基本的財(cái)務(wù)管理分析概念和工具-畢馬威

1、基本的財(cái)務(wù)管理分析概念和工具基本的財(cái)務(wù)管理分析概念和工具盈利分析盈利分析( (歷史數(shù)據(jù)歷史數(shù)據(jù)) )投資分析投資分析( (前瞻性前瞻性) )財(cái)務(wù)分析的目的是分析現(xiàn)有的問題并對短期的策略問題提出解決方財(cái)務(wù)分析的目的是分析現(xiàn)有的問題并對短期的策略問題提出解決方案并支持企業(yè)長期的價(jià)值最大化案并支持企業(yè)長期的價(jià)值最大化成本分析成本分析( (歷史數(shù)據(jù)歷史數(shù)據(jù)) )產(chǎn)品盈利情況產(chǎn)品盈利情況客戶盈利情況客戶盈利情況產(chǎn)品盈利嗎?該產(chǎn)品與其它產(chǎn)品系列相比如何?與競爭對手相比如何?企業(yè)在給該客戶提供服務(wù)是盈利嗎?該客戶對于企業(yè)來說的終身價(jià)值如何?相對應(yīng)的利潤如何?還有哪些客戶是企業(yè)有價(jià)值的目標(biāo)?得到這些客戶的成本

2、如何?整體企業(yè)盈利情況整體企業(yè)盈利情況企業(yè)在賺錢嗎?企業(yè)一直在賺錢(虧錢)嗎?企業(yè)利潤占整體銷售的百分比是多少? 人均利潤率是多少?企業(yè)利潤占總投入資產(chǎn)的百分比如何?企業(yè)與其他企業(yè)相比如何?為什麼?企業(yè)的盈利情況可以從幾個(gè)層面研究企業(yè)的盈利情況可以從幾個(gè)層面研究凈資產(chǎn)回報(bào)率凈利潤股東權(quán)益凈利潤總資產(chǎn)ROE總資產(chǎn)回報(bào)率ROA毛利銷售收入毛利率ROS (毛)凈利潤銷售收入凈利潤率ROS (凈)銷售收入總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比率名稱比率名稱公式公式衡量什么衡量什么? ?衡量資本投放的效率, 如企業(yè)在投入資金和資源后得到多少的回報(bào)?資源的分配和調(diào)整的效率,如每元的資產(chǎn)產(chǎn)生多少的回報(bào)?資本密集程度,如每元的

3、資本帶來多少的銷售?每元銷售可以進(jìn)行固定成本和凈利潤分配的比率每元銷售對應(yīng)的利潤代號代號利潤率*凈利潤為稅后凈營運(yùn)利潤率下列的財(cái)務(wù)指標(biāo)是了解企業(yè)財(cái)務(wù)情況的最好的數(shù)據(jù)下列的財(cái)務(wù)指標(biāo)是了解企業(yè)財(cái)務(wù)情況的最好的數(shù)據(jù), ,關(guān)鍵是學(xué)會用關(guān)鍵是學(xué)會用這些指標(biāo)進(jìn)行橫向和縱向的比較這些指標(biāo)進(jìn)行橫向和縱向的比較凈資產(chǎn)回報(bào)率管理人員可以通過三種方式影響資本回報(bào)率管理人員可以通過三種方式影響資本回報(bào)率: :凈利潤率凈利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)銷售收入股東權(quán)益銷售收入總資產(chǎn)總資產(chǎn)股東權(quán)益XXX凈利潤率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)XX了解企業(yè)的總體盈利情況還不夠了解企業(yè)的總體盈利情況還不夠, ,還應(yīng)

