第四章_國際儲備1

1、 國際儲備的含義、構(gòu)成、來源和作用；國際儲備的含義、構(gòu)成、來源和作用； 國際儲備的多元化及其對經(jīng)濟的影響；國際儲備的多元化及其對經(jīng)濟的影響； 國際儲備的總量管理和結(jié)構(gòu)管理；國際儲備的總量管理和結(jié)構(gòu)管理； 國際儲備管理的原則；國際儲備管理的原則； 中國的國際儲備管理。中國的國際儲備管理。 國際儲備國際儲備 國際清償力國際清償力 外匯儲備外匯儲備 特別提款權(quán)特別提款權(quán) 備用信貸備用信貸 借款總安排借款總安排 互惠信貸協(xié)定互惠信貸協(xié)定 國際儲備需求國際儲備需求 國際儲備的適度規(guī)模國際儲備的適度規(guī)模 （International Reserves），是一國），是一國貨幣當(dāng)局為彌補國際收支逆差、維持本國

2、貨幣貨幣當(dāng)局為彌補國際收支逆差、維持本國貨幣匯率穩(wěn)定以及應(yīng)付各種緊急支付而持有的、能匯率穩(wěn)定以及應(yīng)付各種緊急支付而持有的、能為世界各國所普遍接受的資產(chǎn)。為世界各國所普遍接受的資產(chǎn)。 一個國家用于國際儲備的資產(chǎn)，通常被稱為國一個國家用于國際儲備的資產(chǎn)，通常被稱為國際儲備資產(chǎn)。際儲備資產(chǎn)。 (1)可得性。國際儲備資產(chǎn)必須能隨時、方便地可得性。國際儲備資產(chǎn)必須能隨時、方便地被政府所得到。被政府所得到。 (2)流動性。國際儲備資產(chǎn)須具有充分的流動性，流動性。國際儲備資產(chǎn)須具有充分的流動性，能在其各種形式資產(chǎn)之間自由兌換，而且，各能在其各種形式資產(chǎn)之間自由兌換，而且，各國政府或貨幣當(dāng)局必須能無條件地獲得

3、并在必國政府或貨幣當(dāng)局必須能無條件地獲得并在必要時候運用這些資產(chǎn)。要時候運用這些資產(chǎn)。 (3)普遍接受性。國際儲備資產(chǎn)能在外匯市場上普遍接受性。國際儲備資產(chǎn)能在外匯市場上或在政府間清算國際收支差額時被普遍接受?；蛟谡g清算國際收支差額時被普遍接受。 根據(jù)國際儲備的定義和特征，國際儲備有廣義根據(jù)國際儲備的定義和特征，國際儲備有廣義和狹義之分。和狹義之分。 通常所講的國際儲備是狹義的國際儲備，即自通常所講的國際儲備是狹義的國際儲備，即自有儲備。有儲備。 國際清償力，是一國的自有儲備和借入儲備之國際清償力，是一國的自有儲備和借入儲備之和和,是廣義的國際儲備。國際清償力是廣義的國際儲備。國際清償力

4、國際清償力的定義：該國無需任何影響本國經(jīng)國際清償力的定義：該國無需任何影響本國經(jīng)濟正常運行的特別調(diào)節(jié)措施即能平衡國際收支濟正常運行的特別調(diào)節(jié)措施即能平衡國際收支逆差和維持其匯率的總體能力。逆差和維持其匯率的總體能力。 自有儲備包括貨幣性黃金、外匯儲備、在自有儲備包括貨幣性黃金、外匯儲備、在IMF的儲備頭寸和特別提款權(quán)四種形式；的儲備頭寸和特別提款權(quán)四種形式； 借入儲備由備用信貸、借款總安排、互惠信貸借入儲備由備用信貸、借款總安排、互惠信貸協(xié)議和一國商業(yè)銀行的對外短期可兌換貨幣資協(xié)議和一國商業(yè)銀行的對外短期可兌換貨幣資產(chǎn)組成。貨幣當(dāng)局已持有的四種資產(chǎn)，還包括產(chǎn)組成。貨幣當(dāng)局已持有的四種資產(chǎn)，還包

5、括該國從國際金融機構(gòu)和國際資本市場融通資金該國從國際金融機構(gòu)和國際資本市場融通資金的能力等。的能力等。 A：狹義的國際儲備只限于：狹義的國際儲備只限于無條件的無條件的國際國際清償力即自有國際儲備，而不包括清償力即自有國際儲備，而不包括有條有條件件的國際清償力即一國潛在的借款能力；的國際清償力即一國潛在的借款能力；而國際清償力包括：一國為本國國際收而國際清償力包括：一國為本國國際收支赤字融資的現(xiàn)實能力即國際儲備和一支赤字融資的現(xiàn)實能力即國際儲備和一國為本國國際收支赤字融資的潛在能力國為本國國際收支赤字融資的潛在能力即一國對外借款的最大可能能力。即一國對外借款的最大可能能力。 B：國際儲備的數(shù)量多

6、少反映了一國在涉：國際儲備的數(shù)量多少反映了一國在涉外貨幣金融領(lǐng)域中的地位。國際清償力外貨幣金融領(lǐng)域中的地位。國際清償力反映了一國貨幣當(dāng)局干預(yù)外匯市場、彌反映了一國貨幣當(dāng)局干預(yù)外匯市場、彌補國際收支赤字的總體融資能力。補國際收支赤字的總體融資能力。 o國際清償力與國際儲備的區(qū)別與聯(lián)系國際清償力與國際儲備的區(qū)別與聯(lián)系 從一國來看，國際儲備的來源有以下幾條渠道：從一國來看，國際儲備的來源有以下幾條渠道： 1、經(jīng)常項目順差經(jīng)常項目順差是一國國際儲、經(jīng)常項目順差經(jīng)常項目順差是一國國際儲備最主要的來源。備最主要的來源。 2、中央銀行在國內(nèi)收購黃金、中央銀行在國內(nèi)收購黃金 3、中央銀行實施外匯干預(yù)政策時購進

7、的可兌、中央銀行實施外匯干預(yù)政策時購進的可兌換貨幣換貨幣 4、一國政府或中央銀行對外借款凈額、一國政府或中央銀行對外借款凈額 5、國際貨幣基金組織分配的特別提款權(quán)、國際貨幣基金組織分配的特別提款權(quán) 從世界角度看，國際儲備主要來源于：從世界角度看，國際儲備主要來源于： 1、黃金的產(chǎn)量減去非貨幣用黃金；、黃金的產(chǎn)量減去非貨幣用黃金； 2、基金組織創(chuàng)設(shè)的特別提款權(quán)；、基金組織創(chuàng)設(shè)的特別提款權(quán)； 3、儲備貨幣發(fā)行國的貨幣輸出。、儲備貨幣發(fā)行國的貨幣輸出。 儲備貨幣發(fā)行國通過國際收支逆差輸出的貨幣儲備貨幣發(fā)行國通過國際收支逆差輸出的貨幣是世界儲備的主要來源。它們中的一部分進入是世界儲備的主要來源。它們中

8、的一部分進入各國官方手中成為它們的外匯儲備，另一部分各國官方手中成為它們的外匯儲備，另一部分進入國外銀行業(yè)成為它們對儲備貨幣發(fā)行國的進入國外銀行業(yè)成為它們對儲備貨幣發(fā)行國的債權(quán)。債權(quán)。 4.1.3 國際儲備的作用國際儲備的作用 1、從世界范圍來考察國際儲備的作用、從世界范圍來考察國際儲備的作用 它起著對國際商品和金融資產(chǎn)流動的媒介作用。它起著對國際商品和金融資產(chǎn)流動的媒介作用。 2、從單一國家角度考察國際儲備的作用、從單一國家角度考察國際儲備的作用 （1）調(diào)節(jié)國際收支差額。這是持有國際儲備的）調(diào)節(jié)國際收支差額。這是持有國際儲備的首要作用。首要作用。 （2）干預(yù)外匯市場，調(diào)節(jié)本國貨幣匯率）干預(yù)外

