工程財務分析

1、第七章第七章 工程財務分析工程財務分析 第一節(jié)財務分析概述第一節(jié)財務分析概述 第二節(jié)融資前盈利能力分析第二節(jié)融資前盈利能力分析 第三節(jié)融資后盈利能力分析第三節(jié)融資后盈利能力分析 第四節(jié)融資后清償能力分析第四節(jié)融資后清償能力分析第一節(jié)財務分析概述第一節(jié)財務分析概述 一、財務分析含義一、財務分析含義 財務分析是從項目的財務角度，分析、計算與項目直接相財務分析是從項目的財務角度，分析、計算與項目直接相關的直接效益和直接費用，編制財務報表，計算財務分析關的直接效益和直接費用，編制財務報表，計算財務分析指標。通過對項目的盈利能力分析、清償能力分析和外匯指標。通過對項目的盈利能力分析、清償能力分析和外匯平

2、衡能力分析平衡能力分析(涉及進出口涉及進出口)，考察項目在財務上的可行性，考察項目在財務上的可行性，為投資者和項目各方的決策提供科學的依據(jù)。為投資者和項目各方的決策提供科學的依據(jù)。 根據(jù)不同的決策需要，工程財務分析分為融資前財務分析根據(jù)不同的決策需要，工程財務分析分為融資前財務分析和融資后財務分析。和融資后財務分析。下一頁返回第一節(jié)財務分析概述第一節(jié)財務分析概述 財務分析一般先進行融資前分析。在融資前分析結(jié)論滿足財務分析一般先進行融資前分析。在融資前分析結(jié)論滿足要求的情況下，再確定融資方案，之后進行融資后財務分要求的情況下，再確定融資方案，之后進行融資后財務分析。融資前和融資后財務分析的主要區(qū)

3、別見析。融資前和融資后財務分析的主要區(qū)別見表表7-1。 二、財務分析一般步驟和程序二、財務分析一般步驟和程序財務分析一般步驟和程序如財務分析一般步驟和程序如圖圖7-1所示。所示。上一頁返回第二節(jié)融資前盈利能力分析第二節(jié)融資前盈利能力分析 融資前盈利能力分析融資前盈利能力分析: 編制融資前全部投資現(xiàn)金流量表，編制融資前全部投資現(xiàn)金流量表， 計算融資前項目的財務凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投計算融資前項目的財務凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期等經(jīng)濟評價指標。資回收期等經(jīng)濟評價指標。融資前全部投資現(xiàn)金流量表列出了項目計算期內(nèi)各年的現(xiàn)金流入、現(xiàn)融資前全部投資現(xiàn)金流量表列出了項目計算期內(nèi)各年的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出、

4、凈現(xiàn)金流量以及各年累計凈現(xiàn)金流量，反映了項目的現(xiàn)金支金流出、凈現(xiàn)金流量以及各年累計凈現(xiàn)金流量，反映了項目的現(xiàn)金支付能力。付能力。其中其中:現(xiàn)金流入為產(chǎn)品銷售收入、回收固定資產(chǎn)余值、回收流動資金三項之現(xiàn)金流入為產(chǎn)品銷售收入、回收固定資產(chǎn)余值、回收流動資金三項之和。產(chǎn)品銷售收入各年數(shù)據(jù)取自產(chǎn)品銷售收入和銷售稅金及附加估算和。產(chǎn)品銷售收入各年數(shù)據(jù)取自產(chǎn)品銷售收入和銷售稅金及附加估算表表;固定資產(chǎn)余值和流動資金的回收均在計算期最后一年固定資產(chǎn)余值和流動資金的回收均在計算期最后一年;固定資產(chǎn)余固定資產(chǎn)余值回收額為固定資產(chǎn)折舊費估算表中最后一年的固定資產(chǎn)期末余值值回收額為固定資產(chǎn)折舊費估算表中最后一年的固