4、通過了解盈利情況的組成部還應(yīng)通過了解盈利情況的組成部分來明白為什么能盈利和如何盈利的分來明白為什么能盈利和如何盈利的? ?凈利潤股東權(quán)益凈利潤銷售收入凈利潤銷售收入凈資產(chǎn)回報(bào)率凈資產(chǎn)回報(bào)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金量應(yīng)收款周期庫存周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)據(jù)毛利率 (折舊與稅前的利潤)收入稅率損益表的數(shù)據(jù)凈利潤率凈利潤率應(yīng)付款帳齡負(fù)債資產(chǎn)比率流動資產(chǎn)負(fù)債比率流動現(xiàn)金負(fù)債比率財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)中間的三個(gè)指標(biāo)表明了有哪些重要的業(yè)務(wù)指標(biāo)對于凈資本回報(bào)率產(chǎn)生了重要的影響，下層的比率表明了對于資產(chǎn)負(fù)債表和損益表的內(nèi)容的影響如何可以影響凈資本回報(bào)率我們可以把指標(biāo)分為三層，從上至下對于企業(yè)進(jìn)

5、行剖析我們可以把指標(biāo)分為三層，從上至下對于企業(yè)進(jìn)行剖析總投入資產(chǎn)回報(bào)率可以總投入資產(chǎn)回報(bào)率可以正確地反映了去除企業(yè)正確地反映了去除企業(yè)不同的財(cái)務(wù)策略影響前不同的財(cái)務(wù)策略影響前企業(yè)的盈利能力企業(yè)的盈利能力ROIC稅前利潤 (1-稅率)債務(wù)與股東權(quán)益之和加入企業(yè)不含債務(wù)是企業(yè)的利潤企業(yè)所有的投入資本（含股東投入和銀行借貸）債務(wù) 10%利率股東權(quán)益總投入資產(chǎn)稅前利潤 減去財(cái)務(wù)成本稅前凈利潤 減稅收 40%凈利潤凈資產(chǎn)回報(bào)率息前總投入資產(chǎn)回報(bào)率$900 100 $1,000120 90 3012$1818.0%7.2%$ 0 1,000 $1,000120 0 12048$727.2%7.2% A A

6、B B舉例舉例總資產(chǎn)息前總投入資產(chǎn)回報(bào)息前總投入資產(chǎn)回報(bào)(ROIC(ROIC或或RONARONA）比凈資產(chǎn)回報(bào)率更易去除企業(yè)）比凈資產(chǎn)回報(bào)率更易去除企業(yè)不同的財(cái)務(wù)策略對于分析的影響不同的財(cái)務(wù)策略對于分析的影響EVA 是企業(yè)資本的回報(bào)扣除資本成本后的價(jià)值EVA(r - K) * 資本總量 (資本投資回報(bào)率 加權(quán)平均資本成本率) * 資本總量舉例舉例: :凈運(yùn)營利潤 (NOPAT)資本總量加權(quán)平均資本成本率, K資本投資回報(bào)率, r$250$1,00015%25%EVA(r - K) * 資本總量(25%-15%) * $1,000$100$100另外一個(gè)估量企業(yè)盈利水平的指標(biāo)為經(jīng)濟(jì)價(jià)值創(chuàng)造能力，

7、另外一個(gè)估量企業(yè)盈利水平的指標(biāo)為經(jīng)濟(jì)價(jià)值創(chuàng)造能力，EVAEVA業(yè)務(wù)職能業(yè)務(wù)職能成本可以根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類成本可以根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類研發(fā)成本產(chǎn)品、服務(wù)和流程設(shè)計(jì)成本生產(chǎn)成本于成本目于成本目標(biāo)的關(guān)系標(biāo)的關(guān)系與成本驅(qū)動與成本驅(qū)動因素的關(guān)系因素的關(guān)系總和或平總和或平均均直接成本間接成本營銷成本分銷成本客戶服務(wù)成本固定成本可變成本總成本單位成本劃分標(biāo)準(zhǔn)成本種類許多公司面臨的最大問題之一就是采用何種方法將它們的一般管理費(fèi)用分談到它們的產(chǎn)品和服務(wù)中去核心的問題是選取多少種成本驅(qū)動因素及何種成本驅(qū)動因素理想狀態(tài)下，在成本和其驅(qū)動因素之間應(yīng)該有邏輯聯(lián)系方法的準(zhǔn)確性和實(shí)施成本之間有矛盾公司一般采用兩種成本

