第十章利潤分配及股利政策

1、第十章第十章利潤分配及股利政策利潤分配及股利政策第一節(jié)：利潤分配概述第一節(jié)：利潤分配概述一、利潤的構(gòu)成1.利潤總額=營業(yè)利潤+營業(yè)外收支凈額2.凈利潤=利潤總額-所得稅費(fèi)用2.利潤分配的原則（1）依法分配的原則（2）資本保全原則（3）充分保護(hù)債權(quán)人利益原則（4）兼顧利益相關(guān)者及長短期利益原則3. 利潤分配的項(xiàng)目 （1）法定盈余公積 （2）任意盈余公積 （3）公益金 （4）向投資者分配利潤（股利）4.利潤分配的順序 （1）彌補(bǔ)以前年度虧損（但不得超過法定的彌補(bǔ)期限） （2）繳納所得稅 （3）彌補(bǔ)未彌補(bǔ)的以前年度虧損 （4）提取法定盈余公積 （5）提取任意盈余公積 （6）提取公益金 （7）向股東分

2、配利潤第二節(jié)股利政策股利政策v一、股利基本理論一、股利基本理論v（一）股利無關(guān)論（一）股利無關(guān)論v1.股利無關(guān)論股利無關(guān)論v2.股利剩余理論股利剩余理論v（二）、股利有關(guān)論（二）、股利有關(guān)論v 1.“1.“在手之鳥在手之鳥”理論理論v 2.2.股利傳播理論股利傳播理論v 3.3.代理理論代理理論v（三）、股利稅差理論（三）、股利稅差理論v二、影響股利政策的因素二、影響股利政策的因素v（一）法律因素（一）法律因素v 1.1.資本保全約束資本保全約束v 2.2.資本積累約束資本積累約束v 3.3.償債能力約束償債能力約束v 4.4.超額累積利潤限制超額累積利潤限制v 5.5.凈利潤限制凈利潤限制v

3、（二）、股東因素（二）、股東因素v1.1.控股權(quán)考慮控股權(quán)考慮v2.2.避稅考慮避稅考慮v3.3.穩(wěn)定收入考慮穩(wěn)定收入考慮v4.4.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)考慮規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)考慮v（三）、公司因素（三）、公司因素v1.1.舉債能力舉債能力v2.2.未來投資機(jī)會(huì)未來投資機(jī)會(huì)v3.3.資本成本資本成本v4.4.資產(chǎn)流動(dòng)性資產(chǎn)流動(dòng)性v5.5.盈利的穩(wěn)定性盈利的穩(wěn)定性v6.6.債務(wù)需要債務(wù)需要v7.7.其他考慮其他考慮v（四）、其他因素（四）、其他因素v1.1.債務(wù)合同契約債務(wù)合同契約v2.2.信息傳遞效應(yīng)信息傳遞效應(yīng)v3.3.通貨膨脹通貨膨脹v三、股利政策的類型三、股利政策的類型v（一）剩余股利政策（一）剩余股利政策v

4、含義：含義：是指在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，是指在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。盈余作為股利予以分配。v3.3. 決策順序：決策順序：v （1 1）設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)；）設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)；v （2 2）確定總資金中股東權(quán)益數(shù)）確定總資金中股東權(quán)益數(shù)v （3 3）用可供分配的利潤滿足資金需要）用可供分配的利潤滿足資金需要v （4 4）剩余部分發(fā)放股利）剩余部分發(fā)放股利v 某公司上年稅后利潤某公司上年稅后利潤600600萬元

5、，今年年萬元，今年年初公司討論決定股利分配的數(shù)額。預(yù)計(jì)初公司討論決定股利分配的數(shù)額。預(yù)計(jì)今年需要增加投資資本今年需要增加投資資本800800萬元。公司的萬元。公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本占目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本占60%60%，債務(wù)資，債務(wù)資本占本占40%40%，今年繼續(xù)保持。按法律規(guī)定，今年繼續(xù)保持。按法律規(guī)定，至少要提取至少要提取10%10%的公積金。公司采用剩余的公積金。公司采用剩余股利政策?；I資的優(yōu)先順序是留存利潤、股利政策?；I資的優(yōu)先順序是留存利潤、借款和增發(fā)股份。借款和增發(fā)股份。v 問：公司應(yīng)分配多少股利？問：公司應(yīng)分配多少股利？ v可供分配的利潤=600（1-10%）=540（萬元

6、）v投資所需增加的權(quán)益資本數(shù)額=800 60%=480（萬元）v稅后凈利能滿足投資需要的最大限額=480（萬元）v向投資者分紅數(shù)額=540-480=60（萬元）v 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：v 能保持理想的資本結(jié)構(gòu)能保持理想的資本結(jié)構(gòu)v 使加權(quán)資本成本最低使加權(quán)資本成本最低v 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：v 導(dǎo)致股利支付不穩(wěn)定導(dǎo)致股利支付不穩(wěn)定v 不能滿足希望取得穩(wěn)定收入的股東的要求不能滿足希望取得穩(wěn)定收入的股東的要求v 不利于樹立企業(yè)良好形象不利于樹立企業(yè)良好形象v 適用于：適用于：v 公司初創(chuàng)階段公司初創(chuàng)階段v三、股利政策的類型三、股利政策的類型v（二）固定股利政策（二）固定股利政策v 含義：含義：將每年發(fā)放的股利固定

