西方經(jīng)濟(jì)學(xué)(宏觀部分)_第十四章_產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡

1、第十四章 產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡 目錄目 錄第一節(jié)投資的決定投資的決定l 實際利率與投資實際利率與投資；l 資本的邊際效率資本的邊際效率；收益、風(fēng)險與投資收益、風(fēng)險與投資；l 托賓的托賓的“q”q”說說第二節(jié)IS曲線曲線第三節(jié)利率的決定利率的決定第四節(jié)LM曲線曲線l ISIS曲線及其推導(dǎo)曲線及其推導(dǎo)；l ISIS曲線的斜率曲線的斜率；l ISIS曲線的移動曲線的移動l LMLM曲線及其推導(dǎo)曲線及其推導(dǎo)；l LMLM曲線的斜率曲線的斜率；l LMLM曲線的移動曲線的移動第五節(jié)IS-LM分析分析l 兩個市場的同時均衡兩個市場的同時均衡；l 均衡收入和利率變動均衡收入和利率變動l 貨幣的需求和

2、供給貨幣的需求和供給；l 貨幣的需求動機貨幣的需求動機；貨幣需求函數(shù)貨幣需求函數(shù)；l 貨幣供求均衡貨幣供求均衡第一節(jié) 投資的決定 一、實際利率與投資第一節(jié) 投資的決定v市場經(jīng)濟(jì)既是產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)又是貨幣經(jīng)濟(jì)，產(chǎn)品市市場經(jīng)濟(jì)既是產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)又是貨幣經(jīng)濟(jì)，產(chǎn)品市場和貨幣市場是相互影響、相互依存的。場和貨幣市場是相互影響、相互依存的。v說明產(chǎn)品市場和貨幣市場一般均衡的是說明產(chǎn)品市場和貨幣市場一般均衡的是IS-LM模型，是由英國學(xué)家模型，是由英國學(xué)家?？怂瓜？怂顾岢龅?。所提出的。v資本的形成就是社會實際資本的增加，包括廠資本的形成就是社會實際資本的增加，包括廠房、設(shè)備和存貨的增加，新住宅的建筑等。房、設(shè)備和存

3、貨的增加，新住宅的建筑等。v決定投資的因素有許多，其中主要有實際利率決定投資的因素有許多，其中主要有實際利率水平、預(yù)期收益率和投資風(fēng)險等。水平、預(yù)期收益率和投資風(fēng)險等。一 實際利率與投資資料 約翰R 希克斯資料 約翰R?？怂箆John R. Hicks(1904-1989)， 英國著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家；英國著名的經(jīng)濟(jì)學(xué)家；v1964年晉升勛爵。年晉升勛爵。v他與他與阿羅阿羅(Kenneth J. Arrow) 研究經(jīng)濟(jì)均衡和福利理論，研究經(jīng)濟(jì)均衡和福利理論，獲獲1972年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。v他提出了新的主觀價值學(xué)說他提出了新的主觀價值學(xué)說和一般均衡理論、邊際替代和一般均衡理論、邊際替

4、代率，獨創(chuàng)消費者選擇理論。率，獨創(chuàng)消費者選擇理論。投資需求曲線投資需求曲線第一節(jié) 投資的決定 一、實際利率與投資第一節(jié) 投資的決定v凱恩斯凱恩斯認(rèn)為，是否對新實物資本進(jìn)行投資取決認(rèn)為，是否對新實物資本進(jìn)行投資取決 于新投資預(yù)期利潤率于新投資預(yù)期利潤率 與為購買這些資產(chǎn)而與為購買這些資產(chǎn)而 必須借進(jìn)的款項所要必須借進(jìn)的款項所要 求的利率進(jìn)行比較。求的利率進(jìn)行比較。v實際利率實際利率大致上大致上等于等于 名義利率減通脹率，名義利率減通脹率， 投資是利率的減函數(shù)。投資是利率的減函數(shù)。 riO123451250i = i(r) = e - dr一 實際利率與投資自主投資自主投資自主投資自主投資第一節(jié)

