廣西來(lái)賓B電廠(chǎng)BOT項(xiàng)目融資案例分析

1、BOT項(xiàng)目融資分析項(xiàng)目融資分析 之之 廣西來(lái)賓廣西來(lái)賓B電廠(chǎng)電廠(chǎng)Contents項(xiàng)目背景及概況1 政府支持政策4項(xiàng)目融資3 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理5項(xiàng)目實(shí)施2 項(xiàng)目評(píng)價(jià)及建議6一一 項(xiàng)目背景及概況項(xiàng)目背景及概況v1994年以后，我國(guó)利用外資的政策發(fā)生了重大變化，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，由限制外資直接投資轉(zhuǎn)向了引導(dǎo)外資從事基礎(chǔ)設(shè)施直接投資v1995年初，國(guó)家計(jì)委開(kāi)始組織BOT試點(diǎn)工作，摸索在國(guó)內(nèi)開(kāi)發(fā)BOT項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn) v1995年5月8日，國(guó)家計(jì)委批準(zhǔn)了第一個(gè)BOT試點(diǎn)項(xiàng)目：廣西來(lái)賓廣西來(lái)賓B電廠(chǎng)電廠(chǎng) 1.1 項(xiàng)目背景一一 項(xiàng)目背景項(xiàng)目背景第二是來(lái)賓B電廠(chǎng)本身?xiàng)l件較成熟，大量的前期工作都已經(jīng)完成 選為試點(diǎn)選為試

2、點(diǎn)項(xiàng)目的主要原因項(xiàng)目的主要原因1.1 項(xiàng)目背景一項(xiàng)目背景及概況一項(xiàng)目背景及概況廣西來(lái)賓B電廠(chǎng)一臺(tái)燃煤發(fā)電機(jī)組下圖工作人員監(jiān)視發(fā)電機(jī)運(yùn)行1.2 項(xiàng)目概況一一 項(xiàng)目背景及概況項(xiàng)目背景及概況v裝機(jī)規(guī)模為裝機(jī)規(guī)模為72萬(wàn)千瓦，電廠(chǎng)的主要設(shè)備是兩臺(tái)萬(wàn)千瓦，電廠(chǎng)的主要設(shè)備是兩臺(tái)萬(wàn)千瓦的燃煤發(fā)電機(jī)組。萬(wàn)千瓦的燃煤發(fā)電機(jī)組。v廣西電力公司每年購(gòu)買(mǎi)廣西電力公司每年購(gòu)買(mǎi)35億千瓦時(shí)的最低輸出電億千瓦時(shí)的最低輸出電量，并送入廣西電網(wǎng)量，并送入廣西電網(wǎng)v廣西建設(shè)燃料有限責(zé)任公司負(fù)責(zé)供應(yīng)發(fā)電所需燃廣西建設(shè)燃料有限責(zé)任公司負(fù)責(zé)供應(yīng)發(fā)電所需燃煤煤1.2 項(xiàng)目概況一一 項(xiàng)目背景及概況項(xiàng)目背景及概況1.2 項(xiàng)目概況v設(shè)計(jì)全部采

3、用歐洲當(dāng)時(shí)最新的方案，低能耗、設(shè)計(jì)全部采用歐洲當(dāng)時(shí)最新的方案，低能耗、高環(huán)保是這套設(shè)備高環(huán)保是這套設(shè)備最大最大的特點(diǎn)。的特點(diǎn)。v通過(guò)通過(guò)“三層循環(huán)三層循環(huán)”管理運(yùn)作方式，不僅成功管理運(yùn)作方式，不僅成功規(guī)避了高耗能陷阱，而且成為國(guó)內(nèi)火電規(guī)避了高耗能陷阱，而且成為國(guó)內(nèi)火電 行業(yè)環(huán)行業(yè)環(huán)保、高效的楷模。保、高效的楷模。v生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)既提高了經(jīng)濟(jì)效益，又能實(shí)現(xiàn)可持生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)既提高了經(jīng)濟(jì)效益，又能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。續(xù)發(fā)展。 二二 項(xiàng)目實(shí)施項(xiàng)目實(shí)施 被選為試點(diǎn)以后，廣西政府組成了BOT項(xiàng)目領(lǐng)導(dǎo)小組并設(shè)立常設(shè)辦公室。 廣西政府聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)的投資咨詢(xún)有限公司作為代理，負(fù)責(zé)代理廣西政府處理有關(guān)B電廠(chǎng)的資格預(yù)審、招標(biāo)、評(píng)標(biāo)和

