財(cái)務(wù)管理 1如果你是一個(gè)理性優(yōu)秀課件

1、財(cái)務(wù)管理010912013090300451、如果你是一個(gè)理性的投資者，想對(duì)企業(yè)（或公司）進(jìn)行投資，你想了解這個(gè)企業(yè)（或公司）的哪些方面的信息？2、如果你是一個(gè)管理者，你想了解企業(yè)哪些方面的信息？3、如果你是一個(gè)債權(quán)人，你想了解企業(yè)哪些方面的信息？問題01092201309030045答案如下： 1、企業(yè)的規(guī)模有多大（即反映在財(cái)務(wù)上就是企業(yè)的資產(chǎn)有多少）？ 2、該企業(yè)的盈利能力如何？ 3、該企業(yè)是否能給投資者以更好的回報(bào)?通過什么渠道取得以上信息？010932013090300452002年4月11日，深康佳（000016）公布2001年年報(bào)：巨虧6.99億元,較2000年減少了9億元,較19

2、99年減少近12元是真實(shí)的經(jīng)營(yíng)虧損,還是會(huì)計(jì)的把戲?一個(gè)引例：01094201309030045主要內(nèi)容公司財(cái)務(wù)總論貨幣時(shí)間價(jià)值財(cái)務(wù)計(jì)劃籌資管理投資管理流動(dòng)資產(chǎn)管理長(zhǎng)期資產(chǎn)管理成本費(fèi)用管理利潤(rùn)分配財(cái)務(wù)分析企業(yè)兼并重組與清算01095201309030045第一章：總論 本章主要內(nèi)容： 1什么是財(cái)務(wù)管理？企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)包括哪些？在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)中會(huì)發(fā)生哪些財(cái)務(wù)關(guān)系？ 2什么是財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)？它與企業(yè)目標(biāo)存在什么關(guān)系？財(cái)務(wù)管理目標(biāo)如何協(xié)調(diào)？ 3企業(yè)財(cái)務(wù)管理主要包括哪些環(huán)節(jié)？4財(cái)務(wù)管理環(huán)境包括哪些？01096201309030045財(cái)務(wù)活動(dòng)籌資投資資金運(yùn)營(yíng)收益分配財(cái)務(wù)關(guān)系與政府投資者被投資者企業(yè)內(nèi)部企

3、業(yè)與職工企業(yè)與債權(quán)人企業(yè)與債務(wù)人是企業(yè)管理的一個(gè)組成部分，是根據(jù)財(cái)經(jīng)法規(guī)制度，按照財(cái)務(wù)管理的原則，組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)管理工作。第一節(jié) 財(cái)務(wù)管理的概念一、概念01097201309030045一、財(cái)務(wù)活動(dòng)分析 (一）概念 財(cái)務(wù)活動(dòng)是指企業(yè)對(duì)資金的籌集、投放、使用、收回及分配等一系列行為 。 （二）內(nèi)容 ： 1.籌資活動(dòng)-資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn) 資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益 資金= 負(fù)債資金或借入資金 + 權(quán)益資金或自有資金錢從哪里來？ 需要籌集多少錢？ 籌資要付出的代價(jià)有多少？資金結(jié)構(gòu)的優(yōu)化問題 010982013090300452.投資活動(dòng) 廣義=對(duì)內(nèi)投資+對(duì)外投資； 狹義=對(duì)外投資=股票

4、+債券+其他（聯(lián)營(yíng)）（一）項(xiàng)目投資1.關(guān)于項(xiàng)目投資的幾個(gè)概念理解。 2.關(guān)于現(xiàn)金流量的估算。 3.關(guān)于項(xiàng)目投資決策的評(píng)價(jià)指標(biāo)。 （二）證券投資 1.投資于何種證券？2.以什么價(jià)格買入？3.期望獲得多大收益？4.投資時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)有多大？5.如何進(jìn)行投資組合01099201309030045 3.資金營(yíng)運(yùn)活動(dòng)(一)現(xiàn)金 由于現(xiàn)金的兩重性即支付能力最強(qiáng)同時(shí)它又是非盈利性資產(chǎn)，因此企業(yè)的現(xiàn)金既不能太多又不能太少,這就存在著一個(gè)最佳持有量。確定最佳現(xiàn)金持有量的方法有成本分析模式、存貨模式和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期模式等等。其中成本分析模式和存貨模式都涉及到現(xiàn)金成本，即使現(xiàn)金管理總成本最低?，F(xiàn)金成本又是由持有成本、轉(zhuǎn)換成本

