財務(wù)管理電大課件

1、 臨泉電大：電大： 黃玉珍黃玉珍 主要內(nèi)容：主要內(nèi)容： 1 1、財務(wù)管理的基本概念、財務(wù)管理的基本概念 2 2、財務(wù)管理目標(biāo)、財務(wù)管理目標(biāo) 3 3、財務(wù)管理環(huán)境、財務(wù)管理環(huán)境 4 4、財務(wù)組織、財務(wù)組織 一、財務(wù)管理的基本概念一、財務(wù)管理的基本概念 投資決策、融資決策、營運資本決策、分配決策等活投資決策、融資決策、營運資本決策、分配決策等活動構(gòu)成財務(wù)管理的主題。動構(gòu)成財務(wù)管理的主題。 財務(wù)管理財務(wù)管理：是對企業(yè)財務(wù)活動實施決策與控是對企業(yè)財務(wù)活動實施決策與控制，并對其所體現(xiàn)的財務(wù)關(guān)系進行的一種管理。制，并對其所體現(xiàn)的財務(wù)關(guān)系進行的一種管理。 為了深入理解財務(wù)管理的基本概念，應(yīng)從資金運動入手為了

2、深入理解財務(wù)管理的基本概念，應(yīng)從資金運動入手 （一）（一）資金運動及其表現(xiàn)形式資金運動及其表現(xiàn)形式 公司的目標(biāo)就是創(chuàng)造價值，在價值創(chuàng)造過程公司的目標(biāo)就是創(chuàng)造價值，在價值創(chuàng)造過程中，存在著兩種不同性質(zhì)的資金運動。中，存在著兩種不同性質(zhì)的資金運動。 實物商品資金運動實物商品資金運動: : 貨幣資金貨幣資金- -商品資金商品資金- -生產(chǎn)資金生產(chǎn)資金- -商品資金商品資金- -貨幣資金貨幣資金 金融商品資金運動：金融商品資金運動： 貨幣資金貨幣資金- -金融商品資金金融商品資金- -貨幣資金貨幣資金 （二）（二）財務(wù)活動與財務(wù)關(guān)系財務(wù)活動與財務(wù)關(guān)系 1 1、財務(wù)活動、財務(wù)活動 資金運動形式是通過一定

3、的財務(wù)活動內(nèi)容來實現(xiàn)的。資金運動形式是通過一定的財務(wù)活動內(nèi)容來實現(xiàn)的。 財務(wù)活動財務(wù)活動是指資金的是指資金的籌集、運用、收回及分配籌集、運用、收回及分配等等一系列行為。其中一系列行為。其中資金的運用及收回又稱為投資資金的運用及收回又稱為投資。 財務(wù)活動包括以下過程：財務(wù)活動包括以下過程： 籌資活動籌資活動：股權(quán)資本、債務(wù)資金：股權(quán)資本、債務(wù)資金 投資活動投資活動：對內(nèi)、對外：對內(nèi)、對外 日常資金營運活動日常資金營運活動：加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金利：加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金利用效果。用效果。 分配活動分配活動：對利潤進行分配：對利潤進行分配 2 2、財務(wù)關(guān)系、財務(wù)關(guān)系 財務(wù)關(guān)系財務(wù)關(guān)系是企業(yè)在理財過

4、程中產(chǎn)生的與各相關(guān)利是企業(yè)在理財過程中產(chǎn)生的與各相關(guān)利益集團間的關(guān)系。益集團間的關(guān)系。 企業(yè)的財務(wù)關(guān)系可以概括為以下五個方面：企業(yè)的財務(wù)關(guān)系可以概括為以下五個方面：企業(yè)與企業(yè)與出資者出資者之間的財務(wù)關(guān)系之間的財務(wù)關(guān)系 企業(yè)與企業(yè)與債權(quán)人債權(quán)人的財務(wù)關(guān)系的財務(wù)關(guān)系企業(yè)與企業(yè)與國家國家作為行政事務(wù)管理家的財務(wù)關(guān)系作為行政事務(wù)管理家的財務(wù)關(guān)系企業(yè)與企業(yè)與市場交易主體市場交易主體之間的關(guān)系之間的關(guān)系企業(yè)企業(yè)內(nèi)部各部門內(nèi)部各部門間財務(wù)關(guān)系間財務(wù)關(guān)系 二、財務(wù)管理目標(biāo)二、財務(wù)管理目標(biāo) （一）財務(wù)管理目標(biāo)及特征（一）財務(wù)管理目標(biāo)及特征 1 1、定義：、定義：財務(wù)管理目標(biāo)財務(wù)管理目標(biāo)（理財目標(biāo)）是指企業(yè)（理財

