D02信用、利息與利率

1、第二章 信用、利息與利率教學(xué)要求：教學(xué)要求：了解信用的職能與作用，掌握信用的了解信用的職能與作用，掌握信用的各種形式，能根據(jù)信用的基本原理解釋與分析各種形式，能根據(jù)信用的基本原理解釋與分析經(jīng)濟(jì)生活中的信用機(jī)制。了解利息的一般分類經(jīng)濟(jì)生活中的信用機(jī)制。了解利息的一般分類和決定利率高低的一般因素，通過學(xué)習(xí)利率調(diào)和決定利率高低的一般因素，通過學(xué)習(xí)利率調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的機(jī)制，能解釋并掌握我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)節(jié)經(jīng)濟(jì)的機(jī)制，能解釋并掌握我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展中利率政策的客觀性和杠桿性。展中利率政策的客觀性和杠桿性。重點(diǎn)：重點(diǎn)：信用形式、信用機(jī)制、信用工具、信用風(fēng)信用形式、信用機(jī)制、信用工具、信用風(fēng)險(xiǎn)與防范險(xiǎn)與防范 利率的分類

2、，利率的作用機(jī)制利率的分類，利率的作用機(jī)制難點(diǎn)：難點(diǎn)：信用風(fēng)險(xiǎn)、信用管理信用風(fēng)險(xiǎn)、信用管理 利率調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的機(jī)制，利率調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的機(jī)制，利率的市場化利率的市場化討論：討論：信用缺失已呈現(xiàn)一種信用缺失已呈現(xiàn)一種“綜合癥綜合癥”； 如何建立個(gè)人信用制度；如何建立個(gè)人信用制度； 利率政策與充分就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系；利率政策與充分就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系；Keywords: Keywords: Bill of exchange; Bankers promissory note; bank credit; commercial credit; domestic credit; international cre

3、dit至下章至下章 回本章回本章 至下節(jié)至下節(jié)一、一、信用存在的客觀依據(jù)信用存在的客觀依據(jù)二、二、信用的特征信用的特征三、三、信用制度及其主要形式信用制度及其主要形式四、四、信用的經(jīng)濟(jì)職能信用的經(jīng)濟(jì)職能五、五、信用風(fēng)險(xiǎn)防范信用風(fēng)險(xiǎn)防范第一節(jié) 信 用 概 述l 信用信用( (Credit) )一般意義上包含信任、守信等內(nèi)容。一般意義上包含信任、守信等內(nèi)容。 l 信用是以還本付息為條件，不發(fā)生所有權(quán)變化的價(jià)值信用是以還本付息為條件，不發(fā)生所有權(quán)變化的價(jià)值單方面的暫時(shí)讓渡或轉(zhuǎn)移。單方面的暫時(shí)讓渡或轉(zhuǎn)移。l 信用包括兩個(gè)方面：債權(quán)人（信用包括兩個(gè)方面：債權(quán)人（Creditor），授信；債），授信；債務(wù)

4、人（務(wù)人（Debtor），受信。），受信。l 信用與信貸：信貸小于信用，信貸是普遍而典型的信信用與信貸：信貸小于信用，信貸是普遍而典型的信用形式。用形式。一、信用存在的客觀依據(jù) 1.1.資金運(yùn)動(dòng)的特征決定了信用關(guān)系存在的必然性資金運(yùn)動(dòng)的特征決定了信用關(guān)系存在的必然性2.2.社會(huì)經(jīng)濟(jì)利益的不一致性決定了調(diào)劑資金余社會(huì)經(jīng)濟(jì)利益的不一致性決定了調(diào)劑資金余缺必須運(yùn)用信用手段缺必須運(yùn)用信用手段在一定時(shí)期內(nèi)并非每一個(gè)經(jīng)濟(jì)單位都能做到收支平在一定時(shí)期內(nèi)并非每一個(gè)經(jīng)濟(jì)單位都能做到收支平衡，當(dāng)一個(gè)經(jīng)濟(jì)單位出現(xiàn)資金盈余，而另一個(gè)經(jīng)濟(jì)單位衡，當(dāng)一個(gè)經(jīng)濟(jì)單位出現(xiàn)資金盈余，而另一個(gè)經(jīng)濟(jì)單位出現(xiàn)收支不抵時(shí)，便形成了雙方借

5、貸關(guān)系的基礎(chǔ)。出現(xiàn)收支不抵時(shí)，便形成了雙方借貸關(guān)系的基礎(chǔ)。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，資金剩余者與資金短缺者都有在市場經(jīng)濟(jì)條件下，資金剩余者與資金短缺者都有各自不同的經(jīng)濟(jì)利益，這就決定了資金余缺的調(diào)節(jié)不能各自不同的經(jīng)濟(jì)利益，這就決定了資金余缺的調(diào)節(jié)不能是無償?shù)模仨毷怯袃數(shù)模@就產(chǎn)生了信用關(guān)系。是無償?shù)?，而必須是有償?shù)模@就產(chǎn)生了信用關(guān)系。 在市場經(jīng)濟(jì)條件下，國家對宏觀經(jīng)濟(jì)的管理不能依在市場經(jīng)濟(jì)條件下，國家對宏觀經(jīng)濟(jì)的管理不能依靠實(shí)物管理和直接控制，而必須利用貨幣形式搞價(jià)值管靠實(shí)物管理和直接控制，而必須利用貨幣形式搞價(jià)值管理，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)手段搞間接控制。在各種經(jīng)濟(jì)手段中，信理，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)手段搞間接控制。在各

6、種經(jīng)濟(jì)手段中，信用是一個(gè)有力的杠桿，它對聚集社會(huì)化大生產(chǎn)所需要的用是一個(gè)有力的杠桿，它對聚集社會(huì)化大生產(chǎn)所需要的資金，對促進(jìn)資金使用者合理節(jié)約地運(yùn)用資金，對全社資金，對促進(jìn)資金使用者合理節(jié)約地運(yùn)用資金，對全社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益的提高、產(chǎn)出規(guī)模的擴(kuò)大和人民福利的增加會(huì)經(jīng)濟(jì)效益的提高、產(chǎn)出規(guī)模的擴(kuò)大和人民福利的增加都具有重要作用。都具有重要作用。3.3.國家對宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行價(jià)值管理和間接控制必須國家對宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行價(jià)值管理和間接控制必須依靠信用杠桿依靠信用杠桿二、信用的特征 不論信用的形式如何，它們都具有以下共同特征：不論信用的形式如何，它們都具有以下共同特征：l 信用的標(biāo)的是一種所有權(quán)與使用權(quán)相分離的資金。

7、信用的標(biāo)的是一種所有權(quán)與使用權(quán)相分離的資金。 l 以還本付息為條件。以還本付息為條件。l 以相互信任為基礎(chǔ)。以相互信任為基礎(chǔ)。l 以收益最大化為目標(biāo)。以收益最大化為目標(biāo)。l 具有特殊的運(yùn)動(dòng)形式具有特殊的運(yùn)動(dòng)形式GG ?；乇菊禄乇菊?至下節(jié)至下節(jié)三、信用制度及其主要形式定義：定義：即為約束信用主體行為的一系列規(guī)范與準(zhǔn)則及其即為約束信用主體行為的一系列規(guī)范與準(zhǔn)則及其產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的合約性安排。產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的合約性安排。l正式的信用制度是約束信用主體行為及其關(guān)系的法律正式的信用制度是約束信用主體行為及其關(guān)系的法律法規(guī)和市場規(guī)則。法規(guī)和市場規(guī)則。l非正式的信用制度是約束信用主體行為及其關(guān)系的價(jià)非正式的信用制度是

8、約束信用主體行為及其關(guān)系的價(jià)值觀念、意識(shí)形態(tài)和風(fēng)俗習(xí)慣等。值觀念、意識(shí)形態(tài)和風(fēng)俗習(xí)慣等。1.1. 商業(yè)信用商業(yè)信用（1）涵義：）涵義：工商企業(yè)之間相互提供的、與商品交易直接相工商企業(yè)之間相互提供的、與商品交易直接相聯(lián)系的信用形式。它包括企業(yè)之間以賒銷、分期付款等形聯(lián)系的信用形式。它包括企業(yè)之間以賒銷、分期付款等形式提供的信用以及以預(yù)付定金等形式提供的信用。式提供的信用以及以預(yù)付定金等形式提供的信用。（2）過程：）過程：包括兩個(gè)同時(shí)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)行為：買賣行為和借包括兩個(gè)同時(shí)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)行為：買賣行為和借貸行為。貸行為。（3）作用：）作用：調(diào)節(jié)企業(yè)之間的資金余缺、提高資金使用效益、調(diào)節(jié)企業(yè)之間的資金余