5、、短缺成本構(gòu)成。010910201309030045(二)應(yīng)收賬款 應(yīng)收賬款也具有雙重性，一方面，應(yīng)收賬款可以擴(kuò)大銷售，另一方面，應(yīng)收賬款的增加，會(huì)造成資金成本和管理成本的上升，同時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)也加大。因此應(yīng)收賬款也必須保持在一個(gè)合理水平上。應(yīng)收賬款的成本包括機(jī)會(huì)成本、管理成本、壞賬成本。企業(yè)在制定信用政策時(shí)又要考慮信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策等因素。什么樣的信用政策是可行的呢？只有當(dāng)應(yīng)收賬款增加的收益大于增加的成本時(shí)，擴(kuò)大應(yīng)收賬款才是可行的010911201309030045(三)存貨 存貨同樣具有雙重性，一方面，存貨過少將影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，另一方面，存貨過多會(huì)造成資金的積壓和不合理占用。因

6、此存貨也必須保持在一個(gè)合理水平上。存貨的成本包括進(jìn)貨成本、儲(chǔ)存成本和缺貨成本。對(duì)存貨的控制要從采購、儲(chǔ)存和日常管理幾個(gè)方面進(jìn)行，這就相應(yīng)地產(chǎn)生了經(jīng)濟(jì)批量模型、存貨保本、保利期的確定和ABC分類管理法010912201309030045 4.分配活動(dòng)當(dāng)企業(yè)獲得收益時(shí)，存在著如何分配的問題。分配時(shí)要兼顧各方利益，分配與積累并重，這就需用制定合理的收益分配政策。在選擇分配政策時(shí)，需要從法律因素、股東因素、公司因素等多方面考慮。常見的分配政策主要有剩余政策、固定股利政策、固定股利比例政策和正常股利加額外股利政策。 收入-成本費(fèi)用-流轉(zhuǎn)稅=營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（內(nèi)部）+投資凈收益（外部）+營(yíng) 業(yè)外收支凈額

7、=利潤(rùn)總額； 利潤(rùn)總額-所得稅=稅后凈利； 稅后凈利-公積金-公益金=可供分配的利潤(rùn)； 可供分配的利潤(rùn)-向投資者分配的利潤(rùn)=未分配利潤(rùn)；廣義分配，指收入和利潤(rùn)的分配，即；狹義分配，僅指利潤(rùn)的分配，即010913201309030045二、財(cái)務(wù)關(guān)系分析 （二）財(cái)務(wù)關(guān)系的內(nèi)容與實(shí)質(zhì) 內(nèi)容 實(shí)質(zhì) 企業(yè)與政府(稅務(wù)機(jī)關(guān)） 強(qiáng)制性與無償性的分配關(guān)系 企業(yè)與投資者 經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)的關(guān)系 企業(yè)與受資者 投資與受資的關(guān)系 企業(yè)與債權(quán)人 債務(wù)與債權(quán)的關(guān)系 企業(yè)與債務(wù)人 債權(quán)與債務(wù)的關(guān)系 企業(yè)內(nèi)部各單位之間 內(nèi)部各單位之間的利益關(guān)系 企業(yè)與職工之間 勞動(dòng)成果的分配關(guān)系010914201309030045一、特點(diǎn)二

8、、目標(biāo) 三、協(xié)調(diào)四、影響因素總產(chǎn)值最大化利潤(rùn)最大化每股利潤(rùn)最大化股東財(cái)富最大化企業(yè)價(jià)值最大化利益相關(guān)者財(cái)富最大化第二節(jié) 財(cái)務(wù)管理目標(biāo)010915201309030045一、財(cái)務(wù)目標(biāo)的特點(diǎn)1、財(cái)務(wù)目標(biāo)在一定時(shí)期具有相對(duì)穩(wěn)定性2、財(cái)務(wù)目標(biāo)指導(dǎo)性3、財(cái)務(wù)目標(biāo)外部經(jīng)濟(jì)性4、財(cái)務(wù)目標(biāo)清晰性010916201309030045總產(chǎn)值最大化來源缺點(diǎn) 1只講產(chǎn)值，不講效益。2只求數(shù)量，不求質(zhì)量。3只抓生產(chǎn)，不抓銷售。4只重投入，不重挖潛。二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo) 企業(yè)的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)高度集中，企業(yè)的主要任務(wù)就是執(zhí)行國(guó)家下達(dá)的總產(chǎn)值指標(biāo)；企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人職位的升遷，職工個(gè)人利益的多少，均由完成的產(chǎn)值計(jì)劃指標(biāo)的程度來決定

