廣西來賓B電廠BOT項目融資案例分析

1、BOT項目融資分析項目融資分析 之之 廣西來賓廣西來賓B電廠電廠Contents項目背景及概況1 政府支持政策4項目融資3 項目風險管理5項目實施2 項目評價及建議6一一 項目背景及概況項目背景及概況v1994年以后，我國利用外資的政策發(fā)生了重大變化，在基礎設施建設方面，由限制外資直接投資轉向了引導外資從事基礎設施直接投資v1995年初，國家計委開始組織BOT試點工作，摸索在國內開發(fā)BOT項目的經驗 v1995年5月8日，國家計委批準了第一個BOT試點項目：廣西來賓廣西來賓B電廠電廠 1.1 項目背景一一 項目背景項目背景第二是來賓B電廠本身條件較成熟，大量的前期工作都已經完成 選為試點選為試

2、點項目的主要原因項目的主要原因1.1 項目背景一項目背景及概況一項目背景及概況廣西來賓B電廠一臺燃煤發(fā)電機組下圖工作人員監(jiān)視發(fā)電機運行1.2 項目概況一一 項目背景及概況項目背景及概況v裝機規(guī)模為裝機規(guī)模為72萬千瓦，電廠的主要設備是兩臺萬千瓦，電廠的主要設備是兩臺萬千瓦的燃煤發(fā)電機組。萬千瓦的燃煤發(fā)電機組。v廣西電力公司每年購買廣西電力公司每年購買35億千瓦時的最低輸出電億千瓦時的最低輸出電量，并送入廣西電網量，并送入廣西電網v廣西建設燃料有限責任公司負責供應發(fā)電所需燃廣西建設燃料有限責任公司負責供應發(fā)電所需燃煤煤1.2 項目概況一一 項目背景及概況項目背景及概況1.2 項目概況v設計全部采

3、用歐洲當時最新的方案，低能耗、設計全部采用歐洲當時最新的方案，低能耗、高環(huán)保是這套設備高環(huán)保是這套設備最大最大的特點。的特點。v通過通過“三層循環(huán)三層循環(huán)”管理運作方式，不僅成功管理運作方式，不僅成功規(guī)避了高耗能陷阱，而且成為國內火電規(guī)避了高耗能陷阱，而且成為國內火電 行業(yè)環(huán)行業(yè)環(huán)保、高效的楷模。保、高效的楷模。v生產運營既提高了經濟效益，又能實現可持生產運營既提高了經濟效益，又能實現可持續(xù)發(fā)展。續(xù)發(fā)展。 二二 項目實施項目實施 被選為試點以后，廣西政府組成了BOT項目領導小組并設立常設辦公室。 廣西政府聘請專業(yè)的投資咨詢有限公司作為代理，負責代理廣西政府處理有關B電廠的資格預審、招標、評標和

4、談判工作。 二二 項目實施項目實施11995年年5月月8日國家計委批準作為試點項目；日國家計委批準作為試點項目；31995年年9月月30日遞交資審文件截止；日遞交資審文件截止；21995年年8月月8日發(fā)布資格預審通告；日發(fā)布資格預審通告；5 1996年年5月月8日提交建議書截止并開標；日提交建議書截止并開標；6 1996年年6月月10日至日至15日進行評標；日進行評標；41995年年10月月18日發(fā)出招標邀請；日發(fā)出招標邀請；71996年年10月月11日草簽特許權協議。日草簽特許權協議。來賓來賓B電廠項目實施主要包括下列幾個階段：電廠項目實施主要包括下列幾個階段：三三 項目融資項目融資v 項目

5、協議于項目協議于1997年年7月月18日正式簽訂。日正式簽訂。v 在此基礎上，中標人法國電力聯合體先后完成了項目初步在此基礎上，中標人法國電力聯合體先后完成了項目初步設計、建設合同、運營維護合同、保險協議、融資協議的設計、建設合同、運營維護合同、保險協議、融資協議的簽署。簽署。v 同時，對外貿易經濟合作部批準了項目的章程，完成項目同時，對外貿易經濟合作部批準了項目的章程，完成項目公司的注冊成立工作。公司的注冊成立工作。v 1997年年9月月3日，自治區(qū)政府與項目公司在北京正式簽署日，自治區(qū)政府與項目公司在北京正式簽署了特許權協議，意味著項目特許權協議正式生效，特許期了特許權協議，意味著項目特許

6、權協議正式生效，特許期開始并正式開工。開始并正式開工。3.1 融資過程三三 項目融資項目融資v 特許期為特許期為18年，其中建設期為年，其中建設期為2年年9個月，運營期個月，運營期15年年3個月。個月。v 特許期滿，電廠無償移交給自治區(qū)政府，并承擔移交后特許期滿，電廠無償移交給自治區(qū)政府，并承擔移交后12個月內的質量保證義務個月內的質量保證義務v 來賓電廠將于來賓電廠將于2015年移交廣西區(qū)政府。年移交廣西區(qū)政府。3.1 融資過程投資投資 方式方式 總總 投投 資資6.16 億億 美美 元元股東投資股東投資1.54億美元億美元（25%）法國電力國際出資法國電力國際出資60%通用電氣通用電氣.阿