9、匯市場，調(diào)節(jié)本國貨幣匯率 （3）充當(dāng)對外舉債保證）充當(dāng)對外舉債保證 廣義的國際儲備可以分為自有儲備和借入儲備廣義的國際儲備可以分為自有儲備和借入儲備即狹義的國際儲備，對于即狹義的國際儲備，對于IMF的成的成員國而言，主要包括一國的貨幣性黃金儲備、員國而言，主要包括一國的貨幣性黃金儲備、外匯儲備、在外匯儲備、在IMF中的儲備頭寸和特別提款權(quán)中的儲備頭寸和特別提款權(quán)（SDR）余額。）余額。 即一國貨幣當(dāng)局作為金融資產(chǎn)持有的黃金，非即一國貨幣當(dāng)局作為金融資產(chǎn)持有的黃金，非貨幣用黃金不在此列。黃金作為國際儲備資產(chǎn)貨幣用黃金不在此列。黃金作為國際儲備資產(chǎn)已有很長的歷史，但黃金在國際儲備中的比重已有很長的

10、歷史，但黃金在國際儲備中的比重則呈不斷下降的趨勢，這是由于則呈不斷下降的趨勢，這是由于黃金產(chǎn)量有黃金產(chǎn)量有限；限；黃金的占有和掌握極不均勻；黃金的占有和掌握極不均勻；黃金價黃金價格波動頻繁格波動頻繁 由于黃金非貨幣化，黃金實際上已不是真正的由于黃金非貨幣化，黃金實際上已不是真正的國際儲備，而只是潛在的國際儲備。（國際儲備，而只是潛在的國際儲備。（IMF理理事會同意出售黃金儲備）事會同意出售黃金儲備）是一國貨幣當(dāng)局持有的對外流動性資是一國貨幣當(dāng)局持有的對外流動性資產(chǎn)，主要是銀行存款和國庫券等。充當(dāng)國際儲產(chǎn)，主要是銀行存款和國庫券等。充當(dāng)國際儲備資產(chǎn)的國際貨幣必須具備下列條件：備資產(chǎn)的國際貨幣必須

11、具備下列條件： 能自由兌換成其他儲備貨幣；能自由兌換成其他儲備貨幣； 在國際貨幣體系中占據(jù)重要地位；在國際貨幣體系中占據(jù)重要地位； 其購買力必須具有穩(wěn)定性。外匯儲備現(xiàn)已成其購買力必須具有穩(wěn)定性。外匯儲備現(xiàn)已成為最主要的國際儲備資產(chǎn)。為最主要的國際儲備資產(chǎn)。 （在（在IMF中的儲備頭寸中的儲備頭寸Reserve Position in IMF，也稱為普通提款權(quán)也稱為普通提款權(quán)General Drawing Rights，是指在是指在IMF普通賬戶中成員國可自由提取使用普通賬戶中成員國可自由提取使用的資產(chǎn)，具體包括成員國向的資產(chǎn)，具體包括成員國向IMF認(rèn)繳份額認(rèn)繳份額（Quota）中的外匯部分和）

12、中的外匯部分和IMF用去的本國貨用去的本國貨幣持有量部分）。幣持有量部分）。 是是IMF為了解決成員國國際清償力不足問為了解決成員國國際清償力不足問題而于題而于1969年年9月在月在IMF第第24屆年會上創(chuàng)設(shè)的一種新的屆年會上創(chuàng)設(shè)的一種新的國際儲備資產(chǎn)，其實質(zhì)是用以補充原有儲備資產(chǎn)的一國際儲備資產(chǎn)，其實質(zhì)是用以補充原有儲備資產(chǎn)的一種流通手段。種流通手段。 當(dāng)當(dāng)IMF向成員國分配特別提款權(quán)時，將一成員國分配向成員國分配特別提款權(quán)時，將一成員國分配到的數(shù)額記錄在該國到的數(shù)額記錄在該國SDR帳戶的貸方帳戶的貸方 當(dāng)成員國發(fā)生國際收支困難而需動用當(dāng)成員國發(fā)生國際收支困難而需動用SDR時，時，IMF按按

13、有關(guān)章程通過協(xié)定指定一國（通常是國際收支處于強有關(guān)章程通過協(xié)定指定一國（通常是國際收支處于強勢的國家）接受特別勢的國家）接受特別SDR2億2億8億12億A A國國SDRSDR帳戶帳戶B B國國SDRSDR帳戶帳戶A國發(fā)生國際收支逆差，B國接受特別提款權(quán)補充：補充：根據(jù)國際貨幣基金組織（根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）金融計劃和運作處提供的資料說明，）金融計劃和運作處提供的資料說明，SDR是國際貨幣基金組織于是國際貨幣基金組織于1969年創(chuàng)設(shè)的一種儲備資產(chǎn)和記賬單位，亦稱年創(chuàng)設(shè)的一種儲備資產(chǎn)和記賬單位，亦稱“紙黃金紙黃金”，最初是為了支持布雷頓森林體系而創(chuàng)設(shè)，后稱為，最初是為了支持布雷頓森林體系而

14、創(chuàng)設(shè)，后稱為“特別提款特別提款權(quán)權(quán)”。最初每特別提款權(quán)單位被定義為。最初每特別提款權(quán)單位被定義為0.888671克純金的價格，也是當(dāng)時克純金的價格，也是當(dāng)時1美元的價值。美元的價值。 隨著布雷頓森林體系的瓦解，特別提款權(quán)現(xiàn)在已經(jīng)作為隨著布雷頓森林體系的瓦解，特別提款權(quán)現(xiàn)在已經(jīng)作為“一籃子一籃子”貨貨幣的計價單位。最初特別提款權(quán)是由幣的計價單位。最初特別提款權(quán)是由15種貨幣組成，經(jīng)過多年調(diào)整，目前種貨幣組成，經(jīng)過多年調(diào)整，目前以多種貨幣綜合成為一個以多種貨幣綜合成為一個“一籃子一籃子”計價單位。計價單位。 作為作為IMF分配給會員國的一種使用資金的權(quán)利，分配給會員國的一種使用資金的權(quán)利，中國擁有

15、的特別提款權(quán)配額為中國擁有的特別提款權(quán)配額為63.692億，是第億，是第8位份額位份額最大的成員，而美國以最大的成員，而美國以371.493億特別提款權(quán)作為最大億特別提款權(quán)作為最大份額成員。份額成員。 成員國擁有的特別提款權(quán)可以在發(fā)生國際收支逆成員國擁有的特別提款權(quán)可以在發(fā)生國際收支逆差時，用來向基金組織指定的其它會員國換取外匯，差時，用來向基金組織指定的其它會員國換取外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織貸款。特別提款以償付國際收支逆差或償還基金組織貸款。特別提款權(quán)還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充作國際儲備。用權(quán)還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充作國際儲備。用特別提款權(quán)作為統(tǒng)一的記價單位時，國際貨

