第九章 證券投資組合管理與證券監(jiān)管ppt課件

1、第一節(jié) 投資風(fēng)險(xiǎn)與組合管理概述第九章 證券投資組合管理與證券監(jiān)管.一、證券投資風(fēng)險(xiǎn)一含義證券投資收益的不確定性。二投資風(fēng)險(xiǎn)種類1、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因各種要素影響使整個(gè)市場(chǎng)發(fā)生動(dòng)搖而呵斥的風(fēng)險(xiǎn)。1宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)2市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) 3通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn) 4利率風(fēng)險(xiǎn) 5匯率風(fēng)險(xiǎn) .2、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因個(gè)別公司、行業(yè)及特殊情況引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。1財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)融資風(fēng)險(xiǎn)、籌資風(fēng)險(xiǎn)2運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)營(yíng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 3信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn) .三風(fēng)險(xiǎn)控制1、控制分類1逃避風(fēng)險(xiǎn)：實(shí)現(xiàn)預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的能夠性，分析和判別風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的條件和要素，在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中改動(dòng)方向，設(shè)法避開風(fēng)險(xiǎn)。詳細(xì)做法是：放棄風(fēng)險(xiǎn)較大的證券投資或改動(dòng)直接參與投資的做法，求助于投資基金，間接入市。是

2、一種消極和保守的風(fēng)險(xiǎn)控制方法。2減少風(fēng)險(xiǎn)：利用各種方法減少風(fēng)險(xiǎn)，如衍生工具、投資組合等減少風(fēng)險(xiǎn)。3留置風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)曾經(jīng)發(fā)生或曾經(jīng)知道無(wú)法防止和轉(zhuǎn)移的情況下，從長(zhǎng)久利益和總體利益出發(fā)，將風(fēng)險(xiǎn)承當(dāng)下來(lái)，設(shè)法將風(fēng)險(xiǎn)降低到最低。在投資中應(yīng)確定本人承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)的程度，在價(jià)錢下跌時(shí)進(jìn)展停損，果斷斬倉(cāng)，減少損失。4分散風(fēng)險(xiǎn)：投資多種證券或參與基金，共同承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)，獲得平均收益。 .2、控制方式1根本分析與技術(shù)分析：根本分析是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、行業(yè)及公司的分析，了解證券的內(nèi)在質(zhì)量，確定證券的根本價(jià)錢定位。技術(shù)分析主要根據(jù)證券市場(chǎng)價(jià)錢及買賣量的變動(dòng)情況及兩者關(guān)系，對(duì)證券走勢(shì)進(jìn)展預(yù)測(cè)，以期在適宜的時(shí)機(jī)買進(jìn)或賣出證券，獲得投資收

3、益。2投資組合法：又稱為資產(chǎn)組合法，是投資者將資金投入不同的假設(shè)干種資產(chǎn)上，借助資本多樣化效應(yīng)，分散單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)而減少總風(fēng)險(xiǎn)3期貨、期權(quán)買賣：期貨買賣經(jīng)過(guò)買賣期貨合約逃避現(xiàn)貨價(jià)錢風(fēng)險(xiǎn)。期權(quán)買賣經(jīng)過(guò)選擇權(quán)的運(yùn)用使企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)到達(dá)控制風(fēng)險(xiǎn)、鎖定本錢的需求。.二、證券投資組合一含義證券組合指投資者將不同的證券按一定比例組合在一同作為投資對(duì)象。進(jìn)展證券投資組合的主要目的可以概括為以下三個(gè)方面：1、分散投資風(fēng)險(xiǎn)2、擴(kuò)展收益途徑3、保證既得收益.二證券組合類型 1、避稅型組合：以避稅為目的，普通投資于免稅的政府債券，防止高股息高稅率風(fēng)險(xiǎn)，適用于富人。2、收入型組合：追求低風(fēng)險(xiǎn)和根本收益最大化，購(gòu)買付

