銀行從業(yè)資格考試：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理重點(diǎn)

1、.91UP銀行從業(yè)資格考試平臺(tái)銀行從業(yè)資格考試：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理重點(diǎn)第一節(jié)重難點(diǎn)1. 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)特征與分類答：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的特征之一：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)因素指市場(chǎng)價(jià)格，具體的是指利率、匯率、股票價(jià)格和商品價(jià)格。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的特征之二：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)存在于銀行的交易和非交易業(yè)務(wù)中。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)可以分為四類：分別是利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)（包括黃金）、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)分別是指由于利率、匯率、股票價(jià)格和商品價(jià)格的不利變動(dòng)而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。2. 利率風(fēng)險(xiǎn)答：由于商業(yè)銀行的許多業(yè)務(wù)如基本的存貸業(yè)務(wù)與各類利率聯(lián)系在一起，在每一種利率中又包含不同的期限檔次，所以利率風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的第一大類風(fēng)險(xiǎn)，按照來源的不同，利率風(fēng)險(xiǎn)可以分為：重新定

2、價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)、基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)、期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)。（1）重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)也稱為期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，是最主要和最常見的利率風(fēng)險(xiǎn)形式。重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)是指商業(yè)銀行遇到的利率風(fēng)險(xiǎn)來源于銀行資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)到期期限（就固定利率而言）或重新定價(jià)期限（就浮動(dòng)利率而言）之間所存在的時(shí)間上差異。例如，銀行的“借短貸長(zhǎng)”，以短期存款作為長(zhǎng)期固定利率貸款的融資來源，一旦利率變動(dòng)，銀行將面臨存款的利息支出的變化，從而使影響銀行的未來收益和經(jīng)濟(jì)價(jià)值。對(duì)于我國(guó)銀行來說，面對(duì)關(guān)于存貸利率的不斷調(diào)整，應(yīng)該重視商業(yè)銀行所面臨重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。案例：從金錢機(jī)器到金錢陷阱：美國(guó)儲(chǔ)蓄信貸協(xié)會(huì)。20世紀(jì)70年代，美國(guó)儲(chǔ)蓄信貸協(xié)會(huì)就像金錢機(jī)

3、器。在這種環(huán)境下，儲(chǔ)蓄信貸協(xié)會(huì)通過吸收短期儲(chǔ)蓄存款，然后發(fā)放長(zhǎng)期固定利率抵押貨款就可以得到穩(wěn)定的收益?？纯蠢麧?rùn)表，就可以知道儲(chǔ)蓄信貸貨協(xié)會(huì)的收入對(duì)利率變動(dòng)是不敏感的，因?yàn)橘J款利率是固定的，但短期利率的變動(dòng)會(huì)對(duì)支出產(chǎn)生直接影響利率上升會(huì)導(dǎo)致支出上升。因此，儲(chǔ)蓄信貸協(xié)會(huì)其實(shí)有很大的利率風(fēng)險(xiǎn)敞口。 美國(guó)儲(chǔ)蓄信貸協(xié)會(huì)。但由于60年代市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，儲(chǔ)蓄信貸協(xié)會(huì)也暫時(shí)相安無事。到80年代，市場(chǎng)開始對(duì)儲(chǔ)蓄信貸協(xié)會(huì)不利。短期利率大幅上場(chǎng)，儲(chǔ)蓄信貸協(xié)會(huì)對(duì)其儲(chǔ)蓄帳戶支付的短期利率超過了它們從購(gòu)房貸款中得到的固定利率。于是儲(chǔ)蓄信貸協(xié)會(huì)從金錢機(jī)器變成金錢陷阱。上個(gè)世紀(jì)八十年代出現(xiàn)了許多這樣的銀行倒閉事件。（2）收益率

4、曲線風(fēng)險(xiǎn)收益率曲線是由不同期限，但具有相同風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和稅收的收益率連接而形成的曲線，橫軸為各到期期限，縱軸為對(duì)應(yīng)的收益率，用以描述收益率與到期期限之間的關(guān)系。例如國(guó)庫券的收益率曲線，反映了證券到期期限與到期收益之間的關(guān)系，一般來說期限越長(zhǎng)，利率越大，曲線是上升的，但是上面介紹的重新定價(jià)的不對(duì)稱性也會(huì)使收益率曲線的斜率和形態(tài)發(fā)生變化，對(duì)銀行的收益或內(nèi)在經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生不利的影響，從而形成利率風(fēng)險(xiǎn)，所以收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)也稱為利率期限結(jié)構(gòu)變化風(fēng)險(xiǎn)。隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，需要重視收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)。（3）基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn) 基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)也稱為利率定價(jià)基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)，也是一種重要的利率風(fēng)險(xiǎn)。是指利息收入和利息支出所依據(jù)的基