5、投資的決定 二、資本的邊際效率第一節(jié) 投資的決定v資本邊際效率資本邊際效率(MEC)是一是一種種貼現(xiàn)率（貼現(xiàn)率（r)，它正好使一，它正好使一項資本物品在使用期內(nèi)預(yù)項資本物品在使用期內(nèi)預(yù)期收益的現(xiàn)值之和等于這期收益的現(xiàn)值之和等于這項資本品的供給價格或重項資本品的供給價格或重置成本置成本(R)。J表示該資本的表示該資本的報廢價值報廢價值v它也代表預(yù)期利潤率。它也代表預(yù)期利潤率。 二 資本的邊際效率 R1 = R0 (1+r)1 R1R = (1+r)1 R2+ (1+r)2 Rn+ (1+r)n J+ (1+r)n+ R2 = R0 (1+r)2R3 = R0 (1+r)3Rn = R0 (1+r

6、)n第一節(jié) 投資的決定 二、資本的邊際效率第一節(jié) 投資的決定v資本邊際效率資本邊際效率(MEC)曲線表明投資量和利息率間的反方向變動關(guān)系。因曲線表明投資量和利息率間的反方向變動關(guān)系。因為只有那些資本的邊際效率大于利率的項目才值得投資，所以，隨著利為只有那些資本的邊際效率大于利率的項目才值得投資，所以，隨著利率的降低，部分資本的邊際效率原低于利率而不值得投資的投資項目現(xiàn)率的降低，部分資本的邊際效率原低于利率而不值得投資的投資項目現(xiàn)在可能值得投資了，從而投資量隨利率降低而增加。在可能值得投資了，從而投資量隨利率降低而增加。v投資邊際效率投資邊際效率( MEI )小于資本的邊際效率。因為利率下降時，

7、企業(yè)都競小于資本的邊際效率。因為利率下降時，企業(yè)都競 相增加投資，資本相增加投資，資本 品的價格會上漲（品的價格會上漲（14.2 式中的式中的R），在相同的），在相同的 預(yù)期收益情況下，資本預(yù)期收益情況下，資本 邊際效率（邊際效率（ 14.2式中的式中的 r)必然下降。必然下降。MECMEIr0r1io二 資本的邊際效率和投資的邊際效率riO邊際效率曲線i1第一節(jié) 投資的決定 三、收益、風(fēng)險與投資第一節(jié) 投資的決定v影響投資需求的另一個重要方面是影響投資需求的另一個重要方面是預(yù)期收益，預(yù)期收益，即廠商的一個投資即廠商的一個投資項目在未來各個時期中估計可能獲取的收益。影響預(yù)期收益的因項目在未來各

8、個時期中估計可能獲取的收益。影響預(yù)期收益的因素如下：素如下：產(chǎn)出的需求預(yù)期：決定銷售和價格走勢。產(chǎn)出的需求預(yù)期：決定銷售和價格走勢。產(chǎn)品的成本，尤其是工資成本。一方面，如果工資成本上升，投產(chǎn)品的成本，尤其是工資成本。一方面，如果工資成本上升，投資的預(yù)期收益下降，投資需求降低，尤其是勞動密集型產(chǎn)品。另資的預(yù)期收益下降，投資需求降低，尤其是勞動密集型產(chǎn)品。另一方面，如果工資成本上升，企業(yè)將用更多的資本來替代勞動，一方面，如果工資成本上升，企業(yè)將用更多的資本來替代勞動，投資需求增加，尤其是資本密集型產(chǎn)品。所以，工資成本變動對投資需求增加，尤其是資本密集型產(chǎn)品。所以，工資成本變動對投資需求的影響不確定

9、性。但在多數(shù)情況下，后者占上風(fēng)。投資需求的影響不確定性。但在多數(shù)情況下，后者占上風(fēng)。投資稅抵免：在稅單中扣除投資總值的部分。投資稅抵免：在稅單中扣除投資總值的部分。v投資的風(fēng)險投資的風(fēng)險：包括未來的市場走勢、產(chǎn)品價格變化、生產(chǎn)成本的：包括未來的市場走勢、產(chǎn)品價格變化、生產(chǎn)成本的變動、實際利率的變化、政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化，等等。變動、實際利率的變化、政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化，等等。三 預(yù)期收益、風(fēng)險與投資第一節(jié) 投資的決定 四、托賓的“q”說第一節(jié) 投資的決定v美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家托賓托賓認(rèn)為企業(yè)的市場價值與其重認(rèn)為企業(yè)的市場價值與其重 置成本之比置成本之比“q”， 可作為衡量是否可作為衡量是否