9、 010917201309030045利潤(rùn)最大化優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn) 1.剩余產(chǎn)品的多少可以 用利潤(rùn)指標(biāo)來衡量； 2.自由競(jìng)爭(zhēng)的資本市場(chǎng) 中資本的使用權(quán)最終屬 于獲利最多的企業(yè)； 3.只有每個(gè)企業(yè)都最大 限度獲利，整個(gè)社會(huì)的 財(cái)富才能實(shí)現(xiàn)最大化1.沒有考慮利潤(rùn)的時(shí)間價(jià)值；2.沒有考慮獲得利潤(rùn)與投入資本的關(guān)系；3.沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素；4.易導(dǎo)致短期行為。二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)010918201309030045股東財(cái)富最大化1.考慮了資金時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；2.克服了短期行為；3.比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲。二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)010919201309030045企業(yè)價(jià)值最大化優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)1、反映了企業(yè)全部資產(chǎn)

10、的市場(chǎng)價(jià)值；2、企業(yè)價(jià)值在股票價(jià)格上體現(xiàn)3、兼容了股東財(cái)富最大化目標(biāo)、利潤(rùn)最大化目標(biāo) 1.抽象，不如利潤(rùn)等指標(biāo)直觀； 2.股價(jià)與價(jià)值可能不一致； 3.資產(chǎn)評(píng)估可能不公正4、未來收益預(yù)測(cè)的不確定。二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)010920201309030045三、委托代理關(guān)系（一）所有者與經(jīng)營(yíng)者的矛盾與協(xié)調(diào) 矛盾：經(jīng)營(yíng)者在希望提高企業(yè)價(jià)值的同時(shí)，能更多的增加享受成本；而所有者和股東則希望以較小的享受成本支出帶來更高的企業(yè)價(jià)值或股東財(cái)富。 協(xié)調(diào)措施：解聘；接受；激勵(lì) ;期權(quán)（二）所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào) 矛盾：所有者可能未經(jīng)債權(quán)人的同意，要求經(jīng)營(yíng)者投資于比債權(quán)人預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)更高的項(xiàng)目；要求經(jīng)營(yíng)者發(fā)行或舉借新債

11、，致使舊債券或老債的價(jià)值降低。 協(xié)調(diào)措施：限制性借款；收回借款或不再借款 （債權(quán)人很被動(dòng)） 010921201309030045影響企業(yè)選擇財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的因素內(nèi)部因素外部因素投資項(xiàng)目法律環(huán)境資本結(jié)構(gòu)股利政策金融環(huán)境經(jīng)濟(jì)環(huán)境報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)四、影響因素010922201309030045 (一)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境 1、 經(jīng)濟(jì)周期（復(fù)蘇、繁榮、衰退、蕭條） 2、 經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平 3、 經(jīng)濟(jì)政策第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理環(huán)境宏觀環(huán)境與微觀環(huán)境外部環(huán)境與內(nèi)部環(huán)境靜態(tài)環(huán)境與動(dòng)態(tài)環(huán)境010923201309030045（二）法律環(huán)境組織法規(guī)公司法、企業(yè)法財(cái)務(wù)法規(guī)企業(yè)財(cái)務(wù)通則、企業(yè)財(cái)務(wù)制度稅收法規(guī)所得稅、增值稅、01092420130

12、9030045稅收法規(guī)稅收對(duì)財(cái)務(wù)管理的影響：1、影響企業(yè)融資決策2、影響企業(yè)投資決策 (1)對(duì)企業(yè)設(shè)立地點(diǎn)和行業(yè)的影響（2）對(duì)企業(yè)兼營(yíng)業(yè)務(wù)的影響 (3)對(duì)企業(yè)分支機(jī)構(gòu)設(shè)立形式的影響 (4)對(duì)企業(yè)證券投資的影響3、影響企業(yè)現(xiàn)金流量4、影響企業(yè)利潤(rùn)分配010925201309030045（四）社會(huì)文化環(huán)境社會(huì)與民族文化、企業(yè)文化等（三）金融環(huán)境 金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)、金融工具等010926201309030045第二章 金融市場(chǎng) 本章內(nèi)容：1、金融市場(chǎng)的含義、作用、構(gòu)成要素、分類2、利率的影響因素、計(jì)算公式3、主要金融機(jī)構(gòu)4、股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、各類貨幣市場(chǎng)0109272013090300451、金