7、在一個(gè)固定將每年發(fā)放的股利固定在一個(gè)固定的水平上并在較長的時(shí)期內(nèi)不變，只有當(dāng)公司的水平上并在較長的時(shí)期內(nèi)不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來盈余將會(huì)顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長時(shí)，認(rèn)為未來盈余將會(huì)顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長時(shí)，才提高年度的股利發(fā)放額。才提高年度的股利發(fā)放額。v優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：v 穩(wěn)定的股利向市場傳遞公司正常發(fā)展的信穩(wěn)定的股利向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好的形象，增強(qiáng)投資者對(duì)息，有利于樹立公司良好的形象，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格。公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格。v 有利于投資者安排股利收入和支出。有利于投資者安排股利收入和支出。v缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：v 股利支付與公司盈利能力相脫節(jié)，造

8、成投股利支付與公司盈利能力相脫節(jié)，造成投資的風(fēng)險(xiǎn)與投資收益不對(duì)稱。資的風(fēng)險(xiǎn)與投資收益不對(duì)稱。v 當(dāng)利潤下降或現(xiàn)金緊張時(shí)，仍要保證股利當(dāng)利潤下降或現(xiàn)金緊張時(shí)，仍要保證股利的正常發(fā)放，容易引起公司資金短缺，導(dǎo)致財(cái)務(wù)的正常發(fā)放，容易引起公司資金短缺，導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況惡化，使公司承擔(dān)較大的財(cái)務(wù)壓力。狀況惡化，使公司承擔(dān)較大的財(cái)務(wù)壓力。 v（三）固定比例股利政策（三）固定比例股利政策v 含義：按固定的股利支付比例從凈利潤中含義：按固定的股利支付比例從凈利潤中支付股利支付股利。v 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：v 使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合，體現(xiàn)多盈多使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合，體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則；分、少盈少分

9、、不盈不分的原則；v 保持股利與利潤間的一定比例關(guān)系，體現(xiàn)保持股利與利潤間的一定比例關(guān)系，體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等的原則，不會(huì)加大了風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等的原則，不會(huì)加大公司的財(cái)務(wù)壓力。公司的財(cái)務(wù)壓力。 v缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：v 不利于股票價(jià)格的穩(wěn)定不利于股票價(jià)格的穩(wěn)定v 缺乏財(cái)務(wù)彈性缺乏財(cái)務(wù)彈性v 確定合理的股利支付比例難度較大確定合理的股利支付比例難度較大v 適合的企業(yè)：適合的企業(yè)：v 盈利相對(duì)比較穩(wěn)定的公司盈利相對(duì)比較穩(wěn)定的公司v（四）正常股利加額外股利政策（四）正常股利加額外股利政策v 含義：企業(yè)每年按某一固定的較低的數(shù)額含義：企業(yè)每年按某一固定的較低的數(shù)額向股東支付正常股利，當(dāng)企業(yè)盈利較

10、大幅度增向股東支付正常股利，當(dāng)企業(yè)盈利較大幅度增加時(shí)，再根據(jù)實(shí)際需要，向股東臨時(shí)發(fā)放一些加時(shí)，再根據(jù)實(shí)際需要，向股東臨時(shí)發(fā)放一些額外股利額外股利。v 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：v 較大靈活性較大靈活性 v 不會(huì)加大公司的財(cái)務(wù)壓力，保證股利收入不會(huì)加大公司的財(cái)務(wù)壓力，保證股利收入v 利于股價(jià)提高利于股價(jià)提高 v缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：v 股利缺乏穩(wěn)定性股利缺乏穩(wěn)定性v 若長期發(fā)放額外股利，一旦股利下降，股若長期發(fā)放額外股利，一旦股利下降，股價(jià)就可能下降價(jià)就可能下降v 適合的企業(yè)：適合的企業(yè)：v 大多數(shù)企業(yè)大多數(shù)企業(yè)第三節(jié)股利政策的實(shí)施股利政策的實(shí)施v一、股利支付的程序v 董事會(huì)提出分配方案（預(yù)案）v 股東大會(huì)審議通過v具

11、體的時(shí)間：v 股利宣告日v 股權(quán)登記日v 除權(quán)除息日v 股利支付日、紅股上市日v二、股利支付的方式v 現(xiàn)金股利v 股票股利v 財(cái)產(chǎn)股利v 負(fù)債股利v 最經(jīng)常使用的現(xiàn)金股利和股票股利v 三、股票股利與股票分割v1.股票股利v 股票股利的發(fā)放只會(huì)導(dǎo)致留存收益項(xiàng)目之間金額的增減變動(dòng)，而不會(huì)導(dǎo)致留存收益總額的變動(dòng)。v 股票股利的發(fā)放會(huì)導(dǎo)致股數(shù)增加、從而使每股收益和每股市價(jià)的下降。v 三、股票股利的意義v 對(duì)股東的意義：v 通常為成長中的公司的行為，預(yù)示著公司將有較大的發(fā)展。v 若股票股利發(fā)放后，發(fā)放現(xiàn)金股利將使股東獲得更多的現(xiàn)金股利。v 能使股東避稅。v 三、股票股利的意義v 對(duì)管理層的意義：v 利于留存現(xiàn)金，利于公司可持續(xù)發(fā)展。v 降低每股價(jià)格，促進(jìn)股票流通。v 向投資者提供未來發(fā)展良好的信號(hào)。v但可能被認(rèn)為是公