上市公司財務造假案例分析報告

1、上市公司財務造假案例分析造假是需要成本的，要多交稅，要封口費，配合造假的公司要給好處費。大家為何還拼命造假？事實上，財務造假都是目的性很強的造假，上市公司絕不會一味的把利潤做高而造假。IPO要包裝，上市前三年利潤要遞增，否則保薦機構無法交待，后續(xù)融資會受到影響。增發(fā)有指標，股權激勵有指標，不能連續(xù)三年虧損等等。審核者之所以沒有發(fā)現(xiàn)企業(yè)粉飾業(yè)績及財務造假，其根原歸納為二：一是無知（即缺乏知識），二是無能（即有知識而不為），無知之錯可以補救原諒，無能之錯絕不姑息。這其中的要害是態(tài)度問題，審核者要明白自己是干什么的，干這項工作的要求標準是什么,唯有端正態(tài)度，才能談得上杜絕上市公司財務造假。上市公司通

2、過財務造假可以得到巨大的利益，現(xiàn)列舉如下：1. 通過財務造假，可以讓一些不符合上市標準的企業(yè)獲得上市“圈錢”資格；通過財務造假，可以讓一些獲得了上市資格的公司能夠以更高的發(fā)行價格來發(fā)行新股；通過財務造假，可以讓上市公司順利地取得再融資的資格并以更高的價格進行再“圈錢”；通過財務造假，可以推高上市公司股價，可以讓大小非順利高價套現(xiàn)，遠走高飛。因此，上市公司財務造假的動力非常大，那是猶如“力比多”失調般的沖動。另外，目前的現(xiàn)實環(huán)境對造假者處罰都非常輕，其造假成本之低已到難以想象的地步：比如，對于通過財務造假的上市者，法律只是對其予以罰款了事，而且罰款金額不超過募資金額的5%,這可比銀行的貸款利率還

3、低得多。比如，對于幫助財務造假的事務所和CPA,幾乎沒什么處罰，事情敗露后，很多時候是這些造假所主動被合并到更大一點的事務所去了，人還是那些人。比如，對于保薦人出具有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏的保薦書，證券法規(guī)定可以沒收業(yè)務收入，并處以業(yè)務收入一倍以上五倍以下的罰款；情節(jié)嚴重的，暫?；蛘叱蜂N相關業(yè)務許可。但這樣的法律規(guī)定從未得到貫徹執(zhí)行。正因為處罰如此之輕，中國股市造假盛行也就不足為怪了。只有不包庇造假者，進而對造假者實施嚴刑峻法，中國的股市才有希望，才不會徹底淪落為讓老百姓痛恨的“圈錢市”。以下是常見的造假方式和審查重點：1、虛增中介費用。很多公司要補很多稅，這還好說，在賬面會體現(xiàn)，更

4、多的公關費是在賬面沒法體現(xiàn)的,這個錢一般是老板自已掏。等上市后，公司是大家的了，這筆錢老板還得要回來，怎么辦。一是保薦機構把發(fā)票開大，把多出來的部分返回給老板，反正募集資金是要把中介費用去掉的。二是上市后想辦法把這筆錢要回來。2、虛增收入。這是最常見的一種方法，有的是將收入提前確認，有的是將收入推后確認，有的根本就是無中生有的收入，很多公司的前五大客戶不注明客戶的名字，這樣的公司問題最大，所以去年證監(jiān)會專門就這個問題出了一個文件。典型公司如紫鑫藥業(yè)（002118,股吧），綠大地等。在A股諸多財務陷阱之中，虛增利潤是最常見的手法。通過虛構交易業(yè)務、虛增資產、虛增收入精心打造了一個騙局。比如綠大地

5、的具體操作手法為：一、將公司的名稱加入生物科技的字樣，以迎合市場和投資人的喜好；二、注冊了一批由綠大地實際控制的公司，利用其掌控的銀行賬戶，操縱資金運作；三、偽造合同、發(fā)票和工商登記資料，虛構交易量。通過造假，綠大地上市前后虛增資產3.37億元，虛增收入5.47億元，個別的資產竟然被虛增了18倍之多。3、費用不入賬，壞賬少計提。有的公司預付賬款一掛就是很多年，其實發(fā)票早就來了，因為利潤的考慮，一直不入賬。壞賬更容易，本來三年四年的壞賬的，找一筆錢，做一個進賬單，入一賬，再轉出去,賬面余額還是那么多，但壞賬準備少要計提很多。4、虛構存貨庫存。收入虛增，得有物流在賬面體現(xiàn)。很好辦，正常結的成本少結

6、一點，把多出來的那一些作為虛增收入的成本。要不就直接就他虛增在賬面上，審計盤點時去借點貨或直接借個倉庫，開個假倉單就行了。5、虛降成本結轉。結原材料時，采用適當手法，比如改變商品名稱，將價格低的原材料先結轉，這樣銷售成本就可以降低。6、虛構現(xiàn)金流。很多業(yè)內人士說，什么都可以調，現(xiàn)金流不能調。其實是錯的，現(xiàn)金流最好調，而且完全符合準貝U。采用承兌匯票的方式支付貨款，這樣本來負的現(xiàn)金流就變成正的了。7、虛增資產價格。老是十個壇子九個蓋，最后肯定蓋不住，怎么辦。資本性支出時，讓對方把發(fā)票開大，然后多出來的錢轉一圈，用于購買材料來補賬面虛增的材料。8、虛假重組。公司資產肯定有優(yōu)質資產及虧損資產之分。假

7、賬做多了，很多窟窿要補，怎么辦？首先將虧損盡可能集中到一個公司，然后打包出售這個子公司。當然，接盤的要付出代價。如何補償，收購一家公司。評估價反正只要遵循了評估方法，評到天上去都說得過去。9、虛假重組之二。在公司做IPO時，很多公司就有相關的設計，首先，將部分股份轉移到自然人。因為大股東解禁要三年，其他的只要一年。然后，公司減持和自然人減持稅率是不一樣的。然后,部分盈利不好的資產先不會裝到上市公司里面。待公司上市后，大力培育這部分未上市的資產，將利潤想辦法做高，將資產做大，然后再由上市公司進行收購?，F(xiàn)在很多重組證監(jiān)會要求利潤承諾。其實這完全沒任何意義。因為一是有承諾利潤的要求，公司會想辦法將利

