如何看待新興廚房小家電品類的發(fā)展情況

1、如何看待新興廚房小家電品類的發(fā)展情況？近年來隨著“懶人經(jīng)濟(jì)”和智能化的發(fā)展，越來越多的新興廚小電產(chǎn)品涌現(xiàn)出市場(chǎng)。消費(fèi)者在追求便捷化的同時(shí)，對(duì)健康飲食也有一定的要求?？諝庹ㄥ伒某霈F(xiàn)一方面在使用上方便快捷、體積小巧易于收納，另一方面能在保留油炸食品的口感，滿足當(dāng)代消費(fèi)者對(duì)油炸食品的喜愛的同時(shí)，在烹飪過程中更加健康，緩解消費(fèi)者對(duì)重油和肥胖的擔(dān)憂。根據(jù)奧維數(shù)據(jù)顯示，2022/1-4 月線上空氣炸鍋累計(jì)銷額同比 206.7%，銷額增速遠(yuǎn)超傳統(tǒng)廚房小家電如電飯煲、電壓力鍋等產(chǎn)品，銷售情況受疫情影響較小。此外，在廚房小家電的智能化上，我們也發(fā)現(xiàn)越來越多的品牌開始布局自動(dòng)炒菜機(jī)產(chǎn)品。本篇將就空氣炸鍋和自動(dòng)炒菜

2、機(jī)兩個(gè)品類進(jìn)行分析，分別研究其市場(chǎng)規(guī)模、競(jìng)爭(zhēng)格局和發(fā)展現(xiàn)狀?？諝庹ㄥ仯杭夹g(shù)革新&時(shí)代潮流下的全新烹飪方式技術(shù)革新推動(dòng)品類高速發(fā)展熱空氣循環(huán)帶來的炸制口感。空氣炸鍋利用空氣動(dòng)力學(xué)相關(guān)技術(shù)，使鍋內(nèi)空氣在頂部加熱后急速循環(huán)流動(dòng)，從而對(duì)鍋內(nèi)的食物進(jìn)行持續(xù)的熱風(fēng)炙烤，即用空氣代替油作為熱載體，并形成類似于油炸鍋炸制的口感。1990 年，美國(guó) QNC 公司推出了 Quik n Crispy Greaseless Fryer（無油脂炸鍋），一種商用空氣炸鍋；2007 年法國(guó) Tefal 公司推出了 Actifry 的低脂炸鍋，全球第一臺(tái)家用空氣炸鍋，強(qiáng)調(diào)使用更少的油、制作時(shí)有漿攪拌等特性；2010 年，飛利

3、浦提出了空氣炸鍋 Airfryer 概念并推向全球；在 2015 年，九陽、美的等公司開始布局，空氣炸鍋進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，距現(xiàn)在發(fā)展不到 10 年。圖 1：空氣炸鍋內(nèi)部結(jié)構(gòu)圖 2：空氣炸鍋工作原理資料來源：比依招股說明書，APDS 官網(wǎng)，圖 3：空氣炸鍋發(fā)展歷史資料來源：華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)，更符合時(shí)代潮流的烹飪方式貼近消費(fèi)者需求更健康，享受低油烹飪下的“油炸”口感?？諝庹ㄥ佂ㄟ^食物周圍流動(dòng)熱空氣來產(chǎn)生酥脆的外觀，發(fā)生的美拉德效應(yīng)使氨基酸和糖在加熱下還原。因?yàn)榫哂休^低的脂肪和卡路里含量，空氣油炸食品可以成為油炸食品的健康替代品。無需將食物完全浸入油中，空氣炸鍋只需一湯匙油即可獲得類似于油炸食品的味道和質(zhì)地。

4、更小容量的“一人食”。民政部數(shù)據(jù)顯示，2018 年我國(guó)的單身成年人口高達(dá) 2.4 億人，其中有超過 7700 萬成年人是獨(dú)居狀態(tài)，預(yù)計(jì)到 2021 年，這一數(shù)字會(huì)接近 1 億。在龐大的單身群體環(huán)境下，“單身經(jīng)濟(jì)”持續(xù)火熱，“一人食”經(jīng)濟(jì)應(yīng)運(yùn)而生，越來越多的行業(yè)開始涌入這一賽道。而如何為單身人群打造更加專屬化、個(gè)性化的消費(fèi)場(chǎng)景，成為商家們的新課題。普通烤箱的容量大都在 20L-34L 左右，而空氣炸鍋通常只有 1.5L-6.4L，容量更適合單身或少數(shù)人的烹飪場(chǎng)景。更短的烹飪時(shí)間，快節(jié)奏生活方式下的節(jié)能烹飪方式。與傳統(tǒng)對(duì)流烤箱相比，空氣炸鍋具有：1）準(zhǔn)備時(shí)間減少 25-50 ；2）預(yù)熱時(shí)間降低 5

5、0-75；3）24 小時(shí)內(nèi)能耗可降低 50以上。現(xiàn)代生活節(jié)奏加快，空氣炸鍋減少烹飪時(shí)間的同時(shí)，還具有易清潔的特性，減少烹飪的后顧之憂。表 1：空氣炸鍋&空氣烤箱&普通烤箱對(duì)比情況空氣炸鍋空氣烤箱普通烤箱功能炸烤功能兼?zhèn)湔竟δ芗鎮(zhèn)鋬H烘烤功能功率900-2,000W2,000W500-3,500W加熱模式立體式 3D 熱風(fēng)循立體式 3D 熱風(fēng)循上下加熱管加熱操控面板智能觸控屏/旋鈕操控盤智能觸控屏/旋鈕操控盤多為旋鈕操控盤內(nèi)膽材質(zhì)五層升級(jí)版陶瓷涂層不銹鋼材質(zhì)搪瓷、鍍鋅鋼板等清潔抽屜一體式，易清潔下開門方式，內(nèi)膽一體化，易清潔凹槽位置多，不易清潔容量1.5L-6.4L10L 以上20L-34L配件