13、融市場(chǎng)：融通貨幣資金的市場(chǎng)。 作用：籌措與投放資本、分散風(fēng)險(xiǎn)、定價(jià)、促進(jìn)流通、 降低成本2、構(gòu)成：交易主體個(gè)人、經(jīng)濟(jì)實(shí)體、金融機(jī)構(gòu)、政府交易對(duì)象貨幣資金交易工具股票、債券、票據(jù)、合同等組織方式拍賣、柜臺(tái)交易3、分類： 根據(jù)交易對(duì)象的不同，金融市場(chǎng)分為外匯市場(chǎng)、資金市場(chǎng)、黃金市場(chǎng) 根據(jù)資金使用期限的不同，資金市場(chǎng)分為短期資金市場(chǎng)、長(zhǎng)期資金市場(chǎng) 根據(jù)功能的不同，證券市場(chǎng)又分為初級(jí)市場(chǎng)、次級(jí)市場(chǎng)第一節(jié) 金融市場(chǎng)概述0109282013090300454、金融資產(chǎn)定價(jià)與利率計(jì)算金融資產(chǎn)價(jià)值時(shí)間價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值利率純利率通貨膨脹率風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 純利率通貨膨脹率違約風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 變現(xiàn)力報(bào)酬到期風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬名義利率真實(shí)利

14、率通貨膨脹率0109292013090300455、金融機(jī)構(gòu)1）中央銀行：制定實(shí)施貨幣政策、維護(hù)金融秩序2)政策性銀行：不以盈利為目的國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行3）商業(yè)銀行工行、建行、交行等0109302013090300454）證券公司5）保險(xiǎn)公司6）投資基金7）信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司010931201309030045第二節(jié) 資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)1、概念與關(guān)系資本市場(chǎng)長(zhǎng)期資本交易貨幣市場(chǎng)短期資本融通聯(lián)系：可相互轉(zhuǎn)化、收益率相互制約區(qū)別：投資目的不同、金融工具性質(zhì)不同2、功能資本市場(chǎng)：有效配置資源、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、提供資本流動(dòng)性貨幣市場(chǎng)：短期融資、提供基準(zhǔn)利率、宏觀金

15、融調(diào)控010932201309030045第三節(jié) 資本市場(chǎng)的形式1、股票市場(chǎng)發(fā)行市場(chǎng)：構(gòu)成發(fā)行者、承銷商、投資者 特點(diǎn)無固定場(chǎng)所、無特定時(shí)間 發(fā)行方式公開與不公開、直接與間接等流通市場(chǎng)：構(gòu)成：買方、賣方、交易所、證券公司等中介機(jī)構(gòu) 交易方式議價(jià)與競(jìng)價(jià)、直接與間接、現(xiàn)貨與期貨上海證券交易所0109332013090300452、債券市場(chǎng)發(fā)行與買賣債券的場(chǎng)所。1）功能：融資、宏觀調(diào)控、資源配置、基準(zhǔn)利率、防范風(fēng)險(xiǎn)2）債券發(fā)行：發(fā)行主體政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu) 發(fā)行方式公募與私募、直接與間接3）債券流通：交易所、場(chǎng)外流通010934201309030045第四節(jié) 貨幣市場(chǎng)的形式1、同業(yè)拆借市場(chǎng)金融機(jī)構(gòu)之

16、間、短期、資金融通頭寸拆借、同業(yè)借貸2、票據(jù)市場(chǎng)票據(jù)的發(fā)行、流通與轉(zhuǎn)讓商業(yè)票據(jù)承兌、貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)3、銀行承兌匯票市場(chǎng)4、國(guó)庫券市場(chǎng)短期政府債券的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，解決國(guó)庫資金周轉(zhuǎn)困難5、回購協(xié)議市場(chǎng)融資的附屬協(xié)議的交易6、可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)共同基金市場(chǎng)010935201309030045第二章 時(shí)間價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬一、單利終值與現(xiàn)值1、單利終值F=P (1+ ni)0109362013090300452 單利現(xiàn)值 例：甲某擬存入一筆資金以備三年后使用。假定銀行三年期存款年利率為5%，甲某三年后需用的資金總額為34500元，則在單利計(jì)息情況下，需存入的資金數(shù)額為多少？ P=F/（1

