中國(guó)外匯儲(chǔ)備分析

1、中國(guó)外匯儲(chǔ)備情況分析中國(guó)外匯儲(chǔ)備情況分析LOGO 國(guó)際儲(chǔ)備包括外匯儲(chǔ)備、黃金儲(chǔ)備、國(guó)際貨幣基金組織(IMF)中的普通提款權(quán)和特別提款權(quán)。外匯儲(chǔ)備在儲(chǔ)備資產(chǎn)中最為重要，因此我們著重介紹外匯儲(chǔ)備。外匯儲(chǔ)備的發(fā)展外匯儲(chǔ)備的發(fā)展我國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀我國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀外匯儲(chǔ)備存在的問(wèn)題外匯儲(chǔ)備存在的問(wèn)題 改善措施改善措施 劉登鵬 11094034中國(guó)外匯儲(chǔ)備基本介紹中國(guó)外匯儲(chǔ)備基本介紹總結(jié)總結(jié) 中國(guó)外匯儲(chǔ)備，又稱(chēng)為外匯存底，指一國(guó)政府所持有的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)中的外匯部分，即一國(guó)政府保有的以外幣表示的債權(quán)，是一個(gè)國(guó)家貨幣當(dāng)局持有并可以隨時(shí)兌換外國(guó)貨幣的資產(chǎn)。 狹義的外匯儲(chǔ)備是指一個(gè)國(guó)家的外匯積累；廣義的外匯儲(chǔ)備是指

2、以外匯計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，包括現(xiàn)鈔、黃金、國(guó)外有價(jià)證券等。 外匯儲(chǔ)備是一個(gè)國(guó)家國(guó)際清償力的重要組成部分，同時(shí)對(duì)于平衡國(guó)際收支、穩(wěn)定匯率有重要的影響。 外匯儲(chǔ)備（不含港澳臺(tái)）的主要組成部分是美元資產(chǎn)，其主要持有形式是美國(guó)國(guó)債和機(jī)構(gòu)債券。 中國(guó)大陸外匯儲(chǔ)備作為國(guó)家資產(chǎn)，由中國(guó)人民銀行下屬的中國(guó)國(guó)家外匯管理局管理，部分實(shí)際業(yè)務(wù)操作由中國(guó)銀行進(jìn)行 2009年上半年，中國(guó)人民銀行按照黨中央、國(guó)務(wù)院的統(tǒng)一部署，實(shí)行適度寬松的貨幣政策，加大金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支持力度，貨幣信貸快速增長(zhǎng)，銀行體系流動(dòng)性充裕（1 1）貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)）貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng) 2009年6月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)與狹義貨幣供應(yīng)量(M1)均同比增長(zhǎng)

3、近30%個(gè)百分點(diǎn)（2 2）金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款增長(zhǎng)）金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款增長(zhǎng) 2009年6月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額37.74萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)34.44%，增幅比上年末高15.71個(gè)百分點(diǎn)，比上月末高3.83個(gè)百分點(diǎn)（3 3）金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款增長(zhǎng)）金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款增長(zhǎng) 6月末，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額為56.63萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)29.02%，增幅比上年末高9.29個(gè)百分點(diǎn)，比上月末高2.34個(gè)百分點(diǎn)（4 4）銀行間市場(chǎng)利率保持較低水平）銀行間市場(chǎng)利率保持較低水平 6月份銀行間市場(chǎng)同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率0.91%，比上月高0.06個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期低2.16個(gè)百分點(diǎn)；質(zhì)

4、押式債券回購(gòu)月加權(quán)平均利率0.91%，比上月高0.06個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期低2.17個(gè)百分點(diǎn)。（5 5）國(guó)家外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)）國(guó)家外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng) 2009年6月末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為21316億美元，同比增長(zhǎng)17.84%。上半年國(guó)家外匯儲(chǔ)備增加1856億美元，同比少增950億美元。6月份外匯儲(chǔ)備增加421億美元，同比多增302億美元。6月末人民幣匯率為1美元兌6.8319元人民幣 回顧我國(guó)外匯儲(chǔ)備的 發(fā)展變化：1996年底，我國(guó)外匯儲(chǔ)備首次突破了1000億美元，此后四年，儲(chǔ)備上升相對(duì)平穩(wěn)。自2000年起，我國(guó)外匯儲(chǔ)備呈快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。2005年末增至8188.72億美元，居全球第二位。2006年2月，

