國際金融 第9講：國際貨幣體系

1、第9講國際貨幣體系1國際貨幣體系的含義國際貨幣制度匯率制度儲備資產(chǎn)各國貨幣可兌換性與國際結(jié)算的原則國際收支的調(diào)節(jié)方式國際金融機構(gòu)國際貨幣秩序2國際貨幣體系的作用確定國際清算和支付的手段確定國際收支的調(diào)節(jié)匯率機制對逆差國的資金融通對貨幣發(fā)行國的國際收支約束機制確立有關(guān)國際貨幣的協(xié)商、監(jiān)督機制3國際貨幣體系的類型三條標準本位幣是什么國際流通、支付和交換媒介的主要貨幣是什么主要流通、支付、交換媒介的貨幣與本位幣的關(guān)系金本位制布雷頓森林體系當前的國際貨幣體系4金本位制歷史時期：19世紀下半業(yè)1914年一次大戰(zhàn)金鑄幣本位制貨幣的含金量以法律形式固定自由鑄造自由兌換自由輸出與輸入5競賽三原則法定含金量，承

2、諾隨時以官價無限制地買賣黃金黃金數(shù)量與貨幣供給量之間有一固定的數(shù)量關(guān)系各國市場對黃金流入流出沒有任何限制6價格鑄幣機制金本位制下，國際收支逆差意味著黃金流出，價格上升，國際收支改善金本位制下，國際收支順差意味著黃金流入，價格降低，國際收支惡化自動平衡7黃金輸出點與黃金輸入點如果美元的金平價為：一盎司黃金35USD，英鎊的金平價為：一盎司黃金14.58英鎊。則英鎊對美元的中心匯率為：1GBP=2.4USD。黃金的運輸費用為0.6%。美國的黃金輸入點為：1GBP=2.385USD。美國的黃金輸出點為：1GBP=2.414USD。8金本位制的特征匯率固定匯率儲備資產(chǎn)與國際結(jié)算黃金是唯一儲備資產(chǎn)，各國

3、貨幣自由兌換收支調(diào)節(jié)價格鑄幣機制9優(yōu)缺點優(yōu)點自動平衡各國貨幣真實價值保持穩(wěn)定，促進世界貿(mào)易、世界經(jīng)濟的發(fā)展缺點自由經(jīng)濟，前提是政府不干預。政府不能采用擴張性貨幣政策受到黃金產(chǎn)出的影響黃金產(chǎn)出不足對經(jīng)濟具有緊縮作用黃金生產(chǎn)國對世界經(jīng)濟的影響10金匯兌本位背景：國際金本位出現(xiàn)崩潰的苗頭；為了支持戰(zhàn)爭銀行券大量發(fā)行1922年熱那亞世界貨幣金融會議四個組成部分黃金依然是國際貨幣的基礎(chǔ)本國貨幣與黃金掛鉤，或與另一種與黃金掛鉤的貨幣掛鉤本國貨幣只能通過掛鉤貨幣兌換黃金，并需掛鉤貨幣所在國存入一定量黃金作為維持貨幣的平準基金黃金是最后的支付手段11鴉片戰(zhàn)爭后的中國大量的戰(zhàn)爭賠款，白銀外流經(jīng)濟緊縮工商企業(yè)的大

4、量破產(chǎn)錢莊：中國主要的民族金融機構(gòu)的發(fā)展錢莊的大量破產(chǎn)國家信用體系的建立國家信用體系的破產(chǎn)新中國的成立一個政府的垮臺，不是因為反對黨的崛起，而是國民的普遍不信任陳獨秀12兩次大戰(zhàn)的原因由貨幣緊縮所導致的經(jīng)濟危機國家保護主義對資源的爭奪美國的崛起門戶開放自由經(jīng)濟工業(yè)化民族的獨立對于當代的啟示保護主義經(jīng)濟衰退13布雷頓森林體系歷史1944年7月，44個同盟國在美國的布雷頓森林市召開“聯(lián)合國貨幣金融會議”國際貨幣制度國際貨幣資金組織14雙掛鉤美元與黃金掛鉤其他貨幣與美元掛鉤美元是唯一國際貨幣黃金美元A貨幣B貨幣貨幣N貨幣15布雷頓森林體系的內(nèi)容與特征美元為主要的國際儲備貨幣，黃金為最后的支付手段美國

5、沒有任何調(diào)整的余地，各國可以根據(jù)自身的情況選擇自己的儲備水平。有名無實的可調(diào)整固定匯率IMF規(guī)定成員國應維持實際匯率在基準匯率的1%以內(nèi)，在基準匯率10%內(nèi)的浮動需通知IMF，超過10%需經(jīng)IMF批準。實際上是固定的。16布雷頓森林體系的內(nèi)容與特征融通資金各國可以根據(jù)自身在IMF中存款的份額活動IMF的短期融資取消外匯管制成員國不得限制經(jīng)常帳戶的支付。國際收支的調(diào)節(jié)短期失衡可以通過IMF貸款解決長期失衡通過匯率調(diào)整解決17特里芬之迷信心與清償力的矛盾保證美元按固定官價兌換黃金，以維持信心提供足夠的國際清償力（支付能力）美元矛盾18布雷頓森林體系的利弊優(yōu)點固定匯率戰(zhàn)后經(jīng)濟的繁榮缺點清償力與信心的

6、矛盾匯率僵化美國不存在責任德國等順差國不愿貨幣升值，結(jié)果導致通貨膨脹。國際收支失衡并沒有得到解決19布雷頓森林體系的解體1950s各國從戰(zhàn)后中恢復，需要大量美國產(chǎn)品，造成美元荒馬歇爾計劃、麥克阿瑟計劃1960s美國的貿(mào)易、財政雙赤字1971年8月15日，美國實行“新經(jīng)濟政策”，停止美元兌換黃金。1973年，布雷頓森林解體。20布雷頓森林體系后的國家貨幣制度1976年，牙買加體系取消美元中心匯率制度，確認浮動匯率的合法性黃金非貨幣化增加成員國在IMF的SDRs的份額21特別提款權(quán)（SDRs）一籃子貨幣官方結(jié)算資產(chǎn)計價工具交易工具22牙買加體系的特征多元化的國際儲備體系美元、德國馬克、日元、ECU、SDRs浮動匯率釘住匯率有限靈活性匯率較靈活的匯率對國際收支的調(diào)節(jié)23對國際收支的調(diào)節(jié)匯率調(diào)節(jié)浮動匯率：相對價格調(diào)整來實現(xiàn)利率調(diào)節(jié)利用短期資金的流入流出來調(diào)節(jié)國際收支IMF調(diào)節(jié)貸款來短期調(diào)節(jié)國際收支直接管制外匯管制24鑄幣收益鑄幣的面值與成本之間的差值。美元作為國際貨幣的鑄幣收益在2萬億美元