9、缺、提高資金使用效益、節(jié)約交易費(fèi)用、加速商品流通等。節(jié)約交易費(fèi)用、加速商品流通等。 （4）局限性：）局限性：嚴(yán)格的方向性、產(chǎn)業(yè)規(guī)模的約束性、信用鏈嚴(yán)格的方向性、產(chǎn)業(yè)規(guī)模的約束性、信用鏈條的不穩(wěn)定性。條的不穩(wěn)定性。 （1）涵義：）涵義：指各種金融機(jī)構(gòu)，特別是銀行，以存、放款指各種金融機(jī)構(gòu)，特別是銀行，以存、放款等多種業(yè)務(wù)形式提供的貨幣形態(tài)的信用。等多種業(yè)務(wù)形式提供的貨幣形態(tài)的信用。（2）特點(diǎn)：）特點(diǎn)： 銀行信用的債權(quán)人主要是銀行，也包括其銀行信用的債權(quán)人主要是銀行，也包括其他金融機(jī)構(gòu)；債務(wù)人主要是從事商品生產(chǎn)和流通的工商他金融機(jī)構(gòu)；債務(wù)人主要是從事商品生產(chǎn)和流通的工商企業(yè)和個(gè)人。企業(yè)和個(gè)人。 銀

10、行信用所提供的借貸資金是從產(chǎn)業(yè)循銀行信用所提供的借貸資金是從產(chǎn)業(yè)循環(huán)中獨(dú)立出來的貨幣。環(huán)中獨(dú)立出來的貨幣。 銀行和其他金融機(jī)構(gòu)可以通過銀行和其他金融機(jī)構(gòu)可以通過信息的規(guī)模投資，信息的規(guī)模投資，降低信息成本和交易費(fèi)用，從而降低降低信息成本和交易費(fèi)用，從而降低了信用風(fēng)險(xiǎn)了信用風(fēng)險(xiǎn)，增加了信用過程的穩(wěn)定性。，增加了信用過程的穩(wěn)定性。（3）地位與作用：）地位與作用：銀行信用的上述優(yōu)點(diǎn)，使它在整個(gè)經(jīng)銀行信用的上述優(yōu)點(diǎn)，使它在整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)信用體系中占據(jù)核心地位，發(fā)揮著主導(dǎo)作用。濟(jì)社會(huì)信用體系中占據(jù)核心地位，發(fā)揮著主導(dǎo)作用。2.2.銀行信用銀行信用 （1）涵義：）涵義：指國家及其附屬機(jī)構(gòu)作為債務(wù)人或債權(quán)人，

11、指國家及其附屬機(jī)構(gòu)作為債務(wù)人或債權(quán)人，依據(jù)信用原則向社會(huì)公眾和國外政府舉債或向債務(wù)國放債依據(jù)信用原則向社會(huì)公眾和國外政府舉債或向債務(wù)國放債的一種信用形式。的一種信用形式。（2）種類：）種類：根據(jù)債券期限的長短可將其分為國庫券、國根據(jù)債券期限的長短可將其分為國庫券、國債和公債三種。國庫券的期限通常在債和公債三種。國庫券的期限通常在1年以內(nèi)；國債的期年以內(nèi)；國債的期限為限為1至至10年；公債的期限在年；公債的期限在10年以上。年以上。（3）債權(quán)人和債務(wù)人：）債權(quán)人和債務(wù)人：債務(wù)人為各國政府；債權(quán)人多為債務(wù)人為各國政府；債權(quán)人多為銀行、其他金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)與居民。銀行、其他金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)與居民。（4）

12、特點(diǎn)：）特點(diǎn)：政府債券具有較高的流動(dòng)性和安全性，以及政府債券具有較高的流動(dòng)性和安全性，以及比較穩(wěn)定的收益，成為各國投資者普遍喜愛的投資工具。比較穩(wěn)定的收益，成為各國投資者普遍喜愛的投資工具。3.3.國家信用國家信用 （1）涵義：）涵義：指為消費(fèi)者提供的、用于滿足其消費(fèi)需求的一指為消費(fèi)者提供的、用于滿足其消費(fèi)需求的一種信用形式。種信用形式。（2）特點(diǎn)：）特點(diǎn)：現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)信用是與商品和勞務(wù)，特現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)信用是與商品和勞務(wù)，特別是住房和耐用消費(fèi)品的銷售緊密聯(lián)系在一起的。別是住房和耐用消費(fèi)品的銷售緊密聯(lián)系在一起的。（3）方式：）方式： 賒銷；賒銷； 分期付款；分期付款； 消費(fèi)貸款。消費(fèi)

13、貸款。 （4）作用：）作用：為消費(fèi)者提供提前消費(fèi)的條件，刺激人們的消為消費(fèi)者提供提前消費(fèi)的條件，刺激人們的消費(fèi)，促進(jìn)商品的銷售和生產(chǎn)，推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)增長。費(fèi)，促進(jìn)商品的銷售和生產(chǎn)，推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)增長。4.4.消費(fèi)信用消費(fèi)信用 （1）涵義：）涵義：指國與國之間的企業(yè)、經(jīng)濟(jì)組織、金融機(jī)構(gòu)指國與國之間的企業(yè)、經(jīng)濟(jì)組織、金融機(jī)構(gòu)及國際經(jīng)濟(jì)組織相互提供的各種信用形式。及國際經(jīng)濟(jì)組織相互提供的各種信用形式。（2）作用：）作用：國際貿(mào)易與國際經(jīng)濟(jì)交往的日益頻繁，使國國際貿(mào)易與國際經(jīng)濟(jì)交往的日益頻繁，使國際信用成為進(jìn)行國際結(jié)算、擴(kuò)大進(jìn)出口貿(mào)易和國際投資際信用成為進(jìn)行國際結(jié)算、擴(kuò)大進(jìn)出口貿(mào)易和國際投資的

14、主要手段之一。的主要手段之一。（3）類型：）類型： 出口信貸：出口信貸：一國政府為了促進(jìn)本國出口，增強(qiáng)國際競一國政府為了促進(jìn)本國出口，增強(qiáng)國際競爭能力，而對本國出口企業(yè)給予利息補(bǔ)貼和提供信用擔(dān)爭能力，而對本國出口企業(yè)給予利息補(bǔ)貼和提供信用擔(dān)保的一種國際信用形式。根據(jù)貸款的對象不同，又可分保的一種國際信用形式。根據(jù)貸款的對象不同，又可分為賣方信貸和買方信貸兩種。為賣方信貸和買方信貸兩種。5.5.國際信用國際信用 銀行信貸：銀行信貸：國際間的銀行信貸是借款國企業(yè)或銀國際間的銀行信貸是借款國企業(yè)或銀行直接從外國金融機(jī)構(gòu)借入資金的一種信用形式。行直接從外國金融機(jī)構(gòu)借入資金的一種信用形式。 市場信貸：市

15、場信貸：由國外的一家銀行或幾家銀行組成的由國外的一家銀行或幾家銀行組成的銀團(tuán)幫助進(jìn)口國企業(yè)或銀行在國際金融市場上通過銀團(tuán)幫助進(jìn)口國企業(yè)或銀行在國際金融市場上通過發(fā)行中長期債券或大額定期存單來籌措資金的信用發(fā)行中長期債券或大額定期存單來籌措資金的信用方式。方式。 國際租賃：國際租賃：國際間以實(shí)物租賃方式提供信用的新國際間以實(shí)物租賃方式提供信用的新型融資形式。根據(jù)租賃的目的和投資回收方式，可型融資形式。根據(jù)租賃的目的和投資回收方式，可將其分為金融租賃和經(jīng)營租賃兩種形式。將其分為金融租賃和經(jīng)營租賃兩種形式。 經(jīng)營性租賃（經(jīng)營性租賃（Operating leasing） 又稱服務(wù)租賃、管又稱服務(wù)租賃、

