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文檔簡(jiǎn)介

1、商商 學(xué)學(xué) 院院卜卜 慶慶 軍軍一、創(chuàng)業(yè)活動(dòng)如火如荼2015年7月9日,李克強(qiáng)在主持召開(kāi)部分省(區(qū))政府主要負(fù)責(zé)人經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)時(shí)強(qiáng)調(diào),“促進(jìn)和鞏固經(jīng)濟(jì)促進(jìn)和鞏固經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定向好,必須著力以推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革促結(jié)構(gòu)調(diào)整,穩(wěn)定向好,必須著力以推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革促結(jié)構(gòu)調(diào)整,堅(jiān)持把簡(jiǎn)政放權(quán)、放管結(jié)合、優(yōu)化服務(wù)推向縱深,實(shí)堅(jiān)持把簡(jiǎn)政放權(quán)、放管結(jié)合、優(yōu)化服務(wù)推向縱深,實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng),加快打造大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新新引擎施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng),加快打造大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新新引擎”2015年全國(guó)每天1.2萬(wàn)家新增企業(yè)注冊(cè);大學(xué)生創(chuàng)業(yè)教育及創(chuàng)業(yè)實(shí)踐活動(dòng)如火如荼;杭州眾創(chuàng)空間500多家;二、創(chuàng)業(yè)活動(dòng)的特征1、創(chuàng)新是首要特征2、實(shí)現(xiàn)商業(yè)價(jià)值3、

2、三高:高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益4、創(chuàng)業(yè)靠團(tuán)隊(duì)5、三、成功創(chuàng)業(yè)者特質(zhì)性格偏執(zhí):大眾汽車前總裁皮耶希:Porsche的外孫;英特爾總裁格魯夫:只要偏執(zhí)狂才能生存;蘋(píng)果創(chuàng)始人:?jiǎn)滩妓垢矣诿半U(xiǎn):敢于創(chuàng)新:敢于領(lǐng)跑:情商智商:逆商、人際關(guān)系處理能力、聰明的大腦、清晰的思維和邏輯表達(dá)能力善于學(xué)習(xí):科學(xué)技術(shù)知識(shí)、哲學(xué)知識(shí)、戰(zhàn)略知識(shí)、領(lǐng)導(dǎo)科學(xué)知識(shí)、決策知識(shí)與能力四、創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域生存型創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)性創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新型創(chuàng)業(yè)生存型創(chuàng)業(yè)傳化集團(tuán)創(chuàng)始人徐傳化;義烏商人雞毛換糖;溫州一家人崛起!機(jī)會(huì)型創(chuàng)業(yè)新技術(shù):Internet、生物技術(shù)、基因測(cè)序技術(shù)、基因編輯技術(shù)、全息照相技術(shù)(VR、AR)、石墨烯技術(shù)、新能源技術(shù)(新能源汽車)、人工智

3、能技術(shù)(無(wú)人駕駛汽車、飛機(jī))新需求:綠能環(huán)保科技公司(機(jī)器人分揀垃圾、分類處理)創(chuàng)業(yè)者眾多:創(chuàng)客空間、孵化器、科技園區(qū)、企業(yè)管理咨詢公司、創(chuàng)新型創(chuàng)業(yè)商業(yè)模式創(chuàng)新:特斯拉的商業(yè)模式創(chuàng)新P2P平臺(tái):點(diǎn)對(duì)點(diǎn)借貸服務(wù),基于商業(yè)銀行不愿意從事的、服務(wù)成本高的人們的小額融資需求,而且可以解決融出方資金無(wú)處投資的問(wèn)題。供應(yīng)鏈金融:網(wǎng)盛生意寶、浙江物產(chǎn)電商平臺(tái)(自建物流倉(cāng)庫(kù)、監(jiān)控物流去向?yàn)樯舷掠慰蛻籼峁┤谫Y服務(wù))阿里巴巴商業(yè)模式(電商平臺(tái)、網(wǎng)上商城中介收入、支付寶第三方結(jié)算收益、流量產(chǎn)生廣告收入、供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)收入、物流服務(wù)收入、優(yōu)酷、秒拍網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)收入)一份生煎一杯奶茶:26平方米一年租金18萬(wàn)元的店鋪,凈賺