5、目標(biāo)）是指企業(yè)進行財務(wù)管理活動所要達(dá)到的根本目的，是評價進行財務(wù)管理活動所要達(dá)到的根本目的，是評價企業(yè)財務(wù)活動是否合理的標(biāo)準(zhǔn)，他決定著財務(wù)管企業(yè)財務(wù)活動是否合理的標(biāo)準(zhǔn)，他決定著財務(wù)管理的基本方向。理的基本方向。 2 2、特征、特征 （1 1）在一定時期內(nèi)具有）在一定時期內(nèi)具有相對穩(wěn)定性相對穩(wěn)定性 （2 2）具有）具有多元性多元性：主導(dǎo)目標(biāo)、輔助目標(biāo)：主導(dǎo)目標(biāo)、輔助目標(biāo) （3 3）具有）具有層次性層次性：整體目標(biāo)和具體目標(biāo)：整體目標(biāo)和具體目標(biāo) （二）財務(wù)管理的總體目標(biāo)（三種提法）（二）財務(wù)管理的總體目標(biāo)（三種提法） 1 1、利潤最大化利潤最大化： 定義、缺陷定義、缺陷 2 2、資本利潤最大化（每

6、股利潤最大化資本利潤最大化（每股利潤最大化） 3 3、企業(yè)價值最大化企業(yè)價值最大化 是企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的最優(yōu)表達(dá)，優(yōu)點：是企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的最優(yōu)表達(dá)，優(yōu)點： （1 1）考慮了取得現(xiàn)金性收益的時間因素，并用）考慮了取得現(xiàn)金性收益的時間因素，并用貨幣時間價值的原理進行了科學(xué)的計量貨幣時間價值的原理進行了科學(xué)的計量 （2 2）能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為）能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為 （3 3）科學(xué)地考慮了風(fēng)險與報酬之間的聯(lián)系）科學(xué)地考慮了風(fēng)險與報酬之間的聯(lián)系 （三）財務(wù)管理的具體目標(biāo)（三）財務(wù)管理的具體目標(biāo) 1、企業(yè)企業(yè)籌資籌資管理目標(biāo)管理目標(biāo)：在滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要的情：在滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要的

7、情況下，以較低的籌資成本和較小的籌資風(fēng)險，獲取況下，以較低的籌資成本和較小的籌資風(fēng)險，獲取同樣多（較多）的資金。同樣多（較多）的資金。 2、企業(yè)企業(yè)投資投資管理目標(biāo)：管理目標(biāo)：以較低的投資風(fēng)險和資金以較低的投資風(fēng)險和資金投放，獲取較多的投資收益。投放，獲取較多的投資收益。 3、企業(yè)企業(yè)營運資金營運資金管理目標(biāo)管理目標(biāo)：合理使用資金，加速：合理使用資金，加速資金周轉(zhuǎn)，不斷提高營運資金利用效果資金周轉(zhuǎn)，不斷提高營運資金利用效果 4、企業(yè)企業(yè)利潤分配利潤分配管理目標(biāo)管理目標(biāo)：合理確定利潤的留成：合理確定利潤的留成比例和分配形式，提高企業(yè)潛在的收益能力，從而比例和分配形式，提高企業(yè)潛在的收益能力，從而

