第五章長(zhǎng)期負(fù)債融資

1、一、長(zhǎng)期借款融資一、長(zhǎng)期借款融資二、長(zhǎng)期債券融資二、長(zhǎng)期債券融資 三、租賃融資三、租賃融資 公司向銀行或非銀行的金融機(jī)構(gòu)以及其他單位借入公司向銀行或非銀行的金融機(jī)構(gòu)以及其他單位借入的、期限在的、期限在一年以上一年以上的借款。的借款。 購建固定資產(chǎn)和滿足長(zhǎng)期流動(dòng)資本占用的需要購建固定資產(chǎn)和滿足長(zhǎng)期流動(dòng)資本占用的需要 1. 借款有無抵押品借款有無抵押品 信用借款信用借款 抵押借款抵押借款2. 提供借款的金融機(jī)構(gòu)性質(zhì)提供借款的金融機(jī)構(gòu)性質(zhì) 政策性銀行貸款政策性銀行貸款 商業(yè)銀行貸款商業(yè)銀行貸款 其它金融機(jī)構(gòu)貸款其它金融機(jī)構(gòu)貸款3. 用途用途 固定資產(chǎn)投資貸款固定資產(chǎn)投資貸款 更新改造貸款更新改造貸款

2、 科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款1. 獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、有法人資格。獨(dú)立核算、自負(fù)盈虧、有法人資格。2. 經(jīng)營(yíng)方向和業(yè)務(wù)范圍符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于經(jīng)營(yíng)方向和業(yè)務(wù)范圍符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，借款用途屬于銀行貸款辦法規(guī)定的范圍。銀行貸款辦法規(guī)定的范圍。3. 借款企業(yè)具有一定的物資和財(cái)產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相借款企業(yè)具有一定的物資和財(cái)產(chǎn)保證，擔(dān)保單位具有相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。應(yīng)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。4. 具有償還貸款的能力。具有償還貸款的能力。5. 財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全，資金使用效益和企業(yè)經(jīng)財(cái)務(wù)管理和經(jīng)濟(jì)核算制度健全，資金使用效益和企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好。濟(jì)效益良好。6. 在銀行設(shè)有賬戶，辦理結(jié)

3、算。在銀行設(shè)有賬戶，辦理結(jié)算。u 取得長(zhǎng)期借款的條件基本性條款基本性條款：借款合同，包括借款種類、用途、金額、利：借款合同，包括借款種類、用途、金額、利率、還款資金來源率、還款資金來源 、違約責(zé)任等。、違約責(zé)任等。保護(hù)性條款：保護(hù)性條款：分為一般性條款、例行性條款和特殊性條款。分為一般性條款、例行性條款和特殊性條款。一般性：一般性：對(duì)公司流動(dòng)資金量和最低流動(dòng)比率的規(guī)定；對(duì)現(xiàn)對(duì)公司流動(dòng)資金量和最低流動(dòng)比率的規(guī)定；對(duì)現(xiàn)金流動(dòng)的規(guī)定；對(duì)資本規(guī)模規(guī)定；限制其他長(zhǎng)期債務(wù)。金流動(dòng)的規(guī)定；對(duì)資本規(guī)模規(guī)定；限制其他長(zhǎng)期債務(wù)。例行性：例行性：定期提交財(cái)務(wù)報(bào)表；不準(zhǔn)正常情況下出售較多資定期提交財(cái)務(wù)報(bào)表；不準(zhǔn)正常情

4、況下出售較多資產(chǎn)；如期交納稅金和清償債務(wù)；不準(zhǔn)以任何資產(chǎn)作為其他承諾產(chǎn)；如期交納稅金和清償債務(wù)；不準(zhǔn)以任何資產(chǎn)作為其他承諾的擔(dān)保和抵押等。的擔(dān)保和抵押等。特殊性：特殊性：貸款專款專用；限制高級(jí)職員的薪金；要求主要貸款?？顚Ｓ?；限制高級(jí)職員的薪金；要求主要領(lǐng)導(dǎo)購買人身保險(xiǎn)等。領(lǐng)導(dǎo)購買人身保險(xiǎn)等。u 長(zhǎng)期借款的基本條款保護(hù)性條款償還方式償還方式：（1）到期一次償還本息）到期一次償還本息（2）定期付息、到期一次償還本金）定期付息、到期一次償還本金（3）每期償還小額本金及利息，到期償還大額本）每期償還小額本金及利息，到期償還大額本金金（4）定期定額償還本利和，即在債務(wù)期間均勻償）定期定額償還本利和，即

