十三章 貨幣供給

1、第三篇第三篇 貨幣均衡與宏觀政策貨幣均衡與宏觀政策第十章第十章 利率的決定及作用利率的決定及作用第十一章第十一章 貨幣需求貨幣需求第十二章第十二章 現(xiàn)代貨幣的創(chuàng)造機制現(xiàn)代貨幣的創(chuàng)造機制第十三章第十三章 貨幣供給貨幣供給第十四章第十四章 貨幣均衡與總供求貨幣均衡與總供求第十五章第十五章 通貨膨脹與通貨緊縮通貨膨脹與通貨緊縮 第十六章第十六章 貨幣政策貨幣政策 現(xiàn)代金融體制下的存款貨幣創(chuàng)造現(xiàn)代金融體制下的存款貨幣創(chuàng)造D：表示包括原始存款在內(nèi)的經(jīng)過派生的存款增加總額，表示包括原始存款在內(nèi)的經(jīng)過派生的存款增加總額，R ：原始存款、準備存款的初始增加額，原始存款、準備存款的初始增加額， rd :表示法定

2、存款準備率表示法定存款準備率L：以原始存款為根據(jù)而發(fā)放的貸款累計總額：以原始存款為根據(jù)而發(fā)放的貸款累計總額基礎貨幣基礎貨幣1.基礎貨幣（國際貨幣基金組織稱之為基礎貨幣（國際貨幣基金組織稱之為“準準備貨幣）備貨幣） B = RC B：基礎貨幣；：基礎貨幣； R：存款貨幣銀行保有的存款準備金：存款貨幣銀行保有的存款準備金（準備存款與現(xiàn)金庫存）；（準備存款與現(xiàn)金庫存）； C：流通于銀行體系之外的現(xiàn)金。：流通于銀行體系之外的現(xiàn)金。 Ms：貨幣供給量：貨幣供給量 此時，此時，貨幣乘數(shù)：貨幣乘數(shù)：貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)BMs貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)又可整理為：又可整理為：貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)C/D或或D/C，通貨，通貨-存

3、款比存款比，取決于私人部門行為。，取決于私人部門行為。 R/D或或D/R，準備，準備-存款比，存款比，取決于存款貨幣銀行取決于存款貨幣銀行行為。行為。 這兩個比率決定乘數(shù)的大小，再加上基礎這兩個比率決定乘數(shù)的大小，再加上基礎貨幣，即決定貨幣供給量。而基礎貨幣的多少，貨幣，即決定貨幣供給量。而基礎貨幣的多少，在一定意義上說取決于中央銀行行為。在一定意義上說取決于中央銀行行為。結(jié)論：結(jié)論：貨幣供給量的影響因素：貨幣供給量的影響因素：Ms=m*BB：基礎貨幣量：基礎貨幣量m：貨幣乘數(shù)：貨幣乘數(shù)uC/D或或D/C，通貨，通貨-存款比存款比uR/D或或D/R，準備，準備-存款比存款比第十三章第十三章 貨

4、幣供給貨幣供給第一節(jié)第一節(jié) 貨幣供給及其口徑貨幣供給及其口徑第二節(jié)第二節(jié) 貨幣供給的控制機制貨幣供給的控制機制第一節(jié)第一節(jié) 貨幣供給及其口徑貨幣供給及其口徑一、貨幣供給問題述要一、貨幣供給問題述要二、貨幣供給的多重口徑二、貨幣供給的多重口徑三、劃分依據(jù)的一致性三、劃分依據(jù)的一致性四、外國和四、外國和IMF的的M系列系列五、中國的五、中國的M系列系列六、貨幣供給的流動性六、貨幣供給的流動性七、區(qū)分貨幣與非貨幣的困難七、區(qū)分貨幣與非貨幣的困難知識擴展：央行的新指標：社會融資總量知識擴展：央行的新指標：社會融資總量一、貨幣供給問題述要一、貨幣供給問題述要1. 貨幣供給分析是與貨幣需求理論相對應的貨幣