8、潤做上來，很多該由重組資產承擔的費用由其他公司承擔，其次，就算未達到承諾，補就補啊，相對于重組所獲得的收益，這一點血真不算什么。10、自炒自股。證監(jiān)會會將每月28號的股東名冊發(fā)給公司。我跟蹤過好久，說實在話，上市公司有時也根本不知道是誰在炒作股票。但重大消息公布前，還是看得出哪些獲得內幕消息的人在進票。知道內幕消息的都不會用自已的名字炒股票。但從身份證地址，股東姓名有時可以猜出是誰的親屬在玩。還有一種情況是上市公司大股東自已在玩。在限售解禁時，上市公司一定會釋放利潤和利好，有時甚至于會虛造利好來協(xié)助其他發(fā)起人股東出逃。這種情況很明顯，如果某一個公司，平時一兩個億的合同都不公告，有時幾千萬的合同

9、都會公告，在互動平臺上表示形式大好等情況的公司最可疑。11、是否造假需重點關注的科目：1）研發(fā)支出。這是一個利潤調節(jié)池。什么都可以往里裝。需要利潤時就將其資本化。2）預付賬款。不入賬的費用通常用這個科目來調。3）其他應收款，其他應付款。不合理的往來一般在這個里面。4）商譽。不要攤銷，所以很多重組的公司看上去有利潤，但你如果把當時收購時的商譽一攤，就變成虧的了。這是新會計準則最不合理的地方。減值測試是忽悠人的。5）運費。運費的增長如果與銷售的增長不一致，一般說明這個公司就造假了，當然公司解釋為銷售方式變化的原因。11、自買自賣關聯(lián)交易紫鑫藥業(yè)則是通過一套完整的內部交易鏈條，在人參交易的上中下各個

10、環(huán)節(jié)均被董事長郭春生家族及其關聯(lián)方所牢牢把控，上市公司以及大股東可以自由調節(jié)紫鑫藥業(yè)的營收規(guī)模以及利潤分成情況，支撐其業(yè)績高增長的背后是巨大的自買自賣和虛假交易。其實紫鑫藥業(yè)當時的第一大客戶四川平大生物、第三大客戶吉林正德藥業(yè)和第四大客戶通化立發(fā)人參貿易有限公司和第五大客戶通化文博人參貿易公司，都與紫鑫藥業(yè)存在著關聯(lián)關系。12、劣質資產注入資產重組是A股上演麻雀變鳳凰神話的又一陣地，同時也是造假的重災區(qū)，注入資產的盈利情況直接關系到上市公司未來的發(fā)展，如果是優(yōu)質資產以合理價格注入，原本垂死的公司可能因此起死回生。如果是將劣質資產高價注入，結果則是恰恰相反當上了冤大頭,而真正為此買單的無疑是廣大

11、股民。比如吉林制藥就是這樣一個活生生的例子。2008年7月15日，公司公布了一份重組預案：擬以8.30元/股的價格發(fā)行不超過90000萬A股，擬購買的資產為濱地鉀肥100%股權，及冷湖濱地持有的大鹽灘鉀礦采礦權、土地使用權。而這個價值72億的大鹽灘礦區(qū)其實其真實價值還不值800萬，無法量產鉀肥。附：如何識別上市公司賬目造假上市公司賬目造假的先兆主要是：推退公布業(yè)績；會計師事務所被更換或主動辭去業(yè)務；財務總監(jiān)更換頻繁；獨立董事全部辭任；大股東減持；收購與核心業(yè)務無關的業(yè)務；以發(fā)新股支付代價進行并購，利潤表中的利息數(shù)額遠高于現(xiàn)金流表中實際支付的利息；企業(yè)的分銷商、客戶或供應商的獨立性、真實性存在問

12、題。有時候一個簡單的測試毛利率的方法就可以識別上市公司造沒造假，比如一家公司的毛利率大大超過同行業(yè)水平并且波動較大，就有可能存在造假的情況。因為正常發(fā)展的公司其毛利率一般會維持在一定的水平上。一個公司如果存在虛構的收入，往往會留下毛利率高得驚人的跡象。13、最大的假賬來源：“應收賬款”與“其板收款”。每一家現(xiàn)代工業(yè)企業(yè)都會有大量的“應收賬款”和“其"收款”，應收賬款主要是指貨款，而其他應收款是指其他往來款項，這是做假賬最方便快捷的途徑。為了抬高當年利潤，上市公司可以與關聯(lián)企業(yè)或關系企業(yè)進行賒賬交易（所謂關聯(lián)企業(yè)是指與上市公司有股權關系的企業(yè)，如母公司、子公司等；關系企業(yè)是指雖然沒有股

13、權關系，但關系非常親密的企業(yè)）。顧名思義，既然是賒賬交易，就絕不會產生現(xiàn)金流，它只會影響資產負債表和損益表,決不會體現(xiàn)在現(xiàn)金流量表上。因此，當我們看到上市公司的資產負債表上出現(xiàn)大量應收賬款”，損益表上出現(xiàn)巨額利潤增加，但現(xiàn)金流量表卻沒有出現(xiàn)大量現(xiàn)金凈流入時，就應該開始警覺：這家公司是不是在利用賒賬交易操縱利潤？賒賬交易的生命周期不會很長，一般工業(yè)企業(yè)回收貨款的周期都在一年以下，時間太長的賬款會被列入壞賬行列，影響公司利潤，因此上市公司一般都會在下一個年度把賒賬交易解決掉。解決的方法很簡單一一讓關聯(lián)企業(yè)或關系企業(yè)把貨物退回來，填寫一個退貨單據(jù)，這筆交易就相當于沒有發(fā)生，上一年度的資產負債表和損益

14、表都要重新修正，但是這對于投資者來說已經太晚了。打個比方說，某家汽車公司聲稱自己在某年度賣出了1萬臺汽車，賺取了1000萬美圓利潤（當然，資產負債表和損益表會注明是賒賬銷售），這使得它的股價一路攀升；到了第二年年底，這家汽車公司突然又聲稱上一年度銷售的1萬輛汽車都被退貨了，此前宣布的1000萬美圓利潤都要取消，股價肯定會一落千丈，缺乏警惕的投資者必然損失慘重。在西方，投資者的經驗都比較豐富，這種小把戲騙不過市場；但是在中國，不但普通投資者缺乏經驗，機構投資者、分析機構和證券媒體都缺乏相應的水平，類似的假賬陷阱還真的騙過了不少人。更嚴重的違規(guī)操作則是虛構應收賬款，偽造根本不存在的銷售記錄，這已經

15、超出了普通的“骼利潤”范疇，是徹頭徹尾的造假。當年的“銀廣夏”和鄭百文”就曾經因為虛構應收賬款被處以重罰。在“達爾曼”重大假賬事件中，“虛構應收賬款”同樣扮演了一個重要的角色。應收賬款主要是指貨款，而其他應收款是指其他往來款項，可以是委托理財，可以是某種短期借款，也可以是使用某種無形資產的款項等等。讓我們站在做假賬的企業(yè)的角度來看問題，“其他應收款”的操縱難度顯然比應收賬款”要低，因為應收賬款”畢竟是貨款,需要實物，實物銷售單據(jù)被發(fā)現(xiàn)造假的可能性比較大。而其他應收款，在造假方面比較容易，而且估價的隨意性比較大，不容易露出馬腳。有了銀廣夏和鄭百文虛構銷售記錄被發(fā)現(xiàn)的前車之鑒，后來的造假者傾向于更