6、烤串架、蛋糕桶、披薩盤等烤雞架、轉(zhuǎn)籠、BBQ 烤架等烤盤、烤架等資料來源：比依招股說明書，市場(chǎng)現(xiàn)狀：冉冉升起的新興廚小電賽道，疫情催化帶來品類高增全球市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)市場(chǎng)滲透率低空間較大全球規(guī)模增速向好，后續(xù)仍有較大提升空間。根據(jù) Stratview Research 的數(shù)據(jù)顯示，2021年市場(chǎng)全球空氣炸鍋市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 8.06 億美元；而隨著空氣炸鍋的進(jìn)一步普及，未來市場(chǎng)規(guī)模有望持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì) 2026 年全球市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到 11.51 億美元。隨著空氣炸鍋滲透率的提高，預(yù)計(jì) 2021-2026 年的未來五年內(nèi) CAGR 為 7.39 ，行業(yè)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。圖 4：空氣炸鍋全球市場(chǎng)規(guī)模（單

7、位：百萬美元）140010691150.9925.7994.1805.7863.1660.1704.675312001000800600400200020182019202020212022E 2023E 2024E 2025E 2026EStratview Research，北美成熟市場(chǎng)發(fā)展較為平穩(wěn)，銷售規(guī)模占比近全球一半。美國(guó)空氣炸鍋市場(chǎng)規(guī)模一直保持較穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)。分品類來看，數(shù)字空氣炸鍋占比明顯優(yōu)于手動(dòng)空氣炸鍋。未來，隨著具有觸摸屏面板、快速預(yù)熱和溫度控制旋鈕等功能的先進(jìn)產(chǎn)品的推出，數(shù)字空氣炸鍋的需求有望被進(jìn)一步促進(jìn)。2016 年、2017 年、2018 年、2019 年、2020 年

8、和 2021 年，美國(guó)空氣炸鍋銷量占全球比例分別為 29 /28 /33 /37 /39 和 38，遙遙領(lǐng)先。在 2019 年后，美國(guó)空氣炸鍋銷量占比未有明顯增減變化趨勢(shì)，趨于維持穩(wěn)定水平。圖 5：2015-2025 年美國(guó)空氣炸鍋市場(chǎng)規(guī)模(單位：百萬美元)圖 6：北美空氣炸鍋市場(chǎng)占比接近一半Grand View Research，Polaris Market Research，疫情助力中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模躍遷，產(chǎn)品品牌多元化的選擇帶動(dòng)均價(jià)下行。國(guó)內(nèi)空氣炸鍋品類的市場(chǎng)規(guī)模在 2020 年大幅提升，主要由于疫情期間外出聚餐機(jī)會(huì)減少，居家烹飪的需求劇增，同時(shí)疫情加快大眾對(duì)健康產(chǎn)品的認(rèn)知，加大對(duì)健康產(chǎn)品的需

9、求，而且“懶人經(jīng)濟(jì)”的崛起也使一鍋能烹飪多種食材的空氣炸鍋受到年輕消費(fèi)者的喜愛。從價(jià)格看，在中國(guó)市場(chǎng)空氣炸鍋的行業(yè)均價(jià)在持續(xù)下降，在 2021 年線上渠道由年初的 375 元下降到 282 元，下降幅度近 25。我們認(rèn)為，持續(xù)的降價(jià)是因?yàn)殡S著產(chǎn)品制造上的逐漸成熟，更多品牌進(jìn)入市場(chǎng)，消費(fèi)者的選擇也更加多元化，使產(chǎn)品均價(jià)向更具性價(jià)比的價(jià)格段下移。圖 7：中國(guó)空氣炸鍋規(guī)模躍升式變化35214.21%24.7017.707.86133.42%27.13%30252015105031.412502001501005002019202020212022M1-M4天貓銷售額(億元)同比魔鏡數(shù)據(jù)，蘿卜投資，產(chǎn)

10、品力疊加需求高漲，滲透率有較大提升空間。QYResearch 的數(shù)據(jù)顯示，在 2018 年，中國(guó)品牌空氣炸鍋產(chǎn)量全球市場(chǎng)份額占比達(dá) 24.99 ，位居首位；而中國(guó)市場(chǎng)空氣炸鍋消費(fèi)量占比僅為 6.42 ，遠(yuǎn)低于北美市場(chǎng)的 51.32 。盡管空氣炸鍋利用熱空氣循環(huán)技術(shù)，但烹飪產(chǎn)生的食物是類似于油炸鍋炸制的口感，我們認(rèn)為這是導(dǎo)致空氣炸鍋在偏好油炸食物的海外市場(chǎng)接受度較高的原因。隨著后續(xù)品牌方的宣傳和生活節(jié)奏的加快，低油、省時(shí)、方便的空氣炸鍋在中國(guó)市場(chǎng)的接受度和滲透率有望進(jìn)一步提升。圖 8：空氣炸鍋品牌數(shù)量逐步上升圖 9：線上空氣炸鍋均價(jià)變化情況（元）2501811961891882102101944

11、00200 16816116415017117818035030037529528429227010050028 28 29 29 31 32線上在售品牌36 35 36 40 42 37 52線下在售品牌250200150100500301278287306271292282奧維云網(wǎng)，奧維云網(wǎng)，疫情催化帶來品類高增長(zhǎng)，“懶人經(jīng)濟(jì)”崛起帶動(dòng)銷售持續(xù)增長(zhǎng)疫情帶來高速增長(zhǎng)新契機(jī)。根據(jù)生意參謀的數(shù)據(jù)顯示，由于疫情期間居家烹飪的需求劇增，空氣炸鍋、空氣烤箱等加熱類廚房小家電作為操作簡(jiǎn)便、主打健康的小家電產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)顯著。新冠疫情期間宅經(jīng)濟(jì)和健康理念的普及為主打健康產(chǎn)品帶來了高速增長(zhǎng)的契機(jī)。比依股份是一