5、定資產(chǎn)期末余值;流動資金回收額為項目正常生產(chǎn)年份流動資金的占用額。流動資金回收額為項目正常生產(chǎn)年份流動資金的占用額。下一頁返回第二節(jié)融資前盈利能力分析第二節(jié)融資前盈利能力分析現(xiàn)金流出包含建設投資、流動資金、經(jīng)營成本及稅金現(xiàn)金流出包含建設投資、流動資金、經(jīng)營成本及稅金;建設投資和流建設投資和流動資金的數(shù)額分別取自投資計劃估算表及流動資金估算表動資金的數(shù)額分別取自投資計劃估算表及流動資金估算表;建設投資建設投資不包含建設期利息不包含建設期利息;流動資金投資為各年流動資金的增加額流動資金投資為各年流動資金的增加額;經(jīng)營成本經(jīng)營成本取自總成本費用估算表取自總成本費用估算表;銷售稅金及附加源于產(chǎn)品銷售收

6、入和銷售稅銷售稅金及附加源于產(chǎn)品銷售收入和銷售稅金及附加估算表金及附加估算表;所得稅來源于損益表。所得稅來源于損益表。項目計算期各年的凈現(xiàn)金流量為各年現(xiàn)金流入量減對應年份的現(xiàn)金流項目計算期各年的凈現(xiàn)金流量為各年現(xiàn)金流入量減對應年份的現(xiàn)金流出量。出量。融資前全部投資現(xiàn)金流量表中，凈現(xiàn)金流欄目直接反映項目計算期內(nèi)融資前全部投資現(xiàn)金流量表中，凈現(xiàn)金流欄目直接反映項目計算期內(nèi)各年全部投資現(xiàn)金支付能力，累計凈現(xiàn)金流量則直接反映項目整體現(xiàn)各年全部投資現(xiàn)金支付能力，累計凈現(xiàn)金流量則直接反映項目整體現(xiàn)金支付能力。金支付能力。融資前全部投資現(xiàn)金流量表可以簡易形象地表達為融資前全部投資現(xiàn)金流量表可以簡易形象地表達

7、為圖圖7-2。上一頁返回第三節(jié)融資后盈利能力分析第三節(jié)融資后盈利能力分析 一、項目融資方案設計一、項目融資方案設計該項目融資方案為該項目融資方案為:建設期利息由自有資金支付。長期借款年利率建設期利息由自有資金支付。長期借款年利率10%，于第，于第4年即項目投產(chǎn)第年即項目投產(chǎn)第2年開始還本，償還方式為年開始還本，償還方式為4年內(nèi)等額本年內(nèi)等額本金法。流動資金借款年利率金法。流動資金借款年利率8%，項目壽命期末還本，每年付息。該，項目壽命期末還本，每年付息。該項目分年投資計劃及資金籌措見項目分年投資計劃及資金籌措見表表7-6，借款還本付息計劃見，借款還本付息計劃見表表7-7。二、融資后盈利能力分析

8、二、融資后盈利能力分析(1)計算固定資產(chǎn)年折舊費計算固定資產(chǎn)年折舊費融資后的年折舊費計算，建設期利息計入固定資產(chǎn)原值，年折舊費為融資后的年折舊費計算，建設期利息計入固定資產(chǎn)原值，年折舊費為下一頁返回第三節(jié)融資后盈利能力分析第三節(jié)融資后盈利能力分析(2)編制融資后損益表編制融資后損益表(表表7-8)(3)編制資本金編制資本金(自有資金自有資金)現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表(表表7-9)資本金資本金(自有資金自有資金)現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)說明如下現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)說明如下:現(xiàn)金流入各項的數(shù)據(jù)與全部投資現(xiàn)金流量表各項的數(shù)據(jù)對應相同?，F(xiàn)金流入各項的數(shù)據(jù)與全部投資現(xiàn)金流量表各項的數(shù)據(jù)對應相同?，F(xiàn)金流出各項包括現(xiàn)金流出各項