16、幣基金組特別提款權(quán)作為統(tǒng)一的記價單位時，國際貨幣基金組織的各成員國貨幣和特別提款權(quán)之間的折算比例，也織的各成員國貨幣和特別提款權(quán)之間的折算比例，也就體現(xiàn)了各成員國貨幣的匯率情況。同時也能更好地就體現(xiàn)了各成員國貨幣的匯率情況。同時也能更好地反映一國貨幣的綜合匯率。反映一國貨幣的綜合匯率。 根據(jù)參加國在根據(jù)參加國在IMF中的份額按比例進行分配，成員國中的份額按比例進行分配，成員國可運用分配的特別提款權(quán)換成外匯用于可運用分配的特別提款權(quán)換成外匯用于彌補國際收支逆差，也可以直接用其償彌補國際收支逆差，也可以直接用其償還還IMF的貸款。關(guān)于的貸款。關(guān)于SDR的分配有兩點的分配有兩點值得注意：分配總額占西

17、方世界儲備資值得注意：分配總額占西方世界儲備資產(chǎn)總額比重過低；分配極不均勻。產(chǎn)總額比重過低；分配極不均勻。 （1）是一種憑信用發(fā)行的資產(chǎn)，本身不具有）是一種憑信用發(fā)行的資產(chǎn)，本身不具有不敷出內(nèi)在價值，但其價值相對來說比較穩(wěn)定。不敷出內(nèi)在價值，但其價值相對來說比較穩(wěn)定。 （2）由）由IMF按份額比例無償分配給各成員國。按份額比例無償分配給各成員國。 （3）具有嚴(yán)格限定用途，即只能在）具有嚴(yán)格限定用途，即只能在IMF及各及各國政府之間發(fā)揮作用，任何私人企業(yè)不得持有國政府之間發(fā)揮作用，任何私人企業(yè)不得持有和運用，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。和運用，不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。 IMF把已具有

18、國際儲備資產(chǎn)三大特性的把已具有國際儲備資產(chǎn)三大特性的借入儲備統(tǒng)計在國際清償力范圍之內(nèi)。借入儲備統(tǒng)計在國際清償力范圍之內(nèi)。 借入儲備資產(chǎn)主要包括：備用信貸、借借入儲備資產(chǎn)主要包括：備用信貸、借款總安排、互惠信貸協(xié)定、本國商業(yè)銀款總安排、互惠信貸協(xié)定、本國商業(yè)銀行的對外短期可兌換貨幣資產(chǎn)。行的對外短期可兌換貨幣資產(chǎn)。 （是一成員國在國際收支是一成員國在國際收支發(fā)生困難或預(yù)計要發(fā)生困難時，同發(fā)生困難或預(yù)計要發(fā)生困難時，同IMF簽訂的一種備用借款協(xié)議）。簽訂的一種備用借款協(xié)議）。協(xié)議通常包括可借用款項的額度、協(xié)議通常包括可借用款項的額度、使用期限、利率、分階段使用的規(guī)使用期限、利率、分階段使用的規(guī)定、

19、幣種等。定、幣種等。 備用信貸的性質(zhì)和作用：備用信貸的性質(zhì)和作用： 備用信貸屬于一項周轉(zhuǎn)性質(zhì)或可算是浮動的準(zhǔn)備貸備用信貸屬于一項周轉(zhuǎn)性質(zhì)或可算是浮動的準(zhǔn)備貸款，通常是用于款，通常是用于非商業(yè)用途的非商業(yè)用途的。除銀行外，一些信用卡。除銀行外，一些信用卡公司也會向客戶提供這種信貸服務(wù)。通常備用信貸所收公司也會向客戶提供這種信貸服務(wù)。通常備用信貸所收取的利息，都比其他形式的貸款，如信用卡、透支貸款取的利息，都比其他形式的貸款，如信用卡、透支貸款或大部分個人貸款要低?；虼蟛糠謧€人貸款要低。 備用信貸協(xié)議的簽訂，對外匯市場上的交易者和投備用信貸協(xié)議的簽訂，對外匯市場上的交易者和投機者具有一種心理上的作

20、用，它一方面表明了政府干預(yù)機者具有一種心理上的作用，它一方面表明了政府干預(yù)外匯市場的決心，一方面又表明政府干預(yù)外匯市場的能外匯市場的決心，一方面又表明政府干預(yù)外匯市場的能力得到了提高。力得到了提高。是另一種短期信貸來源。目前，借是另一種短期信貸來源。目前，借款總安排已成為款總安排已成為IMF增加對成員國貸款所需資增加對成員國貸款所需資金的一個重要來源。金的一個重要來源。英文英文General Arrangements to Borrow的縮寫，指的縮寫，指十國集團十國集團(G10）與）與國際貨幣基金組織國際貨幣基金組織(IMF)達成的一項金融協(xié)定，由達成的一項金融協(xié)定，由G10向向IMF提供特

21、別信貸，協(xié)助提供特別信貸，協(xié)助IMF成員國在緊急狀況下解決成員國在緊急狀況下解決臨時性的臨時性的國際收支國際收支失衡問題。失衡問題。 GAB下的貸款須獲下的貸款須獲IMF及及G10共共同同意方可動用。同同意方可動用。 稱互換貨幣的安排，也是借入儲稱互換貨幣的安排，也是借入儲備的一種形式，它是國與國中央銀行之間進行備的一種形式，它是國與國中央銀行之間進行雙邊互借備用信貸的一種安排）。具體是由兩雙邊互借備用信貸的一種安排）。具體是由兩國中央銀行相互開立對方貨幣的賬戶，并規(guī)定國中央銀行相互開立對方貨幣的賬戶，并規(guī)定相互運用對方貨幣，在需要資金的情況下，可相互運用對方貨幣，在需要資金的情況下，可用本幣

22、換取對方貨幣，用以干預(yù)外匯市場，穩(wěn)用本幣換取對方貨幣，用以干預(yù)外匯市場，穩(wěn)定貨幣匯率。定貨幣匯率。 日韓簽訂互惠信貸協(xié)議日韓簽訂互惠信貸協(xié)議 共同應(yīng)對金融危機共同應(yīng)對金融危機 文章來源：中國新聞網(wǎng)文章來源：中國新聞網(wǎng) 日韓兩國已簽訂一項互惠信貸協(xié)議，根據(jù)該協(xié)議日韓兩國已簽訂一項互惠信貸協(xié)議，根據(jù)該協(xié)議日本將用相當(dāng)于日本將用相當(dāng)于130億美元的日元或美元資金通過與韓億美元的日元或美元資金通過與韓元交換的形式進行融通。由于年底臨近民企的資金周元交換的形式進行融通。由于年底臨近民企的資金周轉(zhuǎn)有可能面臨困境，日本將加緊大幅提高供應(yīng)上限。轉(zhuǎn)有可能面臨困境，日本將加緊大幅提高供應(yīng)上限。 韓國受金融危機影響

23、資金流出速度加快，雖然政韓國受金融危機影響資金流出速度加快，雖然政府已經(jīng)采取了一系列市場干預(yù)措施，但韓元的貶值勢府已經(jīng)采取了一系列市場干預(yù)措施，但韓元的貶值勢頭仍在持續(xù)，國內(nèi)外均對韓國經(jīng)濟前景倍感擔(dān)憂。日頭仍在持續(xù)，國內(nèi)外均對韓國經(jīng)濟前景倍感擔(dān)憂。日本政府的這一舉措意在通過加強緊急應(yīng)對措施來降低本政府的這一舉措意在通過加強緊急應(yīng)對措施來降低這種風(fēng)險。這種風(fēng)險。 印度與日本同意簽署互惠外匯信貸協(xié)議印度與日本同意簽署互惠外匯信貸協(xié)議 本國商業(yè)銀行的對外短期可兌換貨幣資產(chǎn)，尤本國商業(yè)銀行的對外短期可兌換貨幣資產(chǎn)，尤其是在離岸金融市場或歐洲貨幣市場上的資產(chǎn)，其是在離岸金融市場或歐洲貨幣市場上的資產(chǎn)，雖

