經(jīng)濟增長對實際匯率的影響-基于巴拉薩―薩繆爾森效應(yīng)的分析9100字

1、經(jīng)濟增長對實際匯率的影響:基于巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)的分析9100字 摘要：巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)假說認為經(jīng)歷高速經(jīng)濟增長的國家，其貿(mào)易品部門的消費率進步較快，這將導致實際匯率升值。本文利用1978-2022年的中國年度時間序列數(shù)據(jù)對巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)假說進展實證檢驗，結(jié)果說明巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)在中國是顯著成立的，從長期看中國兩部門相對勞動消費率的進步會帶來人民幣實際匯率的升值。 關(guān)鍵詞：巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)，實際匯率，經(jīng)濟增長Abstract：The Balassa-Samuelson Hypothesis says that the country with rapid economic growt

2、h，its trade sector productivity will increase rapidly，which will lead to real exchange rate appreciation. In this paper，we analyze the Balassa-Samuelson Hypothesis in China by using the annual time series data from 1978 to 2022. The results suggest that Balassa-Samuelson Hypothesis is significant in

3、 China in long term，and the increasing labor productivity will cause RMB real exchange rate appreciation.Key Words：Balassa-Samuelson Hypothesis，real exchange rate，economic growth中圖分類號：F830.7文獻標識碼：A 文章編號：1674-2265202202-0028-06一、文獻綜述巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)假說是當代國際經(jīng)濟學和國際貿(mào)易學中一個重要的根底性命題，它是研究一國經(jīng)濟處于高速增長時期實際匯率長期變動趨勢的重要理論

4、假說。巴拉薩和薩繆爾森分別在1964年發(fā)表的論文認為，可貿(mào)易品消費部門和不可貿(mào)易品消費部門具有不同的消費率程度，由于經(jīng)濟增長速度較快的國家在可貿(mào)易品部門中具有相對高的消費率，根據(jù)一價定理和購置力平價原理，勞動力在兩部門之間是自由流動的，所以使得不可貿(mào)易品部門的實際工資也上漲，這樣就進步了不可貿(mào)易品部門的相對價格。因此，經(jīng)濟增長快速的國家實際匯率具有升值趨勢。當前，中國經(jīng)濟正經(jīng)歷快速增長和構(gòu)造變動時期，與全球經(jīng)濟交融程度不斷深化，現(xiàn)實條件與巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)假設(shè)背景大致吻合，巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)的驗證為觀察中國經(jīng)濟增長過程中人民幣實際匯率長期演變規(guī)律提供了一個理論視角。在已有文獻中，很多興旺經(jīng)濟體

5、都被證明遵循巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)，其中最為典型案例是戰(zhàn)后的日本今井，2022；杜米特魯和日亞努，2022；坎佐內(nèi)里等，1999；亞歷克修斯和尼爾森，2000。謝Hsieh，1982發(fā)現(xiàn)利用巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)假說可以顯著解釋日元和馬克實際有效匯率的變動趨勢。金Chinn，1997認為菲律賓、韓國、印度尼西亞和馬來西亞四個國家的可貿(mào)易商品部門勞動消費率增長1%，帶動各國實際匯率升值0.5%。喬杜里和可汗Choudhri和Khan，2022以19761994年間16個開展中國家的國別面板數(shù)據(jù)作為研究對象，結(jié)果說明兩部門相對勞動消費率差異對相對價格的影響顯著，各國相對價格與貿(mào)易條件對實際匯率影響也是顯著

6、的。張、金和藤井Cheung、Chinn和Fujii，2022認為中國和美國可貿(mào)易商品部門勞動消費率進步使得實際匯率升值，而不可貿(mào)易商品部門勞動消費率進步使得實際匯率有貶值壓力，巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)是成立的。然而，弗倫施和施馬倫Frensch和Schmillen，2022、弗羅特和羅戈夫Froot和Rogoff，1991、埃杰特，德里尼和洛馬奇gert，Drine和Lommatzsch，2022、戈利和泰爾斯Golley和Tyers，2022、卡馬雷羅Camarero，2022等人研究發(fā)現(xiàn)，巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)對開展中國家實際匯率走勢的解釋力要弱一些，特別是經(jīng)濟開展程度比擬低的國家，它們在經(jīng)濟增長