8、提高企業(yè)總價值。提高企業(yè)總價值。 （四）不同利益主體在財務(wù)管理目標(biāo)上的矛盾與（四）不同利益主體在財務(wù)管理目標(biāo)上的矛盾與協(xié)調(diào)協(xié)調(diào) 1、出資者與經(jīng)營者出資者與經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調(diào)：的矛盾與協(xié)調(diào)： 解聘解聘 接收接收 激勵（股票選擇權(quán)、績效股）激勵（股票選擇權(quán)、績效股） 經(jīng)理人員市場及競爭經(jīng)理人員市場及競爭 2、所有者與債權(quán)人所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào)的矛盾與協(xié)調(diào) 限制性措施限制性措施 收回借款收回借款 債轉(zhuǎn)股債轉(zhuǎn)股 （五）財務(wù)管理目標(biāo)與社會責(zé)（五）財務(wù)管理目標(biāo)與社會責(zé)任任 一般情況下，一般情況下，財務(wù)目標(biāo)的財務(wù)目標(biāo)的制定和實現(xiàn)與社會責(zé)任的履行是制定和實現(xiàn)與社會責(zé)任的履行是基本一致的?；疽恢碌?。 三

9、、財務(wù)管理環(huán)境三、財務(wù)管理環(huán)境 財務(wù)管理環(huán)境（理財環(huán)境）：是指對企財務(wù)管理環(huán)境（理財環(huán)境）：是指對企業(yè)財務(wù)活動和財務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)業(yè)財務(wù)活動和財務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外的各種條件。外的各種條件。 包括五個方面：包括五個方面： 經(jīng)濟體制環(huán)境經(jīng)濟體制環(huán)境 經(jīng)濟結(jié)構(gòu)環(huán)境經(jīng)濟結(jié)構(gòu)環(huán)境 財稅環(huán)境財稅環(huán)境 金融環(huán)境：最為主要的環(huán)境因素金融環(huán)境：最為主要的環(huán)境因素 利率及其作用利率及其作用: （影響利率形成的因素）（影響利率形成的因素） 法律制度環(huán)境法律制度環(huán)境 四、財務(wù)組織四、財務(wù)組織（一）企業(yè)組織形式（一）企業(yè)組織形式 1、獨資企業(yè)、獨資企業(yè) 2、合伙企業(yè)、合伙企業(yè) 3、公司制企業(yè)：最為重

10、要的組織形式公司制企業(yè)：最為重要的組織形式 公司制企業(yè)的一個最為重要的特征就是公司制企業(yè)的一個最為重要的特征就是所有所有權(quán)和管理權(quán)權(quán)和管理權(quán)的潛在分離的潛在分離 公司制企業(yè)可以分為：有限公司、公司制企業(yè)可以分為：有限公司、有限責(zé)任有限責(zé)任公司公司、兩合公司、兩合公司、股份有限公司股份有限公司。 （二）財務(wù)分層管理體系（二）財務(wù)分層管理體系 當(dāng)企業(yè)采取公司制組織形式時，當(dāng)企業(yè)采取公司制組織形式時，股東大會、股東大會、經(jīng)營者、財務(wù)經(jīng)理經(jīng)營者、財務(wù)經(jīng)理三者分別按照自身的權(quán)責(zé)，對三者分別按照自身的權(quán)責(zé)，對某一財務(wù)事項分別就決策、控制及監(jiān)督三者間形某一財務(wù)事項分別就決策、控制及監(jiān)督三者間形成相互制衡的管

