金融市場主體(1)ppt課件

1、第四章 金融市場.金融市場運(yùn)作流程：盈余單位直接金融赤字單位間接金融資金資金間接融資工具直接融資工具資金資金間接融資工具直接融資工具.第一節(jié) 金融市場及其要素 一、金融市場的概念 金融市場是指以金融資產(chǎn)為買賣對象而構(gòu)成的供求關(guān)系及其機(jī)制的總和。它包括如下三層含義，一是它是金融資產(chǎn)進(jìn)展買賣的一個(gè)有形和無形的場所；二是它反映了金融資產(chǎn)的供應(yīng)者和需求者之間所構(gòu)成的供求關(guān)系；三是它包含了金融資產(chǎn)買賣過程中所產(chǎn)生的運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制，其中最主要的是價(jià)錢包括利率、匯率及各種證券的價(jià)錢機(jī)制。.一、金融市場的主體 從動機(jī)看，金融市場的主體主要包括投資者投機(jī)者、籌資者、套期保值者、套利者、調(diào)控和監(jiān)管者五大類。廣義的投資者

2、：是指希望在市場上持有某個(gè)頭寸以賺取差價(jià)或股息、利息等收入的實(shí)體。按照買賣動機(jī)、時(shí)間長短等劃分，它又可分為投資者和投機(jī)者?；I資者：即金融工具的發(fā)明者。套期保值者：是利用金融市場減少他們面臨風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)體，他們希望減少某項(xiàng)金融資產(chǎn)價(jià)錢的風(fēng)險(xiǎn)。 .套利者：利用市場定價(jià)的低效率來賺取無風(fēng)險(xiǎn)利潤的主體。低買貴賣。調(diào)控和監(jiān)管者：是對金融市場實(shí)施宏觀調(diào)控和監(jiān)管的中央銀行和其他金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)。.根據(jù)市場主體的性質(zhì)，市場參與者又可被分為以下幾類機(jī)構(gòu)或部門：(一)政府部門在各國的金融市場上，通常該國的中央政府與地方政府都是資金的需求者，它們主要經(jīng)過發(fā)行財(cái)政部債券或地方政府債券來籌集資金，用于根底設(shè)備建立，彌補(bǔ)財(cái)政預(yù)算

3、赤字等。政府部門在一定的時(shí)間也能夠是資金的供應(yīng)者，如稅款集中收進(jìn)還沒有支出時(shí)。另外，不少國家政府也是國際金融市場上的積極參與者。 金融市場的主體 .(二)工商企業(yè)在不少國家，國有或私營的工商企業(yè)是僅次于政府部門的資金需求者，它們既經(jīng)過市場籌集短期資金從事運(yùn)營，以提高企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿比例和添加盈利；又經(jīng)過發(fā)行股票或中長期債券等方式籌措資金用于擴(kuò)展再消費(fèi)和運(yùn)營規(guī)模。另外，工商企業(yè)也是金融市場上的資金供應(yīng)者之一。此外，工商企業(yè)還是套期保值的主體。 金融市場的主體 .(三)居民個(gè)人個(gè)人普通是金融市場上的主要資金供應(yīng)者。個(gè)人為了存集資金購買大件商品或是留存資金以備急需、養(yǎng)老等，都有將手中資金投資以使其保值增

4、值的要求。因此，個(gè)人經(jīng)過在金融市場上合理購買各種有價(jià)證券來進(jìn)展組合投資，既滿足日常的流動性需求，又能獲得資金的增值。 金融市場的主體 .(四)存款性金融機(jī)構(gòu)存款性金融機(jī)構(gòu)是指經(jīng)過吸收各種存款而獲得可利用資金，并將之貸給需求資金的各經(jīng)濟(jì)主體及投資于證券等以獲取收益的金融機(jī)構(gòu)。它們是金融市場的重要中介，也是套期保值和套利的重要主體。存款性金融機(jī)構(gòu)普通包括商業(yè)銀行、儲蓄機(jī)構(gòu)和信譽(yù)協(xié)作社。 金融市場的主體 .五、非存款性金融機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)公司：包括人壽保險(xiǎn)公司及財(cái)富和災(zāi)禍保險(xiǎn)公司。 養(yǎng)老基金 ：養(yǎng)老基金是一種類似于人壽保險(xiǎn)公司的專門金融組織。其資金來源是公眾為退休后生活所預(yù)備的儲蓄金。投資銀行：投資銀行是資

