資產(chǎn)運用效率分析

1、1第三章第三章 營運能力分析營運能力分析學(xué)習(xí)提要與目標(biāo)：學(xué)習(xí)提要與目標(biāo)：通過本章學(xué)習(xí)，學(xué)生應(yīng)該：（1）了解資產(chǎn)營運能力分析的內(nèi)容；(2)了解資產(chǎn)運用效率分析的含義；(3)掌握資產(chǎn)運用效率的各種衡量指標(biāo)；(4)理解資產(chǎn)運用效率的影響因素；（5）“意會”資產(chǎn)運用效率分析的各種方法 3.1 資產(chǎn)營運能力分析的內(nèi)容資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及資本結(jié)構(gòu)的分析（略，詳見財務(wù)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及資本結(jié)構(gòu)的分析（略，詳見財務(wù)管理第十章營運資金管理）管理第十章營運資金管理）資產(chǎn)運用效率的分析資產(chǎn)運用效率的分析23 3.2 3.2 資產(chǎn)運用效率的分析資產(chǎn)運用效率的分析 一、資產(chǎn)運用效率的含義一、資產(chǎn)運用效率的含義 資產(chǎn)運用效率，是指資產(chǎn)利用

2、的資產(chǎn)運用效率，是指資產(chǎn)利用的有效性有效性和和充分性充分性。有效性有效性是指使用的結(jié)果，是一種產(chǎn)出的概念，最能反映資是指使用的結(jié)果，是一種產(chǎn)出的概念，最能反映資產(chǎn)產(chǎn)出的是資產(chǎn)所產(chǎn)生的收入。產(chǎn)產(chǎn)出的是資產(chǎn)所產(chǎn)生的收入。但有效性存在一個問題：即分子分母的一致性難以確定但有效性存在一個問題：即分子分母的一致性難以確定。為了解決這個問題，我們以個別資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)額來取代銷售為了解決這個問題，我們以個別資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)額來取代銷售收入（此時反映的是資產(chǎn)運用的收入（此時反映的是資產(chǎn)運用的充分性充分性，即資產(chǎn)的流動性。，即資產(chǎn)的流動性。其公式為：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率其公式為：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=周轉(zhuǎn)額周轉(zhuǎn)額/資產(chǎn)）。資產(chǎn)）。所以，我們

3、說資產(chǎn)運用效率是資產(chǎn)在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中周轉(zhuǎn)所以，我們說資產(chǎn)運用效率是資產(chǎn)在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中周轉(zhuǎn)的速度。的速度。 1 1、存貨周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)期（天數(shù)）存貨周轉(zhuǎn)率與存貨周轉(zhuǎn)期（天數(shù)） 存貨周轉(zhuǎn)率有兩種計算方式。一是以成本為基存貨周轉(zhuǎn)率有兩種計算方式。一是以成本為基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率，主要用于流動性分析。二是以礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率，主要用于流動性分析。二是以收入為基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率，主要用于盈利性分析。收入為基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率，主要用于盈利性分析。計算公式分別如下：計算公式分別如下：以成本為基礎(chǔ)以成本為基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率，的存貨周轉(zhuǎn)率，可以更切合實可以更切合實際的表現(xiàn)存貨際的表現(xiàn)存貨的周轉(zhuǎn)狀況；的周轉(zhuǎn)狀況；而以收入為

4、基礎(chǔ)而以收入為基礎(chǔ)的存貨周轉(zhuǎn)率維的存貨周轉(zhuǎn)率維護了資產(chǎn)運用效護了資產(chǎn)運用效率比率各指標(biāo)計率比率各指標(biāo)計算上的一致性算上的一致性 1 1、存貨周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率 在分析評價存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)時應(yīng)注意的幾個問題：在分析評價存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)時應(yīng)注意的幾個問題： （1 1）存貨周轉(zhuǎn)率過高或過低。）存貨周轉(zhuǎn)率過高或過低。 存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率過高過高也可能意味著企業(yè)存貨不足而可能也可能意味著企業(yè)存貨不足而可能造成脫銷；反之，在存貨周轉(zhuǎn)率造成脫銷；反之，在存貨周轉(zhuǎn)率過低過低時，企業(yè)應(yīng)當(dāng)進一時，企業(yè)應(yīng)當(dāng)進一步分析存貨的質(zhì)量結(jié)構(gòu)，弄清存貨中是否包含有實際遠步分析存貨的質(zhì)量結(jié)構(gòu)，弄清存貨中是否包含有實際遠遠低于賬面價