12、家主營(yíng)業(yè)務(wù)為空氣炸鍋、空氣烤箱及油炸鍋銷售的公司，根據(jù)比依公司招股說明書中顯示，公司季度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與全球新冠確診人數(shù)具有相似的變化趨勢(shì)。這表明疫情的催化使空氣炸鍋品類市場(chǎng)規(guī)模加速發(fā)展。圖 10：比依公司營(yíng)收與新冠疫情情況具有相似變化趨勢(shì)43428.6239474.0135583.3827674.21613454.9532402.9500004500040000350003000025000200001500010000500002020年Q1 2020年Q2 2020年Q3 2020年Q4 2021年Q1 2021年Q2600000005000000040000000300000002000

13、0000100000000公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(單位:萬元)全球新冠確診人數(shù)（右軸）資料來源：比依招股說明書，Wind，空氣炸鍋支持免油烹飪更健康，多功能集成更方便，同時(shí)“宅經(jīng)濟(jì)+懶人經(jīng)濟(jì)+單身經(jīng)濟(jì)+健康經(jīng)濟(jì)”大趨勢(shì)多重疊加，空氣炸鍋未來的需求有望持續(xù)上升。從新興渠道的搜索熱度看，空氣炸鍋的熱度顯著高于如電飯煲這類的傳統(tǒng)廚房小家電；此外，搜索空氣炸鍋食譜可以頻繁看到“懶人食譜”、“方便”、“減脂”等關(guān)鍵詞，契合當(dāng)下單身青年對(duì)快捷和健康的雙重需求，未來市場(chǎng)規(guī)模有望進(jìn)一步提升。圖 11：新興平臺(tái)空氣炸鍋熱度顯著高于傳統(tǒng)廚房小電抖音，新浪微博，小紅書，競(jìng)爭(zhēng)格局：美九蘇地位領(lǐng)先，品類集中度較傳統(tǒng)小家電偏低

14、眾多企業(yè)入局，傳統(tǒng)家電品牌領(lǐng)先市場(chǎng)。從競(jìng)爭(zhēng)格局來看，廚房小電核心品牌九陽、美的、蘇泊爾等傳統(tǒng)品牌市場(chǎng)份額相對(duì)領(lǐng)先，根據(jù)奧維數(shù)據(jù)，22 年 1-4 月線上空氣炸鍋品類美九蘇 CR3 的份額為 45.23 ，頭部品牌領(lǐng)跑，但市場(chǎng)集中度較其他傳統(tǒng)小家電品類低，其余品牌仍有較大的發(fā)展空間。圖 12：22 年 1-4 月空氣炸鍋線上 top10 品牌份額圖 13：主要品牌月度份額變化資料來源：奧維云網(wǎng)，資料來源：奧維云網(wǎng)，價(jià)格段分布集中，技術(shù)壁壘相對(duì)較低，同質(zhì)化產(chǎn)品較多?？諝庹ㄥ伄a(chǎn)品較多集中在中低價(jià)格段，尤其是240-299 元價(jià)格段。根據(jù)鯨參謀2021 年3 月的行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，0-239、240-29

15、9、300-599 元價(jià)格段的空氣炸鍋產(chǎn)品的銷量市占分別為 20.9/40 /33.8，而價(jià)格大于 600 元的產(chǎn)品的銷量市占僅為 5.2。我們認(rèn)為，空氣炸鍋價(jià)格端集中的背后是品類差異化難以實(shí)現(xiàn)，截至 2022 年 5 月，在天眼查上搜索空氣炸鍋，已經(jīng)有超五百多家在存續(xù)期內(nèi)的企業(yè)，隨著越來越多的企業(yè)入局，空氣炸鍋行業(yè)可能面臨著更加激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。圖 14：2021 年 3 月空氣炸鍋各價(jià)格段銷售量情況（元，臺(tái)， ）圖 15：2021 年 3 月空氣炸鍋各價(jià)格段銷售額占比（元， ）000000907997673840%474440%0%98304.30%45403530252015105 0.9

16、020570%20.933.8100008000600040002000 銷量銷量市占%5.30%11.10%12.3039.40%31.80%0-239240-299300-599600-16991700資料來源：鯨參謀，資料來源：鯨參謀，數(shù)字化智能化成為差異競(jìng)爭(zhēng)的方向。伴隨著消費(fèi)升級(jí)的持續(xù)推進(jìn)，消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的性能、外觀、材質(zhì)、環(huán)保、用戶體驗(yàn)等要求不斷提高，對(duì)產(chǎn)品技術(shù)水平提出了更高的要求，品牌商相繼推出更智能的數(shù)字空氣炸鍋來迎合市場(chǎng)消費(fèi)者的需求。相較于傳統(tǒng)旋鈕型，新型智能空氣炸鍋產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了精準(zhǔn)控時(shí)控溫和 WIFI 連接下的遠(yuǎn)程操控，并且為更多個(gè)性化需求提供了技術(shù)基礎(chǔ)。例如美的新推出的智能空氣