5、本市場上從事證券的發(fā)行、買賣及相關(guān)業(yè)務(wù)的一種金融機(jī)構(gòu)。 投資基金：投資基金是向公眾出賣其股份或受害憑證募集資金，并將所獲資金分散投資于多樣化證券組合的金融中介機(jī)構(gòu)。 金融市場的主體 .(六)中央銀行中央銀行在金融市場上處于一種特殊的位置，它既是金融市場的行為主體，又大多是金融市場上的監(jiān)管者。從中央銀行參與金融市場的角度來看，首先，作為銀行的銀行，它充任最后貸款人的角色，從而成為金融市場資金的提供者。其次，中央銀行為了執(zhí)行貨幣政策，調(diào)理貨幣供應(yīng)量，通常采取在金融市場上買賣證券的做法，進(jìn)展公開市場操作。 金融市場的主體 .二、金融市場的客體金融市場的客體就是指金融市場買賣的各種金融工具。 金融資產(chǎn)

6、可以劃分為根底性金融資產(chǎn)與衍生性金融資產(chǎn)兩大類。前者主要包括債務(wù)性資產(chǎn)和權(quán)益性資產(chǎn)；后者主要包括遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換等。 .第二節(jié) 信貸市場是指具有信貸特征的金融種類發(fā)行和買賣的場所。主要包括銀行信貸市場、回購市場和商業(yè)票據(jù)市場。 一、銀行信貸市場銀行信貸市場是整個(gè)信貸市場的主體。 可將銀行信貸市場分為商業(yè)銀行貸款市場、同業(yè)拆借市場、銀行承兌匯票市場和大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場。 .一商業(yè)銀行貸款市場商業(yè)銀行信貸市場指銀行等金融機(jī)構(gòu)對客戶辦理信貸業(yè)務(wù)的場所，普通包括短期信貸市場和中長期信貸市場。1.商業(yè)銀行貸款市場的構(gòu)成機(jī)理1資金需求方 工商企業(yè)、政府、居民在消費(fèi)運(yùn)營、宏觀經(jīng)濟(jì)管理或生活過程中，

7、由于收不抵支或先支后收等緣由出現(xiàn)暫時(shí)性、季節(jié)性或長期性資金需求。2資金供應(yīng)方就商業(yè)銀行而言，資金的供應(yīng)主要來源于各種存款。 .2商業(yè)銀行貸款市場的分類1銀行短期貸款市場2銀行長期貸款市場.二 同業(yè)拆借市場 同業(yè)拆借市場，也可以稱為同業(yè)拆放市場，是指金融機(jī)構(gòu)之間以貨幣借貸方式進(jìn)展短期資金融通活動的市場。同業(yè)拆借的資金主要用于彌補(bǔ)短期資金的缺乏、票據(jù)清算的差額以及處理暫時(shí)性的資金短缺需求。同業(yè)拆借市場買賣量大，能敏感地反響資金供求關(guān)系和貨幣政策意圖，影響貨幣市場利率，因此，它是貨幣市場體系的重要組成部分。.1、同業(yè)拆借市場的買賣原理同業(yè)拆借市場主要是銀行等金融機(jī)構(gòu)之間相互借貸在中央銀行存款賬戶上的

8、預(yù)備金余額，用以調(diào)劑預(yù)備金頭寸的市場。有多余預(yù)備金的銀行和存在預(yù)備金缺口的銀行之間存在著預(yù)備金的借貸。這種預(yù)備金余額的買賣活動就構(gòu)成了傳統(tǒng)的銀行同業(yè)拆借市場。同業(yè)拆借市場資金借貸程序簡單快捷，借貸雙方可以經(jīng)過直接聯(lián)絡(luò)，也可與市場中介人聯(lián)絡(luò)。 同業(yè)拆借市場 .2、同業(yè)拆借市場的參與者同業(yè)拆借市場的主要參與者首推商業(yè)銀行。商業(yè)銀行既是主要的資金供應(yīng)者，又是主要的資金需求者。 非銀行金融機(jī)構(gòu)如證券商、互助儲蓄銀行、儲蓄貸款協(xié)會等也是金融市場上的重要參與者，它們大多以貸款人身份出如今該市場上。 同業(yè)拆借市場 .3、同業(yè)拆借市場的拆借期限與利率同業(yè)拆借市場的拆借期限通常以12天為限，短至隔夜，多那么12