5、準(zhǔn)利率變動(dòng)不一致的情況下產(chǎn)生的利率風(fēng)險(xiǎn)，例如，一家銀行可能用一年期存款作為一年期貸款的融資來源，貸款按照美國(guó)國(guó)庫券利率每月重新定價(jià)一次，而存款則按照倫敦同業(yè)拆借市場(chǎng)利率每月重新定價(jià)一次，兩種利率的基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)不一樣，當(dāng)利率發(fā)生變化時(shí)，兩種利率的變動(dòng)幅度又可能有差異，該銀行會(huì)面臨著因基準(zhǔn)利率的利差發(fā)生變化而帶來的基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)。如前不久央行關(guān)于存貸基準(zhǔn)利率的調(diào)整，二者調(diào)整的幅度就不同，使得存貸利差進(jìn)一步縮小。（4）期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)是一種越來越重要的利率風(fēng)險(xiǎn)，源于銀行資產(chǎn)、負(fù)債和表外業(yè)務(wù)中所隱含的期權(quán)。關(guān)于期權(quán)我們?cè)谙旅鎸?huì)介紹，簡(jiǎn)而言之，期權(quán)賦予一方我們稱之為買方，在交易或合約中享有某種權(quán)力，不承擔(dān)義

6、務(wù)，而一方我們稱之為賣方只承擔(dān)義務(wù)，沒有權(quán)力。所以，期權(quán)都是在對(duì)期權(quán)買方有利而對(duì)期權(quán)賣方不利時(shí)執(zhí)行，因此，此類期權(quán)性工具因具有不對(duì)稱的支付特征而會(huì)給期權(quán)賣方帶來風(fēng)險(xiǎn)。比如商業(yè)銀行一般有對(duì)于債券或存款的提前兌付、貸款的提前償還等選擇性條款。若利率的變動(dòng)對(duì)存款人或借款人有利，存款人就可能選擇重新安排存款，借款人可能選擇重新安排貸款，從而對(duì)銀行產(chǎn)生不利的影響。如今，越來越多的期權(quán)品種因具有較高的杠桿效應(yīng)，還會(huì)進(jìn)一步增大期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)對(duì)銀行的財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利的影響。3. 匯率風(fēng)險(xiǎn)答：匯率風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率的不利變動(dòng)而導(dǎo)致銀行業(yè)務(wù)發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)產(chǎn)生的原因，匯率風(fēng)險(xiǎn)大致可以分為兩類：第一類是外匯交易

7、風(fēng)險(xiǎn)，主要來自兩方面：一是銀行為客戶提供的外匯交易服務(wù)而未能及時(shí)進(jìn)行對(duì)沖的外匯敞口頭寸；二是銀行進(jìn)行的自營(yíng)外匯交易活動(dòng)，對(duì)某種外幣走勢(shì)有預(yù)期而持有的外匯敞口頭寸。第二類是外匯結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)主要是因?yàn)殂y行的資產(chǎn)與負(fù)債以及資本之間幣種的不匹配而產(chǎn)生。例如某家商業(yè)銀行的負(fù)債表現(xiàn)為美元存款，但它的資產(chǎn)有美元貸款和英鎊貸款，說明資產(chǎn)和負(fù)債的幣種構(gòu)成不匹配。一旦匯率發(fā)生變動(dòng)，由于外匯結(jié)構(gòu)性問題將帶來風(fēng)險(xiǎn)。4. 股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)答：股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指由于商業(yè)銀行持有的股票價(jià)格發(fā)生波動(dòng)時(shí)給商業(yè)銀行帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)。5. 商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)答：商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)是指商業(yè)銀行所持有的各類商品在其價(jià)格發(fā)生波動(dòng)時(shí)給商業(yè)銀行帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)。這

8、里的商品包括可以在二級(jí)市場(chǎng)上交易的某些實(shí)物產(chǎn)品，如農(nóng)產(chǎn)品、礦產(chǎn)品（包括石油）和貴金屬等，但不包括黃金。6. 主要交易產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)特征答：主要交易產(chǎn)品包括即期，遠(yuǎn)期，期貨，互換，期權(quán)等，這里除即期產(chǎn)品外其余為衍生產(chǎn)品，衍生產(chǎn)品一方面可以用來管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也會(huì)產(chǎn)生新的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。特別是衍生產(chǎn)品有杠桿作用，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)具有放大功效，使用不當(dāng)很可能導(dǎo)致巨額損失，大家在學(xué)習(xí)過程中要理解這一點(diǎn)。即期：即期通常是指現(xiàn)金交易或現(xiàn)貨交易。交易一方按固定價(jià)格買入或賣出一定數(shù)額的金融資產(chǎn)， 交付及付款在合約訂立后兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)完成，即期不屬于衍生產(chǎn)品。在實(shí)踐中，即期的外匯買賣通常簡(jiǎn)稱即期，其特點(diǎn)是交割日或稱起息日為

9、交易日以后第二個(gè)工作日。即期外匯買賣是外匯交易中最基本的交易，一方面可以滿足客戶對(duì)不同貨幣的需求。另一方面還可以用于調(diào)整持有不同外匯頭寸的比例，以避免發(fā)生匯率風(fēng)險(xiǎn)。遠(yuǎn)期合約：遠(yuǎn)期合約是指在確定的將來時(shí)間按確定的價(jià)格購(gòu)買或出售某項(xiàng)資產(chǎn)的協(xié)議。常見的遠(yuǎn)期合約有：遠(yuǎn)期外匯交易和遠(yuǎn)期利率合約。遠(yuǎn)期外匯交易：遠(yuǎn)期外匯交易是由交易雙方約定在未來某個(gè)特定日期，依交易時(shí)所約定的幣種、匯率和金額進(jìn)行交割的外匯買賣交易。例如客戶在三個(gè)月后需要100萬美元，擔(dān)心匯率的變化，商業(yè)銀行就可以使用遠(yuǎn)期外匯交易與其達(dá)成交易，并將外匯成本固定到某一雙方可以接受的水平。其中，在遠(yuǎn)期外匯交易中涉及到遠(yuǎn)期匯率，遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)的是貨幣

