政府經(jīng)濟(jì)學(xué) 利息與利率(03)

1、2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院1 第二部分第二部分 利息與利率利息與利率n教學(xué)目的與要求教學(xué)目的與要求1.了解信用的本質(zhì)、信用的產(chǎn)生和發(fā)展，以及現(xiàn)代信用的主要形式；2.掌握利息和利率的基本內(nèi)涵，以及利率決定和利率結(jié)構(gòu)的主要理論；3.掌握單利和復(fù)利的計(jì)算。 2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院2本章結(jié)構(gòu)一 信用概述二 利息與利率三 利率的決定四 利率的結(jié)構(gòu)理論2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院3一 信用概述n（一）信用的本質(zhì)n（二）信用的產(chǎn)生和發(fā)展n（三）現(xiàn)代信用的主要形式2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院4（一）信用的本質(zhì)n信用信用是一種借貸行為，是在商品貨幣關(guān)系的基礎(chǔ)上產(chǎn)生

2、的。n在商品經(jīng)濟(jì)條件下，信用一般表現(xiàn)為以償還為條件的商品或貨幣的讓渡形式，并且由于商品或貨幣的所有者暫時(shí)轉(zhuǎn)讓出其對(duì)商品或貨幣的使用權(quán)，借入者因此要付給一定利息作為補(bǔ)償。n信用是一種特殊的價(jià)值運(yùn)動(dòng)形式，以償還和付息為條件的單方面的價(jià)值轉(zhuǎn)移，反映了借貸雙方的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院5（二）信用的產(chǎn)生和發(fā)展n隨著商品貨幣關(guān)系的發(fā)展，產(chǎn)生了貨幣的支付手段職能。商品的買賣出現(xiàn)了賒購(gòu)賒銷，因此形成了交易雙方的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，信用也就由此而產(chǎn)生。n隨著商品經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，貨幣在經(jīng)濟(jì)生活中的作用日益強(qiáng)大，有些人為賺取利潤(rùn)而急需貨幣，另有一些人持有貨幣需要尋找增值的機(jī)會(huì)。不同的人之間

3、存在著貨幣的余缺及其所擁有不同的經(jīng)濟(jì)利益，決定了貨幣借貸即信用的出現(xiàn)。n信用依次經(jīng)歷以下三個(gè)發(fā)展階段：1、高利貸信用，2、資本主義信用，3、社會(huì)主義信用2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院6（三）現(xiàn)代信用的主要形式n信用活動(dòng)是通過(guò)具體的信用形式表現(xiàn)出來(lái)的。隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，信用形式也隨之多樣化，如商業(yè)信用、銀行信用、商業(yè)信用、銀行信用、國(guó)家信用、消費(fèi)信用國(guó)家信用、消費(fèi)信用、國(guó)際信用、民間信用等。各種信用特點(diǎn)各異，在經(jīng)濟(jì)中的作用各不相同。 2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院71、商業(yè)信用n商業(yè)信用商業(yè)信用是指企業(yè)之間互相提供的，在買賣商品時(shí)以延期付款形式或預(yù)付貨款等形式提供的信用。n商業(yè)

4、信用最典型的形式是商品賒銷，具體形式包括企業(yè)間的商品賒銷、分期付款、預(yù)付貨款、委托代銷等。由于這種信用與商品流通緊密結(jié)合在一起，故稱為商業(yè)信用。2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院8n商業(yè)信用發(fā)生的基本原因是：在產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)過(guò)程中，企業(yè)間相互依賴，但它們?cè)谏a(chǎn)時(shí)間和流通時(shí)間上往往存在著不一致。這樣就可能造成有些企業(yè)的商品積壓賣不出去，而有些企業(yè)缺少原材料卻無(wú)錢購(gòu)買，生產(chǎn)被迫中斷。n商業(yè)信用通過(guò)賒銷商品、延期付款的方式解決了買賣雙方暫時(shí)的矛盾，賣方向買方提供該商業(yè)信用，既使自己的利益得以實(shí)現(xiàn)，又使對(duì)方能夠順利地實(shí)現(xiàn)商品的增值。n通過(guò)這種企業(yè)間相互提供的商業(yè)信用，整個(gè)社會(huì)的再生產(chǎn)得以順利進(jìn)行。2

5、022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院9商業(yè)信用的特點(diǎn)商業(yè)信用的特點(diǎn)n第一，商業(yè)信用的主體是廠商商業(yè)信用的主體是廠商。商業(yè)信用是廠商之間相互提供的信用，債權(quán)人和債務(wù)人都是廠商。n第二，商業(yè)信用的客體是商品資本商業(yè)信用的客體是商品資本。商業(yè)信用提供的不是暫時(shí)閑置的貨幣資本，而是處于再生產(chǎn)過(guò)程中的商品資本，仍處于產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)過(guò)程中，是產(chǎn)業(yè)資本的一部分。n第三，商業(yè)信用與產(chǎn)業(yè)資本的動(dòng)態(tài)一致商業(yè)信用與產(chǎn)業(yè)資本的動(dòng)態(tài)一致。在經(jīng)濟(jì)繁榮階段，生產(chǎn)和需求都很旺盛，企業(yè)銷售量大增，商業(yè)信用會(huì)隨著生產(chǎn)和流通的發(fā)展、產(chǎn)業(yè)資本的擴(kuò)大而擴(kuò)張；在經(jīng)濟(jì)衰退階段，商業(yè)信用又會(huì)隨著生產(chǎn)和流通的削減、產(chǎn)業(yè)資本的收縮而萎縮。2022