9、周，普通不超越1個(gè)月，當(dāng)然也有少數(shù)同業(yè)拆借買賣的期限接近或到達(dá)一年的。 同業(yè)拆借的拆款按日計(jì)息，拆息額占拆借本金的比例為“拆息率。在國際貨幣市場上，比較典型的，有代表性的同業(yè)拆借利率有三種，即倫敦銀行同業(yè)拆借利率LIBOR，新加坡銀行同業(yè)拆借利率和香港銀行同業(yè)拆借利率。 同業(yè)拆借市場 .(三)銀行承兌票據(jù)市場在商品買賣活動中，售貨人為了向購貨人索取貨款而簽發(fā)的匯票，經(jīng)付款人在票面上承諾到期付款的“承兌字樣并簽章后，就成為承兌匯票。經(jīng)購貨人承兌的匯票稱商業(yè)承兌匯票，經(jīng)銀行承兌的匯票即為銀行承兌匯票。.由于銀行承兌匯票由銀行承諾承當(dāng)最后付款責(zé)任，實(shí)踐上是銀行將其信譽(yù)出借給企業(yè)，因此，企業(yè)必需交納一

10、定的手續(xù)費(fèi)。這里 ，銀行是第一責(zé)任人，而出票人那么只負(fù)第二手責(zé)任。以銀行承兌票據(jù)作為買賣對象的市場即為銀行承兌票據(jù)市場。.1、銀行承兌匯票的市場買賣 一初級市場：銀行承兌匯票不僅在國際貿(mào)易中運(yùn)用，也在國內(nèi)貿(mào)易中運(yùn)用。 二二級市場：銀行承兌市場被發(fā)明后，銀行既可以本人持有當(dāng)作一種投資，也可以拿到二級市場出賣。銀行承兌票據(jù)市場 .假設(shè)出賣，銀行經(jīng)過兩個(gè)渠道，一是利用本人的渠道直接銷售給投資者，二是利用貨幣市場買賣商銷售給投資者。因此，銀行承兌匯票二級市場的參與者主要是發(fā)明承兌匯票的承兌銀行、市場買賣商及投資者。.(四)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 1、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場供應(yīng)者 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單Ne

11、gotiable Certificates of Deposits簡稱CDs，是20世紀(jì)60年代以來金融環(huán)境變革的產(chǎn)物。這種存單方式的最先發(fā)明者應(yīng)歸功于美國花旗銀行。大額定期存單普通由較大的商業(yè)銀行發(fā)行，主要是由于這些機(jī)構(gòu)信譽(yù)較高，可以相對降低籌資本錢，且發(fā)行規(guī)模大，容易在二級市場流通。 .2.大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的投資者大企業(yè)是存單的最大買主。對于企業(yè)來說，在保證資金流動性和平安性的情況下，其現(xiàn)金管理目的就是尋求剩余資金的收益的最大化。 金融機(jī)構(gòu)也是存單的積極投資者。貨幣市場基金在存單的投資上占據(jù)著很大的份額。其次是商業(yè)銀行和銀行信托部門。此外，政府機(jī)構(gòu)、外國政府、外國中央銀行及個(gè)人也是存單的

12、投資者。.3、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的市場特征利率和期限 20世紀(jì)60年代，可轉(zhuǎn)讓存單主要以固定利率的方式發(fā)行；20世紀(jì)60年代后期開場，金融市場利率發(fā)生變化，利率動搖加劇，并趨于上升。20世紀(jì)60年代存單的期限為三個(gè)月左右，1974年以后縮短為2個(gè)月左右。 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 . 二風(fēng)險(xiǎn)和收益對投資者來說，可轉(zhuǎn)讓存單的風(fēng)險(xiǎn)有兩種：一是信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，二是市場風(fēng)險(xiǎn)。 普通地說，存單的收益取決于三個(gè)要素：發(fā)行銀行的信譽(yù)評級、存單的期限及存單的供求量。另外，收益和風(fēng)險(xiǎn)的高低也嚴(yán)密相連。 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 .4.流通市場大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的利率有固定利率和浮動利率兩種。 固定利率存單的轉(zhuǎn)讓價(jià)錢計(jì)算公

13、式：例題:P120.1、回購協(xié)議買賣原理回購協(xié)議的期限從一日至數(shù)月不等。當(dāng)回購協(xié)議簽定后，資金獲得者贊同向資金供應(yīng)者出賣政府債券和政府代理機(jī)構(gòu)債券以及其它債券以換取即時(shí)可用的資金。二、回購市場.出賣一方允許在商定的日期，以原來買賣的價(jià)錢再加假設(shè)干利息，購回該證券。 還有一種逆回購協(xié)議Reverse Repurchase Agreement。在逆回購協(xié)議中，買入證券的一方贊同按商定期限以商定價(jià)錢出賣其所買入證券。從資金供應(yīng)者的角度看，逆回購協(xié)議是回購協(xié)議的逆進(jìn)展。.二債券回購價(jià)錢的計(jì)算1債券回購買賣中可拆入資金的計(jì)算證券買賣所普通會人為地規(guī)定具有某些性質(zhì)的債券為規(guī)范券，根據(jù)一定的計(jì)算公式計(jì)算，并

