《資本運營》新版PPT精品文檔57頁課件

1、資本運營：投資與融資講師：房西苑美國項目管理協(xié)會會員中國科學(xué)院研究生院教授北京大學(xué)國情研究中心研究員清華大學(xué)國際工程管理學(xué)院教授華運電力載波技術(shù)有限公司董事長矩陣方達(dá)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司 董事長北京匯思通管理咨詢有限公司董事長（一）了解投資與融資 投資與融資殊途同歸 資金內(nèi)循環(huán)與外循環(huán) 用人家的水澆自家園 信用資金與股本資金 兩種不同的發(fā)展戰(zhàn)略 把融資視為商品交易投資與融資殊途同歸投資學(xué)有兩個門可以進(jìn)入：一個門是投資，一個門是融資； 從投資的門進(jìn)入，把學(xué)問越做越深；從融資的門進(jìn)入，把學(xué)問越做越淺；無論從那個門進(jìn)入，就是殊途同歸；資金的內(nèi)循環(huán)與外循環(huán)資金內(nèi)循環(huán)：從利潤（客戶）流入，從成本（供應(yīng)）流出

2、資金外循環(huán)：從成本（股東）流入，從利潤（分紅）流出資金內(nèi)循涉及會計財務(wù)，屬于產(chǎn)品經(jīng)營，日常運營決策金外循環(huán)涉及金融財務(wù)，屬于資產(chǎn)經(jīng)營，最高層決策。四種不同的企業(yè)定位當(dāng)老婆養(yǎng)：投資風(fēng)險小，經(jīng)營難度?。划?dāng)兒子養(yǎng)：投資風(fēng)險小，經(jīng)營難度大；當(dāng)女兒養(yǎng)：投資風(fēng)險大，經(jīng)營難度?。划?dāng)豬仔養(yǎng)：投資風(fēng)險大，經(jīng)營難度大；兩種不同的發(fā)展戰(zhàn)略上樓梯戰(zhàn)略：產(chǎn)品運營憑自身積累滾雪球般從小發(fā)展壯大；冒巨大的市場競爭風(fēng)險，系統(tǒng)風(fēng)險；上電梯戰(zhàn)略：資本運營企業(yè)融資，借金融資本之力迅速擴(kuò)張；可以抵抗系統(tǒng)風(fēng)險，但冒非系統(tǒng)風(fēng)險；今天時代不是大魚吃小魚，而是快魚吃慢魚；企業(yè)三個層面的競爭技術(shù)層面競爭：時間上的領(lǐng)先；市場層面競爭：空間上的優(yōu)

3、勢；資本層面競爭：戰(zhàn)略的主動權(quán)。把融資看作市場交易資產(chǎn)運營中，企業(yè)（資產(chǎn)）和項目是出售的商品；融資者就是商品的賣方，投資者就是商品的買方；賣方和買方之間達(dá)成交易取決于雙方的相互理解；投資和融資雙方相互了解的最好辦法是交換立場；簽約之前算盤須兩面打，簽約之后算盤須兩面打；（二）融資者的選擇戰(zhàn)略 選擇什么樣的投資者 投資機(jī)構(gòu)的階段定位 投資機(jī)構(gòu)的功能定位 設(shè)計不同的融資模式 不同商務(wù)模式的投資者實業(yè)投資者：買雞下蛋金融投資者：買蛋賣雞證券投資者：買雞賣雞鐵路警察各管一段種子資金：孵化科技成果風(fēng)險資金：包裝可行項目培育資金：開拓新興市場成長資金：擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模公募資金：贖出私募資金擊鼓傳花，花落誰家初

4、創(chuàng)期：創(chuàng)始資金與股權(quán)分配培育期：二期融資與股權(quán)稀釋成長期：三期融資與股權(quán)變化收獲期：上市融資與增資擴(kuò)股投資基金的運營模式四個角色，三權(quán)分立：基金的投資者：基金股東 基金的管理者：管理公司基金的保存者：托管銀行 基金的使用者：項目公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離：所有權(quán)分散，風(fēng)險降低了 經(jīng)營權(quán)集中，操作專業(yè)化兩權(quán)杠桿差，效率提高了 規(guī)范化制衡，操作理性化融資模式的優(yōu)選排序第一象限：外部權(quán)益融資第二象限：外部信用融資第三象限：內(nèi)部權(quán)益融資第四象限：內(nèi)部信用融資信用融資：寅吃卯糧方式來源買方賣方社會機(jī)構(gòu)抵押融資質(zhì)押融資信用融資項目融資擔(dān)保融資條件融資其他方式企業(yè)融資，戰(zhàn)略策略權(quán)益融資，砍腿換車；信用融資，寅吃