16、安全的造假手段；“其他應收款”則來無影去無蹤，除非派出專業(yè)人士進行詳細調查，很難抓到確實證據(jù)。對于服務業(yè)企業(yè)來講，由于銷售的不是產品，當然不可能有“應收賬款”，如果要做假賬，只能在“其他應收款”上做手腳。在中國股市，“其他應收款”居高不下的公司很多，真的被查明做假賬的卻少之又少。換一個角度思考，許多公司的高額“其他應收款”不完全是虛構利潤的結果，而是大股東占用公司資金的結果。早在2001年，中國上市公司就進行了大規(guī)模清理欠款的努力，大部分欠款都是大股東挪用資金的結果，而且大部分以“其他應收款”的名義進入會計賬目。雖然大股東挪用上市公司資金早已被視為中國股市的頑癥，并被監(jiān)管部門三令五申進行清查，

17、但至今仍沒有根治的跡象。在目前中國的公司治理模式下，大股東想企業(yè)資金簡直是易如反掌；這不是嚴格意義上的做假賬，但肯定是一種違規(guī)行為。14、與應收賬款”木睡的“坦賬準備金”。與應收賬款相對應的關鍵詞是“啷準備金”，通俗的說，壞賬準備金就是假設應收賬款中有一定比例無法收回，對方有可能賴帳，必須提前把這部分賴帳金額扣掉。對于應收賬款數(shù)額巨大的企業(yè)，壞賬準備金一個百分點的變化都可能造成凈利潤的急劇變化。舉個例子，波音公司每年銷售的客運飛機價值是以十億美圓計算的，這些飛機都是分期付款，只要壞賬準備金變化一個百分點，波音公司的凈利潤就會出現(xiàn)上千萬美圓的變化，對股價產生戲劇性影響。理論上講，上市公司的壞賬準

18、備金比例應該根據(jù)賬齡而變化，賬齡越長的賬款，遭遇賴賬的可能性越大，壞賬準備金比例也應該越高；某些時間太長的賬款已經失去了償還的可能，應該予以勾銷，承認損失。對于已經肯定無法償還的賬款，比如對方破產，應該盡快予以勾銷。遺憾的是，目前仍然有部分上市公司對所有“應收賬款”和“其他應收款”按照同一比例計提，完全不考慮賬齡的因素，甚至根本不公布賬齡結構。在閱讀公司財務報表的時候，我們要特別注意它是否公布了應收賬款的賬齡，是否按照賬齡確定壞賬準備金，是否及時勾銷了因長期拖欠或對方破產而無法償還的應收賬款；如果答案是“否”，我們就應該高度警惕。從2002年開始，中國證監(jiān)會對各個上市公司進行了財務賬目的巡回審

19、查，壞賬準備金和折舊費都是審查的重點，結果有大批公司因為違反會計準則、進行暗箱操作，被予以警告或處分，它們的財務報表也被迫修正。但是，正如我在前面提到的，無論證監(jiān)會處罰多少家違規(guī)企業(yè)，處罰的力度有多大，如果普通投資者沒有維護自己權益的意識，類似的假賬事件必然會一再重演，投資者的損失也會難以避免。15、最大的黑洞一一固定資產投資。許多中國上市公司的歷史就是不斷募集資金進行固定資產投資的歷史，他們發(fā)行股票是為了固定資產投資，增發(fā)配股是為了固定資產投資，不分配利潤也是為了省錢行固定資產投資。在固定資產投資的陰影里，是否隱藏著違規(guī)操作的痕跡？固定資產投資是公司做假賬的一個重要切入點，但是這種假賬不可能

20、做的太過分。公司可以故意夸大固定資產投資的成本，借機轉移資金，使股東蒙受損失；也可以故意低估固定資產投資的成本，或者在財務報表中故意延長固定資產投資周期，減少每一年的成本或費用，借此抬高公司凈利潤一一這些夸大或者低估都是有限的。如果一家公司在固定資產投資上做的手腳太過火，很容易被人看出馬腳，因為固定資產是無法移動的，很容易審查；雖然其市場價格往往很難估算，但其投資成本還是可以估算的。監(jiān)管部門如果想搞清楚某家上市公司的固定資產投資有沒有很大水分，只需要帶上一些固定資產評估專家到工地上去看一看，做一個簡單的調查，真相就可以大白于天下。事實就是如此簡單，但是在中國，仍然有許多虛假的固定資產投資項目沒

21、有被揭露，無論是監(jiān)管部門還是投資者，對此都缺乏足夠的警惕性。如果一個投資者對固定資產投資中的造假現(xiàn)象抱有警惕性，他應該從以下幾個角度分析調查：上市公司承諾的固定資產投資項目，有沒有在預定時間內完工？比如某家公司在某年度開始建設一家新工廠，承諾在第二年完工，但是在第二年年度報告中又宣布推退，就很值得懷疑了。而且，項目完工并不意味著發(fā)揮效益，許多項目在完工幾個月甚至幾年后仍然無法發(fā)揮效益，或者剛剛發(fā)揮效益又因故重新整頓，這就更值得懷疑了。如果董事會在年度報告和季度報告中沒有明確的解釋，我們完全有理由質疑該公司在搞釣魚工程”，或者干脆就是在搞“紙上工程”。目前，不少上市公司的固定資產投資項目呈現(xiàn)高額

22、化、長期化趨勢，承諾投入的資金動輒幾億元甚至幾十億元，項目建設周期動輒三五年甚至七八年，僅僅完成土建封頂?shù)臅r間就很漫長，更不要說發(fā)揮效益了。這樣漫長的建設周期，這樣緩慢的投資進度，給上市公司提供了做假賬的充裕空間，比那些“短平快”的小規(guī)模工程擁有更大的回旋余地，監(jiān)管部門清查的難度也更大。即使真的調查清楚，往往也要等到工程接近完工的時候，那時投資者的損失已經很難挽回了。16、難以捉摸的“其他業(yè)務利潤”。從財務會計的角度來看，操縱“其他業(yè)務利潤”比操縱“主營業(yè)務利潤”更方便，更不容易被察覺。因為在損益表上，主營業(yè)務涉及的記錄比其他業(yè)務要多的多，主營業(yè)務的收入和成本都必須妥善登記，其他業(yè)務往往只需要