4、200萬(wàn)元。原因是?位置好(商鋪寫(xiě)字樓林立、白領(lǐng)多)、總價(jià)不高附加值高(生煎成本不清晰)、逐漸漲價(jià)五、創(chuàng)業(yè)企業(yè)如何對(duì)接資本個(gè)人及父母資助:比爾個(gè)人及父母資助:比爾.蓋茨、中國(guó)新一代創(chuàng)業(yè)者、蓋茨、中國(guó)新一代創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)自身逐步積累企業(yè)自身逐步積累民間借貸及投資公司、擔(dān)保公司民間借貸及投資公司、擔(dān)保公司天使投資:天使投資:據(jù)美國(guó)統(tǒng)計(jì)資料顯示,在早期或種子期投資中,投資額在據(jù)美國(guó)統(tǒng)計(jì)資料顯示,在早期或種子期投資中,投資額在2525萬(wàn)美元萬(wàn)美元以下的,有以下的,有8484來(lái)自于天使投資;投資在來(lái)自于天使投資;投資在2525萬(wàn)萬(wàn)5050萬(wàn)美元的有萬(wàn)美元的有5858來(lái)自于天來(lái)自于天使投資。使投資。李開(kāi)復(fù)、

5、張朝陽(yáng)、富有的家庭或者個(gè)人。李開(kāi)復(fù)、張朝陽(yáng)、富有的家庭或者個(gè)人。在在20152015年,天使投資人對(duì)創(chuàng)業(yè)年,天使投資人對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)共投資企業(yè)共投資687.56687.56億美元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的投資總量。而在歐億美元,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的投資總量。而在歐洲,天使投資的力量也不容小覷。歐洲區(qū)積極投資者有洲,天使投資的力量也不容小覷。歐洲區(qū)積極投資者有125000125000人,潛在投資人,潛在投資者更高達(dá)者更高達(dá)1 1,000000,000000人。英國(guó)存在的天使投資基金達(dá)到人。英國(guó)存在的天使投資基金達(dá)到100100億歐元,荷蘭、億歐元,荷蘭、芬蘭和愛(ài)爾蘭的相應(yīng)數(shù)字達(dá)到芬蘭和愛(ài)爾蘭

6、的相應(yīng)數(shù)字達(dá)到6060億、億、3030億和億和2626億歐元。建立在人口估算基礎(chǔ)億歐元。建立在人口估算基礎(chǔ)的預(yù)測(cè)顯示,歐洲天使資金規(guī)模在的預(yù)測(cè)顯示,歐洲天使資金規(guī)模在400-600400-600億之間。億之間。風(fēng)險(xiǎn)投資:風(fēng)險(xiǎn)投資:Papi醬(姜逸磊,醬(姜逸磊, 1987年年2月月17日出生于上海,畢業(yè)于中央戲劇學(xué)院導(dǎo)演系。日出生于上海,畢業(yè)于中央戲劇學(xué)院導(dǎo)演系。被稱為被稱為“2016年第一網(wǎng)紅年第一網(wǎng)紅” 2016年年3月公司獲風(fēng)投融資月公司獲風(fēng)投融資1200萬(wàn),占股份萬(wàn),占股份12%,公司估值,公司估值1億元人民幣)。億元人民幣)。租賃公司:分期付款購(gòu)買高價(jià)設(shè)備,相當(dāng)于融資租賃公司:分期付