11、理體系，這成相互制衡的管理體系，這就是企業(yè)財務(wù)的分層就是企業(yè)財務(wù)的分層管理。管理。 1、出資者財務(wù)：、出資者財務(wù)：約束經(jīng)營者的財務(wù)行為，以約束經(jīng)營者的財務(wù)行為，以保證資本安全和增值保證資本安全和增值 2、經(jīng)營者財務(wù)：、經(jīng)營者財務(wù)：財務(wù)決策和財務(wù)協(xié)調(diào)財務(wù)決策和財務(wù)協(xié)調(diào) 3、財務(wù)經(jīng)理財務(wù)：、財務(wù)經(jīng)理財務(wù)： 項目項目分層分層管理對象管理對象 管理目標(biāo)管理目標(biāo)權(quán)限劃分權(quán)限劃分出資者財務(wù)出資者財務(wù) 資本資本資本保值與增值資本保值與增值 監(jiān)督權(quán)監(jiān)督權(quán)經(jīng)營者財務(wù)經(jīng)營者財務(wù)法人資產(chǎn)法人資產(chǎn)法人資產(chǎn)的有效法人資產(chǎn)的有效配置與高效運營配置與高效運營決策權(quán)決策權(quán)財務(wù)經(jīng)理財務(wù)財務(wù)經(jīng)理財務(wù) 現(xiàn)金流轉(zhuǎn)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)安全性與收益

12、性安全性與收益性并重、現(xiàn)金性收并重、現(xiàn)金性收益性的提高益性的提高執(zhí)行權(quán)執(zhí)行權(quán) 財務(wù)分層管理框架財務(wù)分層管理框架 （三）財務(wù)組織體制與管理人員（三）財務(wù)組織體制與管理人員 企業(yè)財務(wù)管理機構(gòu)，是組織企業(yè)資金運動企業(yè)財務(wù)管理機構(gòu)，是組織企業(yè)資金運動并對企業(yè)發(fā)生的財務(wù)行為實施全面管理的部門，并對企業(yè)發(fā)生的財務(wù)行為實施全面管理的部門，屬于企業(yè)管理的職能部門。企業(yè)財務(wù)管理機構(gòu)的屬于企業(yè)管理的職能部門。企業(yè)財務(wù)管理機構(gòu)的設(shè)置，因企業(yè)規(guī)模大小而不同。設(shè)置，因企業(yè)規(guī)模大小而不同。目前，我國企業(yè)目前，我國企業(yè)財務(wù)管理結(jié)構(gòu)的組織形式，主要有財務(wù)會計合并、財務(wù)管理結(jié)構(gòu)的組織形式，主要有財務(wù)會計合并、財務(wù)會計分設(shè)、公司

13、型財務(wù)管理組織三種形式財務(wù)會計分設(shè)、公司型財務(wù)管理組織三種形式。 本章小節(jié)：本章小節(jié)： 1 1、財務(wù)活動與財務(wù)關(guān)系、財務(wù)活動與財務(wù)關(guān)系 2 2、財務(wù)管理目標(biāo)及特征、財務(wù)管理目標(biāo)及特征 3 3、財務(wù)管理的總體目標(biāo)和具體目標(biāo)：、財務(wù)管理的總體目標(biāo)和具體目標(biāo)： 企業(yè)價值最大化企業(yè)價值最大化 4 4、財務(wù)管理環(huán)境、財務(wù)管理環(huán)境 5 5、財務(wù)分層管理體系、財務(wù)分層管理體系 主要內(nèi)容：主要內(nèi)容： 1 1、貨幣時間價值觀念、貨幣時間價值觀念 2 2、風(fēng)險收益均衡觀念、風(fēng)險收益均衡觀念 3 3、成本效益觀念、成本效益觀念 一、貨幣時間價值觀念一、貨幣時間價值觀念（一）時間價值的概念（一）時間價值的概念 貨幣的

14、時間價值，是指貨幣的擁有者因放貨幣的時間價值，是指貨幣的擁有者因放棄對貨幣的使用而根據(jù)其時間的長短所獲得的棄對貨幣的使用而根據(jù)其時間的長短所獲得的報酬。報酬。 （二）時間價值的表示（二）時間價值的表示 絕對數(shù)：利息額絕對數(shù)：利息額 相對數(shù)：利息率相對數(shù)：利息率 （三）貨幣時間價值的計算（三）貨幣時間價值的計算 終值、現(xiàn)值終值、現(xiàn)值 現(xiàn)值現(xiàn)值 終值終值 10001000元元 11001100元元 終值與現(xiàn)值之間的差額就是貨幣的時間價終值與現(xiàn)值之間的差額就是貨幣的時間價值，對貨幣時間價值的計算就轉(zhuǎn)化為對終值和值，對貨幣時間價值的計算就轉(zhuǎn)化為對終值和現(xiàn)值的計算，計算方法有三種：現(xiàn)值的計算，計算方法有

