財(cái)務(wù)管理(第七講 證券投資管理課件

1、 第七講 證券投資管理 第一節(jié) 證券投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬 一、 證券投資風(fēng)險(xiǎn) 企業(yè)投資長(zhǎng)期證券的目的是獲取較高的的投資收益以及為特定的經(jīng)營(yíng)目的控制別的企業(yè)。企業(yè)是否進(jìn)行證券投資，投資于何種證券，只有在對(duì)證券投資風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬分析后才能做出決策。 （一）證券投資的風(fēng)險(xiǎn) 1。違約風(fēng)險(xiǎn)（Default Risk）證券發(fā)行人無(wú)法按期支付利息或償還本金的風(fēng)險(xiǎn)。 2。利率風(fēng)險(xiǎn)（Interest Risk）由于利率的變動(dòng)而引起的證券價(jià)格下跌，使投資人遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。一般說(shuō)來(lái)，利率上升則證券價(jià)格下降，反之則上升。 3。購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)（Purchasing Power Risk）由于通貨膨脹而使證券到期或出售所獲得的資金購(gòu)買

2、力減少的風(fēng)險(xiǎn)。普通股沒(méi)有購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)，因物價(jià)上漲公司盈利增加，相應(yīng)股利增加。 4。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（Liquidity Risk）即投資人在想將證券變現(xiàn)時(shí)，不能立即出售的風(fēng)險(xiǎn)。通常上市證券一般都能出售，但因價(jià)格原因，此時(shí)出售不劃算。未上市的公司債券流動(dòng)性差。 5 政策性風(fēng)險(xiǎn)（Policy Risk）因國(guó)家政策變化，如宏觀經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)政策、金融政策等變動(dòng)而導(dǎo)致證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 (二) 證券投資避險(xiǎn)原則 1 正視風(fēng)險(xiǎn)，不懼風(fēng)險(xiǎn)。 2 量力而行，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。 3優(yōu)化投資，削弱風(fēng)險(xiǎn)。 三、證券投資的報(bào)酬 證券投資有實(shí)際報(bào)酬率與預(yù)期報(bào)酬率兩種： 1。實(shí)際報(bào)酬率 期末價(jià)值（即出售價(jià)及紅利）期初價(jià)值（購(gòu)入價(jià)

3、）實(shí)際報(bào)酬率= 期初價(jià)值 計(jì)算證券投資報(bào)酬的常用公式： （1）本期收益率=年利息購(gòu)入價(jià)格100% （2） 到期收益率= 到期本利和購(gòu)入價(jià)格 購(gòu)入價(jià)格持有天數(shù)/360 （3）持有期收益率=票面利率（債券出售后尚余期限 （票面利率出售時(shí)市場(chǎng)利率）持有時(shí)間 2到期報(bào)酬率 因證券投資風(fēng)險(xiǎn)極大，對(duì)未來(lái)報(bào)酬的預(yù)計(jì)，應(yīng)充分估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。證券投資風(fēng)險(xiǎn)的估計(jì)指標(biāo)主要有： 最高價(jià)最低價(jià) （1）價(jià)差率=（最高價(jià)+最低價(jià)）2 100% 例：2000年3月清華紫光與四川長(zhǎng)虹當(dāng)月最高價(jià)分別為94元、17.65元;最低價(jià)分別為13.45元和78.25元.求長(zhǎng)虹與清華紫光的月度差價(jià)率? 長(zhǎng)虹2000年3月價(jià)差率= 17.65-1

4、3.45 (17.65+13.45)2 100% =27% 長(zhǎng)虹2002年3月價(jià)差率= 8.44-7.35 (8.44+7.35)2 100%=13.81% 清華紫光2000年3月價(jià)差率= 94-78.25 (94+78.25)2100%=18.28% 清華紫光2002年3月價(jià)差率= 21.55-18.18 (21.55+18.18)2100%=19.96% 由上述計(jì)算可知2000年3月購(gòu)買長(zhǎng)虹股票比清華紫光風(fēng)險(xiǎn)大。2002年清華紫光的投資風(fēng)險(xiǎn)比投資長(zhǎng)虹大。 （2） 標(biāo)準(zhǔn)離差與標(biāo)準(zhǔn)離差率 分析擬投資公司的股票計(jì)算其標(biāo)準(zhǔn)離差與標(biāo)準(zhǔn)離差率，離差率越大則風(fēng)險(xiǎn)越大。 （3） 系數(shù) 系數(shù)是用來(lái)衡量證券投