6、-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院10商業(yè)信用的優(yōu)點(diǎn)：n方便及時(shí)。商業(yè)信用的提供，既解決了資金融通的困難，也解決了商品買賣的矛盾，從而縮短了融資時(shí)間和交易時(shí)間，保證了上下游之間的企業(yè)間正常的必要的聯(lián)系不會(huì)因基中某個(gè)鏈條因資金短缺而中斷，促進(jìn)了生產(chǎn)和流通的暢通。n商業(yè)信用是商品銷售的一個(gè)有力競(jìng)爭(zhēng)手段。2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院11商業(yè)信用的局限性商業(yè)信用的局限性n第一，規(guī)模和數(shù)量上的局限性規(guī)模和數(shù)量上的局限性。商業(yè)信用是以商品交易為基礎(chǔ)的，信用的規(guī)模受商品交易量的限制，生產(chǎn)企業(yè)不可能超出自己所擁有的商品量向?qū)Ψ教峁┥虡I(yè)信用。n第二，方向上的局限性方向上的局限性。企業(yè)只能與自己的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)有

7、聯(lián)系的企業(yè)發(fā)生信用關(guān)系，只能用于限定的商品交易。n第三，信用期限的局限性信用期限的局限性。企業(yè)在由對(duì)方提供商業(yè)信用時(shí)，期限一般受企業(yè)生產(chǎn)周轉(zhuǎn)時(shí)間的限制，期限較短，所以商業(yè)信用只能解決短期資金融通的需要。2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院122022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院132、銀行信用n銀行信用銀行信用是銀行及其他金融機(jī)構(gòu)以貨幣形式提供的信用，其主要形式是吸收存款和發(fā)放貸款。 n商業(yè)信用的局限性使它難以滿足資本主義社會(huì)化大生產(chǎn)的需要，于是，伴隨著資本主義銀行的產(chǎn)生，在商業(yè)信用廣泛發(fā)展的基礎(chǔ)上產(chǎn)生了銀行信用。與商業(yè)信用不同，銀行信用屬于間接信用間接信用。在銀行信用中，銀行充當(dāng)了信用媒

8、介。銀行從社會(huì)各部門(mén)吸收資金，銀行與所有的資金提供者之間形成了債權(quán)債務(wù)關(guān)系，在這個(gè)關(guān)系中，銀行是債務(wù)人。銀行在發(fā)放貸款時(shí)則是作為債權(quán)人出現(xiàn)的。2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院14銀行信用的特點(diǎn)銀行信用的特點(diǎn)n第一，銀行信用是間接融資信用銀行信用是間接融資信用。在信用活動(dòng)中交替地以債權(quán)人和債務(wù)人的身份出現(xiàn)。n第二，銀行信用是以貨幣形態(tài)提供的信用銀行信用是以貨幣形態(tài)提供的信用。銀行信用中貸放的資本是以貨幣形態(tài)提供的，是從產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)中獨(dú)立出來(lái)的貨幣資本，可以在規(guī)模和數(shù)量上克服商業(yè)信用的局限性，并不受信用方向上的限制。n第三，銀行信用與產(chǎn)業(yè)資本的動(dòng)態(tài)不完全一致銀行信用與產(chǎn)業(yè)資本的動(dòng)態(tài)不完全一致

9、。銀行信用貸出的資本是獨(dú)立于產(chǎn)業(yè)資本循環(huán)的貨幣資本，銀行信用的動(dòng)態(tài)同產(chǎn)業(yè)資本的動(dòng)態(tài)保持著一定的獨(dú)立性。例如，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，商業(yè)信用因?yàn)樯a(chǎn)停滯而大量縮減，但企業(yè)為了防止破產(chǎn)及清償債務(wù)，勢(shì)必需要銀行信用，導(dǎo)致對(duì)銀行信用的需求激增。在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，對(duì)商業(yè)信用的需求增加，對(duì)銀行信用的需求也會(huì)增加。2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院152022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院16銀行信用與商業(yè)信用的關(guān)系銀行信用與商業(yè)信用的關(guān)系n商業(yè)信用可以通過(guò)將未到期有商業(yè)票據(jù)到銀行辦理票據(jù)貼現(xiàn)、承兌而變成銀行信用。由于銀行辦理的以商業(yè)票據(jù)為對(duì)象的貸款業(yè)務(wù)，如商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)、票據(jù)抵押貸款等，增強(qiáng)了商業(yè)票據(jù)的流動(dòng)性，又

10、使商業(yè)信用得到進(jìn)一步發(fā)展。n銀行信用克服了商業(yè)信用的局限性，成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中最基本的占主導(dǎo)地位的信用形式。但銀行信用和商業(yè)信用仍具有密切的聯(lián)系：銀行信用是在商業(yè)信用的基礎(chǔ)上產(chǎn)生和發(fā)展起來(lái)的，而銀行信用的出現(xiàn)又使商業(yè)信用進(jìn)一步得到完善。2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院173、國(guó)家信用n國(guó)家信用國(guó)家信用是以國(guó)家和地方政府為債務(wù)人的一種信用形式。n在現(xiàn)代社會(huì)，政府信用主要采用以下幾種形式：n(1)發(fā)行政府公債。這是一種1年以上的中長(zhǎng)期負(fù)債，通常是用于大的項(xiàng)目投資或建設(shè)。n(2)發(fā)行國(guó)庫(kù)券。這是一種1年以下的短期負(fù)債。n(3)發(fā)行專項(xiàng)債券。這是一種指明用途的債券。2022-7-4山東大學(xué)威海分校商

