第八章金融投資

1、第八章第八章 金融投資金融投資證券投資證券投資基金投資基金投資期權(quán)投資期權(quán)投資第一節(jié)第一節(jié) 證券投資證券投資l一、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)一、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)l1.含義：含義： 投資者無法獲得預(yù)期收益的不確定性。投資者無法獲得預(yù)期收益的不確定性。l2.種類：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)種類：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)l1）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：不可分散的風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：不可分散的風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn) 指由于外部因素（國家宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、稅收、指由于外部因素（國家宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、稅收、銀行利率）的變化引起的整個(gè)證券市場不確定銀行利率）的變化引起的整個(gè)證券市場不確定性加強(qiáng)，從而給整個(gè)市場上所有的證券都帶來性加強(qiáng)，從而給整個(gè)

2、市場上所有的證券都帶來損失的可能性，此風(fēng)險(xiǎn)無法通過組合來消除。損失的可能性，此風(fēng)險(xiǎn)無法通過組合來消除。第一節(jié)第一節(jié) 證券投資證券投資l不同企業(yè)所受的影響不同，遭遇的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)程度不同企業(yè)所受的影響不同，遭遇的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)程度各不相同，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)程度用各不相同，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)程度用 系數(shù)表示；系數(shù)表示；l整個(gè)證券市場的整個(gè)證券市場的 系數(shù)定義為系數(shù)定義為1，如果某種股票的，如果某種股票的風(fēng)險(xiǎn)程度大于整個(gè)市場的風(fēng)險(xiǎn)程度則風(fēng)險(xiǎn)程度大于整個(gè)市場的風(fēng)險(xiǎn)程度則 1;l系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)涉及到所有證券，最終會(huì)反映到證券市系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)涉及到所有證券，最終會(huì)反映到證券市場平均場平均利率的提高上利率的提高上，因此所有的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

3、幾乎，因此所有的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)幾乎都可以歸結(jié)到都可以歸結(jié)到利率風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)上。具體體現(xiàn)在以下幾個(gè)方上。具體體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面面:l價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)：由于市場利率上升而使證券價(jià)格普遍下價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)：由于市場利率上升而使證券價(jià)格普遍下跌的可能性；跌的可能性；第一節(jié)第一節(jié) 證券投資證券投資l再投資風(fēng)險(xiǎn)：由于市場利率下降而造成的無法通過在再投資風(fēng)險(xiǎn)：由于市場利率下降而造成的無法通過在投資而實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的可能性；投資而實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益的可能性；l購買力風(fēng)險(xiǎn)：由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的可購買力風(fēng)險(xiǎn)：由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的可能性。能性。l2）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：可分散風(fēng)險(xiǎn)、公司特別風(fēng)險(xiǎn)）非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：可分散風(fēng)險(xiǎn)、公司

4、特別風(fēng)險(xiǎn) 指由于某些特定的因素如公司新產(chǎn)品研發(fā)失敗對(duì)單個(gè)指由于某些特定的因素如公司新產(chǎn)品研發(fā)失敗對(duì)單個(gè)證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性，可以通過持有多樣化的證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性，可以通過持有多樣化的證券來抵消；證券來抵消；l為了消除非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)盡可能選擇負(fù)相關(guān)的證券為了消除非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)盡可能選擇負(fù)相關(guān)的證券進(jìn)行組合。進(jìn)行組合。二、債券投資二、債券投資l1含義：含義： 指投資者通過購買者各種債券如政府債券、指投資者通過購買者各種債券如政府債券、金融債券、公司債券等進(jìn)行的對(duì)外投資。金融債券、公司債券等進(jìn)行的對(duì)外投資。 與股票相比，債券投資的風(fēng)險(xiǎn)小、投機(jī)能力與股票相比，債券投資的風(fēng)險(xiǎn)小、投機(jī)能力

