第一章投資銀行概述

1、第一章第一章 投資銀行概述投資銀行概述n【學習提示學習提示】n 第一節(jié)第一節(jié) 投資銀行的歷史演進和發(fā)展趨勢投資銀行的歷史演進和發(fā)展趨勢n 第二節(jié)第二節(jié) 投資銀行的內涵與功能投資銀行的內涵與功能n 第三節(jié)第三節(jié) 投資銀行的業(yè)務范圍投資銀行的業(yè)務范圍n 第四節(jié)第四節(jié) 投資銀行的存在形式投資銀行的存在形式n 第五節(jié)第五節(jié) 投資銀行的組織形式投資銀行的組織形式n 第六節(jié)第六節(jié) 投資銀行的基本經(jīng)濟功能投資銀行的基本經(jīng)濟功能n 第七節(jié)第七節(jié) 我國投資銀行的發(fā)展特點我國投資銀行的發(fā)展特點 投資銀行是主營資本市場業(yè)務的金融機構。 本章首先定義投資銀行概念，并與商業(yè)銀行比較，概括投資銀行的主要業(yè)務，然后介紹各國

2、投資銀行的存在形式和組織形式，最后介紹我國投資銀行的發(fā)展情況。 投資銀行的基本概念以及基本業(yè)務 投資銀行與商業(yè)銀行的異同 了解投資銀行在美國、歐洲、英國、日本等主要國家和地區(qū)的存在形式 了解投資銀行的簡要發(fā)展歷史 了解投資銀行主要的組織形式及其各種組織形式的優(yōu)缺點 理解投資銀行對一國經(jīng)濟的內在推動作用 了解我國投資銀行的簡單發(fā)展歷史以及經(jīng)營特點第一章第一章 導導 論論【學習提示學習提示】 本章通過對投資銀行歷史演變的考察分析，講述投資銀本章通過對投資銀行歷史演變的考察分析，講述投資銀行業(yè)在不同歷史階段的特征和發(fā)展趨勢；討論投資銀行的內行業(yè)在不同歷史階段的特征和發(fā)展趨勢；討論投資銀行的內涵，明確

3、這類金融機構與商業(yè)銀行的主要區(qū)別；重在認識并涵，明確這類金融機構與商業(yè)銀行的主要區(qū)別；重在認識并掌握投資銀行的功能及其在資本市場上扮演的角色；從整體掌握投資銀行的功能及其在資本市場上扮演的角色；從整體上了解投資銀行的基本業(yè)務范圍。上了解投資銀行的基本業(yè)務范圍。引例：引例：中石化正式啟動大規(guī)模資產重組和上市計劃。目前2070名保薦人代表的數(shù)量確實是過剩了。保薦人代表面臨從金領中的金領變成普通金領的境況，薪酬所得可能降低。業(yè)界熱議保薦改革：保代“美好時光”不再？保薦人代表不再是香餑餑。n一、投資銀行的一、投資銀行的“歷史歷史”演進演進n二、現(xiàn)代投資銀行的發(fā)展趨勢二、現(xiàn)代投資銀行的發(fā)展趨勢 第一節(jié)第

4、一節(jié) 投資銀行的歷史演進和發(fā)展趨勢投資銀行的歷史演進和發(fā)展趨勢第一節(jié)第一節(jié) 投資銀行的歷史演進和發(fā)展趨勢投資銀行的歷史演進和發(fā)展趨勢一、投資銀行的一、投資銀行的“歷史歷史”演進演進 投資銀行是一個靈活多變、發(fā)展迅速、最具活力、最具創(chuàng)造性投資銀行是一個靈活多變、發(fā)展迅速、最具活力、最具創(chuàng)造性的產業(yè)。的產業(yè)。聲譽與關系是投資銀行發(fā)揮作用的兩個重要機制。聲譽與關系是投資銀行發(fā)揮作用的兩個重要機制。 美國投資銀行業(yè)的幾個發(fā)展階段：美國投資銀行業(yè)的幾個發(fā)展階段：（一）自由發(fā)展的（一）自由發(fā)展的“合業(yè)合業(yè)”階段（階段（20世紀世紀20年代以前）年代以前）（二）迅速膨脹的（二）迅速膨脹的“合業(yè)合業(yè)”階段（階

5、段（20世紀世紀2030年代初期）年代初期）（三）嚴格監(jiān)管的（三）嚴格監(jiān)管的“分業(yè)分業(yè)”階段（階段（1933年至年至20世紀世紀70年代中期）年代中期）（四）再趨（四）再趨“融合融合”的擴張階段（的擴張階段（20世紀世紀70年代末至今）年代末至今）華爾街五大投行的命運 高盛和摩根士丹利轉型為商業(yè)銀行高盛和摩根士丹利轉型為商業(yè)銀行 美林公司被美國銀行收購美林公司被美國銀行收購 貝爾斯登被摩根大通收購貝爾斯登被摩根大通收購 雷曼兄弟公司宣布破產雷曼兄弟公司宣布破產二、現(xiàn)代投資銀行的發(fā)展趨勢二、現(xiàn)代投資銀行的發(fā)展趨勢（一）市場（一）市場全球化全球化（二）業(yè)務多樣化（二）業(yè)務多樣化（三）機構大型化（產

6、業(yè)集中化）（三）機構大型化（產業(yè)集中化） 耶魯大學公開課：投資銀行和二級市場。耶魯大學公開課：投資銀行和二級市場。 現(xiàn)代投資銀行的發(fā)展趨勢具體體現(xiàn)在以下四點：現(xiàn)代投資銀行的發(fā)展趨勢具體體現(xiàn)在以下四點： 1、投資銀行業(yè)務向多樣化發(fā)展 除了傳統(tǒng)的證券承銷、自營和經(jīng)紀業(yè)務外，現(xiàn)代投資銀行的業(yè)務涉及企業(yè)并購、風險管理、資產管理、投資咨詢等諸多領域。如它們參與多種類型的公司重組收購活動，幫助私有企業(yè)公有化，幫助公有企業(yè)私有化，幫助企業(yè)收購或出售財產，幫助破產企業(yè)進行資產清理等。在開發(fā)衍生金融工具領域，投資銀行也始終走在前面，它們創(chuàng)造了一系列的新型工具，轉變固定收益證券的利息特點和計價貨幣，改變一些資產或

7、負債的現(xiàn)金流，為形式復雜的風險套期保值，合成新型證券以及通過很多其他方式改變融資結構。此外，投資銀行還參與管理養(yǎng)老基金、共同基金和風險資本基金等，并在許多不同領域提供咨詢服務。 2、投資銀行向專業(yè)化方向發(fā)展 由于歷史和現(xiàn)實的多種因素的影響，各大投資銀行在業(yè)務向多樣化、交叉化發(fā)展的同時，也充分利用具有的獨特優(yōu)勢各有所長地向專業(yè)化方向發(fā)展。如摩根斯丹利和高盛擅長包銷證券；美林公司擅長組織項目融資、產權交易以及為個人投資者提供經(jīng)紀服務；貝爾斯蒂恩斯主要參與投資；所羅門兄弟公司主營證券交易；第一波士頓公司擅長組織辛迪加包銷證券，安排私人募債和策劃公司合并以及為機構投資者提供經(jīng)紀服務等。近年來，英國的商