5、在債務(wù)期間均勻償還本利和還本利和（2）定期付息、到期一次償還本金）定期付息、到期一次償還本金償付的總金額：償付的總金額：100（1+8%5）=140（萬元）（萬元）每年末支付利息每年末支付利息8萬元，到期時(shí)償付本金萬元，到期時(shí)償付本金100萬元萬元 （3）每期償還一定百分比（即相等數(shù)額）的本金，在加上）每期償還一定百分比（即相等數(shù)額）的本金，在加上當(dāng)年的利息，到期支付大額本金當(dāng)年的利息，到期支付大額本金假定每年償付本金假定每年償付本金10%（1）到期一次償還本息）到期一次償還本息100（1+8%5）=140（萬元）（萬元）單利：?jiǎn)卫?100(18%)146.93萬元復(fù)利：復(fù)利：債務(wù)償付情況表

6、債務(wù)償付情況表（4）定期定額償還本利和）定期定額償還本利和假定折現(xiàn)率為假定折現(xiàn)率為6%每年末等額償還的債務(wù)：每年末等額償還的債務(wù)：100(/,6%,5)13.53(PA萬元） 缺點(diǎn)缺點(diǎn) 籌資風(fēng)險(xiǎn)較高籌資風(fēng)險(xiǎn)較高 限制條款較多限制條款較多 籌資數(shù)量有限籌資數(shù)量有限 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn) 籌資速度快籌資速度快 借款成本較低借款成本較低 借款彈性較大借款彈性較大 可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用（一）債券的種類（一）債券的種類（二）債券發(fā)行價(jià)格（二）債券發(fā)行價(jià)格（三）債券評(píng)級(jí)（三）債券評(píng)級(jí)（四）債券的償還收回與轉(zhuǎn)換（四）債券的償還收回與轉(zhuǎn)換 （五）債券籌資評(píng)價(jià)（五）債券籌資評(píng)價(jià) 債券債券是籌資者為籌

7、集資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向是籌資者為籌集資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)向債權(quán)人還本付息的有價(jià)證券債權(quán)人還本付息的有價(jià)證券。 5. 期限長(zhǎng)短期限長(zhǎng)短 短期債券短期債券 中期債券中期債券 長(zhǎng)期債券長(zhǎng)期債券1. 是否記名是否記名 記名債券記名債券 不記名債券不記名債券2. 有無抵押擔(dān)保有無抵押擔(dān)保 抵押抵押債券債券 信用信用債權(quán)債權(quán) 3. 是否可轉(zhuǎn)換是否可轉(zhuǎn)換 可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券 不可轉(zhuǎn)換債券不可轉(zhuǎn)換債券4. 是否可贖回是否可贖回 可贖回債券可贖回債券 不可贖回債券不可贖回債券 債券的發(fā)行價(jià)格債券的發(fā)行價(jià)格是發(fā)行公司（或其承銷機(jī)構(gòu)）是發(fā)行公司（或其承銷機(jī)構(gòu)）發(fā)行債券時(shí)所使用的價(jià)格，即發(fā)行債

8、券時(shí)所使用的價(jià)格，即債券的原始投資者債券的原始投資者購買債券時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格購買債券時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格 。 實(shí)務(wù)中，在計(jì)算債券發(fā)行價(jià)格時(shí)，還要結(jié)合發(fā)行者的實(shí)務(wù)中，在計(jì)算債券發(fā)行價(jià)格時(shí)，還要結(jié)合發(fā)行者的自身信譽(yù)自身信譽(yù)、籌資籌資的難易程度的難易程度、公司對(duì)資本的需求狀況公司對(duì)資本的需求狀況和和資本市場(chǎng)利率的變動(dòng)趨勢(shì)資本市場(chǎng)利率的變動(dòng)趨勢(shì)等因素等因素 債券發(fā)行價(jià)格的確定債券發(fā)行價(jià)格的確定 債券發(fā)行價(jià)格是債券有效期限內(nèi)企業(yè)未來現(xiàn)金流出按市場(chǎng)利率的債券發(fā)行價(jià)格是債券有效期限內(nèi)企業(yè)未來現(xiàn)金流出按市場(chǎng)利率的折現(xiàn)值，即企業(yè)未來應(yīng)付利息和本金折現(xiàn)值之和。折現(xiàn)值，即企業(yè)未來應(yīng)付利息和本金折現(xiàn)值之和。111P/A,