5、不強(qiáng)，適應(yīng)于資金性質(zhì)不宜冒險(xiǎn)、希望獲取穩(wěn)不強(qiáng)，適應(yīng)于資金性質(zhì)不宜冒險(xiǎn)、希望獲取穩(wěn)定收益的投資。定收益的投資。二、債券投資二、債券投資l2.債券的價(jià)值：債券的價(jià)值：l（1）債券的估價(jià)模型）債券的估價(jià)模型l債券為什么具有價(jià)值呢？債券為什么具有價(jià)值呢？l投資者在未來能獲取一筆增值的現(xiàn)金投資者在未來能獲取一筆增值的現(xiàn)金本金和本金和l影響債券價(jià)值的因素主要包括：影響債券價(jià)值的因素主要包括：l票面利率、期限、貼現(xiàn)率票面利率、期限、貼現(xiàn)率l目前我國債券的計(jì)息方式主要有目前我國債券的計(jì)息方式主要有:到期一次還本付息；分次付息，到期還本；貼現(xiàn)債券到期一次還本付息；分次付息，到期還本；貼現(xiàn)債券二、債券投資二、債券

6、投資l1）到期一次還本付息）到期一次還本付息l債券的價(jià)值債券的價(jià)值=（面值（面值+利息）利息）現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值系數(shù)l其中：其中：P：債券的價(jià)值：債券的價(jià)值l F：債券的面值：債券的面值l i：票面利率：票面利率l n：計(jì)息期：計(jì)息期lK：投資者要求的必要收益率：投資者要求的必要收益率() (/, , )PFF i nP F k n 二、債券投資二、債券投資l2）分次付息，到期還本）分次付息，到期還本債券的價(jià)值債券的價(jià)值=各期利息的折現(xiàn)值各期利息的折現(xiàn)值+本金的折現(xiàn)值本金的折現(xiàn)值 =各期利息各期利息年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)+本金本金現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值系數(shù)(/, , )(/, , )PIP A k nFP

7、F k n各期的利息值債券的面值二、債券投資二、債券投資l3）貼現(xiàn)債券）貼現(xiàn)債券l債券價(jià)值債券價(jià)值=本金的折現(xiàn)值本金的折現(xiàn)值l =本金本金現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值系數(shù)(/, , )PFP F k n二、債券投資二、債券投資l（2）市場利率的敏感性）市場利率的敏感性l影響債券價(jià)值因素：面值、票面利率、期限、影響債券價(jià)值因素：面值、票面利率、期限、貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率l例題：現(xiàn)有面值例題：現(xiàn)有面值1000元，票面利率元，票面利率15%的的2年年和和20年期的兩種債券，當(dāng)市場利率發(fā)生變化年期的兩種債券，當(dāng)市場利率發(fā)生變化時(shí)債券的價(jià)值如下表：時(shí)債券的價(jià)值如下表：二、債券投資二、債券投資市場利率市場利率債券價(jià)值債券價(jià)值 2

8、年期債券年期債券 20年期債券年期債券5%10%15%20%25%30% 1185.85 2246.30 1086.40 1426.10 1000.00 1000.00 923.20 756.5 856.00 605.10 796.15 502.40二、債券投資二、債券投資二、債券投資二、債券投資l由表中數(shù)據(jù)和圖形可得到如下幾點(diǎn)結(jié)論：由表中數(shù)據(jù)和圖形可得到如下幾點(diǎn)結(jié)論：市場利率上升會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)值下降市場利率上升會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)值下降 市場利率下降會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)值上升；市場利率下降會(huì)導(dǎo)致債券價(jià)值上升；長期債券對(duì)市場利率的敏感性大于短期債券長期債券對(duì)市場利率的敏感性大于短期債券市場利率低于票面利率時(shí)債券

9、價(jià)值對(duì)市場利率市場利率低于票面利率時(shí)債券價(jià)值對(duì)市場利率變化較為敏感，市場利率高于票面利率時(shí)債券變化較為敏感，市場利率高于票面利率時(shí)債券價(jià)值對(duì)市場利率變化并不敏感。價(jià)值對(duì)市場利率變化并不敏感。二、債券投資二、債券投資l3.債券投資的收益率債券投資的收益率l（1）債券收益的來源：）債券收益的來源：利息收益：面值于票面利率的乘積利息收益：面值于票面利率的乘積利息再投資收益：利息再投資收益：價(jià)差收益：價(jià)差收益：二、債券投資二、債券投資l（2）債券的內(nèi)部收益率：）債券的內(nèi)部收益率：一次還本付息的收益率：一次還本付息的收益率：分期付息到期還本的年收益率分期付息到期還本的年收益率-=100%（到期本息額 購