10、的遠(yuǎn)期價(jià)值，它的決定因素包括：即期匯率、兩種貨幣之間的利率差、期限。遠(yuǎn)期匯率可以根據(jù)無風(fēng)險(xiǎn)套利原理推導(dǎo)出來，即遠(yuǎn)期匯率和即期匯率的比例等于這兩種貨幣在期限內(nèi)各自單位貨幣收益的比例。遠(yuǎn)期匯率的定價(jià)公式：遠(yuǎn)期利率合約：指交易雙方同意在合約簽訂日提前確定未來一段時(shí)間（即協(xié)定利率的期限）的貸款利率或投資利率的一種合約。協(xié)定利率的期限通常是1個(gè)月至1年。遠(yuǎn)期利率合同是商業(yè)銀行的一項(xiàng)表外業(yè)務(wù)。通過遠(yuǎn)期利率合約，提前將利率確定下來，鎖定成本，但同時(shí)也喪失了一旦利率朝有利于自己的方向變動(dòng)時(shí)可能帶來的收益。遠(yuǎn)期利率的確定：如果市場(chǎng)上不存在套利機(jī)會(huì)，那么期貨：期貨是在交易所里進(jìn)行交易的標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約。分為商品期

11、貨和金融期貨。下面重點(diǎn)談金融期貨，匯率、利率、股票指數(shù)等都可以作為期貨交易的對(duì)象。常見的金融期貨有：利率期貨，指以利率為標(biāo)的物的期貨合約。貨幣期貨，指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約。股票指數(shù)期貨，指以股票指數(shù)為標(biāo)的物的期貨合約。目前，金融期貨交易占整個(gè)期貨市場(chǎng)交易量的80以上期貨市場(chǎng)的兩個(gè)基本經(jīng)濟(jì)功能：第一，套期保值，期貨交易具有規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)）的功能。期貨交易者可以通過在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行“套期保值”交易來達(dá)到轉(zhuǎn)移價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的目的。第二，價(jià)格發(fā)現(xiàn)，一般來說，期貨的價(jià)格代表了標(biāo)的資產(chǎn)未來的價(jià)格及走向，期貨交易有助于發(fā)現(xiàn)公平價(jià)格。就像人們了解石油價(jià)格的漲跌是通過石油期貨的價(jià)格變化看到的那樣。

12、此外期貨交易具有杠桿作用，一般有保證金即可交易，保證金占交易額的一定比例，如30遠(yuǎn)期和期貨的區(qū)別：遠(yuǎn)期和期貨都是指在確定的未來時(shí)間按確定的價(jià)格購(gòu)買或出售某項(xiàng)資產(chǎn)的協(xié)議。兩者的區(qū)別在于：一是遠(yuǎn)期合約是非標(biāo)準(zhǔn)化的，而期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的；二是遠(yuǎn)期合約一般是場(chǎng)外交易，通過金融機(jī)構(gòu)或經(jīng)紀(jì)商柜臺(tái)交易，合約持有者面臨交易對(duì)手的違約風(fēng)險(xiǎn)，而期貨合約一般在交易所交易，由交易所承擔(dān)違約風(fēng)險(xiǎn)；三是遠(yuǎn)期合約的流動(dòng)性較差，合約一般要持有到期，而期貨合約的流動(dòng)性較好，合約可以在到期前隨時(shí)平倉(cāng)?；Q：互換是指交易雙方約定在將來某一時(shí)期內(nèi)相互交換一系列現(xiàn)金流的合約，較為常見的有貨幣互換和利率互換。貨幣互換是指交易雙方基于不同

13、的貨幣進(jìn)行的互換交易。用來管理匯率風(fēng)險(xiǎn)。利率互換是兩個(gè)交易對(duì)手相互交換一組資金流量，并不涉及本金的交換，而僅就利息支付方式進(jìn)行交換。在利率互換的有效期內(nèi)，交易的一方同意以固定利率的方式支付另一方利息，而交易的另一方同意以某一特定利率基準(zhǔn)（如LIBOR）的浮動(dòng)利率支付給對(duì)方利息。簡(jiǎn)而言之就是固定利率和浮動(dòng)利率的互相交換。交易雙方利用自身在不同種類利率上的比較優(yōu)勢(shì)有效地降低各自的融資成本。例如客戶有一筆十年期的浮動(dòng)利率貸款，面臨浮動(dòng)利息支出，如果對(duì)利率的預(yù)期是上升，那么客戶將面臨利息支出加大的利率風(fēng)險(xiǎn)，希望將浮動(dòng)利率調(diào)為固定利率，就可以與某家銀行達(dá)成十年的利率互換協(xié)議解決該問題?？蛻舭茨硞€(gè)固定利率