4、息債券、優(yōu)先股、避稅債券等。普通是用于年紀(jì)較大的投資者、需求承當(dāng)家庭生活或教育費(fèi)用的投資者、有定期支出養(yǎng)老基金的機(jī)構(gòu)投資者。3、增長(zhǎng)型組合：以資本增值為目的，追求高收益的生長(zhǎng)股，應(yīng)注重對(duì)市場(chǎng)的分析。普通是與年輕人和富人。4、貨幣市場(chǎng)型組合：購(gòu)買國(guó)庫(kù)券、商業(yè)票據(jù)等。基金投資的對(duì)象5、國(guó)際型組合：投資于不同國(guó)家的政權(quán)，防止金融風(fēng)險(xiǎn)。6、指數(shù)化組合：模擬指數(shù)投資，購(gòu)買構(gòu)成指數(shù)的證券，如購(gòu)買上證180指數(shù)包括的一切股票。.三、證券組合管理的根本步驟1、確定證券投資政策；2、進(jìn)展證券投資分析；3、組建證券投資組合；4、投資組合修正；5、投資組合業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)。.四、現(xiàn)代組合實(shí)際的構(gòu)成與開展現(xiàn)代證券組合實(shí)際可追

5、溯到1952年美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬科威茨Harry M. Markowitz發(fā)表在Journal of Finance上的一篇名為“資產(chǎn)組合選擇Portfolio Selection的論文。該文初次對(duì)證券投資中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展定量描畫，并提出投資者在尋求“預(yù)期收益最大化的同時(shí)，追求“收益不確定性程度最小，利用均值方差模型來(lái)對(duì)這兩個(gè)相互制約的目的求得平衡。這種方法的缺陷是在市場(chǎng)上存在成千上萬(wàn)種證券的前提下，計(jì)算量太大。1963年威廉.夏普提出簡(jiǎn)化方式的計(jì)算方法，借助計(jì)算機(jī)的開展及軟件的市場(chǎng)化，使得證券組合實(shí)際廣泛地用于不同類型證券之間的分配上。.一、單個(gè)證券的收益和風(fēng)險(xiǎn)一單個(gè)證券的收益1、假設(shè)每一個(gè)收益結(jié)果

6、都是等能夠發(fā)生的，那么預(yù)期收益率等于全部能夠收益結(jié)果之和除以結(jié)果的數(shù)目。這可利用簡(jiǎn)單平均公式求得。 式中：Ri表示預(yù)期收益率；Rij表示證券i的第j個(gè)能夠收益率；M表示收益結(jié)果的總數(shù)。第二節(jié) 證券組合實(shí)際.2、當(dāng)知某一證券未來(lái)全部能夠收益結(jié)果出現(xiàn)的概率，無(wú)論其結(jié)果發(fā)生的概率是等能夠與否，預(yù)期收益率就等于全部能夠的未來(lái)收益結(jié)果與出現(xiàn)這種收益結(jié)果概率之積的加和。這實(shí)踐上是以全部能夠的未來(lái)收益結(jié)果的發(fā)生概率為權(quán)數(shù)對(duì)這些收益結(jié)果所作的加權(quán)平均。式中：Pij表示證券i第j個(gè)收益結(jié)果發(fā)生的概率，且.二單個(gè)證券的風(fēng)險(xiǎn)概率分布的分散程度，即隨機(jī)變量取值區(qū)間的大小，在概率論中是用隨機(jī)變量的方差來(lái)表示的。方差是各

7、種能夠的結(jié)果偏離期望值的綜合差別，是反映離散程度的一種量度。分散程度越小，隨機(jī)變量的方差越?。环稚⒊潭仍酱?，隨機(jī)變量的方差也就越大。在概率分布圖上，圖形越峻峭，方差越小；圖形越平緩，方差越大。 .某一證券未來(lái)收益程度的方差為：式中：表示證券i的收益的方差；表示證券i第j個(gè)收益結(jié)果出現(xiàn)的概率，且表示證券i的第j個(gè)收益率；表示證券i的預(yù)期收益率。 .二、證券組合的收益和風(fēng)險(xiǎn) 一證券組合的收益證券組合是指由兩種或兩種以上的證券，按照不同的比例額度構(gòu)成的一個(gè)復(fù)合體。 式中：E(Rp)表示證券組合的預(yù)期收益率；Xi表示投向證券i的資金比例，且Ri表示證券i的預(yù)期收益率。 .二證券組合的風(fēng)險(xiǎn)1、兩證券組合