10、買價(jià)格）/期限債券年收益率購買價(jià)格t 0()IRR=0(1IRR )nttCICONPV（）（）二、債券投資二、債券投資l結(jié)論：結(jié)論：l溢價(jià)債券的內(nèi)部收益率低于票面利率；溢價(jià)債券的內(nèi)部收益率低于票面利率；l平價(jià)債券的內(nèi)部收益率等于票面利率；平價(jià)債券的內(nèi)部收益率等于票面利率；l折價(jià)債券的內(nèi)部收益率高于票面利率；折價(jià)債券的內(nèi)部收益率高于票面利率；二、債券投資二、債券投資l（3）債券投資的風(fēng)險(xiǎn)）債券投資的風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)購買力風(fēng)險(xiǎn)購買力風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)三、股票投資三、股票投資l股票：投資者持有股份公司資本所有權(quán)的憑證股票：投資者持有股份公司資本所有權(quán)的憑證據(jù)此憑證可以獲得

11、股利，股票的持有者對(duì)股份據(jù)此憑證可以獲得股利，股票的持有者對(duì)股份公司有重大決策權(quán)，盈利分配的要求權(quán)，剩余公司有重大決策權(quán)，盈利分配的要求權(quán)，剩余財(cái)產(chǎn)求索全和股份轉(zhuǎn)讓權(quán)。財(cái)產(chǎn)求索全和股份轉(zhuǎn)讓權(quán)。l股票投資的目的：獲利、控股股票投資的目的：獲利、控股l1.股票的價(jià)值：內(nèi)在價(jià)值、理論價(jià)格股票的價(jià)值：內(nèi)在價(jià)值、理論價(jià)格l（1）含義：）含義： 指投資與股票獲得的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值指投資與股票獲得的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值三、股票投資三、股票投資l股票價(jià)值的決定因素：股利股票價(jià)值的決定因素：股利l（2）股票估價(jià)的基本模型）股票估價(jià)的基本模型l1）投資者不長期持有的股票價(jià)值的計(jì)算公式）投資者不長期持有的股票價(jià)值的

12、計(jì)算公式1V(1)(1)ntnstntDPii第t期的預(yù)測股利出售時(shí)的預(yù)期價(jià)格股票的價(jià)值期望的最低收益率預(yù)期的持有期數(shù)三、股票投資三、股票投資l2）永久性持有股票）永久性持有股票零成長股估價(jià)模型零成長股估價(jià)模型1V(1)tsttDiVsDi三、股票投資三、股票投資股利固定增長型股利固定增長型t0111+gV=(1)(1)tsttttDDii（）01(1)=DgDigig本期期初的股利本期期初的股利本期期末的股利本期期末的股利固定增長率固定增長率三、股票投資三、股票投資非固定成長股估價(jià)模型（非固定成長股估價(jià)模型（分階段計(jì)算分階段計(jì)算）2. 股票投資的收益率股票投資的收益率（1）構(gòu)成：股利收益、股

13、利再投資、轉(zhuǎn)讓價(jià)差）構(gòu)成：股利收益、股利再投資、轉(zhuǎn)讓價(jià)差（2）內(nèi)部收益率：）內(nèi)部收益率：10sDRgP預(yù)期股利收益率預(yù)期股利收益率購買價(jià)格購買價(jià)格三、股票投資三、股票投資l3.股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)：股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： 投資收益高投資收益高 購買力風(fēng)險(xiǎn)低購買力風(fēng)險(xiǎn)低 擁有經(jīng)營控制權(quán)擁有經(jīng)營控制權(quán)缺點(diǎn)：缺點(diǎn)： 風(fēng)險(xiǎn)大（求償權(quán)、價(jià)格、收入）風(fēng)險(xiǎn)大（求償權(quán)、價(jià)格、收入）四、證券投資組合四、證券投資組合l1.含義：含義： 指在進(jìn)行投資時(shí)不是將所有的資金投向指在進(jìn)行投資時(shí)不是將所有的資金投向單一的某種證券，而是有選擇投向一組證券單一的某種證券，而是有選擇投向一組證券l2.證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)：證券投