5、供給分析是與貨幣需求理論相對應的另一個側(cè)面另一個側(cè)面。2. 如何使貨幣供給符合經(jīng)濟發(fā)展的客觀需要如何使貨幣供給符合經(jīng)濟發(fā)展的客觀需要仍是需要經(jīng)常研究探討的課題。仍是需要經(jīng)常研究探討的課題。前提：前提：貨幣的供給口徑貨幣的供給口徑二、貨幣供給的多重口徑二、貨幣供給的多重口徑1. 貨幣供給包括按口徑依次加大的貨幣供給包括按口徑依次加大的M1、M2、M3進行進行劃分的若干層次。劃分的若干層次。2. 各國的貨幣口徑大多不同，只有各國的貨幣口徑大多不同，只有“通貨通貨”和和M1這兩項大體一致。這兩項大體一致。三、劃分依據(jù)的一致性三、劃分依據(jù)的一致性1. 世界各國中央銀行，對貨幣統(tǒng)計口徑世界各國中央銀行，

6、對貨幣統(tǒng)計口徑劃劃分的基本依據(jù)分的基本依據(jù)是一致的是一致的2. 劃分依據(jù)：劃分依據(jù)： “流動性流動性”的大小（作為流的大?。ㄗ鳛榱魍ㄊ侄魏椭Ц妒侄蔚姆奖愠潭龋┩ㄊ侄魏椭Ц妒侄蔚姆奖愠潭龋┝鲃有粤鲃有暂^高較高，形成購買力的能力，形成購買力的能力較強較強流動性流動性較低較低，形成購買力的能力，形成購買力的能力較弱較弱。四、外國和四、外國和IMF的的M系列系列1.1.美國現(xiàn)行貨幣供給的各層次：美國現(xiàn)行貨幣供給的各層次：M1、M2、M3和和Debt。2. 日本現(xiàn)行貨幣供給的各層次：日本現(xiàn)行貨幣供給的各層次：M1、M2CD、M3+CD和和“廣義流動性廣義流動性”。3. 英國英格蘭銀行公布的英國英格蘭銀行

7、公布的1991貨幣供給各貨幣供給各層次：層次：M0、M2、M4、M4c和和M5，沒有，沒有M1。4. 國際貨幣基金組織國際貨幣基金組織四、外國和四、外國和IMF的的M系列系列國際貨幣基金組織國際貨幣基金組織 通貨：通貨：鈔票和硬幣鈔票和硬幣 貨幣：貨幣： “通貨通貨”與私人部門的活期存款之與私人部門的活期存款之和。（相當于各國的和。（相當于各國的M1） 準貨幣：準貨幣：定期存款、儲蓄存款與外幣存款定期存款、儲蓄存款與外幣存款之和。（除之和。（除M1之外的各種貨幣形態(tài)）之外的各種貨幣形態(tài)） 準貨幣準貨幣+貨幣（相當于各國的貨幣（相當于各國的M2）五、中國的五、中國的M系列系列 三個層次：三個層次

8、：M0流通中流通中 “現(xiàn)金現(xiàn)金”M1M0活期存款活期存款 （狹義貨幣量）（狹義貨幣量）M2M1定期存款儲蓄存款其他存款定期存款儲蓄存款其他存款證券公司客戶保證金證券公司客戶保證金 （廣義貨幣量）（廣義貨幣量）最新數(shù)據(jù)最新數(shù)據(jù)思考：思考：M2-M1？ 2015 年年 3 月末，廣義貨幣供應量月末，廣義貨幣供應量 M2 余額為余額為 116.1 萬億元，同比增長萬億元，同比增長 12.1%。 狹義貨幣供應量狹義貨幣供應量 M1 余額為余額為 32.8 萬億元，同比增萬億元，同比增長長 5.4%。 流通中貨幣流通中貨幣 M0 余額為余額為 5.8 萬億元，同比增長萬億元，同比增長 5.2%。六、貨幣

9、供給的流動性六、貨幣供給的流動性貨幣供給的貨幣供給的“流動性流動性”M1/M2狹義貨幣占廣義貨幣供給的比重。狹義貨幣占廣義貨幣供給的比重。比值越大比值越大，表明：用于購買和支付的貨幣在，表明：用于購買和支付的貨幣在廣義貨幣供給量中的比重上升，貨幣供給廣義貨幣供給量中的比重上升，貨幣供給的的流動性增強流動性增強，貨幣流通速度加快。，貨幣流通速度加快。M2M1定期存款儲蓄存款其他存定期存款儲蓄存款其他存款證券公司客戶保證金款證券公司客戶保證金七、區(qū)分貨幣與非貨幣的困難七、區(qū)分貨幣與非貨幣的困難1. 金融創(chuàng)新金融創(chuàng)新加強了許多金融工具的流動性，突破了加強了許多金融工具的流動性，突破了原有貨幣層次的界