24、其所有權(quán)不屬于政府，也未被政府所借入，雖其所有權(quán)不屬于政府，也未被政府所借入，但因為這些資金流動性強，對政策的反應(yīng)十分但因為這些資金流動性強，對政策的反應(yīng)十分靈敏，故政府可以通過政策的、新聞的、道義靈敏，故政府可以通過政策的、新聞的、道義的手段來誘導(dǎo)其流向，從而間接達到調(diào)節(jié)國際的手段來誘導(dǎo)其流向，從而間接達到調(diào)節(jié)國際收支的目的。收支的目的。是指各國的外匯儲是指各國的外匯儲備從原來單一的美元儲備改變?yōu)榘鼈鋸脑瓉韱我坏拿涝獌涓淖優(yōu)榘ǘ喾N貨幣構(gòu)成的外匯儲備結(jié)構(gòu)。括多種貨幣構(gòu)成的外匯儲備結(jié)構(gòu)。 國際儲備多元化是在深刻的歷史背景下產(chǎn)生的。 二戰(zhàn)后，由于美國的經(jīng)濟實力，布雷頓森林國際貨幣體系賦予美元以

25、主要國際支付手段和儲備貨幣的職能。但自20世紀(jì)50年代以來，美國開始出現(xiàn)持續(xù)的國際收支逆差，黃金儲備流失，動搖了美元幣值穩(wěn)定的基礎(chǔ)。而西歐各國隨著經(jīng)濟的恢復(fù)，實力逐漸增強，放松了外匯管制，加快貨幣的自由兌換和國際化步伐。60年代，美元危機頻繁爆發(fā)，特別是70年代，美元先后兩次宣布貶值，使很多國家的美元儲備蒙受相當(dāng)大的損失。于是，它們紛紛拋售美元，買進升值的西德馬克、日元和瑞士法郎等硬通貨，或搶購黃金，使儲備資產(chǎn)分散化。而此時又正逢浮動匯率制取代固定匯率制，國際儲備多元化乃逐步形成。(二）國際儲備多元化的經(jīng)濟影響擺脫了對美元的過分依賴。由于國際儲備多元化減少了對美元的過分?jǐn)[脫了對美元的過分依賴。

26、由于國際儲備多元化減少了對美元的過分依賴，從而減輕了維持美元匯率穩(wěn)定的義務(wù)和壓力，其次減少了因美國依賴，從而減輕了維持美元匯率穩(wěn)定的義務(wù)和壓力，其次減少了因美國經(jīng)濟衰退和國際收支惡化而帶來的消極影響。經(jīng)濟衰退和國際收支惡化而帶來的消極影響。促進了各國貨幣政策的協(xié)調(diào)。在國際儲備多元化的情況下，各貨幣發(fā)促進了各國貨幣政策的協(xié)調(diào)。在國際儲備多元化的情況下，各貨幣發(fā)行國可以進行公平競爭，避免或減輕了在單一儲備體制下貨幣發(fā)行國操行國可以進行公平競爭，避免或減輕了在單一儲備體制下貨幣發(fā)行國操縱或控制儲備貨幣的供應(yīng)所形成的霸權(quán)主義，便于各國進行政策協(xié)調(diào)和縱或控制儲備貨幣的供應(yīng)所形成的霸權(quán)主義，便于各國進行政

27、策協(xié)調(diào)和主動選擇所需的儲備貨幣。主動選擇所需的儲備貨幣。有利于調(diào)節(jié)國際收支。在國際儲備多元化的情況下，可以采取適當(dāng)措有利于調(diào)節(jié)國際收支。在國際儲備多元化的情況下，可以采取適當(dāng)措施對本國的國際收支進行調(diào)節(jié)。而在單一儲備體制下，為調(diào)節(jié)國際收支施對本國的國際收支進行調(diào)節(jié)。而在單一儲備體制下，為調(diào)節(jié)國際收支而采取變更匯率措施時，必須事先征得基金組織同意后才能實施。而采取變更匯率措施時，必須事先征得基金組織同意后才能實施。有利于防范匯率風(fēng)險。在國際儲備多元化的情況下，各國可以根據(jù)外有利于防范匯率風(fēng)險。在國際儲備多元化的情況下，各國可以根據(jù)外匯市場變化，適當(dāng)調(diào)整其外匯儲備的貨幣結(jié)構(gòu)，以防范或減輕外匯風(fēng)險匯

28、市場變化，適當(dāng)調(diào)整其外匯儲備的貨幣結(jié)構(gòu)，以防范或減輕外匯風(fēng)險和損失。而在單一儲備體制下，當(dāng)單一貨幣宣布貶值時，必將遭受難以和損失。而在單一儲備體制下，當(dāng)單一貨幣宣布貶值時，必將遭受難以防范的損失。防范的損失。 （1）加劇國際外匯市場的動蕩。）加劇國際外匯市場的動蕩。 （2）增加了掌握儲備數(shù)量和組合的難度。）增加了掌握儲備數(shù)量和組合的難度。 （3）加深了國際貨幣制度的不穩(wěn)定性。）加深了國際貨幣制度的不穩(wěn)定性。 儲備多元化不影響美元資產(chǎn)儲備多元化不影響美元資產(chǎn) http:/ 分析：學(xué)者稱應(yīng)加快外匯儲備多元化管分析：學(xué)者稱應(yīng)加快外匯儲備多元化管 理理 http:/ 是指一國政府及貨幣當(dāng)局根據(jù)一定時期

29、是指一國政府及貨幣當(dāng)局根據(jù)一定時期內(nèi)本國的國際收支狀況和經(jīng)濟發(fā)展的要內(nèi)本國的國際收支狀況和經(jīng)濟發(fā)展的要求，對國際儲備的規(guī)模、結(jié)構(gòu)及儲備資求，對國際儲備的規(guī)模、結(jié)構(gòu)及儲備資產(chǎn)的運用等進行計劃、調(diào)整、控制，以產(chǎn)的運用等進行計劃、調(diào)整、控制，以實現(xiàn)儲備資產(chǎn)規(guī)模適度化、結(jié)構(gòu)最優(yōu)化、實現(xiàn)儲備資產(chǎn)規(guī)模適度化、結(jié)構(gòu)最優(yōu)化、使用高效化的整個過程，是國民經(jīng)濟管使用高效化的整個過程，是國民經(jīng)濟管理的重要組成部分。理的重要組成部分。n 國際儲備量的管理是指對儲備規(guī)模的選擇和調(diào)國際儲備量的管理是指對儲備規(guī)模的選擇和調(diào)整，即通常所說的國際儲備的規(guī)模管理或總量整，即通常所說的國際儲備的規(guī)模管理或總量管理，包括國際儲備需求

30、的適度水平的確定和管理，包括國際儲備需求的適度水平的確定和國際儲備供給如何適應(yīng)需求變化而增減兩個方國際儲備供給如何適應(yīng)需求變化而增減兩個方面。面。 國際儲備質(zhì)的管理是指對國際儲備運營的管理，國際儲備質(zhì)的管理是指對國際儲備運營的管理，主要是其結(jié)構(gòu)的確定和調(diào)整，也被稱作國際儲主要是其結(jié)構(gòu)的確定和調(diào)整，也被稱作國際儲備的結(jié)構(gòu)管理。備的結(jié)構(gòu)管理。 國際儲備量的管理包括需求和供給兩方面，需國際儲備量的管理包括需求和供給兩方面，需求管理的核心是使國際儲備的供應(yīng)保持在最適求管理的核心是使國際儲備的供應(yīng)保持在最適度國際儲備需求量的水平上。度國際儲備需求量的水平上。 國際儲備質(zhì)的管理即國際儲備的結(jié)構(gòu)管理，主國際