17、炸鍋產(chǎn)品 KZ45E 101XM，還結(jié)合烹飪曲線開發(fā)了 19 道智能云食譜，烘焙小白照做不失手，大大降低了空氣炸鍋的烹飪門檻。此外，借助 WIFI 互聯(lián)技術(shù)，美的還推出了一鍵報(bào)修的特色售后服務(wù)。我們認(rèn)為，隨著數(shù)字化空氣炸鍋的進(jìn)一步推廣，滿足更多個(gè)性化需求的特色功能將會(huì)出現(xiàn)，有望成為空氣炸鍋市場(chǎng)規(guī)模發(fā)展的新增長(zhǎng)點(diǎn)。圖 16：傳統(tǒng)旋鈕和數(shù)字空氣炸鍋對(duì)比資料來源：美的京東自營(yíng)官方旗艦店，自動(dòng)炒菜機(jī)是否有望成為下一個(gè)藍(lán)海市場(chǎng)？通過長(zhǎng)期的家電觀察，我們發(fā)現(xiàn)近年來家電產(chǎn)品中較為成功的創(chuàng)新大致可以歸于兩種路徑：一種是產(chǎn)品的細(xì)分化、長(zhǎng)尾化，試圖抓住消費(fèi)者的個(gè)性化需求，如三明治機(jī)、酸奶機(jī)、面 條機(jī)等；另一種則是

18、集多功能于一身的集成化產(chǎn)品，目的通過多使用場(chǎng)景滿足消費(fèi)者普適 性需求，如大廚電中的集成灶，小家電中的多功能電熱鍋、破壁料理機(jī)、掃地機(jī)器人等。從市場(chǎng)規(guī)模的角度來說，基于使用人群的基數(shù)，前者普遍單品規(guī)模較小，而后者則往往成 為大單品，規(guī)模較大。對(duì)于炒菜機(jī)，一部分的消費(fèi)者認(rèn)為自動(dòng)炒菜機(jī)很雞肋，菜品不如自己做的美味，而且使用前仍需要自己動(dòng)手處理食材，體驗(yàn)上并未節(jié)約大量時(shí)間；另一部分消費(fèi)者認(rèn)為自動(dòng)炒菜機(jī)拯救了不會(huì)做飯的小白，且提升了生活效率和質(zhì)量，增加了下廚的成就感和滿足感。從行業(yè)發(fā)展上來看，自動(dòng)炒菜機(jī)市場(chǎng)規(guī)模相較電飯煲仍明顯較小。那么炒菜機(jī)到底是僅屬于小眾人群的個(gè)性化需求，未來沒有較大的行業(yè)空間提升邏

19、輯，還是反之有可能成為潛在的大單品？本篇報(bào)告我們將進(jìn)行探討。首先來看“需求端”，為什么會(huì)用自動(dòng)炒菜機(jī)？從需求端看，我們認(rèn)為自動(dòng)炒菜機(jī)的需求至少比較“主流”。通過使用炒菜機(jī)，主要解決幾個(gè)問題： 時(shí)間：節(jié)約烹飪時(shí)間，釋放雙手，甚至可通過預(yù)約進(jìn)一步節(jié)約時(shí)間； 品質(zhì)：食材自己挑選，好于外賣用料；出品穩(wěn)定，新手也能做好菜； 健康：免除油煙，徹底避免油煙對(duì)肺部傷害。 圖 17：炒菜機(jī)真實(shí)客戶評(píng)價(jià)，大多數(shù)用戶認(rèn)為操作便捷，烹飪健康天貓， “懶人經(jīng)濟(jì)”3.0 的崛起將長(zhǎng)期推動(dòng)智能化設(shè)備的需求擴(kuò)大。從長(zhǎng)期來看，由于現(xiàn)代生活 節(jié)奏的加快以及“懶人經(jīng)濟(jì)”的崛起，消費(fèi)主力軍的年輕人將越來越注重方便和效率，根 據(jù) CB

20、NData 的數(shù)據(jù)顯示，2018-2020 年線上消費(fèi)者為“偷懶”花費(fèi)的金額超過千億元。而 “懶人經(jīng)濟(jì)”也從最初的不愿費(fèi)力，進(jìn)化為用更加高效和專業(yè)的方式成為“智慧懶人”。 消費(fèi)者，特別是年輕消費(fèi)者愿意用金錢換時(shí)間，對(duì)智能家電的消費(fèi)需求迅速提升。多功能集成化的自動(dòng)炒菜機(jī)的出現(xiàn)將良好的契合這一需求。圖 18：懶人經(jīng)濟(jì) 3.0 的進(jìn)化過程圖 19：2018-2020 智能廚房家電不同代際消費(fèi)規(guī)模占比CBNData，CBNData， 從供給端來看，炒菜機(jī)功能更強(qiáng)大了！目前市場(chǎng)上的炒菜機(jī)品牌除了一些傳統(tǒng)廚房小家電大牌，如美的、九陽、蘇泊爾外，還有部分新晉品牌也逐漸加入，如飯來，添可、tokit 等。炒菜

21、機(jī)的功能也進(jìn)化的更加豐富。我們選取天貓平臺(tái)上常見的家用炒菜機(jī)產(chǎn)品對(duì)比，可以看出產(chǎn)品間各具特色。圖 20：主要家用自動(dòng)炒菜機(jī)產(chǎn)品一覽天貓，市面上的主流炒菜機(jī)大多是通過鍋蓋上帶炒菜鏟的功能通過機(jī)器的攪拌和機(jī)身的高溫加熱來燒熟菜品，且已經(jīng)能實(shí)現(xiàn)炒烹煮燒等基本烹飪方式，滿足日常的炒菜需求。后續(xù)的新品主要新增了兩大特點(diǎn)：其一是硬件上的功能升級(jí)，炒菜機(jī)在原有基礎(chǔ)上更加集成化和多功能化，不但在烹飪手法上增加了蒸的方式，且在功能上將壓力鍋、蒸鍋、甚至攪拌機(jī)等其他廚房小電的功能集成于一體，一機(jī)多用，極大提升了機(jī)器的有效使用率，提升產(chǎn)品性價(jià)比。新上市的三食黃小廚 CF5 和蘇泊爾小 C 都增加了一鍵清洗的功能；添

