國(guó)際收支調(diào)節(jié)

1、第一節(jié) 國(guó)際收支調(diào)節(jié)的彈性分析法調(diào)節(jié)內(nèi)容馬歇爾勒納條件 J曲線效應(yīng) 一、彈性的基本概念彈性 進(jìn)（出）口需求（供給）彈性 馬歇爾勒納條件的前提假定本國(guó)出口需求彈性與匯率變動(dòng)的吸收系數(shù)的乘積+本國(guó)進(jìn)口需求彈性之和本國(guó)匯率變動(dòng)的吸收系數(shù)馬歇爾一勒納條件的內(nèi)容馬歇爾勒納條件的作用機(jī)制J曲線效應(yīng)發(fā)生的原因 消費(fèi)者反應(yīng)滯后 生產(chǎn)者反應(yīng)滯后 不完全競(jìng)爭(zhēng) 對(duì)貿(mào)易條件的影響對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格的影響 貢獻(xiàn)局限性運(yùn)用乘數(shù)分析法來(lái)分析一國(guó)自發(fā)性吸收變動(dòng)的收入效應(yīng)及其對(duì)貿(mào)易收支的影響 乘數(shù)分析法的前提假定（1）價(jià)格（匯率）不變（2）經(jīng)濟(jì)在低于充分就業(yè)水平的情況下運(yùn)轉(zhuǎn)，從而能夠?qū)π枨蟮淖兓鞒龇磻?yīng)（3）貨幣供給被動(dòng)地對(duì)貨幣需求變

2、動(dòng)做出調(diào)整一國(guó)可以通過(guò)鼓勵(lì)出口的政策改善貿(mào)易收支，通過(guò)財(cái)政政策來(lái)調(diào)節(jié)一國(guó)的貿(mào)易收支對(duì)于貿(mào)易收支逆差，一國(guó)政府可以通過(guò)緊縮性的財(cái)政政策來(lái)降低國(guó)民收入，以減少進(jìn)口支出，改善貿(mào)易收支 主要代表人物核心思想貨幣分析法認(rèn)為理論淵源總供給曲線是垂直的貨幣需求穩(wěn)定購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)始終成立 貨幣供給與貨幣需求函數(shù) MD=P*f(Y,r)MS=m(D+R)MD=MS貨幣分析法的理論分析模型R=MD D國(guó)際收支問(wèn)題實(shí)際上反映了貨幣供應(yīng)量對(duì)貨幣需求的調(diào)整過(guò)程國(guó)際收支逆差就是一國(guó)國(guó)內(nèi)的名義貨幣供應(yīng)量D超過(guò)了名義貨幣需求量（MD）所導(dǎo)致的與傳統(tǒng)理論完全不同的分析思路第一，側(cè)重于全面分析包括國(guó)際資本流動(dòng)在內(nèi)的綜合交易。認(rèn)為它們

3、才能全面反應(yīng)國(guó)際收支的整體情況第二，是從線下項(xiàng)目（國(guó)際儲(chǔ)備項(xiàng)目）的分析說(shuō)明其線上項(xiàng)目收支失衡的成因固定匯率制下的貨幣法貨幣分析法的貶值分析浮動(dòng)匯率制下的貨幣分析法 所有國(guó)際收支不平衡在本質(zhì)上都是貨幣現(xiàn)象國(guó)際收支的不平衡是暫時(shí)的所有的國(guó)際收支不平衡都可以由國(guó)內(nèi)貨幣政策來(lái)解決，而不需要改變匯率較快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可以通過(guò)增加對(duì)貨幣的需求改善一國(guó)國(guó)際收支為什么使用調(diào)整政策 原因：自動(dòng)調(diào)整機(jī)制存在著嚴(yán)重的負(fù)面影響 政府的經(jīng)濟(jì)目標(biāo) 內(nèi)部均衡 外部均衡內(nèi)部平衡內(nèi)部平衡（Internal Internal BalanceBalance）外部平衡外部平衡（External External BalanceBala