8、的總風(fēng)險(xiǎn)。證券投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)就是由該證券投資組合未來(lái)能夠收益的總方差。我們思索只需A、B兩種證券的投資組合P，由方差的定義，投資組合P(A,B)的總方差，即其總風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算公式為式中：表示證券投資組合P(A,B)的總方差表示證券投資組合P(A,B)第i個(gè)未來(lái)能夠收益率出現(xiàn)的概率，且表示證券投資組合P(A,B)未來(lái)的能夠收益率；表示證券投資組合P(A,B)的預(yù)期收益率。.假設(shè) 和分別為證券A和證券B的第i個(gè)未來(lái)能夠出現(xiàn)的收益率， 和 那么分別是證券A和證券B的預(yù)期收益率，X和Y表示分別投向證券A和證券B的資金比例。根據(jù)證券投資組合預(yù)期收益和總方差的定義以及數(shù)學(xué)期望的定義，我們可以把上式改寫成以下

9、方式： .這樣，我們就將證券投資組合P(A,B)的整體風(fēng)險(xiǎn)，即其總方差 分解成了三個(gè)部分，第一項(xiàng)和第二項(xiàng)分別是構(gòu)成該組合的兩種證券各自的方差和它們?cè)诮M合中所占資金比重的平方之積，第三項(xiàng)那么是兩種證券各自在組合中所占資金比重之積與這兩種證券協(xié)方差相乘結(jié)果的兩倍。很明顯，假設(shè)我們知道構(gòu)成組合的兩種證券各自的方差和這兩種證券協(xié)方差，就能計(jì)算出兩種證券構(gòu)成的投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)了。 .2、普通情形下證券組合的總風(fēng)險(xiǎn)。將上述兩種證券構(gòu)成的投資組合的總方差計(jì)算公式加以推行就可以得到由n種證券構(gòu)成的投資組合的總方差計(jì)算公式。普通情形下證券投資組合整體風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算通式可表達(dá)為：式中：表示由多種證券構(gòu)成的投資組合P

10、的總方差；表示投資組合P中第i種證券的方差(i=1,2,N)；Xi表示投資組合P中第i種證券在該組合總投資額中所占的比重(i=1,2,N)；Xj表示投資組合P中第j種證券在該組合總投資額中所占的比重(j=1,2,N)，并且ij；表示投資組合P中證券i和證券j的協(xié)方差。 .一、證券投資原那么一時(shí)間富余原那么二保本為首要原那么 三才干充實(shí)原那么 四時(shí)辰搜集資訊、關(guān)懷股市原那么五明智投資原那么 六分散風(fēng)險(xiǎn)原那么七止虧戰(zhàn)略原那么八適當(dāng)持相反觀念原那么第三節(jié) 投資決策與方法.二、證券投資時(shí)機(jī)與對(duì)象選擇三、投資方式一方式1、投資三分法：1/3存銀行、1/3購(gòu)買債券和股票、1/3投資不動(dòng)產(chǎn)。2、投資時(shí)留意時(shí)

11、間、區(qū)域、企業(yè)：時(shí)間要分散、企業(yè)要分散、區(qū)域要分散。3、按風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)和獲利大小組合：測(cè)定本人想得到的報(bào)酬率，然后選擇符合該報(bào)酬率的股票。4、按長(zhǎng)線、中線、短線選擇不同股票投資：持有長(zhǎng)線種類主要是績(jī)優(yōu)股；中線股票普通是年內(nèi)有較好盈利的股票、短線股是股價(jià)漲跌幅度大的各股 .二方案方式1、等級(jí)投資方案：確定股價(jià)變動(dòng)的幅度為買賣時(shí)機(jī)，如將變化幅度為2元確定一個(gè)等級(jí)，當(dāng)股價(jià)下跌2元時(shí)買進(jìn)，上升2元時(shí)賣出。但應(yīng)選擇適宜時(shí)機(jī)，靈敏掌握。2、均價(jià)本錢投資方案：在于預(yù)定時(shí)間內(nèi)以同樣數(shù)目的資金定期買進(jìn)股票，當(dāng)股價(jià)上漲時(shí)購(gòu)買數(shù)量少，股價(jià)下跌時(shí)購(gòu)買數(shù)量多，在普通情況下可以使平均買進(jìn)本錢低于市價(jià)。.3、固定金額投資方案：