23、簡單的登記利潤就可以了。對于工業(yè)公司來說，偽造主營業(yè)務收入必須偽造大量貨物單據(jù)（也就是偽造應收賬款”），這種赤裸裸的造假很容易被識破；偽造其他業(yè)務利潤則比較溫和，投資者往往不會注啟、。為了消除投資者可能產生的疑問，許多上市公司的董事會往往玩弄文字游戲，把某些模糊的業(yè)務在“主營業(yè)務”和“其翎務”之可顛來倒去，稍微粗心的投資者就會受騙。比如某家上市公司在年度報告中把“主營業(yè)務”芫義為“房此、酒店和旅游度假業(yè)”，但是在主營業(yè)務利潤中卻只計算房地產的利潤，把酒店和旅游度假業(yè)都歸入其他業(yè)務利潤，這顯然與年度報告的說法是矛盾的。在中國資本市場目前的混亂局面下，也不能排除某些公司把某項業(yè)務利潤同時計入“主營

24、業(yè)務利潤”和“其伽務利潤”的可能。作為普通投資者，我們不可能深入調查某家公司的“其他業(yè)務利潤”是不是偽造的，但是我們至少可以分析出一定的可能性一一如果一家公司的“主營業(yè)務利潤”與“其伽務利潤”嚴重不成比例，甚至是“其他業(yè)務利潤”高于“帝業(yè)務利潤”，琳門就有理由懷疑它做了假賬。中國投資者和證券媒體沒有意識到上市公司的“其他業(yè)務利潤”可能存在造假行為，也并非完全出于疏忽，因為上市公司不好好做自己的主營業(yè)務，反而熱衷于在“其他業(yè)務”上大撈一筆，在中國股市是司空見慣的現(xiàn)象。許多公司名義上是“運用閑置資金”進行短期經營或投資（實為投機）活動，其實是什么賺錢做什么，完全不把主營業(yè)務當一回事。最近幾年房地產

25、行業(yè)熱度很高，許多上市公司紛紛改頭換面做房地產，開始是把房地產當成短期的“其他業(yè)務”，后來有的公司干脆進行產業(yè)重組，改為正式的房地產公司；鋼鐵、醫(yī)藥、進出口乃至旅游度假等比較熱門的行業(yè)都有類似情況發(fā)生。追逐利潤固然是資本的大性，但是作為資本數(shù)額很大、負有社會責任的上市公司，如此目光短淺的追求短期利潤，對公司前景根本沒有長遠戰(zhàn)略，無疑會損害股東乃至整個社會的長期利益。這種目光短淺的不良傾向必須得到遏制，但僅僅依靠證監(jiān)會和投資者的力量恐怕難以有效遏制，必須同時依靠國家計劃部門的宏觀調控，才有希望剎住這股蔓延已久的歪風。曾經在中國股市名噪一時的“戴夢得”就是一個例子，它原本是中國股市罕見的珠寶題材股

26、票，但是從2002年就開始“逐漸轉賣毛利率較低的珠寶生產線”，義無返顧的投入了炒作房地產的大潮。戴夢得（已經改名“中寶股份”）在2003年初完成了向房地產公司的轉化，主要經營港口地皮；但是轉化為房地產公司并不能增加它的業(yè)績，直到今天，中寶股份仍然是一家凈資產收益率不盡人意的冷門股票。由此可見，從一個較冷門的行業(yè)轉到較熱門的行業(yè)，并不一定會帶來業(yè)績的相應提升；如果所有上市公司都往少數(shù)熱門行業(yè)擠，造成的后果肯定是災難性的。17、債務償還能力。衡量一家公司的債務償還能力，主要有兩個標準：一是流動比例，即用該公司的流動資產比上流動負債；二是速動比例，即用該公司的速動資產（主要是現(xiàn)金和有價證券、應收賬款

27、、其他應收款等很容易變現(xiàn)的資產）比上流動負債。一般認為工業(yè)企業(yè)的流動比例應該大于2,速動比例應該大于1,否則資金周轉就可能出現(xiàn)問題。但是不同行業(yè)的標準也不一樣，不可以一概而論。目前各種股票分析軟件和各大證券網(wǎng)站都有專門的財務比例欄目，除了流動比例和速動比例之外，一般還包括資金周轉率、存貨周轉率等等，這些數(shù)據(jù)對于分析企業(yè)前景都有重要作用。流動比例和速動比例與現(xiàn)金流量表有很密切的關系，尤其是速動比例的上升往往伴隨著現(xiàn)金凈流入，速動比例的下降則伴隨著現(xiàn)金凈流出，因為現(xiàn)金是最重要的速動資產。但是，某些企業(yè)在現(xiàn)金缺乏的情況下，仍然能保持比較高的速動比例，因為它們的速動資產大部分是應收賬款和其他應收款，這

28、種速動資產質量是很低的。在這種情況下，有必要考察該企業(yè)的現(xiàn)金與流動負債的比例，如果現(xiàn)金比例太少是很危險的。許多上市公司正是通過操縱應收賬款和其他應收款，一方面抬高利潤，一方面維持債務償還能力的假象，從銀行手中源源不斷的騙得新的貸款。作為普通投資者，應該時刻記?。褐挥斜涞默F(xiàn)金才是最真實的，如果現(xiàn)金的情況不好，其他的情況再好也難以信任。如果一家企業(yè)的流動比例和速動比例良好，現(xiàn)金又很充裕，我們是否就能完全信任它？答案是否定的。現(xiàn)金固然是真實的，但也要看看現(xiàn)金的來臨一一是經營活動產生的現(xiàn)金，投資活動產生的現(xiàn)金，還是籌資活動產生的現(xiàn)金？經營活動產生的現(xiàn)金預示著企業(yè)的長期經營能力，投資活動產生的現(xiàn)金反應

29、著企業(yè)管理層的投資眼光，籌資活動產生的現(xiàn)金只能說明企業(yè)從外部籌集資金的能力，如貸款、增發(fā)股票等。剛剛上市或配股的公司一般都有充裕的現(xiàn)金，這并不能說明它是一家好公司。恰恰相反，以造假和配股為中心的“中國股市圈錢模式”可以用以下公式概括：操縱利潤一抬高股價一增發(fā)配股一圈得現(xiàn)金一提高信用等級一申請更多銀行貸款一繼續(xù)操縱利潤，這個模式可以一直循環(huán)下去，直到沒有足夠的錢可圈為止。操縱利潤既是為了從股民手中圈錢，又是為了從銀行手中圈錢；從股民手中圈來的錢一部分可以轉移出去，一部分用來維持債務償還能力，以便下一步圈到更多的錢。這種圈錢模式只能發(fā)生在中國這樣一個非常不規(guī)范的資本市場，但這個不規(guī)范的資本市場正處

