國際金融 外匯變動及其風(fēng)險管理探析

1、. 國際金融論文學(xué)院管理與經(jīng)濟學(xué)部專業(yè)工程管理年級 2008 *麟柯* 3008209230 指導(dǎo)教師王秀芹2011年 1月外匯變動及其風(fēng)險管理探析管理與經(jīng)濟學(xué)部工程管理1班3008209230麟柯摘要：在經(jīng)濟全球化和區(qū)域一體化的背景下，金融創(chuàng)新日新月異，國際金融運行的風(fēng)險也隨之增加，保證金融市場平安、高效、穩(wěn)定運行成為各國特別是開展中國家面臨的重要而急迫的任務(wù)。改革開放以來，我國逐步建立了系統(tǒng)、完整的大金融組織體系，金融已滲透到社會經(jīng)濟生活的各個層面，成為現(xiàn)代經(jīng)濟的核心。入世后，我國實行了金融開放政策，加快了融入國際金融的步伐，金融國際化、經(jīng)濟金融化和金融市場化的態(tài)勢日趨明顯。在這種情況下，

2、匯率的變動對我國各行各業(yè)的影響越來越大，隨之帶來的外匯風(fēng)險也同樣需要我們重視。如何探知匯率變動的趨勢從而進展有效的外匯風(fēng)險管理成為目前一大熱點。關(guān)鍵字：外匯變動經(jīng)濟影響外匯風(fēng)險管理Title: Changes in Foreign E*change and the Risk of Foreign E*change MovementsAbstract: Under the background of the economic globalization and regional integration, financial innovation is changing rapidly. As a

3、 result, the risk of international financial operations is increasing. To guarantee financial market to operate safely, efficiently and stably is being an important and urgent task facing every country, especially the developing countries. Since the reform and opening up policies, our country has gr

4、adually established a systematic and integral financial system, and finance has penetrated into all levels of society, economy and life, making the core of modern economy. After entering WTO, our country implement financial liberalization policy and speed up the pace of integration into the internat

5、ional financial. It bees more and more obvious of development of the financial internationalization. Under this circumstance, the change of foreign e*change produces an more and more important effect on all walks of life. We need pay more attention to the risk following. How to forecast the tendency

6、 of change and how to manage the risk effectively bee hot topics recently.Key words: Change of foreign e*change, economic effects, foreign e*change risk, management 影響匯率變動的因素外匯概述外匯匯率e*changerate又稱匯價或外匯市價，是一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率，也就是一國貨幣用另一國貨幣表示的價格。匯率可以用直接標(biāo)價法或者間接標(biāo)價法表示，目前我國和世界上大多數(shù)國家都采用直接標(biāo)價法。匯率根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)可以劃分

7、為：按國際貨幣制度的演變來劃分?？梢苑譃楣潭▍R率、浮動匯率。按匯率計算方法劃分?？梢苑譃楦緟R率、套算匯率。按銀行買賣外匯的角度劃分。可以分為買入?yún)R率、賣出匯率、中間匯率和現(xiàn)鈔匯率。按不同的外匯支出工具劃分?？梢苑譃殡妳R匯率、信匯匯率、票匯匯率。按外匯買賣期限劃分?？梢苑譃榧雌趨R率、遠(yuǎn)期匯率。按外匯市場營業(yè)時間劃分?？梢苑譃殚_盤匯率、收盤匯率。按對外匯管理的寬嚴(yán)程度劃分?？梢苑譃楣俜絽R率、市場匯率。外匯的決定外匯的決定分為金本位貨幣制度和紙幣流通制度兩種。1.金本位制下的匯率。金本位制度下，匯率決定的根底的貨幣含金量，用鑄幣平價表示兩國貨幣含金量的比值。但鑄幣平價并不等同于市場匯率。市場匯率由

8、外匯市場上的供求關(guān)系決定，但是，外匯匯率的波動在金本位制下圍繞著鑄幣平價進展，而且波動幅度局限在黃金輸送點之。2.紙幣制度下的匯率。金本位制度崩潰后，各國都先后實行了紙幣流通制度，紙幣流通有固定匯率制背景下的流通和浮動匯率制條件下的流通之分。紙幣本身并沒有價值，它在流通中作為金的符號，在執(zhí)行流通手段的職能中象征性地代表相應(yīng)的金鑄幣的價值，因此，在紙幣制度下，兩國單位紙幣所代表的金量之比是是決定匯率的根底。影響匯率變動的主要因素(一)影響匯率變動的經(jīng)濟因素1.國際收支狀況國際收支是一國對外經(jīng)濟活動的綜合反映,它對一國貨幣匯率的變動有著直接的影響。例如自20世紀(jì)80年代中后期開場,美元在國際經(jīng)濟市

