線性和非線性盈虧平衡點(diǎn)。3 .什么是項(xiàng)目敏感性分析？如何進(jìn)行單因素和多因素敏感性分析。4 .草繪項(xiàng)目敏感性分析圖并說明該圖所表達(dá)的含義?！酒和顿Y項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析】 非同享用戶暫時(shí)不能發(fā)布經(jīng)驗(yàn)宥得”你還可以輸入1000字 如對(duì)這篇經(jīng)驗(yàn)有疑問，可反饋給作者，經(jīng)驗(yàn)作者會(huì)盡力為您解決！你還可以輸入500字相關(guān)經(jīng)驗(yàn)02017.04.1232013.03.2702010.11.1902010.11.2402013.06.25口風(fēng)險(xiǎn)分

24、析的程序風(fēng)險(xiǎn)分析：認(rèn)識(shí)項(xiàng)目可能存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)因素，估計(jì)這些因素發(fā)生的可能性及由此造成的影響，分析為防止或減少不利影響而采取對(duì)策的一系列。它包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)與對(duì)策研究四個(gè)基本階段。項(xiàng)目決策分析中的風(fēng)險(xiǎn)分析應(yīng)遵循以下程序：首先從認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)特征入手去識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)因素；然后選擇適當(dāng)?shù)姆椒ü烙?jì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性及其影響；其次，評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)程度，包括單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素風(fēng)險(xiǎn)程度估計(jì)和對(duì)項(xiàng)目整體風(fēng)險(xiǎn)程度估計(jì)；最后，提出針對(duì)性的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策，將進(jìn)行歸納，提出風(fēng)險(xiǎn)分析結(jié)論?？陲L(fēng)險(xiǎn)分析的基礎(chǔ)1.風(fēng)險(xiǎn)函數(shù)其中：p為發(fā)生的;i為風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)項(xiàng)目目標(biāo)的影響。風(fēng)險(xiǎn)的大小或高低既與風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的概率成正比，也與風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)項(xiàng)目目標(biāo)的影

25、響程度成正比。2 .風(fēng)險(xiǎn)影響按照風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后對(duì)項(xiàng)目的影響大小，可以劃分為五個(gè)影響等級(jí)。如下表13-4所7K：3 .風(fēng)險(xiǎn)概率按照風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生的可能性，可以將風(fēng)險(xiǎn)概率劃分為五個(gè)檔次如下表13-5所7K:4 .風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)矩陣(pim)風(fēng)險(xiǎn)的大小可以用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)矩陣，也稱概率-影響矩陣來表示。它以風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生的概率為橫坐標(biāo)，以風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生后對(duì)項(xiàng)目的影響大小為縱坐標(biāo)，如圖13-5o5 .風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)口風(fēng)險(xiǎn)分析的主要方法一、風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)的方法中，最常用、最簡(jiǎn)單的分析方法是通過調(diào)查專家的意見，獲得風(fēng)險(xiǎn)因素的和發(fā)生概率，進(jìn)而獲得項(xiàng)目的整體風(fēng)險(xiǎn)程度。其步驟主要包括：1 .建立風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查表。在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別完成后，建立投資項(xiàng)目主要

26、，將該投資項(xiàng)目可能遇到的所有重要風(fēng)險(xiǎn)全部列入表中。2 .判斷風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。3 .確定每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生概率。可以采用1-5標(biāo)度，分別表示可能性很小、較小、中等、較大、很大，代表5種程度。4 .計(jì)算每個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素的等級(jí)。5 .最后將風(fēng)險(xiǎn)中全部風(fēng)險(xiǎn)因素的等級(jí)相加，得出整個(gè)項(xiàng)目的綜合風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。二、1 .使用條件：當(dāng)在中輸入的隨機(jī)變量個(gè)數(shù)多于三個(gè)，每個(gè)輸入變量可能出現(xiàn)三個(gè)以上以至無限多種狀態(tài)時(shí)（如連續(xù)隨機(jī)變量），就不能用理論計(jì)算法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，這時(shí)就必須采用蒙特卡洛。2 .原理用的方法抽取一組輸入變量的數(shù)值，并根據(jù)這組輸入變量的數(shù)值計(jì)算，計(jì)算足夠多的次數(shù)可獲得的，并計(jì)算出累計(jì)概率分布、，計(jì)算項(xiàng)目由可行轉(zhuǎn)變?yōu)椴豢尚?/p>

27、的概率，從而估計(jì)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。3 .蒙特卡洛模擬的程序確定風(fēng)險(xiǎn)分析所采用的評(píng)價(jià)指標(biāo)，如、等。確定對(duì)項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)有重要影響的輸入變量。經(jīng)調(diào)查確定輸入變量的概率分布。為各輸入變量獨(dú)立抽取隨機(jī)數(shù)。由抽得的隨機(jī)數(shù)轉(zhuǎn)化為各輸入變量的抽樣值。根據(jù)抽得的各輸入隨機(jī)變量的抽樣值組成一組項(xiàng)目評(píng)價(jià)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。根據(jù)抽樣值組成基礎(chǔ)數(shù)據(jù)計(jì)算出評(píng)價(jià)指標(biāo)值。重復(fù)第四步到第七步，直至預(yù)定模擬次數(shù)。整理模擬結(jié)果所得評(píng)價(jià)指標(biāo)的期望值、方差、標(biāo)準(zhǔn)差和期望值的概率分布，繪制累計(jì)概率圖。計(jì)算項(xiàng)目由可行轉(zhuǎn)變?yōu)椴豢尚械母怕省? .應(yīng)用蒙特卡洛模擬法時(shí)應(yīng)注意的問題在運(yùn)用蒙特卡洛模擬法時(shí)，假設(shè)輸入變量之間是相互獨(dú)立的，在風(fēng)險(xiǎn)分析中會(huì)遇到輸入變量

