第3章 證券投資與交易

1、第第3 3章章 證券交易證券交易本章學(xué)習(xí)目標(biāo)本章學(xué)習(xí)目標(biāo)1、了解證券投資的一般性基礎(chǔ)知識(shí)，包括證券投資的概念、了解證券投資的一般性基礎(chǔ)知識(shí)，包括證券投資的概念、要素、分類、特征和證券投資的過程。要素、分類、特征和證券投資的過程。2、掌握證券交易的基本概念和基本分類。了解證券經(jīng)紀(jì)業(yè)、掌握證券交易的基本概念和基本分類。了解證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的基本流程。理解做市商業(yè)務(wù)。了解自營(yíng)業(yè)務(wù)及其基本特務(wù)的基本流程。理解做市商業(yè)務(wù)。了解自營(yíng)業(yè)務(wù)及其基本特點(diǎn)。點(diǎn)。關(guān)鍵詞：證券投資關(guān)鍵詞：證券投資 證券交易證券交易 經(jīng)紀(jì)商經(jīng)紀(jì)商 自營(yíng)商自營(yíng)商 做市商做市商 信用交易信用交易 回回購(gòu)交易購(gòu)交易第一節(jié)第一節(jié) 證券投資證券投資

2、概念：概念：是指自然人、法人及其他社會(huì)團(tuán)體通過有價(jià)證券的購(gòu)買和持有，借是指自然人、法人及其他社會(huì)團(tuán)體通過有價(jià)證券的購(gòu)買和持有，借以獲取收益的投資行為。以獲取收益的投資行為。一、證券投資的概念與特征一、證券投資的概念與特征要素：要素：（1）收益）收益（2）風(fēng)險(xiǎn)）風(fēng)險(xiǎn)（3）時(shí)間）時(shí)間分類分類特征特征時(shí)間：短期投資和長(zhǎng)期投資方式：直接投資和間接投資收入的性質(zhì)：固定收入投資和不定收入投資（1）高收益性（2）高風(fēng)險(xiǎn)性（3）可流通性（4）社會(huì)性和廣泛性證券投資的過程證券投資的過程（1）籌措投資資金）籌措投資資金（2）確定投資目標(biāo)）確定投資目標(biāo)（3）了解金融工具的特性和金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)）了解金融工具的特性和金融

3、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（4）進(jìn)行投資分析）進(jìn)行投資分析（5）構(gòu)建投資組合）構(gòu)建投資組合（6）評(píng)價(jià)投資績(jī)效）評(píng)價(jià)投資績(jī)效證券投資的研究對(duì)象與方法證券投資的研究對(duì)象與方法（1）證券投資工具）證券投資工具（2）證券市場(chǎng)）證券市場(chǎng)（3）證券投資分析）證券投資分析研究對(duì)象研究對(duì)象研究方法研究方法（1）定性分析和定量分析相結(jié)合）定性分析和定量分析相結(jié)合（2）實(shí)證分析和規(guī)范分析相結(jié)合）實(shí)證分析和規(guī)范分析相結(jié)合（3）理論總結(jié)和實(shí)踐操作相結(jié)合）理論總結(jié)和實(shí)踐操作相結(jié)合第二節(jié)第二節(jié) 證券交易概述證券交易概述證券交易是指已經(jīng)發(fā)行的證券在證券市場(chǎng)上買賣或者轉(zhuǎn)讓的活動(dòng)，證券持有證券交易是指已經(jīng)發(fā)行的證券在證券市場(chǎng)上買賣或者轉(zhuǎn)讓的活動(dòng)

4、，證券持有人依照交易規(guī)則，將證券轉(zhuǎn)讓給其他投資者。人依照交易規(guī)則，將證券轉(zhuǎn)讓給其他投資者。一、證券交易概念一、證券交易概念二、證券交易的原則二、證券交易的原則1.公開原則。公開原則又稱信息公開原則，指證券交易是一種面向社會(huì)的、公開原則。公開原則又稱信息公開原則，指證券交易是一種面向社會(huì)的、公開的交易活動(dòng)，其核心要求是實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)信息的公開化。公開的交易活動(dòng)，其核心要求是實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)信息的公開化。 2.公平原則。公平原則是指參與交易的各方應(yīng)當(dāng)獲得平等的機(jī)會(huì)。公平原則。公平原則是指參與交易的各方應(yīng)當(dāng)獲得平等的機(jī)會(huì)。 3.公正原則。指證券監(jiān)督管理部門在公開、公平的基礎(chǔ)上，應(yīng)公正地對(duì)待證公正原則。指證券監(jiān)督管

5、理部門在公開、公平的基礎(chǔ)上，應(yīng)公正地對(duì)待證券交易的參與各方以及處理證券交易事務(wù)。券交易的參與各方以及處理證券交易事務(wù)。 （一）證券交易的種類（一）證券交易的種類按照交易對(duì)象的品種劃分，證券交易種類主要有股票交易、債券交易、基金按照交易對(duì)象的品種劃分，證券交易種類主要有股票交易、債券交易、基金交易以及其他金融衍生工具的交易等。交易以及其他金融衍生工具的交易等。三、證券交易的種類與方式三、證券交易的種類與方式（二）證券交易方式（二）證券交易方式1、按交割期限的不同，分為現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易、期貨交易和期權(quán)交易。、按交割期限的不同，分為現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易、期貨交易和期權(quán)交易。2、按照交易價(jià)格的形成機(jī)制

6、，分為競(jìng)價(jià)交易、協(xié)議定價(jià)和做市商定價(jià)。、按照交易價(jià)格的形成機(jī)制，分為競(jìng)價(jià)交易、協(xié)議定價(jià)和做市商定價(jià)。3、按交易資金的來源，分為現(xiàn)金交易和信用交易。、按交易資金的來源，分為現(xiàn)金交易和信用交易。證券信用交易證券信用交易指客戶在買賣證券時(shí)只向證券公司交付一定數(shù)額的款項(xiàng)或者證指客戶在買賣證券時(shí)只向證券公司交付一定數(shù)額的款項(xiàng)或者證券作為保證金，其支付價(jià)款或證券不足的差額部分由證券商提供融資或者融券作為保證金，其支付價(jià)款或證券不足的差額部分由證券商提供融資或者融券的交易。信用交易是一種運(yùn)用杠桿力量的交易方式。投資銀行開展信用交券的交易。信用交易是一種運(yùn)用杠桿力量的交易方式。投資銀行開展信用交易的融資融券業(yè)

