5.籌資概論與資金預(yù)測(cè)

1、第五章 籌資概論與資金預(yù)測(cè)5.1籌集資金的原因與要求5.2影響資金籌集的因素5.3籌資渠道和籌資方式5.4資金需要量的預(yù)測(cè)15.1籌集資金的原因和要求原因：創(chuàng)立企業(yè)；企業(yè)開展；歸還債務(wù)；調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。2要求：合理、及時(shí)；籌資和投資相結(jié)合；選擇來源，降低本錢；合理安排結(jié)構(gòu)，適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)；遵守法律，維護(hù)各方合法權(quán)益。35.2影響資金籌集的因素經(jīng)濟(jì)因素 法律因素 金融市場(chǎng)因素 4經(jīng)濟(jì)因素經(jīng)濟(jì)周期經(jīng)濟(jì)開展水平經(jīng)濟(jì)體制通貨膨脹5法律因素公司法擔(dān)保法證券法貸款通則股票發(fā)行與交易管理暫行條例等6金融市場(chǎng)因素金融工具：股票、債券、票據(jù)、可轉(zhuǎn)讓存單、抵押契約借款合同等金融機(jī)構(gòu)75.3籌資渠道和籌資方式籌資渠道：

2、國(guó)家財(cái)政資金銀行信貸資金非銀行金融機(jī)構(gòu)資金其他法人單位資金民間資金企業(yè)自留資金境外資金8企業(yè)籌集資金的方式吸收直接投資發(fā)行股票金融機(jī)構(gòu)貸款商業(yè)信用發(fā)行債券發(fā)行短期融資券租賃聯(lián)營(yíng)企業(yè)內(nèi)部積累籌資渠道和籌資方式配合P105,表5-1。95.4資金需要量的預(yù)測(cè)定性預(yù)測(cè)法：在企業(yè)缺乏完備、準(zhǔn)確的歷史資料，利用有關(guān)資料，依靠預(yù)測(cè)者的個(gè)人經(jīng)驗(yàn)，對(duì)企業(yè)未來資金的需要量作出預(yù)測(cè)的方法。10銷售百分比法：1)預(yù)測(cè)企業(yè)內(nèi)部資金來源增加額。P106計(jì)算基年損益表各工程與銷售收入的比例使用預(yù)測(cè)年度銷售收入的預(yù)計(jì)數(shù)乘上述比例，編制預(yù)測(cè)年度的損益表計(jì)算留用利潤(rùn)的數(shù)額112)預(yù)測(cè)總資金需要量P108敏感資產(chǎn)：現(xiàn)金、應(yīng)收賬款

3、、存貨、固定資產(chǎn)凈值等。敏感負(fù)債：應(yīng)付賬款、應(yīng)付費(fèi)用。不敏感工程：對(duì)外投資、短期借款、長(zhǎng)期借款、實(shí)收資本和留存利潤(rùn)。12計(jì)算步驟：根據(jù)比例編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表根據(jù)比例和銷售增長(zhǎng)額確定資金需要量根據(jù)比例和銷售收入計(jì)算敏感工程金額確定留存利潤(rùn)的金額計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債兩方差額，為從外部籌集資金額13預(yù)測(cè)公式：需要追加的外部籌資額=（RA/S RL/S ）S RERA/S 基年敏感資產(chǎn)總額與基年銷售收入的百分比；RL/S 基年敏感負(fù)債總額與基年銷售收入的百分比；S 預(yù)測(cè)期預(yù)計(jì)銷售收入的增加額；RE-預(yù)測(cè)期留存利潤(rùn)的增加額14銷售百分比具體計(jì)算方法：根據(jù)銷售確定融資需求根據(jù)銷售增加量確定融資需求15例：假設(shè)某公

4、司下年預(yù)計(jì)銷售總額4000萬(wàn)元，股利支付率為30%，銷售凈利率為4.5%，其他資料見下表，則預(yù)測(cè)步驟如表所示：1617表（續(xù)）181）根據(jù)銷售確定融資需求預(yù)計(jì)留存收益增加額留存收益是公司內(nèi)部融資來源。這局部資金的多少，取決于收益的多少和股利支付率的上下。19根據(jù)例題中的條件計(jì)算：留存收益增加=預(yù)計(jì)銷售額銷售凈利率 （1-股利支付率） =40004.5%(1-30%) =126萬(wàn)元?jiǎng)t本年度留存收益為： 824+126=950萬(wàn)元20外部融資需求的計(jì)算外部融資需求=預(yù)計(jì)總資產(chǎn)-預(yù)計(jì)總負(fù)債-預(yù)計(jì)股東權(quán)益 =2666.66-1121.66-(940+126) =479萬(wàn)元該公司為完成銷售額4000萬(wàn)元