12、購(gòu)買股票和債券使之按一定比例分布，并不斷堅(jiān)持固定的金額，當(dāng)出現(xiàn)股價(jià)上漲時(shí)，就拋出股票購(gòu)進(jìn)債券，當(dāng)股價(jià)下跌時(shí)就購(gòu)進(jìn)股票出賣債券，使股票與債券不斷堅(jiān)持固定的價(jià)值。如1萬(wàn)元投資中7000元時(shí)股票，3000元時(shí)債券，不斷堅(jiān)持這樣的證券價(jià)值，當(dāng)股價(jià)上升超越7000元時(shí)就拋出，當(dāng)股價(jià)下跌到7000元以下時(shí)就購(gòu)進(jìn)。4、固定比例方案投資：比上述方法有所改良，使股票與債券的比例不斷堅(jiān)持為固定數(shù)值。如股票：債券為7：1，當(dāng)股價(jià)上升時(shí)就相應(yīng)地添加購(gòu)買債券的數(shù)量，反之那么購(gòu)買股票。5、變動(dòng)比率投資方案：一組購(gòu)買進(jìn)取性、生長(zhǎng)性的風(fēng)險(xiǎn)股票，一組購(gòu)買防守性、平安性的債券。根據(jù)市場(chǎng)情況變化投資比例。 .四、證券投資方法一試探

13、性投資法根據(jù)股價(jià)上升或下跌情況一部分一本份地購(gòu)買。二分散投資法購(gòu)買不同行業(yè)、公司、地域、種類、階段、方式的證券。三杠鈴?fù)顿Y法投資者將資金集中于短期和長(zhǎng)期債券，很少或放棄中期債券，外形像杠鈴。 四階梯投資法投資者將資金投放于各種不同期限的證券上，每種證券的投資金額大致相等，當(dāng)期限最短的證券到期時(shí)收回資金，然后再把資金投放出去購(gòu)買期限長(zhǎng)的證券 .五平均資金投資法對(duì)股票進(jìn)展長(zhǎng)期投資，每隔一段時(shí)間投入固定資金購(gòu)入，在比較高的價(jià)位全部賣出。這種選擇適宜在穩(wěn)步上升的股市中。六金字塔式投資法分為愈買愈少和愈賣愈多兩種。當(dāng)預(yù)測(cè)股價(jià)上升時(shí)，分段購(gòu)入并隨股價(jià)推高而減少投資；當(dāng)預(yù)測(cè)股價(jià)下跌時(shí)，分段出賣并隨股價(jià)下跌越

14、賣越多。這種投資可添加獲利時(shí)機(jī)減少風(fēng)險(xiǎn) .五、投資操作技巧一順勢(shì)操作法當(dāng)股市向上時(shí)，宜做多頭買進(jìn)股票，當(dāng)股市不振或大市下跌時(shí)，宜做空頭賣出股票。 二撥檔子操作法 投資者賣出本人持有的股票，等價(jià)位下降后再補(bǔ)回。 三保本操作法 當(dāng)行情下跌時(shí)應(yīng)做好充分的虧損計(jì)劃，確定賣出點(diǎn)，即停頓損失點(diǎn)，而不愿虧損的部分即是本。假設(shè)行情上漲時(shí)賣出應(yīng)確定獲利賣出點(diǎn)，即獲得利潤(rùn)預(yù)備賣出的點(diǎn)。 .四以靜制動(dòng)法投資者可選擇漲跌幅度較小的股票買進(jìn)。五攤平操作法它是在投資者買進(jìn)股票后出現(xiàn)股價(jià)下跌，手中吃股呈虧損形狀，當(dāng)股價(jià)再下跌一段時(shí)低價(jià)加碼買進(jìn)以沖低本錢的投資方法。普通分為逐次等數(shù)買進(jìn)攤平和倍數(shù)買進(jìn)攤平兩種。六分段買進(jìn)法和分