7、爾斯通公司出資阿爾斯通公司出資40%項目融資項目融資4.62億美元億美元（75%）項目貸款由項目貸款由法國東方匯理銀行法國東方匯理銀行、英英國匯豐投資銀行國匯豐投資銀行及及英國巴菜銀行英國巴菜銀行組組成的銀團聯合承銷成的銀團聯合承銷 3.2 項目資金構成三三 項目融資項目融資v 項目公司通過有限追索的項目融資方式籌措75%的項目資金v 4.62億美元的貸款中約3.12億美元由法國出口信貸機構一法國對外貿易保險公司提供出口信貸保險。v 我國各級政府、金融機構和非金融機構不為該項目融資提供任何形式的擔保。v 在建設期和運營期內項目公司將向廣西壯族自治區(qū)政府分別提交履約保證金3000萬美元 該項目的

8、融資結構、商業(yè)條款和電價水平充分體現了該項目的融資結構、商業(yè)條款和電價水平充分體現了中國實際情況與國際資本市場的完美結合。中國實際情況與國際資本市場的完美結合。三三 項目融資項目融資3.2 項目融資方式四四 政府支持政策政府支持政策 來賓B電廠項目成功完成融資和建設工作，并且已經開始運營。該廠已成為廣西電網的骨干電源和“西電東送”輸電系統的支撐點。 作為我國第一個正式由政府批準的BOT項目，在其投資設計、融資、建設的整個過程中，廣西政府對該項目提供了大力支持 ，主要包括八個方面。四四 政府支持政策政府支持政策1、允許投資者將其從電廠經營中取得的人民幣收入，扣除稅費后，換成外匯匯出境外。2、由于

9、政府政策的變化導致人民幣與外匯的兌換率大幅度變化，允許調整電價來解決。3、指定一家燃料公司供應項目公司所需要的燃料，并與項目公司簽訂燃料供應協議，按協議保證供應項目公司所需要的燃料。4、保證每年至少購買35億千瓦時的上網電量，并指定由廣西供電局與項目公司簽訂購電合同和調度協議。 四四 政府支持政策政府支持政策5、關于通貨膨脹問題，規(guī)定由于燃料價格的變化可以調整電價。6、項目公司可以享受國家和地方政府所規(guī)定的稅收優(yōu)惠。7、廣西政府免費或以優(yōu)惠的價格向項目公司提供電廠建設、營運和維護所需要的土地、供水、供電、通訊、道路、鐵路等現有設施的使用。8、在項目公司的整個特許權期限內，所需要的各方面的協調和

10、協助，廣西政府都可以給予支持。五五 項目風險管理項目風險管理 BO T項目規(guī)模大，結構復雜，參與方多，不確定因素多，風險也大。 本項目的風險主要有履約風險、市場風險、外匯風險、政治風險、法律風險等等。來賓B電廠項目的風險管理對于中方來說較為合理，各方面具體做法如下。v履約風險履約風險 采用國際通行的競爭性招標方式選擇境外項目發(fā)起人，并對境外項目發(fā)起人規(guī)定了良好的約束機制。v市場風險市場風險 評標標準注重電價水平，走出了回報率的誤區(qū)。v外匯風險外匯風險 特許權協議規(guī)定當人民幣兌換美元匯率發(fā)生變化并超過一定范圍時，允許項目公司相應地調整電價。v政治風險政治風險 政府對來賓B電廠BOT項目提供了強有

11、力的支持。v法律風險法律風險 該風險主要由廣西自治區(qū)政府承擔五五 項目風險管理項目風險管理六六 項目評價及建議項目評價及建議 廣西來賓B電廠項目自1995年8月正式向國際投資市場公開招標之后，不僅得到了我國政府有關部門的大力支持，同時也得到了國際投資市場和國際金融市場的廣泛關注。 1995年該項目被海外譽為世界十大BOT項目之一，1996年又被亞洲金融雜志評為1996年亞洲最佳融資項目。 該項目的國際招標工作是成功的，主要表現在以下幾個方面:6.1 項目成功之處1 招標工作安排緊湊，用時較短。招標工作安排緊湊，用時較短。3充分發(fā)揮競爭優(yōu)勢，使電價降低。充分發(fā)揮競爭優(yōu)勢，使電價降低。2 走出回報率的誤區(qū)。走出回報率的誤區(qū)。5 特許權協議全面、嚴謹、有利于各方參與。特許權協議全面、嚴謹、有利于各方參與。4 政策公開透明，外商放心。政策公開透明，外商放心。六六 項目評價及建議項目評價及建議6.1 項目成功之處 作為基礎設施建設的市場化融資模式之一的BOT項目融資模式，不但可以解決政府財