16、管理租賃或操作性租賃。它是理租賃或操作性租賃。它是 一種以提供租賃物件一種以提供租賃物件的短期使用權(quán)為特點(diǎn)的租賃形式，通常適用于一些的短期使用權(quán)為特點(diǎn)的租賃形式，通常適用于一些需要專門技術(shù)進(jìn)行需要專門技術(shù)進(jìn)行 維修保養(yǎng)、技術(shù)更新較快的設(shè)維修保養(yǎng)、技術(shù)更新較快的設(shè)備。備。融資租賃是最早發(fā)展起來的而且也是最常用的一種租融資租賃是最早發(fā)展起來的而且也是最常用的一種租賃方式。由承租人自己選定所需要設(shè)備，由出租人賃方式。由承租人自己選定所需要設(shè)備，由出租人購買后出租給承租人使用，從而以購買后出租給承租人使用，從而以“融物融物”代替代替“融資融資“。杠桿租賃出租人投資租賃物總購買價(jià)杠桿租賃出租人投資租賃物

17、總購買價(jià)20%-40%的資的資金，其余大部分資金以出租人的名義向銀行借貸，金，其余大部分資金以出租人的名義向銀行借貸，購買租賃物并出租給承租人使用。購買租賃物并出租給承租人使用。至下節(jié)至下節(jié) 補(bǔ)償貿(mào)易：補(bǔ)償貿(mào)易：外國企業(yè)向進(jìn)口企業(yè)提供機(jī)器設(shè)備、專外國企業(yè)向進(jìn)口企業(yè)提供機(jī)器設(shè)備、專利技術(shù)、員工培訓(xùn)等，待項(xiàng)目投產(chǎn)后進(jìn)口企業(yè)以該項(xiàng)利技術(shù)、員工培訓(xùn)等，待項(xiàng)目投產(chǎn)后進(jìn)口企業(yè)以該項(xiàng)目的產(chǎn)品或按合同規(guī)定的收入分配比例清償債務(wù)的一目的產(chǎn)品或按合同規(guī)定的收入分配比例清償債務(wù)的一種信用方式。種信用方式。 國際金融機(jī)構(gòu)貸款：國際金融機(jī)構(gòu)貸款：主要是指包括國際貨幣基金組主要是指包括國際貨幣基金組織、世界銀行在內(nèi)的國際

18、性金融機(jī)構(gòu)向其成員國提供織、世界銀行在內(nèi)的國際性金融機(jī)構(gòu)向其成員國提供的貸款。的貸款。回本章回本章 1.1. 集中和積累社會(huì)資金集中和積累社會(huì)資金2.2. 分配和再分配社會(huì)資金分配和再分配社會(huì)資金3.3. 將社會(huì)資金利潤率平均化將社會(huì)資金利潤率平均化4.4. 調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與微觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行5.5. 提供和創(chuàng)造信用流通工具提供和創(chuàng)造信用流通工具6.6. 綜合反映國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況綜合反映國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況四、信用的經(jīng)濟(jì)職能五、信用風(fēng)險(xiǎn)防范 1.1.信用風(fēng)險(xiǎn)的定義信用風(fēng)險(xiǎn)的定義 又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，指受信人不能履行還本付息又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，指受信人不能履行還本付息的責(zé)任而使授信人的

19、預(yù)期收益與實(shí)際收益發(fā)生偏離的可的責(zé)任而使授信人的預(yù)期收益與實(shí)際收益發(fā)生偏離的可能性，它是金融風(fēng)險(xiǎn)的主要類型，是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的集中體能性，它是金融風(fēng)險(xiǎn)的主要類型，是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的集中體現(xiàn)?，F(xiàn)。 2.2. 信用風(fēng)險(xiǎn)的特征信用風(fēng)險(xiǎn)的特征（1）客觀性；）客觀性； （2） 傳染性傳染性 ；（3）可控性；）可控性； （4） 周期性。周期性。 l防范信用風(fēng)險(xiǎn)的一般措施：防范信用風(fēng)險(xiǎn)的一般措施： 建立信用資金的風(fēng)險(xiǎn)與收益對稱的產(chǎn)權(quán)制度安排和建立信用資金的風(fēng)險(xiǎn)與收益對稱的產(chǎn)權(quán)制度安排和風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制，完善信用制度，規(guī)范信用行為；風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制，完善信用制度，規(guī)范信用行為； 健全信息披露制度，改善信用過程的信息條件，減健全信

20、息披露制度，改善信用過程的信息條件，減少不確定性，盡量避免逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)行為的發(fā)少不確定性，盡量避免逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)行為的發(fā)生；生； 通過先進(jìn)的管理方法和計(jì)算機(jī)系統(tǒng)，建立和完善風(fēng)通過先進(jìn)的管理方法和計(jì)算機(jī)系統(tǒng)，建立和完善風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，提高決策精度；險(xiǎn)預(yù)警體系，提高決策精度； 強(qiáng)化中央銀行的宏觀調(diào)控監(jiān)管機(jī)制，規(guī)范信用安全強(qiáng)化中央銀行的宏觀調(diào)控監(jiān)管機(jī)制，規(guī)范信用安全網(wǎng)的運(yùn)作機(jī)制，防止信用危機(jī)的擴(kuò)張和蔓延。網(wǎng)的運(yùn)作機(jī)制，防止信用危機(jī)的擴(kuò)張和蔓延。3.3.遵循信貸資金運(yùn)動(dòng)規(guī)律，防范信用風(fēng)險(xiǎn)遵循信貸資金運(yùn)動(dòng)規(guī)律，防范信用風(fēng)險(xiǎn) l 防范信用風(fēng)險(xiǎn)的根本，在于必須遵行信貸資金運(yùn)動(dòng)防范信用風(fēng)險(xiǎn)的根本，在于

21、必須遵行信貸資金運(yùn)動(dòng)規(guī)律的客觀要求：規(guī)律的客觀要求： 要注意信貸資金運(yùn)動(dòng)各個(gè)階段的密切聯(lián)系；要注意信貸資金運(yùn)動(dòng)各個(gè)階段的密切聯(lián)系； 要重視對信貸資金運(yùn)動(dòng)進(jìn)行全局的、長期的、要重視對信貸資金運(yùn)動(dòng)進(jìn)行全局的、長期的、戰(zhàn)略性方向的研究。戰(zhàn)略性方向的研究。 總之，應(yīng)從其產(chǎn)生的根源入手，建立和完善信總之，應(yīng)從其產(chǎn)生的根源入手，建立和完善信用制度與信用風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部控制與外部用制度與信用風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制，實(shí)現(xiàn)內(nèi)部控制與外部監(jiān)管的有機(jī)結(jié)合。監(jiān)管的有機(jī)結(jié)合。 討論：切實(shí)加快信用制度建設(shè) 推動(dòng)市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展溫州紀(jì)實(shí) 1010年前由于少數(shù)人以次充好、以假當(dāng)真，以至溫州成為年前由于少數(shù)人以次充好、以假當(dāng)真，以至溫

22、州成為“假冒偽劣假冒偽劣”的代名詞，溫州產(chǎn)品一度聲名狼藉。的代名詞，溫州產(chǎn)品一度聲名狼藉。在全國率先實(shí)施在全國率先實(shí)施“質(zhì)量立市、名牌興業(yè)質(zhì)量立市、名牌興業(yè)”戰(zhàn)略，打造了戰(zhàn)略，打造了一個(gè)一個(gè)“質(zhì)量溫州質(zhì)量溫州”、“品牌溫州品牌溫州”。有人講：。有人講：“2020世世紀(jì)紀(jì)8080年代有產(chǎn)品就有市場，年代有產(chǎn)品就有市場，9090年代有廣告就有銷路，年代有廣告就有銷路，現(xiàn)在商品過剩，有信譽(yù)才有市場?，F(xiàn)在商品過剩，有信譽(yù)才有市場?！?一、建立信用信息管理系統(tǒng)，為一、建立信用信息管理系統(tǒng)，為“信用溫州信用溫州”提供強(qiáng)大提供強(qiáng)大的技術(shù)支撐。的技術(shù)支撐。 二、建立利益導(dǎo)向機(jī)制，為二、建立利益導(dǎo)向機(jī)制，為“信

