財(cái)務(wù)管理學(xué) 財(cái)務(wù)管理基本概念(更課件

1、財(cái)務(wù)管理的基本觀念時(shí)間價(jià)值觀念風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀念時(shí)間價(jià)值的含義時(shí)間價(jià)值的計(jì)算一次性款項(xiàng) 年金 混合現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)的含義與種類風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系 風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量第二章 財(cái)務(wù)管理基本概念第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)和收益第一節(jié) 貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的含義二、終值與現(xiàn)值的計(jì)算三、折現(xiàn)率、期限的推算四、年內(nèi)多次計(jì)息的處理貨幣時(shí)間價(jià)值的概念貨幣時(shí)間價(jià)值，是指貨幣經(jīng)歷一定時(shí)間的投資和再投資所增加的價(jià)值。舉例1：報(bào)酬支付方案。如果向你支付1000元報(bào)酬，你會(huì)選擇現(xiàn)在就得到這1000元呢，還是會(huì)選擇一年以后再得到這1000元？舉例2：購(gòu)物付款，是選擇一次性支付全部10萬元款項(xiàng)，還是分三年每年支付4萬元？貨幣時(shí)間價(jià)

2、值財(cái)務(wù)表達(dá)：沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。計(jì)算：?jiǎn)卫c復(fù)利、現(xiàn)值與終值決策作用（以投資為例）： 投資必須增值 增值意味著投資未來收益大于現(xiàn)時(shí)成本（NPV法）單利與復(fù)利年數(shù) 單利 復(fù)利11（1+10%）=1.11（1+10%）=1.121（1+210%）=1.21.1（1+10%）=1.2131（1+310%）=1.31.21（1+10%）=1.3341（1+410%）=1.41.33（1+10%）=1.4651（1+510%）=1.51.46（1+10%）=1.61 單利制和復(fù)利制 單利制：指在進(jìn)行貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算時(shí)，只就本金計(jì)息，而不對(duì)以前積存的利息計(jì)息。 復(fù)利制:是指是指在

3、進(jìn)行貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算時(shí)，不但就本金計(jì)息，而且對(duì)以前積存的利息計(jì)息。即利滾利。 終值與現(xiàn)值的計(jì)算 現(xiàn)值和終值 由于貨幣存在時(shí)間價(jià)值，不同時(shí)點(diǎn)上的等額貨幣價(jià)值不等，因此，在比較不同時(shí)點(diǎn)上的貨幣金額時(shí)，需將它們折算到同一時(shí)點(diǎn)上才能比較，由此引出了現(xiàn)值和終值概念。 現(xiàn)值 是指未來某一時(shí)點(diǎn)上一定金額的貨幣在現(xiàn)在的價(jià)值，即本金。 終值 是指現(xiàn)在一定金額的貨幣在未來某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值，即本利和。 貨幣時(shí)間價(jià)值與利率的區(qū)別 利率 是指可貸資金的價(jià)格，它是借款人在貸出資金時(shí)對(duì)其貸出資金所要求的報(bào)酬。因?yàn)槿魏钨J款都存在風(fēng)險(xiǎn)，并且，貸款人在貸款期間可能由于通貨膨脹而使實(shí)際報(bào)酬降低，因此，貸款人所要求的利率是由純利率、

4、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼補(bǔ)三部分組成的。 而貨幣時(shí)間價(jià)值通常是指在沒有風(fēng)險(xiǎn)、沒有通貨膨脹時(shí)的社會(huì)平均利潤(rùn)率，在沒有通貨膨脹或通貨膨脹很低時(shí)，可用國(guó)庫(kù)券的利率表明貨幣時(shí)間價(jià)值. 一次性收付款時(shí)間價(jià)值 計(jì)算 1.一次性收付款終值（復(fù)利終值）計(jì)算 2.一次性收付款現(xiàn)值（復(fù)利現(xiàn)值）計(jì)算 一次性收付款終值（復(fù)利終值）計(jì)算0 1 2 3 圖1-1 P=100 F=？【例】 I=10% 例 ：本金100元，利率10%。計(jì)算三年終值。 解：第一年末本利和=100+1000.1=100+10=110第二年末本利和=110+110 0.1=110+11=121第三年末本利和=121+121 0.1=121+12.1=

