財務管理目標案例分析PPT

1、格力空調(diào)小組成員：嚴露娜、莫璇、張雪雪、單嫻靜、黃鴻乾好空調(diào)，好空調(diào)，格力造格力造財務管理目標目 錄企業(yè)介紹企業(yè)介紹格力格力GREE格力的財務管理目標分析格力的財務管理目標分析 小組總結(jié)及建議小組總結(jié)及建議 珠海格力電器股份有限公司成立于1991年，是目前全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、格力標志服務于一體的專業(yè)化空調(diào)企業(yè)。007年實現(xiàn)銷售收入380.41億元，凈利潤12.70億元，2011年國內(nèi)市場銷售收入622.09億元，同比增長33.49%；國外市場銷售收入145.46億元，同比增長49.17%。連續(xù)八年上榜美國財富雜志“中國上市公司100強”。Microsoft Powerpoint-20

2、03發(fā)展歷程發(fā)展歷程發(fā)展歷程發(fā)展歷程 19911993創(chuàng)業(yè)階段19972001壯大階段19941996發(fā)展階段 20012005國際化階段2006創(chuàng)全球品牌階段Microsoft Powerpoint-2003Microsoft Powerpoint-2003企業(yè)財務管理目標的選擇與定位企業(yè)財務管理目標的選擇與定位在我國，公有制經(jīng)濟居主導地位，國有企業(yè)作為全民所有制經(jīng)濟的一部分，其目標是使全社會財富增長。不僅要有經(jīng)濟利益，而且要有社會效益；在發(fā)展企業(yè)本身的同時，考慮對社會的穩(wěn)定和發(fā)展的影響。因而把企業(yè)價值最大化作為財務管理目標不失為一種科學的選擇。首先，財務管理目標應著眼于企業(yè)的總目標。企業(yè)以

3、營利為目的，這是企業(yè)的重要本質(zhì)屬性，也就是說企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營應以提高經(jīng)濟效益、確保資金的保值增值、避免在激烈的市場競爭中被淘汰為總目標。其次，財務管理目標應協(xié)調(diào)各契約關系主體的利益。再次，財務管理目標應充分考慮企業(yè)的社會責任。企業(yè)對社會責任的履行狀況，直接或間接地影響到企業(yè)的生存與發(fā)展，企業(yè)在理財活動中必須為此作出經(jīng)常性的努力。Microsoft Powerpoint-2003一、利潤利潤最大化目標Microsoft Powerpoint-2003 2012年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1001.10億元,同比增長19.87%;利潤總額87.63億元,同比增長38.46%;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤73.80億元

4、,同比增長40.92%,對應每股收益2.45元;扣非后歸屬母公司凈利潤69.95億元,同比增長36.99%。報告期內(nèi)公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額184.09億元,同比448.51%,對應每股6.12元。公司擬向全體股東每10股派送現(xiàn)金10元(含稅),現(xiàn)金分紅金額(含稅)占當年歸屬母公司凈利潤40.76%。 2013年1季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入222.93億元,同比增長10.98%;利潤總額15.97億元,同比增長10.16%;實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤13.35億元,同比增長13.77%,對應每股收益0.44元。簡要分析和總結(jié)Microsoft Powerpoint-2003項項 目目 本報告期本報告

5、期 上年同期上年同期 增減幅度增減幅度（）（） 營業(yè)總收入 140,005,316,317.54 120,043,070,005.50 16.63%營業(yè)利潤 16,204,090,372.81 12,263,010,098.93 32.14%利潤總額 16,865,273,554.17 12,891,923,945.32 30.82%歸屬于上市公司股東的凈利潤 14,114,601,409.21 10,870,672,842.47 29.84%基本每股收益（元） 4.69 3.61 29.92%加權平均凈資產(chǎn)收益率 35.81% 35.77% 0.04%項項 目目 本報告期末本報告期末 本報告

6、期初本報告期初 增減幅度（）增減幅度（） 總資產(chǎn) 156,864,302,458.69 133,702,103,359.54 17.32%歸屬于上市公司股東的所有者權益 44,216,447,387.28 34,582,810,312.23 27.86%股本 3,007,865,439.00 3,007,865,439.00 0.00%歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn)（元） 14.70 11.50 27.83%Microsoft Powerpoint-2003由格力電器今日發(fā)布2014年度業(yè)績快報顯示，格力電器2014年實現(xiàn)營業(yè)總收入1400.05億元，同比增長16.63%；歸屬于上市公司股東的

7、凈利潤為141.14億元，同比增長29.84%。止2014年12月31日，公司營業(yè)總收入完成年初既定目標，公司總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn)較上年末均有較好增長，歸屬于上市公司股東的凈利潤增長29.84%。格力在快報中指出，截止 2014 年12 月31日，公司營業(yè)總收入完成年初既定目標，公司總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn)較上年末均有較好增長，歸屬于上市公司股東的凈利潤增長29.84%。簡要分析和總結(jié)Microsoft Powerpoint-2003談及業(yè)績增長的原因，格力在快報中稱，隨著國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構調(diào)整的深入，宏觀經(jīng)濟增速有所放緩，在家電行業(yè)景氣度下降的情況下