10、限。加大了區(qū)分貨幣與非貨幣原有貨幣層次的界限。加大了區(qū)分貨幣與非貨幣的困難。的困難。2. 隨著金融事業(yè)的發(fā)展，我國也逐漸面臨著這樣的隨著金融事業(yè)的發(fā)展，我國也逐漸面臨著這樣的問題。問題。知識擴展知識擴展知識擴展：知識擴展：央行的新指標：社會融資總量央行的新指標：社會融資總量 一定時期內(nèi)一定時期內(nèi)(每月、每季或每年每月、每季或每年)實體經(jīng)實體經(jīng)濟從金融體系獲得的全部資金總額。濟從金融體系獲得的全部資金總額。 從機構(gòu)看，從機構(gòu)看，包括銀行、證券、保險等金融包括銀行、證券、保險等金融機構(gòu)；機構(gòu)； 從市場看，從市場看，包括信貸市場、債券市場、股包括信貸市場、債券市場、股票市場、保險市場以及中間業(yè)務市場

11、等。票市場、保險市場以及中間業(yè)務市場等。社會融資總量社會融資總量=人民幣各項貸款人民幣各項貸款+外幣各項貸外幣各項貸款款+委托貸款委托貸款+信托貸款信托貸款+銀行承兌匯票銀行承兌匯票+企企業(yè)債券業(yè)債券+非金融企業(yè)股票非金融企業(yè)股票+保險公司賠償保險公司賠償+保保險公司投資性房地產(chǎn)險公司投資性房地產(chǎn)+其他。其他。 產(chǎn)生背景：產(chǎn)生背景：傳統(tǒng)的金融與經(jīng)濟關系，主要傳統(tǒng)的金融與經(jīng)濟關系，主要體現(xiàn)為體現(xiàn)為“新增貸款對實體經(jīng)濟的資金支持新增貸款對實體經(jīng)濟的資金支持” 近年來，金融結(jié)構(gòu)多元發(fā)展，金融產(chǎn)品和近年來，金融結(jié)構(gòu)多元發(fā)展，金融產(chǎn)品和融資工具不斷創(chuàng)新，證券、保險類機構(gòu)對融資工具不斷創(chuàng)新，證券、保險類機

12、構(gòu)對實體經(jīng)濟資金支持加大。實體經(jīng)濟資金支持加大。 從從2002年到年到2010年，我國社會融資總量由年，我國社會融資總量由2萬億元擴大到萬億元擴大到14.27萬億元，年均增長萬億元，年均增長27.8%，比同期人民幣各項貸款年均增速高，比同期人民幣各項貸款年均增速高9.4個百分點。個百分點。 初步統(tǒng)計，初步統(tǒng)計，2014 年第一季度社會融資規(guī)模年第一季度社會融資規(guī)模為為 5.60 萬億元，比上年同期少萬億元，比上年同期少 5612 億元，億元，為季度歷史次高水平（季度歷史最高水平為季度歷史次高水平（季度歷史最高水平為為 2013年一季度的年一季度的 6.17 萬億元）。萬億元）。 見下表見下表

13、第二節(jié)第二節(jié) 貨幣供給的控制機制貨幣供給的控制機制一、央行間接調(diào)控與調(diào)控工具一、央行間接調(diào)控與調(diào)控工具（一）公開市場操作（一）公開市場操作專題：中國人民銀行專題：中國人民銀行“靈活展開公開市場業(yè)務靈活展開公開市場業(yè)務”（二）貼現(xiàn)政策（二）貼現(xiàn)政策（三）法定準備金率（三）法定準備金率知識擴展：常備借貸便利知識擴展：常備借貸便利二、微觀經(jīng)濟主體行為與貨幣供給二、微觀經(jīng)濟主體行為與貨幣供給（一）居民行為（一）居民行為（二）企業(yè)行為（二）企業(yè)行為（三）銀行行為（三）銀行行為三、乘數(shù)公式的再說明三、乘數(shù)公式的再說明專題：我國國有商業(yè)銀行行為與貨幣供給；國有商專題：我國國有商業(yè)銀行行為與貨幣供給；國有商業(yè)

