《金融市場(chǎng)學(xué)》第3和第4章

1、2第三章 貨幣市場(chǎng) 貨幣市場(chǎng)是指以期限一年以內(nèi)的金融工具為媒介進(jìn)行的短期資金融通的市場(chǎng)。 子市場(chǎng)：同業(yè)拆借市場(chǎng)、銀行承兌匯票市場(chǎng)、商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)和回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)等 主要功能與作用：（1）融通短期資金，促進(jìn)資金流動(dòng)。（2）為各種信用形式的發(fā)展創(chuàng)造了條件。（3）為政策調(diào)控提供條件和場(chǎng)所。3貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)：（1）融資期限短，融資的目的是為了解決短期資金周轉(zhuǎn)的需要。 金融資產(chǎn)的交易期限短的只有1天，長(zhǎng)的也不超過(guò)1年，其中以3-6個(gè)月的居多；（2）市場(chǎng)參與者主要是機(jī)構(gòu)投資者。（3）金融工具流動(dòng)性很強(qiáng)且風(fēng)險(xiǎn)小，可以在市場(chǎng)上隨時(shí)出售兌現(xiàn)，具有“準(zhǔn)貨幣”的特點(diǎn)。4一、同業(yè)拆借市場(chǎng)1

2、、定義、定義：又稱同業(yè)拆放市場(chǎng)，是銀行與銀行之：又稱同業(yè)拆放市場(chǎng)，是銀行與銀行之間、銀行與其它金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期、臨時(shí)間、銀行與其它金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期、臨時(shí)性資金拆出拆入的市場(chǎng)。性資金拆出拆入的市場(chǎng)。 同業(yè)拆借市場(chǎng)產(chǎn)生于同業(yè)拆借市場(chǎng)產(chǎn)生于存款準(zhǔn)備金制度。存款準(zhǔn)備金制度。 同業(yè)拆借的同業(yè)拆借的資金主要用于資金主要用于：（1）滿足準(zhǔn)備金要求。）滿足準(zhǔn)備金要求。（2）軋平票據(jù)清算的差額。）軋平票據(jù)清算的差額。（3）解決臨時(shí)性的資金短缺需要）解決臨時(shí)性的資金短缺需要。5補(bǔ)充：存款準(zhǔn)備金制度 在存款準(zhǔn)備金制度下，商業(yè)銀行吸收的存款必須在存款準(zhǔn)備金制度下，商業(yè)銀行吸收的存款必須按一定比例向中央銀行繳存

3、存款準(zhǔn)備金。按一定比例向中央銀行繳存存款準(zhǔn)備金。 法定存款準(zhǔn)備金通常以一定時(shí)間內(nèi)的存款余額為法定存款準(zhǔn)備金通常以一定時(shí)間內(nèi)的存款余額為計(jì)算對(duì)象。計(jì)算對(duì)象。 注：注：法定準(zhǔn)備金只能以繳存在央行的存款和商業(yè)法定準(zhǔn)備金只能以繳存在央行的存款和商業(yè)銀行的庫(kù)存現(xiàn)金兩部分構(gòu)成，均不能帶來(lái)任何利銀行的庫(kù)存現(xiàn)金兩部分構(gòu)成，均不能帶來(lái)任何利息。故準(zhǔn)備金不能少頭寸，也不能多頭寸。息。故準(zhǔn)備金不能少頭寸，也不能多頭寸。62、交易原理主要是銀行等金融機(jī)構(gòu)之間相互借貸在中央銀行存款帳戶上的準(zhǔn)備金余額，用于調(diào)劑準(zhǔn)備金頭寸的市場(chǎng)。它還包括商業(yè)銀行相互間的存款以及證券交易商和政府擁有的活期存款。同業(yè)拆借的主要交易:（1）頭寸

4、拆借 （2）同業(yè)借貸根據(jù)資金用途不同73、同業(yè)拆借市場(chǎng)的特點(diǎn) 融通資金的期限比較短。 交易手段比較先進(jìn)，交易手續(xù)比較簡(jiǎn)便，成交的時(shí)間也較短。 交易額較大，且一般不需要擔(dān)?；虻盅?，完全是一種信用資金借貸式交易（信用拆借）。 利率由供求雙方議定，可以隨行就市。應(yīng)注意的是，拆借利率應(yīng)低于央行的再貼現(xiàn)利率。84、拆借期限與利率同業(yè)拆借的拆款按日計(jì)息，拆息額占拆借本金的比例為“拆息率”。在國(guó)際貨幣市場(chǎng)上，有代表性的同業(yè)拆借利率有三種：倫敦銀行同業(yè)拆放利率（LIBOR），新加坡銀行同業(yè)拆放利率（SIBOR）和香港銀行同業(yè)拆放利率(HIBOR)9倫敦銀行同業(yè)拆放利率（LIBOR） 是指?jìng)惗貧W洲貨幣市場(chǎng)上，各