30、于半死不活的狀態(tài)，圈到的資金越來越少，即使沒有任何人發(fā)現(xiàn)馬腳，這種模式仍然不免自行崩潰的結局。在中國股市，做著類似勾當?shù)墓敬笥腥嗽冢皇浅潭炔煌?，許多公司至今仍然逍遙法外，等待著某一天市場回暖，繼續(xù)造假圈錢的大業(yè)。18、對上市公司假賬手段的總結。每當中國股市發(fā)生重大丑聞，每當天真的股民被上市公司欺騙，股民們總是會網(wǎng)上寫下“血淚追問”一一為什么某些上市公司明火執(zhí)仗做大盜無人阻擋？為什么它們居然能夠長期逍遙法外，騙走無數(shù)金錢？”我的回答是：“所有的人都應該負責。政府和監(jiān)管部門固然應該為我們創(chuàng)造良好的投資條件，但是最重要的是投資者應該為自己的投資負責，事實已經證明中國普通投資者是最大的瞎子?！?/p>

31、事實上，大部分中國上市公司做假賬的手段都并不高明，不僅專業(yè)分析人士能夠識破,普通投資者也理應察覺。遺憾的是，中國股市的大多數(shù)投資者至今不知道閱讀財務報表，連專業(yè)分析機構也經常鬧出常識性的笑話，這樣一個資本市場只有幼稚可以形容。有人認為，中國資本市場出現(xiàn)的一切問題都是制度問題，只要把制度定好了，與西方“地”了，天下就太平了，股市丑聞就再也不會出現(xiàn)了。但是最近幾年來，中國在金融、證券和公司治理上學習西方制度的努力不可謂不大，造假違規(guī)現(xiàn)象卻還是層出不窮，資本市場一直停留在崩潰邊緣。我們究竟是缺乏優(yōu)秀的制度，還是缺乏執(zhí)行制度的優(yōu)秀的人？是的，中國資本市場的制度存在許多非常嚴重的問題，但是制度問題不是一

32、切，相比之下，還是人的問題更嚴重。我們不僅要提高資本市場從業(yè)人員整體素質，更要提高投資者整體素質，努力使這個幼稚的市場變的更加成熟。這樣，重大違規(guī)操作才能夠被扼殺在萌芽中，投資者的財產才能夠有保證。識破上市公司財務造假的八大方法對于監(jiān)管部門來說，只要采用以下四種簡便易行的方法，端正態(tài)度，嚴格執(zhí)行，核對一絲不茍，就能輕而易舉地識破企業(yè)的財務造假騙局。第一、內控測試法。根據(jù)財政部和證交所的規(guī)定，凡上市公司必建立完善的內部控制制度。所謂的企業(yè)內部控制，實質上是為了保證業(yè)務活動的有效運行，保證資產的安全和完整，防止、發(fā)現(xiàn)、糾正錯誤和舞弊，保證會計資料的真實、合法、完整而制定和實施的政策與程序，也是一種

33、內部牽制制度。這一過程包括： 生經濟交易，進行實物交接； 按制度規(guī)定進行會計處理，記入適合的會計科目； 對科目信息數(shù)據(jù)進行加工處理； 按準則規(guī)定編制財務報告及附注； 報經董事會等有關部門審核批準后對外披露。由此看出，內部控制就是對從經濟業(yè)務交易開始到報表輸出全過程的監(jiān)控。而作為會計報表的審核者，在審核報表之前，應對其內部控制的完整性及執(zhí)行的有效性進行認真審核。一般來講，如果該公司內部控制制度建設比較完善，執(zhí)行的比較有效，則錯弊發(fā)生的可能性就相對較少。相反，如果該公司的內部控制制度不健全，執(zhí)行不認真，甚至流于形式，則發(fā)生錯弊行為的可能性就比較大。故在審核內控制度是否完善和有效時，應重點抓住兩點：

34、首先，經濟交易的可控性。審核人員應該關注的不是會計賬戶的余額控制，而是各項經濟交易的控制。如果各項經濟交易在企業(yè)內部得以有效的控制。就可以有效的及時發(fā)現(xiàn)及抑止各種錯弊行為并及時加以糾正，最終輸出的各項數(shù)據(jù)也會相對正確可靠。其次，財務報告的可靠性。內部控制的有效性如何直接影響到財務報表及各種相關信息的認定。從而影響審核目標的實現(xiàn)。如果影響財務報告可靠性的內部控制不健全，而執(zhí)行又無力。財務報表就不太可能符合企業(yè)會計準則和有關財務會計法規(guī)的要求。因此審核人員在審核中必須高度重視報表單位保護資產和記錄資產安全完整的內部控制，保證經濟業(yè)務經過授權、符合既定方針政策和國家法律法規(guī)的內部控制。通過對公司內部

35、控制的調查審核，審核人員可以了解公司的內控狀況，明確控制的薄弱環(huán)節(jié)，從而確定審核重點，減少賬表審核及核實的盲目性，為下步審核奠定基礎。第二、遠高于同行業(yè)的毛利率有些公司的業(yè)績太好了，好得都不像真的了。香椽的研究報告中反復出現(xiàn)的一個詞匯是foogoodtobetrue反復強調的一個邏輯是，在充分競爭的市場中，每家企業(yè)只能取得平均的利潤率，除非這家企業(yè)有足夠合理的理由，如先進的技術、行業(yè)的領頭或壟斷地位等。如果理由不夠充分，而企業(yè)又取得了遠高于同行業(yè)的毛利率，那么，財務報告存在造假的可能。廚房小家電生產商德爾集團(Nasdaq:DEER)公布的平均年增長率為400%,毛利率比行業(yè)龍頭九陽股份還高4

36、6%，而九陽的規(guī)模是其8倍，而且德爾集團幾乎沒有任何廣告和零售終端開銷。在淘寶網(wǎng)的廚房小家電生產商“關注度”排名中德爾更位列第51名；在最近的時期，最多的產品只賣出9件，絕大多數(shù)產品的銷售量為0,而九陽產品每周的銷量高達幾千件。這像一個每年增長400%的公司嗎？你還相信它的毛利率比九陽高46%嗎？新博潤(Nasdaq:BORN)宣稱其發(fā)明的濕法制酒工藝是中國白酒制造業(yè)的重大技術革新，因而取得較高的毛利率，但是招股書中列明的2007、2008、2009和2010年前3個月的研發(fā)投入?yún)s只有8萬、12萬、20萬和15萬人民幣左右。你相信這是能夠帶來超高毛利率的重大技術革新嗎？中國高速傳媒(Nasda