7、務(wù)，一方面可以擴(kuò)大交易量，賺取更多的傭金，另一方面可易的融資融券業(yè)務(wù)，一方面可以擴(kuò)大交易量，賺取更多的傭金，另一方面可以通過向客戶收取較高的融資利率，賺取息差收入。信用交易包括融資交易以通過向客戶收取較高的融資利率，賺取息差收入。信用交易包括融資交易和融券交易。和融券交易。 （一）股票上市（一）股票上市上市條件上市條件（同前述同前述證券法證券法）：）： 1.1.股票經(jīng)證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行；股票經(jīng)證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)核準(zhǔn)已公開發(fā)行； 2.2.公司股本總額不少于人民幣三千萬元；公司股本總額不少于人民幣三千萬元； 3.3.公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%2

8、5%以上；公司股本總額超過人民幣以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發(fā)行股份的比例為四億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%10%以上；以上； 4.4.公司最近三年無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。公司最近三年無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。四、證券上市與退市四、證券上市與退市反饋反饋提交提交推薦推薦投資銀行投資銀行中國(guó)證監(jiān)會(huì)中國(guó)證監(jiān)會(huì)擬擬上市公司上市公司輔輔導(dǎo)導(dǎo)發(fā)審委發(fā)審委國(guó)家發(fā)改委國(guó)家發(fā)改委地方政府地方政府初審初審產(chǎn)業(yè)政策產(chǎn)業(yè)政策等等申報(bào)申報(bào)交易所交易所 發(fā)行審核通過發(fā)行審核通過- 路演發(fā)行銷售路演發(fā)行銷售通知通知申請(qǐng)上市申請(qǐng)上市交易交易上市程序上市程序（參見右半部）（參見

9、右半部）上市公司申請(qǐng)上市公司申請(qǐng)證交所證交所上市委員會(huì)審批上市委員會(huì)審批訂立上市協(xié)議書訂立上市協(xié)議書股東名錄送證交所股東名錄送證交所或登記機(jī)構(gòu)備案或登記機(jī)構(gòu)備案披露上市公告書披露上市公告書掛牌交易掛牌交易（二）債券上市（二）債券上市債券上市制度，就是證券交易所和政府有關(guān)部門制定的有關(guān)債券上市的一債券上市制度，就是證券交易所和政府有關(guān)部門制定的有關(guān)債券上市的一系列規(guī)則，它是證券上市制度的組成部分。系列規(guī)則，它是證券上市制度的組成部分。1. 1. 我國(guó)公司債券上市條件我國(guó)公司債券上市條件（據(jù)（據(jù)證券法證券法） （1 1）債券期限）債券期限1 1年以上年以上 （2 2）債券實(shí)際發(fā)行額不低于）債券實(shí)際

10、發(fā)行額不低于50005000萬元萬元人民幣人民幣（3 3）公司申請(qǐng)債券上市時(shí)仍符合法定的公司債券發(fā)行條件。）公司申請(qǐng)債券上市時(shí)仍符合法定的公司債券發(fā)行條件。2.2.公司債券上市的一般程序公司債券上市的一般程序 發(fā)行公司申請(qǐng)發(fā)行公司申請(qǐng)訂立上市契約訂立上市契約繳納上市費(fèi)繳納上市費(fèi)證交所證交所初審初審證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)核定證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)核定確定上市日期確定上市日期掛牌交易掛牌交易國(guó)債的發(fā)行與上市無需審批。國(guó)債的發(fā)行與上市無需審批。( (三三) )股票上市特別處理與退市股票上市特別處理與退市由交易所上市規(guī)則規(guī)定由交易所上市規(guī)則規(guī)定上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況異?；蛘咂渌惓Ｇ闆r，導(dǎo)致其證券存在被終止上市上市公司出現(xiàn)

11、財(cái)務(wù)狀況異?；蛘咂渌惓Ｇ闆r，導(dǎo)致其證券存在被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)，或者投資者難以判斷公司前景，投資權(quán)益可能受到損害的，交易所的風(fēng)險(xiǎn)，或者投資者難以判斷公司前景，投資權(quán)益可能受到損害的，交易所對(duì)該公司股票交易實(shí)行對(duì)該公司股票交易實(shí)行特別處理特別處理。分為。分為 “退市風(fēng)險(xiǎn)警示退市風(fēng)險(xiǎn)警示”和和“其他特別處其他特別處理理”。（1 1）退市風(fēng)險(xiǎn)警示）退市風(fēng)險(xiǎn)警示若出現(xiàn)下列情況：若出現(xiàn)下列情況：最近兩年連續(xù)虧損（包括追溯調(diào)整后）；因財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告最近兩年連續(xù)虧損（包括追溯調(diào)整后）；因財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告存在重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)或者虛假記載，被責(zé)令改正但未在規(guī)定期限內(nèi)改正，且公存在重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)或者虛假記載，被責(zé)令改正但未在規(guī)

12、定期限內(nèi)改正，且公司股票已停牌兩個(gè)月；未在法定期限內(nèi)披露年度報(bào)告或者半年度報(bào)告，公司司股票已停牌兩個(gè)月；未在法定期限內(nèi)披露年度報(bào)告或者半年度報(bào)告，公司股票已停牌兩個(gè)月；法院受理關(guān)于公司破產(chǎn)的案件，公司可能被依法宣告破股票已停牌兩個(gè)月；法院受理關(guān)于公司破產(chǎn)的案件，公司可能被依法宣告破產(chǎn)，等。產(chǎn)，等?！熬咎貏e處理警示特別處理”：股票簡(jiǎn)稱前冠以：股票簡(jiǎn)稱前冠以“*ST”字樣；股票日漲跌幅限制為字樣；股票日漲跌幅限制為5%。1.1.特別處理特別處理（2 2）其他特別處理）其他特別處理 包括：包括：最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果表明其股東權(quán)益為負(fù)值；最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果表明其股東權(quán)益為負(fù)值；最近一個(gè)