7、過程中伴隨的往往不是實際匯率的升值，而是貶值。國內(nèi)大多數(shù)學者認為人民幣實際匯率變動趨勢符合巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)假說，中國與美國兩部門勞動消費率的差異決定兩國相對物價程度的差異。俞萌2001、盧鋒和韓曉亞2022、王蒼峰和岳咬興2022、唐旭和錢士春2022、陳科和呂劍2022等人研究發(fā)現(xiàn)，中國可貿(mào)易商品部門消費率進步時，人民幣實際匯率趨向于升值；不可貿(mào)易商品部門消費率進步時，人民幣實際匯率趨向于貶值，因此巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)是成立的。與此同時，楊長江2002、李未無2022、林毅夫2022、王澤填、姚洋2022等人的實證研究對巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)提出質(zhì)疑，原因在于中國自1978年實行改革開放以來，伴

8、隨著中國經(jīng)濟持續(xù)高速增長，人民幣名義匯率和實際匯率長期以來呈現(xiàn)明顯貶值趨勢，顯然與傳統(tǒng)巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)理論假說相違犯。綜上所述，巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)在特定國家是否發(fā)生依賴消費率構(gòu)造性變動的兩個前提條件：一是國內(nèi)可貿(mào)易商品部門勞動消費率相對于不可貿(mào)易商品部門的高速增長；二是國內(nèi)兩部門勞動消費率對國外的相對增長。本文在國內(nèi)外現(xiàn)有研究的根底上，從巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)角度分析中國經(jīng)濟增長對人民幣實際匯率的影響。二、計量模型構(gòu)建和數(shù)據(jù)說明一國經(jīng)濟從總體上可以分為可貿(mào)易商品部門和不可貿(mào)易商品部門，同時假定可貿(mào)易商品部門和不可貿(mào)易商品部門資本和勞動的要素報酬為常數(shù)，即規(guī)模報酬不變。兩部門的消費函數(shù)下標N 表示

9、不可貿(mào)易商品部門，下標T 表示可貿(mào)易商品部門分別表示為： 12假定可貿(mào)易商品部門和不可貿(mào)易商品部門的消費函數(shù)為線性齊次、且產(chǎn)品市場和要素市場都是處于完全競爭市場的狀態(tài)。假設(shè)勞動力在國內(nèi)可以自由流動，所以兩部門實際工資相等。以 和 分別表示不可貿(mào)易商品的價格和可貿(mào)易商品的價格，以 表示實際利率。在兩部門利潤最大化條件的假設(shè)下，兩部門的勞動力所要滿足的一階必要條件為王蒼峰、岳咬興，2022：3 4假定存在本國和外國兩個國家，沒有關(guān)稅和運輸本錢等貿(mào)易壁壘，在自由貿(mào)易的前提下，本國和外國的可貿(mào)易商品的價格是一樣的，都為 。然而本國和外國不可貿(mào)易商品價格可能不同，分別為 和 ，同時假定本國和外國兩部門的

10、價格指數(shù)均為Cobb-Douglas形式，可以分別表示為： 56 實際匯率： 7對公式7兩邊取對數(shù)，那么得到如下的線性公式： 8假定兩部門消費函數(shù)均為Cobb-Douglas形式的消費函數(shù)：910公式9、公式10結(jié)合公式3和4消去實際工資 ，可得 ，同理可以得到外國的 ，代入公式8，可以得到： 11 即： 12 其中公式12為巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)模型的數(shù)理表達式。本文選取19782022年的年度數(shù)據(jù)，人民幣實際匯率數(shù)據(jù)來自IMF。REER上升表示人民幣匯率升值，下降表示人民幣匯率貶值。因此，假如以REER代替等式12左邊的實際匯率，那么等式12右邊的正負號相反， 令 和 分別為中國與美國兩部門“

11、相對相對勞動消費率的自然對數(shù)值。 1314 等式11可以變形為： 15方程式15即為本文的計量公式，各個變量的解釋如下：中國兩部門勞動消費率： 為中國可貿(mào)易部門制造業(yè)相對于不可貿(mào)易部門效勞業(yè)的相對勞動消費率的自然對數(shù)值， 的計算方法為中國制造業(yè)的勞動消費率的自然對數(shù)值與效勞業(yè)勞動消費率的自然對數(shù)值的差額。中國兩部門勞動消費率的計算方法分別為制造業(yè)或者效勞業(yè)的年度增加值除以其就業(yè)人數(shù)。 16美國兩部門勞動消費率： 為美國可貿(mào)易部門相對于美國不可貿(mào)易部門的相對勞動消費率的自然對數(shù)值， 的計算方法是美國可貿(mào)易部門勞動消費率的自然對數(shù)值與美國不可貿(mào)易部門的勞動消費率自然對數(shù)值的差額。 17人民幣實際匯