9、包括:自有資金、借款本金償還、借款利息支付、經(jīng)營自有資金、借款本金償還、借款利息支付、經(jīng)營成本和稅金等。借款本金償由兩部分組成成本和稅金等。借款本金償由兩部分組成:一部分為借款還本付息計一部分為借款還本付息計算表中本年還本額算表中本年還本額;另一部分為流動資金借款本金償還，它一般發(fā)生另一部分為流動資金借款本金償還，它一般發(fā)生在計算期最后一年。借款利息支付數(shù)額來自總成本費用估算表中的利在計算期最后一年。借款利息支付數(shù)額來自總成本費用估算表中的利息支出項?，F(xiàn)金流出中其他各項與全部投資現(xiàn)金流量表中相同。息支出項?，F(xiàn)金流出中其他各項與全部投資現(xiàn)金流量表中相同。項目計算期各年的凈現(xiàn)金流量為各年現(xiàn)金流入量

10、減對應年份的現(xiàn)金流項目計算期各年的凈現(xiàn)金流量為各年現(xiàn)金流入量減對應年份的現(xiàn)金流出量。出量。上一頁 下一頁返回第三節(jié)融資后盈利能力分析第三節(jié)融資后盈利能力分析自有資金現(xiàn)金流量表可以形象簡易地表達為自有資金現(xiàn)金流量表可以形象簡易地表達為圖圖7-3。(4)融資后財務指標計算融資后財務指標計算融資后財務凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期的計算結(jié)果見表融資后財務凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期的計算結(jié)果見表7-9，結(jié)果表明融資后財務指標是可行的。結(jié)果表明融資后財務指標是可行的?？偼顿Y收益率總投資收益率(以正常年份第以正常年份第8年為例年為例)總投資總投資(TI ) = 605 + 800 + 200 + 20

11、0 =1805(萬元萬元)第第8年的年息稅前利潤年的年息稅前利潤(EBIT ) = 314 + 24 = 338(萬元萬元)則總投資收益率則總投資收益率上一頁 下一頁返回第三節(jié)融資后盈利能力分析第三節(jié)融資后盈利能力分析項目資本金凈利潤率項目資本金凈利潤率(以正常年份第以正常年份第8年為例年為例)項目資本金項目資本金(EC ) = 605 + 200 + 100 = 905(萬元萬元)第第8年的凈利潤年的凈利潤(NP) = 235. 5萬元萬元則項目資本金凈利潤率則項目資本金凈利潤率利息備付率計算利息備付率計算(以正常年份第以正常年份第8年為例年為例)第第8年的年息稅前利潤年的年息稅前利潤(EB

12、IT) -314 +24 =338(萬元萬元)第第8年的應付利息年的應付利息(PI ) = 24萬元萬元第第8年的利息備付率年的利息備付率上一頁 下一頁返回第三節(jié)融資后盈利能力分析第三節(jié)融資后盈利能力分析償債備付率計算償債備付率計算(以正常年份第以正常年份第8年為例年為例)第第8年的息稅前利潤加折舊和攤銷年的息稅前利潤加折舊和攤銷(EBITDA ) = 314 + 24 + 130 = 468(萬元萬元)第第8年的企業(yè)所得稅年的企業(yè)所得稅(TAX ) = 78. 5萬元萬元第第8年的當期應還本付息的金額年的當期應還本付息的金額(PD) =0 +24 =24(萬元萬元)第第8年的償債備付率年的償

13、債備付率上一頁返回第四節(jié)融資后清償能力分析第四節(jié)融資后清償能力分析要得到資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率等清償能力指標，需要進一要得到資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率等清償能力指標，需要進一步編制資金來源與運用表和資產(chǎn)負債表。步編制資金來源與運用表和資產(chǎn)負債表。 一、資金來源與運用表一、資金來源與運用表資金來源與運用表列出了項目計算期內(nèi)的資金來源、資金運用、盈余資金來源與運用表列出了項目計算期內(nèi)的資金來源、資金運用、盈余資金和累計盈余資金，通過資金來源與資金運用的差額反映項目各年資金和累計盈余資金，通過資金來源與資金運用的差額反映項目各年的資金盈余或短缺情況。項目的資金籌措方案和借款及償還計劃應能