5、卯糧；金融租賃，借雞生蛋；買方信貸，貿(mào)易補償；資產(chǎn)信托，表外融資；整合資源，空手套狼；零存整取，蓄水滴灌；股權(quán)質(zhì)押，典手借槍；一夫二妻，一胎雙子；市場孵化，憑奶認(rèn)娘；圍點打援，以小 搏大，項目融資，畫餅賒賬；債務(wù)融資與債券品種有擔(dān)保債券的分類及特點無擔(dān)保債券的分類及特點可轉(zhuǎn)換債券的分類及特點可贖回債券的分類及特點浮動利債券的分類及特點固定利債券的分類及特點記名債券的分類以及特點不記名債券的分類及特點（三）投資者的選擇和決策 選擇項目的三道門檻 投資決策的四項原則 標(biāo)準(zhǔn)的投資決策程序 盡職調(diào)查涉及的問題 參照體系的縱橫坐標(biāo) 投資項目的市場分析 投資項目價格性能比 沒有退路就沒有安全 投資決策的四

6、項原則風(fēng)險須與收益平衡貨幣計算時間成本以現(xiàn)金流量為基準(zhǔn)超額利潤不可均沾產(chǎn)業(yè)前景朝陽或夕陽產(chǎn)業(yè)政府支持或限制國民經(jīng)濟(jì)增長點技術(shù)革新的后勁市場分析市場總量分析客戶群體定位市場周期分析市場競爭分析人才素質(zhì)是否相互理解是否執(zhí)行力強(qiáng)是否團(tuán)結(jié)合作是否穩(wěn)定結(jié)構(gòu)選產(chǎn)品選客戶選團(tuán)隊 選擇項目的三道門檻選擇項目的其他因素一不怕老鄉(xiāng)，二不怕老外；成也在關(guān)系，敗也在關(guān)系；重戰(zhàn)略導(dǎo)向，輕機(jī)會導(dǎo)向；資產(chǎn)是陷阱，現(xiàn)金是餡餅；先吃螃蟹者，必成犧牲品。投資決策的工具方法雙指標(biāo)評估模型，隨身攜帶坐標(biāo)要素加權(quán)量化表，心中揣著秤砣競爭性要素分析，信手掂來標(biāo)尺劉易斯決策模型，大腦裝上程序投資決策的典型程序決策程序：一看二問三估算技術(shù)論

7、證：雞蛋里面挑骨頭效益論證：風(fēng)險為砣稱效益盡職調(diào)查：先脫衣服后上床資金監(jiān)管：掐著水表擰龍頭市場分析的基本模式市場總量分析需求總量統(tǒng)計預(yù)測市場增幅預(yù)測供求差額確定目標(biāo)份額市場定位分析客戶群體定位性能價格定位價值鏈條定位市場周期定位市場競爭分析技術(shù)優(yōu)勢分析管理優(yōu)勢分析資源優(yōu)勢分析核心優(yōu)勢分析市場分析的方法工具資料統(tǒng)計法概率交集法邊際效益法參照類比法水漲船高法零和競爭法投資項目價值鏈分析龍頭價值鏈在哪里？短缺價值鏈在哪里？核心競爭力在哪里？市場營銷策略案例圍點打援，復(fù)制成功；埋下誘餌，請君入甕；免費供料，趕羊上坡；星火燎原，撒豆成兵；投資者如何選擇退路沒有流動就沒有安全上策：上市套現(xiàn)中策：溢價轉(zhuǎn)讓下

8、策：股東回購如何提高資產(chǎn)的流動性資產(chǎn)的證券化：可細(xì)拆分割，可標(biāo)準(zhǔn)計量可憑證授權(quán)，可方便交換證券交易渠道：一級市場是資本的動脈二級市場是資本的靜脈科技項目資金退出機(jī)制股權(quán)轉(zhuǎn)讓，擊鼓傳花專利授權(quán)，育種賣秧銷售分成，養(yǎng)雞下蛋上市套現(xiàn)，孵蛋賣雞（四）投資效益分析 從三個原始問題出發(fā) 如何評估資產(chǎn)的價值 項目的現(xiàn)金流量預(yù)算 貼現(xiàn)率是怎樣計算的 項目評估的三大指標(biāo) 效益指標(biāo)之間的關(guān)系 資本運營的財務(wù)目標(biāo) 投資者期望的回報率 面對三個原始的問題項目需要多少錢，發(fā)展規(guī)劃錢花在什么地方，投資預(yù)算花錢能換來什么，資產(chǎn)評估帳面余額法（優(yōu)劣分析）方法：總投資減去總負(fù)債，再減去累計折舊和損耗等于凈資產(chǎn)值資產(chǎn)重置法（優(yōu)劣