8、人銀行也出現(xiàn)了兩極分化的趨勢，一些大的商人銀行為了擴大資金實力，醞釀并積極進行進一步的合并。而較小的商人銀行則發(fā)展為更專門化的經(jīng)營，例如有的變成金邊證券市場的貨幣經(jīng)紀人，有的專門面對能源部門，有的專門去搞投資信托，還有的專門發(fā)展零售性金融服務等。 3、投資銀行向怎樣迅速有效的整合和創(chuàng)新業(yè)務的發(fā)展 首先，是地域的整合即跨地域整合。其次，是價值鏈的整合即如何把企業(yè)內部資源相整合以及企業(yè)內外資源之間的整合。整合不同資源很重要。創(chuàng)投應與證券公司配合起來。像以往做證券的人與做創(chuàng)業(yè)投資的人是兩派，而現(xiàn)在則是很相似的，一個是側重前段，一個是側重后段。創(chuàng)業(yè)投資不只是科技部的事情，應是跨部位、跨部門、跨行業(yè)的結

9、合。最后，創(chuàng)新是整個經(jīng)濟不變的話題，只有創(chuàng)新才能不斷提高生產力，自然更適用于投行這個領域。 4、創(chuàng)業(yè)投資加投資銀行相結合的方向發(fā)展 目前，時代不同了，全球經(jīng)濟環(huán)境變幻莫測，需要大量的新型創(chuàng)業(yè)者來給市場注入活力，那么怎樣有效整合資源為新生實務較好的服務則會有很大的市場，因此創(chuàng)業(yè)投資+投資銀行的模式也是未來的發(fā)展趨勢。n一、投資銀行的內涵界定一、投資銀行的內涵界定n二、投資銀行的功能二、投資銀行的功能第二節(jié)第二節(jié) 投資銀行的內涵與功能投資銀行的內涵與功能第二節(jié)第二節(jié) 投資銀行的內涵與功能投資銀行的內涵與功能一、投資銀行的內涵界定一、投資銀行的內涵界定 羅伯特羅伯特勞倫斯勞倫斯庫恩庫恩(Robert

10、 Lawrence Kuhn)對投對投資銀行的定義：資銀行的定義：（1）最廣義的定義）最廣義的定義包括所有華爾街金融公司所從事的業(yè)務，從國際證券承銷到分支機構零售交易，以及房地產和保險在內的其他金融服務業(yè)務。依此定義，經(jīng)營華爾街金融業(yè)務的公司，都可以稱為投資銀行。 （2）次廣義的定義）次廣義的定義 投資銀行是從事所有資本市場業(yè)務的金融機構。其業(yè)務包括證券承銷、公司理財、兼并與收購、咨詢服務、基金管理、風險投資，以及屬于為金融機構進行的大額證券交易，為自己的賬戶投資的商人銀行業(yè)務。這個定義不包括證券零售、房地產經(jīng)紀業(yè)務、抵押貸款、保險產品等業(yè)務。 （3）次狹義的定義）次狹義的定義 投資銀行業(yè)務只

11、限于某些資本市場活動，證券承銷、企業(yè)兼并與收購是其業(yè)務重點?；鸸芾?、風險投資、風險管理和商品交易等其他業(yè)務不包括在此定義范圍內。 （4）最狹義的定義）最狹義的定義投資銀行業(yè)務嚴格限制于其最傳統(tǒng)的業(yè)務，包括一級市場的證券承銷、籌措資本和二級市場的證券經(jīng)紀與自營交易業(yè)務。 本書對投資銀行的內涵作出如下界定：投資銀行是充當資本供給者與需求者之間的中介，從投資銀行是充當資本供給者與需求者之間的中介，從事證券承銷、證券交易和企業(yè)并購等資本市場業(yè)務的事證券承銷、證券交易和企業(yè)并購等資本市場業(yè)務的金融機構（金融機構（國內通常所稱的券商國內通常所稱的券商）。）。投資銀行的實質：第一，投資銀行的實質是資本市場

12、上的金融中介。第二，投資銀行是經(jīng)營資本市場業(yè)務的金融機構。 證券承銷和交易是投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務和本源業(yè)務。證券承銷和交易是投資銀行的傳統(tǒng)業(yè)務和本源業(yè)務。 所有權或債權 資 金 資 金 資資金金短短缺缺者者（籌籌資資者者） 資資金金盈盈余余者者（投投資資者者） 投投 資資 銀銀 行行 投資銀行金融中介作用投資銀行金融中介作用 資資 金金 資資 金金 債債 權權 債債 權權 資資 金金 短短 缺缺 者者 （ 借借 款款 人人 ） 資資 金金 盈盈 余余 者者 （ 存存 款款 人人 ） 商商 業(yè)業(yè) 銀銀 行行 商業(yè)銀行金融中介作用商業(yè)銀行金融中介作用 投資銀行是與商業(yè)銀行相對應的一個概念，是現(xiàn)代金融

13、業(yè)適應現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展形成的一個新興行業(yè)。它區(qū)別于其他相關行業(yè)的顯著特點是： 其一，它屬于金融服務業(yè)，這是區(qū)別一般性咨詢、中介服務業(yè)的標志； 其二，它主要服務于資本市場，這是區(qū)別商業(yè)銀行的標志； 其三，它是智力密集型行業(yè)，這是區(qū)別其他專業(yè)性金融服務機構的標志。投資銀行商業(yè)銀行本源業(yè)務證券承銷與交易存貸款業(yè)務融資功能直接融資間接融資活動領域主要活動于資本市場主要活動于借貸市場業(yè)務特征難以用資產負債表反映表內與表外業(yè)務利潤來源傭金存貸款利差風險特征一般情況下，投資人面臨的風險較大，投資銀行風險較小一般情況下，存款人面臨的風險較小，商業(yè)銀行風險較大。經(jīng)營方針在風控下，穩(wěn)健與開拓并重追求安全性、盈利性和流