28、的分解程度問題。輸入變量分解得越細(xì)，輸入變量個(gè)數(shù)也就越多，模擬結(jié)果的也就越高。變量分解過細(xì)往往造成變量之間有相關(guān)性，就可能導(dǎo)致錯(cuò)誤的結(jié)論。為避免此問題，可采用以下辦法處理。限制輸入變量的分解程度。限制不確定變量個(gè)數(shù)。模擬中只選取對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)有重大影響的關(guān)鍵變量，其他變量保持在期望值上。進(jìn)一步搜集有關(guān)，確定變量之間的相關(guān)性，建立函數(shù)關(guān)系。(2)蒙特卡洛法的模擬次數(shù)。從理論上講，模擬次數(shù)越多越正確，但實(shí)際上一般應(yīng)在200500次之間為宜。三、是基于專家的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和直覺，發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目潛在風(fēng)險(xiǎn)的分析方法。適用范圍：它適用于風(fēng)險(xiǎn)分析的全過程。注意：采用專家調(diào)查法時(shí)，專家應(yīng)有合理的規(guī)模，人數(shù)一般應(yīng)在10-20

29、位左右。專家的人數(shù)取決于項(xiàng)目的特點(diǎn)、規(guī)模、復(fù)雜程度和風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)而定，沒有絕對(duì)規(guī)定。專家調(diào)查法有很多，其中頭腦風(fēng)暴法、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別調(diào)查表、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)照和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)表是最常用的幾種方法。1 .風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別調(diào)查表主要定性描述風(fēng)險(xiǎn)的來源與類型、風(fēng)險(xiǎn)特征、對(duì)項(xiàng)目目標(biāo)的影響等。2 .風(fēng)險(xiǎn)對(duì)照檢查表是一種的工具，具有、全面、簡(jiǎn)單、快捷、高效等優(yōu)點(diǎn)，容易集中專家的智慧和意見，不容易遺漏主要風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)風(fēng)險(xiǎn)分析人員有啟發(fā)思路、開拓思路的作用。適用范圍：(1)當(dāng)有豐富的經(jīng)驗(yàn)和充分的專業(yè)技能時(shí)，相對(duì)簡(jiǎn)單，并可以取得良好的效果。(2)對(duì)照檢查表的設(shè)計(jì)和確定是建立在眾多類似項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上的，需要大量類似項(xiàng)目的數(shù)據(jù)。而對(duì)于新的項(xiàng)目或完全不

30、同環(huán)境下的項(xiàng)目，則難以適應(yīng)。需要針對(duì)項(xiàng)目的類型和特點(diǎn)，制定專門的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)照檢查表。3 .風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)表通過專家憑借經(jīng)驗(yàn)獨(dú)立對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)因素的風(fēng)險(xiǎn)程度進(jìn)行評(píng)價(jià)，最后將各位專家的意見歸集起來。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)表通常重在說明。注意：說明中應(yīng)對(duì)程度判定的理由進(jìn)行描述，并盡可能明確最悲觀值(或最悲觀情況)及其發(fā)生的可能性。四、1 .客觀概率估計(jì)客觀概率：是實(shí)際發(fā)生的概率，可以根據(jù)歷史或是大量的試驗(yàn)來推定。兩種方法：(1)將一個(gè)事件分解為若干子事件，通過計(jì)算子事件的概率來獲得主要事件的概率；(2)通過足夠量的試驗(yàn)，出事件的概率?？陀^概率估計(jì)：是指應(yīng)用客觀概率對(duì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行的估計(jì)，它利用同一事件，或是類似事件的數(shù)據(jù)資料，計(jì)

31、算出客觀概率?？陀^概率估計(jì)法最大的缺點(diǎn)是需要足夠的信息，但通常是不可得的o注意：客觀概率只能用于完全可重復(fù)事件，因而并不適用于大部分現(xiàn)實(shí)事件。2 .估計(jì):基于個(gè)人經(jīng)驗(yàn)、預(yù)感或直覺而估算出來的概率，是一種個(gè)人的主觀判斷。主觀概率估計(jì)：基于經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)或類似事件比較的專家推斷概率。注意：當(dāng)有效統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不足或是不可能進(jìn)行試驗(yàn)時(shí)，主觀概率是唯一選擇。主觀概率專家估計(jì)的具體步驟：(1)根據(jù)需要調(diào)查問題的性質(zhì)組成專家組。專家組成員由熟悉該風(fēng)險(xiǎn)因素的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)的專家、有經(jīng)驗(yàn)的工作人員組成。(2)查某一變量可能出現(xiàn)的狀態(tài)數(shù)或狀態(tài)范圍和各種狀態(tài)出現(xiàn)的概率或變量發(fā)生在狀態(tài)范圍內(nèi)的概率，由每個(gè)專家獨(dú)立使用書面形式反映出來。(3)整理專家組成員意見，計(jì)算專家意見的期望值和意見分歧情況，反饋給專家組。(4)專家組討論并分析意見分歧的原因