10、 進(jìn)行新投資的標(biāo)準(zhǔn)。進(jìn)行新投資的標(biāo)準(zhǔn)。v “q” 說提供了一種有關(guān)股票價格和投資支出說提供了一種有關(guān)股票價格和投資支出相互關(guān)聯(lián)的理論。相互關(guān)聯(lián)的理論。q + + e er = d 1 1 - - - - y d變大了d1d-v三 IS曲線的移動 的變化乘以乘數(shù)移動幅度等于這些變量曲線發(fā)生移動，的變動，都會使，顯然曲線四部門經(jīng)濟(jì)的ISmxgetrdmxgettyymxgdrettymxgdreynxgicyISrrrd000, t11-)()()(第二節(jié) IS曲線 三、IS曲線的移動第二節(jié) IS曲線oys三 IS曲線的移動oisoyroir(1)(2)(4)(3)儲儲蓄函蓄函數(shù)數(shù)IS曲曲線線投投

11、資資=儲儲蓄蓄投投資資需求需求i1i2IS1IS2投資需求變動使投資需求變動使IS曲線移動（引起投資需曲線移動（引起投資需求變動的因素見求變動的因素見ppt3-10或或p409-414)第二節(jié) IS曲線 三、IS曲線的移動第二節(jié) IS曲線三 IS曲線的移動oysoisoyroir(1)(2)(4)(3)儲儲蓄函蓄函數(shù)數(shù)IS曲曲線線投投資資=儲儲蓄蓄投投資資需求需求iIS2IS1S1S2儲蓄變動使儲蓄變動使IS曲線移動曲線移動(影響儲蓄變動影響儲蓄變動的因素與影響消費變動的因素（見的因素與影響消費變動的因素（見383-393或上一章或上一章ppt6-20）同）同v2010年年 12 月月6日，中

12、期日，中期選舉后，奧巴馬在減稅選舉后，奧巴馬在減稅上向共和黨作出妥協(xié)，上向共和黨作出妥協(xié)，減稅方案的進(jìn)展提供了減稅方案的進(jìn)展提供了新的經(jīng)濟(jì)刺激手段。新的經(jīng)濟(jì)刺激手段。v將布什政府即將到期的將布什政府即將到期的全民減稅政策延長了兩全民減稅政策延長了兩年，領(lǐng)取失業(yè)救濟(jì)金的年，領(lǐng)取失業(yè)救濟(jì)金的法案期限延長法案期限延長13個月，個月，對企業(yè)減稅等內(nèi)容。對企業(yè)減稅等內(nèi)容。 案例 減稅還是加稅？(1)v財政部公布數(shù)據(jù)顯示，財政部公布數(shù)據(jù)顯示，2011 年前年前 8 個月全國財個月全國財政收入政收入74286.29億元，億元，同比增長同比增長30.9%。v在關(guān)注財政收入的同時在關(guān)注財政收入的同時要注重財政支

13、出，未來要注重財政支出，未來減稅是稅改的目標(biāo)減稅是稅改的目標(biāo)。v當(dāng)一國財政的民生支出當(dāng)一國財政的民生支出規(guī)模較小時，民眾往往規(guī)模較小時，民眾往往覺得沒有直接受益。覺得沒有直接受益。案例 減稅還是加稅？(2)第三節(jié) 利率的決定 一、貨幣的需求和供給第三節(jié) 利率的決定v古典學(xué)派古典學(xué)派認(rèn)為：投資與儲蓄都只與利率相關(guān)；認(rèn)為：投資與儲蓄都只與利率相關(guān)；投資是利率的減函數(shù)，儲蓄是利率的增函數(shù)；投資是利率的減函數(shù)，儲蓄是利率的增函數(shù)；當(dāng)投資與儲蓄相等時，就決定了利率。當(dāng)投資與儲蓄相等時，就決定了利率。v凱恩斯凱恩斯認(rèn)為：儲蓄不僅決定于利率，更重要的認(rèn)為：儲蓄不僅決定于利率，更重要的 是受收入水平的影響；收