5、資風(fēng)險(xiǎn)大小的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，它可反映某種證券的報(bào)酬與市場(chǎng)全部證券的平均報(bào)酬的偏離程度，可度量證券市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)某種證券的安全程度。 某種證券的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率增量 系數(shù)= 證券市場(chǎng)所有證券的平均報(bào)酬率增量 證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于證券市場(chǎng)價(jià)格的不確定性，這種不確定性包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）：如市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、通貨膨脹、國(guó)家政策等變化。公司風(fēng)險(xiǎn)（非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)）如公司制定新的經(jīng)營(yíng)策略和投資策略、公司重要人士變動(dòng)、財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)等。值表示的是個(gè)別股票相對(duì)于市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)的波動(dòng)程度。它的計(jì)算較復(fù)雜，一般是由專門機(jī)構(gòu)對(duì)各種證券值進(jìn)行測(cè)算公布。 若某種證券系數(shù)1，則表明該種證券風(fēng)險(xiǎn)超過(guò)市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)；若某種證券系數(shù)1，則

6、表明該種證券的風(fēng)險(xiǎn)程度低于市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)。 投資者投資的風(fēng)險(xiǎn)大則期望的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償就多，反之則少。資本資產(chǎn)定價(jià)模型（Capital Assets Pricing Model CAPM）從理論上反映了投資者從事風(fēng)險(xiǎn)投資補(bǔ)償?shù)钠谕?。證券預(yù)期報(bào)酬率可通過(guò)資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)計(jì)算： 證券期望報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率 Ks=KRF+（KmKRF） 例：九里公司股票系數(shù)為1.5,無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為10%。則該公司的預(yù)期報(bào)酬率為： Ks=6%+1.5(10%-6%)=12% 四、證券投資組合策略 將資金投資于多種證券，稱為證券投資組合。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是公司的特有風(fēng)險(xiǎn)，有的股價(jià)上升而有的股價(jià)下跌，

7、采用不同的證券組合可相互補(bǔ)償來(lái)降低和消除風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，不能通過(guò)證券組合來(lái)消除，但可用系數(shù)來(lái)衡量。 證券投資組合的關(guān)系有三種： （1）完全負(fù)相關(guān)。其報(bào)酬一升一降，相關(guān)系數(shù)R= 1。這種組合可抵消風(fēng)險(xiǎn)。 （2）完全正相關(guān)。其報(bào)酬同升同降，相關(guān)系數(shù)R=1。這種組合不能抵消風(fēng)險(xiǎn)。 （3）不完全相關(guān)。相關(guān)系數(shù)R=0.5-0.7之間.這種組合可 分散部分風(fēng)險(xiǎn)。 企業(yè)在證券投資組合時(shí)，可采取下列不同的策略： 1。保守型策略：這種策略是將盡量多的證券包括在投資策略里，其目的是盡量降低風(fēng)險(xiǎn)，只求得到與市場(chǎng)平均報(bào)酬率相等的報(bào)酬。通常是將債券與股票搭配，低價(jià)格的股票與低市盈率的股票組合等，保持5-10種

8、股票組合。 2。冒險(xiǎn)形策略：這種策略傾向于將高成長(zhǎng)、高市盈率的股票包括在投資組合里，低風(fēng)險(xiǎn)、低市盈率的股票較少。而且組合的隨意性和變動(dòng)性強(qiáng)，風(fēng)險(xiǎn)高，報(bào)酬大。 3適中型策略：這種策略擅長(zhǎng)于證券分析，通過(guò)分析選擇業(yè)績(jī)與成長(zhǎng)性較好得股票和債券，中長(zhǎng)線持有。通常采用“三分法”進(jìn)行投資。這種策略既可獲得較高的收益，又不會(huì)承擔(dān)太大的風(fēng)險(xiǎn)。但采取這種策略必須具備豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和金融投資專業(yè)知識(shí)。 第二節(jié) 證券投資基本面分析 一、證券投資決策影響宏觀因素分析 1。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）。它是指在一國(guó)領(lǐng)土范圍內(nèi)，本國(guó)居民和外國(guó)居民在一年內(nèi)所生產(chǎn)的、以市場(chǎng)價(jià)格表示的產(chǎn)品和勞務(wù)的總值。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率（經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度）是一