13、會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無法表示意見或者否定意見的審最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具無法表示意見或者否定意見的審計(jì)報(bào)告；計(jì)報(bào)告；由于自然災(zāi)害、重大事故等導(dǎo)致公司主要經(jīng)營(yíng)設(shè)施被損毀，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受到由于自然災(zāi)害、重大事故等導(dǎo)致公司主要經(jīng)營(yíng)設(shè)施被損毀，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)受到嚴(yán)重影響且預(yù)計(jì)在三個(gè)月內(nèi)不能恢復(fù)正常；嚴(yán)重影響且預(yù)計(jì)在三個(gè)月內(nèi)不能恢復(fù)正常；主要銀行帳號(hào)被凍結(jié)；主要銀行帳號(hào)被凍結(jié)；董事會(huì)會(huì)議無法正常召開并形成董事會(huì)決議，等。董事會(huì)會(huì)議無法正常召開并形成董事會(huì)決議，等。在公司股票簡(jiǎn)稱前冠以在公司股票簡(jiǎn)稱前冠以“ST”字樣；股票報(bào)價(jià)的日漲跌幅限制為字樣；股票報(bào)價(jià)的日漲跌幅限制為5%。2. 2. 股票上

14、市的暫停股票上市的暫停 廣義的暫停分為廣義的暫停分為一般暫停（停牌）一般暫停（停牌）與與強(qiáng)制暫停強(qiáng)制暫停?！皶和和！蓖ǔＶ附灰姿耐ǔＶ附灰姿膹?qiáng)制暫停。強(qiáng)制暫停。 (1)(1)停牌：停牌：由公司因具體事項(xiàng)提出申請(qǐng)，如股東大會(huì)、披露年報(bào)或其他重大由公司因具體事項(xiàng)提出申請(qǐng)，如股東大會(huì)、披露年報(bào)或其他重大事項(xiàng)、股價(jià)異常波動(dòng)等情形。停牌后恢復(fù)交易稱事項(xiàng)、股價(jià)異常波動(dòng)等情形。停牌后恢復(fù)交易稱“復(fù)牌復(fù)牌”。 (2)(2)暫停上市：暫停上市：主要指被特別處理的公司，未能按規(guī)定解決相關(guān)問題被交易主要指被特別處理的公司，未能按規(guī)定解決相關(guān)問題被交易所所強(qiáng)制強(qiáng)制暫停證券交易。暫停證券交易。 如連續(xù)二年虧損后第

15、三個(gè)會(huì)計(jì)年度仍虧損的；財(cái)務(wù)報(bào)告存在重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)或如連續(xù)二年虧損后第三個(gè)會(huì)計(jì)年度仍虧損的；財(cái)務(wù)報(bào)告存在重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)或者虛假記載，被者虛假記載，被* *STST后后, ,在兩個(gè)月內(nèi)仍未按要求改正財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的；未在法在兩個(gè)月內(nèi)仍未按要求改正財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的；未在法定期限內(nèi)披露年度報(bào)告或者半年度報(bào)告定期限內(nèi)披露年度報(bào)告或者半年度報(bào)告, ,被被* *STST后后, ,在兩個(gè)月內(nèi)仍未披露年度在兩個(gè)月內(nèi)仍未披露年度報(bào)告或者半年度報(bào)告的等。報(bào)告或者半年度報(bào)告的等。3.3.恢復(fù)上市恢復(fù)上市 公司股票被公司股票被暫停上市暫停上市后，若在規(guī)定期間內(nèi)問題得以解決，可申請(qǐng)恢復(fù)上市，后，若在規(guī)定期間內(nèi)問題得以解決，可申請(qǐng)

16、恢復(fù)上市，并撤銷特別處理。并撤銷特別處理。公司股票被暫停上市后，若未在規(guī)定期間內(nèi)解決相應(yīng)問題，由交易所終止公司股票被暫停上市后，若未在規(guī)定期間內(nèi)解決相應(yīng)問題，由交易所終止其股票上市。其股票上市。如因虧損被暫停處理的公司，未在法定期限內(nèi)披露最近一期半年度報(bào)告，如因虧損被暫停處理的公司，未在法定期限內(nèi)披露最近一期半年度報(bào)告，或依舊虧損，或雖恢復(fù)上市但年度報(bào)告出現(xiàn)虧損。公司因或依舊虧損，或雖恢復(fù)上市但年度報(bào)告出現(xiàn)虧損。公司因財(cái)務(wù)報(bào)告存在重財(cái)務(wù)報(bào)告存在重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)或者虛假記載大會(huì)計(jì)差錯(cuò)或者虛假記載被暫停上市后，兩個(gè)月內(nèi)仍未披露經(jīng)改正的財(cái)務(wù)被暫停上市后，兩個(gè)月內(nèi)仍未披露經(jīng)改正的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，等。會(huì)計(jì)報(bào)告

17、，等。4.4.終止上市終止上市如因虧損被暫停處理的公司，在法定期限內(nèi)披露了最近一期經(jīng)審計(jì)的如因虧損被暫停處理的公司，在法定期限內(nèi)披露了最近一期經(jīng)審計(jì)的半年度半年度報(bào)告報(bào)告，且財(cái)務(wù)報(bào)告顯示盈利，可向交易所提出恢復(fù)上市申請(qǐng)（年度報(bào)告盈利，且財(cái)務(wù)報(bào)告顯示盈利，可向交易所提出恢復(fù)上市申請(qǐng)（年度報(bào)告盈利可申請(qǐng)撤銷特別處理）；公司因可申請(qǐng)撤銷特別處理）；公司因財(cái)務(wù)報(bào)告存在重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)或者虛假記載財(cái)務(wù)報(bào)告存在重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)或者虛假記載被被暫停上市后，兩個(gè)月內(nèi)披露經(jīng)改正的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的，可向交易所提出恢復(fù)暫停上市后，兩個(gè)月內(nèi)披露經(jīng)改正的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的，可向交易所提出恢復(fù)上市申請(qǐng)。等等上市申請(qǐng)。等等第二節(jié)第二節(jié)

18、證券交易與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)證券交易與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)（一）證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)概念（一）證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)概念證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是指投資銀行接受投資者（客戶）的委托，代理其買賣證券并證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是指投資銀行接受投資者（客戶）的委托，代理其買賣證券并收取傭金的證券中介業(yè)務(wù)。收取傭金的證券中介業(yè)務(wù)。 一、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)概述一、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)概述 證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是一種中介業(yè)務(wù)，經(jīng)紀(jì)商和客戶之間是一種委托代理關(guān)系。經(jīng)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是一種中介業(yè)務(wù)，經(jīng)紀(jì)商和客戶之間是一種委托代理關(guān)系。經(jīng)紀(jì)商不以自有資金進(jìn)行證券買賣，不承擔(dān)交易中的風(fēng)險(xiǎn)，只是按照客戶指令紀(jì)商不以自有資金進(jìn)行證券買賣，不承擔(dān)交易中的風(fēng)險(xiǎn)，只是按照客戶指令進(jìn)行交易，并收取傭金作為報(bào)酬?？?/p>