15、三種：1 1、單利、單利 利息利息= =本金（現(xiàn)值）利率期限本金（現(xiàn)值）利率期限 I = PI = PV Vi in n 終值終值= =本金（現(xiàn)值）本金（現(xiàn)值） + +利息利息 S= S= P PV V + + I I = P = PV V( 1+ ( 1+ i in n ) ) P PV V = S-I = S-I =)1(inS 2 2、復(fù)利、復(fù)利（1 1）復(fù)利終值的計算）復(fù)利終值的計算： S =S = P PV V ( 1+i)( 1+i)n n ( 1+i)( 1+i)n n : : 復(fù)利終值系數(shù)復(fù)利終值系數(shù) 例例5 5、6 6 補充內(nèi)插法：求期間補充內(nèi)插法：求期間n n (1) (1

16、)計算計算P PA A /A = C/A = C (2) (2)查年金現(xiàn)值系數(shù)表，確定查年金現(xiàn)值系數(shù)表，確定i i行接近行接近C C值得臨界值得臨界系數(shù)系數(shù)T T1 1,T,T2 2（滿足滿足T T1 1 C TC 負(fù)債利率負(fù)債利率：提高提高資本結(jié)構(gòu)中資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債負(fù)債比重比重，會相應(yīng)提高凈資產(chǎn)收益率；，會相應(yīng)提高凈資產(chǎn)收益率； 總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率 負(fù)債利率負(fù)債利率：提高負(fù)債比重提高負(fù)債比重，會引，會引起凈資產(chǎn)收益率大幅度下降起凈資產(chǎn)收益率大幅度下降。 例例4-114-11)1 ()(稅率所得稅債利率平均負(fù)報酬率總資產(chǎn)股權(quán)資本負(fù)債資本報酬率總資產(chǎn)產(chǎn)收益率稅后凈資 5 5、總杠桿系數(shù)、總杠

17、桿系數(shù) 經(jīng)營杠桿經(jīng)營杠桿通過擴大通過擴大銷售銷售影響影響EBIT,EBIT,而而財務(wù)杠桿財務(wù)杠桿擴大擴大EBITEBIT影響收益，如果兩種杠桿共同起作用，影響收益，如果兩種杠桿共同起作用，那么銷售額稍有變動就會使每股利潤產(chǎn)生更大的那么銷售額稍有變動就會使每股利潤產(chǎn)生更大的變動。通常把這兩種杠桿的連鎖作用成為總杠桿變動。通常把這兩種杠桿的連鎖作用成為總杠桿作用。作用。 DTL=DOL DTL=DOLDFLDFL IEBITFEBITIFVCSVCSDTL 四、籌資風(fēng)險的衡量四、籌資風(fēng)險的衡量 方法：方法： 財務(wù)杠桿系數(shù)法財務(wù)杠桿系數(shù)法 概率分析法概率分析法 指標(biāo)分析法指標(biāo)分析法 （一）財務(wù)杠桿系

18、數(shù)法（一）財務(wù)杠桿系數(shù)法 是利用財務(wù)杠桿系數(shù)的大小來判斷其籌資風(fēng)險的是利用財務(wù)杠桿系數(shù)的大小來判斷其籌資風(fēng)險的大小。大小。 （二）概率分析法（二）概率分析法 計算過程計算過程 1 1、借助于可供選擇的銷售水平的估計，、借助于可供選擇的銷售水平的估計，確定其確定其概率分布概率分布 2 2、根據(jù)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、根據(jù)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)確定總資產(chǎn)報酬率和凈資確定總資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)收益率 3 3、利用數(shù)學(xué)方法、利用數(shù)學(xué)方法確定標(biāo)準(zhǔn)差、方差等參數(shù)確定標(biāo)準(zhǔn)差、方差等參數(shù) 例例4-124-12：某企業(yè)資產(chǎn)總額：某企業(yè)資產(chǎn)總額100100萬元，銷售情況萬元，銷售情況分布好、一般、好三種情況，概率分別為分布好、