14、資組合的風(fēng)險(xiǎn)：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：可以通過組合來分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：可以通過組合來分散例題：現(xiàn)有例題：現(xiàn)有M、N兩種股票，其收益率如下：兩種股票，其收益率如下：四、證券投資組合四、證券投資組合四、證券投資組合四、證券投資組合l3.證券投資組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)：證券投資組合的收益與風(fēng)險(xiǎn)：l（1）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)程度）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)程度 系數(shù)系數(shù)niii=1=X投資組合的系數(shù)投資組合的系數(shù)第第i種股票的系數(shù)種股票的系數(shù)第第i種股票在投資組合中所占的比重種股票在投資組合中所占的比重投資組合包含股票的種數(shù)投資組合包含股票的種數(shù)四、證券投資組合四、證券投資組合l例題：投資者擁有例題：投資者

15、擁有A、B、C三種股票，他們?nèi)N股票，他們的金額分別為的金額分別為30萬、萬、30萬和萬和40萬，萬， 系數(shù)分系數(shù)分別為別為2，1，0.5，則投資組合的，則投資組合的 系數(shù)為多少？系數(shù)為多少？（1.1）四、證券投資組合四、證券投資組合l（1）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率的計(jì)算）證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率的計(jì)算步驟：步驟：單個(gè)股票的收益及風(fēng)險(xiǎn)單個(gè)股票的收益及風(fēng)險(xiǎn)投資組合的收益及風(fēng)險(xiǎn)投資組合的收益及風(fēng)險(xiǎn)組合的期望收益率組合的期望收益率組合的標(biāo)準(zhǔn)差（相關(guān)系數(shù)組合的標(biāo)準(zhǔn)差（相關(guān)系數(shù))四、證券投資組合四、證券投資組合=1= 111 ： 完全正相關(guān)： 完全負(fù)相關(guān)相關(guān)系數(shù)（， ）： 不完全相關(guān)越小，組合的風(fēng)險(xiǎn)越小

16、四、證券投資組合四、證券投資組合l例：投資者準(zhǔn)備購買甲、乙兩個(gè)公司的股票進(jìn)行組合，例：投資者準(zhǔn)備購買甲、乙兩個(gè)公司的股票進(jìn)行組合，甲、乙股票未來的收益率不確定，未來收益率的大小主甲、乙股票未來的收益率不確定，未來收益率的大小主要取決于未來的市場的狀況，如下表要取決于未來的市場的狀況，如下表：概率概率甲（甲（%）乙（乙（%）繁榮繁榮0.62030平衡平衡0.31625蕭條蕭條0.11218四、證券投資組合四、證券投資組合l假設(shè)投資者拿出假設(shè)投資者拿出10萬元購買甲、乙兩個(gè)公司的股票進(jìn)行萬元購買甲、乙兩個(gè)公司的股票進(jìn)行投資組合投資組合 ，W甲甲=60%，W乙乙=40%；甲、乙兩個(gè)公司的；甲、乙兩個(gè)

17、公司的股票按這樣的投資組合，組合的收益率是多少？組合的股票按這樣的投資組合，組合的收益率是多少？組合的標(biāo)準(zhǔn)離差是多少？標(biāo)準(zhǔn)離差是多少？l（1）單個(gè)股票的收益及風(fēng)險(xiǎn)）單個(gè)股票的收益及風(fēng)險(xiǎn)l甲股票甲股票 =20%60%+16%30%+12%10%=18%l乙股票乙股票 =30%60%+25%30%+18%10%=27.3%l（2）計(jì)算組合的收益及風(fēng)險(xiǎn)）計(jì)算組合的收益及風(fēng)險(xiǎn)l組合的收益組合的收益l =60%18%+40%27.3%=21.72%K乙K甲iK四、證券投資組合四、證券投資組合l組合的標(biāo)準(zhǔn)差組合的標(biāo)準(zhǔn)差PP2121222221212WWWWP第二節(jié)第二節(jié) 基金投資基金投資l一、投資基金的運(yùn)