7、款購(gòu)買高價(jià)設(shè)備,相當(dāng)于融資信托公司:小企業(yè)集合信托產(chǎn)品信托公司:小企業(yè)集合信托產(chǎn)品銀行貸款:一定規(guī)模的企業(yè)銀行貸款:一定規(guī)模的企業(yè)新三板與新三板與IPO上市:企業(yè)成功的標(biāo)志!上市:企業(yè)成功的標(biāo)志!六、風(fēng)投最看中什么?商業(yè)模式:新三板公司融資九言科技(新三板公司融資九言科技(836484)獲得)獲得風(fēng)投的原因是什么?風(fēng)投的原因是什么?Wells(1974)Wells(1974)、Poindexter(1976)Poindexter(1976)、Tyebjee(1984)Tyebjee(1984)等運(yùn)用等運(yùn)用數(shù)十項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行測(cè)試,得出排名前三位的是:數(shù)十項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行測(cè)試,得出排名前三位的是: 管理層素

8、質(zhì)與歷史管理層素質(zhì)與歷史 排名第一排名第一 占占10.0%10.0%權(quán)重權(quán)重 產(chǎn)品能創(chuàng)造出新市場(chǎng)產(chǎn)品能創(chuàng)造出新市場(chǎng) 排名第二排名第二 占占 8.8%8.8%權(quán)重權(quán)重 市場(chǎng)的獨(dú)占性市場(chǎng)的獨(dú)占性 排名第三排名第三 占占 8.3%8.3%權(quán)重權(quán)重項(xiàng)目篩選標(biāo)準(zhǔn)一項(xiàng)目篩選標(biāo)準(zhǔn)一管理團(tuán)隊(duì)能否為創(chuàng)業(yè)成功提供組織保障管理團(tuán)隊(duì)能否為創(chuàng)業(yè)成功提供組織保障 1. 1. 核心創(chuàng)業(yè)者應(yīng)當(dāng)具備下列素質(zhì)核心創(chuàng)業(yè)者應(yīng)當(dāng)具備下列素質(zhì): 1 1)正直誠(chéng)實(shí);)正直誠(chéng)實(shí); 2 2)致力創(chuàng)建偉大企業(yè),而非僅為賺錢致富;)致力創(chuàng)建偉大企業(yè),而非僅為賺錢致富; 3 3)百折不撓的毅力;)百折不撓的毅力; 4 4)果敢敏銳而務(wù)實(shí);)果敢敏銳

9、而務(wù)實(shí); 5 5)領(lǐng)袖風(fēng)范。)領(lǐng)袖風(fēng)范。 2. 2. 管理團(tuán)隊(duì)具有凝聚力管理團(tuán)隊(duì)具有凝聚力。 項(xiàng)目篩選標(biāo)準(zhǔn)二項(xiàng)目篩選標(biāo)準(zhǔn)二產(chǎn)品(服務(wù))能否創(chuàng)造出新市場(chǎng),但又不能太超前產(chǎn)品(服務(wù))能否創(chuàng)造出新市場(chǎng),但又不能太超前革命產(chǎn)品:如大型計(jì)算機(jī),超前市場(chǎng)革命產(chǎn)品:如大型計(jì)算機(jī),超前市場(chǎng)5-105-10年,太過(guò)年,太過(guò)創(chuàng)新產(chǎn)品:如個(gè)人電腦,超前市場(chǎng)創(chuàng)新產(chǎn)品:如個(gè)人電腦,超前市場(chǎng)2-32-3年,正好年,正好改良產(chǎn)品:如便攜式電腦,超前改良產(chǎn)品:如便攜式電腦,超前1-21-2年,正好年,正好替代產(chǎn)品:如快餐服務(wù),超前替代產(chǎn)品:如快餐服務(wù),超前1 1年,也能獲壟斷利潤(rùn)年,也能獲壟斷利潤(rùn) 總之,創(chuàng)投希望總之,創(chuàng)投希