11、學(xué)院18n(4)向中央銀行透支或借款。透支一般是指臨時(shí)性的，有的在年度內(nèi)償還。借款一般期限較長(zhǎng)，通常在隔年財(cái)政收入大于支出時(shí)才能償還。n第二十九條 中國(guó)人民銀行不得對(duì)政府財(cái)政透支，不得直接認(rèn)購(gòu)、包銷國(guó)債和其他政府債券。 2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院19背景資料：我國(guó)國(guó)家信用發(fā)展n1949年12月30日，決定發(fā)行人民勝利折實(shí)公人民勝利折實(shí)公債債。于50年1-3月發(fā)行，總額3.02億元。n為解決建設(shè)資金不足。n1954年發(fā)行8.36億元n1955年發(fā)行6.19億元n1956年發(fā)行6.07億元n1957年發(fā)行6.84億元n1958年發(fā)行7.98億元2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院20

12、n到1968年國(guó)家內(nèi)外債全部還清。69年停止發(fā)行全國(guó)性國(guó)債。1969年5月11日，人民日?qǐng)?bào)宣布我國(guó)成為世界上第一個(gè)“既無(wú)內(nèi)債，又無(wú)外債”的國(guó)家。n1979年4月中央提出“調(diào)整改革整頓提高”方針，國(guó)家財(cái)政收入連續(xù)下降，出現(xiàn)了較大的赤字。1979、1980分別為170.67，127.50億元。向銀行透支銀行透支170.23億元，而且引起了物價(jià)上漲。2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院21n19811986 年度發(fā)行規(guī)模在40-60億元；n1987-1989年度發(fā)行規(guī)模明顯擴(kuò)大，3年累計(jì)發(fā)行494.02億元，年平均發(fā)行規(guī)模165億元。n1990-1993累計(jì)發(fā)行1355.38億元，年平均發(fā)行339

13、億元。n1994年以后，財(cái)政不能向央行透支，內(nèi)債發(fā)行規(guī)模迅猛增加，1994年發(fā)行國(guó)庫(kù)券1028.57億元，1510.86億元，1847.77億元，2412.03億元，3228.77億元， 3702.13億元。n2000年發(fā)行額達(dá)4657億元。2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院22n國(guó)家信用的積極作用：n一是解決財(cái)政困難的較好途徑。解決財(cái)政赤字的途徑有三種：增稅（立法程序繁雜，易引起公眾不滿）、從銀行透支（為中央銀行法所禁止）、舉債（有借有還，易被接受。如何償還？）。n二是可以籌集大量資金，改善投資環(huán)境，創(chuàng)造投資機(jī)會(huì)。巴羅李嘉圖問(wèn)題n多恩布什，等. 宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)（第7版）. 中國(guó)人民大學(xué)出版社

14、，467n赤字的規(guī)模要緊嗎？答數(shù)是否定的，赤字不要緊。n假定，對(duì)每個(gè)家庭來(lái)說(shuō)，政府支出以每家計(jì)算增加100美元，稅收也要增加100美元。每個(gè)家庭在一生的資金配置上減少100美元，因而作出選擇減少終生的支出。2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院23n另一種假定，對(duì)每個(gè)家庭，政府按每家計(jì)算增加支出100美元，但保持稅收不變，借入100美元。那么，“典型的家庭”會(huì)在今日的資金配置中減少100美元，但這是因?yàn)檫@個(gè)家庭現(xiàn)在把錢借給了政府。由于這個(gè)家庭在100美元赤字和赤字為0的情況下的財(cái)務(wù)狀況相同，這個(gè)家庭將作同樣的決定。赤字無(wú)關(guān)緊要。2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院24n在100美元赤字的情況

15、下，有一個(gè)明顯的差別：這個(gè)家庭現(xiàn)在擁有了100美元的政府債券。然而，這個(gè)家庭也認(rèn)識(shí)到在債券到期時(shí)，政府不得不增加稅收來(lái)支付它為彌補(bǔ)赤字而發(fā)行債券的本息。所以，擁有債券不會(huì)影響這個(gè)家庭的決定，因?yàn)閭膬r(jià)值剛好為其未來(lái)隱含的賦稅價(jià)值所抵銷。2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院25n巴羅李嘉圖等價(jià)定理說(shuō)明，通過(guò)發(fā)行債券的債務(wù)融資只不過(guò)是推遲的賦稅，因此在許多情況下，完全等價(jià)于當(dāng)前的賦稅。n人們意識(shí)到債券必須靠未來(lái)的增稅償付。如果是這樣的話，在增加預(yù)算赤字并未削減政府開(kāi)支的情況下，導(dǎo)致儲(chǔ)蓄的增加恰好能彌補(bǔ)赤字。2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院26n巴羅李嘉圖等價(jià)定理在理論上的主要反對(duì)意見(jiàn)有兩