14、動性的統(tǒng)一，堅持穩(wěn)健原則業(yè)務種類業(yè)務種類業(yè)務內容業(yè)務內容一級市場業(yè)務為企業(yè)融資、為政府部門籌資、證券承銷二級市場業(yè)務充當經(jīng)紀商、充當自營商基金管理業(yè)務基金設立與證券組合管理、合伙基金管理、受托理財企業(yè)并購業(yè)務企業(yè)兼并、收購、改組資產證券化業(yè)務抵押貸款型、抵押轉付型、資產支持型項目融資業(yè)務融資租賃、BOT融資、項目債券融資私募投資業(yè)務私募基金設立、股權投資或者證券投資、推動企業(yè)上市或者并購其他業(yè)務信息咨詢、衍生工具交易、金融產品創(chuàng)新二、投資銀行的功能二、投資銀行的功能（一）金融中介在資本市場上，投資銀行以其擁有的專業(yè)技能，提供能滿足資本需求者和投資者雙方需要的金融工具和服務，實現(xiàn)資本由資金盈余者

15、流向資金短缺者，即發(fā)揮著金融中介的功能。主要表現(xiàn)：幫助資本需求者完成籌集所需資本；幫助客戶實現(xiàn)公司并購重組的活動。 （二）構建市場（二）構建市場主要表現(xiàn)：主要表現(xiàn)：作為做市商提供做市服務；作為經(jīng)紀商和交易商參與二級市場交易活動；作為資產證券化的發(fā)行人，構建證券化市場；開發(fā)了新的金融衍生工具推動金融衍生市場的擴大。（三）財務顧問（三）財務顧問投資銀行運用豐富的專業(yè)知識和經(jīng)驗，為不同的市場參與者提供內容廣泛的財務顧問咨詢服務； 主要表現(xiàn)在證券發(fā)行和企業(yè)并購。（四）信息供給（四）信息供給在資本市場上，投資銀行以金融中介、市場構建人和財務顧問的身份出現(xiàn)，與市場交易各方有著廣泛而密切的聯(lián)系，這使得投資銀

16、行成為一個重要的信息中心和信息服務機構。主要表現(xiàn)在：為單個證券的發(fā)行、交易提供信息服務 ；為宏觀調控和市場監(jiān)管傳遞有關信息 。（五）風險管理（五）風險管理主要表現(xiàn)在：證券發(fā)行時維持新證券市場價格的穩(wěn)定通過證券投資基金分散風險為投資者控制和管理資產證券化風險 通過創(chuàng)設和參與運用金融衍生工具控制金融資產價格風險 運用VaR風險測度方法和信用風險管理模型管理市場風險和信用風險。（六）理財服務（六）理財服務 投資銀行履行理財服務功能，是根據(jù)信托契約，為委托方管理運作交付的特定資產，為其進入市場進行投資操作，扮演了一種理財專家或專業(yè)投資管理人的角色。 第三節(jié)第三節(jié) 投資銀行的業(yè)務范投資銀行的業(yè)務范圍圍n

17、一、證券承銷一、證券承銷n二、證券交易二、證券交易n三、證券私募三、證券私募n四、兼并與收購四、兼并與收購n五、資產管理五、資產管理n六、商人銀行業(yè)務六、商人銀行業(yè)務n七、風險投資七、風險投資 n八、資產證券化八、資產證券化n九、金融衍生工具的交易與創(chuàng)設九、金融衍生工具的交易與創(chuàng)設第三節(jié)第三節(jié) 投資銀行的業(yè)務范圍投資銀行的業(yè)務范圍一、證券承銷一、證券承銷證券承銷是投資銀行幫助證券發(fā)行人就發(fā)行證券進行策劃，證券承銷是投資銀行幫助證券發(fā)行人就發(fā)行證券進行策劃，并將公開發(fā)行的證券出售給投資者以籌集所需資本的業(yè)務活并將公開發(fā)行的證券出售給投資者以籌集所需資本的業(yè)務活動。投資銀行所做的工作主要有：動。投

18、資銀行所做的工作主要有：1就證券發(fā)行種類、發(fā)行條件和時間提出建議，幫助設計、就證券發(fā)行種類、發(fā)行條件和時間提出建議，幫助設計、策劃、提供咨詢服務策劃、提供咨詢服務2與發(fā)行人簽訂承銷協(xié)議并按協(xié)議條件從發(fā)行人處購買證券與發(fā)行人簽訂承銷協(xié)議并按協(xié)議條件從發(fā)行人處購買證券3向公眾分銷（向公眾分銷（distribution） 二、證券交易二、證券交易1經(jīng)紀人（經(jīng)紀人（broker）以委托代理人的身份為客戶買賣證券以委托代理人的身份為客戶買賣證券 。2交易商（交易商（dealer）也稱自營商，用自己的資金和賬戶從事證券買賣，為自營也稱自營商，用自己的資金和賬戶從事證券買賣，為自營交易的每種證券確定買進和賣

19、出的價格和數(shù)量交易的每種證券確定買進和賣出的價格和數(shù)量 。3做市商（做市商（market maker） 通過參與證券交易，為其所承銷的證券或某些特定的證券通過參與證券交易，為其所承銷的證券或某些特定的證券建立一個流動性較強的二級市場，并維持其市場價格的平建立一個流動性較強的二級市場，并維持其市場價格的平穩(wěn)穩(wěn) 。證券自營 證券投資決策委員會 投資管理部門 交易員 交易終端 財務管理部門 風險控制部門 作出投資決策 匯報投資計劃及執(zhí)行情況 下達交易指令 匯報交易情況 下單 打印交割憑證 匯報稽核情況 自營業(yè)務稽核 資金劃撥申請 資金劃撥及會計核算 三、證券私募三、證券私募證券私募證券私募(priv

20、ate placement)是指證券私下發(fā)行，即發(fā)行人是指證券私下發(fā)行，即發(fā)行人向少數(shù)特定的投資者發(fā)售證券募集資金的行為，這是與公募向少數(shù)特定的投資者發(fā)售證券募集資金的行為，這是與公募發(fā)行發(fā)行(即公開發(fā)行即公開發(fā)行)相對應的一種證券發(fā)行方式。相對應的一種證券發(fā)行方式。 投資銀行為發(fā)行人和潛在的投資者設計能滿足雙方需要的證券，投資銀行為發(fā)行人和潛在的投資者設計能滿足雙方需要的證券，制作交易協(xié)議并為證券定價，執(zhí)行財務顧問功能，根據(jù)證券制作交易協(xié)議并為證券定價，執(zhí)行財務顧問功能，根據(jù)證券的發(fā)行條件和資金供給者的投資需求及風險偏好，對潛在的的發(fā)行條件和資金供給者的投資需求及風險偏好，對潛在的投資者進行

21、分類和排隊，幫助發(fā)行人尋找和確定適合的機構投資者進行分類和排隊，幫助發(fā)行人尋找和確定適合的機構投資者，參加私募證券的助銷交易。投資者，參加私募證券的助銷交易。四、并購四、并購 并購：并購是指目標公司控股權發(fā)生轉移的各種產權交易形式并購：并購是指目標公司控股權發(fā)生轉移的各種產權交易形式的總稱，主要形式有合并、兼并、收購等。的總稱，主要形式有合并、兼并、收購等。 收購是指一個企業(yè)通過購買和證券交換等方式獲取其他企業(yè)的收購是指一個企業(yè)通過購買和證券交換等方式獲取其他企業(yè)的全部或部分股權。全部或部分股權。 合并是指兩個或兩個以上的公司通過法定方式重組，原有的公合并是指兩個或兩個以上的公司通過法定方式重