9、i,P/F,i,ntntnn債券發(fā)年利息面值（市場(chǎng)利率） （市場(chǎng)利率）行價(jià)格年利息（） 面值（） 債券評(píng)級(jí)債券評(píng)級(jí)即對(duì)債券的信用狀況進(jìn)行等級(jí)評(píng)定，即對(duì)債券的信用狀況進(jìn)行等級(jí)評(píng)定，通常是由專門的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)債券發(fā)行人所發(fā)行債通常是由專門的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)債券發(fā)行人所發(fā)行債券的到期還本付息能力和可信任程度進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。券的到期還本付息能力和可信任程度進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。 1.有利于投資者進(jìn)行有利于投資者進(jìn)行投資決策投資決策2.有利于發(fā)行公司有利于發(fā)行公司降低籌資成本降低籌資成本 3.是是債券承銷談判的砝碼債券承銷談判的砝碼 根據(jù)中國(guó)人民銀行的有關(guān)規(guī)定，凡是向社會(huì)公開發(fā)行的根據(jù)中國(guó)人民銀行的有關(guān)規(guī)定，凡是

10、向社會(huì)公開發(fā)行的公司債券，需由公司債券，需由中國(guó)人民銀行中國(guó)人民銀行及其授權(quán)的分行指定的及其授權(quán)的分行指定的資信評(píng)資信評(píng)定機(jī)構(gòu)定機(jī)構(gòu)或或公證機(jī)構(gòu)公證機(jī)構(gòu)進(jìn)行信譽(yù)評(píng)定。進(jìn)行信譽(yù)評(píng)定。 資信評(píng)級(jí)的符號(hào)及其含義資信評(píng)級(jí)的符號(hào)及其含義 債券評(píng)級(jí)內(nèi)容債券評(píng)級(jí)內(nèi)容1、建立償債基金，以償還債務(wù)本息償債基金的提取數(shù)額：償債基金的提取數(shù)額： 年償債基金 年金終值 償債基金系數(shù) 將全部債券的到期日定在不同時(shí)間將全部債券的到期日定在不同時(shí)間 對(duì)同一債券的本息分次償還，在債券到期日償清本息對(duì)同一債券的本息分次償還，在債券到期日償清本息 在到期日前為定期收回債券而設(shè)立的基金，要求發(fā)行在到期日前為定期收回債券而設(shè)立的基金

11、，要求發(fā)行公司定期向受托人支付償債基金。公司定期向受托人支付償債基金。 前提條件：公司債券的前提條件：公司債券的契約中規(guī)定了贖回條款契約中規(guī)定了贖回條款。 債券贖回價(jià)格債券贖回價(jià)格 一般比面值要高，并隨到期日的接近而逐漸減少一般比面值要高，并隨到期日的接近而逐漸減少。 優(yōu)點(diǎn)：具有贖回條款的債券可使公司籌資有較大的彈性。優(yōu)點(diǎn)：具有贖回條款的債券可使公司籌資有較大的彈性。如果公司發(fā)行的是如果公司發(fā)行的是可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券，可通過轉(zhuǎn)換成普通股來，可通過轉(zhuǎn)換成普通股來收回債券。收回債券。目標(biāo)：以節(jié)約利息費(fèi)用，降低債務(wù)成本步驟： （1）計(jì)算換債實(shí)際支出。）計(jì)算換債實(shí)際支出。 換債實(shí)際支出換債實(shí)際支出=

12、 =換債凈投資換債凈投資- -稅收節(jié)約稅收節(jié)約 換債凈投資換債凈投資= =收回貼水收回貼水+ +重復(fù)利息支出重復(fù)利息支出+ +新債的發(fā)行費(fèi)用新債的發(fā)行費(fèi)用 稅收節(jié)約稅收節(jié)約= =（收回貼水（收回貼水+ +重復(fù)利息支出重復(fù)利息支出+ +舊債券未攤銷的舊債券未攤銷的發(fā)行成本）發(fā)行成本）* *所得稅稅率所得稅稅率第二步：計(jì)算換債后的現(xiàn)金流出量節(jié)約額第二步：計(jì)算換債后的現(xiàn)金流出量節(jié)約額年凈現(xiàn)金流出量年凈現(xiàn)金流出量= =年利息支出額年利息支出額- -（利息費(fèi)用（利息費(fèi)用+ +發(fā)行費(fèi)用攤銷發(fā)行費(fèi)用攤銷額）額）* *所得稅稅率所得稅稅率年現(xiàn)金流出量節(jié)約額年現(xiàn)金流出量節(jié)約額= =舊債年凈現(xiàn)金流出量舊債年凈現(xiàn)金