16、點(diǎn)：n一是已知人們的生命是有限的，今天得到減稅的人們不同于將來(lái)償還債務(wù)的人們。（但現(xiàn)在活著的人們不考慮，他們的后代在將來(lái)要付更多的稅）n二是許多人都無(wú)法借款，從而也不會(huì)按其持久收入進(jìn)行消費(fèi)。他們?cè)敢饨裉旄嗟南M(fèi)，但由于流動(dòng)性約束，使他們的消費(fèi)比持久性收入決定的消費(fèi)要少。對(duì)這些人實(shí)行減稅放松了流動(dòng)性約束，也就增加了他們的消費(fèi)。2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院27一個(gè)規(guī)范的證明n假定父親和兒子的收入與消費(fèi)分別為YF和YS，CF和CS。研究的是父親如何在自己的消費(fèi)和給兒子以B表示的遺產(chǎn)之間配置資源的決策問(wèn)題。n兒子的效用取決于自己的消費(fèi)n父親的效用取決于自己的消費(fèi)和兒子的福利n以T表示父親的

17、納稅額2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院28n父親的收入為YFn父親的消費(fèi)CF（父親在將自己的消費(fèi)與他獲悉兒子從遺贈(zèng)所得額外消費(fèi)而增加效用因而自己產(chǎn)生的喜悅之間的樹(shù)權(quán)衡過(guò)程中，選擇符合其預(yù)算約束并能最大化其效用的消費(fèi)）n父親的稅收為T(mén)n遺產(chǎn)B（1+r）（YF-T-CF）（個(gè)人可支配收入扣除自己的消費(fèi)后，加上應(yīng)計(jì)的利息）n兒子的消費(fèi)CSYS+BYS+（1+r）（YF-T-CF）YS+（1+r）YF-（1+r）T-（1+r）CF2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院29n假設(shè)：政府不對(duì)當(dāng)代人征稅，而是用借款，實(shí)施赤字財(cái)政，貸款數(shù)量為L(zhǎng)（LT），并在未來(lái)征稅，稅額為（1+r）T，以償還借款本息（

18、1+r）L。n兒子必須納稅（1+r）Tn父親的收入為YFn父親的消費(fèi)CFn父親的債權(quán)為L(zhǎng)（LT）n遺產(chǎn)B（1+r）（YF-L-CF）+（1+r）L（個(gè)人可支配收入扣除自己的消費(fèi)后，加上應(yīng)計(jì)的利息，以及貸款的本息）n兒子的消費(fèi)CSYS-（1+r）T+BYS-（1+r）T+（1+r）（YF-L-CF）+（1+r）LYS+（1+r）YF-（1+r）T-（1+r）CF2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院30n父親會(huì)遵循同一計(jì)劃嗎？n父親通過(guò)把先前繳稅的錢借給政府，可以把消費(fèi)確定在同一水平上，且可以以歸還貸款最后所得收益（1+r）L來(lái)增加他的遺產(chǎn)。增加的遺產(chǎn)提供給兒子額外的資金恰好足以支付其額外稅收，

19、而使兒子的情況不變。這樣父子都將保持和以前一樣的消費(fèi)水平。n區(qū)別是，父親以貸款給政府的方式，增加其私人儲(chǔ)蓄，而政府以增加赤字的方式，恰好足以抵消公共儲(chǔ)蓄的減少。2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院312022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院324、消費(fèi)信用n消費(fèi)信用消費(fèi)信用是工商企業(yè)或銀行等金融機(jī)構(gòu)，以商品形態(tài)對(duì)消費(fèi)者提供的直接用于生活消費(fèi)的信用。n消費(fèi)信用主要有兩種類型：第一類是工商企業(yè)以賒銷商品（延期付款）、分期付款的方式向消費(fèi)者提供的信用。第二類是銀行或其他金融機(jī)構(gòu)以貨幣形式向消費(fèi)者提供的消費(fèi)信用，也就是消費(fèi)貸款。它屬于長(zhǎng)期消費(fèi)信用，一般用于購(gòu)買汽車或住房，時(shí)間可達(dá)2030年，或采取抵押

20、貸款方式或采取信用貸款方式。 n一定程度上緩解了購(gòu)買力不足和消費(fèi)需求間的矛盾。nhttp:/ 利息與利率n（一）利息的來(lái)源和本質(zhì)n（二）利息本質(zhì)的理論n（三）利率的計(jì)算n（四）利率的分類n（五）利率的作用 2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院37（一）利息的來(lái)源和本質(zhì)n一般認(rèn)為，利息利息是使用借貸資金的報(bào)酬，是貨幣資金所有者憑借對(duì)貨幣資金的所有權(quán)向這部分資金的使用者索取的報(bào)酬。n馬克思認(rèn)為：高利貸資本體現(xiàn)了高利貸者同奴隸主和封建主共同對(duì)勞動(dòng)者的剝削關(guān)系；資本主義制度下，利息本質(zhì)上是剩余價(jià)值的特殊表現(xiàn)形式，是利潤(rùn)的一部分；在社會(huì)主義社會(huì)，利息是純收入再分配的一種方式，來(lái)源于勞動(dòng)者為社會(huì)所創(chuàng)造的