5、值的即將報廢或已損壞的原材料、商品（遠低于賬面價值的即將報廢或已損壞的原材料、商品（產(chǎn)品）等。產(chǎn)品）等。 （2 2）存貨的）存貨的分析。分析。 以及影響存貨速度的重要項目進行分析，分別就以及影響存貨速度的重要項目進行分析，分別就原原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品三個部分計算周轉(zhuǎn)率，借以分析三個部分計算周轉(zhuǎn)率，借以分析各構(gòu)成對整個存貨周轉(zhuǎn)率的影響各構(gòu)成對整個存貨周轉(zhuǎn)率的影響。2 2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時期的主營業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是指企業(yè)一定時期的主營業(yè)務(wù)收入與應(yīng)收賬款平均余額的比值，它意味著企業(yè)收入與應(yīng)收賬款平均余額的比值，它意味著企業(yè)的應(yīng)收賬款在

6、一定時期內(nèi)（通常為一年）周轉(zhuǎn)的的應(yīng)收賬款在一定時期內(nèi)（通常為一年）周轉(zhuǎn)的次數(shù)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)的應(yīng)收賬款運次數(shù)。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)的應(yīng)收賬款運用效率的指標(biāo)。其計算公式如下：用效率的指標(biāo)。其計算公式如下： 3 3、營業(yè)周期、營業(yè)周期 是指從取得存貨開始到銷售存是指從取得存貨開始到銷售存貨并收回現(xiàn)金為止的這一段時間。貨并收回現(xiàn)金為止的這一段時間。 計算公式為：計算公式為： 營業(yè)周期營業(yè)周期= =存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)+ +應(yīng)收賬款周應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)轉(zhuǎn)天數(shù) 一般情況下，營業(yè)周期短，說明資金一般情況下，營業(yè)周期短，說明資金周轉(zhuǎn)速度快；營業(yè)周期長，說明資金周轉(zhuǎn)周轉(zhuǎn)速度快；營業(yè)周期長，說明

7、資金周轉(zhuǎn)速度慢。速度慢。 經(jīng)營周期和現(xiàn)金周期的概念經(jīng)營周期和現(xiàn)金周期的概念經(jīng)營周期：經(jīng)營周期：是從購買存貨一直到收到現(xiàn)金的時間?，F(xiàn)金周期：現(xiàn)金周期：是從對外支付現(xiàn)金一直到收到現(xiàn)金的時間。購買存貨銷售存貨存貨期間應(yīng)收賬款期間應(yīng)付賬款期間現(xiàn)金周期支付現(xiàn)金收到現(xiàn)金經(jīng)營周期案例案例1 1：現(xiàn)金周期的競爭：現(xiàn)金周期的競爭1997年，南達克塔州的個人電腦制造商Gateway遇到了一個問題。因為沒有實現(xiàn)預(yù)期銷售計劃，使存貨激增，而這些額外的存貨占用了Gateway1.6億資金。同時，Gateway的一些競爭者也在為它們自己的問題而煩惱。蘋果電腦不得不進行長時間的復(fù)蘇活動，康柏也正在作努力，因為它原來通過經(jīng)銷

8、商的銷售方法已不適應(yīng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。那么，誰是這些公司的追隨對象？答案是戴爾。原因何在？讓我們來看看這4個公司1998會計年度的經(jīng)營周期和現(xiàn)金周期。公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)經(jīng)營周期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)現(xiàn)金周期Gateway3014443410蘋果電腦5323764432康柏432366588戴爾4475162-11案例案例1 1：現(xiàn)金周期的競爭：現(xiàn)金周期的競爭Gateway的存貨問題相對而言也許不是很明顯，因為它的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)只有14天，但仍然是戴爾的兩倍，戴爾的存貨周轉(zhuǎn)率比康柏和蘋果電腦快兩倍。而且，盡管Gateway經(jīng)營周期是最短的，但是它還是不能和戴爾-11天的現(xiàn)金周期相提并論。蘋果電腦現(xiàn)

9、金周期是32天，在這個領(lǐng)域是最差。戴爾的營運效率當(dāng)然刺激了它的競爭者。自從1998年以來，蘋果電腦已經(jīng)品嘗了重新崛起的喜悅，而康柏也削減了很多的經(jīng)銷商，努力成為更接近訂單生產(chǎn)的銷售者。2001會計年度末，4個公司情況如下：公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)經(jīng)營周期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)現(xiàn)金周期Gateway17122934-5蘋果電腦4825086-36康柏6225875631戴爾2943369-36案例案例1 1：現(xiàn)金周期的競爭：現(xiàn)金周期的競爭這些數(shù)字的變化十分明顯。除了康柏，所有公司都加速了應(yīng)收賬款回收期和延緩支付供應(yīng)商貨款期。除了康柏，其他的公司都已經(jīng)能夠提高它們的存貨周轉(zhuǎn)率，減少經(jīng)營周期和現(xiàn)金