19、一般、好三種情況，概率分別為0.20.2、0.50.5、0.30.3 1 1、銷售變動的概率及其對總資產(chǎn)報酬率的影響、銷售變動的概率及其對總資產(chǎn)報酬率的影響 項目項目概率分布概率分布0.20.20.50.50.30.3銷售額銷售額5050100100150150總成本：總成本：60609090120120固定成本固定成本303030303030變動成本變動成本303060609090息稅前利潤息稅前利潤-10-1010103030總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)報酬率-10%-10%10%10%30%30% 2 2、計算總資產(chǎn)報酬率的期望值、計算總資產(chǎn)報酬率的期望值期望總資產(chǎn)報酬率（期望總資產(chǎn)報酬率（EE）

20、=（可能利潤率（可能利潤率概率度）概率度） =（P Pi iE Ei i ) ) E= 0.2E= 0.2(-10%)+0.5(-10%)+0.510%+0.310%+0.330%30% =12% =12% 3 3、風(fēng)險度量、風(fēng)險度量：標(biāo)準(zhǔn)差越小表明利潤的風(fēng)險越小，反之則越大。標(biāo)準(zhǔn)差越小表明利潤的風(fēng)險越小，反之則越大。概率期望利潤率可能利潤率標(biāo)準(zhǔn)差2-結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)概率概率k ki i（% %）稅后凈利稅后凈利潤（潤（%）稅后凈利稅后凈利潤率潤率 k ki i期望值期望值（%）0 0:100100不好不好0.2一般一般0.5好好0.3-6618-1.23.05.47.2%20:8020:80不好不好

21、0.2一般一般0.5好好0.3-9621-1.83.06.37.5%50:5050:50不好不好0.2一般一般0.5好好0.3-18630-3.63.09.08.4%80:2080:20不好不好0.2一般一般0.5好好0.3-54666-10.83.019.812% 四種不同結(jié)構(gòu)下的凈資產(chǎn)收益率期望值不同，四種不同結(jié)構(gòu)下的凈資產(chǎn)收益率期望值不同，其標(biāo)準(zhǔn)差也不同：其標(biāo)準(zhǔn)差也不同：%4 . 83 . 0%2 . 7%180.5%2 . 7%62 . 0%2 . 7%62221%42.153 . 0%5 . 7%210.5%5 . 7%62 . 0%5 . 7%92222%8 .163 . 0%4

22、. 8%300.5%4 . 8%62 . 0%4 . 8%182223%423 . 0%12%660.5%12%62 . 0%12%542224 4 4、結(jié)論、結(jié)論 標(biāo)準(zhǔn)差越小，表明可能利潤率偏離期望利潤標(biāo)準(zhǔn)差越小，表明可能利潤率偏離期望利潤率的程度越小，從而籌資風(fēng)險也越??；反之，標(biāo)率的程度越小，從而籌資風(fēng)險也越小；反之，標(biāo)準(zhǔn)差越大，則表明可能利潤率偏離期望利潤率的準(zhǔn)差越大，則表明可能利潤率偏離期望利潤率的程度越大，從而風(fēng)險也越大。程度越大，從而風(fēng)險也越大。 利潤率達(dá)到最高點時代表的資本結(jié)構(gòu)及最佳利潤率達(dá)到最高點時代表的資本結(jié)構(gòu)及最佳資本結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)。 五、籌資風(fēng)險的規(guī)避與管理五、籌資風(fēng)險的