9、場上長期處于下降的狀況,而日元正好相反,一直不斷升值,其主要原因就是美國長期以來出現(xiàn)國際收支逆差,而日本持續(xù)出現(xiàn)巨額順差.僅以國際收支經(jīng)常工程的貿(mào)易局部來看,當(dāng)一國進口增加而產(chǎn)生逆差時,該國對外國貨幣產(chǎn)生額外的需求,這時,在外匯市場就會引起外匯升值,本幣貶值,反之,當(dāng)一國的經(jīng)常工程出現(xiàn)順差時,就會引起外國對該國貨幣需求的增加與外匯供給的增長,本幣匯率就會上升。2.通貨膨脹率的差異通貨膨脹是影響匯率變動的一個長期,主要而又有規(guī)律性的因素。在一國發(fā)生通貨膨脹的情況下,該國貨幣所代表的價值量就會減少,其實際購置力也就下降,于是其外匯匯率上漲。，3.經(jīng)濟增長率的差異在其它條件不變的情況下,一國實際經(jīng)濟

10、增長率相對別國來說上升較快,會使該國增加對外國商品和勞務(wù)的需求,結(jié)果會使該國對外匯的需求相對于其可得到的外匯供給來說趨于增加,導(dǎo)致該國貨幣匯率下跌。4.利率差異利率上下,會影響一國金融資產(chǎn)的吸引力。一國利率的上升,會使該國的金融資產(chǎn)對本國和外國的投資者來說更有吸引力,從而導(dǎo)致資本流,匯率升值.一國利率變化對匯率的影響還可通過貿(mào)易工程發(fā)生作用。當(dāng)該國利率提高時,意味著國居民消費的時機本錢提高,導(dǎo)致消費需求下降,同時也意味資金利用本錢上升,國投資需求也下降,這樣,國有效需求總水平下降會使出口擴大,進口縮減,從而增加該國的外匯供給,減少其外匯需求,使其貨幣匯率升值。5.財政收支狀況政府的財政收支狀況

11、常常也被作為該國貨幣匯率預(yù)測的主要指標(biāo),當(dāng)一國出現(xiàn)巨額財政赤字,其貨幣匯率必然下降。因為巨額財政赤字需用發(fā)行貨幣來彌補，從而導(dǎo)致通貨膨脹和國際收支惡化，匯率自動出現(xiàn)下浮。6.外匯儲藏的上下一國中央銀行所持有外匯儲藏充足與否反映了該國干預(yù)外匯市場和維持匯價穩(wěn)定的能力大小,因而外匯儲藏的上下對該國貨幣穩(wěn)定起主要作用。外匯儲藏太少,往往會影響外匯市場對該國貨幣穩(wěn)定的信心,從而引發(fā)貶值;相反外匯儲藏充足,往往該國貨幣匯率也較堅硬。例如:1995年3月到4月中旬國際外匯市場爆發(fā)美元危機,很重要的原因就是當(dāng)時克林頓政府為緩和墨西哥金融危機動用了200億美元的總統(tǒng)外匯平準(zhǔn)基金,動搖了外匯市場對美國政府干預(yù)外

12、匯市場能力的信心。(二)心理預(yù)期因素在外匯市場上,人們買進還是賣出*種貨幣,同交易者對今后情況的看法有很大關(guān)系。當(dāng)交易者預(yù)期*種貨幣的匯率在今后可能下跌時,他們?yōu)榱朔乐箵p失或獲取額外的好處,便會大量地拋出這種貨幣,匯率下降；而當(dāng)他們預(yù)料*種貨幣今后可能上漲時,則會大量地買進這種貨幣，匯率就會上浮。(三)信息因素現(xiàn)代外匯市場由于通訊設(shè)施高度興旺,各國金融市場的嚴(yán)密聯(lián)接和交易技術(shù)的日益完善,已逐漸開展成為一個高效率的市場,因此,市場上出現(xiàn)的任何微小的盈利時機,都會立刻引起資金大規(guī)模的國際移動,因而會迅速使這種盈利時機歸于消失。在這種情況下,誰最先獲得有關(guān)能影響外匯市場供求關(guān)系和預(yù)期心理的新聞或信息