14、入是消費和儲蓄的源是受收入水平的影響；收入是消費和儲蓄的源泉，只有收入增加，消費和儲蓄才會增加。泉，只有收入增加，消費和儲蓄才會增加。v利率不是由儲蓄與投資決定的，而是由貨幣的利率不是由儲蓄與投資決定的，而是由貨幣的供給量和對貨幣的需求量所決定的。供給量和對貨幣的需求量所決定的。一 貨幣的需求和供給第三節(jié) 利率的決定 二、貨幣的需求動機v對貨幣的需求又稱對貨幣的需求又稱“流動性偏好流動性偏好”，貨幣具有，貨幣具有使用上的靈活性，人們寧肯以犧牲利息收入而使用上的靈活性，人們寧肯以犧牲利息收入而儲存不生息的貨幣來保持財富的心理傾向。儲存不生息的貨幣來保持財富的心理傾向。v交易動機交易動機：為進(jìn)行正

15、常交易活動；：為進(jìn)行正常交易活動；謹(jǐn)慎動機謹(jǐn)慎動機：為預(yù)防意外支出而持有一部分貨幣；為預(yù)防意外支出而持有一部分貨幣；第三節(jié) 利率的決定二 貨幣的需求動機需求）機產(chǎn)生的全部實際貨幣表示交易動機和謹(jǐn)慎動111(,)(LkyyLLv投機動機投機動機：人們?yōu)樽プ∮欣馁徺I有價證券機：人們?yōu)樽プ∮欣馁徺I有價證券機會而持有一部分貨幣的動機。會而持有一部分貨幣的動機。 假定人們一時不用的財富只能用貨幣或債券來保存，債券能帶來收益，而貨幣則沒有收益，那么人們?yōu)槭裁床蝗抠徺I債券而要在二者間作選擇呢？原因是人們想利用利率和有價證券價格的變化進(jìn)行投機。債券價格（P）與銀行存款利息率（r)負(fù)相關(guān)。hrrLLrLr

16、iiPiiPPLrirriiFRiRPniFiRiRiRPnn)(r,)1 ()1 ()1 (122222負(fù)相關(guān)與利率投機性需求。所以，對貨幣預(yù)期將上升，直至預(yù)期下降，著債券的價格將下降。隨從而該有的貨幣量將增加），（人們出于投機動機持人們將競相賣出該債券。反之，預(yù)期將下降，直至預(yù)期上升，上升。隨著從而該債券的價格將減少），動機而持有的貨幣該債券（人們出于投機于是這些人將競相買進(jìn)的，也即持有該債券是劃算將高于銀行存款利息率即預(yù)期該債券的收益率將下降，又假定許多人預(yù)期銀行存款利息率率假定當(dāng)前某債券的收益？為什么債券價格會波動的年收益率）并將其持至期滿所得到（以即期價格購買債券或即期收益率收益率或

17、稱到期收益率票面價值，票面利率，時，當(dāng)?shù)谌?jié) 利率的決定 二、貨幣的需求動機第三節(jié) 利率的決定v當(dāng)利率極低時，人們會認(rèn)為利率不大可能再下當(dāng)利率極低時，人們會認(rèn)為利率不大可能再下降，或者說有價證券市場的價格很可能只會跌降，或者說有價證券市場的價格很可能只會跌落，因而將所持有價證券落，因而將所持有價證券全部換成全部換成貨幣。貨幣。v人們不管有多少貨幣都愿意持在手中，這種情人們不管有多少貨幣都愿意持在手中，這種情況稱之為況稱之為“凱恩斯陷阱凱恩斯陷阱”或或“流動偏好陷阱流動偏好陷阱”。v流動性偏好趨向于無限大，這時候即使銀行增流動性偏好趨向于無限大，這時候即使銀行增加貨幣供給，也不會再使利率下降。加