4、nce）充分就業(yè)充分就業(yè)物價(jià)穩(wěn)定物價(jià)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)國(guó)際收支平衡國(guó)際收支平衡宏觀經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)政策目標(biāo)內(nèi)部平衡與外部平衡的關(guān)系 內(nèi)部經(jīng)濟(jì)狀況內(nèi)部經(jīng)濟(jì)狀況外部經(jīng)濟(jì)狀況外部經(jīng)濟(jì)狀況1經(jīng)濟(jì)衰退經(jīng)濟(jì)衰退/ /失業(yè)增加失業(yè)增加國(guó)際收支逆差國(guó)際收支逆差2經(jīng)濟(jì)衰退經(jīng)濟(jì)衰退/ /失業(yè)增加失業(yè)增加國(guó)際收支順差國(guó)際收支順差3通貨膨脹通貨膨脹國(guó)際收支逆差國(guó)際收支逆差4通貨膨脹通貨膨脹國(guó)際收支順差國(guó)際收支順差造成內(nèi)外均衡沖突的原因 國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件的變化 國(guó)際間經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的傳遞 國(guó)際資金的投機(jī)性沖擊 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的政策工具 調(diào)節(jié)社會(huì)總需求的工具 支出一改變政策 財(cái)政政策 貨幣政策 支出一轉(zhuǎn)換政策 直接控制 調(diào)節(jié)

5、社會(huì)總供給的工具 提供融資的工具 二、米德的內(nèi)外均衡理論英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家米德將國(guó)際收支的調(diào)節(jié)政策分為支出調(diào)整政策和支出轉(zhuǎn)換政策。支出調(diào)整（增減型）政策主要包括財(cái)政政策和貨幣政策。支出轉(zhuǎn)換政策主要包括匯率政策、補(bǔ)貼和關(guān)稅政策以及直接管制。支出調(diào)整政策支出轉(zhuǎn)換政策失業(yè)和順差擴(kuò)張性本幣升值失業(yè)和逆差擴(kuò)張性本幣貶值通貨膨脹和順差緊縮性本幣升值通貨膨脹和逆差緊縮性本幣貶值米德內(nèi)外均衡的政策組合可由斯旺圖示予以說(shuō)明。EBIB國(guó)內(nèi)支出匯率（直接標(biāo)價(jià)法）失業(yè)和順差失業(yè)和逆差通貨膨脹和逆差通貨膨脹和順差E米德沖突：是指在某些情況下，單獨(dú)使用支出調(diào)整政策財(cái)政政策和貨幣政策追求內(nèi)、外部均衡，將會(huì)導(dǎo)致一國(guó)內(nèi)部均衡與外部均

6、衡之間的沖突。三、蒙代爾的政策搭配理論20世紀(jì)60年代，蒙代爾提出財(cái)政政策和貨幣政策實(shí)際上是兩個(gè)政策工具，對(duì)內(nèi)外平衡的影響效果和程度不同。擴(kuò)張財(cái)政政府支出增加國(guó)民收入水平提高失業(yè)減少政府支出增加進(jìn)口需求增加貿(mào)易收支惡化利率上升資本內(nèi)流資本項(xiàng)目改善國(guó)際收支變動(dòng)不確定擴(kuò)張貨幣利率下降國(guó)民收入增加失業(yè)減少進(jìn)口需求增加貿(mào)易收支惡化資本外流資本項(xiàng)目惡化國(guó)際收支惡化 財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)內(nèi)部平衡和外部平衡的作用程度和方向不同。財(cái)政政策對(duì)內(nèi)部平衡的影響程度比較大，且方向明確。而貨幣政策對(duì)外部平衡的影響比較大，且方向明確。因此，蒙代爾提出財(cái)政政策用于內(nèi)部平衡的目標(biāo)，貨幣政策用于外部平衡的目標(biāo)。這就是“蒙代爾分

7、配法則”，也稱(chēng)為“有效市場(chǎng)分類(lèi)法則”財(cái)政政策貨幣政策失業(yè)和順差擴(kuò)張性擴(kuò)張性失業(yè)和逆差擴(kuò)張性緊縮性通貨膨脹和順差緊縮性擴(kuò)張性通貨膨脹和逆差緊縮性緊縮性EBIB政府支出利率失業(yè)和順差失業(yè)和逆差通貨膨脹和逆差通貨膨脹和順差E無(wú)資本流動(dòng)的情況無(wú)資本流動(dòng)的情況資本有限流動(dòng)的情況資本有限流動(dòng)的情況資本完全流動(dòng)的情況資本完全流動(dòng)的情況四、固定匯率制下財(cái)政政策和貨幣政策的作用效果BPBPLMLMLMLMi iISISY YY Y1 1i i1 1Y Y2 2i i2 2E E2 2E E1 1擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致致LMLM移至移至LM LM i i下降下降 投資增加，投資增加，Y Y上升，但上升