21、一部分剩余產(chǎn)品價(jià)值。2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院38n收益的資本化收益的資本化n任何有收益的事物，即使它并不是一筆貸放出去的貨幣，甚至也不是真正有一筆實(shí)實(shí)在在的資本存在，都可以通過(guò)收益與利率的對(duì)比而倒過(guò)來(lái)算出它相當(dāng)于多大的資本金額，稱為“收益的資本化收益的資本化”。n本金與利息收益和利息率的關(guān)系為：nCPrn其中，為收益；P為本金；r為利率。2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院39n有些本身不存在一種內(nèi)在規(guī)律可以決定其相當(dāng)于多大資本的實(shí)物，也可取得一定的資本價(jià)格，如土地。2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院40n本來(lái)不是資本的東西也因此可以視為資本。如人力資本（工資）。n在“72

22、3”事故中遇難的意大利籍旅客獲賠三千萬(wàn)歐元（秦火火造謠）n“同命不同價(jià)”是指在一些案件中，由于受害者城鄉(xiāng)戶籍的不同，所得到的殘疾賠償金、死亡賠償金等數(shù)額相距甚遠(yuǎn)的現(xiàn)象。這種制度中國(guó)死亡賠償制度中一直受到質(zhì)疑。例如2006年，重慶市發(fā)生一起車禍，3名搭乘同一輛三輪車的花季少女不幸喪生，兩個(gè)城市女孩各得到了20多萬(wàn)元賠償，另一位農(nóng)村戶口的女孩所獲賠償只有9萬(wàn)元。（百度百科）2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院41n在有價(jià)證券價(jià)格形成中更突出的發(fā)揮作用：有價(jià)證券的交易價(jià)格預(yù)期收益/市場(chǎng)利率 2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院42（二）利息本質(zhì)的理論（自閱）（自閱）n1、古典經(jīng)濟(jì)學(xué)的利息本質(zhì)理論

23、n2、近代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的利息本質(zhì)理論n3、馬克思關(guān)于利息本質(zhì)的理論2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院43（三）利率的計(jì)算n1、單利：?jiǎn)卫麊卫侵冈谟?jì)算利息額時(shí)，對(duì)已過(guò)計(jì)息日而未提取的利息不計(jì)算利息，而是在初始本金上計(jì)算利息。r=nin2、復(fù)利：復(fù)利復(fù)利計(jì)算法是指計(jì)算利息時(shí)，將上一期本金所孳生的利息計(jì)入本金，一并計(jì)算下一期利息。其方法為：如按年計(jì)息，第一年按本金計(jì)息；第一年末所得的利息并入本金，第二年則按第一年末的本利和計(jì)息；第二年末的利息并入本金，第三年則按第二年末的本利和計(jì)息；如此類推，直至期滿。nR=(1+i)n-1 2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院44（四）利率的分類n利率利率是

24、指一定時(shí)期內(nèi)利息額同貸出額的比率。它用來(lái)衡量利息的高低。利率按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，可以有不同的分類，以下幾種是常見(jiàn)的利率分類。 2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院451、市場(chǎng)利率、公定利率與官定利率、市場(chǎng)利率、公定利率與官定利率n按利率是否隨市場(chǎng)規(guī)律自由變動(dòng)，利率分為市場(chǎng)利率、公定利率和官定利率。n市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率是指由資金供求關(guān)系和風(fēng)險(xiǎn)收益等因素決定的利率。資金供給需求，市場(chǎng)利率會(huì)下降；資金供給利率時(shí)，企業(yè)家借入資金經(jīng)營(yíng)；當(dāng)資本邊際收益率=利率時(shí)，企業(yè)家用自有資金生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；當(dāng)資本邊際收益率利率時(shí)，企業(yè)家往往不進(jìn)行生產(chǎn)投資。n利率的資產(chǎn)組合調(diào)整效應(yīng)資產(chǎn)組合調(diào)整效應(yīng)：利率水平的改變也改變了經(jīng)濟(jì)主體

25、資產(chǎn)組合中不同資產(chǎn)的收益、風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性，因而破壞了原有的資產(chǎn)組合均衡。在這種情況下，經(jīng)濟(jì)主體就會(huì)重新調(diào)整資產(chǎn)組合，直到重新恢復(fù)均衡為止。2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院58n利率的財(cái)富效應(yīng)財(cái)富效應(yīng)：財(cái)富效應(yīng)指由于利率的變化引發(fā)證券價(jià)格變化，而使社會(huì)公眾手持財(cái)富增加對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生的影響效果。財(cái)富包括兩種形式：金融資產(chǎn)和實(shí)物資產(chǎn)。財(cái)富的增加或減少意味著兩種資產(chǎn)總額的凈增減，而不是某一種資產(chǎn)的增減。n利率的預(yù)期效應(yīng)預(yù)期效應(yīng)：名義利率會(huì)隨著人們對(duì)通貨膨脹的預(yù)期而發(fā)生變化。2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院59n利率的匯率效應(yīng)匯率效應(yīng)：當(dāng)利率上升時(shí)，信用緊縮，貸款減少，投資和消費(fèi)減少，物價(jià)