18、貨幣供給，也不會再使利率下降。二 貨幣的需求動機第三節(jié) 利率的決定 三、貨幣需求函數(shù)v貨幣的交易需求和預(yù)貨幣的交易需求和預(yù) 防需求決定于收入，防需求決定于收入， 投機需求決定于利率。投機需求決定于利率。第三節(jié) 利率的決定三 貨幣需求函數(shù)r(%)L(m)Or(%)L(m)OL1=L1(y)L2=L2(r)L=L1+ L2PhrLPmMPmMhrLLL)ky(,(,ky21名義貨幣需求函數(shù)）實際貨幣量和價格指數(shù)依次代表名義貨幣量，和實際需求）對貨幣的總需求函數(shù)（第三節(jié) 利率的決定 三、貨幣需求函數(shù)第三節(jié) 利率的決定v貨幣需求量與收入的貨幣需求量與收入的正向變動關(guān)系正向變動關(guān)系是通過貨幣是通過貨幣需

19、求曲線移動來表示的，而貨幣需求量與利率需求曲線移動來表示的，而貨幣需求量與利率的反向變動關(guān)系則是的反向變動關(guān)系則是 通過每一條需求曲線通過每一條需求曲線 都向右下方傾斜表示。都向右下方傾斜表示。v當(dāng)利率相同時，由于當(dāng)利率相同時，由于 收入水平不同，實際收入水平不同，實際 貨幣需求量也不相同。貨幣需求量也不相同。 三 貨幣需求函數(shù)L3r1r2L2L1L = ky - hrrL(m)O第三節(jié) 利率的決定 四、貨幣供求均衡第三節(jié) 利率的決定v狹義的貨幣供給狹義的貨幣供給(M1)是是指硬幣、紙幣和銀行活指硬幣、紙幣和銀行活期存款的總和。期存款的總和。v廣義的貨幣供給廣義的貨幣供給(M2)是是指在狹義的

20、貨幣供給上指在狹義的貨幣供給上加入定期存款。加入定期存款。vM3再加入個人和企業(yè)所再加入個人和企業(yè)所持有的政府債券等流動持有的政府債券等流動資產(chǎn)或資產(chǎn)或“貨幣近似物貨幣近似物”。四 貨幣供求均衡r(%)L(m)Or(%)L(m)Or0EL M m = Pr1r0r2資料 M0、M1、M2和M3vM0：現(xiàn)金；：現(xiàn)金；M1：M0 + 活期存活期存款；款； M2：M1+定期存款，定期存款， 非非支票性儲蓄存款；支票性儲蓄存款； M3：M2 +私有機構(gòu)和公司的大私有機構(gòu)和公司的大 額額 定定 期存期存款；款；L：M3+各種有價證券。各種有價證券。 v狹義貨幣狹義貨幣M1： M0 + 企事業(yè)機企事業(yè)機關(guān)

21、團(tuán)體部隊存款關(guān)團(tuán)體部隊存款 + 農(nóng)村存款農(nóng)村存款 +信用卡類存款等；信用卡類存款等； 廣義貨幣廣義貨幣M2：M1+居民儲蓄存款居民儲蓄存款+ 企業(yè)企業(yè)定期存款定期存款+外幣存款外幣存款+ 信托類存信托類存款款+證券公司客戶保證金等。證券公司客戶保證金等。資料 M0、M1、M2和M3第四節(jié) LM曲線 一、LM曲線及其推導(dǎo)第四節(jié) LM曲線v LM 曲線曲線表示滿足貨幣表示滿足貨幣 市場的均衡條件下的收市場的均衡條件下的收 入入y與利率與利率r的關(guān)系。的關(guān)系。v在在LM曲線上任一點，曲線上任一點， 都代表一定的都代表一定的利率利率與與 收入組合，貨幣需求收入組合，貨幣需求 與供給都是相等的，與供給都

22、是相等的， 即貨幣市場均衡。即貨幣市場均衡。 一 LM曲線及其推導(dǎo) k y r = h m h m = k y h rryOLM第四節(jié) LM曲線 一、LM曲線及其推導(dǎo)第四節(jié) LM曲線一 LM曲線及其推導(dǎo)oym1oyrom2m1om2r貨幣貨幣供供給給m=m1+m2交易需求交易需求m1=L1(y)(1)(2)(4)(3)貨幣貨幣市市場場均衡均衡m= L1(y)+L2(r)投機需求投機需求m2=L2(r)第四節(jié) LM曲線 二、LM曲線的斜率第四節(jié) LM曲線二 LM曲線的斜率oym1om2m1oyrom2rLM曲曲線線的的三三個個區(qū)區(qū)域域(1)(2)(4)(3)中中間區(qū)間區(qū)域域凱凱恩斯恩斯區(qū)區(qū)域域古