5、我國(guó)外匯儲(chǔ)備達(dá)8537億美元，超過(guò)日本，成為全球外匯儲(chǔ)備最大持有國(guó)。截至2010年3月我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模已達(dá)24470.84億美元，穩(wěn)居全球第一位。1.1.外匯儲(chǔ)備規(guī)模過(guò)大外匯儲(chǔ)備規(guī)模過(guò)大 （1 1）高額的外匯儲(chǔ)備影響了貨幣政策的自主性）高額的外匯儲(chǔ)備影響了貨幣政策的自主性 開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，一國(guó)的外匯儲(chǔ)備變動(dòng)是貨幣供給的重要渠道。一國(guó)的貨幣供應(yīng)量是由中央銀行發(fā)行，再通過(guò)各種渠道向市場(chǎng)投放的貨幣數(shù)量。外匯占款是中央銀行持有外匯儲(chǔ)備所對(duì)應(yīng)的貨幣投放。同時(shí)，外匯儲(chǔ)備占款具有高能貨幣的性質(zhì)，通過(guò)乘數(shù)效應(yīng)可以對(duì)貨幣供應(yīng)產(chǎn)生成倍的放大作用。當(dāng)我國(guó)國(guó)際收支持續(xù)出現(xiàn)順差時(shí)，外匯市場(chǎng)上供過(guò)于求。 （2 2）巨額外

6、匯儲(chǔ)備給人民幣帶來(lái)巨大的升值壓力，使央行）巨額外匯儲(chǔ)備給人民幣帶來(lái)巨大的升值壓力，使央行需要使用更多的手段來(lái)維持幣值的穩(wěn)定需要使用更多的手段來(lái)維持幣值的穩(wěn)定 持續(xù)擴(kuò)大的國(guó)際收支順差，造成了外匯市場(chǎng)供求關(guān)系的明顯失衡，在中國(guó)的外匯管理體制和匯率政策操作下，其結(jié)果就是外匯儲(chǔ)備的不斷積累，這使人民幣處于不斷增大的升值壓力下。事實(shí)上，盡管人民幣升值問(wèn)題的出現(xiàn)在一定程度上反映了國(guó)際經(jīng)濟(jì)利益的矛盾和沖突，但必須承認(rèn)，經(jīng)常項(xiàng)目與資本和金融項(xiàng)目“雙順差”的存在是人民幣升值壓力形成的關(guān)鍵和根源所在。而人民幣的升值勢(shì)必給中國(guó)的出口帶來(lái)不利影響，從而對(duì)促進(jìn)就業(yè)和保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展帶來(lái)很大的負(fù)面影響。2 .2 .通

7、貨膨脹通貨膨脹 我國(guó)央行是唯一能夠從外匯市場(chǎng)上買(mǎi)入外匯的機(jī)構(gòu)。如果央行要買(mǎi)入大量外匯，那也要投入大量的貨幣。這種收外幣拋本幣的行為，屬于擴(kuò)張性財(cái)政政策，會(huì)加劇國(guó)內(nèi)的通貨膨脹。政府的相應(yīng)對(duì)沖政策只有起到小部分的對(duì)沖作用，不能完全緩解通脹的趨勢(shì)。并且，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備主要是美元，近年來(lái)，美元的貶值與疲軟又迫使我國(guó)大量買(mǎi)進(jìn)美元，投放本幣，來(lái)努力保持匯率的穩(wěn)定，進(jìn)一步加劇了通脹。3. 3. 外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)單一，面臨極大的匯率風(fēng)險(xiǎn)外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)單一，面臨極大的匯率風(fēng)險(xiǎn) 目前，在我國(guó)外匯儲(chǔ)備中美元所占的比例較大，每當(dāng)美元貶值或美國(guó)國(guó)內(nèi)出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，我國(guó)外匯儲(chǔ)備都會(huì)隨之貶值，從而造成外匯儲(chǔ)備的損失。在經(jīng)

8、濟(jì)全球化的今天，由于國(guó)際資本迅速大規(guī)模地流動(dòng)，金融市場(chǎng)的利率與匯率波動(dòng)也將十分激烈，因此匯率風(fēng)險(xiǎn)增大。 另外，一國(guó)大量地持有另一國(guó)的貨幣資產(chǎn)，勢(shì)必會(huì)帶來(lái)一定的政治風(fēng)險(xiǎn)。假使中美關(guān)系惡化，我國(guó)很可能面臨持有的美元資產(chǎn)被凍結(jié)的風(fēng)險(xiǎn)，使我國(guó)的外匯儲(chǔ)備遭受重大損失。這使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已有成果和未來(lái)命運(yùn)承受著巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)，特別是美元匯率風(fēng)險(xiǎn)。4. 4. 財(cái)政負(fù)擔(dān)大財(cái)政負(fù)擔(dān)大 央行為了避免大量買(mǎi)入外匯在造成的通貨膨脹會(huì)用發(fā)行票據(jù)，國(guó)債等方式來(lái)對(duì)沖投放的貨幣。等到這些票據(jù)等到期時(shí)，我國(guó)內(nèi)部的債務(wù)壓力就很大，再加上管理的費(fèi)用，使得政府面對(duì)很大的財(cái)政負(fù)擔(dān)。5. 5. 外匯儲(chǔ)備管理體制單一外匯儲(chǔ)備管理體制單一