22、組，原有的公司都不再繼續(xù)保留其法人地位。司都不再繼續(xù)保留其法人地位。 兼并是指兩個或兩個以上的公司通過法定方式重組，只有兼并兼并是指兩個或兩個以上的公司通過法定方式重組，只有兼并方繼續(xù)保留其法人地位。方繼續(xù)保留其法人地位。 可關注廣東衛(wèi)視的每周一晚上可關注廣東衛(wèi)視的每周一晚上10:05分的財經(jīng)郎眼節(jié)目。分的財經(jīng)郎眼節(jié)目。 兼并與收購是企業(yè)產權變動、產權交易的基本形式。兼并是兼并與收購是企業(yè)產權變動、產權交易的基本形式。兼并是指任何一項由兩個或兩個以上的企業(yè)實體形成一個新經(jīng)濟單指任何一項由兩個或兩個以上的企業(yè)實體形成一個新經(jīng)濟單位的交易。收購是指一家公司與另一家公司進行產權交易，位的交易。收購是

23、指一家公司與另一家公司進行產權交易，由一家公司獲得另一家公司的大部分或全部股權或資產以達由一家公司獲得另一家公司的大部分或全部股權或資產以達到控制該公司的行為。到控制該公司的行為。投資銀行參與并購活動的方式：投資銀行參與并購活動的方式：（1）評估公司發(fā)展規(guī)劃和并購風險，尋找并購對象）評估公司發(fā)展規(guī)劃和并購風險，尋找并購對象 （2）提供交易價格和非價格條件咨詢，設計交易結構，安排）提供交易價格和非價格條件咨詢，設計交易結構，安排談判或者幫助制定反并購策略談判或者幫助制定反并購策略（3）策劃并購融資方案）策劃并購融資方案 （4）為并購后公司整合和戰(zhàn)略調整提供咨詢）為并購后公司整合和戰(zhàn)略調整提供咨詢

24、 五、資產管理五、資產管理資產管理，通常是指投資銀行作為受托人，根據(jù)與委托人（投資者）資產管理，通常是指投資銀行作為受托人，根據(jù)與委托人（投資者）簽訂的資產委托管理協(xié)議，為委托人交給的資產提供理財服務，簽訂的資產委托管理協(xié)議，為委托人交給的資產提供理財服務，以期為委托人控制風險，獲得較高投資收益或提高理財效用的活以期為委托人控制風險，獲得較高投資收益或提高理財效用的活動或行為。動或行為。資產管理業(yè)務具有多種具體形式。投資銀行既可以為單一客戶進行資產管理業(yè)務具有多種具體形式。投資銀行既可以為單一客戶進行量身訂做，辦理定向資產管理業(yè)務，也可以為眾多客戶辦理集合量身訂做，辦理定向資產管理業(yè)務，也可以

25、為眾多客戶辦理集合資產管理業(yè)務，還可以為客戶提供專項資產管理等。在范圍廣泛資產管理業(yè)務，還可以為客戶提供專項資產管理等。在范圍廣泛的資產管理業(yè)務中，受托基金投資管理是投資銀行承辦的一項最的資產管理業(yè)務中，受托基金投資管理是投資銀行承辦的一項最主要的資產管理業(yè)務。主要的資產管理業(yè)務。 我國自我國自2012年年5月以來，中國資產管理行業(yè)迎來了一輪監(jiān)管放松、月以來，中國資產管理行業(yè)迎來了一輪監(jiān)管放松、業(yè)務創(chuàng)新的浪潮。新一輪的監(jiān)管放松，在擴大投資范圍、降低投業(yè)務創(chuàng)新的浪潮。新一輪的監(jiān)管放松，在擴大投資范圍、降低投資門檻，以及減少相關限制等方面，均打破了證券公司、期貨公資門檻，以及減少相關限制等方面，均

26、打破了證券公司、期貨公司、基金管理公司、銀行、保險公司、信托公司之間的競爭壁壘，司、基金管理公司、銀行、保險公司、信托公司之間的競爭壁壘，使資產管理行業(yè)進入進一步的競爭、創(chuàng)新、混業(yè)經(jīng)營的使資產管理行業(yè)進入進一步的競爭、創(chuàng)新、混業(yè)經(jīng)營的大資管時大資管時代代。六、商人銀行業(yè)務六、商人銀行業(yè)務 在美國，商人銀行業(yè)務是指投資銀行運用自有資本投資于公司在美國，商人銀行業(yè)務是指投資銀行運用自有資本投資于公司股權，或對公司并購提供貸款從而成為公司債權人的業(yè)務。股權，或對公司并購提供貸款從而成為公司債權人的業(yè)務。 這主要包括兩個方面的情形：這主要包括兩個方面的情形： （1）投資銀行為追求自身利益，以自有資本收

27、購某一特定公司）投資銀行為追求自身利益，以自有資本收購某一特定公司即目標公司的股權；即目標公司的股權；（2）投資銀行為客戶杠桿收購特定的公司提供）投資銀行為客戶杠桿收購特定的公司提供過橋貸款過橋貸款。七、風險投資七、風險投資 風險投資（風險投資（venture investment）是指對新興的極具發(fā)展?jié)摿Φ模┦侵笇π屡d的極具發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)特別是新興高科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)期的權益性投資。除了投入權益企業(yè)特別是新興高科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)期的權益性投資。除了投入權益性資本外，風險投資機構還往往主動參與企業(yè)管理，提供人才、性資本外，風險投資機構還往往主動參與企業(yè)管理，提供人才、技術和專業(yè)管理知識的服務。技術和專業(yè)管

28、理知識的服務。投資銀行的風險投資業(yè)務：投資銀行的風險投資業(yè)務： （1）幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行權益證券私募）幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行權益證券私募（2）幫助來自自身外部的風險投資基金籌集和管理風險資本）幫助來自自身外部的風險投資基金籌集和管理風險資本（3）設立風險投資基金）設立風險投資基金（4）幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)行股票（）幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)行股票（IPO）公開上市和通過二級市場交）公開上市和通過二級市場交 易，或是協(xié)助并購交易易，或是協(xié)助并購交易 ，實現(xiàn)風險資本退出。，實現(xiàn)風險資本退出。八、資產證券化八、資產證券化 資產證券化是指將缺乏流動性但具有未來現(xiàn)金流的資產分類重組，并以這些資產為擔保發(fā)行能在金融市場上公開買賣的

