經(jīng)濟(jì)增加值案例分析

1、經(jīng)濟(jì)增加值案例分析目錄EVA介紹中興通訊案例背景案例分析與啟示總結(jié)01020304EVA介紹EVA的核心思想EVA的計(jì)算方法EVA的核心思想EVA(Economic Value Added)的產(chǎn)生原因與基礎(chǔ) 原因：傳統(tǒng)會(huì)計(jì)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)忽視了股權(quán)資本成本 基礎(chǔ)：機(jī)會(huì)成本（任何資本的使用是有代價(jià)的）、剩余收益EVA的核心思想：只有當(dāng)投資項(xiàng)目取得的稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)(Net Operating Profit After Tax, NOPAT)補(bǔ)償了全部投入資本（Capital Employed, CE)的成本以后，余下的收益才能使股東的財(cái)富增加，這個(gè)余額即是經(jīng)濟(jì)增加值。2006年度部分公司營(yíng)業(yè)收入與經(jīng)

2、濟(jì)增加值公司名稱銷售額(100萬(wàn)美元)銷售額排名資本成本 (%)資本收益(%)EVA(100萬(wàn)美元)英特爾388311441413-162沃爾瑪31565026115026通用電氣157150117148284微軟3979014011469187EVA的計(jì)算方法計(jì)算EVA要三個(gè)方面的信息： 一、公司的加權(quán)平均資本成本 二、公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 三、公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所占用的資本數(shù)量計(jì)算EVA的調(diào)整項(xiàng)目 將權(quán)責(zé)會(huì)計(jì)計(jì)量的資產(chǎn)總額調(diào)整為企業(yè)為EVA中的投入資本 將衡量經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的會(huì)計(jì)計(jì)量結(jié)果調(diào)整為EVA中的稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn) 計(jì)算公式：經(jīng)濟(jì)增加值=稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-投入資本*加權(quán)平均資本成本EVA

3、評(píng)價(jià)指標(biāo)（Measurement）1231激勵(lì)制度（Motivation）2管理體系（Management）4理念體系（Mindset）特點(diǎn) 企業(yè)常用的價(jià)值評(píng)估方法企業(yè)價(jià)值估方法體系收益法成本法市場(chǎng)法DCFIRRCAPMEVA重置成本法參考企業(yè)比較法并購(gòu)案例比較法市盈率法中興通訊案例背景背景資料新的價(jià)值判斷背景資料 中興通訊是全球領(lǐng)先的綜合通信解決方案提供商。公司通過(guò)為全球140多個(gè)國(guó)家和地區(qū)的電信運(yùn)營(yíng)商提供創(chuàng)新技術(shù)與產(chǎn)品解決方案，讓全世界用戶享有語(yǔ)音、數(shù)據(jù)、多媒體、無(wú)線寬帶等全方位溝通。公司成立于1985年，在香港和深圳兩地上市，是中國(guó)最大的通信設(shè)備上市公司。中興通訊擁有通信業(yè)界最完整的、端

4、到端的產(chǎn)品線和融合解決方案，通過(guò)全系列的無(wú)線、有線、業(yè)務(wù)、終端產(chǎn)品和專業(yè)通信服務(wù)，靈活滿足全球不同運(yùn)營(yíng)商的差異化需求以及快速創(chuàng)新的追求。背景資料 2008年經(jīng)危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)中大多數(shù)行業(yè)影響較大，相對(duì)而言，通訊行業(yè)所受的影響低于平均水平，該公司穩(wěn)健發(fā)展。 新價(jià)值的計(jì)算新價(jià)值的計(jì)算新價(jià)值的計(jì)算分析與啟示中興通訊的分EVA分析案例的啟示EVA運(yùn)用實(shí)例對(duì)未來(lái)各期EVA的分析預(yù)測(cè)根據(jù)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的總體規(guī)劃及電子通訊行業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，及前面對(duì)中興通訊經(jīng)營(yíng)狀況的分析，我們可以看出本公司自成立以來(lái)經(jīng)歷了高投入，高速增長(zhǎng)階段，1998年至2008年，增長(zhǎng)速度平均22%，但公司采用以前的數(shù)據(jù)，可靠性

5、差，用EVA算出平均增長(zhǎng)率為15%,并將保持繼續(xù)增長(zhǎng)。啟示一，EVA能較好的衡量公司業(yè)務(wù)水平。比如，對(duì)研發(fā)投入的資本化能夠提高股東對(duì)科技投入的動(dòng)力，因?yàn)檠邪l(fā)雖然對(duì)當(dāng)起收入基本沒(méi)有作用，但對(duì)于公司長(zhǎng)期的發(fā)展以及未來(lái)的利潤(rùn)有著很大的促進(jìn)作用。二，資本的投入結(jié)構(gòu)對(duì)于公司的平均資本成本有著很大的影響，增加債務(wù)資本比例可以有效降低平均資本成本。三，用EVA度量企業(yè)業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)了傳統(tǒng)的利潤(rùn)管理向價(jià)值管理的轉(zhuǎn)變?？偨Y(jié)1.資本市場(chǎng)在我國(guó)還不完全獨(dú)立，發(fā)展還不成熟，不是一個(gè)完全有效的資本市場(chǎng)，因此對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)出現(xiàn)股票價(jià)格與企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值不一致。2.EVA的計(jì)算相對(duì)的復(fù)雜，受許多主觀因素的影響，而且不同企業(yè)涉及