19、戶的指令具有權(quán)威性，證券經(jīng)紀(jì)商必須進(jìn)行交易，并收取傭金作為報(bào)酬?？蛻舻闹噶罹哂袡?quán)威性，證券經(jīng)紀(jì)商必須嚴(yán)格按照委托人指令進(jìn)行買賣。如果經(jīng)紀(jì)商擅自更改委托指令，使委托人遭嚴(yán)格按照委托人指令進(jìn)行買賣。如果經(jīng)紀(jì)商擅自更改委托指令，使委托人遭受損失，經(jīng)紀(jì)商有責(zé)任賠償客戶全部損失。受損失，經(jīng)紀(jì)商有責(zé)任賠償客戶全部損失。 證券經(jīng)紀(jì)商是從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)或個(gè)人。經(jīng)紀(jì)商可以是法人經(jīng)紀(jì)商，證券經(jīng)紀(jì)商是從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)或個(gè)人。經(jīng)紀(jì)商可以是法人經(jīng)紀(jì)商，也可以是個(gè)人經(jīng)紀(jì)商。也可以是個(gè)人經(jīng)紀(jì)商。 （二）證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)特點(diǎn)（二）證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)特點(diǎn)1.業(yè)務(wù)對(duì)象的廣泛性、價(jià)格多變性業(yè)務(wù)對(duì)象的廣泛性、價(jià)格多變性 2.證券經(jīng)

20、紀(jì)商的中介性證券經(jīng)紀(jì)商的中介性 3.客戶指令的權(quán)威性客戶指令的權(quán)威性4.客戶資料的保密性客戶資料的保密性二、證券交易基本流程二、證券交易基本流程/ /證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)流程證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)流程 1 1、登記開設(shè)股東賬戶、登記開設(shè)股東賬戶又稱證券帳戶或交易賬戶又稱證券帳戶或交易賬戶 分為自然人賬戶和法人賬戶。用于股權(quán)登記和證券存管。分為自然人賬戶和法人賬戶。用于股權(quán)登記和證券存管?？稍诟鞯刈C券登記機(jī)構(gòu)（證券登記結(jié)算公司的分理處）或具有資格的證可在各地證券登記機(jī)構(gòu)（證券登記結(jié)算公司的分理處）或具有資格的證券公司營(yíng)業(yè)部處辦理。券公司營(yíng)業(yè)部處辦理。投資者須首先開立帳戶。開戶包括開設(shè)投資者須首先開立帳戶。開戶包括

21、開設(shè)股東賬戶股東賬戶和和資金賬戶資金賬戶。（一）開戶、選擇經(jīng)紀(jì)人（一）開戶、選擇經(jīng)紀(jì)人 2 2、選擇經(jīng)紀(jì)人并開設(shè)資金帳戶、選擇經(jīng)紀(jì)人并開設(shè)資金帳戶投資者用于證券交易資金清算的專用賬戶。一般在經(jīng)紀(jì)商處開設(shè)，也可在指投資者用于證券交易資金清算的專用賬戶。一般在經(jīng)紀(jì)商處開設(shè)，也可在指定銀行辦理。定銀行辦理。1 1. .現(xiàn)金帳戶現(xiàn)金帳戶(cash account)買入證券須交清全部?jī)r(jià)款。買入證券須交清全部?jī)r(jià)款。 2 2. .保證金帳戶保證金帳戶(margin account)用于信用交易?？蛻舭匆欢ū壤Ц端?gòu)證券價(jià)款，余款由經(jīng)紀(jì)商提供貸款用于信用交易?？蛻舭匆欢ū壤Ц端?gòu)證券價(jià)款，余款由經(jīng)紀(jì)商提供

22、貸款墊支。墊支。入入市市投投資資需需辦辦理理的的有有關(guān)關(guān)手手續(xù)續(xù)和和流流程程示示意意圖圖（二）委托買賣（二）委托買賣1 1、委托方式、委托方式（1 1）遞單（柜臺(tái)）遞單（柜臺(tái)/ /書面）委托書面）委托（2 2）電話委托）電話委托（3 3）電腦委托（自助終端）電腦委托（自助終端+ +互聯(lián)網(wǎng)）互聯(lián)網(wǎng)）2 2、委托（交易）指令、委托（交易）指令 （1 1）委托內(nèi)容（指令要素）：）委托內(nèi)容（指令要素）： 委托指令是委托人與受托人之間的委托合同。委托指令是委托人與受托人之間的委托合同。委托（指令）主要內(nèi)容包括：委托（指令）主要內(nèi)容包括：證券代碼或名稱證券代碼或名稱買入（賣出）及數(shù)量買入（賣出）及數(shù)量委托

23、價(jià)格委托價(jià)格委托有效期委托有效期( (當(dāng)天有效、約定日有效、撤銷前有效等）當(dāng)天有效、約定日有效、撤銷前有效等）其它其它（2 2）委托指令類型）委托指令類型v限價(jià)指令限價(jià)指令（limit order）v市價(jià)指令市價(jià)指令(market order)指定交易數(shù)量，而不給出具體的交易價(jià)格，要求該委托進(jìn)入交易大廳或交易指定交易數(shù)量，而不給出具體的交易價(jià)格，要求該委托進(jìn)入交易大廳或交易撮合系統(tǒng)時(shí)，以市場(chǎng)上最有利的交易價(jià)格進(jìn)行交易。撮合系統(tǒng)時(shí)，以市場(chǎng)上最有利的交易價(jià)格進(jìn)行交易。 指客戶向證券公司發(fā)出買賣指令時(shí)，不僅提出買賣的數(shù)量，而且限定證券買指客戶向證券公司發(fā)出買賣指令時(shí)，不僅提出買賣的數(shù)量，而且限定證券

24、買進(jìn)或者賣出的價(jià)格，證券公司只能在其規(guī)定的合適價(jià)格內(nèi)進(jìn)行交易。進(jìn)或者賣出的價(jià)格，證券公司只能在其規(guī)定的合適價(jià)格內(nèi)進(jìn)行交易。 包括賣出限價(jià)和買入限價(jià)指令。在限價(jià)或更有利的價(jià)格上成交。包括賣出限價(jià)和買入限價(jià)指令。在限價(jià)或更有利的價(jià)格上成交。又稱停損指令，是防止虧損擴(kuò)大的指令措施。指交易者預(yù)先設(shè)定一個(gè)價(jià)位，又稱停損指令，是防止虧損擴(kuò)大的指令措施。指交易者預(yù)先設(shè)定一個(gè)價(jià)位，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到這一特定價(jià)位或更不利的價(jià)格時(shí)，止損指令立即自動(dòng)生效，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到這一特定價(jià)位或更不利的價(jià)格時(shí)，止損指令立即自動(dòng)生效，并以即時(shí)可能的最有利價(jià)格執(zhí)行。并以即時(shí)可能的最有利價(jià)格執(zhí)行。止損指令止損指令( (stop orde

