國(guó)際金融Ch2_國(guó)際收支part3v1貨幣論

1、貨幣論P(yáng)art(1)貨幣論 Monetary Approach的創(chuàng)始人是美國(guó)芝加哥大學(xué)和倫敦LSE的約翰遜(H.Johnson)和他的學(xué)生弗蘭科(J.Frankel) 興起的貨幣學(xué)說有關(guān)，它從貨幣的角度而不是從商品的角度，考察國(guó)際收支失衡的原因并提出相應(yīng)的調(diào)節(jié)主張基本假設(shè) 假設(shè)1：在充分就業(yè)均衡狀態(tài)下，一國(guó)的實(shí)際貨幣需求是收入和利率等變量的穩(wěn)定函數(shù)。 假設(shè)2：從長(zhǎng)期看，貨幣需求是穩(wěn)定的，貨幣供給變動(dòng)不影響實(shí)物產(chǎn)量。 假設(shè)3：貿(mào)易商品的價(jià)格是由世界市場(chǎng)決定的，從長(zhǎng)期來看，一國(guó)的價(jià)格水平和利率水平接近世界市場(chǎng)水平。復(fù)習(xí)：央行資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債負(fù)債國(guó)內(nèi)信貸（domestic credit)DC通

2、貨（currency) C 外匯儲(chǔ)備（Foreign Exchange Reserves)FER存款準(zhǔn)備（Bank Reserves) TR基礎(chǔ)貨幣 MB基礎(chǔ)貨幣 MB貨幣乘數(shù) 貨幣乘數(shù)m：也稱之為貨幣擴(kuò)張系數(shù)或貨幣擴(kuò)張乘數(shù)是指在基礎(chǔ)貨幣(高能貨幣)基礎(chǔ)上貨幣供給量通過商業(yè)銀行的創(chuàng)造存款貨幣功能產(chǎn)生派生存款的作用產(chǎn)生的信用擴(kuò)張倍數(shù)，是貨幣供給擴(kuò)張的倍數(shù)。 貨幣存量 M = mMB = m(DC + FER) = m(C + TR). M = m(DC + FER).小國(guó)經(jīng)濟(jì)模型A small country is modeled as:(1)Md = kPy (劍橋方程)(2)M = m(DC

3、 + FER)(3)P = SP* , (S=DC/FC)均衡,(4)Md = M.劍橋方程 Md = kPy Md: 名義貨幣總量需求（實(shí)際貨幣余額） k: 交易摩擦系數(shù) P: 總量?jī)r(jià)格 y: 總真實(shí)需求8小國(guó)模型 M = kP*Sy. m(DC + FER) = kP*Sy.在固定匯率制度下 我們考慮兩個(gè)情形： 1.改變國(guó)內(nèi)貨幣信貸DC 2.改變貨幣需求總量固定匯率制度下 情形2：改變貨幣需求（假設(shè)國(guó)外物價(jià)水平上升或真實(shí)收入增加） 傳到機(jī)理： 1.根據(jù)劍橋方程，Md增加 2.家庭認(rèn)為他們應(yīng)減少貨幣持有，并應(yīng)該減少購買國(guó)外商品和服務(wù) 4.在固定匯率制度下，將導(dǎo)致BOP盈余 5.為避免本幣貶值

4、，央行只能夠增持外匯儲(chǔ)備FER，其結(jié)果是FER上升。 注意：FER是存量的概念，而BOP是流量的概念。 FER=BOP浮動(dòng)匯率制度下 在浮動(dòng)匯率制度下，BOP都是均衡的。 任何m(DC + FER) = kP*Sy. 中變量的改變都是由S的改變來彌補(bǔ)的。貨幣論的啟示 第一、國(guó)際收支是一種貨幣現(xiàn)象，國(guó)際收支逆差實(shí)際上就是一國(guó)國(guó)內(nèi)名義貨幣供給量超過了名義貨幣需求量。 第二、國(guó)際收支的調(diào)節(jié)，實(shí)際上反映的是實(shí)際貨幣余額（貨幣存量）對(duì)名義貨幣供應(yīng)量的調(diào)節(jié)過程。貨幣論的政策主張 第一，所有的國(guó)際收支不平衡的原因，在本質(zhì)上都源于貨幣。因此，國(guó)際收支的不平衡，都可以由貨幣政策來解決。 第二，所有國(guó)內(nèi)貨幣政策，