37、q:CCME)公布的財報甚至比FocusMedia更賺錢。每塊屏幕所創(chuàng)造的收入是其他公司的3.5倍，中國高速傳媒大約有5.5萬到6萬塊屏幕，華視傳媒有12萬塊。在2010年的第2季度，華視的總收入是3100萬美元，而中國高速傳媒用不到華視一半的屏幕創(chuàng)造了5300萬美元的收入。并且華視的屏幕主要在一線城市，而中國高速傳媒的主要在二、三線城市。在google和baidu中搜索戶外媒體廣告商，也幾乎見不到中國高速傳媒的任何報道，也沒有任何有影響力的分析師關注過該公司，而同行業(yè)的巴士在線(Bus-online)、世通華納(Towona)和華視傳媒(VisionChina)則報道廣泛。中國高速傳媒每投進

38、1元錢，當年便可賺回超過50分，這樣的資產回報率“整超過Google、蘋果和微軟，而且還是在未引起任何主流媒體注意的情況下悄悄實現(xiàn)的。如果這是真的，那么，這個案例至少值得商學院反復學習100年?！钡谌蠼o工商和稅務部門的文件與報給SEC的不一致工商和稅務等部門保存的企業(yè)資料是發(fā)掘公司財務造假的一座金礦。但是，這些資料存在一定的爭議性，有些企業(yè)可能為了規(guī)避或逃避稅收等而向這些部門故意隱瞞公司的真實情況。香椽和渾水公司認為工商等部門保存的文件和報給SEC的文件存在些許差異是可以理解的，但是當差距達到一定程度的時候(如90%以上)，對于推斷企業(yè)的財務造假便具有了實際意義。此外，在有些資料中還夾雜有

39、企業(yè)經過會計師事務所審計的財務報告，這些經過審計的報告具有更高的可靠性。哈爾濱電氣(Nasdaq:HRBN)的工商登記資料顯示2010年凈利潤不到1200萬美元，而財報顯示凈利潤為8000萬美元；SEC材料顯示負債為1.51億，而工商登記材料顯示為2.76億。綠諾國際(Nasdaq:RINO)的工商登記資料顯示2009年收入為1110萬美元，業(yè)績?yōu)樘潛p，但是報給SEC的文件顯示收入為19260萬美元，凈利潤為5640萬美元。并且，公司公開的增值稅繳納數(shù)額和收入完全不成比例；產品銷量大增，但是原材料的進貨量卻沒有增加，顯示存在財務造假嫌疑。多元水務(NYSE:DGW)公告的2010年收入為10億

40、人民幣，2009年收入為7.834億人民幣，但是多元水務的中國工廠的工商登記資料中的審計報告表明其2009年收入應在330萬至560萬人民幣之間，收入被夸大了超過100倍。東方紙業(yè)(NYSE:ONP)2008年收入被夸大超過27倍。中國公司的工商資料表明公司的收入只有240萬美元，而公布的則是6520萬美元；2008年納稅只有45350美元，而公開宣稱的則是290萬美元。此外，值得注意的是，香椽和渾水有時也會調查上市公司前10大客戶或代理商的工商登記資料。如報告中指出：嘉漢林業(yè)幾家代理商的工商登記顯示其注冊資本只有幾萬美元，但每年卻做著幾億美元的大生意；東方紙業(yè)前10大客戶中的許多客戶都規(guī)模太

41、小，根本不可能購買那么大量的紙，顯示這些公司存在造假嫌疑。第四、有隱瞞關聯(lián)交易的情形或收入嚴重依賴關聯(lián)交易大量關聯(lián)交易的存在使得公司有虛構公司業(yè)績或掏空上市公司的可能，因而其業(yè)績的堅實度和財報的可信度都隨之降低。如果一家公司存在未披露的關聯(lián)交易，其緣由也往往不會是信息披露過失那么簡單，背后可能存在更大的問題。對中國公司而言，土地房產類的關聯(lián)交易有時是利潤騰挪的安全港，因為土地房產不但比較值錢，而且價錢的評估也不容易。泰諾斯資源(OTCBB:TNRO)的生產設施是從關聯(lián)方租用的，而公司的第一大客戶也是關聯(lián)方。中國閥門(Nasdaq:CVVT)收購AbleDelight，但是卻沒有披露董事長的外甥

42、擁有AbleDelight34%的股份。新泰輝煌(Nasdaq:BRLC)的主要供應商、債權人和一家主要股東都是一家名為Kolin的公司。嘉漢林業(yè)(TO:TRE)的一些代理商的法人代表和董事長是來自嘉漢林業(yè)的高級管理人員，公司對此未予披露。多元水務(NYSE:DGW)2009年向慧元(惠元)研究所支付了2620萬元人民幣的咨詢費，而公司卻未披露該研究所是多元水務董事長在北京用3萬元注冊的一家個人獨資企業(yè)。東南融通(NYSE:LFT)有70%以上的雇員來自同一家外包勞務公司，并宣稱該公司是無關聯(lián)第三方。但是這家勞務公司除這筆生意之外未見其他商業(yè)存在，而且也未見試圖開展其他生意，該公司亦沒有自己的

43、網(wǎng)站，與東南融通使用同樣的電子郵件后綴，辦公地址在同一棟樓，給政府的報備文件也由東南融通法律部職員簽署。第五、可疑的主要股東和管理層股票交易主要股東和重要管理人員的股票交易有時會有暗示意義。公司業(yè)績下滑時，管理層拋售股票不是好兆頭；當公司的公開情況顯示公司存在重大利好，而主要股東和管理層卻積極兜售股票時，更不是好兆頭。美國超導(Nasdaq:AMSC)在發(fā)布4.5億美元大額銷售合同的當天CEO套現(xiàn)1100萬美元，CTO和其他一些董事也有套現(xiàn)行為。新泰輝煌(Nasdaq:BRLC)公布了不錯的業(yè)績，但管理層卻毫不猶豫地拋售股票。東南融通(NYSE:LFT)在上市后的4年內，其主要創(chuàng)立者也是董事長

44、把其所擁有股票的70%，價值超過2.5億美元，無償贈送給了朋友和公司職員。公司的解釋是錢對董事長已經毫無意義，但董事長卻有以不合法手段謀取錢財?shù)慕洑v。第六、審計事務所名不見經傳且信譽不佳對中國概念股進行財務審計的經常是一些名不見經傳的小公司，而這些小公司在中國又無分支機構，不得不將業(yè)務委托給中國的一些事務所進行，這就為造假提供了空間。此外，中國的審計主要圍繞發(fā)票進行，較少進行實際核實，而發(fā)票很容易造假。如果公司公布的審計報告存在錯誤，且制作粗陋，則更表明會計師不認真或不稱職。有許多中國概念股都是因為聘請了信譽不佳的審計公司而引起做空公司的關注，比如中國閥門、綠諾國際和哈爾濱電氣都聘用了Fraz