15、段賣出法1、分段買進(jìn)法：將資金分成假設(shè)干份，分次分段買進(jìn) 2、分段賣出：當(dāng)手中股票上漲時(shí)賣出一部分，等再度推高時(shí)再賣出，分段獲利。 .一、證券投資監(jiān)管的要素一監(jiān)管主體從監(jiān)管實(shí)際上看監(jiān)管主體是多元化的，可以使國(guó)家，可以是證券業(yè)協(xié)會(huì)或證券買賣商協(xié)會(huì)或證券買賣所等機(jī)構(gòu)，普通根據(jù)各國(guó)的詳細(xì)情況而定。而幾乎是由政府、行業(yè)協(xié)會(huì)和買賣所共同完成的。二監(jiān)管目的與政府的政策目的一致，提高整個(gè)社會(huì)資源的有效配置；消除因證券市場(chǎng)或產(chǎn)品本身緣由而給市場(chǎng)參與者帶來(lái)的信息搜集和處置才干上的不對(duì)稱；抑制系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；促進(jìn)展業(yè)公平競(jìng)爭(zhēng)。 第四節(jié) 證券監(jiān)管.三監(jiān)管對(duì)象和內(nèi)容監(jiān)管的對(duì)象是證券市場(chǎng)，包括證券市場(chǎng)的參與者和他們?cè)谧C券市場(chǎng)

16、的活動(dòng)和行為。證券監(jiān)管的內(nèi)容包括證券發(fā)行、成交、買賣、代理、咨詢、融資融券活動(dòng)及參與者之間的關(guān)系等。四監(jiān)管手段政府的監(jiān)管普通從以下三方面入手：直接對(duì)市場(chǎng)參與者實(shí)施監(jiān)管；經(jīng)過(guò)財(cái)政、金融、經(jīng)濟(jì)政策引導(dǎo)；直接參與市場(chǎng)買賣 .二、證券監(jiān)管體制方式一集中型監(jiān)管體制方式：是指政府經(jīng)過(guò)制定專門的證券法規(guī)，并設(shè)立全國(guó)性的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)一致管理全國(guó)證券市場(chǎng)。二自律型監(jiān)管體制方式：是指政府除了一些必要的國(guó)家立法之外，很少干涉證券市場(chǎng)，對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)管主要由證券買賣所、證券商協(xié)會(huì)等自律性組織進(jìn)展，強(qiáng)調(diào)自我約束、自我管理的作用。 三中間型監(jiān)管體制方式：這種監(jiān)管方式是指既強(qiáng)調(diào)集中立法管理，又強(qiáng)調(diào)自律管理，是二者相互浸透、相互結(jié)合的產(chǎn)物 四我國(guó)的監(jiān)管體制：我國(guó)根本上建立了證券監(jiān)管的法律法規(guī)框架體系，設(shè)立有全國(guó)性的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)-中國(guó)證券監(jiān)視管理委員會(huì)，同時(shí)與中國(guó)人民銀行、國(guó)家計(jì)委、地方政府及有關(guān)部委、地方監(jiān)管部門共同組成有機(jī)整體。 .三、證券監(jiān)管實(shí)際一證券市場(chǎng)發(fā)行監(jiān)管按照審核制度劃分，世界各國(guó)的發(fā)行監(jiān)管主要分為兩種：核準(zhǔn)制和注冊(cè)制。1、注冊(cè)制：證券發(fā)行者在公開募集和發(fā)行證券前，需求向監(jiān)管部門按照法定程序懇求注冊(cè)登記，同時(shí)提供有關(guān)的一切資料，并對(duì)資料的真實(shí)性、可靠性承當(dāng)法律責(zé)任。 2、核準(zhǔn)制：即所謂的本質(zhì)管理原那么，是指證券