4、談判工作。 二二 項(xiàng)目實(shí)施項(xiàng)目實(shí)施11995年年5月月8日國(guó)家計(jì)委批準(zhǔn)作為試點(diǎn)項(xiàng)目；日國(guó)家計(jì)委批準(zhǔn)作為試點(diǎn)項(xiàng)目；31995年年9月月30日遞交資審文件截止；日遞交資審文件截止；21995年年8月月8日發(fā)布資格預(yù)審?fù)ǜ妫蝗瞻l(fā)布資格預(yù)審?fù)ǜ妫? 1996年年5月月8日提交建議書(shū)截止并開(kāi)標(biāo)；日提交建議書(shū)截止并開(kāi)標(biāo)；6 1996年年6月月10日至日至15日進(jìn)行評(píng)標(biāo)；日進(jìn)行評(píng)標(biāo)；41995年年10月月18日發(fā)出招標(biāo)邀請(qǐng)；日發(fā)出招標(biāo)邀請(qǐng)；71996年年10月月11日草簽特許權(quán)協(xié)議。日草簽特許權(quán)協(xié)議。來(lái)賓來(lái)賓B電廠(chǎng)項(xiàng)目實(shí)施主要包括下列幾個(gè)階段：電廠(chǎng)項(xiàng)目實(shí)施主要包括下列幾個(gè)階段：三三 項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資v 項(xiàng)目

5、協(xié)議于項(xiàng)目協(xié)議于1997年年7月月18日正式簽訂。日正式簽訂。v 在此基礎(chǔ)上，中標(biāo)人法國(guó)電力聯(lián)合體先后完成了項(xiàng)目初步在此基礎(chǔ)上，中標(biāo)人法國(guó)電力聯(lián)合體先后完成了項(xiàng)目初步設(shè)計(jì)、建設(shè)合同、運(yùn)營(yíng)維護(hù)合同、保險(xiǎn)協(xié)議、融資協(xié)議的設(shè)計(jì)、建設(shè)合同、運(yùn)營(yíng)維護(hù)合同、保險(xiǎn)協(xié)議、融資協(xié)議的簽署。簽署。v 同時(shí)，對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部批準(zhǔn)了項(xiàng)目的章程，完成項(xiàng)目同時(shí)，對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部批準(zhǔn)了項(xiàng)目的章程，完成項(xiàng)目公司的注冊(cè)成立工作。公司的注冊(cè)成立工作。v 1997年年9月月3日，自治區(qū)政府與項(xiàng)目公司在北京正式簽署日，自治區(qū)政府與項(xiàng)目公司在北京正式簽署了特許權(quán)協(xié)議，意味著項(xiàng)目特許權(quán)協(xié)議正式生效，特許期了特許權(quán)協(xié)議，意味著項(xiàng)目特許