14、銀行獨立性改革三十年業(yè)銀行獨立性改革三十年貨幣供給量的影響因素：貨幣供給量的影響因素：Ms=m*BB：基礎貨幣量：基礎貨幣量 C+Rm：貨幣乘數(shù)：貨幣乘數(shù)uC/D：通貨：通貨-存款比存款比uR/D：準備：準備-存款比存款比一、央行間接調(diào)控與調(diào)控工具一、央行間接調(diào)控與調(diào)控工具貨幣供給的控制機制：貨幣供給的控制機制： 對基礎貨幣的調(diào)控；對基礎貨幣的調(diào)控； 對乘數(shù)的調(diào)控。對乘數(shù)的調(diào)控。如果說如果說貨幣當局貨幣當局對于基礎貨幣還有一定的直對于基礎貨幣還有一定的直接調(diào)控可能，至于對乘數(shù)的調(diào)控則接調(diào)控可能，至于對乘數(shù)的調(diào)控則沒有可沒有可能直接操縱能直接操縱。 （間接） 貨幣當局的間接調(diào)控手段：貨幣當局的間

15、接調(diào)控手段：（一）公開市場操作（一）公開市場操作（二）貼現(xiàn)政策（二）貼現(xiàn)政策（三）法定準備金率（三）法定準備金率知識擴展：常備借貸便利知識擴展：常備借貸便利（一）公開市場操作（一）公開市場操作1. 貨幣當局在金融市場上貨幣當局在金融市場上出售或購入出售或購入財政財政部和政府機構(gòu)的證券，用以影響部和政府機構(gòu)的證券，用以影響基礎貨幣基礎貨幣。2. 操作：操作：中央銀行中央銀行購入購入，增加流通中現(xiàn)金和銀行的準備金；，增加流通中現(xiàn)金和銀行的準備金；售出售出，減少流通中現(xiàn)金和銀行的準備金。，減少流通中現(xiàn)金和銀行的準備金。如如 如：如： 美聯(lián)儲美聯(lián)儲從從A銀行購入銀行購入200萬美元債券，并付萬美元債券

16、，并付給給A銀行銀行200萬美元支票。萬美元支票。 A銀行或?qū)⒅眱冬F(xiàn)，則增加庫存現(xiàn)金銀行或?qū)⒅眱冬F(xiàn)，則增加庫存現(xiàn)金 或?qū)⒖铐棿嫒朐诿缆?lián)儲開立的儲備賬戶?；?qū)⒖铐棿嫒朐诿缆?lián)儲開立的儲備賬戶。3. 評價：評價：？優(yōu)點：（最常使用）優(yōu)點：（最常使用）n使央行能夠主動影響商業(yè)銀行資金，從而使央行能夠主動影響商業(yè)銀行資金，從而直接作用于貨幣供給量直接作用于貨幣供給量n使央行能夠隨時根據(jù)金融市場的變化，經(jīng)使央行能夠隨時根據(jù)金融市場的變化，經(jīng)常性、連續(xù)性操作。常性、連續(xù)性操作。n主動出擊主動出擊n對吞吐的規(guī)模和方向靈活安排，微調(diào)，而對吞吐的規(guī)模和方向靈活安排，微調(diào)，而不產(chǎn)生震動性影響。不產(chǎn)生震動性影響。

17、缺點：缺點： 由于公眾的不配合而失敗。由于公眾的不配合而失敗。蕭條時期蕭條時期（政府買進債券行為），公眾不一定賣債（政府買進債券行為），公眾不一定賣債券。券。 用以操作的證券必須達到一定的規(guī)模。用以操作的證券必須達到一定的規(guī)模。專題：中國人民銀行專題：中國人民銀行“靈活展開公開市場業(yè)務靈活展開公開市場業(yè)務”專題：中國人民銀行專題：中國人民銀行“靈活展開公靈活展開公開市場業(yè)務開市場業(yè)務”1、“國債國債”的正回購、逆回購的正回購、逆回購 正回購正回購是央行是央行賣出賣出手中所持有的債券，從手中所持有的債券，從金融機構(gòu)融入資金，達到從市場金融機構(gòu)融入資金，達到從市場回籠資金回籠資金的效果。的效果。