23、用溫州信用溫州”創(chuàng)造一個(gè)獎(jiǎng)懲創(chuàng)造一個(gè)獎(jiǎng)懲分明的環(huán)境。分明的環(huán)境。 三、培育信用中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，為三、培育信用中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，為“信用溫州信用溫州”提供良好提供良好的配套服務(wù)。的配套服務(wù)。 四、加快信用政府建設(shè)，為四、加快信用政府建設(shè)，為“信用溫州信用溫州”作出示范引導(dǎo)。作出示范引導(dǎo)。 我國信用不足主要原因：我國信用不足主要原因： 信用基礎(chǔ)脆弱，產(chǎn)權(quán)改革沒有到位。信用基礎(chǔ)脆弱，產(chǎn)權(quán)改革沒有到位。信用體系發(fā)育不良，信用制度很不完善。信用體系發(fā)育不良，信用制度很不完善。 債權(quán)保護(hù)制度和信用監(jiān)控尚不完善；尚未建立作為發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)中信用體系基礎(chǔ)的信用記錄、征信組織和監(jiān)督制度；缺乏信用激勵(lì)和懲罰制度。政治體制

24、改革滯后，政府部門角色錯(cuò)位。政治體制改革滯后，政府部門角色錯(cuò)位。 回本章回本章 至下節(jié)至下節(jié)一、一、信用工具及其類型信用工具及其類型二、二、幾種典型的信用工具幾種典型的信用工具三、三、信用工具的基本信用工具的基本特特征征四、四、信用工具的價(jià)格信用工具的價(jià)格五、五、金融衍生工具金融衍生工具第二節(jié) 信 用 工 具一、信用工具及其類型 1. 1.涵義涵義 亦稱融資工具，是資金供應(yīng)者和需求者之間進(jìn)行亦稱融資工具，是資金供應(yīng)者和需求者之間進(jìn)行資金融通時(shí)所簽發(fā)的、證明資金融通時(shí)所簽發(fā)的、證明債權(quán)或所有權(quán)的各種具有法律債權(quán)或所有權(quán)的各種具有法律效力的文件。效力的文件。2.2. 分類分類（1）按融資方式：直接

25、融資工具和間接融資工具。）按融資方式：直接融資工具和間接融資工具。（2）按可接受的程度：無限可接受性的信用工具和有限）按可接受的程度：無限可接受性的信用工具和有限可接受性的信用工具?？山邮苄缘男庞霉ぞ?。（3）按償還期限：短期信用工具、長期信用工具和不定）按償還期限：短期信用工具、長期信用工具和不定期信用工具。期信用工具。 直接融資與間接融資的優(yōu)點(diǎn)和局限直接融資與間接融資的優(yōu)點(diǎn)和局限間接融資的優(yōu)點(diǎn)：各國對金融中介的監(jiān)管較嚴(yán)，間接間接融資的優(yōu)點(diǎn)：各國對金融中介的監(jiān)管較嚴(yán)，間接融資的社會(huì)安全較強(qiáng)；對有良好資信記錄的客戶授融資的社會(huì)安全較強(qiáng)；對有良好資信記錄的客戶授信額度可使企業(yè)的流動(dòng)性需求及時(shí)方便獲

26、得；企業(yè)信額度可使企業(yè)的流動(dòng)性需求及時(shí)方便獲得；企業(yè)保密性較直接融資強(qiáng)。保密性較直接融資強(qiáng)。局限：金融中介集中了金融市場的風(fēng)險(xiǎn)與收益，社會(huì)局限：金融中介集中了金融市場的風(fēng)險(xiǎn)與收益，社會(huì)資金運(yùn)行和配置的效率依賴金融中介的素質(zhì)；難以資金運(yùn)行和配置的效率依賴金融中介的素質(zhì)；難以保證新興產(chǎn)業(yè)、高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的融資需求。保證新興產(chǎn)業(yè)、高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的融資需求。直接融資的優(yōu)點(diǎn)：籌資方不受金融中介的規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)直接融資的優(yōu)點(diǎn)：籌資方不受金融中介的規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)管理的約束；在良好的信息披露下籌資者會(huì)將資金管理的約束；在良好的信息披露下籌資者會(huì)將資金投向高效益的領(lǐng)域；收公平市場環(huán)境的影響，有助投向高效益的領(lǐng)域；收公平市場環(huán)境

27、的影響，有助于資源的良好配置。于資源的良好配置。局限：缺乏間接融資中金融中介的支撐，風(fēng)險(xiǎn)度較大；局限：缺乏間接融資中金融中介的支撐，風(fēng)險(xiǎn)度較大；缺乏間接融資中額度管理的靈活性；與保守商業(yè)秘缺乏間接融資中額度管理的靈活性；與保守商業(yè)秘密沖突。密沖突。二、幾種典型的信用工具期票：期票：指債務(wù)人向債權(quán)人開出的，以發(fā)票人本人為付指債務(wù)人向債權(quán)人開出的，以發(fā)票人本人為付款人，承諾在一定期間內(nèi)償付欠款的款人，承諾在一定期間內(nèi)償付欠款的支付保證書支付保證書。票。票面上注明支付金額、還款期限和地點(diǎn)，其特點(diǎn)是見票面上注明支付金額、還款期限和地點(diǎn)，其特點(diǎn)是見票即付，無需承兌。即付，無需承兌。匯票：匯票：指由債權(quán)人

28、發(fā)給債務(wù)人，命令其支付一定款項(xiàng)指由債權(quán)人發(fā)給債務(wù)人，命令其支付一定款項(xiàng)給第三者或持票人的給第三者或持票人的支付命令書支付命令書。支票：支票：指由存款人向其存款銀行發(fā)出的，命令銀行支指由存款人向其存款銀行發(fā)出的，命令銀行支付一定款項(xiàng)給第三者或持票人的付一定款項(xiàng)給第三者或持票人的支付命令書支付命令書。分為現(xiàn)金。分為現(xiàn)金支票和轉(zhuǎn)賬支票兩種。支票和轉(zhuǎn)賬支票兩種。 信用證：信用證：銀行根據(jù)其存款客戶的請求，對第三者發(fā)出銀行根據(jù)其存款客戶的請求，對第三者發(fā)出的、授權(quán)第三者簽發(fā)以銀行或存款人為付款人的匯票。的、授權(quán)第三者簽發(fā)以銀行或存款人為付款人的匯票。信用證包括商業(yè)信用證和旅行信用證兩種。信用證包括商業(yè)信

29、用證和旅行信用證兩種。信用卡：信用卡：銀行或?qū)I(yè)公司對具有一定信用的顧客（消銀行或?qū)I(yè)公司對具有一定信用的顧客（消費(fèi)者）所發(fā)行的一種賦予信用的證書。持有者可憑以費(fèi)者）所發(fā)行的一種賦予信用的證書。持有者可憑以在當(dāng)?shù)鼗蛲獾刂付ǖ纳痰辍⒙玫?、飯店、機(jī)場等場所在當(dāng)?shù)鼗蛲獾刂付ǖ纳痰?、旅店、飯店、機(jī)場等場所消費(fèi)。消費(fèi)。股票：股票：股票是股份公司為籌集資金而發(fā)給投資者的入股票是股份公司為籌集資金而發(fā)給投資者的入股憑證。股票持有人即為公司的投資者，即股東。股憑證。股票持有人即為公司的投資者，即股東。債券：債券：債務(wù)人向債權(quán)人發(fā)行的承諾在指定日期償還本債務(wù)人向債權(quán)人發(fā)行的承諾在指定日期償還本金并支付利息的有價(jià)

30、證券。金并支付利息的有價(jià)證券。 三、信用工具的基本特征償還性：償還性：大多數(shù)信用工具要求還本付息，但股票和永大多數(shù)信用工具要求還本付息，但股票和永久債券只付息不還本。久債券只付息不還本。 收益性：收益性：帶來利潤的多少，衡量指標(biāo)有名義收益率、帶來利潤的多少，衡量指標(biāo)有名義收益率、即期收益率和實(shí)際收益率等。即期收益率和實(shí)際收益率等。 流動(dòng)性：流動(dòng)性：變現(xiàn)能力，通常與償還期成反比。變現(xiàn)能力，通常與償還期成反比。 安全性：安全性：信用工具的持有者收回本金及其預(yù)期收益信用工具的持有者收回本金及其預(yù)期收益的保障程度。的保障程度。 四、信用工具的價(jià)格1.1.股票的價(jià)格股票的價(jià)格股價(jià)股價(jià)= =預(yù)期股息預(yù)期股