14、的資金盈余或短缺情況。項目的資金籌措方案和借款及償還計劃應能使表中各年度的累計盈余資金額始終大于或等于零，否則，項目將因使表中各年度的累計盈余資金額始終大于或等于零，否則，項目將因資金短缺而不能按計劃順利運行，資金來源與運用表可以簡易表達為資金短缺而不能按計劃順利運行，資金來源與運用表可以簡易表達為圖圖7-4。下一頁返回第四節(jié)融資后清償能力分析第四節(jié)融資后清償能力分析其中其中:利潤總額、折舊費、攤銷費數(shù)據(jù)分別取自損益表、固定資產(chǎn)折舊費利潤總額、折舊費、攤銷費數(shù)據(jù)分別取自損益表、固定資產(chǎn)折舊費估算表、無形資產(chǎn)攤銷估算表估算表、無形資產(chǎn)攤銷估算表;長期借款、流動資金借款、其他短期借款、自有資金及其

15、他項的數(shù)長期借款、流動資金借款、其他短期借款、自有資金及其他項的數(shù)據(jù)均取自投資計劃與資金籌措表據(jù)均取自投資計劃與資金籌措表;回收固定資產(chǎn)余值及回收流動資金取自全部投資現(xiàn)金流量表回收固定資產(chǎn)余值及回收流動資金取自全部投資現(xiàn)金流量表;固定資產(chǎn)投資、建設期利息及流動資金數(shù)據(jù)取自投資計劃與資金籌固定資產(chǎn)投資、建設期利息及流動資金數(shù)據(jù)取自投資計劃與資金籌措表措表;長期借款本金償還額為借款還本付息計算表中本年還本數(shù)長期借款本金償還額為借款還本付息計算表中本年還本數(shù);流動資流動資金借款本金一般在項目計算期末一次償還，其他短期借款本金償還額金借款本金一般在項目計算期末一次償還，其他短期借款本金償還額為上年度其

16、他短期借款額為上年度其他短期借款額;上一頁 下一頁返回第四節(jié)融資后清償能力分析第四節(jié)融資后清償能力分析 二、資產(chǎn)負債表二、資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表綜合反映項目計算期內(nèi)各年末資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益的資產(chǎn)負債表綜合反映項目計算期內(nèi)各年末資產(chǎn)、負債和所有者權(quán)益的增減變化及對應關系，用以考察項目資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)增減變化及對應關系，用以考察項目資產(chǎn)、負債、所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)是否合理，進行清償能力分析。資產(chǎn)由流動資產(chǎn)、在建工程、固定資是否合理，進行清償能力分析。資產(chǎn)由流動資產(chǎn)、在建工程、固定資產(chǎn)凈值、無形及遞延資產(chǎn)凈值四項組成。其中產(chǎn)凈值、無形及遞延資產(chǎn)凈值四項組成。其中:流動資產(chǎn)總額為應收賬款、存

17、貨、現(xiàn)金、累計盈余資金之和。前三項流動資產(chǎn)總額為應收賬款、存貨、現(xiàn)金、累計盈余資金之和。前三項數(shù)據(jù)來自流動資金估算表數(shù)據(jù)來自流動資金估算表;累計盈余資金數(shù)額則取自資金來源與運用累計盈余資金數(shù)額則取自資金來源與運用表，但應扣除其中包含的回收固定資產(chǎn)余值及自有流動資金。表，但應扣除其中包含的回收固定資產(chǎn)余值及自有流動資金。在建工程是指投資計劃與資金籌措表中的固定資產(chǎn)投資、固定資產(chǎn)投在建工程是指投資計劃與資金籌措表中的固定資產(chǎn)投資、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅和建設期利息的年累計額。資方向調(diào)節(jié)稅和建設期利息的年累計額。上一頁 下一頁返回第四節(jié)融資后清償能力分析第四節(jié)融資后清償能力分析固定資產(chǎn)凈值和無形及遞