29、證券的融資技術和過程。投資銀行資產證券化業(yè)務：幫助資產擔保證券的發(fā)行人分析評估作為基礎資產的現(xiàn)金流，設計證券交易結構；策劃證券化交易；負責承銷資產擔保證券；投資銀行設立專司單一資產證券化業(yè)務的子公司，購買銀行抵押貸款等適合于證券化的資產，創(chuàng)造資產擔保證券；作為證券化資產的受托管理人，以及為資產擔保證券提供信用增級，自己參與資產擔保證券的投資交易 九、金融衍生工具的交易與創(chuàng)設九、金融衍生工具的交易與創(chuàng)設金融衍生工具是金融理論發(fā)展和金融工具創(chuàng)新的產物，包括金融期貨、期權、互換遠期合約等。這些工具被用作套期保值、規(guī)避金融資產價格風險的技術手段和投機手段。投資銀行參與設計、創(chuàng)造為客戶和他們自己所需要的

30、金融衍生工具，并在這些衍生工具的交易市場上扮演經(jīng)紀人和交易商的角色，既幫助客戶也幫助自己進行風險控制。 高盛公司（Goldman Sachs）是一家全球領先的投資銀行，為世界各地不同行業(yè)的重要客戶提供投資銀行、證券和投資管理服務。 客戶包括企業(yè)、金融機構、政府和高凈值人士。公司成立于1869年，總部設在紐約，并在倫敦、法蘭克福、東京、中國香港特別行政區(qū)和世界其他主要金融中心設有分支機構。 根據(jù)高盛公司2008年的年報，高盛公司提供的金融服務，主要分為三大部分，即：投資銀行業(yè)務（Investment Banking）、交易和直接投資（Trading and Principal Investmen

31、t）以及資產管理及證券服務（Asset Management and Securities Services）。 投資銀行業(yè)務：投資銀行業(yè)務：主要包括股票及債券等各類證券的發(fā)行與承銷、并購咨詢和融資服務以及其他各類內容廣泛的投資銀行業(yè)務。 交易及直接投資業(yè)務：交易及直接投資業(yè)務：主要指幫助企業(yè)、金融機構、政府和個人等客戶進行經(jīng)紀業(yè)務，另一方面通過做市、交易和投資固定收益和股票產品、外匯、大宗商品及衍生產品，用自營資金進行交易。 資產管理及證券服務業(yè)務：資產管理及證券服務業(yè)務：主要是向全球各類機構和個人提供投資顧問及理財規(guī)劃服務，并提供所有主要資產類別的投資產品(主要通過分開管理的賬戶和符合工具

32、），同時向全球的共同基金、養(yǎng)老基金、對沖基金、基金會和高凈值個人提供大宗經(jīng)紀服務、融資及融券服務。圖3 20052008年高盛公司的營業(yè)凈收入（單位：百萬美元）圖4 20052008年高盛公司的稅前利潤 （單位：百萬美元）（單位：百萬美元）金融咨詢1,905 2,580 4,222 2,656 承銷業(yè)務1,766 3,049 3,333 2,529 其中：股權類704 1,365 1,382 1,353 債務類1,062 1,684 1,951 1,176 總計 3,671 5,629 7,555 5,185 （單位：十億美元）宣布的并購747 1,101 1,249 927 已完成的并購58

33、4 863 1,443 823 股權和股權相關類承銷49 74 66 61 債務類承銷 270 320 345 185 （單位：百萬美元） 年份 支出2005200620072008補償和福利支出11,758 16,457 20,190 10,934 總的營業(yè)費用16,965 23,105 28,383 19,886 補償和福利支出占營業(yè)費用的比重69% 71% 71% 55% 員工總數(shù)23,623 26,467 30,522 30,067 中信證券股份有限公司是中國證監(jiān)會核準的第一批綜合類證券公司之一。 主營業(yè)務范圍為：證券（含境內上市外資股）代理買賣；代理證券還本付息、分紅派息；證券代保管

34、、鑒證；代理登記開戶；證券自營買賣；證券（含境內上市外資股）承銷（含主承銷）；客戶資產管理；證券投資咨詢（含財務顧問）等 截至2008年末，公司總資產、營業(yè)收入均位居國內第一，同時，2008年度國內股票及掛鉤產品承銷額市場占有率第一名亦為中信證券，其市場占有率為18.77%。 中信證券的業(yè)務主要分為代理買賣證券、證券承銷、證券投資、受托資產管理、基金資產經(jīng)營等業(yè)務。 證券經(jīng)紀方面：證券經(jīng)紀方面：2008年，公司經(jīng)紀業(yè)務合并實現(xiàn)代理股票基金交易量46,066億元，合并市場份額8.56%。 投資銀行業(yè)務方面：投資銀行業(yè)務方面：2008年，中信證券共實現(xiàn)股票承銷傭金收入77億元。公司A 股及可轉債承

35、銷金額684億元，市場份額17.39%。公司完成4家IPO主承銷。 債券業(yè)務：債券業(yè)務：完成債券主承銷項目28個，市場份額為12.15%。 資產證券化業(yè)務：資產證券化業(yè)務：完成項目規(guī)模約178億元，市場份額66%。 并購業(yè)務方面：并購業(yè)務方面：開拓22個跨國并購項目，簽訂新項目8個；企業(yè)發(fā)展融資部完成了3個IPO 項目、2個再融資項目、11個財務顧問項目。 資產管理業(yè)務方面：資產管理業(yè)務方面：公司控股的兩家基金公司合并管理資產規(guī)模達到2,300億元。同時，公司積極開拓企業(yè)年金基金投資管理業(yè)務和集合理財業(yè)務，尤其在集合理財業(yè)務方面，資產規(guī)模位列市場第一。 研究方面：研究方面：中信證券也在國內券商

36、中處于領先地位。 投資銀行最初產生于歐洲，其雛形可追溯到15世紀歐洲的商人銀行。 早期商人銀行的主要業(yè)務是通過承兌貿易商人的匯票提供融資，18世紀開始銷售政府債券和貼現(xiàn)企業(yè)票據(jù)，19世紀開始隨著公司的發(fā)展而開始進行股權融資，20世紀以后證券二級市場業(yè)務迅速發(fā)展，投資銀行業(yè)務開始越發(fā)偏向于證券交易。 美國的投資銀行（美國的投資銀行（Investment Bank） 19世紀末20世紀初，美國的銀行都處于自然的混業(yè)經(jīng)營階段，商業(yè)銀行既經(jīng)營存貸款業(yè)務，也經(jīng)營投資業(yè)務。此時，投資銀行的業(yè)務從匯票承兌、貿易融資發(fā)展到發(fā)行和銷售政府債券和鐵路債券，在此過程中產生了一些具有影響的投資銀行，如摩根財團、美林、