6、不同的會(huì)計(jì)調(diào)整事項(xiàng)，需要專門(mén)的組織負(fù)責(zé)計(jì)算。3.通過(guò)案例分析，驗(yàn)證了EVA股價(jià)模型對(duì)上市公司進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的有效性。4.經(jīng)濟(jì)增加值股價(jià)方法更適合高新技術(shù)的價(jià)值評(píng)估。EVA激勵(lì)作用實(shí)例分析雙擊此處添加文字雙擊此處替換圖片青島啤酒簡(jiǎn)介青島啤酒EVA案例青島啤酒股份有限公司前身為國(guó)有青島啤酒廠，始建于1903年，是中國(guó)歷史最為悠久的啤酒生產(chǎn)廠，1993年7月在香港聯(lián)合交易所上市，同年8月在上海證交所上市。作為全國(guó)最大的啤酒生產(chǎn)企業(yè)，經(jīng)過(guò)前幾年的購(gòu)并，己基本完成了在中國(guó)市場(chǎng)的戰(zhàn)略布局，口前其在全國(guó)17個(gè)省市擁有40多家啤酒生產(chǎn)廠和3家麥芽廠，規(guī)模和市場(chǎng)份額居國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)之首，其產(chǎn)品覆蓋了中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)

7、的主要市場(chǎng)，并己行銷世界四十余個(gè)國(guó)家地區(qū)采取措施年收入、利潤(rùn)表增長(zhǎng)率、ROE、EPSEVA分解指標(biāo)青島啤酒的實(shí)施效果經(jīng)過(guò)一年的EVA績(jī)效評(píng)價(jià)的實(shí)施，青島啤酒2002年盈利水平比2001年有了大幅提升，而2003年至2005年的盈利水平也是穩(wěn)步上升。 年報(bào)顯示，該公司2002全年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入69.37億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)21.63億，凈利潤(rùn)2.3億元，分別同比增長(zhǎng)31%、38.58%和124%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量也由2001年的5.3億上升到該年的11.06億，增長(zhǎng)了108.68個(gè)百分點(diǎn)。每股收益(EPS)為0.231元，凈資產(chǎn)收益率為7.75%，分別同比增加130%和123.34%，并在今后幾年也

8、保持了增長(zhǎng)。2000和2001年凈利潤(rùn)基本持平，2002年利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了大幅度上升，2002年后繼續(xù)保持上升（圖3-1）。相應(yīng)地在2002年EPS和凈資產(chǎn)收益率也出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)（圖3-2），這說(shuō)明公司實(shí)施EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系來(lái)，企業(yè)的盈利能力大大增強(qiáng)。EVA在企業(yè)激勵(lì)中的中的應(yīng)用第一，EVA作為衡量業(yè)績(jī)指標(biāo)，使決策與股東財(cái)富一致。第二，經(jīng)濟(jì)增加值可以解決由于“股本資本免費(fèi)”的誤區(qū)而造成投資失誤、重復(fù)建設(shè)、效益低等不符合企業(yè)長(zhǎng)期利益的決策行為。第三，經(jīng)濟(jì)增加值避免為獲得年度報(bào)酬而忽視長(zhǎng)期發(fā)展,年度獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃通常會(huì)對(duì)長(zhǎng)期的激勵(lì)計(jì)劃造成損害第四，經(jīng)濟(jì)增加值被應(yīng)用于激勵(lì)補(bǔ)償計(jì)劃，可以把股東、管理者和員工三者利益很好地結(jié)合起來(lái)。EVA發(fā)展前景事實(shí) 盡管國(guó)外EVA研究已有20多年，不僅在理論上有較為廣泛而深入的研究，并且在實(shí)踐上也有諸多成功的案例，但EVA在國(guó)內(nèi)的發(fā)展還是相當(dāng)緩慢。EVA發(fā)展前景3.EVA的計(jì)算相對(duì)的復(fù)雜，受許多主觀因素的影響，而且不同企業(yè)涉及不同的會(huì)計(jì)調(diào)整事項(xiàng)，需要專門(mén)的組織負(fù)責(zé)計(jì)算。4.經(jīng)濟(jì)增加值估價(jià)方法更適合高新技術(shù)的價(jià)值評(píng)估。1.國(guó)外的企業(yè)文化，獨(dú)立運(yùn)行的資本市場(chǎng)，完善的證券市場(chǎng)，經(jīng)營(yíng)管理理念等宏觀環(huán)境是國(guó)內(nèi)企業(yè)所不及的。2.證券市場(chǎng)起步晚，權(quán)益資本成本觀念相當(dāng)薄弱，大多運(yùn)用傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)來(lái)衡量經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，淡化了職業(yè)經(jīng)濟(jì)人對(duì)企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值能力的關(guān)注，經(jīng)營(yíng)策略以利潤(rùn)為導(dǎo)向。EVA