18、作原理一、投資基金的運(yùn)作原理l1.含義：含義： 指通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由指通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人基金托管人托管，托管，由由基金管理人基金管理人管理和運(yùn)用資金、從事股票、債券、外匯、貨幣等管理和運(yùn)用資金、從事股票、債券、外匯、貨幣等金融工具投資，以獲得投資收益和資本增值，即是一種利益共享、金融工具投資，以獲得投資收益和資本增值，即是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式。風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式。美國稱為美國稱為“共同基金共同基金”，英國和香港稱為英國和香港稱為“單位信托基金單位信托基金”，日本和臺(tái)灣稱為日本和臺(tái)灣稱為“證券投資信托基金證券投資信托基

19、金”。 合格的商業(yè)銀行合格的商業(yè)銀行專業(yè)的基金管理公司專業(yè)的基金管理公司第二節(jié)第二節(jié) 基金投資基金投資l2.投資基金的運(yùn)作投資基金的運(yùn)作（1）投資者資金匯聚成基金）投資者資金匯聚成基金（2）該基金委托投資專家）該基金委托投資專家-基金管理人員投資運(yùn)作基金管理人員投資運(yùn)作 投資者、基投資者、基金管理人、基金托管人通過基金契約方式建立信托協(xié)議，確立投金管理人、基金托管人通過基金契約方式建立信托協(xié)議，確立投資者出資（并享有收益、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)）、基金管理人受托負(fù)責(zé)理財(cái)、資者出資（并享有收益、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)）、基金管理人受托負(fù)責(zé)理財(cái)、基金托管人負(fù)責(zé)保管資金三者之間的信托關(guān)系。基金托管人負(fù)責(zé)保管資金三者之間的信托關(guān)

20、系。 基金管理人與基金管理人與基金托管人（主要是銀行）通過托管協(xié)議確立雙方的責(zé)權(quán)。基金托管人（主要是銀行）通過托管協(xié)議確立雙方的責(zé)權(quán)。（3）基金管理人員經(jīng)過專業(yè)理財(cái)，將投資收益分予投資者）基金管理人員經(jīng)過專業(yè)理財(cái)，將投資收益分予投資者 l基金管理人基金管理人對(duì)基金財(cái)產(chǎn)具有經(jīng)營管理權(quán)（產(chǎn)品設(shè)計(jì)，基金銷售，對(duì)基金財(cái)產(chǎn)具有經(jīng)營管理權(quán)（產(chǎn)品設(shè)計(jì)，基金銷售，登記注冊，資金管理）；登記注冊，資金管理）；l基金托管人基金托管人對(duì)基金財(cái)產(chǎn)具有保管權(quán)（資產(chǎn)保管、資金清算，會(huì)計(jì)對(duì)基金財(cái)產(chǎn)具有保管權(quán)（資產(chǎn)保管、資金清算，會(huì)計(jì)復(fù)核，對(duì)基金運(yùn)作監(jiān)督）；復(fù)核，對(duì)基金運(yùn)作監(jiān)督）；l投資人投資人對(duì)基金運(yùn)營收益享有收益權(quán)，并承

21、擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)基金運(yùn)營收益享有收益權(quán)，并承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn) 第二節(jié)第二節(jié) 基金投資基金投資l3.基金的種類基金的種類（1）按基金單位是否可增加或贖回：）按基金單位是否可增加或贖回：開放式基金：投資者可以隨時(shí)申購或贖回基金單位，開放式基金：投資者可以隨時(shí)申購或贖回基金單位，基金規(guī)模不固定的投資基金基金規(guī)模不固定的投資基金 ；封閉式基金：基金規(guī)模在發(fā)行前已確定，在發(fā)行完畢封閉式基金：基金規(guī)模在發(fā)行前已確定，在發(fā)行完畢后的規(guī)定期限內(nèi)，基金規(guī)模固定不變的投資基金。后的規(guī)定期限內(nèi)，基金規(guī)模固定不變的投資基金。 第二節(jié)第二節(jié) 基金投資基金投資l（2）按組織形態(tài)的不同）按組織形態(tài)的不同 ：公司型投資基金公司型投資基