14、支付給銀行，銀行按某個(gè)浮動(dòng)利率支付給客戶。其實(shí)只需交換利息差異即可。實(shí)際上客戶的浮動(dòng)利率貸款已經(jīng)變成固定利率貸款了。期權(quán)：期權(quán)合約是具有未來選擇權(quán)（option）的一種基本的衍生產(chǎn)品， 它賦予期權(quán)的持有者（購(gòu)買者或多頭）擁有在將來某一時(shí)間，以某一確定的執(zhí)行價(jià)格購(gòu)買或者出售一項(xiàng)資產(chǎn)（標(biāo)的資產(chǎn)）的權(quán)利，而并沒有這樣的義務(wù)。同時(shí)期權(quán)買方必須支付給賣方一筆期權(quán)費(fèi)期權(quán)交易的標(biāo)的可以是外匯、債券、股票、貴金屬、石油、商品等。期權(quán)的種類按權(quán)利的內(nèi)容看，期權(quán)可分為買方期權(quán)和賣方期權(quán)買方期權(quán)（Call Option）：買方可以按期權(quán)合約的規(guī)定，擁有以約定的價(jià)格可以買入標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利的期權(quán)，買方期權(quán)也稱為看漲期權(quán)

15、。賣方期權(quán)（Put Option）：買方可以按期權(quán)合約的規(guī)定，擁有以約定的價(jià)格賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利的期權(quán)，賣方期權(quán)也稱為看跌期權(quán)。按履約方式看，期權(quán)可分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)；美式期權(quán)（American Style）：期權(quán)的買方可以在合約內(nèi)任一時(shí)點(diǎn)，隨時(shí)要求執(zhí)行的期權(quán)。歐式期權(quán)（European Style）： 期權(quán)的買方只能在合約到期日?qǐng)?zhí)行的期權(quán)。期權(quán)的分類：按照期權(quán)合約的標(biāo)的資產(chǎn)劃分，由于標(biāo)的資產(chǎn)包括股票、股票指數(shù)、外匯、債務(wù)工具、各種商品和期貨合約等，均有對(duì)應(yīng)的期權(quán)形式。如金融期權(quán)可分為利率期權(quán)、貨幣期權(quán)（或稱外匯期權(quán)）、股票指數(shù)期權(quán)、股票期權(quán)以及金融期貨期權(quán)。期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)特征：在期權(quán)到期日：

16、買權(quán)多頭的損益=買權(quán)空頭的損益= -賣權(quán)多頭的損益=賣權(quán)空頭的損益= -下面舉一個(gè)股票期權(quán)的例子：期權(quán)收益的非線性和金融杠桿作用：股票期權(quán)合約按100股進(jìn)行，但是期權(quán)費(fèi)按每股來報(bào)價(jià)。假設(shè)IBM股票的歐式買方期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為$100，股票現(xiàn)價(jià)為$100，有效期為3個(gè)月，期權(quán)價(jià)格為$10，現(xiàn)在投資者購(gòu)買100個(gè)IBM股票，期權(quán)費(fèi)為$1000，如果在到期日發(fā)生以下一些情況：股票價(jià)格低于$100；期權(quán)不執(zhí)行股票價(jià)格為$120；期權(quán)執(zhí)行，收益為$2000-1000股票價(jià)格為$90；期權(quán)不執(zhí)行，損失全部期權(quán)費(fèi)為$1000期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)特征（續(xù)）由此可見期權(quán)收益的非線性和金融杠桿作用：在忽略交易費(fèi)用的條件下，期

17、權(quán)的買方和賣方的損益之和恒等于零，用對(duì)策論的術(shù)語來說，期權(quán)交易是零和博弈。期權(quán)是單邊風(fēng)險(xiǎn)工具，它只保護(hù)價(jià)格向一個(gè)方向變化，例如理論上買方期權(quán)的買方有著無限的收益可能，但有有限的損失，期權(quán)費(fèi)，而賣方只有有有限的收益，承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，尤其與期權(quán)合約的數(shù)量有關(guān)。商業(yè)銀行使用該產(chǎn)品時(shí)尤其要注意這一點(diǎn)。期權(quán)費(fèi)：期權(quán)費(fèi)是由期權(quán)內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值兩部分組成。內(nèi)在價(jià)值：是指期權(quán)在存續(xù)期間中，若將期權(quán)立即履約執(zhí)行，所能獲得的收益或利潤(rùn)。時(shí)間價(jià)值：是指期權(quán)價(jià)值高于其內(nèi)在價(jià)值的部分。代表了期權(quán)的投機(jī)價(jià)值，一般來說，時(shí)間價(jià)值隨著到期日的臨近而減少，到期日當(dāng)天期權(quán)的時(shí)間價(jià)值為零。影響期權(quán)價(jià)值的主要因素包括：影響期權(quán)價(jià)值

18、的主要因素有六個(gè)：標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格期權(quán)執(zhí)行價(jià)格期權(quán)到期的期限利率波動(dòng)率資產(chǎn)的紅利收益7. 資產(chǎn)分類答：銀行的表內(nèi)外資產(chǎn)可分為銀行賬戶資產(chǎn)和交易賬戶資產(chǎn)兩大類。大家要重點(diǎn)掌握交易賬戶和銀行賬戶的區(qū)別：1交易賬戶和銀行賬戶交易賬戶記錄的是銀行為交易目的或規(guī)避交易賬戶其他項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)而持有的可以自由交易的金融工具和商品頭寸。記入交易賬戶的頭寸必須在交易方面不受任何條款限制，或者能夠完全規(guī)避自身風(fēng)險(xiǎn)。為交易目的而持有的頭寸是指，在短期內(nèi)有目的地持有以便轉(zhuǎn)手出售、從實(shí)際或預(yù)期的短期價(jià)格波動(dòng)中獲利或者鎖定套利的頭寸，如自營(yíng)頭寸、代客買賣頭寸和做市交易形成的頭寸。銀行賬戶：交易賬戶中的項(xiàng)目通常按市場(chǎng)價(jià)格計(jì)價(jià)