10、周期。也許蘋果電腦發(fā)生的變化最令人驚訝，它的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)只有2天，現(xiàn)金周期被縮短至-36天。通過這些數(shù)據(jù)，我們就不會對蘋果電腦1998年以來取得的利潤成就感到驚訝了。同樣，盡管戴爾和Gateway也有顯著的改善，但兩者的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)還有進一步縮短的余地。像這些比率在不同行業(yè)可能會差別很大。比如，2001年航天器制造商波音公司，經(jīng)營周期是344天，現(xiàn)金周期卻因為435天的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)而只有-91天。網(wǎng)上零售商亞馬遜公司一向有著良好的現(xiàn)金周期。2001年，亞馬遜花25天銷售存貨，但是它卻平均花73天支付貨款給供應(yīng)商。同時，亞馬遜在收回它的銷售款時，基本上是通過信用卡處理器馬上結(jié)算的，所以沒有應(yīng)

11、收賬款。因此亞馬遜的經(jīng)營周期和它的存貨周轉(zhuǎn)期是一樣的。2001年它的現(xiàn)金周期是-48天。3、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與周轉(zhuǎn)天數(shù)、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與周轉(zhuǎn)天數(shù)指標(biāo)的意義：指標(biāo)的意義： 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映全部流動資產(chǎn)的利流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映全部流動資產(chǎn)的利用效率。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，會相對節(jié)約用效率。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，會相對節(jié)約流動資產(chǎn)，等于相對擴大資產(chǎn)投入，增強企流動資產(chǎn)，等于相對擴大資產(chǎn)投入，增強企業(yè)盈利能力；而周轉(zhuǎn)速度延緩，需要補充流業(yè)盈利能力；而周轉(zhuǎn)速度延緩，需要補充流動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資金浪費，降低企業(yè)動資產(chǎn)參加周轉(zhuǎn)，形成資金浪費，降低企業(yè)盈利能力。盈利能力。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響因素及評價方法流動資

12、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響因素及評價方法1.1.流動資產(chǎn)實現(xiàn)銷售的能力流動資產(chǎn)實現(xiàn)銷售的能力運用效率運用效率2.2.流動資產(chǎn)投資的節(jié)約與浪費情況流動資產(chǎn)投資的節(jié)約與浪費情況管理及駕馭水平管理及駕馭水平3.3.加速流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的基本途徑。加速流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的基本途徑。 增加營業(yè)收入增加營業(yè)收入 開發(fā)適銷對路的產(chǎn)品；開發(fā)適銷對路的產(chǎn)品； 強化銷售工作，提強化銷售工作，提高市場占有率以及加快銷售過程。高市場占有率以及加快銷售過程。 降低流動資產(chǎn)占用額降低流動資產(chǎn)占用額 加強定額管理；努力降低材料采購成本和產(chǎn)加強定額管理；努力降低材料采購成本和產(chǎn)品制造成本；縮短周轉(zhuǎn)期；加快貨款結(jié)算，及時收品制造成本；縮短周轉(zhuǎn)期；加

13、快貨款結(jié)算，及時收回貨款；定期清倉查庫，及時處理積壓產(chǎn)品和物資；回貨款；定期清倉查庫，及時處理積壓產(chǎn)品和物資；避免過量存款。避免過量存款。 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)加快效果分析流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)加快效果分析()加速流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)所節(jié)約的資金 加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)所節(jié)約的資金就是指企業(yè)在銷售收入一定情況下，由于加速流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)所節(jié)約的資金。流動資產(chǎn)平均占用額=銷售收入/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 流動資產(chǎn)節(jié)約額流動資產(chǎn)節(jié)約額= =報告期銷售收入報告期銷售收入（1/1/基期流動資產(chǎn)周基期流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)轉(zhuǎn)次數(shù)-1/-1/報告期流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)）報告期流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)） 上式計算結(jié)果為正數(shù)時，表示流動資產(chǎn)節(jié)約；當(dāng)其計算結(jié)果為負數(shù)時，說明

14、企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)緩慢浪費。 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)加快,一方面一方面可使一定的產(chǎn)出所需流動資產(chǎn)減少；另一方面另一方面可使一定的資產(chǎn)所取得的收入增加。例企業(yè)上年度產(chǎn)品銷售收入為14400萬元，流動資產(chǎn)平均占用額為3600萬元。該企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)為14400/3600=4次，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)為360/4=90天。 假定企業(yè)本年度產(chǎn)品銷售收入不變，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度由4次提高為5次，則該企業(yè)流動資產(chǎn)節(jié)約額為14400/4-14400/5=36002880=720萬元 假定企業(yè)本年度產(chǎn)品銷售收入擴大到18000萬元，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度由4次提高到5次，則流動資產(chǎn)節(jié)約額為14400/4-18000/5=01800