22、可的食萬加入了自動(dòng)投料功能、且炒完后鍋蓋能自動(dòng)開合，這些細(xì)節(jié)功能都進(jìn)一步解放消費(fèi)者的雙手，將“懶人經(jīng)濟(jì)”貫徹到底。圖 21：智能料理機(jī)的功能需求偏好度圖 22：老款和新款功能對(duì)比圖資料來源：年輕代廚房小家電洞察報(bào)告，天貓，其二是軟件上的配套升級(jí)，產(chǎn)品支持 OTA 和智能操控。目前市場(chǎng)上的自動(dòng)炒菜機(jī)產(chǎn)品在軟件上均配有海量的食譜功能，不但支持本地菜譜和視頻教學(xué)，同時(shí)也支持 WIFI 連接后在手機(jī) app 或機(jī)器上下載云菜譜。一些產(chǎn)品也在菜譜的社交屬性上進(jìn)行了嘗試，添可的食萬將食譜做成開放式平臺(tái)，鼓勵(lì)用戶將自己的食譜做成烹飪數(shù)據(jù)包上傳，與其他用戶進(jìn)行交互和互動(dòng)，增強(qiáng)烹飪的趣味性和 app 使用黏度。

23、目前的云菜譜僅支持在機(jī)器配套的 app中下載，與生鮮電商提供的凈菜上可能會(huì)產(chǎn)生菜量不匹配的問題，如手機(jī) app 的菜譜上顯示燒豬蹄需要 500g 豬蹄，但預(yù)制菜搭配僅 400g 豬蹄的情況，在使用機(jī)器的過程中可能很難把握相關(guān)配料的量，對(duì)于用戶來說痛點(diǎn)尚存。 但添可 3.0 率先嘗試部分地區(qū)可在 app 上 直接下單支持凈菜采購(gòu)，嘗試簡(jiǎn)化切菜的工序，進(jìn)一步解決解放雙手的痛點(diǎn)，升級(jí)智能化 的體驗(yàn)。未來隨著產(chǎn)品 OTA 技術(shù)的升級(jí)迭代，我們預(yù)計(jì)更多的炒菜機(jī)將支持與生鮮超市 app 的聯(lián)通，按照所提供的預(yù)制菜比例和分量自動(dòng)生成對(duì)應(yīng)的菜譜，在理論上實(shí)現(xiàn)菜譜的無限擴(kuò)展。圖 23：添可 3.0 支持部分地區(qū)

24、凈菜配送天貓，從生態(tài)環(huán)境來看，預(yù)制菜市場(chǎng)快速發(fā)展解決了炒菜機(jī)普及的大前提有需求，有好產(chǎn)品的供給，我們認(rèn)為“東風(fēng)”屬于行業(yè)生態(tài)的變化，那就是從原料端來看， 隨著冷鏈、中央廚房、生鮮超市、生鮮 O2O 平臺(tái)的快速發(fā)展，預(yù)制菜市場(chǎng)在我國(guó)蓬勃發(fā)展，品類從早期的主食面點(diǎn)，大幅度擴(kuò)展至煎炸燉煮的各類復(fù)雜中餐菜品。2021 年 3 月 30 日，盒馬事業(yè)群總裁侯毅在“2021 中國(guó)餐飲產(chǎn)業(yè)峰會(huì)暨首屆中國(guó)餐飲產(chǎn)業(yè)紅牛獎(jiǎng)盛典” 上發(fā)表演講，指出預(yù)制半成品菜將進(jìn)入高速增長(zhǎng)前夜，餐飲將步入“零售化”。侯毅認(rèn)為，日本超市業(yè)中 Ready to cook, Ready to heat, Ready to eat 的 3

25、R 產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為其最核心，最具差異化的的品類，而對(duì)于國(guó)內(nèi)來說，餐飲企業(yè)的產(chǎn)品開發(fā)能力、中央廚房的發(fā)展、零售平臺(tái)的分銷能力以及疫情的催化，使得預(yù)制菜的高速增長(zhǎng)成為可能。中央廚房普及率的提升降低自炊門檻中央廚房的普及提升配菜效率和品質(zhì)，使消費(fèi)者足不出戶也能在家享受原汁原味的美食，降低自炊門檻。中央廚房由若干生產(chǎn)車間、公用系統(tǒng)及輔助部門組成，主要負(fù)責(zé)食品的成品、半成品制作。例如，海底撈、外婆家、真功夫、永和大王等連鎖餐飲企業(yè)，均建設(shè)有自己的中央廚房體系。中央廚房通過食品原料的統(tǒng)一采購(gòu)、統(tǒng)一加工、統(tǒng)一配送，設(shè)備自動(dòng)化運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)食品生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)?；?、集約化和信息化。自動(dòng)化生產(chǎn)線同步生產(chǎn)，讓菜品的配方

26、、口味、批量精確量化，制作條件如溫度、火候、時(shí)間、規(guī)格、數(shù)量等精確量化，保證了菜品質(zhì)量的一致性。消費(fèi)者可以實(shí)現(xiàn)在家購(gòu)買海底撈的火鍋外賣，由中央廚房將半成品菜配齊后送貨上門，不但能足不出戶享受與店中一樣的美味，同時(shí)烹飪過程也非常方便省時(shí)，降低了自炊的門檻。近年來隨著餐飲業(yè)配套設(shè)施的完善，中央廚房數(shù)量快速提升，未來普及率有望進(jìn)一步提高。根據(jù)智研咨詢的數(shù)據(jù)顯示，2026 年我國(guó)中央廚房市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 322 億元，19-26 年的 CAGR 為 11.3。圖 24：中國(guó)中央廚房安裝量快速提升圖 25：2026 年我國(guó)中央廚房設(shè)備規(guī)模將達(dá)到 322 億6000500046.3%5425 50%7.04