31、儲備質(zhì)的管理即國際儲備的結(jié)構(gòu)管理，主要是指黃金儲備與外匯儲備的結(jié)構(gòu)管理、外匯要是指黃金儲備與外匯儲備的結(jié)構(gòu)管理、外匯儲備的幣種管理與外匯儲備的資產(chǎn)形式的管理儲備的幣種管理與外匯儲備的資產(chǎn)形式的管理三個部分。三個部分。 4.3.1 國際儲備的需求和適度規(guī)模國際儲備的需求和適度規(guī)模 （一）國際儲備的需求（一）國際儲備的需求 是指提供某些有價值的物是指提供某些有價值的物以交換所需儲備的意愿，可進一步引申以交換所需儲備的意愿，可進一步引申為持有儲備和不持有儲備的邊際成本二為持有儲備和不持有儲備的邊際成本二者之間的平衡。持有儲備的凈成本越高，者之間的平衡。持有儲備的凈成本越高，實際的儲備額就會降得越低。

32、反之，實實際的儲備額就會降得越低。反之，實際的儲備額就會增加。際的儲備額就會增加。 4.3.1 國際儲備的需求和適度規(guī)模國際儲備的需求和適度規(guī)模（二）影響一國國際儲備需求的因素（二）影響一國國際儲備需求的因素（1）國際儲備需求同國際收支調(diào)節(jié)密切相關(guān)。一方面國際儲備需求受國）國際儲備需求同國際收支調(diào)節(jié)密切相關(guān)。一方面國際儲備需求受國際收支自動調(diào)節(jié)機制的影響，調(diào)節(jié)機制越能順利運行，國際收支失衡情際收支自動調(diào)節(jié)機制的影響，調(diào)節(jié)機制越能順利運行，國際收支失衡情況越輕緩，所需要提供的國際儲備就越少。另一方面，國際收支逆差的況越輕緩，所需要提供的國際儲備就越少。另一方面，國際收支逆差的規(guī)模與國際收支調(diào)節(jié)政

33、策的效力與速度也是影響國際儲備需求量的重要規(guī)模與國際收支調(diào)節(jié)政策的效力與速度也是影響國際儲備需求量的重要因素。因素。（2）持有國際儲備的成本。一國持有國際儲備的成本等于投資收益率與）持有國際儲備的成本。一國持有國際儲備的成本等于投資收益率與利息率之差。這一差額越大，表明持有國際儲備的成本越高；差額小，利息率之差。這一差額越大，表明持有國際儲備的成本越高；差額小，則表明持有國際儲備的成本低。受經(jīng)濟利益的制約，一國需求國際儲備則表明持有國際儲備的成本低。受經(jīng)濟利益的制約，一國需求國際儲備的數(shù)量會同其持有國際儲備的成本成相反方向變化。的數(shù)量會同其持有國際儲備的成本成相反方向變化。（3）匯率制度。儲備

34、需求同匯率制度有密切的關(guān)系。如果一國采取的是）匯率制度。儲備需求同匯率制度有密切的關(guān)系。如果一國采取的是固定匯率制，并且政府不愿意經(jīng)常性地改變匯率水平，就需要持有較多固定匯率制，并且政府不愿意經(jīng)常性地改變匯率水平，就需要持有較多的儲備以應(yīng)付國際收支可能產(chǎn)生的突發(fā)性巨額逆差或外匯市場上突然爆的儲備以應(yīng)付國際收支可能產(chǎn)生的突發(fā)性巨額逆差或外匯市場上突然爆發(fā)的大規(guī)模投機。反之，實行浮動匯率制的國家其儲備的持有量就可相發(fā)的大規(guī)模投機。反之，實行浮動匯率制的國家其儲備的持有量就可相對較低。對較低。（4）金融市場的發(fā)育程度。發(fā)達的金融市場能提供較多的誘導(dǎo)）金融市場的發(fā)育程度。發(fā)達的金融市場能提供較多的誘導(dǎo)

35、性儲備，這些儲備對利率和匯率等調(diào)節(jié)政策的反應(yīng)比較靈敏。因性儲備，這些儲備對利率和匯率等調(diào)節(jié)政策的反應(yīng)比較靈敏。因此，一國金融市場越發(fā)達，政府保有的國際儲備便可相應(yīng)越少；此，一國金融市場越發(fā)達，政府保有的國際儲備便可相應(yīng)越少；反之。金融市場越落后，調(diào)節(jié)國際收支對政府自有儲備的依賴就反之。金融市場越落后，調(diào)節(jié)國際收支對政府自有儲備的依賴就越大。越大。（5）貨幣的國際地位。一國貨幣如果處于儲備貨幣地位，它可）貨幣的國際地位。一國貨幣如果處于儲備貨幣地位，它可以通過增加本國貨幣的對外負(fù)債來彌補國際收支逆差，而不需要以通過增加本國貨幣的對外負(fù)債來彌補國際收支逆差，而不需要較多的儲備；相反，則需要較多的儲

36、備。較多的儲備；相反，則需要較多的儲備。（6）外匯管制情況。一國對外開放程度越高，外匯管制越松，）外匯管制情況。一國對外開放程度越高，外匯管制越松，用于抵消國際資金流動沖擊所需的儲備就越多，特別是在不能有用于抵消國際資金流動沖擊所需的儲備就越多，特別是在不能有效、及時利用國際金融市場借入儲備的情況下，自有儲備的數(shù)量效、及時利用國際金融市場借入儲備的情況下，自有儲備的數(shù)量需求就大大增加；相反，一國所需的儲備就可少些。需求就大大增加；相反，一國所需的儲備就可少些。 （7）國際貨幣合作狀況。如果一國政府同外國貨幣當(dāng)）國際貨幣合作狀況。如果一國政府同外國貨幣當(dāng)局和國際貨幣金融機構(gòu)有良好的合作關(guān)系，簽訂

37、有較局和國際貨幣金融機構(gòu)有良好的合作關(guān)系，簽訂有較多的互惠信貸備用信貸協(xié)議，或當(dāng)國際收支發(fā)生逆差多的互惠信貸備用信貸協(xié)議，或當(dāng)國際收支發(fā)生逆差時，其他貨幣當(dāng)局能協(xié)同干預(yù)外匯市場，則該國政府時，其他貨幣當(dāng)局能協(xié)同干預(yù)外匯市場，則該國政府對自有儲備的需求就少。反之，該國政府對自有儲備對自有儲備的需求就少。反之，該國政府對自有儲備的需求就大。的需求就大。最后，一國承受國際收支政策調(diào)節(jié)的能力以及與之相最后，一國承受國際收支政策調(diào)節(jié)的能力以及與之相關(guān)的政府采用政策調(diào)節(jié)的意愿，也會影響對儲備需求關(guān)的政府采用政策調(diào)節(jié)的意愿，也會影響對儲備需求的估計。的估計。綜上所述，影響一國最佳儲備需求量的因素很多，它綜上

38、所述，影響一國最佳儲備需求量的因素很多，它們交織在一起，使最佳儲備需求的確定復(fù)雜化。們交織在一起，使最佳儲備需求的確定復(fù)雜化。4.3.1 國際儲備的需求和適度規(guī)模國際儲備的需求和適度規(guī)模（三）國際儲備的適度規(guī)模及其測算方法（三）國際儲備的適度規(guī)模及其測算方法 （1）弗萊明（）弗萊明（J.M.Fleming）對國際儲備適度）對國際儲備適度性的定義是：如果儲備庫存量和增長率使儲備性的定義是：如果儲備庫存量和增長率使儲備的的“緩解緩解”（Reserve Ease）程度最大化，則）程度最大化，則該儲備存量和增長率就是最適度的。這種儲備該儲備存量和增長率就是最適度的。這種儲備“緩解緩解”程度是指一國金融