9、國(guó)經(jīng)濟(jì)成就的根本反映。增長(zhǎng)率過(guò)高和過(guò)低給國(guó)民經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響。 2。貨幣供應(yīng)量 貨幣供應(yīng)量是單位和居民個(gè)人在銀行的各項(xiàng)存款和手持現(xiàn)金之和。它的變化反映中央銀行貨幣政策的變化，中央銀行通過(guò)增加或減少貨幣供應(yīng)量控制貨幣市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)。央行通過(guò)對(duì)貨幣供應(yīng)量的管理來(lái)調(diào)節(jié)信貸供給和利率，從而影響貨幣需求并使其與貨幣供給相一致，以進(jìn)一步影響宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)水平的經(jīng)濟(jì)政策。 3。失業(yè)率 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)是維持充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。降低失業(yè)率會(huì)促使物價(jià)上升，控制物價(jià)又會(huì)使失業(yè)率上升。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，一般認(rèn)為，4%左右的失業(yè)率為正常。在失業(yè)率很高時(shí)，資源被浪費(fèi)，人們收入減少，影響人們生活和 情緒，

10、引發(fā)社會(huì)問(wèn)題。 4。通貨膨脹率 通貨膨脹是指用某種價(jià)格指數(shù)衡量的一般價(jià)格水平的持續(xù)上漲。 通貨膨脹率=物價(jià)指數(shù)總水平國(guó)民生產(chǎn)總值實(shí)際增長(zhǎng)率 通貨膨脹對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響主要有：引發(fā)收入和財(cái)富的再分配；扭曲商品相對(duì)價(jià)格；降低資源配置效率；促使泡沫經(jīng)濟(jì)；損害一國(guó)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和政權(quán)基礎(chǔ)。溫和通貨膨脹是指低于10%的通貨膨脹；嚴(yán)重通貨膨脹是指兩位數(shù)的通貨膨脹；惡性通貨膨脹是指三位數(shù)的通貨膨脹。降低通貨膨脹而采取的貨幣及財(cái)政政策會(huì)導(dǎo)致高失業(yè)率和GDP低增長(zhǎng)。 5。利率 從宏觀經(jīng)濟(jì)分析角度看，利率的波動(dòng)反映出市場(chǎng)資金供求的變動(dòng)情況。在經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮增長(zhǎng)時(shí)期，資金供不應(yīng)求，利率上升；當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條市場(chǎng)疲軟時(shí)，資金需求

11、減少，利率下降。利率影響著人們的儲(chǔ)蓄、投資和消費(fèi)行為，利率結(jié)構(gòu)也影響著居民金融資產(chǎn)的選擇和證券結(jié)構(gòu) 二、行業(yè)分析 (一)行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析市場(chǎng)結(jié)構(gòu)就是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)或壟斷的程度。 完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng) 不完全競(jìng)爭(zhēng)（壟斷競(jìng)爭(zhēng)） 1。生產(chǎn)者眾多，各種生產(chǎn)資料可以完全流動(dòng)。2。產(chǎn)品都是同質(zhì)的，無(wú)差別。3。沒(méi)有一個(gè)企業(yè)能影響市場(chǎng)產(chǎn)品價(jià)格。4。企業(yè)是價(jià)格的接受者而不是價(jià)格的制定者。5。企業(yè)盈利由市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品的需求來(lái)決定。6。生產(chǎn)者和消費(fèi)者對(duì)市場(chǎng)很了解， 并 可自由進(jìn)出市場(chǎng)。 在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中， 此種市場(chǎng) 是少見的。1。生產(chǎn)者眾多，各種生產(chǎn)資料可以流動(dòng)。2。產(chǎn)品之間存在著差異性。3。因差異性的存在，生產(chǎn)者可樹立自己產(chǎn)品的