25、r/stop-loss order) ) 止損指令可分為止損指令可分為買入止損指令（若可做空）買入止損指令（若可做空）和和賣出止損指令賣出止損指令。例：賣出例：賣出 股票，股票，10手，價(jià)格手，價(jià)格22 stop執(zhí)行止損指令的價(jià)格可能并不等于止損價(jià)格，因?yàn)橹箵p指令在觸及指定價(jià)格執(zhí)行止損指令的價(jià)格可能并不等于止損價(jià)格，因?yàn)橹箵p指令在觸及指定價(jià)格后就以市場(chǎng)價(jià)格執(zhí)行。后就以市場(chǎng)價(jià)格執(zhí)行?！疤潛p出現(xiàn)虧損出現(xiàn)”是指針對(duì)目前價(jià)位而言，并非投資者一定出現(xiàn)損失，有時(shí)，亦是指針對(duì)目前價(jià)位而言，并非投資者一定出現(xiàn)損失，有時(shí)，亦為保住已有利潤(rùn)。為保住已有利潤(rùn)。作用：限制損失；保障既得利潤(rùn)作用：限制損失；保障既得利潤(rùn)

26、止損指令與限價(jià)指令是有區(qū)別的。止損指令與限價(jià)指令是有區(qū)別的。觸及市價(jià)指令觸及市價(jià)指令( (market-if-touched order, MIT) ) 指當(dāng)客戶指定的某一特定價(jià)格被市場(chǎng)觸及后，將其交易指令立即變?yōu)槭袃r(jià)交指當(dāng)客戶指定的某一特定價(jià)格被市場(chǎng)觸及后，將其交易指令立即變?yōu)槭袃r(jià)交易指令易指令( (以可能的最有利價(jià)格進(jìn)行交易以可能的最有利價(jià)格進(jìn)行交易) )。 該指令是限價(jià)指令和市價(jià)指令的混合體，在觸及所指定價(jià)位后，則變?yōu)槭袃r(jià)該指令是限價(jià)指令和市價(jià)指令的混合體，在觸及所指定價(jià)位后，則變?yōu)槭袃r(jià)指令，所以又稱為指令，所以又稱為border order。 若投資者發(fā)出平倉(cāng)指示，若投資者發(fā)出平倉(cāng)指示

27、，止損指令止損指令用來限定價(jià)格向不利方向變化時(shí)發(fā)生虧損用來限定價(jià)格向不利方向變化時(shí)發(fā)生虧損的額度；但如果價(jià)格發(fā)生了有利于投資者的足夠大的變化，的額度；但如果價(jià)格發(fā)生了有利于投資者的足夠大的變化，觸及市價(jià)指令觸及市價(jià)指令用用來確保投資者得到這部分盈利。來確保投資者得到這部分盈利。 MITMIT和停損單很類似，其成交價(jià)位亦不會(huì)限定在指定價(jià)位以上或以下，所不和停損單很類似，其成交價(jià)位亦不會(huì)限定在指定價(jià)位以上或以下，所不同是同是MITMIT所設(shè)之指定價(jià)位須優(yōu)于市價(jià)（買入指定價(jià)低于市價(jià)，賣出指定價(jià)高所設(shè)之指定價(jià)位須優(yōu)于市價(jià)（買入指定價(jià)低于市價(jià)，賣出指定價(jià)高于市價(jià)），而停損單之指定價(jià)位須劣于市價(jià)。于市價(jià)）

28、，而停損單之指定價(jià)位須劣于市價(jià)。全額瞬間（即時(shí)）委托指令全額瞬間（即時(shí)）委托指令（Fill-or-Kill Order，F(xiàn)OK )亦譯為全部成交否則取消指令，是指客戶根據(jù)市場(chǎng)上現(xiàn)行的價(jià)格水平，要亦譯為全部成交否則取消指令，是指客戶根據(jù)市場(chǎng)上現(xiàn)行的價(jià)格水平，要求經(jīng)紀(jì)商按照給定的委托價(jià)格和交易數(shù)量立即到市場(chǎng)上進(jìn)行交易。如果委求經(jīng)紀(jì)商按照給定的委托價(jià)格和交易數(shù)量立即到市場(chǎng)上進(jìn)行交易。如果委托進(jìn)入市場(chǎng)時(shí)，市場(chǎng)上的價(jià)格正好是委托價(jià)格或比委托價(jià)格更好的價(jià)格，托進(jìn)入市場(chǎng)時(shí)，市場(chǎng)上的價(jià)格正好是委托價(jià)格或比委托價(jià)格更好的價(jià)格，同時(shí)又能全額滿足，則可立即成交，否則其委托自動(dòng)取消。也就是說，該同時(shí)又能全額滿足，則可

29、立即成交，否則其委托自動(dòng)取消。也就是說，該指令要要么全部成交，要么立即取消。指令要要么全部成交，要么立即取消。 即時(shí)交易委托指令即時(shí)交易委托指令（Immediate or Cancel，IOC ）亦稱為立即成交否則取消指令，是指客戶根據(jù)市場(chǎng)上現(xiàn)行的價(jià)格水平，要亦稱為立即成交否則取消指令，是指客戶根據(jù)市場(chǎng)上現(xiàn)行的價(jià)格水平，要求經(jīng)紀(jì)商按照給定的委托立即到市場(chǎng)上進(jìn)行交易。如果委托進(jìn)入市場(chǎng)時(shí)，求經(jīng)紀(jì)商按照給定的委托立即到市場(chǎng)上進(jìn)行交易。如果委托進(jìn)入市場(chǎng)時(shí)，市場(chǎng)上的價(jià)格正好是委托價(jià)格或比委托價(jià)格更好的價(jià)格，則可以立即成交市場(chǎng)上的價(jià)格正好是委托價(jià)格或比委托價(jià)格更好的價(jià)格，則可以立即成交，否則其委托自動(dòng)取消