26、下降，在一定程度上抑制進(jìn)口，促進(jìn)出口，減少外匯需求，增加外匯供給，促使外匯匯率下降，本幣匯率上升；當(dāng)利率下降時(shí)，信用擴(kuò)張，貨幣供應(yīng)量增加，刺激投資和消費(fèi)，促使物價(jià)上漲，不利于出口，有利于進(jìn)口。在這種情況下會(huì)加大對(duì)外匯需求，促使外匯匯率上升，本幣匯率下降。2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院60 自閱n利率對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀經(jīng)濟(jì)的杠桿作用n利率充分發(fā)揮作用的條件。 2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院61三 利率的決定n（一）利率決定的理論n（二）貨幣供應(yīng)對(duì)利率的影響n（三）利率的作用 2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院62（一）利率決定的理論n1、馬克思的利率決定理論：由于利息是利潤(rùn)的一

27、部分，因此一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)的平均利潤(rùn)率是決定利率的首要因素。一般來(lái)說(shuō)，平均利潤(rùn)率是利息率的最高界限，當(dāng)然，在一般情況下，利率也不會(huì)低于零。如果利率低于零，就不會(huì)有人出借資金了。因此利率通常在平均利潤(rùn)率與零之間波動(dòng)。2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院63n2、古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資理論（自閱）自閱）n龐巴維克的時(shí)差論n馬歇爾的等待說(shuō)與資本收益理論n維克塞爾的自然利率學(xué)理論n費(fèi)雪的時(shí)間偏好與投資機(jī)會(huì)理論2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院64n3、凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論n凱恩斯認(rèn)為，利息實(shí)際上是對(duì)獲得作為稀缺資源的貨幣的使用權(quán)而支付的成本。在流動(dòng)性偏好理論里，假定投資者的資金只有兩個(gè)投資渠道：債券

28、和貨幣。貨幣能提供完全流動(dòng)性，債券能夠獲得收益，但只有轉(zhuǎn)換成貨幣后才具有支付能力。當(dāng)利率升高時(shí)，支付固定利率的債券的市場(chǎng)價(jià)值降低，如果此時(shí)兌現(xiàn)，投資者將遭受一部分資本損失；如果情況相反的話，投資者將會(huì)獲得資本增值。2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院65n凱恩斯認(rèn)為人們持有貨幣一般來(lái)說(shuō)有三種不同的動(dòng)機(jī)：交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。n交易動(dòng)機(jī)是指人們?yōu)榱藨?yīng)付日常開(kāi)支需要而持有貨幣的愿望。由于人們的貨幣收入和支出在時(shí)間上的不一致性貨幣收入和支出在時(shí)間上的不一致性，并且在貨幣與其他資產(chǎn)間頻繁轉(zhuǎn)換的成本又很高，所以企業(yè)、個(gè)人和政府必須持有一部分流動(dòng)性較強(qiáng)的現(xiàn)金或活期存款以應(yīng)付日常開(kāi)支。這與人們的收

29、入水平有關(guān)。n預(yù)防動(dòng)機(jī)指人們?yōu)榱藨?yīng)付意外事故的發(fā)生而持有貨幣的愿望。由于人們未來(lái)的收入和支出的不確定性，人們未來(lái)的收入和支出的不確定性，人們無(wú)法預(yù)料將來(lái)會(huì)發(fā)生哪些對(duì)他們不利的事情需要傾向的支出，所以人們需要持有一些貨幣以應(yīng)付緊急情況。凱恩斯認(rèn)為上述兩種流動(dòng)性需求主要與經(jīng)濟(jì)周期、物價(jià)水平、各部門(mén)的收入等社會(huì)經(jīng)濟(jì)狀況相關(guān)，與利率的變化關(guān)系不大。取決于人們對(duì)意外事件的看法，但在總體上從長(zhǎng)期看，與人們的收入水平有關(guān)。2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院66n投機(jī)動(dòng)機(jī)，這一動(dòng)機(jī)起因于未來(lái)債券價(jià)格的不確定性。n如果投資者預(yù)期利率將上升，他會(huì)用貨幣或近似于貨幣的資產(chǎn)來(lái)代替?zhèn)?，因?yàn)樗麄兿嘈艂膬r(jià)格將下降

30、。當(dāng)預(yù)期利率將升高的人越來(lái)越多時(shí)，市場(chǎng)上對(duì)貨幣作為價(jià)值儲(chǔ)藏手段的需求就會(huì)增加。貨幣的投機(jī)需求與利率水平呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。當(dāng)利率較低時(shí)，投資者相信利率很快就會(huì)上升，債券價(jià)格將下降，因此貨幣需求增加。當(dāng)利率處于較高水平時(shí)，投資者認(rèn)為利率將降低，債券價(jià)格將上升，于是對(duì)貨幣的需求降低而對(duì)債券的需求增加。2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院67n在經(jīng)濟(jì)體系中，人們對(duì)貨幣的總需求，是交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)貨幣需求量的總和，與利率水平有著負(fù)相關(guān)的關(guān)系。n凱恩斯認(rèn)為決定利率水平的另一個(gè)重要因素是貨幣供應(yīng)。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系里，貨幣供應(yīng)量是一個(gè)外生外生變量變量，由政府控制。由于政府在決定貨幣供應(yīng)量的多寡時(shí)考慮的