12、信譽(yù)，從而對(duì)其產(chǎn)品有一定的控制能力。買東西就要認(rèn)準(zhǔn)品牌！ 寡頭壟斷市場(chǎng) 完全壟斷市場(chǎng)1。少數(shù)生產(chǎn)者的產(chǎn)量很大，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格和交易有一定的壟斷能力。2。每個(gè)生產(chǎn)者的價(jià)格政策和經(jīng)營(yíng)方式的變化，對(duì)其他生產(chǎn)者 有重要影響。3。通常有一個(gè)起領(lǐng)導(dǎo)作用的企業(yè)。 獨(dú)家企業(yè)生產(chǎn)某種沒(méi)有替代的特質(zhì)產(chǎn)品。分為政府完全壟斷和個(gè)別企業(yè)完全壟斷。1。市場(chǎng)被獨(dú)家控制。2。壟斷者確定市場(chǎng)價(jià)格和產(chǎn)量，以獲取高額利潤(rùn)。壟斷市場(chǎng)的感覺真好! (二)行業(yè)生命周期分析 行業(yè)同企業(yè)和產(chǎn)品一樣，也有一個(gè)由成長(zhǎng)到衰退的發(fā)展演變過(guò)程，這個(gè)過(guò)程稱為行業(yè)的生命周期。 銷價(jià) 大規(guī)模計(jì)算機(jī) 石油、電力 互聯(lián)網(wǎng) 紡織、冶金 生物制藥 初創(chuàng)期 成長(zhǎng)期 成熟

13、期 衰退期 1.初創(chuàng)期 在這一階段，由于新行業(yè)剛誕生或初建不久，較高的產(chǎn)品成本和價(jià)格與較小的市場(chǎng)需求，使投資于新興行業(yè)的投資公司面臨很大的投資風(fēng)險(xiǎn)。 在幼稚期的企業(yè)還可能因財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)而引發(fā)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，故這類企業(yè)適合投機(jī)者而非投資者。 2.成長(zhǎng)期 在幼稚期后期，隨著行業(yè)生產(chǎn)技術(shù)的提高、生產(chǎn)成本的逐步降低和市場(chǎng)需求的擴(kuò)大，新行業(yè)便逐步由高風(fēng)險(xiǎn)、低收益的初創(chuàng)期轉(zhuǎn)向高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的成長(zhǎng)期。在這一時(shí)期，擁有一定市場(chǎng)營(yíng)銷和資金實(shí)力的大企業(yè)逐漸主導(dǎo)市場(chǎng)，并開始定期支付股利和擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)。投資者若能在行業(yè)成長(zhǎng)期入市則能隨著行業(yè)增長(zhǎng)而增長(zhǎng)。 3.成熟期 在這一時(shí)期，企業(yè)與產(chǎn)品之間的競(jìng)爭(zhēng)手段逐漸從價(jià)格手段轉(zhuǎn)向非價(jià)格手段，

14、如提高產(chǎn)品質(zhì)量、改善產(chǎn)品性能、加強(qiáng)售后服務(wù)等。此間，行業(yè)利潤(rùn)因壟斷較高，而風(fēng)險(xiǎn)較小，新企業(yè)進(jìn)入較困難，行業(yè)增長(zhǎng)緩慢甚至停止。 4.衰退期 由于新產(chǎn)品和替代品的大量出現(xiàn)，原行業(yè)市場(chǎng)需求和銷量減少，部分廠商開始向其他更有利可圖的行業(yè)轉(zhuǎn)移資金，出現(xiàn)行業(yè)內(nèi)企業(yè)減少，利潤(rùn)下降的蕭條景象。投資者應(yīng)適時(shí)售出自己的股票，轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)型的行業(yè)與公司。 三、區(qū)位分析 通過(guò)分析上市公司所在區(qū)位的自然條件、資源狀況、產(chǎn)業(yè)政策、政府扶持力度等方面來(lái)考察上市公司發(fā)展的優(yōu)勢(shì)和后勁，確定上市公司未來(lái)發(fā)展前景和投資價(jià)值。 （一）區(qū)位內(nèi)的自然和基礎(chǔ)設(shè)施條件。包括：礦產(chǎn)資源、水資源、能源、交通、通信、城市建設(shè)等，對(duì)上市公司發(fā)展起著限制