10、望5-75-7年就能退出,故所投資企業(yè)年就能退出,故所投資企業(yè)的產(chǎn)品被市場(chǎng)接受的過(guò)程一般不應(yīng)超過(guò)的產(chǎn)品被市場(chǎng)接受的過(guò)程一般不應(yīng)超過(guò)3 3年。年。項(xiàng)目篩選標(biāo)準(zhǔn)三項(xiàng)目篩選標(biāo)準(zhǔn)三市場(chǎng)是否具獨(dú)占性,以維持企業(yè)持續(xù)高成長(zhǎng)市場(chǎng)是否具獨(dú)占性,以維持企業(yè)持續(xù)高成長(zhǎng) 1 1)技術(shù)壁壘;)技術(shù)壁壘;2 2) 特許權(quán)壁壘;特許權(quán)壁壘;3 3) 規(guī)模壁壘。規(guī)模壁壘。 通常對(duì)剛進(jìn)入成長(zhǎng)期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資,通常通常對(duì)剛進(jìn)入成長(zhǎng)期的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行投資,通常希望希望5 5年后能獲得年后能獲得1010倍回報(bào)。以此為標(biāo)準(zhǔn),越靠前要倍回報(bào)。以此為標(biāo)準(zhǔn),越靠前要求回報(bào)越高;越靠后則要求回報(bào)趨低。求回報(bào)越高;越靠后則要求回報(bào)趨低。2

11、2、項(xiàng)目篩選程序、項(xiàng)目篩選程序 1 1) 項(xiàng)目初選:項(xiàng)目初選:10001000個(gè)項(xiàng)目幾小時(shí)內(nèi)選個(gè)項(xiàng)目幾小時(shí)內(nèi)選100100個(gè)個(gè) 2 2) 會(huì)會(huì) 晤:經(jīng)會(huì)晤創(chuàng)業(yè)家從晤:經(jīng)會(huì)晤創(chuàng)業(yè)家從100100個(gè)中選出個(gè)中選出5050個(gè)個(gè) 3 3)謹(jǐn)慎調(diào)查:從會(huì)晤的)謹(jǐn)慎調(diào)查:從會(huì)晤的5050個(gè)中選個(gè)中選1010個(gè)左右投資個(gè)左右投資項(xiàng)目初選考察內(nèi)容項(xiàng)目初選考察內(nèi)容 主要是最直觀的內(nèi)容:主要是最直觀的內(nèi)容: 1 1)創(chuàng)業(yè)企業(yè)所處行業(yè))創(chuàng)業(yè)企業(yè)所處行業(yè) 2 2)創(chuàng)業(yè)企業(yè)所處創(chuàng)業(yè)階段)創(chuàng)業(yè)企業(yè)所處創(chuàng)業(yè)階段 3 3)創(chuàng)業(yè)企業(yè)所需要資本規(guī)模)創(chuàng)業(yè)企業(yè)所需要資本規(guī)模 4 4)創(chuàng)業(yè)企業(yè)所處地理位置)創(chuàng)業(yè)企業(yè)所處地理位置 5

12、5)商業(yè)計(jì)劃的完整性)商業(yè)計(jì)劃的完整性會(huì)晤創(chuàng)業(yè)家需考察的內(nèi)容會(huì)晤創(chuàng)業(yè)家需考察的內(nèi)容 1 1)了解企業(yè)創(chuàng)業(yè)者是否是自己所尋求的創(chuàng)業(yè)家)了解企業(yè)創(chuàng)業(yè)者是否是自己所尋求的創(chuàng)業(yè)家 2 2)了解創(chuàng)業(yè)者的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是否與自己相吻合)了解創(chuàng)業(yè)者的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是否與自己相吻合 3 3)了解對(duì)方愿意接受何種投資方式)了解對(duì)方愿意接受何種投資方式 4 4)了解投資后能以何種程度參與企業(yè)決策與監(jiān)控)了解投資后能以何種程度參與企業(yè)決策與監(jiān)控 5 5)了解可能的退出途徑)了解可能的退出途徑盡職盡職調(diào)查通常所調(diào)查通常所要解決的問(wèn)題要解決的問(wèn)題 1 1) 通過(guò)向企業(yè)員工和管理人員提出種種質(zhì)詢,全面了解通過(guò)向企業(yè)員工和管理人員提出