19、，當(dāng)缺乏可參考的市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，可以按模型定價(jià)。銀行賬戶中的項(xiàng)目則通常按歷史成本計(jì)價(jià)。與交易賬戶相對(duì)應(yīng)，銀行的其他業(yè)務(wù)歸入銀行賬戶，最典型的是存貸款業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)制定關(guān)于資產(chǎn)分類的內(nèi)部政策和程序，應(yīng)根據(jù)銀行賬戶和交易賬戶的性質(zhì)和特點(diǎn)，采取相應(yīng)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、計(jì)量、監(jiān)測(cè)和控制方法。此外，劃分銀行賬戶和交易賬戶，也是準(zhǔn)確計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管資本的基礎(chǔ)。2資產(chǎn)分類的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)分類，即銀行賬戶與交易賬戶的劃分是商業(yè)銀行實(shí)施市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理和計(jì)提市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本的前提和基礎(chǔ)。各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局都明確要求商業(yè)銀行劃分銀行賬戶和交易賬戶，國(guó)際先進(jìn)銀行普遍制定了詳細(xì)、明確的資產(chǎn)分類的操作規(guī)程。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)將

20、金融資產(chǎn)劃分為：以公允價(jià)值計(jì)量且公允價(jià)值變動(dòng)計(jì)入損益的金融資產(chǎn)、持有待售、持有到期的投資、貸款和應(yīng)收款。資產(chǎn)分類的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)：劃分銀行賬戶和交易賬戶，按照監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)所定義的交易賬戶與第一類資產(chǎn)有較多重合，但不能完全對(duì)應(yīng)。資產(chǎn)分類的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的差異，主要源于二者所服從的目標(biāo)不同。銀行監(jiān)管當(dāng)局對(duì)交易賬戶的劃分主要有兩方面的考慮：一是不同賬戶的風(fēng)險(xiǎn)管理理念和方法不同；二是計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管資本的需要。資產(chǎn)分類的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)點(diǎn)是直接面向風(fēng)險(xiǎn)管理，缺點(diǎn)是可操作性相對(duì)較弱。 第二節(jié)重難點(diǎn)8. 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量學(xué)習(xí)要求答：4.2.1 掌握與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量有關(guān)的基本概念及其實(shí)際應(yīng)用。4.2.2 掌握不同市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)

21、量方法的基本原理、適用范圍、主要作用、優(yōu)缺點(diǎn)及相互之間的關(guān)系。精彩盡在 9. 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量基本概念答：名義價(jià)值市場(chǎng)價(jià)值公允價(jià)值市值重估敞口久期收益率曲線投資組合10. 名義價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值、公允價(jià)值答：（1）。 名義價(jià)值名義價(jià)值通常指商業(yè)銀行所持有的金融資產(chǎn)根據(jù)歷史成本所反映的賬面價(jià)值。（2）。市場(chǎng)價(jià)值國(guó)際評(píng)估準(zhǔn)則委員會(huì)（IVSC）對(duì)市場(chǎng)價(jià)值的說法：市場(chǎng)價(jià)值定義為：“評(píng)估基準(zhǔn)日，自愿的買賣雙方在知情、謹(jǐn)慎、非強(qiáng)迫的情況下通過公平交易資產(chǎn)所獲得的資產(chǎn)的預(yù)期價(jià)值?！保?）公允價(jià)值國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì) （IASB）將公允價(jià)值定義為：“公允價(jià)值為交易雙方在公平交易中可接受的資產(chǎn)或債權(quán)價(jià)值”。在大多數(shù)情況下

22、，市場(chǎng)價(jià)值可以代表公允價(jià)值。（4）市值重估市值重估是指對(duì)交易賬戶頭寸重新估算其市場(chǎng)價(jià)值。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)對(duì)交易賬戶頭寸按市值每日至少重估一次價(jià)值。在進(jìn)行市值重估時(shí)通常采用以下兩種方法：盯市（Mark to Market）：按照市場(chǎng)價(jià)格計(jì)值。盯模（Mark to Model）：按照模型計(jì)值。11. 敞口答：廣義而言，敞口就是風(fēng)險(xiǎn)暴露，即銀行所持有的各類風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)余額。首先需要各種場(chǎng)合的買入頭寸和賣出頭寸。通常所說的敞口是指狹義上的外匯敞口。也稱外匯敞口頭寸，分為單幣種敞口頭寸和總敞口頭寸。（1） 單一貨幣敞口頭寸單幣種敞口頭寸是指每種貨幣的即期凈敞口頭寸、遠(yuǎn)期凈敞口頭寸以及調(diào)整后的期權(quán)頭寸之和，反映