39、當(dāng)局相信運用儲備程度是指一國金融當(dāng)局相信運用儲備融通國際收支逆差而無須采用支出轉(zhuǎn)換政策、融通國際收支逆差而無須采用支出轉(zhuǎn)換政策、支出變更政策和向外借款融資的能力。支出變更政策和向外借款融資的能力。 4.3.1 國際儲備的需求和適度規(guī)模 （2）海勒（）海勒（H.R.Heller）則認(rèn)為能使解決國際）則認(rèn)為能使解決國際收支逆差所采取的支出轉(zhuǎn)換、支出變更和向外收支逆差所采取的支出轉(zhuǎn)換、支出變更和向外借款融資政策的成本最小的國際儲備量就是適借款融資政策的成本最小的國際儲備量就是適度的國際儲備需求水平。度的國際儲備需求水平。 （3）巴洛（）巴洛（T.Balogh）針對發(fā)展中國家所下）針對發(fā)展中國家所下的

40、定義是：在現(xiàn)有資源存量和儲備水平既定的的定義是：在現(xiàn)有資源存量和儲備水平既定的條件下，如果儲備增長能促進經(jīng)濟增長率的最條件下，如果儲備增長能促進經(jīng)濟增長率的最大化，則該儲備的增長率就是適度的。大化，則該儲備的增長率就是適度的。 4.3.1 國際儲備的需求和適度規(guī)模 （4）阿格沃爾（）阿格沃爾（J.P.Agarwal）認(rèn)為，發(fā)）認(rèn)為，發(fā)展中國家適度國際儲備是，如果儲備持展中國家適度國際儲備是，如果儲備持有額能使發(fā)展中國家在既定的固定匯率有額能使發(fā)展中國家在既定的固定匯率上融通其在計劃期內(nèi)發(fā)生的預(yù)料之外的上融通其在計劃期內(nèi)發(fā)生的預(yù)料之外的國際收支逆差，同時使該國持有儲備的國際收支逆差，同時使該國持

41、有儲備的成本與收益相等。成本與收益相等。 4.3.1 國際儲備的需求和適度規(guī)模 弗萊明和海勒的定義偏重持有儲備的收弗萊明和海勒的定義偏重持有儲備的收益最大化，即為應(yīng)付國際收支逆差所必益最大化，即為應(yīng)付國際收支逆差所必需的支出轉(zhuǎn)移、支出削減和國外融資等需的支出轉(zhuǎn)移、支出削減和國外融資等政策的成本最小化。政策的成本最小化。 相比之下，阿格沃爾將持有儲備的成本相比之下，阿格沃爾將持有儲備的成本與收益相等作為一個標(biāo)準(zhǔn)，比較全面。與收益相等作為一個標(biāo)準(zhǔn)，比較全面。 4.3.1 國際儲備的需求和適度規(guī)模 當(dāng)前關(guān)于國際儲備需求規(guī)模界定的方法當(dāng)前關(guān)于國際儲備需求規(guī)模界定的方法和理論主要有以下幾種：和理論主要有

42、以下幾種： 第一，比例分析法第一，比例分析法 第二，機會成本理論第二，機會成本理論 第三，貨幣供給決定論第三，貨幣供給決定論 第四，定性分析法第四，定性分析法4.3.1 國際儲備的需求和適度規(guī)模（1）儲備）儲備/進口比例法（進口比例法（Ratio Approach）是指美國經(jīng)濟學(xué)）是指美國經(jīng)濟學(xué)家特里芬家特里芬 RTriffin1960年在其年在其黃金和美元危機黃金和美元危機一書中一書中指出：若排除一些短期或隨機因素的影響，一國的國際指出：若排除一些短期或隨機因素的影響，一國的國際（外匯）儲備與它的貿(mào)易進口額之間應(yīng)保持一定的比例關(guān)（外匯）儲備與它的貿(mào)易進口額之間應(yīng)保持一定的比例關(guān)系。這一比例（

43、可以系。這一比例（可以R/M表示）以表示）以40%為標(biāo)準(zhǔn)，以為標(biāo)準(zhǔn)，以20%為為低限。按單位時間低限。按單位時間(月月)進口額換算，應(yīng)以滿足進口額換算，應(yīng)以滿足3個月進口需個月進口需要為標(biāo)準(zhǔn)；滿足要為標(biāo)準(zhǔn)；滿足2個半月進口需要為最低限。個半月進口需要為最低限。商務(wù)部進出口網(wǎng)址：商務(wù)部進出口網(wǎng)址：http:/ 國際儲備的需求和適度規(guī)模（2）儲備）儲備/債務(wù)比例法：這是債務(wù)比例法：這是20世紀(jì)世紀(jì)80年年代中期興起的一種理論觀點。該理論認(rèn)代中期興起的一種理論觀點。該理論認(rèn)為外匯儲備規(guī)模與外債規(guī)模之間應(yīng)保持為外匯儲備規(guī)模與外債規(guī)模之間應(yīng)保持一定比例關(guān)系。對各國歷史資料計量回一定比例關(guān)系。對各國歷史資

44、料計量回歸的結(jié)果認(rèn)為這一比例應(yīng)基本保持在歸的結(jié)果認(rèn)為這一比例應(yīng)基本保持在40%左右，即外匯儲備量約等于全部外左右，即外匯儲備量約等于全部外債余額的債余額的40%。 4.3.1 國際儲備的需求和適度規(guī)模 為衡量一國的快速償債能力，還可運用為衡量一國的快速償債能力，還可運用外匯儲備與短期債務(wù)的比例進行分析，外匯儲備與短期債務(wù)的比例進行分析，若該比例過低，則會打擊外資信心，同若該比例過低，則會打擊外資信心，同時使延期還貸變得十分困難，但一般認(rèn)時使延期還貸變得十分困難，但一般認(rèn)為，當(dāng)外匯儲備超過短期外債余額的為，當(dāng)外匯儲備超過短期外債余額的2倍倍時，國家將會因大量的資源閑置而蒙受時，國家將會因大量的資

45、源閑置而蒙受經(jīng)濟損失。經(jīng)濟損失。 4.3.1 國際儲備的需求和適度規(guī)模 阿洛沃爾阿洛沃爾(JAgaraual)等一些經(jīng)濟學(xué)家于等一些經(jīng)濟學(xué)家于1968年提出。他們認(rèn)為：持有外匯儲備年提出。他們認(rèn)為：持有外匯儲備的機會成本就是國內(nèi)的投資收益率。一的機會成本就是國內(nèi)的投資收益率。一國持有的外匯儲備超過國家的需要，就國持有的外匯儲備超過國家的需要，就意味著一部分投資和消費的犧牲意味著一部分投資和消費的犧牲 4.3.1 國際儲備的需求和適度規(guī)模 由貨幣主義學(xué)派約翰遜由貨幣主義學(xué)派約翰遜(Herry Johnson)等經(jīng)濟等經(jīng)濟學(xué)家提出的。該理論從貨幣供應(yīng)角度來界定適學(xué)家提出的。該理論從貨幣供應(yīng)角度來界