23、規(guī)避與管理 1、現(xiàn)金性籌資風(fēng)險現(xiàn)金性籌資風(fēng)險，注重資產(chǎn)占用與資金來源，注重資產(chǎn)占用與資金來源間的合理的期限搭配，搞好現(xiàn)金流量安排。間的合理的期限搭配，搞好現(xiàn)金流量安排。 2、收支性籌資風(fēng)險收支性籌資風(fēng)險，應(yīng)做好三方面工作：，應(yīng)做好三方面工作： （1）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，從總體上減少收支風(fēng)險）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，從總體上減少收支風(fēng)險 （2）加強企業(yè)經(jīng)營管理，扭虧增盈，提高效益，）加強企業(yè)經(jīng)營管理，扭虧增盈，提高效益，以降低收支風(fēng)險以降低收支風(fēng)險 （3）實施債務(wù)重整，降低收支性籌資風(fēng)險）實施債務(wù)重整，降低收支性籌資風(fēng)險 一、資本結(jié)構(gòu)的含義一、資本結(jié)構(gòu)的含義 資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例資本結(jié)構(gòu)是指企

24、業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。關(guān)系。 廣義：全部資金的來源構(gòu)成廣義：全部資金的來源構(gòu)成 狹義：長期資本（長期債務(wù)資本與股權(quán)資本）的狹義：長期資本（長期債務(wù)資本與股權(quán)資本）的構(gòu)成及其比例關(guān)系。構(gòu)成及其比例關(guān)系。 二、最佳資本結(jié)構(gòu)決策二、最佳資本結(jié)構(gòu)決策 （一）最佳資本結(jié)構(gòu)含義（一）最佳資本結(jié)構(gòu)含義 最佳資本結(jié)構(gòu)最佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在一定期間內(nèi)，使加是指企業(yè)在一定期間內(nèi)，使加權(quán)平均資本成本最低、企業(yè)價值最大時的資本結(jié)權(quán)平均資本成本最低、企業(yè)價值最大時的資本結(jié)構(gòu)構(gòu) 判斷標(biāo)準(zhǔn)有三個：判斷標(biāo)準(zhǔn)有三個： 1、有利于最大限度的增加所有者財富，能使企、有利于最大限度的增加所有者財富，能使企業(yè)價值最大化；業(yè)價值

25、最大化； 2、企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低；（最主要）；（最主要） 3、資產(chǎn)保持適宜的流動，并使資本結(jié)構(gòu)具有彈、資產(chǎn)保持適宜的流動，并使資本結(jié)構(gòu)具有彈性性 （二）資本結(jié)構(gòu)決策的方法（二）資本結(jié)構(gòu)決策的方法 1、比較資本成本法比較資本成本法 它是通過計算不同資本結(jié)構(gòu)的加權(quán)平均資本它是通過計算不同資本結(jié)構(gòu)的加權(quán)平均資本成本，并以此為標(biāo)準(zhǔn)，選擇其中加權(quán)平均資本成成本，并以此為標(biāo)準(zhǔn)，選擇其中加權(quán)平均資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。其決策過程包括：本最低的資本結(jié)構(gòu)。其決策過程包括： （1）確定個方案的資本結(jié)構(gòu)）確定個方案的資本結(jié)構(gòu) （2）確定各結(jié)構(gòu)的加權(quán)資本成本）確定各結(jié)構(gòu)的加權(quán)資本成本 （

26、3）進行比較，選擇加權(quán)資本成本最低的結(jié)構(gòu)）進行比較，選擇加權(quán)資本成本最低的結(jié)構(gòu)為最優(yōu)結(jié)構(gòu)。為最優(yōu)結(jié)構(gòu)?；I資方式籌資方式方案方案A A方案方案B B方案方案C C籌資籌資額額資本資本成本成本籌資額籌資額資本資本成本成本籌資額籌資額資本資本成本成本長期借款長期借款50506%6%70706.5%6.5%1001007%7%債券債券1501509%9%80807.5%7.5%1201208%8%普通股普通股10010015%15%15015015%15%808015%15%合計合計300300300300300300%5 .10%15300100%9300150%630050AWACC%02.11%15300150%5 . 730080%5 . 630070BWACC%53. 9%1530080%8300120%7300100CWACC 2 2、無差異點分析法無差