13、,誰就有可能趁其他市場參加者尚未了解實情之前立即做出反響從而獲得盈利。同時要特別注意的是在預(yù)期心理對匯率具有很大影響的情況下,外匯市場對政府所公布的新聞的反響,也不僅取決于這些新聞本身是好消息還是壞消息,更主要取決于它是否在預(yù)料之中,或者是好于還是壞于所預(yù)料的情況?？傊?信息因素在外匯市場日趨興旺的情況下,對匯率變動已具有相當(dāng)微妙而強烈的影響。(四)政府干預(yù)因素匯率波動對一國經(jīng)濟會產(chǎn)生重要影響,目前各國政府(央行)為穩(wěn)定外匯市場,維護經(jīng)濟的安康開展,經(jīng)常對外匯市場進展干預(yù)。干預(yù)的途徑主要有四種:1直接在外匯市場上買進或賣出外匯;2調(diào)整國貨幣政策和財政政策;3在國際圍發(fā)表表態(tài)性言論以影響市場心理

14、;(4)與其他國家聯(lián)合,進展直接干預(yù)或通過政策協(xié)調(diào)進展間接干預(yù)等。在*種程度上,政府干預(yù)尤其是國際聯(lián)合干預(yù)可影響整個市場的心理預(yù)期,進而使匯率走勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)。因此,它雖然不能從根本上改變匯率的長期趨勢,但在不少情況下,它對匯率的短期波動有很大影響。【參考文獻1】匯率變動的經(jīng)濟影響匯率的變動是一把“雙刃劍，它對匯率變動國經(jīng)濟的影響作較大。一般說來，一國的貨幣貶值，有利于該國出口，不利于該國進口因為該國貨幣貶值的同時，外匯匯率就會升高，以匯標(biāo)價的該出口商品在國際市場上價格就會下降，而出口后收入的外匯兌換成該國貨幣的數(shù)額，將比匯率跌落前增加，因而出口利潤增加，將會促進出口與此同時，因該國貨幣貶值，進口

15、同樣數(shù)量的商品，花同樣的外匯，但兌換成該國貨幣時將會增多，因而進口本錢提高，國市場售價相應(yīng)上漲，迫使進口減少同樣道理，假設(shè)一國貨幣升值，則會出現(xiàn)該國出口減少進口增加可見，匯率的變動將會直接影響該國對外貿(mào)易的開展，影響該國資產(chǎn)流向和物價水平等?！緟⒖嘉墨I2】匯率變動會對經(jīng)濟領(lǐng)域產(chǎn)生廣泛的影響，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：匯率變動對本國的經(jīng)濟影響1.匯率變動對本國國經(jīng)濟的直接影響1影響物價的上漲或下降。匯率變動后，立即對進口商品的價格發(fā)生影響。首先是進口的消費品和原材料價格變動，進而以進口原料加工的商品或與進口商品相類似的國商品價格也發(fā)生變動。匯率變動后，出口商品的國價格也發(fā)生變動。如本幣匯率下降，則

16、外幣購置力提高，國外進口商就會增加對本國出口商品的需求。在出口商品供給數(shù)量不能相應(yīng)增長的情況下，出口商品的國價格必然上漲。在初級產(chǎn)品的出口貿(mào)易中，匯率變化對價格的影響特別明顯。在資本主義周期的高漲階段，因國外總需求的增加，進口增多，對外匯需求增加，外幣價格高漲，導(dǎo)致出口商品、進口商品在國價格的提高，并在此根底上推動了整個物價水平的高漲。2一定情況下影響出口商品的生產(chǎn)部門。外幣升值時，將使進口商品變得更貴，從而使以進口原材料為主的出口商品生產(chǎn)者的生產(chǎn)本錢上升，削弱其在國際市場上的競爭能力，而對以國原材料為主的出口商品生產(chǎn)者較為有利。外幣貶值時，將使進口商品變得廉價，從而使以進口原材料為主的出口商

17、品生產(chǎn)者的生產(chǎn)本錢下降，出口產(chǎn)品的國際市場競爭能力也增強，而同時以國原材料為主的出口商品生產(chǎn)者則得不到由于匯率變動而帶來的好處。非貿(mào)易工程由于受到匯率變動的影響而發(fā)生的資本流向的變化等，也將對出口商品生產(chǎn)部門的資金供求等方面發(fā)生相應(yīng)的影響。2.匯率變動對本國對外經(jīng)濟的影響1對一國資本流動的影響。從長期看，當(dāng)本幣匯率下降時，本國資本為防止貨幣貶值的損失，常常逃往國外，特別是存在本國銀行的國際短期資本或其它投資，也會調(diào)往他國，以防損失。如本幣匯率上漲，則對資本移動的影響適與上述情況相反。也存在特殊情況，近幾年，在短期也曾發(fā)生美元匯率下降時，外國資本反而急劇涌入美國進展直接投資和證券投資，利用美元貶