5、大銀行間短期資金拆借所使用的利率。 它的報(bào)價(jià)：存款利率和貸款利率。 所涉及的幣種：美元、日元、英鎊、歐元（德國(guó)馬克、法國(guó)法郎、瑞士法郎）。 貸款協(xié)議中議定的Libor通常是由幾家指定的參考銀行在規(guī)定時(shí)間內(nèi)報(bào)價(jià)的平均利率。10二、票據(jù)市場(chǎng)：商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)、CDs市場(chǎng)、銀行承兌匯票市場(chǎng) 票據(jù)：是指出票人依法簽發(fā)的約定自己或委托付款人在見(jiàn)票時(shí)或指定的日期向收款人或持票人無(wú)條件支付一定金額并可以轉(zhuǎn)讓的有價(jià)證券。 各種票據(jù)中最主要的是商業(yè)票據(jù)。商業(yè)票據(jù)是商業(yè)信用的工具。是由企業(yè)簽發(fā)的以商品和勞務(wù)交易為基礎(chǔ)的短期無(wú)擔(dān)保的債權(quán)債務(wù)憑證。112、票據(jù)的種類匯票：出票人簽發(fā)的，委托付款人在見(jiàn)票時(shí)或在指定日期無(wú)條件

6、支付一定金額給收款人或持票人的一種票據(jù)。（需承兌） 出票人：是在票據(jù)關(guān)系中履行債務(wù)的當(dāng)事人。 付款人：即受出票人委托，向持票人進(jìn)行票據(jù)金額支付的人。本票（期票）：出票人簽發(fā)的，承諾自己在見(jiàn)票時(shí)無(wú)條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。支票：出票人簽發(fā)的，委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行或其他金融機(jī)構(gòu)在見(jiàn)票時(shí)無(wú)條件支付確定金額給收款人或持票人的票據(jù)。（是代替現(xiàn)金作為支付工具）12（一）銀行承兌匯票市場(chǎng)1、銀行承兌匯票原理、銀行承兌匯票原理 銀行承兌匯票是為方便商業(yè)交易活動(dòng)而創(chuàng)造出的一種工具，在對(duì)外貿(mào)易中運(yùn)用較多。 一般地，進(jìn)口商首先要求本國(guó)銀行開(kāi)立信用證，作為向國(guó)外出口商的保證。信用證授權(quán)國(guó)外出口

7、商開(kāi)出以開(kāi)證行為付款人的票據(jù)，可以是即期的也可以是遠(yuǎn)期的。若是即期的，付款銀行（開(kāi)證行）見(jiàn)票付款。若是遠(yuǎn)期匯票，付款銀行（開(kāi)證行）在匯票上面簽上“承兌”字樣，填上到日期，并蓋章為憑。這樣，銀行承兌匯票就產(chǎn)生了。132、銀行承兌匯票的市場(chǎng)交易市場(chǎng)行為：匯票貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)和買賣。理解：貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)區(qū)分：銀行貼現(xiàn)票據(jù)和銀行貸款14（二）商業(yè)票據(jù)（CP）市場(chǎng)含義和分類 按出票人的不同分為期票和匯票。發(fā)行商業(yè)票據(jù)的特征： 1、發(fā)行成本低 2、足額運(yùn)用資金 3、提高發(fā)行企業(yè)信譽(yù)金融創(chuàng)新：票據(jù)發(fā)行便利及其特點(diǎn)15（三）可轉(zhuǎn)讓定期存單（CDs）市場(chǎng)1、與傳統(tǒng)定期存款單的主要差別：、與傳統(tǒng)定期存款

8、單的主要差別：傳統(tǒng)定期存款傳統(tǒng)定期存款 CDs1記名、不可流通轉(zhuǎn)讓 不記名、可流通轉(zhuǎn)讓2金額不固定，可大可小金額較大，較固定3利率固定 利率有固定、浮動(dòng)，且一般比同期限的定期存款利率高 4可提前支取，提前支取時(shí)要損失部分利息 不能提前支取，但可在二級(jí)市場(chǎng)流通轉(zhuǎn)讓162、CDs的種類：按發(fā)行者不同，CDs可分為四類：（1）國(guó)內(nèi)存單國(guó)內(nèi)存單：由美國(guó)國(guó)內(nèi)銀行發(fā)行。存單上注明存單的金額、到期日、利率及利息期限。發(fā)行面額10萬(wàn)美元以上，二級(jí)市場(chǎng)最低交易單位為100萬(wàn)美元。期限一般為30天到12個(gè)月。利息的計(jì)算通常按距到期日的時(shí)間天數(shù)計(jì)算，一年按360天。17（2）歐洲美元存單歐洲美元存單：是美國(guó)境外銀行