12、率： 為人民幣實際有效匯率指數(shù)REER的自然對數(shù)值。該指數(shù)上升表示人民幣匯率升值，該指數(shù)下降那么表示人民幣匯率貶值。本文的數(shù)據(jù)為1978-2022年的年度時間序列數(shù)據(jù)，中國的數(shù)據(jù)來源于?中國國家統(tǒng)計年鑒?、?中國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計年鑒?和國際貨幣基金組織的IFS數(shù)據(jù)庫；美國的數(shù)據(jù)來自于 ：/./。三、巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)在中國的實證檢驗一單位根檢驗傳統(tǒng)時間序列分析根本上都是假定時間序列變量是平穩(wěn)的。然而，現(xiàn)實中大多數(shù)的宏觀經(jīng)濟序列都是非平穩(wěn)的變量。為了克制最小二乘法的“偽回歸現(xiàn)象，一般采用協(xié)整的方法來處理非平穩(wěn)時間序列。在協(xié)整檢驗之前，首先必須判斷各變量的平穩(wěn)性質(zhì)，只有同階單整并且是非

13、平穩(wěn)的變量才能做協(xié)整分析。使用ADF法檢驗 、 、 穩(wěn)定性可知：這三個變量都是非平穩(wěn)的，它們的一階差分在5%顯著性程度下是平穩(wěn)的，說明 、 、 三個變量為一階單整的時間序列數(shù)據(jù)。表1：ADF的檢驗結(jié)果變量 ADF統(tǒng)計量 臨界值(5%) 檢驗形式 結(jié)論-1.1946 -2.9639 (c，n，3) 不平穩(wěn)-1.9516 -2.9677 (c，n，1) 不平穩(wěn)-1.4429 -2.9677 (c，n，0 不平穩(wěn)-6.1179 -2.9677 (c，n，0) 平穩(wěn)-2.6873 -2.9718 (n，n，0) 平穩(wěn)-4.7640 -2.9718 (c，n，0) 平穩(wěn)二協(xié)整分析對于具有一樣單位根性質(zhì)的

14、時間序列數(shù)據(jù)，可以利用Johansen 協(xié)整檢驗來驗證變量之間是否具有協(xié)整關(guān)系?；谥袊鴥刹块T相對勞動消費率 、美國兩部門相對勞動消費率 和人民幣實際匯率 三個變量的VAR模型，根據(jù)AIC和SC最小化準那么確定滯后期為3。使用Johansen協(xié)整分析法檢驗三個變量的協(xié)整關(guān)系時，確定滯后期為2見表2。檢驗說明，在5%的顯著性程度下，存在一個協(xié)整關(guān)系。說明人民幣實際匯率、中國兩部門相對勞動消費率與美國兩部門相對勞動消費率三者之間存在長期平衡關(guān)系。 18 3.178 5.266 3.119表2：Johanson協(xié)整檢驗結(jié)果特征值 跡統(tǒng)計量 5%的臨界值 概率 原假設(shè)H0 備擇假設(shè)H10.5294 3

15、6.039* 35.192 0.0404 r=0 r10.3476 15.684 20.261 0.1897 r1 r20.1424 4.1486 9.1645 0.3904 r2 r=3特征值 最大特征值統(tǒng)計量 5%的臨界值 概率 原假設(shè)H0 備擇假設(shè)H10.5294 25.354* 22.299 0.0313 r=0 r10.3476 11.535 15.892 0.2146 r1 r20.1424 4.1486 9.1645 0.3904 r2 r=3協(xié)整方程18系數(shù)符號符合巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)理論假說，證明了巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)在中國是顯著成立的。中國兩部門相對勞動消費率對人民幣實際匯率影