14、隨時(shí)公布現(xiàn)實(shí)中各種債券與規(guī)范券面額為100美圓，期限為15年，息票率為8%的國債之間的折算系數(shù)或稱規(guī)范券折算率。 資金拆借量持有的現(xiàn)券手?jǐn)?shù)規(guī)范券折算率每手規(guī)范券的價(jià)值2回購報(bào)價(jià)與購回價(jià)錢的計(jì)算購回價(jià)錢100回購報(bào)價(jià)回購期限/全年天數(shù)100.例如，某機(jī)構(gòu)以持有的某種債券現(xiàn)券100手每手債券為1000元面值做3天債券回購買賣，該債券的折算率為1.20，3天回購報(bào)價(jià)為2.5%。那么初始買賣時(shí)，該機(jī)構(gòu)可借入的資金=1001.201000=120000元；3天到期后，該機(jī)構(gòu)需支付的金額=12000010.0253/360=120025元，其中，120000元為本金，25元為回購利息。. 一發(fā)行者：商業(yè)票

15、據(jù)的發(fā)行者包括金融性和非金融性公司。金融性公司主要有三種：附屬性公司、與銀行有關(guān)的公司及獨(dú)立的金融公司。 二面額及期限：在美國商業(yè)票據(jù)市場上,雖然有的商業(yè)票據(jù)的發(fā)行面額只需25,000美圓或50,000美圓，但大多數(shù)商業(yè)票據(jù)的發(fā)行面額都在100000美圓以上。二級市場商業(yè)票據(jù)的最低買賣規(guī)模為100,000美圓。 商業(yè)票據(jù)的期限較短，普通不超越270天。市場上未到期的商業(yè)票據(jù)平均期限在30天以內(nèi)，大多數(shù)商業(yè)票據(jù)的期限在20至40天之間。 三、商業(yè)票據(jù)市場 . 三銷售。商業(yè)票據(jù)的銷售渠道有二：一是發(fā)行者經(jīng)過本人的銷售力量直接出賣；二是經(jīng)過商業(yè)票據(jù)買賣商間接銷售。終究采取何種方式，主要取決于發(fā)行者運(yùn)

16、用這兩種方式的本錢高低。 四信譽(yù)評價(jià)。美國主要有四家機(jī)構(gòu)對商業(yè)票據(jù)進(jìn)展評級，它們是穆迪投資效力公司、規(guī)范普爾公司、德萊費(fèi)爾普斯信譽(yù)評級公司和費(fèi)奇投資公司。商業(yè)票據(jù)的發(fā)行人至少要獲得其中的一個(gè)評級，大部分獲得兩個(gè)。 商業(yè)票據(jù)市場 . 五發(fā)行商業(yè)票據(jù)的非利息本錢： 1. 信譽(yù)額度支持的費(fèi)用。 2. 代理費(fèi)用。 3. 信譽(yù)評價(jià)費(fèi)用。 六投資者：在美國，商業(yè)票據(jù)的投資者包括中央銀行、非金融性企業(yè)、投資公司、政府部門、私人撫恤基金、基金組織及個(gè)人。另外，儲蓄貸款協(xié)會及互助儲蓄銀行也獲準(zhǔn)以其資金的20%投資于商業(yè)票據(jù)。 商業(yè)票據(jù)市場 .我國的短期融資券中國人民銀行2005 年5 月23 日發(fā)布了以及、等兩

17、個(gè)配套文件，允許符合條件的企業(yè)在銀行間債券市場向合格機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行短期融資券。.短期融資券管理規(guī)那么體系的框架設(shè)計(jì)充分表達(dá)了市場化原那么。在市場準(zhǔn)入方面，堅(jiān)持弱化行政干涉，強(qiáng)化市場約束；在發(fā)行方式上，采用代銷、包銷、招標(biāo)等市場化發(fā)行方式，發(fā)行利率經(jīng)過市場競爭構(gòu)成；在市場開展進(jìn)程方面，堅(jiān)持市場開展必需遵照客觀規(guī)律，留意循序漸進(jìn)；在風(fēng)險(xiǎn)防備方面，堅(jiān)持強(qiáng)化信息披露、信譽(yù)評級等市場約束手段，投資人自主判別、自行承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)的根本原那么。.2005年5月26日，華能國際、振華港機(jī)、國航股份、五礦集團(tuán)、國家開發(fā)投資公司等5 家企業(yè)勝利發(fā)行了7 只短期融資券，總面額共109 億元。中國工商銀行、中國銀行、中國建立銀行、光大銀行分別擔(dān)任了7 只短期融資券的主承銷商。7只短期融資券分布在3 個(gè)月、6 個(gè)月、9