31、主要因素是社會(huì)公眾福利而不是利率水平的高低，因此貨幣供應(yīng)量對(duì)利率沒(méi)有彈性，即貨幣供給曲線是一條垂直于橫軸的直線（以貨幣供給量為橫軸，以利率為縱軸）。2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院68OMLM/Ln在短期內(nèi)，貨幣的總供應(yīng)和總需求決定均衡利率水平。如下圖所示，在均衡利率處，公眾貨幣需求量等于貨幣供應(yīng)總量。當(dāng)利率處于均衡利率水平之上時(shí)，貨幣供應(yīng)量超過(guò)貨幣需求量，人們會(huì)用多余的貨幣購(gòu)買債券，導(dǎo)致債券價(jià)格升高，促使利率向均衡利率方向移動(dòng)。相反，當(dāng)利率低于均衡利率水平時(shí)，投資者會(huì)反向操作，利率同樣會(huì)重新向均衡利率方向移動(dòng)。 2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院69n4、可貸資金理論和IS-LM模

32、型n可貸資金理論可貸資金理論認(rèn)為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是由兩種相互作用的因素決定的，即由可貸資金的供應(yīng)與需求所決定。n可貸資金的供給與需求共同決定了經(jīng)濟(jì)中借和貸的數(shù)量及利率水平的高低。 2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院70n上述利率決定理論都沒(méi)有考慮收入因素。n在產(chǎn)品市場(chǎng)上，要決定均衡收入，必須先決定利率，否則投資水平無(wú)法確定，而利率是在貨幣市場(chǎng)中決定的。 nY=C(r)+I+G+NXn在貨幣市場(chǎng)中，如果不先確定一個(gè)特定的收入水平，利率就無(wú)法確定，而收入水平又是在產(chǎn)品市場(chǎng)上決定的，所以利率的決定又依賴于產(chǎn)品市場(chǎng)。nM0=L1(Y)+L2(r)2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院71n如果我們將貨幣

33、市場(chǎng)與產(chǎn)品市場(chǎng)割裂開(kāi)來(lái)，孤立地進(jìn)行考察，就難以解決“在產(chǎn)品市場(chǎng)上，利率通過(guò)投資來(lái)影響收入；在貨幣市場(chǎng)上，收入通過(guò)影響貨幣需求而影響利率水平”的問(wèn)題。所以，必須把收入考慮進(jìn)來(lái)，考慮利率與收入間相互作用的關(guān)系，而且利率與收入只能是同時(shí)決定。2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院72n?？怂购蜐h森提出了IS-LM模型。nIS曲線是指當(dāng)產(chǎn)品市場(chǎng)達(dá)到均衡時(shí)，均衡的利率與收入之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系。IS曲線向右下方傾斜。 Y=C(r)+I+G+NXnLM曲線是指當(dāng)貨幣市場(chǎng)達(dá)到均衡時(shí)，均衡的利率與收入之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系。LM曲線向右上傾斜。 M0=L1(Y)+L2(r)2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院73Or1r

34、*ISLMEYY1Y2r22022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院74n當(dāng)利率為r1時(shí)，在商品市場(chǎng)上均衡的收入水平應(yīng)為Y1，但當(dāng)收入為Y1時(shí)，在貨幣市場(chǎng)上均衡的利率水平卻未必等于r1，比如可能為r2；同樣道理，當(dāng)收入為Y2時(shí)，在貨幣市場(chǎng)上由Y2決定的利率為r1，而由r1決定的收入可能并不等于Y2，而可能是Y1。只要均衡收入水平與利率水平不是在IS曲線與LM曲線相交的點(diǎn)E所對(duì)應(yīng)的收入和利率水平，就沒(méi)有同時(shí)使產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)達(dá)到均衡，就會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的自發(fā)調(diào)整。 2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院75（二）貨幣供應(yīng)對(duì)利率的影響n弗里德曼認(rèn)為：除了流動(dòng)性效應(yīng)之外，還有收入效應(yīng)、價(jià)格水平效應(yīng)和通貨膨脹

35、預(yù)期效應(yīng)。中央銀行貨幣供給發(fā)生變化后也會(huì)帶來(lái)這幾個(gè)效應(yīng)，并且對(duì)利率的變動(dòng)產(chǎn)生影響。2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院76n1、流動(dòng)性效應(yīng)：貨幣供給增加，使得經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中貨幣的流動(dòng)性增大，利率水平下降；n2、收入效應(yīng)：從中央銀行采用刺激經(jīng)濟(jì)的貨幣政策開(kāi)始，產(chǎn)出和收入水平不斷上升，導(dǎo)致資本需求增加，最終會(huì)拉動(dòng)利率水平上升； 2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院77n3、價(jià)格水平效應(yīng)：由于收入水平的上升，會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的實(shí)際價(jià)格上升，加之在實(shí)行增加貨幣供給的擴(kuò)張性貨幣政策時(shí)，社會(huì)公眾和投資者對(duì)物價(jià)水平的預(yù)期也會(huì)上升，作為貨幣資本價(jià)格的利率水平也必然隨之上升，產(chǎn)生價(jià)格水平效應(yīng)； n4、預(yù)期通貨膨脹