30、。與，否則其委托自動(dòng)取消。與FOKFOK不同的是，不同的是，IOCIOC成交數(shù)量并不一定是全額。成交數(shù)量并不一定是全額。 （三）競(jìng)價(jià)成交（三）競(jìng)價(jià)成交1 1、競(jìng)價(jià)原則、競(jìng)價(jià)原則 價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先2 2、競(jìng)價(jià)方式、競(jìng)價(jià)方式（1 1）集中競(jìng)價(jià)）集中競(jìng)價(jià)/ /集合競(jìng)價(jià)集合競(jìng)價(jià)（上午（上午9 9：15-915-9：2525）集合競(jìng)價(jià)的所有交易以同一價(jià)格成交。集合競(jìng)價(jià)的所有交易以同一價(jià)格成交。集合競(jìng)價(jià)集合競(jìng)價(jià)與連續(xù)競(jìng)價(jià)兩種方式與連續(xù)競(jìng)價(jià)兩種方式集合競(jìng)價(jià)是指在一定時(shí)間內(nèi)由投資者按照自己所能接受的心理價(jià)格自由地進(jìn)集合競(jìng)價(jià)是指在一定時(shí)間內(nèi)由投資者按照自己所能接受的心理價(jià)格自由地進(jìn)行買賣申報(bào)

31、，電腦交易主機(jī)系統(tǒng)對(duì)全部有效委托按照確定的規(guī)則進(jìn)行一次集行買賣申報(bào)，電腦交易主機(jī)系統(tǒng)對(duì)全部有效委托按照確定的規(guī)則進(jìn)行一次集中撮合處理的過程。中撮合處理的過程。 （2）高于該價(jià)格的買入申報(bào)與低于該價(jià)格的賣出申報(bào)全部成交；）高于該價(jià)格的買入申報(bào)與低于該價(jià)格的賣出申報(bào)全部成交；（3）與該價(jià)格相同的買方或賣方至少有一方全部成交。）與該價(jià)格相同的買方或賣方至少有一方全部成交。（滬市）兩個(gè)以上申報(bào)價(jià)格符合上述條件的，使（滬市）兩個(gè)以上申報(bào)價(jià)格符合上述條件的，使未未成交量最小的申報(bào)價(jià)格為成交量最小的申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)格；仍有兩個(gè)以上符合上述條件的，其中間價(jià)為成交價(jià)格。成交價(jià)格；仍有兩個(gè)以上符合上述條件的，其中

32、間價(jià)為成交價(jià)格。（深市）兩個(gè)以上價(jià)格符合上述條件的，取距前收盤價(jià)最近的價(jià)格為成交價(jià)（深市）兩個(gè)以上價(jià)格符合上述條件的，取距前收盤價(jià)最近的價(jià)格為成交價(jià)集合競(jìng)價(jià)成交價(jià)格的確定原則集合競(jìng)價(jià)成交價(jià)格的確定原則（1）最大成交量原則）最大成交量原則其次，依此將排在前面的買入申報(bào)和賣出申報(bào)配對(duì)成交，直到不能成交。其次，依此將排在前面的買入申報(bào)和賣出申報(bào)配對(duì)成交，直到不能成交。方法：方法：首先，分別對(duì)所有有效買入申報(bào)與賣出申報(bào)按價(jià)格由高到低與由低首先，分別對(duì)所有有效買入申報(bào)與賣出申報(bào)按價(jià)格由高到低與由低到高的順序排列，申報(bào)價(jià)相同的按照進(jìn)入系統(tǒng)的時(shí)間先后排列。到高的順序排列，申報(bào)價(jià)相同的按照進(jìn)入系統(tǒng)的時(shí)間先后排

33、列。 設(shè)某股票在開盤前分別有設(shè)某股票在開盤前分別有5 5筆買入委托和筆買入委托和6 6筆賣出委托，根據(jù)價(jià)格優(yōu)先的原則，筆賣出委托，根據(jù)價(jià)格優(yōu)先的原則，按買入價(jià)格由高至低和賣出價(jià)格由低至高的順序?qū)⑵浞謩e排列如下按買入價(jià)格由高至低和賣出價(jià)格由低至高的順序?qū)⑵浞謩e排列如下: : 序號(hào)序號(hào) 委托買價(jià)委托買價(jià) 數(shù)量數(shù)量( (手手) ) 序號(hào)序號(hào) 委托賣價(jià)委托賣價(jià) 數(shù)量數(shù)量( (手手) ) 1 3.80 2 1 3.52 5 2 3.76 6 2 3.57 1 3 3.65 4 3 3.60 2 4 3.60 7 4 3.65 6 5 3.54 6 5 3.70 6 6 3.75 3 案例案例1 1 案例

34、案例2 2 買單隊(duì)列賣單隊(duì)列買單隊(duì)列賣單隊(duì)列買單一：買單一：4242（1010手）賣單一：手）賣單一：3535（1010手）手）買單二：買單二：4141（1010手）賣單二：手）賣單二：3636（1010手）手）買單三：買單三：3636（1010手）賣單三：手）賣單三：3737（2020手）手）則集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生步驟為：則集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生步驟為：（1 1）買單一）買單一1010手與賣單一手與賣單一1010手配對(duì)成交；手配對(duì)成交；（2 2）買單二）買單二1010手與賣單二手與賣單二1010手配對(duì)成交；手配對(duì)成交；（3 3）隊(duì)列中剩下的買單與賣單無法繼續(xù)成交，配對(duì)完成。）隊(duì)列中剩下的買單與賣單無法繼續(xù)成交

35、，配對(duì)完成。 案例案例3 3 買單隊(duì)列賣單隊(duì)列買單隊(duì)列賣單隊(duì)列買單一：買單一：6262（2020手）賣單一：手）賣單一：5959（1010手）手）買單二：買單二：5959（1010手）賣單二：手）賣單二：6060（1010手）手）買單三：買單三：5858（1010手）賣單三：手）賣單三：6161（2020手）手）則集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生步驟為：則集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生步驟為：（1）買單一）買單一10手與賣單一手與賣單一10手配對(duì)成交；手配對(duì)成交；（2）買單一）買單一10手與賣單二手與賣單二10手配對(duì)成交；手配對(duì)成交；（3）隊(duì)列中剩下的買單與賣單無法繼續(xù)成交，配對(duì)完成。）隊(duì)列中剩下的買單與賣單無法繼續(xù)成交，配對(duì)完成