27、6354035015.0%12.5%12.0%.1241.810292.7266322.0%1%1%151.8174 196.3219.9.5%16141210864210.00.00.0300400018.8%38720.63210250300018.1%21.2%1.81619196221942%19.730%202001502000100001154136311% 10010050002019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026中央廚房安裝量：套yoy中央廚房設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模：億元yoy資料來源：智研咨詢，資料來源：智研咨詢，冷凍食品和預(yù)制菜的發(fā)展使自炊更便

28、捷速凍市場(chǎng)受疫情催化加速增長(zhǎng)。2018 年我國(guó)速凍食品的市場(chǎng)規(guī)模為 736 億，同比增速僅為 5。20 年由于疫情的原因催化了速凍食品市場(chǎng)的加速增長(zhǎng)，僅線上淘系平臺(tái)速凍市場(chǎng)銷售收入就高達(dá) 121.3 億元，同比 63。根據(jù)的數(shù)據(jù)顯示，2025 年速凍市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 3300 億元，18-25 年的 CAGR 將達(dá)到 24。從公司層面看，速凍食品營(yíng)收規(guī)模也有逐年上升的趨勢(shì)，市場(chǎng)需求逐步打開。圖 26：2020-2025 年速凍市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)（億元， ）圖 27：上市公司速凍食品預(yù)制菜營(yíng)收水平逐年上升（億元， ）3500300014.3%25502900330014.514.010050804025

29、00200015001000500020001750225012.5%13.3%13.7% 13.8%13.513.012.512.011.56040200201720182019三全2020安井302010020212020 2021 2022 2023 2024 2025市場(chǎng)規(guī)模（億元）yoy廣州酒家三全yoy安井yoy廣州酒家yoy資料來源：，wind，除冷凍食品外，預(yù)制菜符合年輕消費(fèi)者需求，進(jìn)入高速發(fā)展賽道。預(yù)制菜是指將一道菜需要的菜品和配料預(yù)先包裝、加工好，消費(fèi)者在購(gòu)買之后只需要經(jīng)過簡(jiǎn)單烹調(diào)或者直接開封之后即可直接食用的預(yù)制調(diào)理食品。按照市場(chǎng)的需求與用途分類就可以把預(yù)制菜分為即食食品

30、、即熱食品（經(jīng)過加熱可立即食用）、即烹食品（可以立即入鍋）、即配食品（經(jīng)過清洗、切削的加工食品）。圖 28：預(yù)制菜分類即配食品即烹食品即熱食品即食食品資料來源：淘寶，叮咚買菜，根據(jù)億歐數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)預(yù)制菜市場(chǎng)為 3000 億元左右，占食材總體的比重還不到 10；而在跟中國(guó)飲食結(jié)構(gòu)類似的日本市場(chǎng)，預(yù)制菜品的占比達(dá)到 60以上。日本的預(yù)制菜品高速發(fā)展期為 70 年代末、80 年代初，年增速達(dá)到近 20。中國(guó)目前的社會(huì)結(jié)構(gòu)的核心指標(biāo)跟日本 70 年代末非常類似，預(yù)制菜在中國(guó)也處于高速發(fā)展的初期。而作為當(dāng)下消費(fèi)主力軍的 90、95 后人群在飲食習(xí)慣上更偏向于自己動(dòng)手烹飪，外賣和外出就餐的次數(shù)大大減

31、少。與疫情前相比，疫情后超過 6 成的年輕人養(yǎng)成了自炊和帶飯的好習(xí)慣。預(yù)制菜的方便、衛(wèi)生和健康符合年輕消費(fèi)者的需求，預(yù)計(jì)未來市場(chǎng)有望加速發(fā)展。圖 29：90/95 后更偏好自炊，飲食方式更健康圖 30：疫情前后做飯/帶飯頻率增多資料來源：年輕代廚房小家電洞察報(bào)告，資料來源：年輕代廚房小家電洞察報(bào)告， 冷鏈產(chǎn)業(yè)的逐步完善保證冷凍食品和預(yù)制菜的發(fā)展冷鏈產(chǎn)業(yè)配套設(shè)施的跟進(jìn)和完善也是保證冷凍食品和預(yù)制菜銷售的關(guān)鍵因素之一。根據(jù)中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，冷鏈運(yùn)輸車保有量從 11 年的 3.21 萬輛迅速增長(zhǎng)到 19年的 21.47 萬輛，CAGR 為 27，即使是 19 年的同比增速仍接近 20，

32、冷鏈運(yùn)輸車需求量保持快速上升。同時(shí)冷凍速食食品需求端的釋放使冷庫(kù)容量逐年增加，且從 13 年開始擴(kuò)容增速基本保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。此外，國(guó)家政策層面的支持也保證了冷鏈供給的增長(zhǎng)。圖 31：中國(guó)冷鏈運(yùn)輸車保有量增速接近 20 （萬輛）圖 32：中國(guó)冷庫(kù)容量逐年擴(kuò)大（萬立方米）35%23%14.0027%29%7.60 9.34 23% 22%11.5019%3.214.09 5.52冷鏈運(yùn)輸車保有量（萬量）yoy30152520101551050012000100008000600040002000013,5327,608 8,3459,56215 10,7009101212132521.47 401