15、或促進(jìn)作用。西部板塊、東部板塊、西南板快、西北板塊、東北板快、省市板快如上海、北京板塊等。 （二）區(qū)位內(nèi)的比較優(yōu)勢(shì)和特色。包括：區(qū)位內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境、條件與水平、經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀、產(chǎn)業(yè)鏈及配套、人才優(yōu)勢(shì)等。如汽車、機(jī)械、化工、電子、軟件等產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。 (三)區(qū)位內(nèi)政府產(chǎn)業(yè)政策和相關(guān)經(jīng)濟(jì)的支持.為進(jìn)一步促進(jìn)區(qū)位經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,當(dāng)?shù)卣话愣贾贫私?jīng)濟(jì)優(yōu)先發(fā)展產(chǎn)業(yè)和扶持產(chǎn)業(yè),給予財(cái)政、稅收、信貸的優(yōu)惠政策，這將引導(dǎo)和推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，使涉及的上市公司受益。如四川的旅游、水電產(chǎn)業(yè)、重慶的汽摩產(chǎn)業(yè)等。 三、產(chǎn)品分析 （一）產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力分析。 1。成本優(yōu)勢(shì)分析。依靠低成本獲得高于同行業(yè)其他企業(yè)的盈利能力。具有

16、成本優(yōu)勢(shì)的公司在價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)中往往處于有利地位。 2。技術(shù)優(yōu)勢(shì)分析。公司具有比同行業(yè)其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力及其研究與開發(fā)新產(chǎn)品的能力。具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的上市公司往往具有更大的發(fā)展優(yōu)勢(shì)。 3。質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)分析。質(zhì)量是產(chǎn)品信譽(yù)的保證，提高產(chǎn)品質(zhì)量是提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力行之有效方法，在行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)先地位。 （二）市場(chǎng)占有率 通常從兩方面來(lái)考察：1。公司產(chǎn)品市場(chǎng)地域覆蓋面，地區(qū)、全國(guó)、世界等。2。公司產(chǎn)品在同類產(chǎn)品市場(chǎng)占有率。市場(chǎng)占有率越高，表示公司經(jīng)營(yíng)能力和競(jìng)爭(zhēng)能力越強(qiáng)，公司銷售和利潤(rùn)水平越好。 （三）品牌戰(zhàn)略 品牌具有產(chǎn)品所不具有的開拓市場(chǎng)的多種功能，即品牌具有創(chuàng)造市場(chǎng)、聯(lián)合市場(chǎng)、鞏固市場(chǎng)的功能。效益好的上市

17、公司，大多具有自己的品牌和名牌戰(zhàn)略。 四、上市公司財(cái)務(wù)狀況分析 （一）償債能力分析 （二）資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析 （三）獲利能力分析 第三節(jié) 證券投資技術(shù)分析 一、技術(shù)分析的理論基礎(chǔ) （一）技術(shù)分析的定義 技術(shù)分析是指運(yùn)用統(tǒng)計(jì)和圖形的方法對(duì)過(guò)去和現(xiàn)在證券市場(chǎng)的價(jià)格、時(shí)間、成交量等市場(chǎng)行為的不同方面進(jìn)行記錄和加工，并在此基礎(chǔ)上總結(jié)和運(yùn)用規(guī)律，進(jìn)而對(duì)未來(lái)證券價(jià)格走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)的活動(dòng)。 證券投資者除了通過(guò)分紅獲利外，還希望通過(guò)低買高賣獲取價(jià)差收益。技術(shù)分析方法可以幫助我們從市場(chǎng)行為的微妙狀態(tài)中獲取有價(jià)值的信息，從而有效判斷股價(jià)的變動(dòng)趨勢(shì)，增大在低買高賣中獲利的概率。 （二）技術(shù)分析三大假設(shè) 技術(shù)分析的理論基

18、礎(chǔ)是基于下列三項(xiàng)假設(shè): 1.市場(chǎng)行為涵蓋一切信息。它是進(jìn)行技術(shù)分析的基礎(chǔ)。 這一假設(shè)認(rèn)為，影響股票價(jià)格的每個(gè)因素都已經(jīng)反映到市場(chǎng)行為中，因而不必對(duì)影響價(jià)格的具體因素進(jìn)行過(guò)多的追究。這一假設(shè)的合理性在于，任何一個(gè)因素對(duì)證券市場(chǎng)的影響最終都必然體現(xiàn)在股票價(jià)格的變動(dòng)上。 2。價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng)。它是技術(shù)分析最根本、最核心的因素。這一假設(shè)認(rèn)為，股票價(jià)格的變動(dòng)按一定的規(guī)律進(jìn)行，具有保持原來(lái)方向運(yùn)動(dòng)的慣性。正因?yàn)檫@樣，我們才能運(yùn)用技術(shù)分析中的各種圖形和指標(biāo)來(lái)預(yù)測(cè)股票價(jià)格的走勢(shì)。因股價(jià)是沿趨勢(shì)移動(dòng)，“順勢(shì)而為”成為股市的治理名言。 3。歷史會(huì)重演。人類的活動(dòng)受到心理學(xué)的某些規(guī)律制約，一個(gè)人在某種場(chǎng)合得到某種結(jié)果