6、權(quán)協(xié)議正式生效，特許期開(kāi)始并正式開(kāi)工。開(kāi)始并正式開(kāi)工。3.1 融資過(guò)程三三 項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資v 特許期為特許期為18年，其中建設(shè)期為年，其中建設(shè)期為2年年9個(gè)月，運(yùn)營(yíng)期個(gè)月，運(yùn)營(yíng)期15年年3個(gè)月。個(gè)月。v 特許期滿(mǎn)，電廠(chǎng)無(wú)償移交給自治區(qū)政府，并承擔(dān)移交后特許期滿(mǎn)，電廠(chǎng)無(wú)償移交給自治區(qū)政府，并承擔(dān)移交后12個(gè)月內(nèi)的質(zhì)量保證義務(wù)個(gè)月內(nèi)的質(zhì)量保證義務(wù)v 來(lái)賓電廠(chǎng)將于來(lái)賓電廠(chǎng)將于2015年移交廣西區(qū)政府。年移交廣西區(qū)政府。3.1 融資過(guò)程投資投資 方式方式 總總 投投 資資6.16 億億 美美 元元股東投資股東投資1.54億美元億美元（25%）法國(guó)電力國(guó)際出資法國(guó)電力國(guó)際出資60%通用電氣通用電氣.阿

7、爾斯通公司出資阿爾斯通公司出資40%項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資4.62億美元億美元（75%）項(xiàng)目貸款由項(xiàng)目貸款由法國(guó)東方匯理銀行法國(guó)東方匯理銀行、英英國(guó)匯豐投資銀行國(guó)匯豐投資銀行及及英國(guó)巴菜銀行英國(guó)巴菜銀行組組成的銀團(tuán)聯(lián)合承銷(xiāo)成的銀團(tuán)聯(lián)合承銷(xiāo) 3.2 項(xiàng)目資金構(gòu)成三三 項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資v 項(xiàng)目公司通過(guò)有限追索的項(xiàng)目融資方式籌措75%的項(xiàng)目資金v 4.62億美元的貸款中約3.12億美元由法國(guó)出口信貸機(jī)構(gòu)一法國(guó)對(duì)外貿(mào)易保險(xiǎn)公司提供出口信貸保險(xiǎn)。v 我國(guó)各級(jí)政府、金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)不為該項(xiàng)目融資提供任何形式的擔(dān)保。v 在建設(shè)期和運(yùn)營(yíng)期內(nèi)項(xiàng)目公司將向廣西壯族自治區(qū)政府分別提交履約保證金3000萬(wàn)美元 該項(xiàng)目的

8、融資結(jié)構(gòu)、商業(yè)條款和電價(jià)水平充分體現(xiàn)了該項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)、商業(yè)條款和電價(jià)水平充分體現(xiàn)了中國(guó)實(shí)際情況與國(guó)際資本市場(chǎng)的完美結(jié)合。中國(guó)實(shí)際情況與國(guó)際資本市場(chǎng)的完美結(jié)合。三三 項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資3.2 項(xiàng)目融資方式四四 政府支持政策政府支持政策 來(lái)賓B電廠(chǎng)項(xiàng)目成功完成融資和建設(shè)工作，并且已經(jīng)開(kāi)始運(yùn)營(yíng)。該廠(chǎng)已成為廣西電網(wǎng)的骨干電源和“西電東送”輸電系統(tǒng)的支撐點(diǎn)。 作為我國(guó)第一個(gè)正式由政府批準(zhǔn)的BOT項(xiàng)目，在其投資設(shè)計(jì)、融資、建設(shè)的整個(gè)過(guò)程中，廣西政府對(duì)該項(xiàng)目提供了大力支持 ，主要包括八個(gè)方面。四四 政府支持政策政府支持政策1、允許投資者將其從電廠(chǎng)經(jīng)營(yíng)中取得的人民幣收入，扣除稅費(fèi)后，換成外匯匯出境外。2、由于