17、+ni）=34500/（1+35%）=30000（元）010937201309030045二、復(fù)利終值與現(xiàn)值復(fù)利是指不僅本金計(jì)息，而且每期利息收入轉(zhuǎn)入下期成為本金，再計(jì)算利息。即下期的利息由上期的本利和共同產(chǎn)生。1、復(fù)利終值復(fù)利終值是指一定數(shù)量的本金在一定的利率下按照復(fù)利的方法計(jì)算出的若干時(shí)期以后的本金和利息。復(fù)利終值的計(jì)算公式為 ： FP（1+ i）n =P （F/P，i，n） “復(fù)利終值系數(shù)”0109382013090300451 復(fù)利終值例：某人將10000存入銀行以備五年后使用，假定銀行五年期存款年利率為10%，則在復(fù)利計(jì)息情況下，五年后此人可從銀行取出多少元？答案： F=P*（1+i

18、)n =10000*（1+10%）5 =10000*(F/P,10%,5) =10000*1.6105 =16105（元）0109392013090300452復(fù)利現(xiàn)值 復(fù)利現(xiàn)值是指未來一定時(shí)間的特定資金按復(fù)利計(jì)算的現(xiàn)在價(jià)值。 由終值求現(xiàn)值，稱為折現(xiàn)，折算時(shí)使用的利率稱為折現(xiàn)率。復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算公式為： =F*（P/F，i，n） “復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)”010940201309030045復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算 例：A鋼鐵公司計(jì)劃4年后進(jìn)行技術(shù)改造，需要資金120萬元，當(dāng)銀行利率為5%時(shí)，公司現(xiàn)在應(yīng)存入銀行的資金為：PF（1+ i）-n 1 200 000（1+5%）-4 1 200 0000.8227 987

19、 240（元）010941201309030045（三）年金終值與現(xiàn)值 現(xiàn)金流量是公司在一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)過程或一項(xiàng)投資項(xiàng)目的資金投入與收回過程中所發(fā)生的現(xiàn)金流出與流入。公司的實(shí)際情況大致有兩種情況，一是每次收付的款項(xiàng)不相等，即每期現(xiàn)金流量不相等。二是每次收付的款項(xiàng)相等，即每期現(xiàn)金流量相等。后一種情況就是年金。根據(jù)等額現(xiàn)金流量的收付發(fā)生時(shí)間，分為普通年金：每期期末。先付年金：每期期初遞延年金：延遲一段時(shí)期永續(xù)年金：沒有終止期限010942201309030045（1）普通年金的終值 普通年金終值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。 計(jì)算公式為：=A*（F/A，i，n）年金終值系數(shù)0

20、10943201309030045010944201309030045例：某公司每年在銀行存入4 000元，計(jì)劃在10年后更新設(shè)備，銀行存款利率5%，到第10年末公司能籌集的資金總額是多少？ 010945201309030045練習(xí)：假設(shè)您是一位剛步入工作崗位的大學(xué)畢業(yè)生，很希望在5年以后擁有一輛自己的轎車，從現(xiàn)在開始，您每年年末存20000元。假如銀行利率為5%，復(fù)利計(jì)息。估計(jì)5年以后您能購買多少價(jià)位的轎車。 010946201309030045練習(xí)：您是一位剛步入工作崗位的大學(xué)畢業(yè)生，在市場(chǎng)上看中一輛新款捷達(dá)牌轎車。當(dāng)然，現(xiàn)在您沒有能力購買。您打算用5年時(shí)間實(shí)現(xiàn)這一想法。假設(shè)5年以后該車價(jià)

21、格在12萬元左右，從現(xiàn)在開始，您每年存多少錢。5年以后您能購買到轎車，假設(shè)銀行利率為3%，復(fù)利計(jì)息。010947201309030045（2) 償債基金的計(jì)算：償債基金是指為了在約定的未來某一時(shí)點(diǎn)清償某筆債務(wù)或積聚一定數(shù)額的資金而必須分次等額形成的存款準(zhǔn)備金。例：假設(shè)某企業(yè)有一筆4年后到期的借款，到期值為1000萬元。若存款年復(fù)利率為10%，則為償還該借款應(yīng)建立的償債基金為多少？A=10001/（F/A，10%，4） =1000（1/4.6410） =215.4（萬元）010948201309030045練習(xí)某企業(yè)于1991年年初向銀行借款150，000元，規(guī)定在2000年年底一次還清借款本息