19、，那么下一次相同或類似的場(chǎng)合，這個(gè)人就認(rèn)為會(huì)得到相同的結(jié)果。以史為鑒，在技術(shù)分析時(shí)，每當(dāng)遇到與歷史上相同或類似的情況，都會(huì)參考?xì)v史記錄，在次基礎(chǔ)上作出買賣決策。 （三）技術(shù)分析的四要素：價(jià)、量、時(shí)、空 二、技術(shù)指標(biāo)分析法 定性分析是大勢(shì)分析，然而不夠準(zhǔn)確，而技術(shù)分析具有相對(duì)的精確度和可操作性。技術(shù)分析方法很多，常用的股票買賣及股市即時(shí)行情接收動(dòng)態(tài)系統(tǒng)的技術(shù)分析方法主要有： （1）K線圖.柱狀圖的上、下兩條橫線代表開盤和收盤價(jià)格，柱狀體上方的直線為最高價(jià)、下方的直線為最低價(jià)。當(dāng)柱狀體為紅色時(shí)，代表收盤價(jià)高于開盤價(jià)，股價(jià)上漲；當(dāng)柱狀體為綠色時(shí)，代表收盤價(jià)低于開盤價(jià)，股價(jià)下跌。通過(guò)觀察柱狀線的長(zhǎng)短、

20、顏色、影線的長(zhǎng)短可了解大盤和個(gè)股的歷史發(fā)展情況，并與其它技術(shù)分析指標(biāo)相結(jié)合，預(yù)測(cè)股市的未來(lái)發(fā)展方向。 （2）成交額柱狀圖。成交柱狀圖反映股市的活躍程度，股市的上漲或下跌一般都伴隨著成交量的驟然放大。當(dāng)股市下跌至低部時(shí)，買賣雙方停滯于某一公認(rèn)價(jià)格，成交量明顯減少；當(dāng)人氣重聚，買進(jìn)意愿增強(qiáng)時(shí)，成交量放大，股價(jià)上漲，進(jìn)一步導(dǎo)致購(gòu)買力的增強(qiáng)，成交量加速放大，形成放量上漲。當(dāng)漲至某高位，購(gòu)買力逐步減弱，此時(shí)放量則股價(jià)下跌，形成放量下跌。 當(dāng)人氣重聚，買進(jìn)意愿增強(qiáng)時(shí)，成交量放大，股價(jià)上漲，進(jìn)一步導(dǎo)致購(gòu)買力的增強(qiáng)，成交量加速放大，形成放量上漲。當(dāng)漲至某高位，購(gòu)買力逐步減弱，此時(shí)放量則股價(jià)下跌，形成放量下跌。

21、 3。MACD（平滑異同移動(dòng)平均指標(biāo)）。又稱為指數(shù)平滑異同移動(dòng)平均線。DIF是快速移動(dòng)平均線與 慢速移動(dòng)平均線的差,DEA是連續(xù)若干天的DIF的算數(shù)平均。其買賣原則： 當(dāng)DIF和MACD值在0以上時(shí)，大勢(shì)屬多頭市場(chǎng)，買進(jìn)意愿濃厚；當(dāng)DIF向上突破DEA時(shí)，為買進(jìn)信號(hào)，可作買；當(dāng)DIF向下跌破DEA時(shí)，應(yīng)作賣，不可再買進(jìn)。 當(dāng)DIF和DEA值在0以下時(shí)，大勢(shì)屬空頭市場(chǎng)，賣出意愿很濃；當(dāng)DIF向上突破DEA時(shí)，應(yīng)持倉(cāng)不動(dòng)；當(dāng)DIF向下跌破MACD時(shí)，為賣出信號(hào)，可作賣。 當(dāng)股價(jià)創(chuàng)新低，而DIF和DEA并未同時(shí)創(chuàng)新低時(shí)，反而有轉(zhuǎn)頭跡象，稱為底背離，是買入信號(hào)；股價(jià)創(chuàng)新高，而DIF和DEA卻未同時(shí)創(chuàng)新