18、逆回購逆回購為央行向一級交易商為央行向一級交易商購買購買有價證券，有價證券，達到向市場上達到向市場上投放流動性投放流動性的操作。的操作。專題：中國人民銀行專題：中國人民銀行“靈活展開公開市靈活展開公開市場業(yè)務場業(yè)務”2、最新數(shù)據(jù)、最新數(shù)據(jù) 2014年年 “貨幣政策執(zhí)行報告貨幣政策執(zhí)行報告” ：全年累計全年累計開展正回購操作開展正回購操作 7650億元，開展逆回購操億元，開展逆回購操作約作約 2.2萬億元。萬億元。 公開市場業(yè)務公告公開市場業(yè)務公告 2015第第1號號 2015年年3 月末，月末，14 天期正回購操作利率為天期正回購操作利率為 3.8%，28 天期正回購操作利率為天期正回購操作利

19、率為 4.0%。 2014年度公開市場業(yè)務一級交易商名單年度公開市場業(yè)務一級交易商名單 貨幣當局的間接調(diào)控手段：貨幣當局的間接調(diào)控手段：（一）公開市場操作（一）公開市場操作（二）貼現(xiàn)政策（二）貼現(xiàn)政策（三）法定準備金率（三）法定準備金率知識擴展：常備借貸便利知識擴展：常備借貸便利（二）貼現(xiàn)政策（二）貼現(xiàn)政策1. 貨幣當局通過貨幣當局通過變動再貼現(xiàn)率變動再貼現(xiàn)率，影響商，影響商業(yè)銀行向中央銀行再貼現(xiàn)票據(jù)的行為，并業(yè)銀行向中央銀行再貼現(xiàn)票據(jù)的行為，并從而調(diào)節(jié)基礎貨幣量。從而調(diào)節(jié)基礎貨幣量。2. 貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)、貼現(xiàn)率貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)、貼現(xiàn)率 貼現(xiàn)貼現(xiàn)客戶（持票人）將未到期的票據(jù)出賣客戶（持票人）將未到期

20、的票據(jù)出賣給銀行，以便提前取得現(xiàn)款?？蛻簦ǔ制比耍┙o銀行，以便提前取得現(xiàn)款?？蛻簦ǔ制比耍┤谌氲馁Y金低于票據(jù)面值，差額部分就是支付融入的資金低于票據(jù)面值，差額部分就是支付給商業(yè)銀行的利息。利息率稱為貼現(xiàn)率。給商業(yè)銀行的利息。利息率稱為貼現(xiàn)率。 再貼現(xiàn)再貼現(xiàn)貼現(xiàn)銀行將未到期的已貼現(xiàn)匯票向貼現(xiàn)銀行將未到期的已貼現(xiàn)匯票向中央銀行的貼現(xiàn)，通過轉(zhuǎn)讓匯票取得央行中央銀行的貼現(xiàn)，通過轉(zhuǎn)讓匯票取得央行再貸再貸款款的行為。的行為。 再貼現(xiàn)率再貼現(xiàn)率商業(yè)銀行將其未到期票據(jù)向中央銀商業(yè)銀行將其未到期票據(jù)向中央銀行申請再貼現(xiàn)時的預扣利率。行申請再貼現(xiàn)時的預扣利率。3. 機制：機制： 貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率商業(yè)銀行借款成本商業(yè)銀