18、值的時機，取得較大的投資收益，這對緩解美元匯率的急劇下降有一定的好處，但這種情況的出現(xiàn)是由于美元的特殊地位決定的。2對對外貿(mào)易的影響。本幣價值下降，具有擴大本國出口，抑制本國進口的作用，從而有可能扭轉(zhuǎn)貿(mào)易收支逆差。3對旅游部門的影響。其它條件不變，以本幣表現(xiàn)的外幣價格上漲，而國物價水平未變，對國外旅游者來說，本國商品和效勞工程顯得廉價，可促進本國旅游及有關(guān)貿(mào)易收入的增加。3匯率變動對一國黃金外匯儲藏的影響1儲藏貨幣的匯率變動影響一國外匯儲藏的實際價值，儲藏貨幣升值，則一國外匯儲藏的實際價值提高，反之則降低。2本國貨幣匯率變動，通過資本轉(zhuǎn)移和進出口貿(mào)易額的增減，直接影響本國外匯儲藏的增加或減少。

19、3匯率變動影響*些儲藏貨幣的地位和作用。匯率變動對國際經(jīng)濟的影響1.加劇興旺國家與開展中國家的矛盾如前所述，戰(zhàn)后美元的兩次貶值，使初級產(chǎn)品生產(chǎn)國家的外匯收入遭受損失；而它們的美元債務(wù)，由于訂有黃金保值條款，絲毫沒有減輕，至于其它非美元債務(wù)，有的則相對加重。2.加劇興旺國家之間的矛盾，促進區(qū)域經(jīng)濟集團的建立與加強一國貨幣匯率的下跌，必然會加劇興旺國家之間爭奪銷售市場的斗爭。80年代以前，美元匯率急劇下跌，日元與聯(lián)邦德國馬克的匯率日益上升，資本主義世界貨幣十分動亂。美國政府對美元匯率日趨下降的現(xiàn)象放任不管，其目的就在于擴大本國的出口，迫使日本及西歐等工業(yè)興旺國家采取刺激本國經(jīng)濟開展的措施，以擴大從

20、美國進口。美元匯率的一再下降，加深了西歐共同體國家的困難，使這些國家陷入經(jīng)濟增長緩慢、失業(yè)現(xiàn)象嚴(yán)重，以及手中持有的美元價值日益下跌的困難處境。就是在這種情況下，當(dāng)時歐洲共同體9國決定建立“歐洲貨幣體系，確定成員國之間匯率波動界限，建立歐洲貨幣基金，并創(chuàng)設(shè)歐洲貨幣單位?！皻W洲貨幣體系的建立，固然是共同體實現(xiàn)財政經(jīng)濟聯(lián)合、最終走向貨幣一體化的必然過程，但美元日益貶值，美元匯率急劇下降則是促進“歐洲貨幣體系加速建立的一個直接原因。例如現(xiàn)在美國一直要求中國提升人民幣匯率，甚至用經(jīng)濟制裁相威脅。想想20多年前的日本。當(dāng)年日美貿(mào)易,日本連年順差。1985年,美國動用軍事壓力迫使日本同意提升日元匯率。“廣場

21、協(xié)議簽訂前,美元對日元的比價是1:240,1988年升至1:120,而到1995年,又升至1:79,短短10年,日元升了3倍。日元升值的后果有目共睹。出口受阻不必說,日本企業(yè)為避開升值打擊紛紛轉(zhuǎn)向境外,導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)空心化。自此,日本經(jīng)濟開場了10年的衰退。更嚴(yán)重的是,日元大幅升值,還在匯市上給了美國人可乘之機。比方,美國財團在1985年用1億美元兌換了240億日元,到1988年,日元升值1倍,則用240億日元就可換回2億美元。不計利息,僅在匯市一個來回,3年賺1倍,大量財富流失?！緟⒖嘉墨I6】外匯風(fēng)險及其風(fēng)險管理匯率風(fēng)險E*change Risk，又稱外匯風(fēng)險，指經(jīng)濟主體持有或運用外匯的經(jīng)濟活動中

22、，因匯率變動而蒙受損失的可能性。可分為交易風(fēng)險、折算風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險。外匯風(fēng)險的產(chǎn)物金融危機金融危機又稱金融風(fēng)暴，是指一個國家或幾個國家與地區(qū)的全部或大局部金融指標(biāo)(如短期利率、貨幣、資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)土地價格、商業(yè)企業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機構(gòu)倒閉數(shù))的急劇、短暫和超周期的惡化。其特征是基于人們對經(jīng)濟未來持悲觀的預(yù)期，整個區(qū)域貨幣幣值出現(xiàn)幅度較大的貶值，經(jīng)濟總量下降與經(jīng)濟規(guī)?？s小，經(jīng)濟增長放慢甚至出現(xiàn)零增長或負(fù)增長。它往往伴隨著經(jīng)濟實體企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會普遍的經(jīng)濟蕭條，甚至有些時候伴隨著社會動亂與國家政治層面的治理危機。1997年金融危機之前，泰國的經(jīng)濟可謂是氣勢高漲，各項指標(biāo)數(shù)一路飛漲，讓