13、流出量- -新債年凈現(xiàn)金新債年凈現(xiàn)金流出量流出量第三步：計(jì)算換債的凈現(xiàn)值第三步：計(jì)算換債的凈現(xiàn)值換債凈現(xiàn)值換債凈現(xiàn)值= =年現(xiàn)金流出量節(jié)約額的年金現(xiàn)值年現(xiàn)金流出量節(jié)約額的年金現(xiàn)值- -新債年凈現(xiàn)新債年凈現(xiàn)金流出量金流出量解：解：第一步：計(jì)算換債實(shí)際支出第一步：計(jì)算換債實(shí)際支出換債實(shí)際支出換債實(shí)際支出= =換債凈投資換債凈投資- -稅收節(jié)約稅收節(jié)約換債凈投資換債凈投資=收回貼水收回貼水+重復(fù)利息支出重復(fù)利息支出+新債的發(fā)行費(fèi)用新債的發(fā)行費(fèi)用 =0.08*3000+0.12*3000*25/360+70=335（萬元）（萬元）稅收節(jié)約稅收節(jié)約=（收回貼水（收回貼水+重復(fù)利息支出重復(fù)利息支出+舊債券

14、未攤銷的發(fā)行成本）舊債券未攤銷的發(fā)行成本）*所得稅稅率所得稅稅率 =（240+25+48）*50%=156.5（萬元）（萬元）換債實(shí)際支出換債實(shí)際支出=換債凈投資換債凈投資-稅收節(jié)約稅收節(jié)約 =335-156.5=178.5（萬元）（萬元）第二步：計(jì)算換債后的現(xiàn)金流出量節(jié)約額第二步：計(jì)算換債后的現(xiàn)金流出量節(jié)約額年現(xiàn)金流出量節(jié)約額年現(xiàn)金流出量節(jié)約額= =舊債年凈現(xiàn)金流出量舊債年凈現(xiàn)金流出量- -舊債年凈現(xiàn)金流出量舊債年凈現(xiàn)金流出量年凈現(xiàn)金流出量年凈現(xiàn)金流出量=年利息支出額年利息支出額-（利息費(fèi)用（利息費(fèi)用+發(fā)行費(fèi)用攤銷額）發(fā)行費(fèi)用攤銷額）*所得稅稅率所得稅稅率舊債年現(xiàn)金流出量舊債年現(xiàn)金流出量=3

15、000*12%-（3000*12%+48/20）*50%=178.8（萬元）（萬元）年現(xiàn)金流出量節(jié)約額年現(xiàn)金流出量節(jié)約額=178.8-148.25=30.55（萬元）（萬元）新債年現(xiàn)金流出量新債年現(xiàn)金流出量=3000*10%-（3000*10%+70/20）*50%=148.25（萬元）（萬元）第三步：計(jì)算換債的凈現(xiàn)值第三步：計(jì)算換債的凈現(xiàn)值換債凈現(xiàn)值換債凈現(xiàn)值= =年現(xiàn)金流出量節(jié)約額的年金現(xiàn)值年現(xiàn)金流出量節(jié)約額的年金現(xiàn)值- -換債實(shí)際支出換債實(shí)際支出換債的凈現(xiàn)值換債的凈現(xiàn)值=年現(xiàn)金流出量節(jié)約額年現(xiàn)金流出量節(jié)約額*（P/A,10%,20）-換債實(shí)際支出換債實(shí)際支出 =30.55*8.5136-

16、178.5=81.59（萬元）（萬元） 缺點(diǎn)缺點(diǎn) 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高 限制條件較多限制條件較多 籌資額有限籌資額有限 優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn) 債券成本較低債券成本較低 可利用財(cái)務(wù)杠桿可利用財(cái)務(wù)杠桿 保障股東控制權(quán)保障股東控制權(quán) （一）租賃的概念及種類一）租賃的概念及種類 （二）融資租賃的程序（二）融資租賃的程序（三）租金的計(jì)算（三）租金的計(jì)算（四）租賃與借款籌資決策（四）租賃與借款籌資決策（五）融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)（五）融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)三、租賃融資三、租賃融資 租賃租賃是指通過簽訂合同的方式，出讓財(cái)產(chǎn)的一方（出是指通過簽訂合同的方式，出讓財(cái)產(chǎn)的一方（出租方）收取貨幣補(bǔ)償（租金），使用財(cái)產(chǎn)的一方（承租方）支