21、行借款成本貸款數(shù)量貸款數(shù)量4. 評價：評價： 比較溫和比較溫和的調(diào)控手段。的調(diào)控手段?！案媸靖媸尽弊饔?。作用。“被動式被動式”的調(diào)控。的調(diào)控。作用作用“有限有限”（若商業(yè)銀行預期利潤較高，（若商業(yè)銀行預期利潤較高，較高的貸款利潤較高的貸款利潤）。）。 貨幣當局的間接調(diào)控手段：貨幣當局的間接調(diào)控手段：（一）公開市場操作（一）公開市場操作（二）貼現(xiàn)政策（二）貼現(xiàn)政策（三）法定準備金率（三）法定準備金率知識擴展：常備借貸便利知識擴展：常備借貸便利（三）法定準備金率（三）法定準備金率1. 提高或降低法定準備率提高或降低法定準備率（實證資料）（實證資料）2. 通常認為，是控制貨幣供給的一個通常認為，是控

22、制貨幣供給的一個作用強作用強烈的工具烈的工具。 中國使用較多中國使用較多 “數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)”法定準備率法定準備率商業(yè)銀行的放款商業(yè)銀行的放款能力能力 貨幣乘數(shù)貨幣乘數(shù)貨幣供貨幣供應應“繼續(xù)發(fā)揮差別準備金動態(tài)調(diào)整機繼續(xù)發(fā)揮差別準備金動態(tài)調(diào)整機制的逆周期調(diào)節(jié)作用制的逆周期調(diào)節(jié)作用” 2014年4月22日，中國人民銀行下調(diào)中國人民銀行下調(diào)縣域農(nóng)縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行存款準備金率存款準備金率 ，引導信貸資源支持，引導信貸資源支持“三農(nóng)三農(nóng)”。 2015年年4月月20日，下調(diào)日，下調(diào)對農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀對農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機構(gòu)行等農(nóng)村金融機構(gòu)額外降低額外降低人民幣存款準人民

23、幣存款準備金率備金率1 1個百分點個百分點。 貨幣當局的間接調(diào)控手段：貨幣當局的間接調(diào)控手段：（一）公開市場操作（一）公開市場操作（二）貼現(xiàn)政策（二）貼現(xiàn)政策（三）法定準備金率（三）法定準備金率知識擴展：常備借貸便利知識擴展：常備借貸便利知識擴展：常備借貸便利（知識擴展：常備借貸便利（20132013年年中國人民銀行正常的流動性供給渠道（中國人民銀行正常的流動性供給渠道（Standing Lending Facility，SLF） 功能：功能：滿足金融機構(gòu)期限較長的大額流動性需求滿足金融機構(gòu)期限較長的大額流動性需求 對象：對象：政策性銀行和全國性商業(yè)銀行。政策性銀行和全國性商業(yè)銀行。 期限：期

24、限：1-3個月。個月。 利率水平：利率水平：根據(jù)貨幣政策調(diào)控、引導市場利率的根據(jù)貨幣政策調(diào)控、引導市場利率的需要等綜合確定。需要等綜合確定。 方式：抵押方式方式：抵押方式，合格抵押品包括高信用評級的，合格抵押品包括高信用評級的債券類資產(chǎn)及優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)等。債券類資產(chǎn)及優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)等。 主要特點：主要特點： 由金融機構(gòu)主動發(fā)起，金融機構(gòu)可根據(jù)自由金融機構(gòu)主動發(fā)起，金融機構(gòu)可根據(jù)自身流動性需求申請；身流動性需求申請； 中央銀行與金融機構(gòu)中央銀行與金融機構(gòu)“一對一一對一”交易，針交易，針對性強。對性強。 交易對手覆蓋面廣，覆蓋存款金融機構(gòu)。交易對手覆蓋面廣，覆蓋存款金融機構(gòu)。 2014 2014 年春

25、節(jié)前，中國人民銀行各分支機構(gòu)，在年春節(jié)前，中國人民銀行各分支機構(gòu)，在北北京、江蘇、山東、廣東、河北、山西、浙江、吉京、江蘇、山東、廣東、河北、山西、浙江、吉林、河南、深圳林、河南、深圳 10 10 個試點地區(qū)，個試點地區(qū)，通過通過常備借貸常備借貸便利向便利向，向符合條件的中小金融機構(gòu)提供了短期，向符合條件的中小金融機構(gòu)提供了短期流動性支持，促進了貨幣市場平穩(wěn)運行。流動性支持，促進了貨幣市場平穩(wěn)運行。 春節(jié)后，隨著現(xiàn)金逐步回籠，以及外匯流入形勢春節(jié)后，隨著現(xiàn)金逐步回籠，以及外匯流入形勢的變化，人民銀行全額收回了春節(jié)期間通過常備的變化，人民銀行全額收回了春節(jié)期間通過常備借貸便利提供的流動性。借貸便