46、定適度的外匯儲備規(guī)模。這種理論認(rèn)為：國際收支度的外匯儲備規(guī)模。這種理論認(rèn)為：國際收支不平衡本質(zhì)上是一種貨幣現(xiàn)象，當(dāng)國內(nèi)貨幣供不平衡本質(zhì)上是一種貨幣現(xiàn)象，當(dāng)國內(nèi)貨幣供應(yīng)量超過國內(nèi)需求量時，多余的貨幣就會流向應(yīng)量超過國內(nèi)需求量時，多余的貨幣就會流向國外，從而引起現(xiàn)金余額的減少。所以，外匯國外，從而引起現(xiàn)金余額的減少。所以，外匯儲備需求主要由國內(nèi)貨幣供應(yīng)量的增減來決定。儲備需求主要由國內(nèi)貨幣供應(yīng)量的增減來決定。 4.3.1 國際儲備的需求和適度規(guī)模國際儲備的需求和適度規(guī)模 卡包爾卡包爾(RJCarbaugh)和范和范(CDFan)等經(jīng)濟學(xué)等經(jīng)濟學(xué)家于家于1976年提出。他們認(rèn)為，影響一國外匯儲年提出

47、。他們認(rèn)為，影響一國外匯儲備需求量的因素有六個方面：備需求量的因素有六個方面：a.儲備資產(chǎn)質(zhì)量；儲備資產(chǎn)質(zhì)量；b.各國經(jīng)濟政策的合作態(tài)度；各國經(jīng)濟政策的合作態(tài)度；c.國際收支調(diào)節(jié)國際收支調(diào)節(jié)機制的效力；機制的效力；d.政府采取調(diào)節(jié)措施的謹(jǐn)慎態(tài)度；政府采取調(diào)節(jié)措施的謹(jǐn)慎態(tài)度；e.所依賴的清償力的來源及穩(wěn)定程度；所依賴的清償力的來源及穩(wěn)定程度；f.國際收國際收支的動向及其經(jīng)濟狀況等。支的動向及其經(jīng)濟狀況等。 4.3.2 國際儲備的供給及總量管理國際儲備的供給及總量管理 一國對國際儲備總量的管理，從根本上說，就一國對國際儲備總量的管理，從根本上說，就是使國際儲備的供應(yīng)保持在最適度國際儲備需是使國際儲

48、備的供應(yīng)保持在最適度國際儲備需求量的水平上。求量的水平上。IMF會員國的國際儲備中的特會員國的國際儲備中的特別提款權(quán)、儲備頭寸是別提款權(quán)、儲備頭寸是IMF根據(jù)各國份額予以根據(jù)各國份額予以分配的，一國無法主動增加其持有額。因此，分配的，一國無法主動增加其持有額。因此，一國國際儲備供應(yīng)的變動主要來自黃金和外匯一國國際儲備供應(yīng)的變動主要來自黃金和外匯儲備兩方面。儲備兩方面。 一國只有用本國貨幣在國內(nèi)收購黃金時，才會一國只有用本國貨幣在國內(nèi)收購黃金時，才會增加其黃金儲備。這一作法稱為增加其黃金儲備。這一作法稱為“黃金的貨幣黃金的貨幣化化”（Monetization of Gold），即將黃金從非），即

49、將黃金從非貨幣用途轉(zhuǎn)引至貨幣用途。黃金的非貨幣化貨幣用途轉(zhuǎn)引至貨幣用途。黃金的非貨幣化（Demonetization of Gold）則正好相反。世界）則正好相反。世界各國的黃金儲備基本上是保持穩(wěn)定不變的。各國的黃金儲備基本上是保持穩(wěn)定不變的。 一國外匯儲備的主要來源：一國外匯儲備的主要來源： （1）從根本上看，外匯儲備增加的來源是國）從根本上看，外匯儲備增加的來源是國際收支盈余。際收支盈余。 （2）外匯干預(yù)是一國增加國際儲備的主要渠）外匯干預(yù)是一國增加國際儲備的主要渠道。道。 （3）一國貨幣當(dāng)局還可以直接從國際金融市）一國貨幣當(dāng)局還可以直接從國際金融市場或國際金融機構(gòu)借入貸款來補充外匯儲備。

50、場或國際金融機構(gòu)借入貸款來補充外匯儲備。 （1）它們可主動通過互換貨幣相互提供外匯儲備；）它們可主動通過互換貨幣相互提供外匯儲備； （2）特別提款權(quán)是按照會員國份額來進行分配的，而）特別提款權(quán)是按照會員國份額來進行分配的，而份額的確定方法是有利于主要發(fā)達國家的份額的確定方法是有利于主要發(fā)達國家的（3）除了儲備檔份額資金外，構(gòu)成一國凈儲備頭寸）除了儲備檔份額資金外，構(gòu)成一國凈儲備頭寸的還有的還有IMF用去的該國貨幣持有量。用去的該國貨幣持有量。 （4）發(fā)達國家很容易從國際金融市場籌借到資金補充）發(fā)達國家很容易從國際金融市場籌借到資金補充國際儲備。國際儲備。 對于發(fā)展中國家來說，它們均為非儲備貨幣

51、發(fā)行國，增加國際儲備的主要途徑是爭取國際收支盈余。由于發(fā)展中國家存在結(jié)構(gòu)性的巨額經(jīng)常賬戶赤字，從國際金融市場籌借資金的途徑有限，其國際儲備需求面臨強烈的下限制約。在國際收支調(diào)整能力又十分薄弱的情形下，發(fā)展中國家就普遍面臨儲備不足的窘?jīng)r?？梢?，在國際儲備總量管理中，發(fā)展中國家與發(fā)達國家的處境形成了強烈的反差，要消除國際儲備總量管理上的這種不對稱現(xiàn)象，以保證世界經(jīng)濟體系正常順利地運行，必須改變目前這種國際儲備體制。一個根本的出路在于將特別提款權(quán)作為主要的國際儲備資產(chǎn)，并改變現(xiàn)行的特別提款權(quán)分配辦法。為此有三種具體作法可供選擇比較：（1）調(diào)整份額以改變特別提款權(quán)的分配基礎(chǔ)；）調(diào)整份額以改變特別提款權(quán)

52、的分配基礎(chǔ)； （2）脫離份額，將特別提款權(quán)的分配與對發(fā)展中國家的援助直接掛鉤；）脫離份額，將特別提款權(quán)的分配與對發(fā)展中國家的援助直接掛鉤； （3）近期較可行的是，普遍增加特別提款權(quán)的分配總額。）近期較可行的是，普遍增加特別提款權(quán)的分配總額。 （一）國際儲備結(jié)構(gòu)管理的必要性（一）國際儲備結(jié)構(gòu)管理的必要性 （1）20世紀(jì)世紀(jì)70年代以來，浮動匯率制與儲備貨年代以來，浮動匯率制與儲備貨幣多元化局面形成，各種儲備貨幣的匯率經(jīng)常幣多元化局面形成，各種儲備貨幣的匯率經(jīng)常變動，有時變動幅度還很大，硬貨幣與軟貨幣變動，有時變動幅度還很大，硬貨幣與軟貨幣經(jīng)常易位。經(jīng)常易位。 （2）國際金融市場利率動蕩不定，各種

53、儲備貨）國際金融市場利率動蕩不定，各種儲備貨幣的利率時高時低。幣的利率時高時低。 （3）黃金市場價格波動頻繁。這就要求一國貨）黃金市場價格波動頻繁。這就要求一國貨幣當(dāng)局要不斷調(diào)整其國際儲備的結(jié)構(gòu)。幣當(dāng)局要不斷調(diào)整其國際儲備的結(jié)構(gòu)。 （二）國際儲備結(jié)構(gòu)管理的基本原則（二）國際儲備結(jié)構(gòu)管理的基本原則 安全性、流動性與盈利性安全性、流動性與盈利性。 安全性是指儲備資產(chǎn)有效、可靠，價值安全性是指儲備資產(chǎn)有效、可靠，價值穩(wěn)定。穩(wěn)定。 流動性是指儲備資產(chǎn)能隨時轉(zhuǎn)化為直接流動性是指儲備資產(chǎn)能隨時轉(zhuǎn)化為直接用于國際支付的支付手段，亦即隨時變用于國際支付的支付手段，亦即隨時變現(xiàn)，靈活調(diào)撥?，F(xiàn)，靈活調(diào)撥。 盈利性