17、租方）收取貨幣補(bǔ)償（租金），使用財(cái)產(chǎn)的一方（承租方）支付使用費(fèi)（租金）而融通資產(chǎn)使用權(quán)的一種交易行為。付使用費(fèi)（租金）而融通資產(chǎn)使用權(quán)的一種交易行為。1、租賃的特征、租賃的特征（1）所有權(quán)與使用權(quán)相分離）所有權(quán)與使用權(quán)相分離（2）融資與融物相結(jié)合）融資與融物相結(jié)合（3）租金的分期回流）租金的分期回流2、租賃的分類、租賃的分類經(jīng)營(yíng)租賃、融資租賃經(jīng)營(yíng)租賃、融資租賃（1）經(jīng)營(yíng)性租賃 （2）融資租賃融資租賃 直接租賃直接租賃 是指由出租人在資本市場(chǎng)上籌集資本，并向設(shè)備是指由出租人在資本市場(chǎng)上籌集資本，并向設(shè)備制造商支付貨款后取得資產(chǎn)，然后直接出租給承租人制造商支付貨款后取得資產(chǎn)，然后直接出租給承租人的

18、一種租賃方式。的一種租賃方式。購買合同購買合同出租人出租人 制造商制造商 承租人承租人 購入購入租賃合同租賃合同出租出租融資租賃的主要形式：融資租賃的主要形式： 售后回租售后回租 資產(chǎn)的所有者在出售某項(xiàng)資產(chǎn)后，立即按照特定條資產(chǎn)的所有者在出售某項(xiàng)資產(chǎn)后，立即按照特定條款從購買者手中租回該項(xiàng)資產(chǎn)?？顝馁徺I者手中租回該項(xiàng)資產(chǎn)。 承租人承租人（企業(yè)）（企業(yè)）出租人出租人（租賃公司等）（租賃公司等）出售資產(chǎn)出售資產(chǎn)售后回租售后回租 杠桿租賃杠桿租賃 在租賃交易中，資產(chǎn)購置成本所需資本的一部分在租賃交易中，資產(chǎn)購置成本所需資本的一部分(20%(20%40%)40%)由出租人承擔(dān)，其余大部分資本由貸款人向

19、出租人提供，由出租人承擔(dān)，其余大部分資本由貸款人向出租人提供，以租賃資產(chǎn)作抵押的租賃方式以租賃資產(chǎn)作抵押的租賃方式。購買合同購買合同 出租人出租人制造商制造商 承租人承租人 購入購入租賃合同租賃合同出租出租 金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)借款合同借款合同貸款貸款選擇租賃公司，提出租賃申請(qǐng)選擇租賃公司，提出租賃申請(qǐng)承租方與出租方接觸承租方與出租方接觸出租方租賃項(xiàng)目的審查出租方租賃項(xiàng)目的審查簽訂相關(guān)的租賃合同簽訂相關(guān)的租賃合同設(shè)備的交接及貨款支付設(shè)備的交接及貨款支付支付租金支付租金出租方向貸款銀行歸還借款出租方向貸款銀行歸還借款租賃期滿，租賃資產(chǎn)的處置租賃期滿，租賃資產(chǎn)的處置1、確定租金考慮的因素1） 租賃資產(chǎn)

20、的購置成本租賃資產(chǎn)的購置成本2） 租賃資產(chǎn)的預(yù)計(jì)殘值租賃資產(chǎn)的預(yù)計(jì)殘值3）貸款利息）貸款利息4） 租賃手續(xù)費(fèi)租賃手續(xù)費(fèi)5）租賃期限）租賃期限6）租賃費(fèi)用的支付方式）租賃費(fèi)用的支付方式租金總額每次租金支付次數(shù)經(jīng)營(yíng)租賃經(jīng)營(yíng)租賃不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值 例：例：甲公司自乙公司租入數(shù)控機(jī)床一臺(tái)，機(jī)器設(shè)備價(jià)值甲公司自乙公司租入數(shù)控機(jī)床一臺(tái)，機(jī)器設(shè)備價(jià)值50萬元萬元，雙方簽訂的租賃協(xié)議約定租賃期一年，租賃費(fèi)用為設(shè)備價(jià)值的，雙方簽訂的租賃協(xié)議約定租賃期一年，租賃費(fèi)用為設(shè)備價(jià)值的15%，租金按季支付。，租金按季支付。 要求：計(jì)算租金總額和每期支付的租金。要求：計(jì)算租金總額和每期支付的租金。租金總額