37、高盛、雷曼兄弟等。到了1929年危機前，投資銀行的控制范圍已經(jīng)擴大到整個經(jīng)濟領域， 在1929年10月，美國發(fā)生了世界性的經(jīng)濟大恐慌。經(jīng)濟大危機之后，人們認為銀行之所以會大量倒閉，是因為銀行進入了風險較大的證券市場為了防止危機的再度出現(xiàn)以及恢復投資者對銀行體系的信心，多項重要法律相繼出臺。1933年，美國國會通過銀行法（Banking Act of 1933）或稱格拉斯-斯蒂格爾法（Glass- Steagall Act），即分業(yè)型模式至此開始。在分業(yè)經(jīng)營的模式下，美國發(fā)展出獨立的投資銀行體系。 美國的投資銀行（美國的投資銀行（Investment Bank） 20世紀30年代，美國投資銀行的

38、經(jīng)營比較困難，其主要業(yè)務是債券換新。四、五十年代為投資銀行發(fā)展提供了一些機遇，投資銀行的經(jīng)營狀況大大改善。六、七十年代是美國投資銀行迅速發(fā)展的時期，企業(yè)的盈利狀況也非常出色。這段時間，新成立了一些交易所。 但在1963年之后，商業(yè)銀行和投資銀行便開始從事“相關的”業(yè)務，至1972年，依銀行控股公司法案1970年修正案訂定了新標準，使聯(lián)邦儲準理事會可以決定從事哪些非銀行業(yè)務。至1999年通過“金融服務現(xiàn)代化法案”，廢除Glass-Steagall法案中禁止銀行擁有證券關系企業(yè)之規(guī)定，并允許銀行控股公司可以不受限制從事證券承銷、買賣以及共同基金業(yè)務、保險業(yè)務，大幅提高了美國銀行、證券業(yè)、保險業(yè)的競

39、爭效率。此法案允許金融領域混業(yè)經(jīng)營。 美國的投資銀行（美國的投資銀行（Investment Bank） 美國自2008年開始了次貸危機，華爾街的前五大投資銀行都陷入了前所未有的困境，貝爾斯登和美林證券相繼被商業(yè)銀行收購，雷曼兄弟宣告破產，而摩根斯丹利和高盛則向聯(lián)儲申請轉型為銀行控股公司，華爾街原先的獨立投行模式就此結束。 金融危機中獨立投行深陷危機的主要原因金融危機中獨立投行深陷危機的主要原因 第一，獨立投行的盈利模式過于依靠自營業(yè)務，因而加大了經(jīng)營杠桿，提升了風險。 第二，這些投行的內部風險控制缺乏、激勵機制存在短期傾向。 第三，監(jiān)管機制存在重大問題。 危機之后，美國的投資銀行正處于調整中，

40、無論是經(jīng)營者還是監(jiān)管者，都在尋找更加適宜的模式。 歐洲大陸全能性銀行（歐洲大陸全能性銀行（Universal Bank） 歐洲大陸投資銀行業(yè)采取商業(yè)銀行業(yè)務與投資銀行業(yè)務相結合的模式，即全能銀行 發(fā)展歷程及原因發(fā)展歷程及原因 首先，銀行與企業(yè)之間關系密切是決定歐洲的投資銀行之所以發(fā)展成為“全能銀行”的主要原因。 其次，歐洲大陸各國國內股票市場的相對不發(fā)達和歐洲債券市場的規(guī)模龐大，決定了歐洲大陸投資銀行的發(fā)展模式。 再次，法規(guī)提供的便利也是歐洲大陸全能銀行形成的重要原因。 最后，銀行自身發(fā)展的需要是歐洲大陸投資銀行成為全能銀行的內在動力。 歐洲大陸全能性銀行（歐洲大陸全能性銀行（Universa

41、l Bank） 歐洲大陸全能銀行發(fā)展至今，主要憑借資金和網(wǎng)絡兩大優(yōu)勢而與美日的投資銀行進行激烈競爭。歐洲大陸全能銀行以商業(yè)銀行業(yè)務為基礎，更易于集聚雄厚的資金做后盾，其進行投資銀行業(yè)務具有明顯的資金優(yōu)勢；全能型銀行與企業(yè)關系密切，它通過控股組成財團從而擁有眾多客戶，而且其商業(yè)銀行業(yè)務已經(jīng)形成全球性分支機構網(wǎng)絡，此為歐洲大陸全能銀行的第二大優(yōu)勢。 英國的商人銀行英國的商人銀行(Merchant Bank) 商人銀行是投資銀行在歐洲的叫法，它是指那些從事公司并購、資產管理、保險、外匯、以及參與風險投資的金融機構。 發(fā)展歷史發(fā)展歷史 商人銀行一開始不是做投資銀行業(yè)務的，早期只是做票據(jù)承兌業(yè)務的商人。

42、貿易做得比較好的商人，愿意以自身信用為別的商人提供匯票承兌業(yè)務，收取一定手續(xù)費，之后，這些商人就從貿易中分離出來，改而專門從事票據(jù)承兌，稱為承兌行（Discount House）。由于英國的銀行實力較雄厚，而且專業(yè)化制度嚴格，所以，這些承兌行起初只做一些商業(yè)銀行涉足較少的業(yè)務，之后逐步開始做債券和股票的發(fā)行。隨著股票和債券的發(fā)行規(guī)模的擴大以及證券交易的日益活躍，英國的商人銀行逐步壯大起來。 英國的商人銀行英國的商人銀行(Merchant Bank)發(fā)展歷史發(fā)展歷史 二戰(zhàn)以后，英國國民經(jīng)濟中發(fā)生了一系列重大變化，包括民營化、企業(yè)并購浪潮和證券市場變革。民營化使商人銀行和企業(yè)建立了密切的關系，為以

43、后進一步擴展投資銀行業(yè)務打下了基礎。 其次，20世紀80年代的兼并收購風潮推動商人銀行業(yè)務進一步發(fā)展。 最后，1986年英國證券市場的重大改革為商人銀行的發(fā)展創(chuàng)造了新的契機。 在經(jīng)歷了民營化、企業(yè)并購浪潮以及證券市場的變革以后，英國的商人銀行逐步發(fā)展壯大起來，形成了與商業(yè)銀行共同經(jīng)營投資銀行業(yè)務的格局。目前的商人銀行主要業(yè)務有：中長期借款、公司理財、新股發(fā)行和承銷、公司并購咨詢和融資、債務改組、風險投資等。 日本證券公司日本證券公司 日本的證券公司歷史悠久，早在明治維新時期就出現(xiàn)了證券公司的雛形。 然而，由于歷史的原因，間接融資在日本的金融體系中始終占有極其重要的地位，大財閥雄厚的資金實力也為