33、600014,700162038%18.00351400012,008141210864202012 2013 2014 2015 2016 2017 2018冷庫(kù)容量（萬立方米）yoywind，wind，圖 33：2015-2025 年中國(guó)冷鏈物流市場(chǎng)規(guī)模（億元， ）圖 34：近年來國(guó)家頻繁頒布相關(guān)支持冷鏈發(fā)展的法律法規(guī)5000400023.54%14.99%36044660 252030002000179317.60%13.31%6.19%5.41%15106.78%100004.56%3.50%6.15%50冷鏈物流市場(chǎng)規(guī)模yoy頭豹研究院，資料來源：國(guó)家發(fā)改委，國(guó)務(wù)院等，預(yù)制菜、冷凍食

34、品市場(chǎng)的崛起將在一定程度上利好自動(dòng)炒菜機(jī)市場(chǎng)。目前半加工菜逐漸豐富，購(gòu)買渠道多樣化，一些半加工菜在購(gòu)買時(shí)還能選擇分量，即燒即吃，避免浪費(fèi)和吃剩飯的問題。去年疫情期間由于消費(fèi)者居家時(shí)間延長(zhǎng)激發(fā)動(dòng)手熱情，以及對(duì)健康意識(shí)的加強(qiáng)，使半成品菜銷量迅速上升。2020 年 2 月，天貓整體半成品菜銷售額較 19 年同期同比增長(zhǎng) 70，部分品牌增長(zhǎng)超 400。20 年春節(jié)期間，網(wǎng)絡(luò)餐飲平臺(tái)年夜飯系列銷量較去年春節(jié)同期增長(zhǎng) 96，其中，僅僅半成品年夜飯門類的增長(zhǎng)就超過了 380。未來隨著更多的電商平臺(tái)開放以及物流環(huán)節(jié)的完善，預(yù)計(jì)將有更多的預(yù)制菜和冷凍食品進(jìn)入市場(chǎng)。預(yù)制菜和冷凍食品市場(chǎng)的增長(zhǎng)也讓自動(dòng)炒菜機(jī)在使用上

35、變得更加便利，消費(fèi)者甚至不需要自己動(dòng)手切菜洗菜，只需將菜品倒入炒菜機(jī)中，設(shè)定好時(shí)間就能得到香噴噴的菜肴。圖 35：生鮮電商市場(chǎng)交易量逐漸上升圖 36：盒馬（左）和叮咚（右）app 上的半加工菜選擇豐富，價(jià)格合理，分量恰好為一盤，比單次購(gòu)買多樣菜方便許多100008000600040002000010081.10%818778.90%56.30%6900564047.10%4047279644.70%39.40%497 8891308204536.70%18.70%22.30%806040200生鮮電商市場(chǎng)交易量（億元）yoy頭豹研究院，資料來源：盒馬，叮咚買菜 app，自動(dòng)炒菜機(jī)市場(chǎng)現(xiàn)狀如何？

36、規(guī)?？焖偬嵘?，品牌數(shù)量較多，產(chǎn)品均價(jià)提升從每月產(chǎn)品銷量變化看，排除雙十一的影響，行業(yè)整體銷額快速提升。一方面有更多的產(chǎn)品面世讓消費(fèi)者選擇更加多樣化，另一方面也表現(xiàn)出自動(dòng)炒菜機(jī)的需求逐步釋放。由于需求的釋放，市場(chǎng)上產(chǎn)品的單品數(shù)量也在逐步增加，消費(fèi)者的選擇更加豐富。2021 年天貓?zhí)詫氈悄艹床藱C(jī)的銷售額為 3.32 億元，但由于單價(jià)較高（2021 年 12 月均價(jià) 2095 元），其年銷售量?jī)H 16.6 萬臺(tái)。圖 37：自動(dòng)炒菜機(jī)成交額情況（萬元， ）500040003000200010000250200150100500-502019-012019-032019-052019-072019-09

37、2019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-03-100自動(dòng)炒菜機(jī)銷額（萬元）yoy 線性 (自動(dòng)炒菜機(jī)銷額（萬元）)魔鏡數(shù)據(jù)，從線上市場(chǎng)銷量份額看，自動(dòng)炒菜機(jī)目前仍處于起步階段，市場(chǎng)較為分散，市場(chǎng)集中度有待提升。圖 38：2020 年線上市場(chǎng)自動(dòng)炒菜機(jī)銷量份額情況24.1%29.0%1.2%6.6%9.3%0.5%020.6%1.5%7.0%.2%九陽 獨(dú)奏 蘇泊爾飯來 捷賽 賽米 美的 黃小廚添可資料來源：天貓數(shù)據(jù)，自動(dòng)炒菜機(jī)未來

38、的市場(chǎng)規(guī)模如何？根據(jù)自動(dòng)炒菜機(jī)的智能化和集成化的產(chǎn)品屬性，我們假設(shè)消費(fèi)者大多為有一定消費(fèi)能力的，對(duì)智能化家電有購(gòu)買欲和購(gòu)買力的 25-50 歲的人群。根據(jù) 2014-2019 年國(guó)家統(tǒng)計(jì)局對(duì) 25-50 歲男女人口抽樣調(diào)查情況看，25-50 歲的人口占總?cè)丝诒壤?40左右，其中男女比例各占總?cè)丝跀?shù) 20左右。此處取兩種極端情況分別進(jìn)行測(cè)算，第一種假設(shè) 25-50 歲人群全部為單身人群，自動(dòng)炒菜機(jī)的滲透率假設(shè)為 10，則對(duì)應(yīng) 2025 年的市場(chǎng)規(guī)模分別為 5832 萬臺(tái)；年化市場(chǎng)規(guī)模為1166 萬臺(tái)。第二種假設(shè) 25-50 歲人口全部已婚，則每 2 人購(gòu)買一臺(tái)自動(dòng)炒菜機(jī)。假設(shè)自動(dòng)炒菜機(jī)的滲透率