22、。該企業(yè)擬從1996年至2000年，每年年末存入銀行一筆等額的款項(xiàng)，以便在2000年末還清借款的本息。借款年利率為15%，存款年利率為12%，要求計(jì)算每年的存款額（保留整數(shù)）010949201309030045答案：2000年末需償還的借款本息= 150000（F/P,15%,10)=606750元每年的存款額=606750/（F/A,12%,5)= 95506元010950201309030045練習(xí)某公司向銀行借款，用于某項(xiàng)目的投資。該項(xiàng)目的施工期為2年，第一年年初借款20000元，第二年年初借款30000元。第五年年末開始每年等額還款，第八年年末剛好還清本利和。借款利率為15%，求每年的

23、還款額（取兩為小數(shù)） 010951201309030045答案：第八年末的本利和= 20000（F/p,15%,8)+30000(F/p,15%,7)=20000*3.059+30000*2.66=140980元每年的還款額=140980/(F/A,15%,4）=140980/4.993=28236元010952201309030045（3）普通年金的現(xiàn)值 普通年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和 。計(jì)算公式為： =A*（P/A，i，n）010953201309030045010954201309030045例題：假如你準(zhǔn)備購買一套商品房，您可以一次性付款，這需要花費(fèi)你45萬元

24、。當(dāng)然您也可以通過銀行按揭，但需要首付20%。按揭利率3%。期限15年。每年還款3萬。請(qǐng)自己選擇一種較為經(jīng)濟(jì)的支付方式。 010955201309030045【解析】一次性付款的現(xiàn)值是45萬。通過按揭首期需要支付9萬。以后15期，每期支付3萬。通過年金現(xiàn)值計(jì)算公式得到：加首付款9萬共計(jì)44.81萬。理論上講按揭比較合算。 010956201309030045（4）年資本回收額的計(jì)算例題：某企業(yè)投資1000萬元購置一臺(tái)生產(chǎn)設(shè)備，預(yù)計(jì)可使用10年，平均利潤(rùn)率為12%，問該設(shè)備每年至少給公司帶來多少收益才是可行的？ I 12A=P =100 =10000.177=177萬元 1-(1+i)-n 1(

25、1+12%)-10資本回收是指在給定的年限內(nèi)等額回收初始投入資本或清償所欠債務(wù)的價(jià)值指標(biāo)。年資本回收額的計(jì)算是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算，資本回收系數(shù)是年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)。 0109572013090300452先付年金 先付年金是指每期期初有等額的收付款項(xiàng)的年金，又稱預(yù)付年金 。010958201309030045（1）先付年金的終值F=A(F/A，i，n+1)-1 = A(F/A，i，n)（1+i）010959201309030045例題：例某企業(yè)為歸還五年后的一筆債務(wù)，從現(xiàn)在起，每年年初存入10000元，若年利率為10%，該筆存款的到期本利和為多少？答案: F=A(F/A,i,n+1)-1 =10

26、000(F/A,10%,5+1)-1 =10000*(7.7156-1)=67156(元)010960201309030045例A方案在三年中每年年初付款500元,B方案在三年中每年年末付款500元,若利率為10%,則兩方案在第三年年末時(shí)的終值相差多少?答案: A方案: F=A(F/A,i,n+1)-1 =500(F/A,10%,3+1)-1 =500*(4.6410-1)=1820.5(元) B方案:F=A(F/A,i,n)=500*(F/A,10%,3) =500*3.3100=1655(元)010961201309030045（2）先付年金現(xiàn)值的計(jì)算即付年金的現(xiàn)值在第一次收付款項(xiàng)發(fā)生的當(dāng)

27、期的期初,是各期收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。 n期即付年金現(xiàn)值比n起普通年金現(xiàn)值少折現(xiàn)一期。 P=A(P/A,i,n-1)+1 A(P/A,i,n)（1+i） 其中：(P/A,i,n-1)+1稱作“即付年金現(xiàn)值系數(shù)”，它是在普通年金終值系數(shù)的基礎(chǔ)上，期數(shù)減1，系數(shù)加1所得的結(jié)果。010962201309030045010963201309030045例題1、時(shí)代公司需用一設(shè)備，買價(jià)為1600元，可用10年。如果租用，則每年年初需付租金200元，假設(shè)利率為6%，問租與買何者為優(yōu)？10年租金的現(xiàn)值=200（P/A，6%，9）+1=1560（元） 應(yīng)該選擇租賃方式。010964201309030045該