9、政府政策的變化導(dǎo)致人民幣與外匯的兌換率大幅度變化，允許調(diào)整電價(jià)來(lái)解決。3、指定一家燃料公司供應(yīng)項(xiàng)目公司所需要的燃料，并與項(xiàng)目公司簽訂燃料供應(yīng)協(xié)議，按協(xié)議保證供應(yīng)項(xiàng)目公司所需要的燃料。4、保證每年至少購(gòu)買(mǎi)35億千瓦時(shí)的上網(wǎng)電量，并指定由廣西供電局與項(xiàng)目公司簽訂購(gòu)電合同和調(diào)度協(xié)議。 四四 政府支持政策政府支持政策5、關(guān)于通貨膨脹問(wèn)題，規(guī)定由于燃料價(jià)格的變化可以調(diào)整電價(jià)。6、項(xiàng)目公司可以享受?chē)?guó)家和地方政府所規(guī)定的稅收優(yōu)惠。7、廣西政府免費(fèi)或以?xún)?yōu)惠的價(jià)格向項(xiàng)目公司提供電廠(chǎng)建設(shè)、營(yíng)運(yùn)和維護(hù)所需要的土地、供水、供電、通訊、道路、鐵路等現(xiàn)有設(shè)施的使用。8、在項(xiàng)目公司的整個(gè)特許權(quán)期限內(nèi)，所需要的各方面的協(xié)調(diào)和

10、協(xié)助，廣西政府都可以給予支持。五五 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理 BO T項(xiàng)目規(guī)模大，結(jié)構(gòu)復(fù)雜，參與方多，不確定因素多，風(fēng)險(xiǎn)也大。 本項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)主要有履約風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等等。來(lái)賓B電廠(chǎng)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)于中方來(lái)說(shuō)較為合理，各方面具體做法如下。v履約風(fēng)險(xiǎn)履約風(fēng)險(xiǎn) 采用國(guó)際通行的競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)方式選擇境外項(xiàng)目發(fā)起人，并對(duì)境外項(xiàng)目發(fā)起人規(guī)定了良好的約束機(jī)制。v市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 評(píng)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)注重電價(jià)水平，走出了回報(bào)率的誤區(qū)。v外匯風(fēng)險(xiǎn)外匯風(fēng)險(xiǎn) 特許權(quán)協(xié)議規(guī)定當(dāng)人民幣兌換美元匯率發(fā)生變化并超過(guò)一定范圍時(shí)，允許項(xiàng)目公司相應(yīng)地調(diào)整電價(jià)。v政治風(fēng)險(xiǎn)政治風(fēng)險(xiǎn) 政府對(duì)來(lái)賓B電廠(chǎng)BOT項(xiàng)目提供了強(qiáng)有

11、力的支持。v法律風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn) 該風(fēng)險(xiǎn)主要由廣西自治區(qū)政府承擔(dān)五五 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理六六 項(xiàng)目評(píng)價(jià)及建議項(xiàng)目評(píng)價(jià)及建議 廣西來(lái)賓B電廠(chǎng)項(xiàng)目自1995年8月正式向國(guó)際投資市場(chǎng)公開(kāi)招標(biāo)之后，不僅得到了我國(guó)政府有關(guān)部門(mén)的大力支持，同時(shí)也得到了國(guó)際投資市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。 1995年該項(xiàng)目被海外譽(yù)為世界十大BOT項(xiàng)目之一，1996年又被亞洲金融雜志評(píng)為1996年亞洲最佳融資項(xiàng)目。 該項(xiàng)目的國(guó)際招標(biāo)工作是成功的，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:6.1 項(xiàng)目成功之處1 招標(biāo)工作安排緊湊，用時(shí)較短。招標(biāo)工作安排緊湊，用時(shí)較短。3充分發(fā)揮競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，使電價(jià)降低。充分發(fā)揮競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，使電價(jià)降低。2 走出回報(bào)率的誤區(qū)。走出回報(bào)率的誤區(qū)。5 特許權(quán)協(xié)議全面、嚴(yán)謹(jǐn)、有利于各方參與。特許權(quán)協(xié)議全面、嚴(yán)謹(jǐn)、有利于各方參與。4 政策公開(kāi)透明，外商放心。政策公開(kāi)透明，外商放心。六六 項(xiàng)目評(píng)價(jià)及建議項(xiàng)目評(píng)價(jià)及建議6.1 項(xiàng)目成功之處 作為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的市場(chǎng)化融資模式之一的BOT項(xiàng)目融資模式，不但可以解決政府財(cái)