9、我國(guó)外匯管理體系是由央行進(jìn)行唯一的操作與決策的，其他部門(mén)都不進(jìn)行參與協(xié)商，這會(huì)使得貨幣政策與匯率政策有互相干擾、牽制的可能性（1 1）完善人民幣市場(chǎng)化形成機(jī)制）完善人民幣市場(chǎng)化形成機(jī)制, ,保持人民幣匯率保持人民幣匯率的穩(wěn)定性的穩(wěn)定性 外匯儲(chǔ)備過(guò)快增長(zhǎng)的一個(gè)重要原因是目前的匯率水平不合理，而造成人民幣匯率低估的根源是其形成機(jī)制不合理，央行對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)過(guò)多。 因此，要抑制外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過(guò)快的勢(shì)頭，應(yīng)放寬國(guó)內(nèi)企業(yè)參加對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往的范圍、有步驟地取消外貿(mào)企業(yè)進(jìn)入外匯市場(chǎng)的限制，降低央行干預(yù)外匯市場(chǎng)的頻率，加大人民幣匯率制度的靈活性，建立更加合理的人民幣匯率形成機(jī)制。（2 2）放寬外匯管理政策）放寬

10、外匯管理政策, ,鼓勵(lì)企業(yè)海外投資鼓勵(lì)企業(yè)海外投資, ,提高外提高外匯儲(chǔ)備使用效率匯儲(chǔ)備使用效率 隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，一些有能力的企業(yè)必將把業(yè)務(wù)向外延伸，我國(guó)政府應(yīng)該適時(shí)地鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)有條件的企業(yè)到國(guó)際上開(kāi)拓市場(chǎng)，適時(shí)逐步地放寬對(duì)外匯的管制，對(duì)于支持企業(yè)去國(guó)外投資將起到積極的促進(jìn)作用。通過(guò)逐步減少對(duì)資本流出的限制，將外匯保留在企業(yè)手中，以鼓勵(lì)更多的本國(guó)企業(yè)開(kāi)展對(duì)外投資和跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，這不僅有利于減輕外匯儲(chǔ)備的壓力，減少政府所承擔(dān)的外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)，還有利于提高企業(yè)海外投資收益，從而提高外匯儲(chǔ)備的使用效率。（3 3）改變經(jīng)濟(jì)發(fā)展策略，擴(kuò)大內(nèi)需）改變經(jīng)濟(jì)發(fā)展策略，擴(kuò)大內(nèi)需 由于我國(guó)的外匯儲(chǔ)備過(guò)大主要是由我

11、國(guó)的雙順差帶來(lái)的，因此要解決我國(guó)的外匯儲(chǔ)備問(wèn)題，首先要解決我國(guó)的順差規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大的問(wèn)題。改變我國(guó)出口經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，使國(guó)內(nèi)消費(fèi)成為我國(guó)當(dāng)前拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要?jiǎng)恿Α?在內(nèi)需不足的情況下，本國(guó)的產(chǎn)品需求不旺，使我國(guó)對(duì)出口產(chǎn)生了嚴(yán)重的依賴(lài)性，國(guó)內(nèi)的購(gòu)買(mǎi)力不足，從而抑制了進(jìn)口。而我國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)不足除了和傳統(tǒng)的觀念有關(guān)外，還和我國(guó)目前的收入水平相對(duì)較低有著密切的關(guān)系。特別在我國(guó)當(dāng)前通貨膨脹嚴(yán)重的形勢(shì)下，提高人們的工資水平顯的更為迫切；應(yīng)大力刺激內(nèi)部需求以消除巨額貿(mào)易順差產(chǎn)生的中長(zhǎng)期負(fù)面影響,通過(guò)擴(kuò)大就業(yè)、加快社會(huì)保障體系的完善、縮小貧富差距、改善消費(fèi)環(huán)境等措施，既可以達(dá)到緩解社會(huì)矛盾，又可以起到拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

12、的目的。(4)(4)調(diào)整外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)，適當(dāng)增加黃金儲(chǔ)備的份額調(diào)整外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)，適當(dāng)增加黃金儲(chǔ)備的份額 對(duì)在目前美元匯率不斷走低的趨勢(shì)下，應(yīng)減少外匯儲(chǔ)備中美元資產(chǎn)的比例。應(yīng)該選擇多種儲(chǔ)備貨幣，不要把所有的雞蛋都放進(jìn)同一個(gè)籃子里，以降低風(fēng)險(xiǎn)。將外匯儲(chǔ)備的貨幣結(jié)構(gòu)分散化，能有效地降低外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)，在同一個(gè)時(shí)期內(nèi)，不同的幣種之間的匯率有升有降，漲跌相抵，從而使外匯儲(chǔ)備的價(jià)值趨于穩(wěn)定。 我國(guó)要根據(jù)外匯市場(chǎng)上的匯率的走勢(shì)，對(duì)外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)進(jìn)行適時(shí)的調(diào)整，增加具有升值潛力的“硬”幣的持有比例，減少進(jìn)入貶值風(fēng)險(xiǎn)的“軟”幣的持有量，這樣做可以有效的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。（5 5）對(duì)外匯儲(chǔ)備的管理，制定嚴(yán)格、明確的）對(duì)外匯儲(chǔ)備的管理，制定嚴(yán)格、明確的