8、，但Y Y上升上升進(jìn)口增加進(jìn)口增加國(guó)際收國(guó)際收支出現(xiàn)逆差支出現(xiàn)逆差本幣本幣產(chǎn)生貶值壓力，為產(chǎn)生貶值壓力，為維持固定匯率維持固定匯率貨貨幣供給量減少幣供給量減少LMLM返回到返回到LMLM。 結(jié)論：在固定匯率下，當(dāng)無(wú)資本流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性的貨幣政策僅能在短期內(nèi)提高一國(guó)國(guó)民收入，但長(zhǎng)期內(nèi)并不能對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量產(chǎn)生任何影響，貨幣政策失效。i iLMLMLMLMBPBPISISi i1 1i i2 2Y Y1 1Y Y2 2Y Y擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致LMLM移至移至LM LM i i下降下降投資增加和投資增加和Y Y上升上升進(jìn)口進(jìn)口增加增加BPBP出出現(xiàn)逆差現(xiàn)逆差 資本外流資本外流國(guó)際收支出

9、現(xiàn)逆差國(guó)際收支出現(xiàn)逆差本本幣面臨貶值壓力，為維幣面臨貶值壓力，為維持固定匯率持固定匯率貨幣供給貨幣供給量減少量減少LMLM返回到返回到LMLM。 結(jié)論：在固定匯率下，當(dāng)資本有限流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性的貨幣政策僅能在短期內(nèi)提高一國(guó)國(guó)民收入，但長(zhǎng)期內(nèi)并不能對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量產(chǎn)生任何影響，貨幣政策失效。LMLMLMLMi iISISY YY Y1 1i i1 1E E1 1擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致LMLM移至移至LM LM i i下降下降 資本立即外流資本立即外流增增加的貨幣供給量迅速加的貨幣供給量迅速被資本外流沖銷(xiāo)被資本外流沖銷(xiāo)LMLM立即返回到立即返回到LMLM。 結(jié)論：在固定匯率下，資本完全流

10、動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性的貨幣政策完全失效（短期內(nèi)也不會(huì)增加Y）。BPBP無(wú)資本流動(dòng)的情況無(wú)資本流動(dòng)的情況資本有限流動(dòng)的情況資本有限流動(dòng)的情況資本完全流動(dòng)的情況資本完全流動(dòng)的情況LMLMLMLMi iISISY YY Y1 1i i1 1Y Y2 2i i2 2E E2 2E E1 1擴(kuò)張性財(cái)政政策導(dǎo)致擴(kuò)張性財(cái)政政策導(dǎo)致ISIS移至移至IS IS i i上升，上升，Y Y上升，但上升，但Y Y上升上升進(jìn)進(jìn)口增加口增加國(guó)際收支出國(guó)際收支出現(xiàn)逆差現(xiàn)逆差本幣面臨貶本幣面臨貶值壓力，為維持固定值壓力，為維持固定匯率匯率貨幣供給量減貨幣供給量減少少LMLM移至移至LM LM 利率進(jìn)一步上升，投利率進(jìn)一步上升，投資減

11、少資減少 國(guó)民收入恢國(guó)民收入恢復(fù)到初始狀況。復(fù)到初始狀況。 結(jié)論：在固定匯率下，當(dāng)無(wú)資本流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性的財(cái)政政策僅能在短期內(nèi)提高一國(guó)國(guó)民收入，但長(zhǎng)期內(nèi)只會(huì)進(jìn)一步提高利率，對(duì)國(guó)民收入的影響失效。E E3 3i i3 3ISISE E1 1i i2 2LMLMLMLMi iISISY YY Y1 1i i1 1Y Y3 3E E2 2 結(jié)論：在固定匯率下，當(dāng)資本有限流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性的財(cái)政政策在短期內(nèi)提高一國(guó)國(guó)民收入，但長(zhǎng)期內(nèi)是否有效取決于資本流動(dòng)性的大小。BPBPISISi i3 3Y Y2 2E E3 3擴(kuò)張性財(cái)政政策導(dǎo)致擴(kuò)張性財(cái)政政策導(dǎo)致ISIS移至移至ISIS效應(yīng)效應(yīng)A A: :Y Y上升上升