45、erFrost作為審計公司，而FrazerFrost曾多次受到SEC的懲罰。此外，德爾集團聘請的GoldmanKurland&Mohidin公司也存在信譽問題，其審計的3家公司暴跌，1家因財務信息披露違規(guī)被摘牌。第七、管理層的誠信值得懷疑不誠實和不值得信賴的管理人員會使公司的財務報告更宜出現(xiàn)造假的可能性。如果一家上市公司的核心股東或重要管理人員在過去有嚴重污點或有事實表明其不值得信任，那么，公司財務報告的可信度將隨之降低。銀泉科技(OTCBB:CVDT)的核心管理人員一直通過包裝仙股賺錢。綠諾國際(Nasdaq:RINO)董事長夫婦在RINO完成1億美元集資的當天從公司借款350萬美元

46、在OrangeCounty購置豪宅，而且董事長夫婦和其他管理層、獨立董事以及審計事務所之間存在非同尋常的關系。新華財經(Nasdaq:XFML)的重要股東DennisPelino和兩位獨立董事都來自同一家因眾多的違法犯罪行為被退市并被宣布破產的公司StonepathGroup。并且，新華財經母公司的董事ShellySinghal曾經先后卷入兩起重大的股票詐騙事件，還有證據(jù)表明他曾經從別人那里購買股票但從未付錢，而新華財經的CFO、董事，甚至是獨立董事都與ShellySinghal有非同尋常的關系。泰諾斯資源(OTCBB:TNRO)的管理人員就更有傳奇性。19世紀80年代，JamesPoe曾經是

47、SouthChinaResourceCorp的CEO，而他的夫人PaulaPoe也是這家公司的董事之一。該公司在溫哥華證券交易所交易，宣稱和中國政府合作養(yǎng)殖對蝦。這家公司向投資者開出了許多誘人的許諾，結果是股票飛漲，但諾言從未兌現(xiàn)，最終破產。在破產后，Poe和她的夫人又締造了另一個偉大的"中國故事”PanAsiaMiningCorp,該公司在多倫多證券交易所交易。這一次是宣稱和中國政府合作開發(fā)中國唯一的鉆石礦。到2001年，這家公司把投資者融給它的3900萬美元全部輸光。該公司也因發(fā)布虛假消息和故意夸大資產而被停牌。公司的CFODonNicholson也因故意發(fā)布虛假消息被處罰。加拿

48、大卑詩省證監(jiān)會的處罰記錄顯示JamesPoe夫婦也曾因違規(guī)交易被處以證券市場禁入?，F(xiàn)在，這些人又組建了泰諾斯資源，只不過JamesPoe將名字改為JamesPo,CFO換為DonNicholson(不是原先的那位，是原先那位CFO的兒子，原先的那位仍然擔任公司的顧問)，Poe的夫人也不再是公司的董事，而換成了他大約20歲的女兒CrystalPoe?！氨M管該公司剛從市場融資500萬美元，但表示公司財務狀況的紅旗比中國五一勞動節(jié)大游行上的紅旗還要多。”第八、更換過審計事務所或CFO更換審計事務所或CFO也被視為造假的征兆，尤其是頻繁更換或者前后聘請的審計事務所都名不見經傳的時候。此外，與審計事務所

49、關系過密或聘請不會講中文的外國人擔任CFO也被視為負面特征。判斷上市公司財務造假的基本方法：A. 判斷財務造假存在的財務信號：(1) 與同類公司或與公司歷史比較，毛利率明顯異常；(2)貨幣資金和銀行貸款同時高企；(3) 應收賬款、存貨異常增加；(4) 估算的應交所得稅余額與實際余額相比相差甚遠；(5)現(xiàn)金凈流量長期低于凈利潤。(6)突然出現(xiàn)主業(yè)以外的較大收益，如咨詢、工程、軟件等的利潤貢獻。B. 判斷財務造假存在的非財務信號：(1) 高管頻繁更換，比如財務總監(jiān)，董秘，獨立董事，監(jiān)事頻繁更換；(2) 會計師事務所頻繁更換；(3) 大股東或高管不斷減持公司股票；(4)資產重組和剝離頻繁。歡迎大家補

50、充判斷的方法。延伸閱讀：萬福生科IPO造假實務這么多年過去了，此文仍是財務造假實務分享第一文，常讀常新！如果說綠大地是中小板造假第一例，那么萬福生科就是創(chuàng)業(yè)板造假第一例，為什么造假如此惡劣的公司IPO竟能通過層層審核，最終又被湖南證監(jiān)局一次例行檢查揭開蓋子？萬福生科造假案暴光之后，專業(yè)人士對中介機構職業(yè)能力和操守的批判多如牛毛，筆者認為大部分批判純屬馬后炮”，出事前只有一家媒體指出萬福生科“金玉其外，敗絮其中”，核心觀點是作為萬福生科作為稻谷加工企業(yè)，毛利率不可能那么高，存貨周轉率太慢,事后證明這兩點判斷是對的，但萬福生科給出了合理解釋：毛利率高是因為主業(yè)是稻谷深加工，技術含量高且循環(huán)經濟；存

51、貨周轉率慢是因為糖米需貯存一年后轉化率比較高。這兩個財務指標異常早在反饋意見和上會階段多次被預審員和發(fā)審委委員問及，最后大家都相信了萬福生科的解釋?，F(xiàn)在想想，這些人都是傻瓜，都被龔永福-這位籠罩著對越自衛(wèi)反擊戰(zhàn)二等功臣傷殘退役軍人”國的老狐貍給騙了。一、龔永福及萬福生科前世今生萬福生科2011年9月27日在創(chuàng)業(yè)板上市，上市之前股權結構如下：龔永福及其妻子楊榮華持有萬福生科80.38%股份，從股權結構上看萬福生科就是一家夫妻店，龔永福還有三個小姨子，其中有兩個分別負責萬福生科采購與銷售，所以這也是一家典型的家族企業(yè)，核心管理人員是龔永福、妻子姐妹。龔永福1959年出生于桃源縣楓樹鄉(xiāng)，常食不果腹，

52、此人在財務造假敗露之前絕對是位勵志人物：個子很矮，長相一般，且身世凄涼，據(jù)說其1歲多時父親去世、母親改嫁，跟隨祖母長大。初中畢業(yè)后，本著“能吃碗飽飯”的愿望，龔永福入伍，以坦克兵的身份參加了對越自衛(wèi)反擊戰(zhàn)，榮立二等功，但落下八級傷殘。1980年，龔永福轉業(yè)回鄉(xiāng)，成為桃源縣隗市鎮(zhèn)糧站的一名保管員，以其老實淳厚的形象迅速積聚人脈，據(jù)媒體報道，龔永福第一桶金是倒賣陳化糧；1995年，龔永福辭職下海，帶領一批退伍軍人、農民創(chuàng)辦了萬福大米廠，但這就是一家小作坊；2003年，龔永福引進“大米淀粉糖加工”技術，設立湘魯萬福公司；此后，龔永福不斷完善稻谷產業(yè)鏈，聲稱要讓一粒稻谷產出茅臺酒的價值，構建了一條循環(huán)