44、經(jīng)濟的發(fā)展提供了充足的物質基礎。因此，長期以來日本的證券市場始終處在發(fā)展非常緩慢的狀態(tài)中。直到二戰(zhàn)以后，日本的證券市場才逐漸活躍起來，證券公司也隨之發(fā)展起來。 1947年，日本政府頒布了證券交易法，標志著投資銀行和商業(yè)銀行分業(yè)經(jīng)營模式的確立和現(xiàn)代投資銀行業(yè)的誕生。 由于歷史的原因，日本的投資銀行業(yè)始終缺乏充分競爭的市場機制，壟斷相當嚴重。 日本證券公司日本證券公司 日本投資銀行業(yè)缺乏充分的競爭機制還表現(xiàn)在固定費率上，以手續(xù)費為主要收入。 日本證券公司的證券零售代理和交易業(yè)務占全部業(yè)務的比重較大，這一點有別于美國的一流投資銀行。后者并沒有在美國開設眾多的證券營業(yè)部，經(jīng)紀業(yè)務并不是其最主要的收入來

45、源。 日本證券公司則一直實行固定費率制，即按照代理買賣交易量的一定比率收取手續(xù)費，缺乏靈活性。而美國等西方國家的投資銀行早就在代理業(yè)務收費上引入了競爭機制，實行協(xié)議傭金制。 固定費率制減少了價格競爭的可能性，穩(wěn)定了日本證券公司和其客戶的長期關系。 基于互利的原則，證券公司秉承“追隨客戶”的原則，傾其所能為大客戶服務，從而使得證券公司不惜違反證券法規(guī)為其提供內幕消息，甚至動用自有獎金來彌補企業(yè)經(jīng)營上的損失。 在投資銀行200多年的發(fā)展歷史中，其組織形式經(jīng)歷了長期演變，由早期的合伙制演變?yōu)楣姽?，并進而成為銀行控股公司。 不同的組織形式具有不同的特點，其選擇是由當時的經(jīng)濟發(fā)展、法律制度、經(jīng)營特點

46、決定的。 組織形式發(fā)展組織形式發(fā)展 1.合伙制：早期投資銀行的組織形式合伙制：早期投資銀行的組織形式 2.公眾公司：現(xiàn)代投資銀行的組織形式公眾公司：現(xiàn)代投資銀行的組織形式 3.銀行控股公司主導的投資銀行銀行控股公司主導的投資銀行 早期的投資銀行除了一些家族企業(yè)外，大多數(shù)采用了合伙制企業(yè)的組織形式。合伙制企業(yè)是指由兩個或兩個以上合伙人擁有公司并分享公司利潤，合伙人即為企業(yè)主人或股東的組織形式。 其主要特點是：合伙人共享企業(yè)經(jīng)營所得，并對經(jīng)營虧損共同承擔無限責任；它可以由所有合伙人共同參與經(jīng)營，也可以由部分合伙人經(jīng)營，其他合伙人僅出資并自負盈虧；合伙人的組成規(guī)?？纱罂尚?。 合伙制存在著一些制度缺陷

47、，隨著投資銀行業(yè)務經(jīng)營的日漸復雜、資金規(guī)模要求的日漸龐大以及風險日漸增加，這些缺陷越發(fā)地明顯。 合伙制的缺點合伙制的缺點 1.承擔無限責任的風險 隨著投資銀行杠桿率的上升以及證券市場的波動，投資銀行破產可能性大為增加，這使得合伙人開始擔心他們承擔的無限責任。 2.擴充資本金的壓力 由于無限責任的約束，合伙制企業(yè)體現(xiàn)了融資難的缺點 3.激勵機制的弊端 合伙制投資銀行對優(yōu)秀業(yè)務人員的最高獎勵就是接納其成為合伙人，但是這種激勵機制首先需要漫長的等待時間。其次，合伙人的激勵機制難以普惠，對大多數(shù)員工無法實施，還有，合伙人的激勵機制會影響人才的流動機制。 50年代末，美國的投資銀行開始轉型為現(xiàn)代公司，先

48、是私有公司，然后成為上市的公眾公司。 而從70年代開始，投資銀行又開始由私有公司向公眾公司轉型。 美國投資銀行由合伙制改為股份制并上市，在多方面得到了提升：募集到大量資本、充實了資本金；股票期權得以實施并成為了普遍的激勵機制；信息披露增加了投資銀行的透明度，投資銀行增添了市場外部約束機制等。 公眾公司的組織形式的缺點公眾公司的組織形式的缺點 1.企業(yè)文化的轉變或喪失 在合伙制時代，各投資銀行都形成了彼此之間大相徑庭的企業(yè)文化。 2.激勵約束機制變味 投資銀行成為上市公司后，股權的分散化進一步形成，使得公司管理層獨大現(xiàn)象普遍，上市公司普遍為高級管理人員和員工提供高額報酬及股票期權，但卻無法形成合

49、伙制相應的責任約束機制。 3.風險管理的缺失 投資銀行雖然也有其內在的風險控制機制，但是由于投行的本性是靠承擔風險而獲得利潤的，他們是風險的始作俑者。 在美國，銀行控股公司起先是商業(yè)銀行進入包括投資銀行業(yè)及其他金融甚至非金融業(yè)務的替代方式，而此次2008年金融危機中幸免于難的高盛和摩根斯丹利都放棄了獨立投資銀行的身份而選擇成為銀行控股公司，原先的商業(yè)銀行和投資銀行最后殊途同歸，都通過銀行控股公司來經(jīng)營投資銀行業(yè)務。 高盛和摩根斯丹利選擇成為銀行控股公司是有其原因的，金融危機發(fā)生后，花旗銀行、瑞銀、摩根大通的投資銀行業(yè)務虧損額比五大投資銀行要高，卻能在金融危機中依然不倒，歐洲的全能銀行應對危機的

50、能力也相對較強，這些都是源于銀行控股公司的優(yōu)勢。 銀行控股公司的優(yōu)勢銀行控股公司的優(yōu)勢 從業(yè)務經(jīng)營范圍看，多元化經(jīng)營提高了銀行控股公司的風險應對能力。 從業(yè)務種類看，商業(yè)銀行的信用卡業(yè)務和金融零售業(yè)務等都決定了銀行控股公司的風險防范能力較強。 救助渠道的保障作用。 銀行控股公司模式也有其缺陷 銀行控股公司很容易引起內部風險在各部門機構間傳遞，引起一損俱損。同時在銀行控股公司的經(jīng)營中容易出現(xiàn)利益沖突，形成內幕交易、關聯(lián)交易等。最后，銀行控股公司存在貪大求全的經(jīng)營特點，這會損害到投資銀行的專業(yè)特色，投資銀行被商業(yè)銀行和其他金融機構的經(jīng)營文化所同化，影響其專業(yè)能力和效率。1.6.1 媒介資金供求1.