8、，公司以創(chuàng)新工作為主基調(diào)，圍繞產(chǎn)品競爭力的提升，著力開展技術工藝創(chuàng)新、自動化生產(chǎn)、信息化建設工作；通過深化企業(yè)內(nèi)部管理，嚴格控制成本費用，降低物耗并提高資金使用效益；通過產(chǎn)品結(jié)構調(diào)整積極鞏固、拓展市場，并引領行業(yè)產(chǎn)品升級；同時受益原材料價格持續(xù)低位，公司盈利能力繼續(xù)提升。資料顯示，格力電器2012年收入首次突破1000億元，隨后提出五年內(nèi)再造一個格力電器，2013年起平均每年新增200億元收入。格力2014年營收比上年同期增加199.6億元，基本完成了年增200億元的計劃。五年再造一個“格力”Microsoft Powerpoint-2003二、凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率和每股利潤最大化每股利潤

9、最大化目標 這兩個指標是利潤最大化目標的演進，能夠確切的說明企業(yè)的盈利水平，對財務分析以及財務預測都有很重要的作用。 該目標通過利潤的行為導向的不同將利潤進行了劃分，很好地克服了利潤最大化的第一個缺點。Microsoft Powerpoint-2003從以上格力電器盈利水平分析示意圖表可以清晰地看出，其反應盈利水平的各項指標大體上均呈現(xiàn)上升趨勢，與企業(yè)的投資價值呈同向變化關系，表明格力電器保持著良好的發(fā)展勢頭。Microsoft Powerpoint-2003近年來格力的業(yè)績超出投資者預期，回報也相當豐厚。Microsoft Powerpoint-2003格力電器的凈資產(chǎn)收益與每股利潤雖有波動

10、但仍在逐年增長，大大增加了投資者對格力電器的信心，為其發(fā)展提供源源不斷的資金支持。每股利潤=股本/股數(shù)Microsoft Powerpoint-2003顯然，格力的市場表現(xiàn)與股東收益處于行業(yè)領先地位。Microsoft Powerpoint-2003 企業(yè)以凈資產(chǎn)收益和每股利潤最大化為目標取得了不錯的成績并解決了部分問題（如利潤的時間變化問題），但與其同時，我們也要意識到由于股票市場的不確定性與資金的流動性，該目標存在有關資金的時間價值與風險價值的相關缺陷。同時，不可避免的存在盈余操縱行為。 我國上市公司利用會計準則因素操縱利潤的主要手法有以下幾種:潛虧掛賬、模糊收入確認、關聯(lián)交易、補貼收入、

11、資產(chǎn)重組、托管操作、合并報表、改變會計政策、表外操作、利用更正公告、濫用重要性等。 由于數(shù)據(jù)的不完整與公司可能存在的隱瞞，我們無法對格力電器的盈余操縱問題進行分析。小結(jié)Microsoft Powerpoint-2003格力追求的不僅僅是短期的利潤最大化，更是可持續(xù)盈利成長能力的最大化?？沙掷m(xù)盈利成長能力不僅體現(xiàn)在企業(yè)盈利能力，還包括企業(yè)的償債能力、營運能力和成長能力。盈利能力盈利能力償債能力償債能力營運能力營運能力成長能力成長能力多種能力的復合多種能力的復合可持續(xù)盈利成長能力可持續(xù)盈利成長能力三、可持續(xù)盈利成長能力最大化可持續(xù)盈利成長能力最大化目標Microsoft Powerpoint-20

12、03 從上表可以看出，20112013年，總體上看，三個比率都有下降的趨勢。從流動比率發(fā)現(xiàn)，與比較相合適的2還相差比較遠，表明格力電器用于償還流動負債的流動資產(chǎn)的償還能力比較差，在經(jīng)營過程中可能面臨不夠流動資金償還流動負債的風險；速動比率未能達到 1的比值，表明變現(xiàn)能力較強的流動資產(chǎn)償還流動負債的能力比較弱，償債的安全系數(shù)較低。2011年的現(xiàn)金比率過低，表明年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量不能償還流動負債，而2012年的現(xiàn)金比率又過高，表明用于償還流動負債的現(xiàn)金比較充足，但維持過高的現(xiàn)金比率可能導致過多的現(xiàn)金滯 留，增加了機會。 總的說來，從2011到2013年，格力電器的短期償債能力較好。短期償債能力Mic

13、rosoft Powerpoint-2003 從上表可以看出，長期償債比率從2011年到2012年下降，而從從2012到2013年又上升。但是資產(chǎn)負債率總體在75%左右，這屬于高風險的負債經(jīng)營。結(jié)合具體的家電行業(yè)來看，該指標的最近一期行業(yè)平均值是0.6，所以格力電器比行業(yè)平均值要高，所以風險也很大。結(jié)合近3年的產(chǎn)權比率來看，2011年的產(chǎn)權比率最高，風險也最大，而產(chǎn)權比率越高，是高風險、高報酬的財務結(jié)構。2011年的權益乘數(shù)比其他年份的都要高，說明它的風險最大，即格力電器公司主要是通過借入外債來維持公司的經(jīng)濟活動，充分的利用了財務杠桿的作用。從長期償債能力指標的分析發(fā)現(xiàn)，格力電器公司的長期償債