9、分析）方法：以現(xiàn)有的產(chǎn)出規(guī)模為準(zhǔn)，假設(shè)重置這些資產(chǎn)需要多少投資市場類比法（優(yōu)劣分析）方法：對比性質(zhì)相同，規(guī)模和產(chǎn)值相似的企業(yè)，進(jìn)行類比推算；現(xiàn)金流量法（優(yōu)劣分析）方法：以今天的現(xiàn)金流量進(jìn)行預(yù)定期推算，預(yù)測折現(xiàn)后的凈現(xiàn)值；資產(chǎn)評估基本方法資產(chǎn)的評估對比分析 帳面余額法：優(yōu)點：憑據(jù)清楚，方法簡單，計算精確，容易審查核計缺點：忽略資產(chǎn)盈利能力，技術(shù)進(jìn)步，價格變化，無形資產(chǎn)資產(chǎn)重置法：優(yōu)點：可從物質(zhì)上體現(xiàn)市場價格的變化，技術(shù)進(jìn)步，機(jī)會成本缺點：無法體現(xiàn)資產(chǎn)的無形價值和今后的盈利能力市場類比法：優(yōu)點：方法簡單，體現(xiàn)市場價值和行業(yè)競爭因素。缺點：很難找到恰當(dāng)?shù)钠髽I(yè)和資產(chǎn)進(jìn)行類比現(xiàn)金流量法：優(yōu)點：充分體現(xiàn)資

10、產(chǎn)增殖的效益，其價值對投資人的意義缺點：計算復(fù)雜，不確定因素多，推算的根據(jù)難以精確。怎樣計算貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率的意義貼現(xiàn)率的構(gòu)成與測算資金的安全成本資金的機(jī)會成本資金的風(fēng)險成本項目評估的效益指標(biāo)內(nèi)部收益率財務(wù)凈現(xiàn)值投資回收期在設(shè)定的貼現(xiàn)率的前提下，于統(tǒng)計期末獲得的凈現(xiàn)金值余額。在財務(wù)凈現(xiàn)值為零時的貼現(xiàn)率值。可視為動態(tài)的投資回報率。從投資到位之日到現(xiàn)金流量現(xiàn)值累計成為正數(shù)之日的時間跨度。現(xiàn)金流量表的作用投資效益預(yù)測測算內(nèi)部收益率是否高于資金成本；測算項目產(chǎn)生現(xiàn)金流的能力和狀況投資決策判斷對比三項效益指標(biāo)，擇優(yōu)投資內(nèi)部收益率指標(biāo)的側(cè)重點，財務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的側(cè)重點，投資風(fēng)險測算盈虧平衡點測算要素敏感性分析資

11、本加權(quán)平均成本在大多數(shù)情況下，企業(yè)的資本構(gòu)成不是單一形式的。如果存在多種資本形態(tài)，需要根據(jù)不同資本的具體成本和其權(quán)重，計算出企業(yè)的綜合資本成本，然后設(shè)定貼現(xiàn)率。資本形式金額比重個別成本加權(quán)成本企業(yè)債券6,000,00024%10%2.40%銀行信貸5,000,00020%8%1.60%優(yōu)先股4,000,00016%12%1.92%普通股10,000,00040%16%6.40%合 計25,000,000100%-12.32%運行資本25,000,00083.33%12.32%10.27%沉沒成本5,000,00016.67%100.0%16.67%總 計30,000,00026.94%投資者期

12、望回報率年數(shù)投資回報倍數(shù)內(nèi)部收益率年數(shù)投資回報倍數(shù)內(nèi)部收益率5二倍153三倍445三倍254四倍415五倍385五倍385七倍487七倍325十倍5810十倍265010203040IRR0企業(yè)發(fā)展階段 企業(yè)發(fā)展階段創(chuàng)業(yè)階段50%培育階段30-40%成長階段20-30%轉(zhuǎn)折階段50%盈虧平衡分析公式出廠價格月產(chǎn)量銷售收入可變成本固定成本經(jīng)營利潤盈虧點100.006,000600,000120,000180,000300,00050.006,000300,000120,000180,000050.0%100.002,250225,00045,000180,000037.5%100.006,000