36、。3 3、競(jìng)價(jià)結(jié)果：、競(jìng)價(jià)結(jié)果： 全部成交、部分成交和不成交。全部成交、部分成交和不成交。(2)(2)連續(xù)競(jìng)價(jià)：連續(xù)競(jìng)價(jià)：買入價(jià)買入價(jià)賣出價(jià)時(shí)成交。賣出價(jià)時(shí)成交。最高買入申報(bào)價(jià)格與最低賣出申報(bào)價(jià)格相同，以該價(jià)格為成交價(jià)格；最高買入申報(bào)價(jià)格與最低賣出申報(bào)價(jià)格相同，以該價(jià)格為成交價(jià)格；買入申報(bào)價(jià)格高于即時(shí)揭示的最低賣出申報(bào)價(jià)格的，以即時(shí)揭示的最低賣買入申報(bào)價(jià)格高于即時(shí)揭示的最低賣出申報(bào)價(jià)格的，以即時(shí)揭示的最低賣出申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)格；出申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)格；賣出申報(bào)價(jià)格低于即時(shí)揭示的最高買入申報(bào)價(jià)格的，以即時(shí)揭示的最高買賣出申報(bào)價(jià)格低于即時(shí)揭示的最高買入申報(bào)價(jià)格的，以即時(shí)揭示的最高買入申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)

37、格。入申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)格。價(jià)格確定原則：價(jià)格確定原則：( (四四) )清算與交割清算與交割1 1、內(nèi)涵、內(nèi)涵清算：清算：將交易雙方之間發(fā)生的將交易雙方之間發(fā)生的證券買賣數(shù)量與價(jià)款證券買賣數(shù)量與價(jià)款分別分別軋抵、計(jì)算軋抵、計(jì)算的處理的處理行為。通常在買賣之后立即執(zhí)行。行為。通常在買賣之后立即執(zhí)行。 交割：交割：對(duì)證券和資金的應(yīng)收或應(yīng)付凈額根據(jù)清算結(jié)果辦理對(duì)證券和資金的應(yīng)收或應(yīng)付凈額根據(jù)清算結(jié)果辦理轉(zhuǎn)賬與收付轉(zhuǎn)賬與收付的過的過程（有人區(qū)分為交割與交收）。交割一般在指定交割日?qǐng)?zhí)行。程（有人區(qū)分為交割與交收）。交割一般在指定交割日?qǐng)?zhí)行。 當(dāng)日交割（當(dāng)日交割（T+0T+0）；）； 次日交割（次日交割（T

38、+1T+1）；）；我國(guó)我國(guó)A A股市場(chǎng)現(xiàn)在實(shí)行的是股市場(chǎng)現(xiàn)在實(shí)行的是T+1交割制度（買入股票第二交割制度（買入股票第二天才能賣出；賣出股票所得資金天才能賣出；賣出股票所得資金當(dāng)日可以購(gòu)買股票，但不能從帳戶中提?。?。當(dāng)日可以購(gòu)買股票，但不能從帳戶中提?。?。特約日交割特約日交割（雙方約定）（雙方約定）我國(guó)我國(guó)B B股實(shí)行股實(shí)行T+3T+3交割制度。交割制度。2 2、結(jié)算方式、結(jié)算方式 （1 1）逐筆結(jié)算）逐筆結(jié)算 （2 2）凈額結(jié)算（）凈額結(jié)算（價(jià)款價(jià)款可以在同一結(jié)算期內(nèi)將所有款項(xiàng)合并計(jì)算，可以在同一結(jié)算期內(nèi)將所有款項(xiàng)合并計(jì)算，證券證券則只則只能同一證券合并計(jì)算）能同一證券合并計(jì)算）3 3、二級(jí)結(jié)

39、算制度、二級(jí)結(jié)算制度 證券公司之間的交割清算（結(jié)算）證券公司之間的交割清算（結(jié)算） 投資者與證券公司之間的結(jié)算投資者與證券公司之間的結(jié)算（五）過戶（五）過戶證券過戶是指股權(quán)（債權(quán)）在投資者之間轉(zhuǎn)移，變更相應(yīng)的所有權(quán)變更登證券過戶是指股權(quán)（債權(quán)）在投資者之間轉(zhuǎn)移，變更相應(yīng)的所有權(quán)變更登記手續(xù)。記名式證券在交易后記手續(xù)。記名式證券在交易后, ,必須辦理過戶手續(xù)。必須辦理過戶手續(xù)。 我國(guó)目前我國(guó)目前“無紙化無紙化”交易，交易，交割（收）過戶一體化，交割（收）過戶一體化，自動(dòng)完成。自動(dòng)完成。證證券券交交易易流流程程圖圖三、信用交易三、信用交易 融資交易融資交易是客戶以部分自有資金作為保證金，向證券經(jīng)紀(jì)

40、商融資，利用杠是客戶以部分自有資金作為保證金，向證券經(jīng)紀(jì)商融資，利用杠桿力量購(gòu)買超過本身資金量的證券數(shù)量。融資交易又稱為買空交易或者保桿力量購(gòu)買超過本身資金量的證券數(shù)量。融資交易又稱為買空交易或者保證金購(gòu)買。證金購(gòu)買。融券交易融券交易是指投資者以部分自有資金為保證金，向投資銀行借取證券拋空，是指投資者以部分自有資金為保證金，向投資銀行借取證券拋空，期望價(jià)格下跌后買回證券，返還所借證券并從中獲利。融券交易也稱為賣期望價(jià)格下跌后買回證券，返還所借證券并從中獲利。融券交易也稱為賣空交易?？战灰住?信用交易是指客戶在買賣證券時(shí)只向證券公司交付一定數(shù)額的款項(xiàng)或者證信用交易是指客戶在買賣證券時(shí)只向證券公司

41、交付一定數(shù)額的款項(xiàng)或者證券作為保證金，其支付價(jià)款或證券不足的差額部分由證券商提供融資或者券作為保證金，其支付價(jià)款或證券不足的差額部分由證券商提供融資或者融券的交易。世界各國(guó)大部分較為發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)都允許投資銀行提供證融券的交易。世界各國(guó)大部分較為發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)都允許投資銀行提供證券的信用交易，同時(shí)設(shè)立嚴(yán)格的法律規(guī)定進(jìn)行嚴(yán)密監(jiān)督。券的信用交易，同時(shí)設(shè)立嚴(yán)格的法律規(guī)定進(jìn)行嚴(yán)密監(jiān)督。信用交易包括融資交易和融券交易兩種形式。信用交易包括融資交易和融券交易兩種形式。 四、證券交易費(fèi)用四、證券交易費(fèi)用（以滬市（以滬市A A股為例）股為例） （一）開戶費(fèi)（個(gè)人（一）開戶費(fèi)（個(gè)人5050元，機(jī)構(gòu)元，機(jī)構(gòu)500