23、典古典區(qū)區(qū)域域交易需求交易需求貨幣貨幣供供給給投機需求投機需求v二 LM曲線的斜率 凱恩斯區(qū)域（或稱蕭條區(qū)域）：利率很低，貨幣的投機需求L2=-hr趨于無限大（p421-422或本章ppt21-22)，貨幣的投機需求曲線為一條水平線，LM成為水平的，斜率k/h為0，貨幣政策無效(因為貨幣的投機需求L2趨于無限大，即使央行擴(kuò)大貨幣供給，利率r也不會下降，從而起不到刺激總需求的作用）（p421-425或本章ppt21-22 。財政政策效果顯著。 古典區(qū)域：利率很高，貨幣的投機需求量為0，貨幣的投機需求曲線是一條與縱軸平行的垂線，LM曲線成為一條垂線，斜率無窮大。這時財政政策無效而貨幣政策有效。 中

24、間區(qū)域習(xí)題 產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡習(xí)題 產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡v假定貨幣供給量和價格水平不變，貨幣需求為假定貨幣供給量和價格水平不變，貨幣需求為 收入和利率的函數(shù)，則收入增加時有收入和利率的函數(shù)，則收入增加時有( ) 。 A 貨幣需求增加，利率上升貨幣需求增加，利率上升 B 貨幣需求增加，利率下降貨幣需求增加，利率下降 C 貨幣需求減少，利率上升貨幣需求減少，利率上升 D 貨幣需求減少，利率下降貨幣需求減少，利率下降v當(dāng)投資支出與利率負(fù)相關(guān)時，則產(chǎn)品市場上的當(dāng)投資支出與利率負(fù)相關(guān)時，則產(chǎn)品市場上的 均衡收入均衡收入( )。 A 與利率正相關(guān)與利率正相關(guān) B 與利率負(fù)相關(guān)與利率負(fù)相關(guān)

25、 C 與利率不相關(guān)與利率不相關(guān) D 隨利率下降而下降隨利率下降而下降第四節(jié) LM曲線 三、LM曲線的移動第四節(jié) LM曲線三 LM曲線的移動oym1om2m1oyrom2r貨貨幣幣供供給給量量（m)變變動動使使LM曲曲線線移移動動(1)(2)(4)(3)LM交易需求交易需求貨幣貨幣市市場場均衡均衡貨幣貨幣供供給給投機需求投機需求mmLM第五節(jié) IS-LM分析 一、兩個市場的同時均衡v凱恩斯理論循環(huán)推斷凱恩斯理論循環(huán)推斷： 利率通過投資影響了收利率通過投資影響了收入，而收入通過貨幣需入，而收入通過貨幣需求又影響利率。求又影響利率。第五節(jié) IS-LM分析ryO區(qū)域產(chǎn)品市場貨幣市場IIIIIIIVis

26、 有超額產(chǎn)品供給有超額產(chǎn)品供給is 有超額產(chǎn)品需求有超額產(chǎn)品需求is 有超額產(chǎn)品需求有超額產(chǎn)品需求LM 有超額貨幣需求有超額貨幣需求LM 有超額貨幣需求有超額貨幣需求LM 有超額貨幣供給有超額貨幣供給LMISIIIIVEIIIA一 兩個市場的同時均衡有效需求有效需求引致投資引致投資資本邊際效率資本邊際效率貨幣需求貨幣需求交易需求交易需求投機需求投機需求總收入總收入利率利率i sL ML M一 兩個市場的同時均衡 為什么說區(qū)域中任何一點，一方面在IS曲線右上方，因此有is或有超額產(chǎn)品供給的非均衡;另一方面，又在LM曲線的左上方，因此LM有超額貨幣供給？ 以區(qū)域中的一點（y=2000,r=4%)為例說明之。在這一點上i=1250-250*4=250，s=-500+0.