5、，需要增加資金666.66萬(wàn)元（2666.66-2000），負(fù)債的自然增長(zhǎng)提供61.66萬(wàn)元（234.66+12-176-9），留存收益提供126萬(wàn)元，本年應(yīng)再融資479萬(wàn)元（666.66-61.66-126）。212）根據(jù)銷售增加量確定融資需求融資需求=資產(chǎn)增加-負(fù)債自然增加-留存收益增加 =（資產(chǎn)銷售百分比新增銷售額）- （負(fù)債銷售百分比新增銷售額）-方案銷售凈利率銷售額（1-股利支付率）=(23.3333%+43.3333%)1000- (5.8666%+0.3%) 1000-4.5%4000(1-30%)=479萬(wàn)元22外部融資額占銷售額增長(zhǎng)的百分比根據(jù)以下公式推導(dǎo)出外部融資銷售增長(zhǎng)比

6、公式：外部融資額=（資產(chǎn)銷售百分比新增銷售額）-（負(fù)債銷售百分比新增銷售額）-方案銷售凈利率銷售額（1-股利支付率）新增銷售額=銷售增長(zhǎng)率基期銷售額將第二個(gè)公式帶入第一個(gè)公式后，然后同除“基期銷售額增長(zhǎng)率得出：外部融資銷售增長(zhǎng)比=資產(chǎn)銷售百分比-負(fù)債銷售百分比-銷售凈利率（1+增長(zhǎng)率）增長(zhǎng)率（1-股利支付率）23根據(jù)例題計(jì)算外部融資增長(zhǎng)比：外部融資增長(zhǎng)比=0.6666-0.0616- 4.5% (1.33330.3333) (1- 30%)=0.479外部融資額=外部融資銷售增長(zhǎng)比銷售增長(zhǎng) =0.4791000=479萬(wàn)元24內(nèi)含增長(zhǎng)率銷售額增加引起的資金需求增長(zhǎng)，通過兩種途徑來解決：內(nèi)部保存

7、盈余的增加和外部融資。如果不能或不打算從外部融資，則只能靠?jī)?nèi)部積累從而限制了銷售的增長(zhǎng)。此時(shí)的銷售增長(zhǎng)率，稱為“內(nèi)含報(bào)酬率。25設(shè)外部融資為零，則：0 = 資產(chǎn)銷售百分比-負(fù)債銷售百分比-銷售凈利率（1+增長(zhǎng)率）增長(zhǎng)率（1-股利支付率）0 = 0.6666-0.0617-4.5% （1+增長(zhǎng)率） 增長(zhǎng)率0.7增長(zhǎng)率=5.494%新增銷售額=30005.494%=164.82萬(wàn)元26外部融資需求不僅取決于銷售的增長(zhǎng)，還要看股利支付率和銷售凈利率。股利支付率越高，外部融資需求越大。銷售凈利率越大，外部融資需求越少。27外部融資需求不僅取決于銷售的增長(zhǎng)，還要看股利支付率和銷售凈利率。股利支付率越高，

8、外部融資需求越大前例，企業(yè)股利支付率是30%，外部融資需求479萬(wàn)元。若預(yù)計(jì)銷售額仍為4000萬(wàn)元，股利支付率改為100%，則：28外部融資額= 666.6-61.6-4.5% 4000 （1-100%）=605萬(wàn)元當(dāng)股利支付率為零時(shí)，外部融資額= 666.6-61.6-4.5% 4000 （1-0）=425萬(wàn)元100%30%, 605萬(wàn)元479萬(wàn)元29外部融資需求不僅取決于銷售的增長(zhǎng)，還要看股利支付率和銷售凈利率。銷售凈利率越大，外部融資需求越少。 前例， 企業(yè)的銷售凈利率為4.5%，外部融資需求479萬(wàn)元，若銷售凈利率為10%，則：外部融資額= 666.6-61.6-10% 4000 （1

9、-30%）=325萬(wàn)元10%4.5%,325萬(wàn)元479萬(wàn)元30資金習(xí)性預(yù)測(cè)法(一元回歸直線法)P110資金習(xí)性，資金變動(dòng)同產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)量變動(dòng)之間的依存關(guān)系?？煞譃椴蛔冑Y金、變動(dòng)資金和半變動(dòng)資金。方法：總額法和分項(xiàng)預(yù)測(cè)法。31總額法按企業(yè)歷史上資金占用額與產(chǎn)銷量的關(guān)系，把資金分為不變資金和變動(dòng)資金。預(yù)測(cè)的根本模型: y = a + bx p111例332分項(xiàng)預(yù)測(cè)法計(jì)算各資金占用工程（現(xiàn)金，存貨，應(yīng)收賬款和固定資產(chǎn)等）與銷售收入之間的關(guān)系。運(yùn)用上下點(diǎn)法，求出各工程的變動(dòng)局部和不變局部，然后求出變動(dòng)總額和不變總額，再得出預(yù)測(cè)資金的需要量。33使用資金習(xí)性預(yù)測(cè)法的重點(diǎn)事項(xiàng)：資金需要量與產(chǎn)銷量之間線性關(guān)系的假定應(yīng)符合實(shí)際情況；確定a,b的數(shù)值，應(yīng)該利用預(yù)測(cè)年度前連續(xù)若干年的歷史材料（至少三