15、0/4-18000/5=4500-3600=900萬元 流動資產(chǎn)由于加速周轉(zhuǎn)而形成的節(jié)約額，可以區(qū)分流動資產(chǎn)由于加速周轉(zhuǎn)而形成的節(jié)約額，可以區(qū)分絕對節(jié)約和相對節(jié)約絕對節(jié)約和相對節(jié)約兩種形式；兩種形式；流動資產(chǎn)絕對節(jié)約，是指流動資產(chǎn)絕對節(jié)約，是指企業(yè)由于加速流動資產(chǎn)，企業(yè)由于加速流動資產(chǎn)，因而可以從周轉(zhuǎn)中拿出一部分資金支付給企業(yè)的所因而可以從周轉(zhuǎn)中拿出一部分資金支付給企業(yè)的所有者或還給債權(quán)人。有者或還給債權(quán)人。流動資產(chǎn)相對節(jié)約流動資產(chǎn)相對節(jié)約是指企業(yè)出于加速流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)是指企業(yè)出于加速流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，可以在不增資或少增資的條件下擴大本企業(yè)的生，可以在不增資或少增資的條件下擴大本企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模，因而

16、有可能不需要或減少由債權(quán)人或所有產(chǎn)規(guī)模，因而有可能不需要或減少由債權(quán)人或所有者對企業(yè)的新投資。者對企業(yè)的新投資。可見，流動資產(chǎn)絕對節(jié)約和相對節(jié)約的區(qū)別只在于可見，流動資產(chǎn)絕對節(jié)約和相對節(jié)約的區(qū)別只在于運用的情況不同，后者是以節(jié)約的資金提供本企業(yè)運用的情況不同，后者是以節(jié)約的資金提供本企業(yè)擴大再生產(chǎn)之用，而前者則是以所節(jié)約的資金退出擴大再生產(chǎn)之用，而前者則是以所節(jié)約的資金退出企業(yè)經(jīng)營。企業(yè)經(jīng)營。 區(qū)別與計算流動資產(chǎn)絕對節(jié)約額和相對節(jié)約額可分別三種情況進行： (1)全部節(jié)約額都是絕對節(jié)約額。如果企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度加快，而銷售收入不變這時所形成的節(jié)約額就是絕對節(jié)約額； (2)全部節(jié)約額都是相對節(jié)約

17、額。如果企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)加速，而實際占用流動資產(chǎn)大于或等于基期占用流動資產(chǎn)，這時所形成的流動資產(chǎn)節(jié)約額就是相對節(jié)約額。 (3)同時具有絕對節(jié)約額和相對節(jié)約額。如果企業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)加速，同時銷售收入增加，流動資產(chǎn)占用額減少。這種情況下形成的流動資產(chǎn)節(jié)約額就同時具有絕對節(jié)約額和相對節(jié)約額；絕對節(jié)約額=報告期流動資產(chǎn)占用額-基期流動資產(chǎn)占用額相對節(jié)約額=流動資產(chǎn)總節(jié)約額-絕對節(jié)約額 當(dāng)然，把流動資產(chǎn)節(jié)約分析中的各種條件反過來，得到的就是流動資產(chǎn)的浪費額，它同樣存在著絕對浪費額和相對浪費額。 絕對節(jié)約額和相對節(jié)約額如何計算？(二)加速流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)所增加的收入 加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)所增加的收入是指在企業(yè)流動資產(chǎn)

18、占用額一定情況下，由于加速流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度所增加的銷售收入。其計算公式是： 銷售收入增加額=基期流動資產(chǎn)平均余額（報告期流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)-基期流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)） 上式計算結(jié)果為正數(shù)時，說明加速流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)增加的銷售收入；計算結(jié)果為負數(shù)時，說明流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度緩慢所減少的銷售收入。 例企業(yè)上年度產(chǎn)品銷售收入為14400萬元，流動資產(chǎn)平均占用額為3600萬元。流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度由4次提高到5次。 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度加快增加的收入=3600（5-4）=3600 4 4、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率其計算公式如下： 指標(biāo)意義：指標(biāo)意義： 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)沒有絕對的判斷標(biāo)準(zhǔn)。一般固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)沒有絕對的判斷標(biāo)準(zhǔn)。一般情況下，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高越好，該指標(biāo)高，說明企情況下，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高越好，該指標(biāo)高，說明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布合理，能夠較業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布合理，能夠較充分地發(fā)揮固定資產(chǎn)的使用效率，企業(yè)的經(jīng)營活動越有充分地發(fā)揮固定資產(chǎn)的使用