28、題實(shí)際上是計(jì)算年金現(xiàn)值或年金 若計(jì)算年金現(xiàn)值=400（P/A，6%，9）+1=3121（元） 若計(jì)算年金=3200/（P/A，6%，9）+1=410（元）2、某項(xiàng)醫(yī)療保險(xiǎn)規(guī)定現(xiàn)在購買保險(xiǎn)支付3200元，則10年內(nèi)每年年初可得定額保險(xiǎn)金，又據(jù)統(tǒng)計(jì)，某人每年年初的醫(yī)藥費(fèi)為400元。問購買該項(xiàng)保險(xiǎn)是否合算？假設(shè)利率為6%。0109652013090300453、遞延年金 遞延年金是指第一次收付款發(fā)生時(shí)間是在第二期或者第二期以后的年金。 （1）遞延年金終值 其終值的大小與遞延期限無關(guān)。010966201309030045 3 遞延年金(2)遞延年金現(xiàn)值的計(jì)算 遞延年金是指第一次收付款項(xiàng)發(fā)生時(shí)間與第一期

29、無關(guān),而是隔若干期后才開始發(fā)生的系列等額收付款項(xiàng)。即“第一次”不在“第一期”。 遞延年金是普通年金的特殊形式 010967201309030045補(bǔ)缺法： 假設(shè)遞延期中進(jìn)行了收付，先求出n期的普通年金現(xiàn)值，然后減去實(shí)際未收付的前s期普通年金現(xiàn)值。 P=A(P/A,i,n)-(P/A,i,s) 其中：s為遞延期，n為總期數(shù)分段法： 先將此遞延年金視為（n-s）期普通年金，求出在第s期的現(xiàn)值，然后再折算為第零期的現(xiàn)值。 P=A(P/A,i,n-s）(P/F,i,s) 010968201309030045例題若想在10后的10年內(nèi)每年年底得到5000元，現(xiàn)在需一次存入多少錢？(i=10%) 答案：需

30、存入資金=5000（P/A，10%，10)（P/F，10%，10）=11860（元） 010969201309030045例有一項(xiàng)年金，前三年無流入，后五年每年每年年末流入500元，假設(shè)年利率為10%，其現(xiàn)值為多少？答案： P=A(P/A,i,n)-(P/A,i,s) = 500(P/A,10%,8)-(P/A,10%,3)= 或： P=A(P/A,i,n-s）(P/F,i,s) =500(P/A,10%,5）(P/F,10%,3) =0109702013090300454. 永續(xù)年金的計(jì)算 永續(xù)年金是指無期限等額收付的系列款項(xiàng),可視為普通年金的特殊形式,即期限趨于無窮的普通年金。 永續(xù)年金只

31、有現(xiàn)值沒有終值。 永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算： P=A/I0109712013090300454.永續(xù)年金例：某人持有的某公司優(yōu)先股，每年每股股利為2元，若此人想長(zhǎng)期持有，在利率為10%的情況下，請(qǐng)對(duì)該項(xiàng)股票投資進(jìn)行估價(jià)。P=A/i=2/10%=20（元）010972201309030045資金時(shí)間價(jià)值在財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用 資金時(shí)間價(jià)值在財(cái)務(wù)管理中的運(yùn)用非常廣泛，后面的很多內(nèi)容都與此有關(guān)，現(xiàn)將其總結(jié)如下：債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算 融資租賃籌資方式下租金的計(jì)算 股票資金成本的計(jì)算項(xiàng)目投資中折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算方法 長(zhǎng)期證券投資收益率的計(jì)算 有價(jià)證券投資時(shí)的估價(jià)計(jì)算 010973201309030045貨幣時(shí)間價(jià)值