8、體系：傳統(tǒng)成本法和作業(yè)成本法（Activity Based Costing)成本體系概述成本體系概述成本體系作業(yè)成本法成本體系作業(yè)成本法( (Activity Based Costing)Activity Based Costing)作業(yè)成本法作業(yè)成本法活動活動的成本成本目標(biāo)如：產(chǎn)品服務(wù)客戶分辨完成的活動將成本分?jǐn)偟矫總€(gè)產(chǎn)品分析每種產(chǎn)品所需的活動分析每項(xiàng)活動的成本作業(yè)成本法的指導(dǎo)原則：活動產(chǎn)生成本；產(chǎn)品消耗活動作業(yè)成本法的指導(dǎo)原則：活動產(chǎn)生成本；產(chǎn)品消耗活動原則步驟成本體系作業(yè)成本法與傳統(tǒng)成本法之間的比較成本體系作業(yè)成本法與傳統(tǒng)成本法之間的比較作業(yè)成本法作業(yè)成本法傳統(tǒng)成本法傳統(tǒng)成本法間接成本源

9、成本分?jǐn)偦A(chǔ)成本目標(biāo)：產(chǎn)品線直接成本示例示例商店支持商店支持直接成本直接成本間接成本間接成本進(jìn)貨成本進(jìn)貨成本直接成本直接成本間接成本間接成本進(jìn)貨進(jìn)貨成本成本訂貨訂貨訂貨次數(shù)訂貨次數(shù)運(yùn)輸運(yùn)輸上架上架訂貨訂貨送貨次數(shù)送貨次數(shù)上架工時(shí)上架工時(shí)售貨數(shù)量售貨數(shù)量進(jìn)貨進(jìn)貨成本成本退瓶退瓶66420合計(jì)合計(jì)甲乙丙16651836320$185,00014723474113$181,000設(shè)計(jì)生產(chǎn)營銷服務(wù)研發(fā)分銷187022$200,000發(fā)現(xiàn)的問題發(fā)現(xiàn)的問題成本分析的基本工具（成本分析的基本工具（1 1）：成本結(jié)構(gòu)的橫向比較）：成本結(jié)構(gòu)的橫向比較 損益表損益表: :營業(yè)收入營業(yè)收入 P P * * X X可

10、變成本可變成本 ( (V V * * X) X)利潤貢獻(xiàn)利潤貢獻(xiàn) P-V P-V * * X X固定成本固定成本 ( (F) F) 利潤利潤 P-V P-V * * X X F F成本分析的基本工具（成本分析的基本工具（2 2）：盈虧平衡點(diǎn)的分析）：盈虧平衡點(diǎn)的分析單個(gè)產(chǎn)品的盈虧平衡分析單個(gè)產(chǎn)品的盈虧平衡分析注解:P = 單價(jià)V = 單位可變成本F = 總固定成本X = 銷售數(shù)量X* = 盈虧平衡點(diǎn)盈虧平衡點(diǎn)：盈虧平衡點(diǎn)： F/F/ P-VP-V-40-2002040601520253035收入/成本(百萬)銷售數(shù)量(萬)X* = 盈虧平衡點(diǎn)舉例: 銷售額 利潤貢獻(xiàn) 利潤 營運(yùn)杠桿A公司50,

11、000 40,000 10,000 400B公司50,000 20,000 10,000 200A公司銷售額增長20，利潤增長80B公司銷售額增長20，利潤增長40 成本分析的基本工具（成本分析的基本工具（3 3）：營運(yùn)杠桿分析）：營運(yùn)杠桿分析營運(yùn)杠桿系數(shù)利潤貢獻(xiàn)營運(yùn)杠桿系數(shù)利潤貢獻(xiàn)/ /營業(yè)利潤營業(yè)利潤營運(yùn)杠桿營運(yùn)杠桿指的是利用固定資產(chǎn)將與銷售增長相對應(yīng)的利潤增長進(jìn)行放大營運(yùn)杠桿對于固定資產(chǎn)比重較高的行業(yè)（如民航業(yè)）來說是一項(xiàng)重要的成本分析指標(biāo)1.將來的回報(bào)在考慮了風(fēng)險(xiǎn)后是否與現(xiàn)在的投入相匹配2.分析建議的投資是否為達(dá)到目的的最有效手段常用的工具包括：投資分析可以幫助回答如下的投資問題： 投