5、主要指貨幣供給政策。 貨幣需求函數(shù)是收入、利率的穩(wěn)定函數(shù) 貨幣供給函數(shù)是由政策操縱貨幣論的政策主張 第三、為平衡國(guó)際收支而采取的貶值、進(jìn)口限額、關(guān)稅、外匯管制等貿(mào)易和金融干預(yù)措施，只有當(dāng)它們的作用是提高貨幣需求，尤其是提高國(guó)內(nèi)價(jià)格水平是，才能改善國(guó)際收支，而且這種影響都是暫時(shí)的。 如果在施加干預(yù)措施的同時(shí)伴有國(guó)內(nèi)信貸通漲，則國(guó)際收支不一定能改善，甚至可能惡化。貨幣論的政策主張 小節(jié)：其核心思想是 在國(guó)際收支逆差的時(shí)候，應(yīng)注重國(guó)內(nèi)信貸的緊縮。對(duì)貨幣論的評(píng)價(jià) 第一，貨幣論認(rèn)為實(shí)際貨幣需求是收入和利率的穩(wěn)定函數(shù)，如果不穩(wěn)定呢？ 第二，貨幣論假設(shè)貨幣供給對(duì)實(shí)物產(chǎn)量和收入沒有影響。 第三，始終主張：犧牲

6、國(guó)內(nèi)實(shí)際貨幣余額或?qū)嶋H消費(fèi)、投資、收入和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來糾正國(guó)際收支逆差。發(fā)展中經(jīng)濟(jì)學(xué)家不喜歡。 第四，必定是基于開放經(jīng)濟(jì)視角，從貨幣主義角度分析國(guó)際收支，是一種全新視角。本章小節(jié) 國(guó)際收支是指一國(guó)在一定時(shí)期內(nèi)全部對(duì)外往來的系統(tǒng)的貨幣記錄。 它體現(xiàn)的是一國(guó)的全部對(duì)外經(jīng)濟(jì)往來，是貨幣的、流量的、時(shí)候的概念。 根據(jù)復(fù)式記賬原則和特定賬戶分類原則貶值出來的會(huì)計(jì)報(bào)表。本章小節(jié) 按交易動(dòng)機(jī)劃分，國(guó)際收支不平衡是自主性交易的不平衡。 按口徑劃分，國(guó)際收支不平衡的口徑有貿(mào)易收支差額、經(jīng)常項(xiàng)目收支差額、基本賬戶差額、綜合賬戶差額和外匯收支的不平衡。 按國(guó)際收支不平衡的性質(zhì)分，國(guó)際收支的不平衡是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中常見的現(xiàn)象，

7、對(duì)連續(xù)巨額的國(guó)際收支逆差或順差必行進(jìn)行政策調(diào)節(jié)。本章小節(jié) 國(guó)際收支的調(diào)節(jié)政策分為需求政策、供給政策、融資政策和道義與宣導(dǎo)政策。 對(duì)總需求的調(diào)節(jié)又分為需求增減型政策，主要是財(cái)政貨幣政策。需求轉(zhuǎn)換型政策主要是匯率政策和直接管制政策。 對(duì)總供給的調(diào)節(jié)政策又稱為產(chǎn)業(yè)政策與科技政策。 融資政策主要體現(xiàn)在國(guó)際儲(chǔ)備政策。 由于每一種調(diào)節(jié)政策都存在調(diào)節(jié)成本，一般要集中政策搭配使用。本章小節(jié) 西方具有代表性的國(guó)際收支調(diào)節(jié)理論包括彈性論、吸收論和貨幣論。 彈性論是運(yùn)用局部均衡分析法，利用分析進(jìn)口商品的需求彈性和出口商品的供給彈性，二者的彈性必須滿足一定條件，貨幣貶值才能夠改善貿(mào)易收支的作用。 吸收論特別重視從宏觀經(jīng)濟(jì)的整體角度來考察貶值對(duì)國(guó)際收支的影響。 貨幣論的核心思想是國(guó)際收支是本國(guó)居民意愿持有貨幣和實(shí)際貨幣供給的差額，在國(guó)際收支發(fā)生逆差時(shí)，應(yīng)注重國(guó)內(nèi)信貸的緊縮和貨幣供給