31、息/ /利率利率2.2. 債券的價(jià)格債券的價(jià)格發(fā)行價(jià)：平價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行與溢價(jià)發(fā)行發(fā)行價(jià)：平價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行與溢價(jià)發(fā)行流通價(jià)流通價(jià)= =債券票面金額債券票面金額（1+ +票面利率票面利率實(shí)際持有期限）實(shí)際持有期限） 涵義：涵義：指在貨幣、債券、股票等傳統(tǒng)金融工具為基礎(chǔ)上衍指在貨幣、債券、股票等傳統(tǒng)金融工具為基礎(chǔ)上衍化和派生的，以杠桿或信用交易為特征的金融工具?；团缮模愿軛U或信用交易為特征的金融工具。五、金融衍生工具1.1.金融衍生工具的主要類型金融衍生工具的主要類型（1）根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)可以分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和掉期。）根據(jù)產(chǎn)品形態(tài)可以分為遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和掉期。（2）根據(jù)原生資產(chǎn)可以分為股

32、票、利率、匯率和商品。）根據(jù)原生資產(chǎn)可以分為股票、利率、匯率和商品。（3）根據(jù)交易方法可以分為場內(nèi)交易和場外交易。）根據(jù)交易方法可以分為場內(nèi)交易和場外交易。 股指期貨股指期貨 全稱為全稱為“股票指數(shù)期貨股票指數(shù)期貨”，是以股價(jià)指數(shù)為依據(jù)的期，是以股價(jià)指數(shù)為依據(jù)的期貨，是買賣雙方根據(jù)事先的約定，同意在未來某一個(gè)貨，是買賣雙方根據(jù)事先的約定，同意在未來某一個(gè)特定的時(shí)間按照雙方事先約定的股價(jià)進(jìn)行股票指數(shù)交特定的時(shí)間按照雙方事先約定的股價(jià)進(jìn)行股票指數(shù)交易的一種標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。易的一種標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。金融期權(quán)金融期權(quán) 一種賦予期權(quán)的持有者在某一未來日期或在這日期之一種賦予期權(quán)的持有者在某一未來日期或在這日期之前

33、按議定的價(jià)格買賣某種金融工具的權(quán)利的合約。前按議定的價(jià)格買賣某種金融工具的權(quán)利的合約。2.2.金融衍生工具的功能金融衍生工具的功能（1）轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；）轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；（2）形成權(quán)威性價(jià)格；）形成權(quán)威性價(jià)格；（3）提高資產(chǎn)管理質(zhì)量；）提高資產(chǎn)管理質(zhì)量；（4）提高資信度。）提高資信度。 回本章回本章 至下節(jié)至下節(jié)（1）金融衍生工具的杠桿效應(yīng)對基礎(chǔ)證券價(jià)格變動(dòng)極為）金融衍生工具的杠桿效應(yīng)對基礎(chǔ)證券價(jià)格變動(dòng)極為敏感，基礎(chǔ)證券的輕微價(jià)格變動(dòng)會(huì)在金融衍生工具上形成敏感，基礎(chǔ)證券的輕微價(jià)格變動(dòng)會(huì)在金融衍生工具上形成放大效應(yīng)；放大效應(yīng)；（2）許多金融衍生工具設(shè)計(jì)的實(shí)用性較差，不完善特性）許多金融衍生工具設(shè)計(jì)的

34、實(shí)用性較差，不完善特性明顯，投資者難以理解和把握，容易操作失誤；明顯，投資者難以理解和把握，容易操作失誤；（3）金融衍生工具集中度過高，影響面較大，一旦某一金融衍生工具集中度過高，影響面較大，一旦某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)危機(jī)，會(huì)形成環(huán)節(jié)出現(xiàn)危機(jī)，會(huì)形成 “多米諾骨牌效應(yīng)多米諾骨牌效應(yīng)”。3.3.金融衍生工具的缺陷金融衍生工具的缺陷回本章回本章 一、一、利息的本質(zhì)利息的本質(zhì)二、二、利息率及其分類利息率及其分類三、三、利息理論及利率決定利息理論及利率決定 第三節(jié)第三節(jié) 利息與利率利息與利率利息是指在信用關(guān)系中債務(wù)人支付給債權(quán)人的（或債權(quán)利息是指在信用關(guān)系中債務(wù)人支付給債權(quán)人的（或債權(quán)人向債務(wù)人索取的）報(bào)酬。利

35、息是信用存在和發(fā)展的必人向債務(wù)人索取的）報(bào)酬。利息是信用存在和發(fā)展的必要條件。要條件。1.1.西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者對利息本質(zhì)的看法西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者對利息本質(zhì)的看法 研究利息的本質(zhì)主要有兩個(gè)內(nèi)容：一是利息從何而研究利息的本質(zhì)主要有兩個(gè)內(nèi)容：一是利息從何而來；二是利息體現(xiàn)什么樣的生產(chǎn)關(guān)系。來；二是利息體現(xiàn)什么樣的生產(chǎn)關(guān)系。l利息是貸者因暫時(shí)放棄貨幣的使用權(quán)而獲得的報(bào)酬。利息是貸者因暫時(shí)放棄貨幣的使用權(quán)而獲得的報(bào)酬。（威廉（威廉配第）配第）l利息是資本的租金。（達(dá)德利利息是資本的租金。（達(dá)德利諾思）諾思）l利息是借貸資本家節(jié)欲的報(bào)酬。（納騷利息是借貸資本家節(jié)欲的報(bào)酬。（納騷西尼爾）西尼爾） 一、利息的本質(zhì)一、利

36、息的本質(zhì)l利息從貸者來看是等待的報(bào)酬，從借者來看是使用資本利息從貸者來看是等待的報(bào)酬，從借者來看是使用資本的代價(jià)。（阿弗里德的代價(jià)。（阿弗里德馬歇爾馬歇爾 ） l利息來源于資本的邊際生產(chǎn)力。（約翰利息來源于資本的邊際生產(chǎn)力。（約翰克拉克克拉克 ）l利息是未來財(cái)富對現(xiàn)在財(cái)富的時(shí)間貼水。（龐巴維克利息是未來財(cái)富對現(xiàn)在財(cái)富的時(shí)間貼水。（龐巴維克 ） l利息是放棄貨幣流動(dòng)性偏好的報(bào)酬。（凱恩斯利息是放棄貨幣流動(dòng)性偏好的報(bào)酬。（凱恩斯 ） l利息直接來源于利潤；利息直接來源于利潤；l利息只是利潤的一部分而不是全部；利息只是利潤的一部分而不是全部；l利息是對剩余價(jià)值的分割。利息是對剩余價(jià)值的分割。社會(huì)主義

37、國家的利息不屬于剩余價(jià)值，而是對社會(huì)純收社會(huì)主義國家的利息不屬于剩余價(jià)值，而是對社會(huì)純收入的再分配。入的再分配。2.2.馬克思對利息本質(zhì)的科學(xué)論述馬克思對利息本質(zhì)的科學(xué)論述 利息率，簡稱利息率，簡稱“利率利率”，是指一定時(shí)期內(nèi)利息額同，是指一定時(shí)期內(nèi)利息額同本金額的比率，即利率本金額的比率，即利率=利息利息/本金本金。1.1.涵義涵義（1 1）按計(jì)算日期不同，利率分為年利率、月利率和日利率）按計(jì)算日期不同，利率分為年利率、月利率和日利率年利率年利率= =12月利率月利率= =365日利率日利率 日利率日利率=(=(1/ /30) )月利率月利率=(=(1/ /365) )年利率年利率 （2 2