12、資回收期 內(nèi)部投資回報(bào)率法 (IRR) 凈現(xiàn)值法 (NPV)與注重于歷史數(shù)據(jù)的盈利分析和成本分析不一樣，投資分析注重于對于投資項(xiàng)目將來的價(jià)值與注重于歷史數(shù)據(jù)的盈利分析和成本分析不一樣，投資分析注重于對于投資項(xiàng)目將來的價(jià)值的估計(jì)的估計(jì)投資分析通常被用作對于投資決策的支持投資分析通常被用作對于投資決策的支持投資分析的優(yōu)點(diǎn)投資分析的優(yōu)點(diǎn) 可以將投資的機(jī)會進(jìn)行量化分析 幫助進(jìn)行“干/不干”的決策 基于定量的指標(biāo)對于投資機(jī)會/戰(zhàn)略選擇進(jìn)行優(yōu)先化當(dāng)在選擇不同的投資和策略方向時(shí)非常有用：投資分析提供了定量的分析框架來分析投資的機(jī)會，主要用于對企投資分析提供了定量的分析框架來分析投資的機(jī)會，主要用于對企業(yè)策略

13、分析框架的補(bǔ)充業(yè)策略分析框架的補(bǔ)充計(jì)算投資的回報(bào)水平計(jì)算投資的回報(bào)水平估計(jì)相關(guān)的現(xiàn)金流量估計(jì)相關(guān)的現(xiàn)金流量將回報(bào)水平與評估將回報(bào)水平與評估標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行比較基于經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行估算對于項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)回報(bào)的總結(jié)評估標(biāo)準(zhǔn)通常是公認(rèn)的或者企業(yè)內(nèi)部認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn)投資項(xiàng)目的舉例: 新產(chǎn)品推廣 在新市場推廣現(xiàn)有產(chǎn)品 實(shí)行新的營銷政策 建立新廠以提高產(chǎn)能 并購對手投資機(jī)會分析一般分為三步進(jìn)行投資機(jī)會分析一般分為三步進(jìn)行相當(dāng)于今天的價(jià)值預(yù)測的現(xiàn)金流投資結(jié)束時(shí)的剩余價(jià)值=+價(jià)值等于所有的投資回報(bào)減去成本，因此必須對于投資期限內(nèi)的現(xiàn)金流進(jìn)行估計(jì)，并同時(shí)估算項(xiàng)目結(jié)束時(shí)剩余投資的價(jià)值估計(jì)現(xiàn)金流估計(jì)現(xiàn)金流: :對應(yīng)的投資時(shí)限和最終

14、剩余價(jià)值對應(yīng)的投資時(shí)限和最終剩余價(jià)值投資的目的是為企業(yè)的股東創(chuàng)造價(jià)值投資的目的是為企業(yè)的股東創(chuàng)造價(jià)值項(xiàng)目1的現(xiàn)金流40,000160,000280,00030180,000年項(xiàng)目2的現(xiàn)金流64,000164,000264,0003 0210,000年64,0004589,000投資分析工具（投資分析工具（1 1）：投資回收期）：投資回收期投資回收期是將全部投資收回所需的年限，是最原始的一種投資方法投資回報(bào)期投資回報(bào)期3 3年年投資回報(bào)期投資回報(bào)期3.283.28年年忽略了資金的忽略了資金的時(shí)間價(jià)值！時(shí)間價(jià)值！-40-2002040601520253035凈現(xiàn)值(000s)折現(xiàn)率(%)= = 自身自身= = 購并購并IRRIRR25.5%25.5%22.1%22.1%內(nèi)部投資回報(bào)率是單個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為0時(shí)對應(yīng)的折現(xiàn)率，可將其與資本的機(jī)會成本，