12、進(jìn)口增加進(jìn)口增加經(jīng)常帳戶(hù)逆差經(jīng)常帳戶(hù)逆差效應(yīng)效應(yīng)B B: : i i上升上升, ,資本流入資本流入資資本帳戶(hù)順差本帳戶(hù)順差若效應(yīng)若效應(yīng)B B 效應(yīng)效應(yīng)A A（如右圖）如右圖）BPBP順差，本幣面臨升值順差，本幣面臨升值壓力，為維持固定匯率壓力，為維持固定匯率貨幣供給量增加貨幣供給量增加LMLM移至移至LMLM。 i i2 2LMLMLMLMi iISISY YY Y1 1i i1 1Y Y3 3E E2 2 結(jié)論：在固定匯率下，當(dāng)資本完全流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性的財(cái)政政策不會(huì)引起利率上升，只會(huì)帶來(lái)收入的大幅提高，因此此時(shí)財(cái)政政策非常有效。BPBPISISY Y2 2E E3 3E E1 1擴(kuò)張性財(cái)政政策

13、導(dǎo)致擴(kuò)張性財(cái)政政策導(dǎo)致ISIS移至移至IS IS i i上升，在資本完全流上升，在資本完全流動(dòng)的情況下，利率的微小上動(dòng)的情況下，利率的微小上升立即導(dǎo)致大量資本流入，升立即導(dǎo)致大量資本流入，導(dǎo)致本幣有升值壓力，為了導(dǎo)致本幣有升值壓力，為了維持固定匯率，本國(guó)貨幣供維持固定匯率，本國(guó)貨幣供給量會(huì)增加，即給量會(huì)增加，即LMLM曲線右移，曲線右移，直至直至i i恢復(fù)到與國(guó)際市場(chǎng)利率恢復(fù)到與國(guó)際市場(chǎng)利率一致的水平，此時(shí)一致的水平，此時(shí)LMLM移至移至LMLM。 在固定匯率制下，貨幣政策在長(zhǎng)期內(nèi)都是在固定匯率制下，貨幣政策在長(zhǎng)期內(nèi)都是失效的，這是因?yàn)闉榱司S持固定匯率，貨幣當(dāng)失效的，這是因?yàn)闉榱司S持固定匯率，

14、貨幣當(dāng)局無(wú)法有效地控制貨幣供給量。而財(cái)政政策除局無(wú)法有效地控制貨幣供給量。而財(cái)政政策除無(wú)資本流動(dòng)的情況外一般都較為有效。無(wú)資本流動(dòng)的情況外一般都較為有效。1 1、 貨幣政策的效應(yīng)分析貨幣政策的效應(yīng)分析無(wú)資本流動(dòng)的情況無(wú)資本流動(dòng)的情況資本有限流動(dòng)的情況資本有限流動(dòng)的情況資本完全流動(dòng)的情況資本完全流動(dòng)的情況LMLMLMLMi iISISY YY Y1 1i i1 1Y Y2 2i i2 2E E2 2E E1 1擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致LMLM移至移至LM LM i i下降下降 投投資增加，資增加，Y Y上升，但上升，但Y Y上上升升進(jìn)口增加進(jìn)口增加國(guó)際收國(guó)際收支出現(xiàn)逆差支出現(xiàn)逆差本幣

15、貶值本幣貶值出口增加，進(jìn)口減少出口增加，進(jìn)口減少BPBP曲線和曲線和ISIS曲線右移曲線右移 結(jié)論：在浮動(dòng)匯率下，當(dāng)無(wú)資本流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性的貨幣政策引起的貨幣貶值，對(duì)提高一國(guó)國(guó)民收入水平是比較有效的。BP(eBP(e1 1) )BP(eBP(e2 2) )ISISLMLMLMLMi iIS(eIS(e1 1) )Y YY Y1 1i i1 1Y Y2 2i i2 2E E2 2E E1 1擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致LMLM移至移至LM LM i i下降下降 投投資增加，資增加，Y Y上升，但上升，但Y Y上上升升進(jìn)口增加進(jìn)口增加國(guó)際收國(guó)際收支出現(xiàn)逆差支出現(xiàn)逆差本幣貶值本幣貶值出口增加，