38、）按計(jì)算方法不同，利率分為單利和復(fù)利）按計(jì)算方法不同，利率分為單利和復(fù)利單利：單利：F= =P( (1+ +iN) )復(fù)利：復(fù)利：F= =P( (1+ +i ) )N2.2.分類及計(jì)算分類及計(jì)算 二、利息率及其分類二、利息率及其分類（3 3）按性質(zhì)不同，分為名義利率和實(shí)際利率）按性質(zhì)不同，分為名義利率和實(shí)際利率 名義利率：指貨幣數(shù)量所表示的利率。名義利率：指貨幣數(shù)量所表示的利率。 實(shí)際利率：指名義利率扣除通貨膨脹率之后的利率。實(shí)際利率：指名義利率扣除通貨膨脹率之后的利率。 計(jì)算公式：計(jì)算公式： 或：或： 式中，式中，R為實(shí)際利率，為實(shí)際利率，r為名義利率，為名義利率，P為通脹率。為通脹率。（4

39、 4）按管理方式不同，分為固定利率和浮動(dòng)利率）按管理方式不同，分為固定利率和浮動(dòng)利率 固定利率：指在整個(gè)借貸期間內(nèi)，利率保持不變。固定利率：指在整個(gè)借貸期間內(nèi)，利率保持不變。 浮動(dòng)利率：指可以根據(jù)市場變化情況進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整浮動(dòng)利率：指可以根據(jù)市場變化情況進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。（5 5）按形成方式不同，分為官方利率和市場利率）按形成方式不同，分為官方利率和市場利率 三、利率體系三、利率體系利率體系是指一國在一定時(shí)期內(nèi)各種利率按一定規(guī)利率體系是指一國在一定時(shí)期內(nèi)各種利率按一定規(guī)則構(gòu)成的復(fù)雜系統(tǒng)。主要包括以下幾方面的內(nèi)容：則構(gòu)成的復(fù)雜系統(tǒng)。主要包括以下幾方面的內(nèi)容：1.1.中央銀行貼現(xiàn)率與商業(yè)銀行存貸利率中央

40、銀行貼現(xiàn)率與商業(yè)銀行存貸利率 l中央銀行貼現(xiàn)率：中央銀行對商業(yè)銀行和其他金融機(jī)中央銀行貼現(xiàn)率：中央銀行對商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)短期融通資金的基準(zhǔn)利率。構(gòu)短期融通資金的基準(zhǔn)利率。l商業(yè)銀行存貸利率：又稱市場利率，是商業(yè)銀行及其商業(yè)銀行存貸利率：又稱市場利率，是商業(yè)銀行及其他存款機(jī)構(gòu)吸收存款和發(fā)放貸款時(shí)所使用的利率。它他存款機(jī)構(gòu)吸收存款和發(fā)放貸款時(shí)所使用的利率。它在利率體系發(fā)揮基礎(chǔ)性作用。在利率體系發(fā)揮基礎(chǔ)性作用。 2.2.拆借利率與國債利率拆借利率與國債利率l拆借利率：中央銀行對商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)短期拆借利率：中央銀行對商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)短期融通資金的基準(zhǔn)利率，是短期金融市場中具有代表性

41、融通資金的基準(zhǔn)利率，是短期金融市場中具有代表性的利率。的利率。l國債利率：通常指一年期以上的政府債券利率，它是國債利率：通常指一年期以上的政府債券利率，它是長期金融市場中具有代表性的利率。長期金融市場中具有代表性的利率。3.3.一級(jí)市場利率與二級(jí)市場利率一級(jí)市場利率與二級(jí)市場利率l一級(jí)市場利率：債券發(fā)行時(shí)的收益率或利率。一級(jí)市場利率：債券發(fā)行時(shí)的收益率或利率。l二級(jí)市場利率：債券流通轉(zhuǎn)讓時(shí)的收益率。二級(jí)市場利率：債券流通轉(zhuǎn)讓時(shí)的收益率。 我國當(dāng)前的利率體系分為四個(gè)層次：我國當(dāng)前的利率體系分為四個(gè)層次：1）中央銀行基準(zhǔn)利率：存款準(zhǔn)備金利率、中央）中央銀行基準(zhǔn)利率：存款準(zhǔn)備金利率、中央銀行再貸款利

42、率、再貼現(xiàn)利率。銀行再貸款利率、再貼現(xiàn)利率。2）銀行間利率：全國銀行間拆借市場利率）銀行間利率：全國銀行間拆借市場利率（CIBOR）、銀行間國債市場利率。）、銀行間國債市場利率。3）商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率。）商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的存貸款利率。4）市場利率：深滬證券交易所債券市場利率、）市場利率：深滬證券交易所債券市場利率、民間借貸利率。民間借貸利率。古典學(xué)派認(rèn)為，利率決定于儲(chǔ)蓄與投資的相互古典學(xué)派認(rèn)為，利率決定于儲(chǔ)蓄與投資的相互作用。儲(chǔ)蓄為利率的遞增函數(shù)，投資為利率的作用。儲(chǔ)蓄為利率的遞增函數(shù)，投資為利率的遞減函數(shù)。當(dāng)遞減函數(shù)。當(dāng)SI時(shí)，利率會(huì)下降；反之，時(shí)，利率會(huì)下降；反之，當(dāng)當(dāng)S時(shí)，

43、利率會(huì)上升。當(dāng)儲(chǔ)蓄者所愿意提時(shí)，利率會(huì)上升。當(dāng)儲(chǔ)蓄者所愿意提供的資金與投資者所愿意借入的資金相等時(shí)，供的資金與投資者所愿意借入的資金相等時(shí)，利率便達(dá)到均衡水平，此時(shí)的利率即為均衡利利率便達(dá)到均衡水平，此時(shí)的利率即為均衡利率。古典學(xué)派的利率決定理論的核心是儲(chǔ)蓄率。古典學(xué)派的利率決定理論的核心是儲(chǔ)蓄=投資。投資。1.1.古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資理論古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資理論 四、利率理論及利率決定四、利率理論及利率決定 圖示儲(chǔ)蓄投資理論下的利率圖示儲(chǔ)蓄投資理論下的利率凱恩斯認(rèn)為，凱恩斯認(rèn)為，貨幣供給（貨幣供給（Ms）是外生變量，由中）是外生變量，由中央銀行直接控制央銀行直接控制。因此，貨幣供給獨(dú)立于利率的變

44、動(dòng)。因此，貨幣供給獨(dú)立于利率的變動(dòng)。貨幣需求（貨幣需求（L）則是內(nèi)生變量）則是內(nèi)生變量，取決于公眾的流動(dòng)性，取決于公眾的流動(dòng)性偏好。公眾的流動(dòng)性偏好的動(dòng)機(jī)包括交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防偏好。公眾的流動(dòng)性偏好的動(dòng)機(jī)包括交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。其中，交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)形成的動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。其中，交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)形成的交易需求與收入成正比，與利率無關(guān)。投機(jī)動(dòng)機(jī)形成交易需求與收入成正比，與利率無關(guān)。投機(jī)動(dòng)機(jī)形成的投機(jī)需求與利率成反比（見下圖）。的投機(jī)需求與利率成反比（見下圖）。 貨幣總需求公式：貨幣總需求公式：L= =L1 ( (Y ) ) + +L2( ( i ) )式中，式中，L L1 1表示交易需求

45、，表示交易需求，L L2 2表示投機(jī)需求，表示投機(jī)需求，L1 ( (Y ) )為收入為收入Y Y 的遞增函數(shù)，的遞增函數(shù)，L2( ( i ) )為利率為利率 i 的遞減函數(shù)。的遞減函數(shù)。2.2.凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論 圖示凱恩斯的貨幣供求均衡與均衡利率的決定圖示凱恩斯的貨幣供求均衡與均衡利率的決定當(dāng)利率下降到某一水平時(shí)，市場就會(huì)產(chǎn)生未來利當(dāng)利率下降到某一水平時(shí)，市場就會(huì)產(chǎn)生未來利率上升的預(yù)期，這樣，貨幣的投機(jī)需求就會(huì)達(dá)到無窮率上升的預(yù)期，這樣，貨幣的投機(jī)需求就會(huì)達(dá)到無窮大，這時(shí)，無論中央銀行供應(yīng)多少貨幣，都會(huì)被相應(yīng)大，這時(shí)，無論中央銀行供應(yīng)多少貨幣，都會(huì)被相應(yīng)的投機(jī)需求所