5、133.1 100+100 0.1=100 （1+0.1）=100 （1.1） 110+110 0.1=100 （1+0.1）2 =100 （1.21） 121+121 0.1=100 （1+0.1）3=100 （1.331）一次性收付款終值（復(fù)利終值）計(jì)算 終值和復(fù)利計(jì)算012345一次性收付款終值（復(fù)利終值）計(jì)算由上面的計(jì)算可以得到由現(xiàn)值求終值的公式： F =P（1+i）n =P（F/P，I，n）（1+i）n稱為一次性收付款普通復(fù)利終值系數(shù)，用（F/P，I，n）表示。 【練習(xí)】 你現(xiàn)在存入銀行10000元，銀行按每年復(fù)利10%計(jì)息，30年后你在銀行存款的本利和是多少？ 一次性收付款終值（復(fù)

6、利終值）計(jì)算查看答案 一次性收付款終值（復(fù)利終值）計(jì)算【答案】解：F=P （F/P，I，n） =10000（F/P，10%，30） =10000（17.4494） =174494一次性收付款現(xiàn)值（復(fù)利現(xiàn)值）計(jì)算 0 1 2 3 I=10%P=？ F=100 圖1-2【例】 一次性收付款現(xiàn)值（復(fù)利現(xiàn)值）計(jì)算 根 據(jù)一次性收付款終值計(jì)算公式 F=P（1+I）n 可以得到一次性收付款現(xiàn)值計(jì)算公式： P=F（1+I） -n =F（P/F，I，n） （1+i）-n稱為一次性收付款普通復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)，用（P/F，I，n）表示。 注意：n，I越大， （P/F，I，n）越小。 解：P=F（P/F，I，n） =1

7、00（P/F，10%，3） =100（0.751） =75.1 一次性收付款現(xiàn)值（復(fù)利現(xiàn)值）計(jì)算 0 1 2 3 I=10%P=？ F=100 【例】 解：年金時(shí)間價(jià)值計(jì)算 1.年金的概念 2.年金的種類 3.普通年金貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算 4.其他年金貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算 年金廣義年金與狹義年金廣義年金：等額年金 不等額年金狹義年金等額年金（本書觀點(diǎn)）混合現(xiàn)金流 不等額年金（不等額系列收付） 年金的概念 年金是指等額、定期的系列收支。例如，分期付款賒購(gòu)，分期支付租金，發(fā)放養(yǎng)老金。 按照收付的次數(shù)和支付的時(shí)間劃分，年金分為普通年金、預(yù)付年金、遞延年金和永續(xù)年金。 各種年金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算以普通年金時(shí)間價(jià)值

8、計(jì)算為基礎(chǔ)。 年金的種類普通年金0 1 2 3 A A A各期期末支付的年金 年金的種類預(yù)付年金 A A A0 1 2 3各期期初支付的年金 年金的種類遞延年金 A A A0 1 2 3 4第一次支付在第二期及第二期以后的年金 年金的種類永續(xù)年金0 1 2 3 永久 A A A無限期定額支付的年金 普通年金時(shí)間價(jià)值計(jì)算 1.普通年金終值計(jì)算 2.普通年金現(xiàn)值計(jì)算 3.普通年金利息計(jì)算 4.普通年金期數(shù)計(jì)算 100 100（1+10%）100（1+10%）2 普通年金終值計(jì)算 0 1 2 3【例】 100 100 100I=10%FA=100+100（1+10%）+100（1+10%）2 =10

9、0（1+1.1+1.21） =100（3.31） =3.31三年期利率10%年金終值系數(shù) FA=?普通年金終值計(jì)算公式： F=A （1+I）n-1 /I =A（F/A，I，n） （F/A，I，n）稱為年金終值系數(shù)。課件補(bǔ)充.xls 普通年金終值計(jì)算 【公式推倒過程】普通年金終值計(jì)算公式推倒過程： F=A+A（1+I）+A（1+I）2+A（1+I）n-1 =A1+（1+I）+（1+I）2+ +（1+I）n-11+（1+I）+（1+I）2+ +（1+I）n-1年金終值系數(shù)，用F/A表示。 F/A= 1+（1+I）+（1+I）2+ +（1+I）n-1 （1）F/A（1+I）= （1+I）+（1+I）