23、單一貨幣的外匯風(fēng)險(xiǎn)。換句話說：?jiǎn)螏欧N敞口頭寸即期凈敞口頭寸遠(yuǎn)期凈敞口頭寸期權(quán)敞口頭寸其他敞口頭寸即期資產(chǎn)即期負(fù)債遠(yuǎn)期買入遠(yuǎn)期賣出期權(quán)敞口頭寸其他敞口頭寸。（2）總敞口頭寸總敞口頭寸反映整個(gè)貨幣組合的外匯風(fēng)險(xiǎn)，一般有三種計(jì)算方法：一是累計(jì)總敞口頭寸法。累計(jì)總敞口頭寸等于所有外幣的多頭與空頭的總和。二是凈總敞口頭寸法。凈總敞口頭寸等于所有外幣多頭總額與空頭總額之差。三是短邊法。短邊法是一種為各國(guó)廣泛運(yùn)用的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口頭寸的計(jì)量方法，同時(shí)為巴塞爾委員會(huì)所采用，我國(guó)銀監(jiān)會(huì)編寫的外匯風(fēng)險(xiǎn)敞口情況表也采用這種算法。其處理步驟是：首先，分別加總每種外匯的多頭和空頭，分別稱為凈多頭頭寸之和與凈空頭頭寸之和，然

24、后比較這兩個(gè)總數(shù)，最后把較大的一個(gè)總數(shù)作為銀行的總敞口頭寸。短邊法的優(yōu)點(diǎn)在于既考慮到多頭與空頭同時(shí)存在風(fēng)險(xiǎn)，又考慮到它們之間的抵補(bǔ)效應(yīng)。例：一家銀行的外匯敞口頭寸如下：日元多頭50，馬克多頭100，英鎊多頭150，法郎空頭20，美元空頭180。分別采用以上三種方法計(jì)算總外匯敞口頭寸。累計(jì)總敞口頭寸為：50+100+15020180=500；凈總敞口頭寸為：（50+100+150）-（20180）=100；短邊法：首先算出凈多頭頭寸之和為：50+100+150=300凈空頭頭寸之和為：20+180=200，因?yàn)榍罢咻^大，所以最后確定總敞口頭寸為30012. 久期（也稱持續(xù)期）答：（1）久期是以未

25、來收益的現(xiàn)值為權(quán)數(shù)計(jì)算的現(xiàn)金流平均到期時(shí)間，用以衡量金融工具的到期時(shí)間。在計(jì)算中，某一金融工具的久期等于金融工具各期現(xiàn)金流發(fā)生的相應(yīng)時(shí)間乘以各期現(xiàn)值與金融工具現(xiàn)值的商。數(shù)學(xué)公式為：式中，D 代表久期；t 代表金融工具的現(xiàn)金流量所發(fā)生的時(shí)間；Ct代表金融工具第 t 期的現(xiàn)金流量；y 為收益率或當(dāng)前市場(chǎng)利率。應(yīng)用久期的理論基礎(chǔ)：P代表債券的市場(chǎng)價(jià)格，y代表市場(chǎng)利率，D代表債券的久期，則有：也可近似寫成 ：對(duì)應(yīng)市場(chǎng)利率的微小改變y ，債券價(jià)值的改變量P為：久期的作用：該公式顯示，收益率的微小變化，將使價(jià)格發(fā)生反向的變動(dòng)，而且其變動(dòng)的程度將取決于久期的長(zhǎng)短，即久期越長(zhǎng)，它的變動(dòng)幅度也就越大。所以，久期

26、是對(duì)金融工具的利率敏感程度或利率彈性的直接衡量，可用于債券乃至商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)管理。（2）久期缺口（Duration Gap）用DA 表示總資產(chǎn)的加權(quán)平均久期，DL 表示總負(fù)債的加權(quán)平均久期，VA 表示總資產(chǎn)的初始值，VL 表示總負(fù)債的初始值。當(dāng)市場(chǎng)利率變動(dòng)時(shí)，資產(chǎn)和負(fù)債的變化可由下式表示：VA=-DA×VA×y/（1+y）VL=-DL×VL×y/（1+y）上述兩式表明，當(dāng)市場(chǎng)利率y變動(dòng)時(shí)，銀行資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債價(jià)值的變動(dòng)方向與市場(chǎng)利率的變動(dòng)方向相反，而且銀行資產(chǎn)與負(fù)債的久期越長(zhǎng)，資產(chǎn)與負(fù)債價(jià)值變動(dòng)的幅度越大，即利率風(fēng)險(xiǎn)越大。久期缺口：EVAVL代表了

27、所有者的權(quán)益久期缺口是資產(chǎn)加權(quán)平均久期與負(fù)債加權(quán)平均久期和資產(chǎn)負(fù)債率乘積的差額。即：久期缺口= 資產(chǎn)加權(quán)平均久期 （總負(fù)債/ 總資產(chǎn)）× 負(fù)債加權(quán)平均久期當(dāng)久期缺口為正值時(shí)，如果市場(chǎng)利率下降，銀行最終的市場(chǎng)價(jià)值將增加；如果市場(chǎng)利率上升，銀行的市場(chǎng)價(jià)值最終將下跌。當(dāng)久期缺口為負(fù)值時(shí)，情形正好相反。當(dāng)缺口為零時(shí)，銀行凈值的市場(chǎng)價(jià)值不受利率風(fēng)險(xiǎn)影響。根據(jù)市場(chǎng)利率變動(dòng)的預(yù)期和商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債的實(shí)際情況，銀行可以使用久期缺口技術(shù)來管理其資產(chǎn)負(fù)債的利率風(fēng)險(xiǎn)。13. 收益率曲線答：收益率曲線是由不同期限，但具有相同風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和稅收的收益率連接而形成的曲線，橫軸為各到期期限，縱軸為對(duì)應(yīng)的收益率，用