26、利提供的流動性。 20152015年，第一季度累計開展常備借貸便利年，第一季度累計開展常備借貸便利 3400 3400 億元，期末常備借貸便利余額為億元，期末常備借貸便利余額為 0 0。二、微觀經(jīng)濟主體行為與貨幣供給二、微觀經(jīng)濟主體行為與貨幣供給（一）居民的持幣行為（一）居民的持幣行為（二）企業(yè)行為（二）企業(yè)行為（三）銀行行為（三）銀行行為（一）居民的持幣行為（一）居民的持幣行為1. 居民持幣行為，影響居民持幣行為，影響C/D（通貨存款比）（通貨存款比）2. 居民持幣普遍增加居民持幣普遍增加 C/D提高提高貨貨幣供給量幣供給量下降下降。3. 居民持幣行為對居民持幣行為對C/D的影響因素的影響因

27、素 ？3、居民持幣行為對、居民持幣行為對C/D的影響因素的影響因素 財富效應；財富效應； 預期報酬率變動效應；預期報酬率變動效應； 金融市場穩(wěn)定趨勢；金融市場穩(wěn)定趨勢； 非法經(jīng)濟活動規(guī)模非法經(jīng)濟活動規(guī)模 支付方式便利性支付方式便利性 電子貨幣、金融電子貨幣、金融IC卡卡3、居民持幣行為對、居民持幣行為對C/D的影響因素的影響因素 財富效應；財富效應；規(guī)律：規(guī)律：通貨比與財富的變動呈通貨比與財富的變動呈反向反向關系。關系。知識引入：知識引入：“邊際儲蓄傾向遞增邊際儲蓄傾向遞增”：邊際儲蓄傾向隨邊際儲蓄傾向隨著收入的增加而呈現(xiàn)遞增的趨勢。著收入的增加而呈現(xiàn)遞增的趨勢。錢越多，越考慮存銀行。錢越多，

28、越考慮存銀行。3、居民持幣行為對、居民持幣行為對C/D的影響因素的影響因素 預期報酬率變動效應；預期報酬率變動效應；各種方式的報酬率不同各種方式的報酬率不同：持有貨幣、儲蓄存：持有貨幣、儲蓄存款利息、證券等?？罾?、證券等。進而影響進而影響C/D。3、居民持幣行為對、居民持幣行為對C/D的影響因素的影響因素 金融市場穩(wěn)定趨勢金融市場穩(wěn)定趨勢若銀行信用出現(xiàn)了不穩(wěn)定的苗頭，居民大量若銀行信用出現(xiàn)了不穩(wěn)定的苗頭，居民大量提取存款，提取存款， C/D增大。增大。（擠兌）（擠兌） 非法經(jīng)濟活動非法經(jīng)濟活動為逃避法律監(jiān)督，非法經(jīng)濟活動，更傾向于為逃避法律監(jiān)督，非法經(jīng)濟活動，更傾向于用現(xiàn)金交易。用現(xiàn)金交易。

29、與與C/D正相關正相關。毒品交易；毒品交易；20142014年年5 5月，能源局煤炭司副司長月，能源局煤炭司副司長 家中家中1 1億元現(xiàn)金億元現(xiàn)金 1616臺，燒毀臺，燒毀4 4臺臺二、微觀經(jīng)濟主體行為與貨幣供給二、微觀經(jīng)濟主體行為與貨幣供給（一）居民的持幣行為（一）居民的持幣行為（二）企業(yè)行為（二）企業(yè)行為（三）銀行行為（三）銀行行為（二）企業(yè)行為（二）企業(yè)行為1、經(jīng)營的擴大或收縮、經(jīng)營的擴大或收縮 經(jīng)營擴大經(jīng)營擴大貨幣資本補充貨幣資本補充補充貸補充貸款款貨幣供給增加貨幣供給增加2、經(jīng)營效率、經(jīng)營效率 經(jīng)營效率不高經(jīng)營效率不高資金周轉(zhuǎn)率下降資金周轉(zhuǎn)率下降信信貸資金占用時間較長貸資金占用時間較