54、是指儲備資產(chǎn)的增值、創(chuàng)利盈利性是指儲備資產(chǎn)的增值、創(chuàng)利 。 國際儲備結(jié)構(gòu)安全性、流動性與盈利性的內(nèi)在國際儲備結(jié)構(gòu)安全性、流動性與盈利性的內(nèi)在聯(lián)系：聯(lián)系： 一國進行國際儲備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)管理時應(yīng)以統(tǒng)籌一國進行國際儲備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)管理時應(yīng)以統(tǒng)籌兼顧各種資產(chǎn)的安全性、流動性與盈利性為基兼顧各種資產(chǎn)的安全性、流動性與盈利性為基本原則，重點在于外匯儲備的幣種管理與外匯本原則，重點在于外匯儲備的幣種管理與外匯儲備的資產(chǎn)形式的管理。儲備的資產(chǎn)形式的管理。 儲備資產(chǎn)的安全性、流動性與盈利性往往互相儲備資產(chǎn)的安全性、流動性與盈利性往往互相排斥，具有負(fù)相關(guān)關(guān)系：儲備資產(chǎn)的安全性與排斥，具有負(fù)相關(guān)關(guān)系：儲備資產(chǎn)的安全性與

55、流動性越高，其盈利性往往越低。一國貨幣當(dāng)流動性越高，其盈利性往往越低。一國貨幣當(dāng)局持有國際儲備資產(chǎn)，要在安全性與流動性得局持有國際儲備資產(chǎn)，要在安全性與流動性得到充分保證的前提下，求得足夠高的盈利性。到充分保證的前提下，求得足夠高的盈利性。 （三）國際儲備結(jié)構(gòu)管理的內(nèi)涵（三）國際儲備結(jié)構(gòu)管理的內(nèi)涵 由于普通提款權(quán)和特別提款權(quán)一國不能由于普通提款權(quán)和特別提款權(quán)一國不能主動增減和進行調(diào)整，因而國際儲備資主動增減和進行調(diào)整，因而國際儲備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)管理主要是指黃金儲備與外匯產(chǎn)的結(jié)構(gòu)管理主要是指黃金儲備與外匯儲備的結(jié)構(gòu)管理、外匯儲備的幣種管理儲備的結(jié)構(gòu)管理、外匯儲備的幣種管理與外匯儲備的資產(chǎn)形式的管理三

56、個部分。與外匯儲備的資產(chǎn)形式的管理三個部分。 在當(dāng)代，黃金流動性和安全性較低。既不能生息又需在當(dāng)代，黃金流動性和安全性較低。既不能生息又需較高的倉儲費，因而盈利性也較低。故此，許多國家較高的倉儲費，因而盈利性也較低。故此，許多國家對黃金儲備采取了保守的、數(shù)量控制的政策。外匯儲對黃金儲備采取了保守的、數(shù)量控制的政策。外匯儲備在國際儲備中居于絕對優(yōu)勢地位，其本身又有流動備在國際儲備中居于絕對優(yōu)勢地位，其本身又有流動性和安全性的優(yōu)勢，盈利性一般也高于黃金儲備。這性和安全性的優(yōu)勢，盈利性一般也高于黃金儲備。這使許多國家貨幣當(dāng)局采取了減少或基本穩(wěn)定黃金儲備使許多國家貨幣當(dāng)局采取了減少或基本穩(wěn)定黃金儲備而

57、增加外匯儲備的政策。而增加外匯儲備的政策。 視頻：中國黃金儲備達1054噸 ：http:/ 黃金儲備發(fā)展變化情況； （1）在金本位制度時期，國際儲備基本上都是黃金。 （2）第二次世界大戰(zhàn)以后的初期，黃金約占整個國際儲備的90%。（約10萬億盎司） （3）黃金的增長（年凈增加率約2%）遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上國際貿(mào)易的增長（年增長率約為4%5%），目前世界黃金儲量約8萬噸，年產(chǎn)量約1000噸，但只有很少一部分用于貨幣方面。決定黃金產(chǎn)量的主要因素是市場的金價和生產(chǎn)成本。 （4）黃金在國際儲備中的比重越來越小，1979年為10.9%、1987年為6.12%、1992年為4.4%，目前則不到2%。 外匯儲備的幣種管

58、理包括儲備貨幣幣種的選擇和安排，外匯儲備的幣種管理包括儲備貨幣幣種的選擇和安排，調(diào)整各種儲備貨幣在外匯儲備中的比重兩個方面。調(diào)整各種儲備貨幣在外匯儲備中的比重兩個方面。 外匯儲備發(fā)展變化情況；外匯儲備發(fā)展變化情況； 二次世界大戰(zhàn)之前，國際儲備主要是黃金，其次是英二次世界大戰(zhàn)之前，國際儲備主要是黃金，其次是英鎊；鎊； 二次世界大戰(zhàn)之后，美元取代英鎊成為各國外匯儲備二次世界大戰(zhàn)之后，美元取代英鎊成為各國外匯儲備的主要幣種。的主要幣種。 由于美國的經(jīng)濟實力，今后國際儲備雖仍向多元化方由于美國的經(jīng)濟實力，今后國際儲備雖仍向多元化方向發(fā)展，但美元在相當(dāng)時期內(nèi)還將處于主導(dǎo)地位。向發(fā)展，但美元在相當(dāng)時期內(nèi)還

59、將處于主導(dǎo)地位。一國外匯儲備中儲備貨幣幣種的構(gòu)成及其結(jié)構(gòu)主一國外匯儲備中儲備貨幣幣種的構(gòu)成及其結(jié)構(gòu)主要取決于下列因素：要取決于下列因素：（1）該國貿(mào)易與金融性對外支付所需幣種；）該國貿(mào)易與金融性對外支付所需幣種；（2）該國外債的幣種構(gòu)成；）該國外債的幣種構(gòu)成；（3）該國貨幣當(dāng)局在外匯市場干預(yù)本國貨幣匯）該國貨幣當(dāng)局在外匯市場干預(yù)本國貨幣匯率所需幣種；率所需幣種；（4）各種儲備貨幣的收益率。一種儲備貨幣的）各種儲備貨幣的收益率。一種儲備貨幣的收益率收益率=匯率變化率匯率變化率+名義利率。要在對匯率走名義利率。要在對匯率走勢進行研究的基礎(chǔ)上，選擇收益率較高的儲備勢進行研究的基礎(chǔ)上，選擇收益率較高的

60、儲備貨幣；貨幣；（5）一國經(jīng)濟政策的要求。）一國經(jīng)濟政策的要求。 外匯儲備資產(chǎn)形式結(jié)構(gòu)管理的目標(biāo)，是外匯儲備資產(chǎn)形式結(jié)構(gòu)管理的目標(biāo)，是確保流動性與盈利性的恰當(dāng)結(jié)合。由于確保流動性與盈利性的恰當(dāng)結(jié)合。由于國際儲備的主要作用是彌補國際收支逆國際儲備的主要作用是彌補國際收支逆差，因而在流動性與盈利性中，各國貨差，因而在流動性與盈利性中，各國貨幣當(dāng)局更重視流動性幣當(dāng)局更重視流動性（1）一級儲備，流動性最高，但盈利性最）一級儲備，流動性最高，但盈利性最低，包括在國外銀行的活期存款，外幣低，包括在國外銀行的活期存款，外幣商業(yè)票據(jù)和外國短期政府債券。商業(yè)票據(jù)和外國短期政府債券。 （2）二級儲備，盈利性高于一