32、的特殊問題（一）復(fù)利計(jì)息頻數(shù)復(fù)利計(jì)息頻數(shù)是指利息在一年中復(fù)利多少次。 計(jì)息期數(shù)和計(jì)息率均可按下列公式進(jìn)行換算：i =(1+r/m)m-1010974201309030045例題：你準(zhǔn)備購買一套商品房，可以一次性付款， 這需要花費(fèi)您45萬元。也可以通過銀行按揭，但需要首付20%。按揭利率3.6%。期限為15年。如果分期付款的金額每月從您的工資中固定扣除。請(qǐng) 問您每月的工資中可支配收入將減少多少？ 010975201309030045【解析】 年金的一期不是一年，而是一個(gè)月，這也更符合現(xiàn)實(shí)。首付9萬元，剩余的36萬則是現(xiàn)值P。年利率3.6%，則月利率為3.6%/12=0.3%，期限為15年，但以一

33、月為一期。則共15*12=180期。計(jì)算如下：即您每月的工資中可支配收入將減少2591元。010976201309030045(二）折現(xiàn)率的推算對(duì)于一次性收付款項(xiàng)，根據(jù)其復(fù)利終值或現(xiàn)值的計(jì)算公式可得出折現(xiàn)率的計(jì)算公式為：i =(F/P)1/n 1 永續(xù)年金的折現(xiàn)率可以通過其現(xiàn)值計(jì)算公式求得：i =A/P 普通年金折現(xiàn)率的推算較為復(fù)雜，必須利用有關(guān)的系數(shù)表，有時(shí)還要運(yùn)用內(nèi)插法。 即付年金折現(xiàn)率的推算可以參照普通年金折現(xiàn)率的推算方法。010977201309030045（二）求解折現(xiàn)率、利息率 內(nèi)插法或插值法計(jì)算折現(xiàn)率、利息率。 例 計(jì)算住房抵押公司抵押貸款的利率假定住房抵押公司提供購買住房的抵押

34、貸款，金額為$100000。它要求在15年內(nèi)，每年支付$10000（共15期）。公司收取的利率為多少？010978201309030045解析：n=15,i=5%，年金現(xiàn)值系數(shù)為10.3797，i=6%，年金現(xiàn)值系數(shù)為9.7122。因此可以肯定i介于5%和6%之間。010979201309030045例某公司于第一年年初借款20000元，每年年末還本付息額為4000元，連續(xù)9年還清。 問借款利率為多少？答案： P=A(P/A,i,n) 20000=4000(P/A,i,9) (P/A,i,9)=5 運(yùn)用內(nèi)插法，得i=13.72%P75 內(nèi)插法010980201309030045第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

35、010981201309030045一、風(fēng)險(xiǎn)的概念 風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi) 可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定義包括：（1）風(fēng)險(xiǎn)是結(jié)果的不確定性；（2）風(fēng)險(xiǎn)是損失發(fā)生的可能性或可能發(fā)生的損失；（3）風(fēng)險(xiǎn)是結(jié)果對(duì)期望的偏離；（4）風(fēng)險(xiǎn)是導(dǎo)致?lián)p失的變化；（5）風(fēng)險(xiǎn)是受傷害或損失的危險(xiǎn)。010982201309030045二、風(fēng)險(xiǎn)的分類： 風(fēng)險(xiǎn)從不同的角度可分為不同的種類：主要從公司本身和個(gè)體投資主體的角度。公司特有風(fēng)險(xiǎn)個(gè)別公司特有事件造成 的風(fēng)險(xiǎn)。(可分散風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)) 如：罷工，新廠品開發(fā)失敗，沒爭(zhēng)取到重要合同， 訴訟失敗等。個(gè)體投資主體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)所有公司產(chǎn)生影響的因素引起的

36、風(fēng)險(xiǎn)。( 不可分散風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)) 如：戰(zhàn)爭(zhēng)，經(jīng)濟(jì)衰退 ,通貨膨脹，高利率等。010983201309030045公司本身經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)(商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）生產(chǎn)經(jīng) 營(yíng)的不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 來源：市場(chǎng)銷售、生產(chǎn)成本、生產(chǎn)技術(shù)，其他。 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 是由借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)， 是籌資決策帶來的風(fēng)險(xiǎn)。010984201309030045三、風(fēng)險(xiǎn)的衡量1、概率的概念： 概率是指用來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性及出現(xiàn)某種結(jié)果可能性大小的數(shù)值。2、期望值：期望值是各種可能的結(jié)果按其概率進(jìn)行加權(quán)平均得到的平均值 3、方差：是用來表示隨機(jī)變量與期望值之間的離散程度的一個(gè)指標(biāo)值。 4、標(biāo)準(zhǔn)離差：是方差的平方根，也叫均方差。 5、標(biāo)準(zhǔn)離差率 010985201309030045（一）確