9、（外國(guó)銀行和美國(guó)銀行在外的分支機(jī)構(gòu)）發(fā)行的以美元為面值的一種可轉(zhuǎn)讓定期存單。（3）揚(yáng)基存單揚(yáng)基存單：是外國(guó)銀行在美國(guó)的分支機(jī)構(gòu)發(fā)行的一種可轉(zhuǎn)讓定期存單。期限大多在3個(gè)月以內(nèi)。（4）儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)存單儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)存單：是由一些非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的一種可轉(zhuǎn)讓定期存單.18三、國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)1、發(fā)行目的：滿足政府部門短期資金周轉(zhuǎn)的需要；為央行的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)提供可操作的工具。2、國(guó)庫(kù)券的四個(gè)投資特征：違約風(fēng)險(xiǎn)小。流動(dòng)性強(qiáng)：能在交易成本較低及價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較低的情況下迅速變現(xiàn)。面額小。收入免稅。192、國(guó)庫(kù)券收益的計(jì)算方法國(guó)庫(kù)券的收益率一般以貼現(xiàn)方式表示，一年按360天計(jì)算。r=(面額-P)/面額 360/t 100%如一

10、91天期國(guó)庫(kù)券面額100美元，價(jià)格為96.295美元，以貼現(xiàn)方式表示的收益率為：（10096.295）10036091=14.657%20五、回購(gòu)協(xié)議市場(chǎng)1、回購(gòu)協(xié)議：是指賣出者在賣出一種工具 的同時(shí)，約定在未來(lái)的某一個(gè)日期以約定的價(jià)格購(gòu)回這一工具的協(xié)議。 反回購(gòu)協(xié)議：是指購(gòu)買者在買入一種工 具的同時(shí)，約定在未來(lái)的某一個(gè)日期以 約定的價(jià)格再賣出這一工具的協(xié)議。212、回購(gòu)協(xié)議的交易原理回購(gòu)協(xié)議實(shí)際上是一種以證券為擔(dān)保品的短期資金融通。其具體操作是：在貨幣市場(chǎng)上買賣證券的同時(shí)簽訂一個(gè)協(xié)議，由賣方承諾在日后將證券如數(shù)買回，買方保證在日后將買入的證券回售給賣方。這一交易將一種現(xiàn)貨買賣和遠(yuǎn)期交易相結(jié)合

11、，達(dá)到融通資金的目的?；刭?gòu)協(xié)議的利率一般低于同業(yè)拆借利率。223、回購(gòu)協(xié)議的特點(diǎn) 回購(gòu)協(xié)議的對(duì)象一般都是國(guó)債，因此這種擔(dān)保品一般無(wú)論是流動(dòng)性還是收益都是很有保證的，如果到期銀行或券商不能贖回這些債券，投資方可以將這些債券進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，所以這種融資方式的風(fēng)險(xiǎn)性很低。 借貸時(shí)間短，回購(gòu)協(xié)議的交易時(shí)間一般只有幾天或者幾個(gè)月，借貸時(shí)間很短。 回購(gòu)協(xié)議的出售方多是銀行和證券商，用于獲得短期融資，而購(gòu)買方是一些大企業(yè)，利用閑置資金獲得收益，應(yīng)該說(shuō)這是銀行的一項(xiàng)重要負(fù)責(zé)業(yè)務(wù)。 回購(gòu)協(xié)議的單筆交易數(shù)額巨大。23第四章 境外金融市場(chǎng)（略）境外金融市場(chǎng)境外金融市場(chǎng)( (國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)) )：泛指市場(chǎng)主體從事各種國(guó)際金融業(yè)務(wù)活動(dòng)的場(chǎng)所。主要包括：1、境外貨幣市場(chǎng)（歐洲貨幣市場(chǎng)）2、境外債券市場(chǎng)（外國(guó)債券市場(chǎng)和歐洲債券市場(chǎng)）241、歐洲貨幣市場(chǎng)含義：與傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)的區(qū)別： 在傳統(tǒng)的國(guó)際金融市場(chǎng)上融通資金，一般都以該市場(chǎng)所在國(guó)的貨幣計(jì)值，