16、進(jìn)口減少出口增加，進(jìn)口減少BPBP曲線和曲線和ISIS曲線右移曲線右移 結(jié)論：在浮動(dòng)匯率下，當(dāng)資本有限流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性的貨幣政策引起的貨幣貶值，對(duì)提高一國(guó)國(guó)民收入水平也是比較有效的。BP(eBP(e1 1) )BP(eBP(e2 2) )IS(eIS(e2 2) )LMLMLMLMi iIS(eIS(e1 1) )Y YY Y1 1i i1 1Y Y2 2E E2 2E E1 1擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致擴(kuò)張性貨幣政策導(dǎo)致LMLM移至移至LM LM i i下降下降立即立即導(dǎo)致資本外流導(dǎo)致資本外流資本帳資本帳戶(hù)逆差戶(hù)逆差本幣貶值本幣貶值 出出口增加，進(jìn)口減少口增加，進(jìn)口減少I(mǎi)SIS曲曲線右移。線右移。 結(jié)

17、論：在浮動(dòng)匯率下，當(dāng)資本完全流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性的貨幣政策引起的貨幣貶值，對(duì)提高一國(guó)國(guó)民收入水平是非常有效的。BP(eBP(e1 1) )IS(eIS(e2 2) )無(wú)資本流動(dòng)的情況無(wú)資本流動(dòng)的情況資本有限流動(dòng)的情況資本有限流動(dòng)的情況資本完全流動(dòng)的情況資本完全流動(dòng)的情況LMLMi iIS(eIS(e1 1) )Y YY Y1 1i i3 3Y Y3 3i i1 1E E2 2E E1 1擴(kuò)張性財(cái)政政策導(dǎo)致擴(kuò)張性財(cái)政政策導(dǎo)致ISIS移至移至IS YIS Y上升，但上升，但Y Y上升上升進(jìn)口增加進(jìn)口增加國(guó)際國(guó)際收支出現(xiàn)逆差收支出現(xiàn)逆差本幣貶本幣貶值值出口增加，進(jìn)口減出口增加，進(jìn)口減少少BPBP曲線右移和

18、曲線右移和ISIS曲曲線進(jìn)一步右移線進(jìn)一步右移 。 結(jié)論：在浮動(dòng)匯率下，當(dāng)無(wú)資本流動(dòng)時(shí)，與固定匯率制下的財(cái)政政策相比，財(cái)政政策不再無(wú)所作為。此時(shí)擴(kuò)張性的財(cái)政政策會(huì)通過(guò)貨幣貶值，來(lái)提高一國(guó)國(guó)民收入水平。BP(eBP(e1 1) )BP(eBP(e2 2) )IS(eIS(e1 1) )E E3 3IS(eIS(e2 2) )Y Y2 2i i2 2LMLMi iIS(eIS(e1 1) )Y YY Y1 1i i1 1Y Y2 2E E3 3 結(jié)論：在浮動(dòng)匯率下，當(dāng)資本有限流動(dòng)時(shí)，擴(kuò)張性的財(cái)政政策在短期內(nèi)提高一國(guó)國(guó)民收入，但長(zhǎng)期內(nèi)是否有效取決于資本流動(dòng)性的大小。BP(eBP(e1 1) )IS(eIS(e2 2) )i i3 3Y Y3 3E E2 2擴(kuò)張性財(cái)政導(dǎo)致擴(kuò)張性財(cái)政導(dǎo)致IS(eIS(e1 1) )移至移至IS(eIS(e1 1) )效應(yīng)效應(yīng)A A: :Y Y上升上升進(jìn)口增加進(jìn)口增加經(jīng)常帳戶(hù)逆差經(jīng)常帳戶(hù)逆差效應(yīng)效應(yīng)B B: : i i上升上升, ,資本流入資本流入資資本帳戶(hù)順差本帳戶(hù)順差若效應(yīng)若效應(yīng)B B 效應(yīng)效應(yīng)A A（如右圖）如右圖）BPBP順差順差本幣升值本幣升值進(jìn)進(jìn)口增加，出口減少口增加，出口減少I(mǎi)SIS曲線曲線和和BPBP曲線左移。曲線左移。 IS(eIS(