42、500元）元）（二）傭金：證券經(jīng)紀(jì)傭金（不超過成交金額的（二）傭金：證券經(jīng)紀(jì)傭金（不超過成交金額的 0.3% 0.3%，起點(diǎn)，起點(diǎn)5 5元）元）（三）過戶登記費(fèi)（成交（三）過戶登記費(fèi)（成交面額面額的的 0.1 % 0.1 %，起點(diǎn)，起點(diǎn)1 1元）元）（四）印花稅（成交金額的（四）印花稅（成交金額的 0.1% 0.1%）傭金制度分為：傭金制度分為：?jiǎn)我还潭▊蚪鹬?、分?jí)固定傭金制、浮動(dòng)傭金制單一固定傭金制、分級(jí)固定傭金制、浮動(dòng)傭金制第三節(jié)第三節(jié) 證券自營(yíng)業(yè)務(wù)和做市業(yè)務(wù)證券自營(yíng)業(yè)務(wù)和做市業(yè)務(wù) 一、證券自營(yíng)業(yè)務(wù)一、證券自營(yíng)業(yè)務(wù) 證券自營(yíng)業(yè)務(wù)是投資銀行出于盈利的目的，以自己的名義和資金專門為自證券自營(yíng)業(yè)

43、務(wù)是投資銀行出于盈利的目的，以自己的名義和資金專門為自己的賬戶買賣上市證券，并獨(dú)自承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。己的賬戶買賣上市證券，并獨(dú)自承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。 自營(yíng)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)自營(yíng)業(yè)務(wù)的特點(diǎn)1、決策的自主性、決策的自主性2、交易的風(fēng)險(xiǎn)性、交易的風(fēng)險(xiǎn)性 3、收益的不穩(wěn)定性、收益的不穩(wěn)定性 1、禁止內(nèi)幕交易。、禁止內(nèi)幕交易。2、禁止操縱市場(chǎng)。、禁止操縱市場(chǎng)。 3、其他禁止的行為。、其他禁止的行為。假借他人名義或者以個(gè)人名義進(jìn)行自營(yíng)業(yè)務(wù)；委托其他證券公司代為買賣假借他人名義或者以個(gè)人名義進(jìn)行自營(yíng)業(yè)務(wù)；委托其他證券公司代為買賣證券；當(dāng)上市公司或其關(guān)聯(lián)公司持有證券公司證券；當(dāng)上市公司或其關(guān)聯(lián)公司持有證券公司10以上的股份時(shí)，自營(yíng)買以

44、上的股份時(shí)，自營(yíng)買賣該上市公司的股票；將自營(yíng)賬戶借給他人使用；將自營(yíng)業(yè)務(wù)與代理業(yè)務(wù)賣該上市公司的股票；將自營(yíng)賬戶借給他人使用；將自營(yíng)業(yè)務(wù)與代理業(yè)務(wù)混合操作等?；旌喜僮鞯?。 證券自營(yíng)業(yè)務(wù)的禁止行為證券自營(yíng)業(yè)務(wù)的禁止行為 二、二、做市商做市商業(yè)務(wù)業(yè)務(wù) 要做市商市場(chǎng)中，證券交易的買價(jià)和賣價(jià)都由做市商給出，做市商根據(jù)市場(chǎng)要做市商市場(chǎng)中，證券交易的買價(jià)和賣價(jià)都由做市商給出，做市商根據(jù)市場(chǎng)的買賣力量和自身情況進(jìn)行證券的雙向報(bào)價(jià)。投資者之間并不直接成交，而的買賣力量和自身情況進(jìn)行證券的雙向報(bào)價(jià)。投資者之間并不直接成交，而是從做市商手中買進(jìn)證券或向做市商賣出證券。做市商在其所報(bào)的價(jià)位上接是從做市商手中買進(jìn)證券

45、或向做市商賣出證券。做市商在其所報(bào)的價(jià)位上接受投資者的買賣要求，以其自有資金或證券與投資者交易。做市商的收入來受投資者的買賣要求，以其自有資金或證券與投資者交易。做市商的收入來源是買賣證券的差價(jià)。源是買賣證券的差價(jià)。 按照同一證券做市商數(shù)量的不同，做市商制度可分為按照同一證券做市商數(shù)量的不同，做市商制度可分為壟斷做市商制度壟斷做市商制度和和競(jìng)爭(zhēng)競(jìng)爭(zhēng)做市商制度做市商制度兩類。兩類。在壟斷做市商制度下，一個(gè)證券只有一個(gè)做市商，典型的如紐約股票交易所在壟斷做市商制度下，一個(gè)證券只有一個(gè)做市商，典型的如紐約股票交易所的專家制；在競(jìng)爭(zhēng)做市商制度下，一個(gè)證券至少有兩名以上（含兩名）做市的專家制；在競(jìng)爭(zhēng)做市

46、商制度下，一個(gè)證券至少有兩名以上（含兩名）做市商，如美國(guó)的納斯達(dá)克市場(chǎng)和政府債券市場(chǎng)。商，如美國(guó)的納斯達(dá)克市場(chǎng)和政府債券市場(chǎng)。 做市商：做市商做市商：做市商(market maker) 是指在證券市場(chǎng)上是指在證券市場(chǎng)上，由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的證券經(jīng)營(yíng)法人作為特許，由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的證券經(jīng)營(yíng)法人作為特許交易商，不斷地向公眾投資者報(bào)出某些特定證券的交易商，不斷地向公眾投資者報(bào)出某些特定證券的買賣價(jià)格（即雙向報(bào)價(jià)），并在該價(jià)位上接受公眾買賣價(jià)格（即雙向報(bào)價(jià)），并在該價(jià)位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行證券交易。做市商通過這種不斷買賣來維持市進(jìn)行證券交易。做市商通過這種不斷買賣來維持市場(chǎng)的流動(dòng)性，滿足公眾投資者的投資需求。場(chǎng)的流動(dòng)性，滿足公眾投資者的投資需求。第四節(jié)第四節(jié) 證券回購(gòu)交易證券回購(gòu)交易 一、證券回購(gòu)交易的概念一、證券回購(gòu)交易的概念 指證券買賣雙方在交易同時(shí)，約定于未來某一時(shí)間以某一價(jià)格雙方再行反向指證券買賣雙方在交易同時(shí)，約定于未來某一時(shí)間以某一價(jià)格雙方再行反向成交。成交。證