22、高時(shí)，反而有轉(zhuǎn)頭向下跡象，稱為頂背離，是賣出信號(hào)。 4。KDJ（隨機(jī)指數(shù)）。KDJ為超買超賣指標(biāo)。其買賣原則是：位置信號(hào)：K值在80以上，D值在70以上是超買信號(hào)，股價(jià)即將回落。K值在20以下，D值在30以下是超賣信號(hào)股價(jià)即將上漲。 方向信號(hào)： K值下交D值時(shí)做賣；K值上交D值時(shí)做買。高檔連續(xù)二次向下交叉確認(rèn)跌勢(shì)，低檔連續(xù)二次向上交叉確認(rèn)漲勢(shì)。 D值20%為超賣，D值80%為超買；J值100%為超買，J10%為超賣。 投機(jī)性太強(qiáng)的個(gè)股不適用。 5。RSI（相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)）。它是以價(jià)格的漲跌為基礎(chǔ)來(lái)評(píng)估市場(chǎng)買力的強(qiáng)弱。6日RSI為快速，12日RSI為慢速。其買賣原則是： 當(dāng)6日RSI值在80%以上

23、時(shí)，股市呈超買狀態(tài)，若出現(xiàn)M頭為賣出時(shí)機(jī)；當(dāng)6日RSI值在20%以下時(shí)，股市呈超賣狀態(tài)，若出現(xiàn)W底為買進(jìn)時(shí)機(jī)。 D值20%為超賣，D值80%為超買；J值100%為超買，J10%為超賣。 投機(jī)性太強(qiáng)的個(gè)股不適用。 （6）RSI（相對(duì)強(qiáng)弱指數(shù)）。它是以價(jià)格的漲跌為基礎(chǔ)來(lái)評(píng)估市場(chǎng)買力的強(qiáng)弱。6日RSI為快速，12日RSI為慢速。其買賣原則是： 當(dāng)6日RSI值在80%以上時(shí)，股市呈超買狀態(tài)，若出現(xiàn)M頭為賣出時(shí)機(jī)；當(dāng)6日RSI值在20%以下時(shí)，股市呈超賣狀態(tài)，若出現(xiàn)W底為買進(jìn)時(shí)機(jī)。 當(dāng)快速RSI由下向上突破慢速RSI時(shí)，為買進(jìn)時(shí)機(jī)；當(dāng)快速RSI由上往下突破慢速RSI時(shí)，為賣出時(shí)機(jī)。 當(dāng)股價(jià)與RSI出現(xiàn)背

24、離，即RSI處于超買區(qū)而股價(jià)繼續(xù)上漲時(shí)，該股有可能為超強(qiáng)勢(shì)股，可適當(dāng)跟進(jìn)。 （7）SAR（轉(zhuǎn)向點(diǎn)指標(biāo)又稱停損指標(biāo)）。SAR是由紅色的買進(jìn)點(diǎn)和綠色的賣出點(diǎn)組成。買賣原則：股價(jià)向上越過(guò)SAR時(shí)就買，向下跌破SAR時(shí)就賣出。收盤價(jià)SAR，則空頭停損；收盤價(jià)SAR，則多頭停損。 （8）TWR（寶塔線）。寶塔線由藍(lán)變紅則買進(jìn)，股價(jià)將延續(xù)一段上升行情，反之寶塔線由紅變藍(lán)則賣出。這稱為變臉。變臉越明顯，股價(jià)漲跌越明顯。 此外還有BIAS（乖離率）、W%（威廉指數(shù)）、OBV（能量潮指標(biāo)）、PSY（心理線指標(biāo)）、VR（成交量強(qiáng)弱指標(biāo)）、BRAR（買賣氣勢(shì)與人氣意愿指標(biāo)）、DMI（趨向指標(biāo)）、BOLL（布林線）、

