第15章期權(quán)與或有要求權(quán)ppt課件

1、第15章: 期權(quán)與或有要求權(quán)Copyright Prentice Hall Inc. 2000. Author: Nick Bagley, bdellaSoft, Inc.學(xué)習(xí)目的學(xué)習(xí)如何從一價(jià)法那么中推導(dǎo)期權(quán)定價(jià)公式學(xué)習(xí)如何從期權(quán)價(jià)錢中獲得隱含動(dòng)搖性1.第15章主要內(nèi)容15.1期權(quán)概述15.2 用期權(quán)投資15.3 看跌看漲平價(jià)關(guān)系15.4 動(dòng)搖性與期權(quán)價(jià)錢15.5 2形狀期權(quán)定價(jià)15.6 動(dòng)態(tài)復(fù)制與二叉樹模型15.7 Black-Scholes模型15.8 隱含動(dòng)搖性15.9 公司債務(wù)和股權(quán)的或有要求權(quán)分析15.10 信貸擔(dān)保15.11 期權(quán)定價(jià)方法的其他運(yùn)用2.學(xué)習(xí)目的學(xué)習(xí)如何利用一價(jià)法那

2、么推導(dǎo)期權(quán)價(jià)錢學(xué)習(xí)如何從期權(quán)價(jià)錢中獲得隱含動(dòng)搖性3.4.5.6.7.8.看跌-看漲平價(jià)公式9.復(fù)合債券經(jīng)過看漲-看跌平價(jià)關(guān)系的四個(gè)等式創(chuàng)新復(fù)合證券 :C=S+P-BS=C-P+BP=C-S+BB=S+P-C10.期貨和遠(yuǎn)期從上一章得，遠(yuǎn)期的貼現(xiàn)價(jià)值等于現(xiàn)貨價(jià)錢平價(jià)關(guān)系成為11.歐式期權(quán)的運(yùn)用假設(shè) (F E) 那么 (C P)假設(shè)(F = E) 那么 (C = P)假設(shè)(F E) 那么 (C P)E 為交割價(jià)錢F 為潛含資產(chǎn)遠(yuǎn)期價(jià)錢C為 看漲期權(quán)價(jià)錢P 看跌期權(quán)價(jià)錢 12.Strike = ForwardCall = Put13.14.PV StrikeStrike15.16.二項(xiàng)分布模型: 看

3、漲一個(gè)看漲期權(quán), C, 可以經(jīng)過下面方式復(fù)合而成購買股票S的x部分, 同時(shí)賣空y的無風(fēng)險(xiǎn)債券比例x稱為保值比率17.二項(xiàng)分布模型: 看漲詳細(xì)化:給定兩種形狀下期權(quán)到期時(shí)的股票價(jià)錢和期權(quán)價(jià)錢:求解可得x=1/2, y = 4018.二項(xiàng)分布模型: 看漲結(jié)論:將參數(shù)值x=1/2, y = 40 代入等式得:19.二項(xiàng)分布模型: 看跌復(fù)合看跌期權(quán) P, 可以經(jīng)過下面方式復(fù)合而成賣空x比例的股票, 同時(shí)買進(jìn)無風(fēng)險(xiǎn)債券y x稱為保值比率20.二項(xiàng)分布模型: 看跌詳細(xì)化:給定兩種形狀下期權(quán)到期時(shí)的股票價(jià)錢和期權(quán)價(jià)錢:求解，可得x=1/2, y = 6021.二項(xiàng)分布模型: 看跌結(jié)論:將參數(shù)值x=1/2,

4、y = 60 代入公式可得:22.動(dòng)態(tài)復(fù)制看漲期權(quán)的決策樹($120*100%) + (-$100) = $2023.Black-Scholes 模型: 記號(hào)C = 看漲期權(quán)價(jià)錢P = 看跌期權(quán)價(jià)錢S = 股票價(jià)錢E = 執(zhí)行價(jià)錢T = 到期期限ln(.) = 自然對(duì)數(shù)e = 2.71828.N(.) = 累積正態(tài)分布以下為年延續(xù)復(fù)利r = 國內(nèi)無風(fēng)險(xiǎn)利率d = 國外無風(fēng)險(xiǎn)利率或常股利收益率 = 動(dòng)搖性24.Black-Scholes模型: 公式25.Black-Scholes模型: 公式(遠(yuǎn)期型)26.Black-Scholes模型:公式(簡化)27.28.29.30.Insert any

5、number to startFormula for option value minus the actual call value31.32.33.Pat in Despair下面的圖表闡明債券組合如今和一周后的價(jià)值34.35.36.37.Debtco 證券支付表 ($000,000)38.Debtco的復(fù)合組合令X為復(fù)制中公司的比例Y 按無風(fēng)險(xiǎn)收益率的借款額必需滿足下面公式39.Debtco的復(fù)制組合 ($000)40.Debtco的復(fù)制組合公司價(jià)值為$1,000,000, 股權(quán)價(jià)錢為$28,021,978, 所以面值為80,000,000的債券的市場價(jià)值為$71,978,022債券收益

6、率為 (80/71) - 1 = 11.14%41.Debtco的復(fù)制組合的另一視角 ($000)42.債券估價(jià)我們可以用x = 6/7 的公司價(jià)值和Y = $58 m的無風(fēng)險(xiǎn)利率借款來復(fù)制公司的股權(quán)根據(jù)前面的分析債券的隱含價(jià)值為$90,641,026 - $20,000,000 = $70,641,026 ，收益率為 (80.00-70.64)/70.64 = 13.25%43.證券組合的復(fù)制44.X和Y的決議45.股票估價(jià)我們可以用購買公司的1/7，以及購買 $57,692,308 的1年期無風(fēng)險(xiǎn)債券復(fù)制公司的股票債券的市場價(jià)值為$909.0909 * 80,000 = $72,727,273所以股票的價(jià)值為E=V -D = $105,244,753 - $72,727,273= $32,517,48046.47.決策樹點(diǎn)B$115MM點(diǎn)C$90MM點(diǎn)D$140MM點(diǎn)-F$110MM點(diǎn)-E$90MM點(diǎn)-G$70MM點(diǎn)A$1