13、種種質(zhì)詢,全面了解管理團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)與凝聚力;管理團(tuán)隊(duì)的素質(zhì)與凝聚力; 2) 2) 通過(guò)與供應(yīng)商、客戶、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手及相關(guān)機(jī)構(gòu)或人士交通過(guò)與供應(yīng)商、客戶、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手及相關(guān)機(jī)構(gòu)或人士交談,全面考查商業(yè)計(jì)劃的真實(shí)性、可行性;談,全面考查商業(yè)計(jì)劃的真實(shí)性、可行性; 3) 3) 必要時(shí)聘請(qǐng)律師、會(huì)計(jì)師等中介機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)資信與財(cái)必要時(shí)聘請(qǐng)律師、會(huì)計(jì)師等中介機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)資信與財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行評(píng)估;務(wù)狀況進(jìn)行評(píng)估; 4) 4) 商談投資交易安排商談投資交易安排 5) 5) 商談投資退出安排商談投資退出安排七、七、 創(chuàng)業(yè)投資交易安排與價(jià)值評(píng)估方略創(chuàng)業(yè)投資交易安排與價(jià)值評(píng)估方略 1 1、 股權(quán)安排方略股權(quán)安排方略 2 2、 分階

14、段投資方略分階段投資方略 3 3、 聯(lián)合聯(lián)合投資方略投資方略 4 4、 組合投資方略組合投資方略 5 5、 被投資企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法被投資企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法1 1、 股權(quán)安排方略股權(quán)安排方略 如何運(yùn)用特別的股權(quán)投資方式防范風(fēng)險(xiǎn)如何運(yùn)用特別的股權(quán)投資方式防范風(fēng)險(xiǎn)?1 1)有特別投票權(quán)普通股(常用于起步期)有特別投票權(quán)普通股(常用于起步期)2 2) 附加投票權(quán)的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股(常用于擴(kuò)張期)附加投票權(quán)的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股(常用于擴(kuò)張期)3 3)可換股債券(主要僅用于相對(duì)成熟期)可換股債券(主要僅用于相對(duì)成熟期)4 4) 附加認(rèn)股權(quán)債券(很少用)附加認(rèn)股權(quán)債券(很少用) 1 1、 股權(quán)安排方略股權(quán)安排方略 在所

15、投資企業(yè)占有多少股權(quán)比重為合適?在所投資企業(yè)占有多少股權(quán)比重為合適? 從國(guó)際一般經(jīng)驗(yàn)看,從國(guó)際一般經(jīng)驗(yàn)看,15%-20%15%-20%。早期占較大比重股。早期占較大比重股權(quán)甚至絕對(duì)控股,后期逐步下降。權(quán)甚至絕對(duì)控股,后期逐步下降。 我國(guó)目前由于信用體系不健全,且按特別投資權(quán)方我國(guó)目前由于信用體系不健全,且按特別投資權(quán)方式投資缺乏法律依據(jù),故占股比重宜適當(dāng)高一些。式投資缺乏法律依據(jù),故占股比重宜適當(dāng)高一些。 1 1、 股權(quán)安排方略股權(quán)安排方略 如何運(yùn)用反攤薄條款防范創(chuàng)業(yè)投資價(jià)值被稀釋?如何運(yùn)用反攤薄條款防范創(chuàng)業(yè)投資價(jià)值被稀釋? 1 1) 事先約定發(fā)行新股的條件與數(shù)量。未達(dá)約定條事先約定發(fā)行新股的

16、條件與數(shù)量。未達(dá)約定條件而發(fā)行新股時(shí),企業(yè)必須無(wú)償給予創(chuàng)業(yè)投資方相應(yīng)股件而發(fā)行新股時(shí),企業(yè)必須無(wú)償給予創(chuàng)業(yè)投資方相應(yīng)股份;已達(dá)約定條件而超額發(fā)行新股時(shí),創(chuàng)業(yè)投資方有權(quán)份;已達(dá)約定條件而超額發(fā)行新股時(shí),創(chuàng)業(yè)投資方有權(quán)購(gòu)買超額部分的股份。購(gòu)買超額部分的股份。 2 2)所投資企業(yè)一旦向后來(lái)投資人低價(jià)出售股份,)所投資企業(yè)一旦向后來(lái)投資人低價(jià)出售股份,則必須無(wú)償給予原始投資人股份,直至其每股平均價(jià)格則必須無(wú)償給予原始投資人股份,直至其每股平均價(jià)格下降至增發(fā)股份價(jià)格。下降至增發(fā)股份價(jià)格。1 1、 股權(quán)安排方略股權(quán)安排方略 如何運(yùn)用股權(quán)安排建立對(duì)創(chuàng)業(yè)者的激勵(lì)與約束機(jī)制?如何運(yùn)用股權(quán)安排建立對(duì)創(chuàng)業(yè)者的激勵(lì)與