30、長相同產(chǎn)出下相同產(chǎn)出下增加增加信貸需求信貸需求貨幣供給量增加貨幣供給量增加二、微觀經(jīng)濟主體行為與貨幣供給二、微觀經(jīng)濟主體行為與貨幣供給（一）居民的持幣行為（一）居民的持幣行為（二）企業(yè)行為（二）企業(yè)行為（三）銀行行為（三）銀行行為（三）銀行行為（三）銀行行為 銀行行為影響貨幣供給，兩個途徑：銀行行為影響貨幣供給，兩個途徑：1、調(diào)節(jié)超額存款準備金、調(diào)節(jié)超額存款準備金2、調(diào)節(jié)向中央銀行借款的規(guī)模、調(diào)節(jié)向中央銀行借款的規(guī)模（三）銀行行為（三）銀行行為1、調(diào)節(jié)超額存款準備金、調(diào)節(jié)超額存款準備金超額準備金越多，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)越小，貨幣超額準備金越多，貨幣創(chuàng)造乘數(shù)越小，貨幣供給量越小。供給量越小。 如：如：

31、當發(fā)生錢荒、同業(yè)拆借市場利率波動較大時當發(fā)生錢荒、同業(yè)拆借市場利率波動較大時（三）銀行行為（三）銀行行為2、調(diào)節(jié)向中央銀行借款的規(guī)模、調(diào)節(jié)向中央銀行借款的規(guī)模 觀點：觀點： 商業(yè)銀行向央行借款增加商業(yè)銀行向央行借款增加準備金存款準備金存款增加增加基礎貨幣基礎貨幣B增加。增加。 決定因素：決定因素：成本成本收益考慮收益考慮專題：我國國有商業(yè)銀行行為與貨幣供給專題：我國國有商業(yè)銀行行為與貨幣供給1. 國有商業(yè)銀行行為對貨幣供給影響的特點國有商業(yè)銀行行為對貨幣供給影響的特點2. 改善辦法改善辦法獨立自主經(jīng)營獨立自主經(jīng)營1. 國有商業(yè)銀行行為對貨幣供給影響的特點國有商業(yè)銀行行為對貨幣供給影響的特點 貸

32、款需求（國有企業(yè)、政府）壓力強大；貸款需求（國有企業(yè)、政府）壓力強大； “倒逼機制倒逼機制”，依靠央行支持，擴大貨幣，依靠央行支持，擴大貨幣供給；供給； 利率、準備金等調(diào)節(jié)手段起不到實質(zhì)作用。利率、準備金等調(diào)節(jié)手段起不到實質(zhì)作用。（發(fā)放貸款利率（發(fā)放貸款利率向中央銀行貸款利率）向中央銀行貸款利率）2. 改善辦法改善辦法獨立自主經(jīng)營獨立自主經(jīng)營改變改變國有商業(yè)銀行國有商業(yè)銀行對對國有企業(yè)國有企業(yè)資金供給關資金供給關系，建立市場機制下的銀企關系。系，建立市場機制下的銀企關系。實行政企分開，政府不得勒令銀行貸款。實行政企分開，政府不得勒令銀行貸款。理順央行與國有商業(yè)銀行的關系，理順央行與國有商業(yè)銀行

33、的關系，獨立自獨立自主經(jīng)營。主經(jīng)營。 專題：國有商業(yè)銀行獨立性改革三十年專題：國有商業(yè)銀行獨立性改革三十年 第一階段：恢復四大第一階段：恢復四大“專業(yè)銀行專業(yè)銀行” ” ，企業(yè)化改革，企業(yè)化改革的探索（的探索（1978199319781993年）年） 第二階段：第二階段：“商業(yè)銀行商業(yè)銀行” ” 、商業(yè)化改革的開始（、商業(yè)化改革的開始（1993200319932003年）年） 第三階段：股份制改造啟動（第三階段：股份制改造啟動（20032003年至今）年至今）第一階段：恢復四大第一階段：恢復四大“專業(yè)銀行專業(yè)銀行” ” ，企，企業(yè)化改革的探索業(yè)化改革的探索（19781993年）年） 19791979