28、以描述收益率與到期期限之間的關(guān)系。收益率曲線通常表現(xiàn)為四種情況：正向收益率曲線（大多數(shù)情況）；反向收益率曲線；水平收益率曲線；波動(dòng)收益率曲線。14. 投資組合答：投資組合選擇是投資者進(jìn)行金融經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所必須面對(duì)的最基本問題之一，現(xiàn)代投資組合理論是研究在各種不確定的情況下，如何將可供投資的資金分配于更多的資產(chǎn)上，以滿足不同類型的投資者所能接受的收益和風(fēng)險(xiǎn)水平相匹配的最適當(dāng)、最滿意的資產(chǎn)組合的系統(tǒng)方法，化解投資風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)代資產(chǎn)組合理論的起源于1952年，哈瑞？馬科維茨（Markowits）發(fā)表的題為投資組合的文章，他提出的均值方差模型描繪出了資產(chǎn)組合選擇的最基本的框架，是目前現(xiàn)在投資理論和投資實(shí)踐的主

29、流方法。15. 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法答：1. 缺口分析就是將銀行的所有生息資產(chǎn)和付息負(fù)債按照重新定價(jià)的期限劃分到不同的時(shí)間段如1個(gè)月以下，1到3個(gè)月，3個(gè)月至1年，1到5年，5年以上等。在每個(gè)時(shí)間段內(nèi)，將利率敏感性資產(chǎn)減去利率敏感性負(fù)債，再加上表外業(yè)務(wù)頭寸，就得到該時(shí)間段內(nèi)的重新定價(jià)“缺口”。以該缺口乘以假定的利率變動(dòng)，即得出利率變動(dòng)對(duì)凈利息收入變動(dòng)的大致影響。缺口分析是衡量利率變動(dòng)對(duì)銀行當(dāng)期收益影響的一種方法，只能反映利率變動(dòng)的短期影響。因此，缺口分析只是一種初級(jí)的、粗略的利率風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法。2久期分析久期分析能計(jì)量利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行經(jīng)濟(jì)價(jià)值的影響，即估算利率變動(dòng)對(duì)所有頭寸的未來現(xiàn)金流現(xiàn)值的潛在影響，

30、從而能夠?qū)首儎?dòng)的長(zhǎng)期影響進(jìn)行評(píng)估，相對(duì)缺口分析，更為準(zhǔn)確地估算利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行的影響。缺口分析、久期分析只能反映重新定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，不能反映基準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn)，以及因利率和支付時(shí)間的不同而導(dǎo)致的頭寸的實(shí)際利率敏感性差異，也不能很好地反映期權(quán)性風(fēng)險(xiǎn)。3外匯敞口分析外匯敞口分析是衡量匯率變動(dòng)對(duì)銀行當(dāng)期收益的影響的一種方法。外匯敞口主要來源于銀行表內(nèi)外業(yè)務(wù)中的貨幣錯(cuò)配。當(dāng)在某一個(gè)時(shí)段內(nèi)，銀行某一幣種的多頭頭寸與空頭頭寸不一致時(shí)，所產(chǎn)生的差額就形成了外匯敞口。在存在外匯敞口的情況下，匯率變動(dòng)可能會(huì)給銀行的當(dāng)期收益或經(jīng)濟(jì)價(jià)值帶來損失，從而形成匯率風(fēng)險(xiǎn)。 4風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值方法在每個(gè)交易日閉市之后，告訴我所有業(yè)務(wù)及部門所存在的

31、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)Dennis Weatherstone J.P.摩根風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（Value at Risk，VaR）是在正常的市場(chǎng)條件和給定的置信水平下，在給定持有時(shí)間期限內(nèi)，不利的市場(chǎng)變動(dòng)可能造成投資組合的最大損失。VaR的定義：通俗解釋：在正常的市場(chǎng)條件和給定的時(shí)間段內(nèi)，該投資組合發(fā)生VaR值損失的概率僅為給定的概率水平置信水平、置信度：X%=95、97.5、99給定的時(shí)間內(nèi)：針對(duì)交易活動(dòng)的時(shí)間可能選取為一天，而針對(duì)投資組合管理的時(shí)間則可能選取為一個(gè)月VaR 是一種對(duì)可能實(shí)現(xiàn)的價(jià)值損失的統(tǒng)計(jì)估計(jì)， 而不只是一種“賬面”損失估計(jì)。假設(shè)一個(gè)部門在接下來的10天時(shí)間內(nèi)存在 95% 概率，其所管理的資產(chǎn)價(jià)值