17、約束機(jī)制? 激勵(lì)機(jī)制:激勵(lì)機(jī)制:主要是實(shí)行創(chuàng)業(yè)管理人持股與對(duì)創(chuàng)業(yè)管理主要是實(shí)行創(chuàng)業(yè)管理人持股與對(duì)創(chuàng)業(yè)管理人的期權(quán)安排,以一方面滿足創(chuàng)業(yè)管理人控制所創(chuàng)建企人的期權(quán)安排,以一方面滿足創(chuàng)業(yè)管理人控制所創(chuàng)建企業(yè)的需求;一方面使之與企業(yè)共興衰。業(yè)的需求;一方面使之與企業(yè)共興衰。 約束機(jī)制:約束機(jī)制:1) 1) 董事會(huì)席位董事會(huì)席位 2) 2) 表決權(quán)分配表決權(quán)分配 3) 3) 控制追加投資控制追加投資 4) 4) 管理層雇用條款管理層雇用條款2 2、分階段投資方略、分階段投資方略 除首輪投資需在協(xié)議中明確規(guī)定外,后續(xù)投資的除首輪投資需在協(xié)議中明確規(guī)定外,后續(xù)投資的金額與時(shí)間都只能根據(jù)企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r而定。如

18、企業(yè)創(chuàng)金額與時(shí)間都只能根據(jù)企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r而定。如企業(yè)創(chuàng)業(yè)順利,則追加投資;若企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善且無(wú)望扭轉(zhuǎn)局業(yè)順利,則追加投資;若企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善且無(wú)望扭轉(zhuǎn)局面,則拒絕追加投資;若企業(yè)經(jīng)營(yíng)雖出現(xiàn)困難但扭轉(zhuǎn)面,則拒絕追加投資;若企業(yè)經(jīng)營(yíng)雖出現(xiàn)困難但扭轉(zhuǎn)有望,也可以相對(duì)低的價(jià)格追加投資。有望,也可以相對(duì)低的價(jià)格追加投資。 這樣,一方面減少資金閑置,一方面對(duì)創(chuàng)業(yè)管理這樣,一方面減少資金閑置,一方面對(duì)創(chuàng)業(yè)管理人是個(gè)激勵(lì)與約束。人是個(gè)激勵(lì)與約束。附:聯(lián)邦快遞分階段投資案例附:聯(lián)邦快遞分階段投資案例 3 3、 聯(lián)合投資方略聯(lián)合投資方略1 1) 聯(lián)合投資需要考慮的幾個(gè)問(wèn)題聯(lián)合投資需要考慮的幾個(gè)問(wèn)題 (1) (1) 資源能

19、否互補(bǔ)?資源能否互補(bǔ)? (2) (2) 如互補(bǔ),能否有效整合?如互補(bǔ),能否有效整合? (3) (3) 如何處理領(lǐng)投與跟投的關(guān)系?如何處理領(lǐng)投與跟投的關(guān)系?2 2) 從亞從亞信科技模式信科技模式看聯(lián)合投資的操作策略看聯(lián)合投資的操作策略 ( (1) 1) 華登創(chuàng)投:熟悉華登創(chuàng)投:熟悉ITIT行業(yè),已投數(shù)十家行業(yè),已投數(shù)十家ITIT企業(yè)企業(yè) (2) (2) 中國(guó)創(chuàng)投:與中國(guó)政府關(guān)系密切,了解中國(guó)創(chuàng)投:與中國(guó)政府關(guān)系密切,了解ITIT政策政策 (3) (3) 忠誠(chéng)基金:了解證券市場(chǎng),有利于上市忠誠(chéng)基金:了解證券市場(chǎng),有利于上市4 4、 組合投資方略組合投資方略 如何超越如何超越“組合投資組合投資”迷信