53、經濟的“稻米加工產業(yè)鏈”：有人認為萬福生科只是一家加工大米的小作坊，這是誤解，萬福生科之所以能上創(chuàng)業(yè)板，一是高科技，“稻米淀粉糖深加工及副產物高效綜合利用”技術榮獲國家科技進步二等獎，二是循環(huán)經濟，萬福生科建立了一條“榨干取盡”全產業(yè)鏈的循環(huán)經濟模式。2009年10月，湘魯萬福整體變更為萬福生科（湖南）農業(yè)開發(fā)股份有限公司，2011年9月27日，萬福生科在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，發(fā)行股份1700萬股，募集資金4.25億元,成為湖南常德市史上第三上市公司，龔永福也以12億元身價晉身為湖南最富農民企業(yè)家。萬福生科就這樣由一家小作坊的稻米加工廠逐步演變?yōu)橐患覄?chuàng)業(yè)板上市公司，龔永福也完成了從糧庫倉管員到湖南

54、農民首富的華麗轉身。二、造假案發(fā)2012年8月22日，萬福生科發(fā)布上市后的第一份半年報，半年報管理層討論與分析稱：今年上半年，公司實現(xiàn)的凈利潤由于受到原材料價格的上漲、計提的資產減值損失等因素同比有所下降，但公司又稱：公司在2011年年度報告中披露公司2012年經營目標為：力爭公司2012年銷售收入達到63,000-65,000萬元，凈利潤達到7,200-7,400萬元：此時由湖南證監(jiān)局上市公司檢查組正在萬福生科進行上市后的例行現(xiàn)場檢查，檢查組很快發(fā)現(xiàn)了萬福生科2012半年報預付賬款存在重大異常：公開披露的資產負債表顯示，預付賬款余額為1.46億元，而科目余額表顯示，萬福生科預付賬款余額超過3

55、個億，預付賬款賬表不符”；財務總監(jiān)解釋稱為了讓報表好看一點，將一部分預付賬款重分類至在建工程等其它科目，但檢查組職業(yè)敏感讓其意識到如此畸高的預付賬款絕對不正常，因為上年同期才只有0.2億元，那么這些預付款去哪里了？檢查組立即追查到銀行追蹤資金真實去向，結果不查不知道，一查嚇一跳，銀行真實的資金流水顯示，賬列預付8036萬元設備供應款根本就沒有打給供應商（法人），而是打給自然人；再一比對，發(fā)現(xiàn)下游回款根本不是客戶（法人）打進來的，而是自然人打進來的?，F(xiàn)場檢查組發(fā)現(xiàn)萬福生科銀行回單涉嫌造假重大違法事實之后，湖南證監(jiān)局立即于2012年9月14日宣布對其立案調查，案情上報之后得到證監(jiān)會高度重視，9月1

56、7日中國證監(jiān)會稽查總隊宣布對其立案調查.在鐵的事實面前，財務總監(jiān)無奈交出私人控制的56張個人銀行卡，稽查大隊又在現(xiàn)場截獲存有2012年上半年真實收入數(shù)據(jù)的U盤，從此揭開了一個偽造銀行回單14億元、虛構收入9億多元的驚天大案。三、造假手法萬福生科的造假模式是用公司的自有資金打到體外循環(huán)，同時虛構糧食收購和產品銷售業(yè)務，虛增銷售收入和利潤。為完成資金體外循環(huán)，萬福生科借用了一些農戶的身份去開立銀行賬戶，并由萬福生科控制使用，有些個人銀行賬戶甚至連農戶本人都不知道。具體流程是，它首先把自己賬上的資金打到其控制個人賬戶上去，同時在財務上記錄糧食收購的預付款，再相應的做糧食收購的入賬，完成原材料入賬。之

57、后再把這些實際控制的個人賬戶的錢，以不同客戶回款的名義分筆轉回到公司的賬戶上，財務上對應地做這些客戶的銷售回款沖減應收款，再相應的做客戶銷售收入等賬目，利用資金的循環(huán)達到虛增銷售收入的目的。萬福生科造假流程遍及到它的進、存、產、銷的各個經營環(huán)節(jié)上，參與的人員比較多，總體上來說是龔永福授權財務總監(jiān)來具體執(zhí)行，執(zhí)行過程中是財務總監(jiān)來具體分配任務，每個參與的人員完成各自負責的一部分，儼然是流水線式的造假流程，體現(xiàn)出造假的系統(tǒng)性比較強。萬福生科在做資金的體外循環(huán)中也變換了很多種方式。比如有兩個500萬轉出去，回來的時候不一定就是兩個500萬回來，可能會拆分成幾筆，把回款的資金拆的比較零碎，想做那個客戶

58、的回款，就假冒成這個客戶把錢打回公司賬戶上。把款打回來之后就涉及到一個問題，銀行的回單上會顯示成個人賬戶打回來多少錢，而不是客戶打回來多少錢，為了掩蓋這個情況，萬福生科又偽造了大量的銀行的回單，私刻了若干個銀行的業(yè)務章，蓋在上面。他們做的單據(jù)很逼真，調查人員也是在反反復復翻銀行回單的時候發(fā)現(xiàn)了蛛絲馬跡，最終還是把這些造假的銀行回單給找出來了。萬福生科造假比較隱蔽，直接發(fā)現(xiàn)問題的難度是比較大的，一方面它是假借采購戶或者銷售戶的名義，以自有資金體外循環(huán)，假冒了糧食收購款和回款。在資金循環(huán)過程中，除偽造大量的銀行憑證外，還使用了現(xiàn)金存取的方式，所以需要我們追查資金的真實來源,這是隱秘性強的一個方面。另外一個方面是整個造假流程都有真實的購銷合同、入庫單、檢驗單、生產單、銷售單、發(fā)票等“真實”的票據(jù)和憑證去對應。依靠流水線式的造假流程，這些單據(jù)都有專人開具，開具單據(jù)的人就是負責這塊工作的人，所以只憑單據(jù)的形式核查是發(fā)現(xiàn)不了問題的。如果把中間的某張單據(jù)單獨拿出來，形式上沒有問題，但實際上這筆業(yè)務卻是虛假的。虛構業(yè)務的整個造假流程很逼真、很難辨別。證監(jiān)會稽查組負責人介紹，萬福生科造假案是集系統(tǒng)化、隱蔽性、獨立性為一體的，采取了成本倒算制，使得財務報表整體十分平衡，