23、人咄咄稱奇。人均國生產(chǎn)總值由1980年的700多美元突飛猛進至1996年3000美元。更令人稱奇的是，1980-1994年期間，泰國制造業(yè)占GDP的比重從22%增加到29%,制造業(yè)出口年增長30% 同期，農(nóng)業(yè)出口比重由47.7%降至13.9%，農(nóng)業(yè)產(chǎn)值占GDP的比重由21%降為11%。泰國國固定投資總額占GDP的比重逐年上升，在1989年前為25%，1989年上升為30.5%，1990年為 35.5%，1991年為40%，1995和1996年皆為42.5%。在國固定資產(chǎn)投資總額當(dāng)中，外商直接投資的份量在1990-1991期間為9%，上升了近7個百分點。這些數(shù)據(jù)的背后有來自政府這只手對經(jīng)濟調(diào)控的

24、操縱。泰國學(xué)習(xí)亞洲“四小龍的經(jīng)歷，于20世紀(jì)80年代開場了全面的產(chǎn)業(yè)構(gòu)造調(diào)整，將出口導(dǎo)向型工業(yè)作為國家開展的重點，鼓勵制成品的出口同時，采取多種財政政策促進資本市場開展，例如，取消證券交易稅，減少公司所得稅，給予證券公司財政方面的支持，鼓勵購置股票籌資；加強貨幣政策的公開市場運作，比方，取消利率上限，引入可轉(zhuǎn)讓票據(jù)機制，促進金融機構(gòu)間短期拆借市場的形成。此外泰國政府放松了對外國投資者的外匯管制，在1991年泰國承受了國際貨幣基金組織的第八條款，加大了開放資本工程的步伐。這些改革似乎讓泰國的金融市場煥發(fā)了生機，呈現(xiàn)一片繁榮景象。【參考文獻7】但是1997年7月2日，泰國宣布放棄固定匯率制，實行浮

25、動匯率制，引發(fā)了一場普及東南亞的金融風(fēng)暴。當(dāng)天，泰銖兌換美元的匯率下降了17%，外匯及其他金融市場一片混亂。1997年7月至1998年1月僅半年時間,東亞絕大多數(shù)國家和地區(qū)的貨幣貶值幅度高達(dá)30% 50%,印尼盾貶值高達(dá)70%以上。同期,這些國家和地區(qū)的股市跌幅達(dá)30%60%。1997年10月21日和27日,恒生指數(shù)分別跌765.33點和1200點,28日再跌1400點,三天里股市就下跌了25%。據(jù)估算,在這次金融危機中,僅匯市、股市下跌給東亞國家和地區(qū)造成的經(jīng)濟損失就超過1000億美元。受匯市、股市暴跌影響,這些國家和地區(qū)出現(xiàn)了嚴(yán)重的經(jīng)濟衰退。在此期間,印尼有超過80萬人失業(yè),而國和泰國的失

26、業(yè)人口都超過了100萬。情急之下,泰國一度在民眾中征集金首飾,以彌補央行儲藏。國老百姓也自發(fā)地捐獻了金首飾,幫助政府渡過難關(guān)。外匯風(fēng)險管理2010年3月28日,吉利汽車與美國福特汽車正式達(dá)成協(xié)議,吉利汽車以18億美元的價格收購瑞典汽車企業(yè)沃爾沃100%的股權(quán)。這是一起成功的跨國并購，吉利在期間對外匯風(fēng)險采取科學(xué)有效的管理模式，躲避了外匯風(fēng)險的不利影響?？梢钥偨Y(jié)出，吉利的成功之處在于：1對匯率風(fēng)險進展估測與判斷。2應(yīng)用買進或賣出即期外匯,同時再賣出或買進遠(yuǎn)期外匯的方法。實際上是利用外匯匯率的時間差,作兩筆外匯數(shù)額一樣、方向相反的買賣。(3)應(yīng)用“借款-即期合同-投資的公式法。(4)運用遠(yuǎn)期外匯買賣進展貨幣保值的方法。(5)通過法律手段來防止匯率風(fēng)險?！緟⒖嘉墨I10】企業(yè)在經(jīng)營過程中不可防止會遇外匯風(fēng)險，能夠進展科學(xué)有效的