18、延資產(chǎn)凈值分別從固定資產(chǎn)折舊費估算表和固定資產(chǎn)凈值和無形及遞延資產(chǎn)凈值分別從固定資產(chǎn)折舊費估算表和無形及遞延資產(chǎn)攤銷估算表取得。無形及遞延資產(chǎn)攤銷估算表取得。負債包括流動負債和長期負債。流動負債中的應付賬款數(shù)據(jù)可由流動負債包括流動負債和長期負債。流動負債中的應付賬款數(shù)據(jù)可由流動資金估算表直接取得。資金估算表直接取得。流動資金借款和其他短期借款兩項流動負債及長期借款均指借款余額，流動資金借款和其他短期借款兩項流動負債及長期借款均指借款余額，需根據(jù)資金來源運用表中的對應項及相應的本金償還項進行計算。資需根據(jù)資金來源運用表中的對應項及相應的本金償還項進行計算。資產(chǎn)負債表中資產(chǎn)和負債部分可以圖解為產(chǎn)負

19、債表中資產(chǎn)和負債部分可以圖解為圖圖7-5。所有者權(quán)益包括資本金、資本公積金、累計盈余公積金及累計未分配所有者權(quán)益包括資本金、資本公積金、累計盈余公積金及累計未分配利潤。其中，累計未分配利潤來源于損益表利潤。其中，累計未分配利潤來源于損益表;累計盈余公積金也可由累計盈余公積金也可由損益表中盈余公積金項計算各年份的累計值，但應根據(jù)有無用盈余公損益表中盈余公積金項計算各年份的累計值，但應根據(jù)有無用盈余公積金彌補虧損或轉(zhuǎn)增資本金的情況進行相應調(diào)整。積金彌補虧損或轉(zhuǎn)增資本金的情況進行相應調(diào)整。上一頁 下一頁返回第四節(jié)融資后清償能力分析第四節(jié)融資后清償能力分析資本金為項目投資中累計自有資金資本金為項目投資

20、中累計自有資金(扣除資本溢價扣除資本溢價)，當存在由資本公，當存在由資本公積金或盈余公積金轉(zhuǎn)增資本金的情況時應進行相應調(diào)整。資本公積金積金或盈余公積金轉(zhuǎn)增資本金的情況時應進行相應調(diào)整。資本公積金為累計資本溢價及贈款，轉(zhuǎn)增資本金時進行相應調(diào)整。為累計資本溢價及贈款，轉(zhuǎn)增資本金時進行相應調(diào)整。資產(chǎn)負債表滿足等式資產(chǎn)負債表滿足等式: 資產(chǎn)資產(chǎn)=負債負債+所有者權(quán)益所有者權(quán)益 (7-1)根據(jù)資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)可以計算資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率等根據(jù)資產(chǎn)負債表的數(shù)據(jù)可以計算資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率等比率指標。比率指標。從資產(chǎn)負債表中的資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率三項指標來看，從資產(chǎn)負債表中的資產(chǎn)負債率、流動比率、速動比率三項指標來看，項目的負債比率除個別年份外，均在項目的負債比率除個別年份外，均在50%以下，流動比率和速動比率以下，流動比率和速動比率較高，在項目達到設計生產(chǎn)能力后，三項指標更為好轉(zhuǎn)。從整體看，較高，在項目達到設計生產(chǎn)能力后，三項指標更為好轉(zhuǎn)。從整體看，該項目償債能力較強。該項目償債能力較強。上一頁 下一頁返回第四節(jié)融資后清償能力分析第四節(jié)融資后清償能力分析至此，我們已把工程投資盈利能力分析和清償能力分析的全過程介紹至此，我們已把工程投資盈利能力分析