21、租金總額5015%7.5（萬元）（萬元）每期支付的租金每期支付的租金7.541.875（萬元）（萬元）融資租賃融資租賃等額本金法等額本金法 租金于每年租金于每年年末年末等額支付等額支付/, ,P A i n租金總額租金總額年租金普通年金現(xiàn)值系數(shù) （） 如果租金于每年如果租金于每年年初年初等額支付等額支付年租金年租金=租金總額租金總額 / (P/A,i,n-1)+1例：例：某公司從租賃公司租入一臺(tái)設(shè)備，設(shè)備買價(jià)及運(yùn)某公司從租賃公司租入一臺(tái)設(shè)備，設(shè)備買價(jià)及運(yùn)雜費(fèi)雜費(fèi)580580萬元，預(yù)計(jì)設(shè)備殘值萬元，預(yù)計(jì)設(shè)備殘值2 2萬元，租賃公司為購置萬元，租賃公司為購置設(shè)備向銀行借入資本設(shè)備向銀行借入資本55

22、0550萬元，借款利息率萬元，借款利息率6%6%，租賃，租賃手續(xù)費(fèi)為設(shè)備購置成本的手續(xù)費(fèi)為設(shè)備購置成本的10%10%，折現(xiàn)率為，折現(xiàn)率為8%8%，租賃期，租賃期限為限為8 8年，租金于年，租金于每年年末等額支付每年年末等額支付。要求：計(jì)算每年年末需支付的租金。要求：計(jì)算每年年末需支付的租金。 815802550 6%580 10%/,8%,8669116.42()/,8%,8tP AP A租金總額年租金萬元解析： 815802550 6%580 10%/,8%,71107.79()tP A租金總額年租金萬元解析： 公司公司現(xiàn)金購置現(xiàn)金購置資產(chǎn)資產(chǎn) 向銀行向銀行借款購置借款購置資產(chǎn)資產(chǎn) 融資租賃

23、方式融資租賃方式取得資產(chǎn)等取得資產(chǎn)等決決 策策 假定進(jìn)行融資租賃與借款購買的決策決策程序ntniFP1,/）（稅率所得）舊折息利（還額年償出現(xiàn)值現(xiàn)金流 計(jì)算計(jì)算舉債舉債下的稅后現(xiàn)下的稅后現(xiàn)金流出量并折現(xiàn)金流出量并折現(xiàn) 決策：決策： 融資租賃現(xiàn)金流出舉債現(xiàn)金流出，舉債購入；融資租賃現(xiàn)金流出舉債現(xiàn)金流出，舉債購入； 舉債現(xiàn)金流出融資租賃現(xiàn)金流出，融資租賃舉債現(xiàn)金流出融資租賃現(xiàn)金流出，融資租賃。nttiFP1,/）（稅率所得）舊折費(fèi)手續(xù)息利（賃費(fèi)年租出現(xiàn)值現(xiàn)金流 計(jì)算計(jì)算融資租賃融資租賃下的稅下的稅 后現(xiàn)金流出量并折現(xiàn)后現(xiàn)金流出量并折現(xiàn) 比較租賃籌資成本與長(zhǎng)期借款成本比較租賃籌資成本與長(zhǎng)期借款成本(

24、1) 計(jì)算借款購置設(shè)備的稅后現(xiàn)金流量現(xiàn)值計(jì)算借款購置設(shè)備的稅后現(xiàn)金流量現(xiàn)值* 采用分期等額償還方式每年需償還的金額為采用分期等額償還方式每年需償還的金額為: 500 000/(P/A,6%,5)118 698(元元) 計(jì)算各年需償還的借款本息計(jì)算各年需償還的借款本息 銀行借款償還計(jì)算表銀行借款償還計(jì)算表 單位：元單位：元解析 計(jì)算現(xiàn)金流出量現(xiàn)值計(jì)算現(xiàn)金流出量現(xiàn)值 借款購置現(xiàn)金流出量現(xiàn)值借款購置現(xiàn)金流出量現(xiàn)值 單位：元單位：元年年末末t t租賃費(fèi)租賃費(fèi)（1 1）應(yīng)付應(yīng)付利息利息（2 2）應(yīng)付應(yīng)付本金本金（3 3）尚未支付尚未支付本金本金（4 4）年折年折舊額舊額（5 5）稅后稅后節(jié)約額節(jié)約額（6 6）稅后現(xiàn)金稅后現(xiàn)金流出量流出量（7 7）現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量現(xiàn)值現(xiàn)值（8 8）0 01 12 23 34 45 5115 952115 952115 95211