22、金:具有共同投資目標(biāo)的投資者組成以盈具有共同投資目標(biāo)的投資者組成以盈利為目的的股份制投資公司，并將資產(chǎn)投資于特定對(duì)利為目的的股份制投資公司，并將資產(chǎn)投資于特定對(duì)象的投資基金；象的投資基金； 契約型投資基金契約型投資基金 ：基金發(fā)起人依據(jù)其與基金管理人、：基金發(fā)起人依據(jù)其與基金管理人、基金托管人訂立的基金契約，發(fā)行基金單位而組建的基金托管人訂立的基金契約，發(fā)行基金單位而組建的投資基金，也稱信托型投資基金投資基金，也稱信托型投資基金 。第二節(jié)第二節(jié) 基金投資基金投資（3）按投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的不同：）按投資風(fēng)險(xiǎn)與收益的不同：成長型投資基金：資本增值，良好增長潛力的股票成長型投資基金：資本增值，良好增長

23、潛力的股票收入型投資基金：穩(wěn)定的經(jīng)常性收入，藍(lán)籌股、公司、收入型投資基金：穩(wěn)定的經(jīng)常性收入，藍(lán)籌股、公司、政府債券政府債券平衡型投資基金平衡型投資基金 ：曾本增值、當(dāng)期收入，：曾本增值、當(dāng)期收入，（4）根據(jù)投資對(duì)象的不同：）根據(jù)投資對(duì)象的不同： 股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金、期股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金、期權(quán)基金，指數(shù)基金和認(rèn)股權(quán)證基金等。權(quán)基金，指數(shù)基金和認(rèn)股權(quán)證基金等。 第二節(jié)第二節(jié) 基金投資基金投資l4. 基金的特點(diǎn)基金的特點(diǎn)集合理財(cái)、專業(yè)管理：投資基金是由專家運(yùn)作、管理集合理財(cái)、專業(yè)管理：投資基金是由專家運(yùn)作、管理并專門投資于證券市場的基金并專門投資于證券

24、市場的基金組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)組合投資，分散風(fēng)險(xiǎn)利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)嚴(yán)格監(jiān)管、信息披露嚴(yán)格監(jiān)管、信息披露投資基金是一種間接的證券投資方式投資基金是一種間接的證券投資方式 投資基金具有投資小、費(fèi)用低的優(yōu)點(diǎn)投資基金具有投資小、費(fèi)用低的優(yōu)點(diǎn) 證券投資基金流動(dòng)性強(qiáng)證券投資基金流動(dòng)性強(qiáng) 第二節(jié)第二節(jié) 基金投資基金投資l二、基金投資的投資目標(biāo)與投資方向二、基金投資的投資目標(biāo)與投資方向l1.投資目標(biāo)投資目標(biāo):資本迅速增值資本迅速增值資本長期增值資本長期增值收益于風(fēng)險(xiǎn)的平衡收益于風(fēng)險(xiǎn)的平衡收益的長期穩(wěn)定收益的長期穩(wěn)定l2.投資方向：投資方向：第二節(jié)第二節(jié) 基金投資基金投資l三、基金投資的基本策略

25、三、基金投資的基本策略l1.平均成本投資策略平均成本投資策略 （1）含義：在均衡的時(shí)間間隔內(nèi)按固定的金）含義：在均衡的時(shí)間間隔內(nèi)按固定的金額分次投資于同一種證券。額分次投資于同一種證券。 （2）實(shí)質(zhì)：分次投資，可以應(yīng)用于投資組合）實(shí)質(zhì)：分次投資，可以應(yīng)用于投資組合的重組，不適用于投資組合的調(diào)整。的重組，不適用于投資組合的調(diào)整。 （3）缺陷：當(dāng)證券價(jià)格持續(xù)上漲時(shí)，喪失再）缺陷：當(dāng)證券價(jià)格持續(xù)上漲時(shí)，喪失再投資該證券的機(jī)會(huì)。投資該證券的機(jī)會(huì)。第二節(jié)第二節(jié) 基金投資基金投資l2. 固定比重投資策略固定比重投資策略 （1）含義：將資金按比例分配投資于各類證券）含義：將資金按比例分配投資于各類證券使持有