16、響的彈性為1.2095，美國兩部門相對勞動消費率對人民幣實際匯率影響的彈性為-2.2373。說明從長期看，中國兩部門相對勞動消費率進步，即中國可貿(mào)易部門勞動消費率相對于不可貿(mào)易部門快速增長時，會帶來人民幣實際匯率的升值。美國兩部門相對勞動消費率進步，即美國可貿(mào)易部門勞動消費率相對于不可貿(mào)易部門快速增長時，人民幣實際匯率貶值。三格蘭杰因果檢驗協(xié)整檢驗只能檢驗人民幣實際匯率與中國經(jīng)濟增長之間是否存在長期平衡關(guān)系，但并不能確定兩者是否具備統(tǒng)計意義上的因果關(guān)系，這就需要通過格蘭杰因果檢驗進展分析確定。格蘭杰因果檢驗要求變量必須是平穩(wěn)的，因此需要對 、 、 三個變量的一階差分 、 、 進展格蘭杰因果檢驗

17、。根據(jù)AIC和SC最小化準那么，選取滯后期為2見表3。表3：格蘭杰因果檢驗結(jié)果原假設(shè) F統(tǒng)計量 顯著性程度 結(jié)論 不是 的Granger原因0.9068 0.4178 承受 不是 的Granger原因5.4424 0.0116 回絕 不是 的Granger原因0.0809 0.9225 承受 不是 的Granger原因5.1213 0.0145 回絕 不是的 Granger原因0.6916 0.5113 承受從表3可以看出：存在中國兩部門相對勞動消費率、美國兩部門相對勞動消費率到人民幣實際匯率的單向格蘭杰因果關(guān)系，即中國兩部門的相對勞動消費率、美國兩部門的相對勞動消費率是人民幣實際匯率變動的格

18、蘭杰原因。反之，人民幣實際匯率變動不是中國和美國兩部門相對勞動消費率變動的格蘭杰原因。格蘭杰因果檢驗進一步驗證了巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)在中國是成立的。四脈沖響應(yīng)函數(shù)基于VAR3模型，對中國兩部門相對勞動消費率 、美國兩部門相對勞動消費率 和人民幣實際匯率 三個變量進展脈沖響應(yīng)函數(shù)分析。本文主要采用廣義脈沖響應(yīng)分析法，以克制Cholesky脈沖響應(yīng)分析法中由于變量的次序不同而導致脈沖響應(yīng)分析結(jié)果不同的弊端。從圖1可以看出：中國兩部門相對勞動消費率擾動項對人民幣實際匯率的沖擊為正值，在第1期到達最低點，之后快速上升，從第4期開場緩慢下降，從8期開場趨于平穩(wěn)。這說明中國兩部門相對勞動消費率對人民幣實際匯

19、率的沖擊作用是正向的，隨著中國兩部門相對勞動消費率的上升，人民幣實際匯率升值。圖1：人民幣實際匯率對中國消費率的脈沖響應(yīng)從圖2可以看出：美國兩部門相對勞動消費率擾動項對人民幣實際匯率的沖擊從第1期到第2.5期為正值，之后為負值，并在第4期和第5期到達最低點，然后開場呈現(xiàn)上升趨勢，但仍然維持負值。這說明從長期來看，美國兩部門相對勞動消費率對人民幣實際匯率的沖擊作用是負向的，即隨著美國兩部門相對勞動消費率的上升，人民幣實際匯率貶值。 圖2：人民幣實際匯率對美國消費率的脈沖響應(yīng) 五方差分解以下基于 、 、 三個變量的VAR 3模型，對標準誤差S.E.進展方差分解表4。可見：中國兩部門相對勞動消費率

20、變動對人民幣實際匯率 變動的奉獻比重呈現(xiàn)快速上升的趨勢，在第4期為29.83%，到第10期為33.29%，到第15期已到達35.27%。這說明中國兩部門相對勞動消費率沖擊對人民幣實際匯率波動的奉獻率較大，而且隨著時間推移，其奉獻率呈現(xiàn)不斷增大趨勢。美國兩部門相對勞動消費率 變動對 變動的奉獻比重，第4期為5.63%，到第10期為11.95%，到第15期為12.56%。從 方差分解結(jié)果可知：影響人民幣實際匯率波動的主要因素是中國兩部門相對勞動消費率，美國兩部門相對勞動消費率對人民幣實際匯率的影響較弱。表3：格蘭杰因果檢驗結(jié)果時期 標準差1 0.104 100.00 0.000 0.0004 0.