10、2+ +（1+I）n （2）用（2）-（1）得： （ F/A，I，n）= （1+I）n -1/I 普通年金終值計(jì)算 普通年金終值計(jì)算【 練習(xí)】 在未來30年中，你于每年末存入銀行10000元，假定銀行年存款利率為10%，請(qǐng)計(jì)算30年后你在銀行存款的本利和是多少？ 查看答案 普通年金終值計(jì)算【答案】 解：F=A（F/A，I，n） =10000（F/A，10%，30） =10000（164.4940） =1644940 普通年金終值計(jì)算根據(jù)年金終值求年金問題： 由 F=A（F/A，I，n）得到： A=F / （F/A，I，n）1/（F/A，I，n）稱為年償債基金系數(shù)。 普通年金終值計(jì)算【 練習(xí)】

11、某企業(yè)5年后有一1000萬元到期債務(wù)要償還，企業(yè)為準(zhǔn)備償債，在未來的5年中于每年年末存入銀行一筆款項(xiàng)。假如銀行年存款利率為10%，問：該企業(yè)需每年年末存入銀行多少錢，才能償還5年后到期的1000萬元債務(wù)？ 查看答案 普通年金終值計(jì)算【答案】 解：A=F/（F/A，I，n） =1000/（F/A，10%，5） =1000/（6.1051） =163.7975償債基金與償債基金系數(shù)P30例2-6 普通年金現(xiàn)值計(jì)算 0 1 2 3【例】 100 100 100I=10%P=？100（1+0.1） -1100（1+0.1） -2100（1+0.1） -3P=100（1+0.1） -1+100（1+0.

12、1） -2+100（1+0.1） -3 =100（1+0.1） -1+ （1+0.1） -2+（1+0.1） -3 =100（0.9091+0.8264+0.7513） =100（2.4868） =248.68三年期利率10%年金現(xiàn)值系數(shù) 普通年金現(xiàn)值計(jì)算普通年金現(xiàn)值計(jì)算公式： P=A（1-（1+I） -n）/I =A（P/A，I，n）（P/A，I，n）稱為年金現(xiàn)值系數(shù)課件補(bǔ)充.xls 根據(jù)年金現(xiàn)值求年金問題 由P= A（P/A，I，n）得到根據(jù)年金現(xiàn)值求年金的公式： A=P / （P/A，I，n） 1/（P/A，I，n），稱為年等額回收系數(shù)。 普通年金現(xiàn)值計(jì)算 普通年金現(xiàn)值計(jì)算借款的分期等額

13、償還【例】 假如你現(xiàn)在用10萬元購(gòu)置一處房子，購(gòu)房款從現(xiàn)在起于3年內(nèi)每年年末等額支付。在購(gòu)房款未還清期間房產(chǎn)開發(fā)商按年利率10%收取利息。你每年末的還款額是多少？ 解： A=P / （P/A，I，n） A=100000/（P/A，10%，3） =100000/（1/2.4868） =100000/（0.40211） =40211 償債基金系數(shù)與投資回收系數(shù)償債基金系數(shù)： 年金終值系數(shù)的倒數(shù)可以把到期償債額折算為年金，稱為償債基金系數(shù)。投資回收系數(shù)： 普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，它可以把現(xiàn)值折算為年金，稱為投資回收系數(shù)。1001.11001.211001.331預(yù)付年金終值計(jì)算 100 100 10

14、00 1 2 3I=10%F=？ 【例】 預(yù)付年金終值計(jì)算F=1001.1+1001.21+1001.331 =100（1.1+1.21+1.331） =100（1+1.1+1.21）（1.1） =100（3.31）（1.1） =364.1 由以上計(jì)算過程可知，預(yù)付年金與普通年金相比，其每筆款項(xiàng)的終值多計(jì)了一次利息。由此可得出預(yù)付年金終值計(jì)算公式：F A=A（F/A，I，n）（1+I）普通年金終值系數(shù) 預(yù)付年金終值計(jì)算預(yù)付年金求終值的另一種方法 A A A0 1 2 3F=？ A A A A-1 0 1 2 3F=？ 預(yù)付年金終值計(jì)算 由上面兩圖對(duì)比可以看出：如果在第三期末還存在一筆款項(xiàng)A，從