26、的各類證券市價(jià)總額達(dá)到設(shè)定的比重。使持有的各類證券市價(jià)總額達(dá)到設(shè)定的比重。 （2）實(shí)質(zhì)：用一種投資對(duì)象的增值利潤投資于）實(shí)質(zhì)：用一種投資對(duì)象的增值利潤投資于另一種投資對(duì)象。另一種投資對(duì)象。（2）優(yōu)勢：某類證券價(jià)格上漲時(shí)，就補(bǔ)進(jìn)價(jià)格）優(yōu)勢：某類證券價(jià)格上漲時(shí)，就補(bǔ)進(jìn)價(jià)格相對(duì)較低的其他類證券；當(dāng)該類證券價(jià)格下跌相對(duì)較低的其他類證券；當(dāng)該類證券價(jià)格下跌較多時(shí)，就拋售其他類證券以補(bǔ)進(jìn)該類證券。較多時(shí)，就拋售其他類證券以補(bǔ)進(jìn)該類證券。第二節(jié)第二節(jié) 基金投資基金投資l3. 分級(jí)定量投資策略分級(jí)定量投資策略l四、投資基金的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)四、投資基金的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)l1.基金價(jià)值的內(nèi)涵：基金價(jià)值的內(nèi)涵： 基金的價(jià)值取決于

27、目前能給投資者帶來的現(xiàn)金流量，用基金基金的價(jià)值取決于目前能給投資者帶來的現(xiàn)金流量，用基金的凈資產(chǎn)價(jià)值來表示。的凈資產(chǎn)價(jià)值來表示。NAV =基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額基金單位凈值（）基金單位總份數(shù)第二節(jié)第二節(jié) 基金投資基金投資l2. 基金回報(bào)率：反映基金增值的情況基金回報(bào)率：反映基金增值的情況-=年末持有份數(shù) 年末NAV 年初持有份數(shù) 年初NAV基金回報(bào)率年初持有份數(shù) 年初NAV第三節(jié)第三節(jié) 期權(quán)投資期權(quán)投資l一、期權(quán)原理一、期權(quán)原理l1.含義：指買方向賣方支付一定數(shù)量的含義：指買方向賣方支付一定數(shù)量的金額金額（權(quán)利金）（權(quán)利金）后擁有的在未來一段時(shí)間內(nèi)或特定后擁有的在未來一段時(shí)間內(nèi)或特定日期以事先規(guī)定

28、好的日期以事先規(guī)定好的價(jià)格（履約價(jià)格）價(jià)格（履約價(jià)格）向賣方向賣方購買或出售購買或出售一定數(shù)量的一定數(shù)量的特定標(biāo)的物特定標(biāo)的物的權(quán)力，但的權(quán)力，但不負(fù)有必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)，即在未來一定不負(fù)有必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)，即在未來一定時(shí)期內(nèi)對(duì)權(quán)力的買賣。時(shí)期內(nèi)對(duì)權(quán)力的買賣。 引例：引例：l某投資者于某投資者于2014，3，26日在某證券公日在某證券公司購買一份期權(quán)，期權(quán)費(fèi)司購買一份期權(quán)，期權(quán)費(fèi)P=1000元，標(biāo)元，標(biāo)的物為工商銀行的股票，執(zhí)行價(jià)格為的物為工商銀行的股票，執(zhí)行價(jià)格為3.5元，認(rèn)購數(shù)量元，認(rèn)購數(shù)量2000股，期限股，期限6個(gè)月。個(gè)月。第三節(jié)第三節(jié) 期權(quán)投資期權(quán)投資l2.性質(zhì)性質(zhì)權(quán)利義務(wù)的不對(duì)稱權(quán)利義務(wù)的不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)與收益不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)與收益不對(duì)稱獲利概率的不對(duì)稱獲利概率的不對(duì)稱可在交易所內(nèi)進(jìn)行，也可在場外進(jìn)行可在交易所內(nèi)進(jìn)行，也可在場外進(jìn)行 第三節(jié)第三節(jié) 期權(quán)投資期權(quán)投資l3. 期權(quán)合約的基本要素期權(quán)合約的基本要素交易標(biāo)的物和交易方交易標(biāo)的物和交易方約定價(jià)格、履約價(jià)格、執(zhí)行價(jià)格約定價(jià)格、履約價(jià)格、執(zhí)行價(jià)格權(quán)利金（權(quán)利金（premium）第三節(jié)第三節(jié) 期權(quán)投資期權(quán)投資l4. 期權(quán)的種類期權(quán)的種類l（1）按期權(quán)交易的性質(zhì)分：）按期權(quán)交易的性質(zhì)分：看漲期權(quán)、買入期權(quán)看漲期權(quán)、買