20、?迷信? 1 1)組合投資僅被動(dòng)分散風(fēng)險(xiǎn),創(chuàng)投主要靠主動(dòng)控制風(fēng)險(xiǎn);)組合投資僅被動(dòng)分散風(fēng)險(xiǎn),創(chuàng)投主要靠主動(dòng)控制風(fēng)險(xiǎn); 2 2)創(chuàng)投資本市場(chǎng)不具有流動(dòng)性,很難象證券市場(chǎng)那樣通過(guò)價(jià)格均衡)創(chuàng)投資本市場(chǎng)不具有流動(dòng)性,很難象證券市場(chǎng)那樣通過(guò)價(jià)格均衡機(jī)制規(guī)避風(fēng)險(xiǎn);機(jī)制規(guī)避風(fēng)險(xiǎn); 3 3)創(chuàng)投需參與企業(yè)決策并提供增值服務(wù),過(guò)于分散投資不利于創(chuàng)投)創(chuàng)投需參與企業(yè)決策并提供增值服務(wù),過(guò)于分散投資不利于創(chuàng)投的的“價(jià)值創(chuàng)造價(jià)值創(chuàng)造”; 4 4)創(chuàng)投需對(duì)企業(yè)進(jìn)行全過(guò)程監(jiān)控,過(guò)于分散投資無(wú)異于)創(chuàng)投需對(duì)企業(yè)進(jìn)行全過(guò)程監(jiān)控,過(guò)于分散投資無(wú)異于“風(fēng)險(xiǎn)失風(fēng)險(xiǎn)失控控”。 總之,不能照搬證券、銀行、保險(xiǎn)領(lǐng)域的總之,不能照搬證券

21、、銀行、保險(xiǎn)領(lǐng)域的“風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)管理”(risk risk managementmanagement)原理)原理4 4、組合投資方略、組合投資方略 設(shè)計(jì)創(chuàng)業(yè)投資組合的基本策略設(shè)計(jì)創(chuàng)業(yè)投資組合的基本策略 1 1) 超行業(yè)組合投資須不超出自己所熟悉的行業(yè)范圍;超行業(yè)組合投資須不超出自己所熟悉的行業(yè)范圍; 2 2)不同階段組合投資須與自己的投資理念相一致;)不同階段組合投資須與自己的投資理念相一致; 3 3)盡量塑造專業(yè)特色,以便獲得投資者認(rèn)可;)盡量塑造專業(yè)特色,以便獲得投資者認(rèn)可; 4 4)看準(zhǔn)了的項(xiàng)目,就盡可能地集中投;)看準(zhǔn)了的項(xiàng)目,就盡可能地集中投; 5 5) 每個(gè)項(xiàng)目都至少有一個(gè)董事席位;每個(gè)項(xiàng)目都至少有一個(gè)董事席位; 6 6)每個(gè)基金經(jīng)理同一時(shí)期最多不超過(guò)管理)每個(gè)基金經(jīng)理同一時(shí)期最多不超過(guò)管理1010個(gè)項(xiàng)目。個(gè)項(xiàng)目。5 5、 被投資企業(yè)價(jià)值評(píng)估方略被投資企業(yè)價(jià)值評(píng)估方略 -市盈率模型市盈率模型 原理:原理:市盈率市盈率 = P= P(市值)(市值) / E/ E(收益額)(收益額) P P(市值)(市值) = = 市盈率市盈率 * * E E(收益額)(收益額) 步驟:步驟:1 1)被投資企業(yè)利潤(rùn)預(yù)測(cè);)被投資企業(yè)利潤(rùn)預(yù)測(cè);

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