39、為 10，則對(duì)應(yīng) 2025 年的市場(chǎng)規(guī)模為 2916 萬臺(tái)；年化市場(chǎng)規(guī)模為 583 萬臺(tái)。目前線上市場(chǎng)自動(dòng)炒菜機(jī)均價(jià)在 1000 元左右，隨著產(chǎn)品的升級(jí)和更加集成化、智能化，均價(jià)仍有上升的空間。假設(shè) 2025 年均價(jià)為 1500 元，則 10的滲透率下對(duì)應(yīng)的市場(chǎng)規(guī)模在437-875 億元，單品有望打開百億以上的市場(chǎng)規(guī)模。表 2：2025 年國(guó)內(nèi)自動(dòng)炒菜機(jī)市場(chǎng)規(guī)模測(cè)算單身已婚人口總數(shù)（億）14.58人口總數(shù)（億）14.5825-50歲人口比例40%25-50歲人口比例40%25-50歲人口數(shù)（億）5.8325-50歲已婚戶數(shù)（億戶）2.92滲透率10%滲透率10%市場(chǎng)規(guī)模（萬臺(tái)）5,831.63

40、市場(chǎng)規(guī)模（萬臺(tái)）2,915.82換機(jī)年限5年換機(jī)年限5年年化市場(chǎng)規(guī)模（萬臺(tái)）1,166.33年化市場(chǎng)規(guī)模（萬臺(tái)）583.16wind，地產(chǎn)利好政策對(duì)家電行業(yè)的影響？對(duì)大家電需求構(gòu)成進(jìn)行拆解，基本可分為較為剛性的竣工新增需求和被動(dòng)更新需求，以及彈性的存量房加配需求（主要是空調(diào)）和主動(dòng)更新需求（例如二手房重裝修，或者主動(dòng)升級(jí)換代）。我們假設(shè)每套新房中，冰洗及煙機(jī)均為 1:1 配置，而空調(diào)為 1:2 配置，使用產(chǎn)業(yè)在線 2019 年各類大家電內(nèi)銷數(shù)據(jù)測(cè)算（剔除 20 年疫情異常影響），以及大致 10 年的換機(jī)周期、80的竣工/銷售比，則空/冰/洗/油煙機(jī)中，由竣工帶來的新增需求占比分別為23 /24

41、 /23 /62 ，即以油煙機(jī)為代表的大廚電需求仍由新房銷售帶來的需求主導(dǎo)，而冰洗則由更新需求主導(dǎo)，空調(diào)在更新需求外，存量房加配需求亦占據(jù)重要構(gòu)成。 我們預(yù)計(jì)，一 方面，22 年初地產(chǎn)回暖將催生廚電新增需求釋放；另一方面，消費(fèi)刺激政策吹風(fēng)等政策的 轉(zhuǎn)暖將催生存量房更新需求，帶動(dòng)白電銷售加速。圖 39：2019 年更新需求占比（竣工=645 萬套）圖 40：2019 年更新及新增需求占比（竣工=銷售*80 ）100%50%100%36.00%1.53%62.47%39.98%22.95%37.07%67.00%23.47%9.53%75.00%0.63%24.37%50%36.00%38.12%

42、25.88%39.98%14.00%46.01%67.00%14.33%18.67%75.00%14.87%10.13%0%空調(diào)冰箱洗衣機(jī)油煙機(jī)0%空調(diào)冰箱洗衣機(jī)油煙機(jī)更新需求占比竣工帶來需求占比存量新增占比更新需求占比竣工帶來需求占比存量新增占比產(chǎn)業(yè)在線，wind，產(chǎn)業(yè)在線，wind，對(duì)比 2010 年起大家電（美的、格力、海爾、老板）公司 PE 均值與信用周期的走勢(shì)，“金融地產(chǎn)大家電估值”鏈條得到佐證，預(yù)計(jì)本輪金融市場(chǎng)信用擴(kuò)張將在 22H1 驅(qū)動(dòng)大家電需求逐步釋放。根據(jù)信用周期對(duì)地產(chǎn)銷售的決定性作用，結(jié)合地產(chǎn)與大家電銷售的較高 關(guān)聯(lián)度，22 年家電板塊估值彈性將取決于我國(guó)信用周期的擴(kuò)張力度

43、。（詳細(xì)內(nèi)容請(qǐng)見家用電器：為什么當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看好大家電配置？2022W2 周度研究）消費(fèi)刺激政策對(duì)家電行業(yè)的影響？從家電（尤其是大家電）需求構(gòu)成來看，基本可以分為：1）新增需求，包括彈性的存量房加配需求、剛性的竣工新增需求；2）更新需求，如二手房重裝修或主動(dòng)升級(jí)換代。我們認(rèn)為，家電消費(fèi)刺激政策可從新增需求、更新需求兩個(gè)角度對(duì)家電終端消費(fèi)產(chǎn)生影響：新增需求：大家電方面，截至 2020 年，國(guó)內(nèi)大家電品類滲透趨于平穩(wěn)，其中冰、洗、彩電滲透率趨于飽和，空調(diào)、吸油煙機(jī)兩大品類仍具備較大滲透空間。小家電方面，基于歐睿國(guó)際數(shù)據(jù)，與日本市場(chǎng)相對(duì)照，我們發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)者在清潔、個(gè)護(hù)、衣物護(hù)理等小家電上支出占比較少，對(duì)應(yīng)較大新增需求空間?？紤]到農(nóng)村消費(fèi)市場(chǎng)人口基數(shù)達(dá) 5.3 億數(shù)量龐大，以及國(guó)內(nèi)持續(xù)散發(fā)疫情對(duì)家電購(gòu)置需求的影響，我們