13、600,000120,000480,000080.0%（單位可變成本 = 20.00元）價格盈虧點 =可變成本 + 固定成本月計劃產(chǎn)量=120,000 + 180,000600,000=50.00 元產(chǎn)量盈虧點 = 固定成本 出廠價格 單位可變成本=180,00060.00 20.00=2,250 件成本盈虧點 = 銷售收入 - 可變成本 = 600,000 120,000 = 480,000 元 要素敏感性分析價格10%產(chǎn)銷量10% 投資額10%成本10%增幅-10%-20%+10%+20%減幅0%內(nèi)部收益率20%25%30%143218%32%20%30%29%21%23%27%增值稅10

14、%26%24%5投入產(chǎn)出模型的建立投資額與利潤率：按下葫蘆浮起瓢資金的時間成本：拍著腦袋貼現(xiàn)值投入產(chǎn)出預(yù)期值：腳踏今天看明天自變量與因變量：牽動小指撼全身盈虧平衡臨界點：鐵打秤盤游動砣投入產(chǎn)出數(shù)量模型資金來源構(gòu)成設(shè)計產(chǎn)量預(yù)測單位價格預(yù)測總收入預(yù)測營業(yè)/增值稅總投資預(yù)算-經(jīng)營利潤-稅后利潤-凈利潤現(xiàn)值-增長率預(yù)測企業(yè)所得稅可變經(jīng)營成本固定經(jīng)營成本固定資產(chǎn)投資股份權(quán)益結(jié)構(gòu)資金貼現(xiàn)率內(nèi)部收益率投資回收期盈虧平衡點00=0單位變動成本可分配（四）項目包裝與策劃 投資者愛聽什么故事 項目包裝的方法技巧 如何說服投資者拍板 商務(wù)模式的設(shè)計策劃 商務(wù)計劃書基本模式 項目融資成功三要素運氣 實力 包裝 投資者

15、愛聽什么故事報告文學(xué)有資產(chǎn)，有產(chǎn)品有市場，有利潤科幻小說有理想，有根據(jù)有計劃，有資源巧妙地運營無形資產(chǎn)有形資產(chǎn)一代致富，無形資產(chǎn)一夜致富有形資產(chǎn)拼硬成本，無形資產(chǎn)憑軟成本有形資產(chǎn)算數(shù)增長，無形資產(chǎn)幾何增長有形資產(chǎn)越分越少，無形資產(chǎn)越分越多 深入淺出乃溝通捷徑深入淺出淺入淺出淺入深出深入深出深出淺出深入淺入如何說服投資者拍板思路清晰：令人無懈可擊；數(shù)據(jù)充分：令人心服口服；概念煽情：令人熱血沸騰；商務(wù)模式的設(shè)計策劃技術(shù)模式：核心是性價比運營模式：核心是盈利點合作模式：核心是多贏點案例演示與案例分析技術(shù)模型的選擇和設(shè)計擴(kuò)展性兼容性前瞻性經(jīng)濟(jì)性穩(wěn)定性適用性性價比技術(shù)模型的設(shè)計技術(shù)模型的選擇經(jīng)營模式的設(shè)

16、計和論證捕捉商機(jī)：找到項目的盈利點揚長避短：繞開不確定的環(huán)節(jié)化繁為簡：兩點之間直線最短屏蔽風(fēng)險：節(jié)省非正常性成本現(xiàn)金之上：剜到籃子里才是菜 案例演示與案例分析合作模式的設(shè)計及論證風(fēng)險與責(zé)任如何分擔(dān)；權(quán)力與利益怎樣分配；戰(zhàn)略上以不變應(yīng)萬變；戰(zhàn)術(shù)上以萬變應(yīng)不變；提取最大公約數(shù)戰(zhàn)略；爭取各方全贏的格局；案例演示與案例分析 商務(wù)計劃書的模版第一章：項目概要 1-1 項目簡介，故事梗概 1-2 合作方案，利益關(guān)系 1-3 投資回報，效益結(jié)果第二章：項目公司 2-1 公司現(xiàn)狀，發(fā)展歷史 2-2 管理團(tuán)隊，股權(quán)結(jié)構(gòu) 2-3 經(jīng)營業(yè)績，發(fā)展規(guī)劃第三章：商務(wù)模式 3-1 技術(shù)模式，解決方案 3-2 經(jīng)營模式，運作流程 3-3 合作模式，操作步驟第四章：市場分析 4-1