32、損失不超過$1，000，000。則我們可以將其寫作：其中置信度是95% 。實(shí)際上，在VaR中詢問的問題是“我們有 X%的信心在接下來的 T 個(gè)交易日中損失程度將不會(huì)超過多大的值”？事情會(huì)有多糟糕？計(jì)算VaR值的相關(guān)參數(shù)選擇置信水平：置信水平越高意味著銀行所持風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在時(shí)間間隔內(nèi)超出VaR值的可能性越小，反之可能性越大。持有期：持有期的選擇取決于資產(chǎn)組合的特性。如果資產(chǎn)組合變動(dòng)頻繁，持有期應(yīng)該取短，反之就應(yīng)該取長(zhǎng)。巴塞爾委員會(huì)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型的相關(guān)參數(shù)提出了以下要求：巴塞爾委員會(huì)要求計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管資本應(yīng)采用99%的置信水平，持有期為10個(gè)營(yíng)業(yè)日。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素價(jià)格的歷史觀測(cè)期至少為一年；至少每

33、三個(gè)月更新一次數(shù)據(jù)。商業(yè)銀行實(shí)施內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理可以選用不同的參數(shù)值。VaR模型的優(yōu)點(diǎn)可以將不同業(yè)務(wù)、不同類別的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)用一個(gè)確切的數(shù)值（VaR值）表示出來，是一種能在不同業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)類別之間進(jìn)行比較和匯總的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法，而且將隱性風(fēng)險(xiǎn)顯性化之后，有利于進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)測(cè)、管理和控制。由于風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值具有高度的概括性，簡(jiǎn)明易懂，適宜董事會(huì)和高級(jí)管理層了解本行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的總體水平。 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值已成為計(jì)量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的主要指標(biāo)，也是銀行采用內(nèi)部模型計(jì)算市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)資本要求的主要依據(jù)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部模型也存在一定的局限性。需要采用壓力測(cè)試和其他非統(tǒng)計(jì)類計(jì)量方法如敏感性分析、情景分析對(duì)內(nèi)部模型方法進(jìn)行補(bǔ)充。計(jì)

34、算VaR值的基本方法：風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值通常是由銀行的內(nèi)部市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型來估算。 ？ 計(jì)算VaR值的基本方法：方差-協(xié)方差法、歷史模擬法、蒙特卡洛模擬法方差協(xié)方差法單個(gè)資產(chǎn)在險(xiǎn)價(jià)值（VaR）的計(jì)算資產(chǎn)收益率滿足正態(tài)分布，資產(chǎn)組合在險(xiǎn)價(jià)值（VaR）的計(jì)算：假設(shè) 所有證券的投資回報(bào)率滿足正態(tài)分布，從而資產(chǎn)組合作為正態(tài)變量的線性組合也滿足正態(tài)分布。需要借助統(tǒng)計(jì)方法計(jì)算組合的波動(dòng)率。方差 協(xié)方差法的優(yōu)點(diǎn)是，原理簡(jiǎn)單，計(jì)算快捷。方差-協(xié)方差法的缺點(diǎn)不能預(yù)測(cè)突發(fā)事件的風(fēng)險(xiǎn)；許多金融資產(chǎn)的收益率分布并不符合正態(tài)分布，“肥尾”現(xiàn)象廣泛存在，這樣基于正態(tài)近似的模型往往會(huì)低估實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)值；不能充分度量非線性金融工具，如期

35、權(quán)和抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)歷史模擬法歷史模擬法是運(yùn)用當(dāng)前資產(chǎn)組合各證券的權(quán)重和各證券的歷史數(shù)據(jù)重新構(gòu)造資產(chǎn)組合的歷史序列，得到現(xiàn)有資產(chǎn)組合在歷史上的假定收益分布，以此計(jì)算VaR值。 ？ 歷史模擬法的優(yōu)點(diǎn)：克服了方差-協(xié)方差法的一些缺陷，如考慮了“肥尾”現(xiàn)象，能度量非線性金融工具的風(fēng)險(xiǎn)等，而且歷史模擬法是通過歷史數(shù)據(jù)構(gòu)造收益率分布，不依賴于特定的定價(jià)模型。歷史模擬法的缺點(diǎn)：?jiǎn)渭円揽繗v史數(shù)據(jù)作風(fēng)險(xiǎn)度量，將低估或漏估突發(fā)性的收益率波動(dòng)；風(fēng)險(xiǎn)度量的結(jié)果受制于歷史周期的長(zhǎng)度；歷史模擬法以大量歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對(duì)數(shù)據(jù)依賴性強(qiáng)；歷史模擬法在度量大的資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，計(jì)算量相當(dāng)大。蒙特卡洛法計(jì)算機(jī)仿真模擬：蒙特卡洛法分兩步進(jìn)行：第一步，設(shè)定金融變量的隨機(jī)過程及過程參數(shù)；第二步，針對(duì)未來利率所有可能的路徑，模擬資產(chǎn)組合中各證券的價(jià)格走勢(shì)，從而編制出資產(chǎn)組合的收益率分布來度量VaR。蒙特卡洛法的優(yōu)點(diǎn)與缺點(diǎn)：蒙特卡羅法是計(jì)算VaR 比較有效的方法，能廣泛度量各種風(fēng)險(xiǎn)，也考慮了波動(dòng)的時(shí)間變化、？°肥尾？±現(xiàn)象和極端情景等多種因素；蒙特卡羅法的缺點(diǎn)主要是對(duì)于基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)因素仍