36、效應(yīng)：由于通貨膨脹率預(yù)期與利率之間存在著密切關(guān)系，因此當(dāng)貨幣供給增加帶來(lái)通貨膨脹率預(yù)期上升時(shí)，根據(jù)費(fèi)雪效應(yīng)的原理，短期名義利率也將隨之上升。2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院78（三）利率的作用n1、利率變動(dòng)對(duì)儲(chǔ)蓄的影響：在其他條件不變的情況下，利率越高，狹義儲(chǔ)蓄量越多，反之則越少。 n狹義儲(chǔ)蓄是指銀行的儲(chǔ)蓄存款，在數(shù)量上主要受利率和其他金融資產(chǎn)的影響。2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院79n2、利率變動(dòng)對(duì)投資的影響：n實(shí)質(zhì)性投資與利率的高低有著密切的關(guān)系。一般理論認(rèn)為，低利率對(duì)實(shí)質(zhì)性投資有刺激作用，利率高則不利于投資規(guī)模的擴(kuò)大-利息低時(shí)，借款人利潤(rùn)多，在一定程度上會(huì)刺激生產(chǎn)者投資的積

37、極性，從而刺激投資的擴(kuò)大。n證券投資是指人們對(duì)金融證券或金融商品的選擇和持有。利率對(duì)金融資產(chǎn)有較強(qiáng)的影響作用。如果將銀行儲(chǔ)蓄從金融資產(chǎn)中獨(dú)立出來(lái)，利率越高，銀行儲(chǔ)蓄存款越多，對(duì)其他金融資產(chǎn)的持有越少；反之，銀行儲(chǔ)蓄存款減少，對(duì)其他金融資產(chǎn)的持有越多。 2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院80n3、利率變動(dòng)對(duì)物價(jià)的影響：提高利率在一定條件下可以降低物價(jià)水平。利率變動(dòng)一方面會(huì)影響儲(chǔ)蓄者對(duì)貨幣的需求，另一方而會(huì)影響銀行對(duì)貨幣的供給。提高利率會(huì)使一部分流通中的貨幣轉(zhuǎn)化為定期存款，推遲這部分貨幣購(gòu)買力的實(shí)現(xiàn)，從而對(duì)實(shí)現(xiàn)社會(huì)購(gòu)買力與商品供給量的平衡有調(diào)節(jié)作用。提高利率會(huì)使貸款減少，收縮信貸規(guī)模，減少貨幣

38、供應(yīng)量，使現(xiàn)實(shí)購(gòu)買力減少。（跨期選擇）2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院81n4、利率變動(dòng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的影響：利率水平的高低，能反映一國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本狀況，利率（包括匯率）的變動(dòng)，又將影響所有宏觀經(jīng)濟(jì)變量如國(guó)民生產(chǎn)總值、物價(jià)水平、就業(yè)水平、國(guó)際收支、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率等等。 2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院82四 利率的結(jié)構(gòu)理論n（一）利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)n（二）利率的期限結(jié)構(gòu) 2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院83（一）利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)n所謂“利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)”是指相同期限的金融資產(chǎn)因風(fēng)險(xiǎn)差異而產(chǎn)生的不同利率。具體是指期限相同的金融資產(chǎn)在違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和所得稅規(guī)定等因素作用

39、下，所呈現(xiàn)出來(lái)各不相同的利率之間的關(guān)系。2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院84決定利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)的主要因素n1、違約風(fēng)險(xiǎn)。違約風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)是指由于債券發(fā)行者的收入變化和資信變化而給債券本息能否及時(shí)償還帶來(lái)的不確定性。例如政府債券與公司債券因其各自的償還來(lái)源不同，所以償還能力有差異，違約風(fēng)險(xiǎn)不同，收益率水平也不同。債券利率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券利率之差被稱為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院85n2、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指因資產(chǎn)變現(xiàn)速度慢而可能遭受的損失。不同公司的債券，即使在發(fā)行時(shí)條件相同，在其后因流動(dòng)性不同，投資者對(duì)債券需求會(huì)隨之發(fā)生變化，因而導(dǎo)致不同債券的相對(duì)利率發(fā)生變

40、化。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)往往與違約風(fēng)險(xiǎn)相伴而生。 2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院86n3、稅收風(fēng)險(xiǎn)。一般情況下，地方政府債券的違約風(fēng)險(xiǎn)高于中央政府債券，地方政府債券的流動(dòng)性也比較差，但地方政府債券的利率卻是比較低的，原因是地方政府債券的利息，一般是免繳所得稅的。不同的稅收待遇，不同的收入所得，稅收風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)產(chǎn)生。n在我國(guó)，政府債券所孳生利息免交所得稅，而企業(yè)債券利息需交所得稅，所以理論上政府債券的票面利率應(yīng)低于企業(yè)債券的票面利率。 2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院87（二）利率的期限結(jié)構(gòu)n所謂利率的期限結(jié)構(gòu)利率的期限結(jié)構(gòu)是指利率與金融資產(chǎn)期限之間的關(guān)系，是在一個(gè)時(shí)點(diǎn)上因期限差異而產(chǎn)生的不同的利率組合。任何一種利率大多對(duì)應(yīng)著不同期限。如存款利率，對(duì)應(yīng)著長(zhǎng)短不同的期限而高低不同，這是存款利率的期限結(jié)構(gòu)；國(guó)債利率，對(duì)應(yīng)著長(zhǎng)短不同期限有高有低，這是國(guó)債利率的期限結(jié)構(gòu)。 2022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院88n一年 3.50 n二年 4.40 n三年 5.00 n五年 5.502022-7-4山東大學(xué)威海分校商學(xué)院89解釋利率期限結(jié)構(gòu)的理論1、預(yù)期理論：預(yù)期理論