21、162 65.21 3.93 30.866 0.186 50.08 12.78 37.139 0.199 43.33 13.41 43.2610 0.203 42.04 13.01 44.9512 0.208 40.08 12.39 47.5214 0.213 38.70 12.52 48.7915 0.215 38.13 12.92 48.95四、巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)的國別驗證巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)假設(shè)可貿(mào)易部門勞動消費率的相對增長影響實際匯率，然而在多國樣本研究情況下，由于獲得可貿(mào)易部門勞動消費率數(shù)據(jù)往往存在較多困難，因此可以用人均收入指標作為勞動消費率替代指標。在早期研究巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)文獻

22、中，多數(shù)文獻用人均收入作為可貿(mào)易品部門和不可貿(mào)易品部門勞動消費率比率的代理變量，如巴拉薩1964、克萊格和坦齊Clague和Tanzi，1972、羅戈夫Rogoff，1996、伯金等Bergin等，2022、弗倫施和施馬倫Frensch和Schmillen，2022。本文挑選較長時期內(nèi)經(jīng)濟相對增長率較高的10個國家和地區(qū)，整理估測它們二十世紀60年代以來相對美國人均收入與實際匯率的數(shù)據(jù)，并做出相應(yīng)趨勢圖，觀察其實際匯率的詳細表現(xiàn)來檢驗巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)是否成立。實證分析結(jié)果可以分為三種情況：一是高度符合巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)假說。在日本見圖3、德國見圖4、意大利見圖5、比利時見圖6、澳大利亞見圖7

23、等國經(jīng)濟增長較快且明顯伴隨著實際匯率升值，而且經(jīng)濟增長趨勢和實際匯率上升趨勢高度一致，高度符合巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)的理論假說。二是根本上符合巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)假說。在中國香港見圖8、法國見圖9和馬來西亞見圖10，實際匯率的上升趨勢緩慢，然而實際匯率和經(jīng)濟增長的變動趨勢根本一致，根本上符合巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)理論假說。三是不符合巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)假說。在加拿大見圖11和英國見圖12經(jīng)濟增長趨勢和實際匯率走勢相關(guān)度不高，甚至出現(xiàn)相反的趨勢，說明巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)在這兩個國家并不成立。圖3 日本的實際匯率(左軸)和相對收入(右軸) 圖4 德國的實際匯率(左軸)和相對收入(右軸)圖3 日本的實際匯率(左軸

24、)和相對收入(右軸) 圖4 德國的實際匯率(左軸)和相對收入(右軸)圖5 意大利的實際匯率(左軸)和相對收入(右軸)圖6 比利時的實際匯率(左軸)和相對收入(右軸)圖7 澳大利亞的實際匯率(左軸)和相對收入(右軸)圖8 香港的實際匯率(左軸)和相對收入(右軸)圖9法國的實際匯率(左軸)和相對收入(右軸)圖10馬來西亞的實際匯率(左軸)和相對收入(右軸)圖11加拿大的實際匯率(左軸)和相對收入(右軸)圖12英國的實際匯率(左軸)和相對收入(右軸)五、結(jié)論“巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)可以通俗的表達為：經(jīng)歷高速經(jīng)濟增長的國家，其可貿(mào)易品部門的消費率進步較快，這將導致其實際匯率升值。本文利用19782022年的時間序列數(shù)據(jù)檢驗巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)在中國是否成立。主要結(jié)論如下：第一，巴拉薩薩繆爾森效應(yīng)在中國是顯著成立的。中國兩部門相對勞動消費率進步，即可貿(mào)易商品部門制造業(yè)的勞動消費率相對于不可貿(mào)易商品部門效勞業(yè)快速增長時，會帶來人民幣實際匯率的升值。美國兩部門相對勞動消費率進步，即美國可貿(mào)易商品部門勞動消費率相對于不可貿(mào)易商品部門增長時，人民幣實際匯率貶值。第二，在中國逐漸成為世界制造業(yè)中心的過程中，相對中國不可貿(mào)易商品部門和外國可貿(mào)易商品部門來說，中國可貿(mào)易商品部門的勞動消費率增長速度較快，而且可貿(mào)易商品部門勞動消費率的高速增長也是中國長期保持經(jīng)濟增長的重要原因。所以根