46、吸收，從而使利率不能繼續(xù)下降而的投機(jī)需求所吸收，從而使利率不能繼續(xù)下降而“鎖鎖定定”在這一水平在這一水平。上圖中，上圖中，“流動(dòng)性陷阱流動(dòng)性陷阱”相當(dāng)于貨幣需求線中的相當(dāng)于貨幣需求線中的水平線部分，它使貨幣需求線變成一條折線。水平線部分，它使貨幣需求線變成一條折線。在在“流動(dòng)性陷阱流動(dòng)性陷阱”區(qū)間，貨幣政策是完全無效的，區(qū)間，貨幣政策是完全無效的，此時(shí)只能依靠財(cái)政政策。此時(shí)只能依靠財(cái)政政策?！傲鲃?dòng)性陷阱流動(dòng)性陷阱”： 該理論以該理論以古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資理論為基礎(chǔ)，將利古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資理論為基礎(chǔ)，將利率定義為取得借款權(quán)或可貸資金使用權(quán)而支付的價(jià)格。率定義為取得借款權(quán)或可貸資金使用權(quán)而支付的價(jià)格

47、。市場中的借款人是社會(huì)上的負(fù)債消費(fèi)方或債券發(fā)行人，市場中的借款人是社會(huì)上的負(fù)債消費(fèi)方或債券發(fā)行人，為超前消費(fèi)他們當(dāng)年的收入或手持資金的那部分支出為超前消費(fèi)他們當(dāng)年的收入或手持資金的那部分支出而融資；市場的另一方面，是試圖購買金融債權(quán)而獲而融資；市場的另一方面，是試圖購買金融債權(quán)而獲取收益的可貸資金供給者取收益的可貸資金供給者。市場利率是由可貸資金市。市場利率是由可貸資金市場中的供求關(guān)系決定的，任何使供給曲線或需求曲線場中的供求關(guān)系決定的，任何使供給曲線或需求曲線產(chǎn)生移動(dòng)的因素都將改變均衡利率水平。產(chǎn)生移動(dòng)的因素都將改變均衡利率水平。3.3.新古典學(xué)派的可貸資金理論新古典學(xué)派的可貸資金理論 例表

48、例表 可貸資金的供給和需求量可貸資金的供給和需求量 圖示利率與可貸資金的供求關(guān)系圖示利率與可貸資金的供求關(guān)系?？怂购蜐h森對以上三種理論加以綜合和完善，?？怂购蜐h森對以上三種理論加以綜合和完善，提出了漢森希克斯一般均衡模型，即著名的提出了漢森希克斯一般均衡模型，即著名的IS-LM模型，從理論上分析了利率與國民收入的決定問題。模型，從理論上分析了利率與國民收入的決定問題。只有當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門和貨幣部門同時(shí)達(dá)到均衡時(shí)，整只有當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門和貨幣部門同時(shí)達(dá)到均衡時(shí)，整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)才能達(dá)到均衡狀態(tài)個(gè)國民經(jīng)濟(jì)才能達(dá)到均衡狀態(tài)。在。在IS曲線和曲線和LM曲線曲線相交時(shí)，均衡的收入水平和均衡的利率水平同時(shí)被決相交

49、時(shí)，均衡的收入水平和均衡的利率水平同時(shí)被決定（見下圖）。定（見下圖）。 4.4.IS-LM 框架下的利率決定理論框架下的利率決定理論 圖示圖示IS-LM框架下均衡利率的決定框架下均衡利率的決定弗萊明和蒙代爾在弗萊明和蒙代爾在IS-LM模型的基礎(chǔ)上加入了國際模型的基礎(chǔ)上加入了國際收支的因素，提出了收支的因素，提出了IS-LM-BP模型，也稱為弗萊明模型，也稱為弗萊明蒙代爾模型。該理論認(rèn)為，蒙代爾模型。該理論認(rèn)為，只有在國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門、只有在國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門、國內(nèi)貨幣部門和國外部門同時(shí)達(dá)到均衡時(shí)，包括利率、國內(nèi)貨幣部門和國外部門同時(shí)達(dá)到均衡時(shí)，包括利率、匯率和國民收入的國民經(jīng)濟(jì)才能達(dá)到均衡狀態(tài)匯

50、率和國民收入的國民經(jīng)濟(jì)才能達(dá)到均衡狀態(tài)（見下（見下圖）。貨幣政策只是在短期內(nèi)對調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡起作用，圖）。貨幣政策只是在短期內(nèi)對調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡起作用，長期內(nèi)是無效的。而財(cái)政政策在長期內(nèi)是有效的。長期內(nèi)是無效的。而財(cái)政政策在長期內(nèi)是有效的。 5.5.弗萊明弗萊明蒙代爾開放經(jīng)濟(jì)下的利率決定理論蒙代爾開放經(jīng)濟(jì)下的利率決定理論 圖示圖示IS-LM-BP模型下擴(kuò)張性貨幣政策的作用模型下擴(kuò)張性貨幣政策的作用 圖示圖示IS-LM-BP模型下擴(kuò)張性財(cái)政政策的作用模型下擴(kuò)張性財(cái)政政策的作用至下節(jié)至下節(jié)一、一、影響影響利率的主要利率的主要因素因素二、二、利率杠桿與運(yùn)用利率杠桿與運(yùn)用第四節(jié)第四節(jié) 利率杠桿與運(yùn)用利率杠桿

51、與運(yùn)用回本章回本章 銀行的成本主要有兩類：一是借入資金的成本，銀行的成本主要有兩類：一是借入資金的成本，即銀行吸收存款時(shí)對存款人支付的利息。二是業(yè)務(wù)費(fèi)即銀行吸收存款時(shí)對存款人支付的利息。二是業(yè)務(wù)費(fèi)用。銀行要經(jīng)營業(yè)務(wù)，必須擁有房、設(shè)備等固定資產(chǎn)，用。銀行要經(jīng)營業(yè)務(wù)，必須擁有房、設(shè)備等固定資產(chǎn)，必須雇傭勞動(dòng)力，在經(jīng)營業(yè)務(wù)過程中，也要花費(fèi)必要必須雇傭勞動(dòng)力，在經(jīng)營業(yè)務(wù)過程中，也要花費(fèi)必要的費(fèi)用支出等等。這一切，銀行在確定利率水平時(shí)都的費(fèi)用支出等等。這一切，銀行在確定利率水平時(shí)都會(huì)給以足夠的考慮。會(huì)給以足夠的考慮。 利息只是利潤的一部分，因此，利息率要受平均利息只是利潤的一部分，因此，利息率要受平均利

52、潤率的約束。利潤率的約束。 一、影響利率的主要因素一、影響利率的主要因素1.1.平均利潤率平均利潤率2.2.銀行成本銀行成本 在預(yù)期通貨膨脹率上升時(shí)，利率水平有很強(qiáng)的上在預(yù)期通貨膨脹率上升時(shí)，利率水平有很強(qiáng)的上升趨勢；反之則趨于下降。用可貸資金模型升趨勢；反之則趨于下降。用可貸資金模型( (見下圖見下圖) )可以解釋這種現(xiàn)象?？梢越忉屵@種現(xiàn)象。 3.3.通貨膨脹預(yù)期通貨膨脹預(yù)期 圖示通貨膨脹預(yù)期與利率的關(guān)系圖示通貨膨脹預(yù)期與利率的關(guān)系 討論：通貨膨脹與利率討論：通貨膨脹與利率“負(fù)利率時(shí)代收取利息稅負(fù)利率時(shí)代收取利息稅 賠錢說成賠錢說成掙錢的故事掙錢的故事” 利息稅：利息稅：“殺富濟(jì)貧殺富濟(jì)貧”

53、還是還是“殺貧殺貧濟(jì)富濟(jì)富”？ 1995年年-2006年年城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額余額 討論：通貨膨脹與利率討論：通貨膨脹與利率 “ “負(fù)利率時(shí)代收取利息稅負(fù)利率時(shí)代收取利息稅 賠錢說成掙錢的故事賠錢說成掙錢的故事” 根據(jù)國務(wù)院第根據(jù)國務(wù)院第272號(hào)令，號(hào)令，對儲(chǔ)蓄存款利息所得征收個(gè)人對儲(chǔ)蓄存款利息所得征收個(gè)人所得稅的實(shí)施辦法所得稅的實(shí)施辦法自自1999年年11月月1日起施行。利息稅日起施行。利息稅確定的稅率為確定的稅率為20%。利息稅應(yīng)納稅額的計(jì)算方法為每。利息稅應(yīng)納稅額的計(jì)算方法為每次取得的利息全額乘以稅率。次取得的利息全額乘以稅率。 恢復(fù)征收利息稅的背景，是由于亞洲金融危機(jī)的