51、6.2 推動證券市場發(fā)展1.6.3 提高資源配置效率1.6.4 推動產業(yè)結構升級 20世紀40年代以前，商業(yè)銀行僅向客戶提供短期貸款，需要中長期資金的客戶無法從商業(yè)銀行獲得貸款，只得轉向投資銀行，要求其幫助發(fā)行股票或債券以獲得中長期資金的支持。 盡管20世紀70年代以來，商業(yè)銀行進入資產負債管理，積極介入中長期信貸，但是中長期資金的需求者依然主要通過投資銀行發(fā)行股票和債券以獲取資金，投資銀行在媒介中長期資金供求方面發(fā)揮關鍵作用。 投資銀行媒介資金供求的方式為直接信用方式，即投資銀行并不介入投資者和籌資者之間的權利和義務，投資者與籌資者直接發(fā)生關系，并且相互擁有權利和承擔相應義務。 證券市場的重

52、要市場主體主要包括四大部分：籌資者、投資者、各類中介機構、監(jiān)管機構和自律組織，它們是證券市場發(fā)展的主要推動者。 投資銀行在不同的市場主體中都扮演著重要角色，發(fā)揮了獨特作用，它既是中介機構，又是主要參與者之一。 1.投資銀行作為主要的金融中介機構投資銀行作為主要的金融中介機構 2.投資銀行作為機構投資者投資銀行作為機構投資者 3.投資銀行作為市場監(jiān)督力量投資銀行作為市場監(jiān)督力量 投資銀行作為主要的金融中介機構，在籌資者與投資者中間扮演著橋梁作用； 在證券發(fā)行市場上，投資銀行作為承銷商為公司發(fā)行股票和債券，為政府和其他機構發(fā)行債券籌措資金，也可作為投資顧問和基金管理者認購證券； 在證券交易市場上，

53、投資銀行為投資者從事證券經(jīng)紀業(yè)務和理財顧問業(yè)務，為活躍證券市場發(fā)揮了重要作用，提高了市場的流動性和定價的有效性，從而提高了證券市場運行的效率。 投資銀行作為機構投資者投資銀行作為機構投資者 投資銀行本身也是證券市場上重要的機構投資者之一，它們擁有雄厚資金實力，通過自營業(yè)務實現(xiàn)投資回報； 作為證券投資基金和基金管理公司的主要發(fā)起人之一，投資銀行還直接帶動了更多的資本投入到資本市場中，并直接從事基金的投資管理和基金運作； 投資銀行還可以作為證券市場的做市商，承接二級市場的買進和賣出，起到了活躍證券二級市場的重要作用。 投資銀行作為市場監(jiān)督力量投資銀行作為市場監(jiān)督力量 投資銀行同時還是資本市場自律組

54、織中的重要組成部分。 證券發(fā)行過程中，投資銀行選擇發(fā)行對象，為證券發(fā)行保薦，它們的信用直接影響到發(fā)行對象信用，在微觀層次上發(fā)揮了證券市場優(yōu)勝劣汰的融資選擇機制。 在資本市場的規(guī)則確定方面，投資銀行的行為構成了一系列法律法規(guī)的基礎，有時還會直接參與規(guī)則的醞釀和制定過程；同時，投資銀行還經(jīng)常性地為政府監(jiān)管機構制定法規(guī)政策提供意見和建議，促進了資本市場的規(guī)范化發(fā)展。 投資銀行作為市場監(jiān)督力量投資銀行作為市場監(jiān)督力量 投資銀行在資本市場基本要素的形成和發(fā)展中的作用 1.創(chuàng)新是投資銀行的靈魂。一方面，投資銀行達到了風險控制、最佳流動性和最大收益的三者結合；另一方面，客觀上還使包括證券市場在內的各種金融市

55、場得以在衍生工具的輔助下更加活躍，發(fā)展更為迅猛。 2.投資銀行作為證券交易所及相關交易市場的主要會員，直接參與了證券交易市場和清算體系的建設，同時，投資銀行的證券經(jīng)紀業(yè)務和交易網(wǎng)絡系統(tǒng)遍布全球的每一個角落，對證券交易市場和資金清算體系的建設發(fā)揮了重要作用。 3.投資銀行通過金融中介業(yè)務和自營業(yè)務，促進了社會儲蓄向投資領域的轉化，為資本市場提供了豐富的資金來源，并極大地提高了資本市場的流動性。 1.通過證券發(fā)行，實現(xiàn)資金的有效配置通過證券發(fā)行，實現(xiàn)資金的有效配置 一方面，投資銀行通過證券發(fā)行，形成資金資源；另一方面，將資金配置到各產業(yè)部門和企業(yè)。 2.對投資基金的管理對投資基金的管理 投資銀行管

56、理著大量基金，可以通過左右基金的投向而影響證券市場的資金配置。投資銀行運用其人力資源和信息優(yōu)勢，按基金的類型，投資于股市、債市、貨幣市場、房地產、未上市企業(yè)、金融衍生工具以及國外證券市場，成為其投資對象有利的金融支持。 3.通過并購業(yè)務促進資源優(yōu)化配置通過并購業(yè)務促進資源優(yōu)化配置 作為現(xiàn)代投資銀行的核心業(yè)務，投資銀行活躍于并購的各個環(huán)節(jié)，主要是提供信息服務和融資安排。投資銀行家在并購中對資金運作的驚人能力，造就了眾多企業(yè)的整合重組。 推動企業(yè)并購，實現(xiàn)產業(yè)結構調整和升級推動企業(yè)并購，實現(xiàn)產業(yè)結構調整和升級 投資銀行的風險投資業(yè)務，有利于促進高新投資銀行的風險投資業(yè)務，有利于促進高新技術產業(yè)化發(fā)

57、展。技術產業(yè)化發(fā)展。 其具體業(yè)務主要有以下幾個方面： 1.為高新技術企業(yè)提供上市服務，促進風險投資退出 2.股票上市后的價格維護工作 3.發(fā)起設立風險投資基金 4.起到風險投資宣傳的“播種機”作用 5.提供財務顧問或咨詢服務 6.為風險投資的引進和退出提供金融工具及金融手段的創(chuàng)新服務1.7.1 我國投資銀行的發(fā)展歷史1.7.2 我國投資銀行的發(fā)展特點萌芽階段：1979年1991年1979年10月，我國第一家信托投資公司中國國際信托投資公司成立，標志著我國投資銀行進入萌芽階段。早期發(fā)展階段：1992年1999年數(shù)量擴張階段（19921995）分業(yè)重組階段（19961999）規(guī)范發(fā)展階段：1999年至今1999年開始，證券法頒布，資本市場走向規(guī)范。我國證券公司的總體規(guī)模比較小，雖然證券公司在這些年隨著證券市場的發(fā)展，增長迅速，但是，總體規(guī)模依然較小。作為資產規(guī)模最大的四家投資銀行，海通證券、銀河證券、中信證券和國泰君安在2009年底總資產都超過了1000億元，但是與國際投資銀行的標桿美國高盛公司相比，只是其五十分之一，高盛公司2009年底的總資產是8489億美元，此時還是高盛公司身處危機之時，在鼎