14、能力不強，該公司存在的風險比較大。長期償債能力Microsoft Powerpoint-2003營運能力通常來講，上述指標越高，說明企業(yè)的經(jīng)營效率越高。從2011-2013年，格力的應收賬款周轉(zhuǎn)率成上升趨勢，周轉(zhuǎn)速度教快，資金流動性增強，說明格力電器信用政策較嚴格，及時收回資金。也說明了格力電器公司的運營能力比較強，其資金的利用效率高，使得其盈利能力也會增強。從存貨周轉(zhuǎn)率來看，格力有所上升，說明存貨的變現(xiàn)速度較好，使用效果好，存貨剩余少，資金占用少、利用率高。從流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看呈不斷上升趨勢，周轉(zhuǎn)越快，表明了流動資產(chǎn)在經(jīng)歷生產(chǎn)和銷售各階段時占用的時間越短。從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看，也不同于前兩年下

15、降的趨勢，并且上升速度較快，說明全部資產(chǎn)使用率上升銷售前景較好。Microsoft Powerpoint-2003由表可以看出格力電器的收入增長率自2011年開始有所下降，說明其銷售規(guī)模有所降低，但從其增長幅度來看，三年均為正值，說明該公司的銷售額一直在增長； 格力電器自2011年以來，其資產(chǎn)增長率均為正值，說明資產(chǎn)投入一直在保持增長，但其資產(chǎn)增長率相差不大，這說明格力電器集團最近三年的銷售增長并不是主要依靠資產(chǎn)的追加投入取得。因此，整體來看，該公司的銷售增長效益性較好； 2013年凈利潤增長率高于股東權益增長率，說明該公司2013年的股東權益增長主要來自生產(chǎn)經(jīng)營活動創(chuàng)造的凈利潤整體而言，可以

16、看出格力集團的發(fā)展前景良好成長能力Microsoft Powerpoint-2003四、企業(yè)價值最大化四、企業(yè)價值最大化目標企業(yè)價值最大化是：指通過企業(yè)財務上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上，使企業(yè)總價值達到最大。其基本思想是將企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位、強調(diào)在企業(yè)價值增長中滿足各方利益關系。企業(yè)價值自由現(xiàn)金流量銷售增長率營業(yè)毛利率營運資本投資固定資產(chǎn)投資平均資本成本權益成本債務成本資本結(jié)構持續(xù)時間Microsoft Powerpoint-2003 一.格力運營狀況分析 格力集團自從1993年上市以來，銷售收入逐年增加，從6

17、4677.78萬元增長到了12004307萬元（具體見表）。再看企業(yè)的凈利潤，從4858.33萬元增加到了1087067.28萬元，收入增加了200多倍，體現(xiàn)了企業(yè)出色的盈利能力，營運狀況良好。 單位：萬元Microsoft Powerpoint-2003格力企業(yè)和美的凈利潤的對比（單位：萬元）從凈利潤可以看出，格力保持每年以較快速度的增長，與同行業(yè)的美的相比，格力的凈利潤超過了格力，成為行業(yè)的老大。Microsoft Powerpoint-2003合理的投資Microsoft Powerpoint-2003優(yōu)化資本結(jié)構從債券結(jié)構看Microsoft Powerpoint-2003格力集團資本

18、結(jié)構合理，償債能力強，融資方式主要以內(nèi)部融資為主，公司的負債主要由流動負債組成，短期借款占負債的絕大部分，2013年短期借款大道了33億，長期借款13.7億，從格力公司的貨幣資金的數(shù)量來看，公司擁有巨額的貨幣資金，而且呈年遞增的情況，同時大量的貨幣資金也給企業(yè)帶來了客觀的利息收入，自由的現(xiàn)金流和巨額現(xiàn)金儲備，為企業(yè)創(chuàng)造了更多的價值。Microsoft Powerpoint-2003格力集團每年都有普通股股息的分紅，但股利支付處于一個極低的水平，它注重留存利潤少分配以蓄積和發(fā)展企業(yè)長期實力，合理布局資本結(jié)構，較少依賴有息借貸融資以及股權融資，為企業(yè)價值提高地基。 從股權融資來看Microsoft Powerpoint-2003Microsoft Powerpoint-2003 綜合以上案例透析，： 一是存在理想的財務目標企業(yè)價值最大化，但由于在企業(yè)產(chǎn)權主體信息不對稱情形下的非合作博弈在現(xiàn)實中難以執(zhí)行，即在已知社會所有成員的個人偏好次序的情況下，通過一定的程序，把各種各樣的個人偏好次序歸結(jié)為單一的社會偏好次序。格力公司通過企業(yè)財務上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的財務政策，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上，使企業(yè)總價值達到最大小組總結(jié)小組總結(jié)：Microsoft Powerpoint-2003 二是財務目標受制于企業(yè)真正的掌控者的效用目標函數(shù)，