54、影響，恢復(fù)征收利息稅的背景，是由于亞洲金融危機(jī)的影響，中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了通貨緊縮，投資不足，消費(fèi)不旺。自中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了通貨緊縮，投資不足，消費(fèi)不旺。自19971997年年1010月以來，價(jià)格總水平持續(xù)下降，全國商品零月以來，價(jià)格總水平持續(xù)下降，全國商品零售物價(jià)總水平下降已持續(xù)了售物價(jià)總水平下降已持續(xù)了2323個(gè)月。由于缺乏新的消個(gè)月。由于缺乏新的消費(fèi)熱點(diǎn)，居民對未來支出增加的預(yù)期增強(qiáng)，消費(fèi)頗為費(fèi)熱點(diǎn)，居民對未來支出增加的預(yù)期增強(qiáng)，消費(fèi)頗為疲軟。同時(shí)，在決策層連續(xù)七次降低銀行利息并采取疲軟。同時(shí)，在決策層連續(xù)七次降低銀行利息并采取一系列積極的財(cái)政政策后，儲(chǔ)蓄存款余額依然持續(xù)增一系列積極的財(cái)政政策后，

55、儲(chǔ)蓄存款余額依然持續(xù)增長，截止到長，截止到19991999年年6 6月底，城鄉(xiāng)儲(chǔ)蓄存款余額已達(dá)月底，城鄉(xiāng)儲(chǔ)蓄存款余額已達(dá)5917459174億元之巨。億元之巨。著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳敬璉07.03.0807.03.08日聯(lián)合其他日聯(lián)合其他2626名名全國政協(xié)委員，聯(lián)名提交了關(guān)于取消利息稅全國政協(xié)委員，聯(lián)名提交了關(guān)于取消利息稅的提案。上述的提案。上述2727名政協(xié)委員一致認(rèn)為：名政協(xié)委員一致認(rèn)為：“利利息稅傷害普通百姓，收得沒有道理！息稅傷害普通百姓，收得沒有道理！”據(jù)研究宏觀經(jīng)濟(jì)的專家估計(jì)，當(dāng)前的通貨膨脹據(jù)研究宏觀經(jīng)濟(jì)的專家估計(jì)，當(dāng)前的通貨膨脹率應(yīng)在率應(yīng)在4%4%左右。左右。對儲(chǔ)戶來

56、說，目前是一個(gè)對儲(chǔ)戶來說，目前是一個(gè)“負(fù)利時(shí)代負(fù)利時(shí)代”；“在負(fù)利率時(shí)代還收利息稅，更是沒有道在負(fù)利率時(shí)代還收利息稅，更是沒有道理理?！边@是許多通曉宏觀經(jīng)濟(jì)的專業(yè)人士對這是許多通曉宏觀經(jīng)濟(jì)的專業(yè)人士對于利息稅更深層次的質(zhì)疑和指責(zé)。于利息稅更深層次的質(zhì)疑和指責(zé)。 “殺富濟(jì)貧殺富濟(jì)貧”還是還是“殺貧濟(jì)富殺貧濟(jì)富”？世界銀行高級(jí)金融專家世界銀行高級(jí)金融專家王君王君指出，負(fù)利率既是一種狹指出，負(fù)利率既是一種狹義的通貨膨脹稅，也可以看作是中央銀行通過負(fù)利義的通貨膨脹稅，也可以看作是中央銀行通過負(fù)利率向存款人征收鑄幣稅。率向存款人征收鑄幣稅。北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心教授北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心教授宋國青宋

57、國青曾撰文調(diào)侃道：曾撰文調(diào)侃道：“但是政府不理睬通貨膨脹，還要對利息征稅，并但是政府不理睬通貨膨脹，還要對利息征稅，并且叫做且叫做所得稅所得稅，活生生將人家的賠錢故事說成，活生生將人家的賠錢故事說成掙錢故事。掙錢故事?！币晃徊辉敢馔嘎缎彰亩愂諏＜艺J(rèn)為，一位不愿意透露姓名的稅收專家認(rèn)為，“征收利息稅，征收利息稅，對刺激消費(fèi)的作用并不大。對刺激消費(fèi)的作用并不大。”他進(jìn)一步解釋，越是他進(jìn)一步解釋，越是富裕的人投資增值的渠道就越多，或者買房買車買富裕的人投資增值的渠道就越多，或者買房買車買股票，或者送子女到國外讀書，或者將大筆資產(chǎn)轉(zhuǎn)股票，或者送子女到國外讀書，或者將大筆資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到海外；即使不交利息稅

58、，這些人也不愿意把太移到海外；即使不交利息稅，這些人也不愿意把太多的錢存進(jìn)中國的銀行。多的錢存進(jìn)中國的銀行。 在負(fù)利率的情況下，借到錢就意味著分到財(cái)富。在負(fù)利率的情況下，借到錢就意味著分到財(cái)富。但是不同企業(yè)的情況不一樣。在宏觀調(diào)控有保但是不同企業(yè)的情況不一樣。在宏觀調(diào)控有保有壓和信貸數(shù)量控制的情況下，有些企業(yè)歌有壓和信貸數(shù)量控制的情況下，有些企業(yè)歌舞升平，有些企業(yè)被拒于銀行之外而走向民舞升平，有些企業(yè)被拒于銀行之外而走向民間借貸。民間借貸的利率不僅包含了通貨膨間借貸。民間借貸的利率不僅包含了通貨膨脹因素，而且包含了更大的風(fēng)險(xiǎn)升水和交易脹因素，而且包含了更大的風(fēng)險(xiǎn)升水和交易成本。還有一些企業(yè)雖然

59、從銀行拿到了貸款，成本。還有一些企業(yè)雖然從銀行拿到了貸款，但里邊已經(jīng)隱含了信貸數(shù)量控制引起的但里邊已經(jīng)隱含了信貸數(shù)量控制引起的租租。真實(shí)利率為負(fù)究竟會(huì)對居民資產(chǎn)造成什真實(shí)利率為負(fù)究竟會(huì)對居民資產(chǎn)造成什么樣的損失？宋國青算了一筆賬。么樣的損失？宋國青算了一筆賬?！叭珖用竦慕鹑谫Y產(chǎn)總值按全國居民的金融資產(chǎn)總值按16萬億萬億元的年內(nèi)平均余額算，在不考慮名義元的年內(nèi)平均余額算，在不考慮名義利率的情況利率的情況下，通貨膨脹率每上升下，通貨膨脹率每上升1個(gè)個(gè)百分點(diǎn)，居民金融資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值損失百分點(diǎn)，居民金融資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值損失近近1600億元億元”。中央銀行通過運(yùn)用貨幣政策工具改變貨幣供給量，中央銀行通過運(yùn)用

60、貨幣政策工具改變貨幣供給量，從而影響可貸資金的數(shù)量。當(dāng)中央銀行想要刺激經(jīng)濟(jì)時(shí)，從而影響可貸資金的數(shù)量。當(dāng)中央銀行想要刺激經(jīng)濟(jì)時(shí)，會(huì)增加貨幣投入量，使可貸資金的供給增加，這時(shí)可貸會(huì)增加貨幣投入量，使可貸資金的供給增加，這時(shí)可貸資金供給曲線向右移動(dòng)，利率下降，同時(shí)會(huì)刺激對利率資金供給曲線向右移動(dòng)，利率下降，同時(shí)會(huì)刺激對利率敏感的項(xiàng)目，如房地產(chǎn)、企業(yè)廠房和設(shè)備的支出。當(dāng)中敏感的項(xiàng)目，如房地產(chǎn)、企業(yè)廠房和設(shè)備的支出。當(dāng)中央銀行想要限制經(jīng)濟(jì)過度膨脹時(shí)，會(huì)減少貨幣供給，使央銀行想要限制經(jīng)濟(jì)過度膨脹時(shí)，會(huì)減少貨幣供給，使可貸資金的供給減少，利率上升，使家庭和企業(yè)的支出可貸資金的供給減少，利率上升，使家庭和企