25、MIKE（支撐與壓力指標(biāo)）、CCI（股價(jià)正常范圍變異性指標(biāo)）、EMV（價(jià)格與成交量變化指標(biāo)）、WVAD（加權(quán)量?jī)r(jià)動(dòng)量指標(biāo)）、QHLSR（主力力度指標(biāo)）、VR（容量指標(biāo)）CR（能量指標(biāo)）、支撐壓力等。 用于大盤分析的指標(biāo)有：ADL（大盤騰落指數(shù)）、OBOS（大盤超買超賣指標(biāo)）、ADR（大盤漲跌比率）、買賣力道等。兄弟快來(lái)享受飆股樂(lè)趣！ 三、股市入市準(zhǔn)則 1.投資投機(jī)，各取所需。股市中投資投機(jī)難以分的一清二楚，關(guān)鍵是要踏準(zhǔn)股市節(jié)拍，投資中包含投機(jī)，投機(jī)中包含投資。 2.順勢(shì)而為，抓住機(jī)會(huì)。股市沒(méi)有專家，投資不能自以為是剛愎自用，固執(zhí)己見，不能賭氣，跟人民幣過(guò)不去，要順應(yīng)大勢(shì)，才能吃大波，賺大錢。

26、3.常做必虧，現(xiàn)金是金。在股市上做得好的投資者，都是一年只做幾次行情，而整天泡在股市里連日濫炒的，賺了錢又奉送回股市了，有的還虧本跳樓。 4.紙上富貴，落袋為安。有的股民贏利之后,笑逐顏開,貪婪欲望一發(fā)不可收拾,傾其所有,結(jié)果高位套牢,到手的鴿子又飛了。每次只要賺了銀子，就應(yīng)滿足，只是賺多賺少的問(wèn)題。 四、股票市場(chǎng)上的投資理念 我的投資理念： 1.具有投資價(jià)值的股票才能投資理念。我的投資價(jià)值觀（1）只有在上升行情中的股票才具有投資價(jià)值; (2)能帶來(lái)贏利的證券就具有投資價(jià)值;(3)能帶來(lái)高于銀行定期存款利率的投資回報(bào)具有投資價(jià)值。 2。冬播春收理念。中國(guó)冬天的股市，一般門可落雀，是股市低迷買入

27、的好時(shí)機(jī)，春天證券公司人滿為患，是賣出獲利的好時(shí)機(jī)。要善于激流勇退，逆水行舟。 3。物極必反盛極而衰理念。在行情低迷，人棄我買，在行情火暴時(shí)，人買我棄。 4。長(zhǎng)線投資波段操作理念?！伴L(zhǎng)線是金，短線是銀”選幾種股票，長(zhǎng)期投資和跟蹤，隨著行情，波段操作，高拋低吸。 5。漲跌均有機(jī)會(huì)理念。有人說(shuō)做股評(píng)家很容易“不是漲就是跌，否則就是橫盤”。單邊上漲和下跌均是買入賣出的機(jī)會(huì)，股價(jià)大幅波動(dòng)也是投資機(jī)會(huì)，堅(jiān)持高拋低吸。通常大跌正是買入的好機(jī)會(huì)。 6。踏準(zhǔn)節(jié)拍理念。月有陰晴圓缺,股市自有漲跌。炒股尤如跳舞，只要踏準(zhǔn)了股市運(yùn)行節(jié)奏，賺錢的感覺非常好。踏錯(cuò)節(jié)拍，不外乎是一貪二怕所致。投資者應(yīng)大勢(shì)突破阻力位時(shí)從容

28、跟進(jìn)，此時(shí)不但風(fēng)險(xiǎn)小，而且盈利可觀；反之大勢(shì)跌破阻力位，則果斷斬倉(cāng)出局。 7。良好心態(tài)理念。作為一個(gè)股票投資者，做適合的心理特征是：第一要具有獨(dú)立思考分析，判斷能力，善于冷靜理智對(duì)待各種股市流言和傳言。第二要具有當(dāng)機(jī)立斷，果斷決策能力。股市行情瞬息萬(wàn)變，“五心不定”會(huì)導(dǎo)致貽誤時(shí)機(jī)，追悔末及炒股是對(duì)人性的折磨， (1)要防止貪婪心理。貪低與貪高，設(shè)置心理盈虧止損位。 (2)要防止恐懼心理。有收益就會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，有風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)有恐懼。要防止恐懼感，就要理智客觀的對(duì)待分析事實(shí)與判斷行情， 正確估計(jì)行情的發(fā)展。 (3)防止賭博心理。投資者希望快速致富，稍有盈利便全部投入，操作失利便想將本錢撈回來(lái)，把投資作為賭博。西方著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯說(shuō)過(guò)：“對(duì)于一個(gè)完全沒(méi)有賭性的人來(lái)說(shuō)，投資這碗飯實(shí)在是費(fèi)神又單調(diào)乏味，但是相反，有賭性的人投資時(shí)，則