15、一年前看是一個(gè)求四期普通年金終值的問題。但是，第三期末的筆款項(xiàng)A是不存在的，所以，求三期預(yù)付年金終值，可先求四期普通年金的終值，然后再減去A。即： F=A（F/A，I，n+1）-A 由此得出預(yù)付年金的公式：F A=A【（F/A，I，n+1）-1】 預(yù)付年金現(xiàn)值計(jì)算 100 100 1000 1 2 3I=10%P=？預(yù)付年金求現(xiàn)值問題10011000.9091000.826P=100（1.1）（0.909+0.826+0.751） =100（1.1）（2.486） =273.46P A=A（P/A，I，n）（1+i） 【例】 預(yù)付年金現(xiàn)值計(jì)算預(yù)付年金求現(xiàn)值問題的另一種方法 A A A0 1 2

16、 3P=? 從上圖可以看出，若第一期初沒有A，是一個(gè)兩期普通年金問題，因此，可按如下該上公式計(jì)算預(yù)付年金現(xiàn)值：P A=A【（P/A，I，n-1）+1】 預(yù)付年金計(jì)算預(yù)付FAA（FA ，i，n1）1 或 FA（ 1 + i ）預(yù)付PAA（PA ，i，n1）1 或 PA（1 + i ） 遞延年金終值計(jì)算遞延年金終值計(jì)算問題 A A A0 1 2 3 4 如圖所示是一個(gè)從第二期開始的三期遞延年金，其終值可按三期普通年金求終值計(jì)算。 遞延年金現(xiàn)值計(jì)算 A A A 0 1 2 3 4 5遞延年金現(xiàn)值計(jì)算問題P=？如圖所示，遞延年金現(xiàn)值可按下式計(jì)算： P=A【（P/A，I，5）-（P/A，I，2）】 【例

17、】 遞延年金現(xiàn)值計(jì)算求遞延年金現(xiàn)值的另一種方法 A A A 0 1 2 3 4 5P=？可先按三期普通年金折現(xiàn)到第二期末，再折現(xiàn)到第一期初。 P=A（P/A，I，3）（P/F，I，2） 永續(xù)年金現(xiàn)值計(jì)算 由于永續(xù)年金會(huì)一直持續(xù)下去，沒有到期日，所以遞延年金不存在求終值問題。 永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算可根據(jù)普通年金現(xiàn)值計(jì)算公式推導(dǎo)如下： P=A（1-（1+I） -n）/I 當(dāng)n趨近于無窮大時(shí)， （1+I） -n趨近于0。 由此，得到永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算公式： P=A/i 混合現(xiàn)金流終值計(jì)算：每個(gè)數(shù)值的終值之和現(xiàn)值計(jì)算：每個(gè)數(shù)值的現(xiàn)值之和時(shí)間價(jià)值計(jì)算的特殊問題期數(shù)與利息的計(jì)算名義利率與實(shí)際利率 一次性收付

18、款利息計(jì)算 0 1 2 3 4 5 I=？P=100 F=200 圖1-3【例】 一次性收付款利息計(jì)算【例】解：F=P（F/P，I，n） 200=100（F/P，I，5） （F/P，I，5）=2 查表，插值計(jì)算：I F/P 14% 1.9254？ 2.015% 2.0114=x=0.87% I=14%+0.87%=14.87%x 一次性收付款期數(shù)計(jì)算 0 1 2 3 n=? P=100 F=200I=10%圖1-4【例】 X=0.26 n=7+0.26=7.26N F/P7 1.9487n 2.08 2.1436 一次性收付款期數(shù)計(jì)算解： F=P（F/P，I，n） 200=100（F/P，10

19、%，n） （F/P，10%，n）=2 查表，插值計(jì)算：設(shè)n與7之差為x=x 【例】 普通年金利息計(jì)算0 1 2 3 100 100 100P=200I=？查看答案 0 1 2 3 100 100 100P=200I=？【例】根據(jù)年金現(xiàn)值和年金求利息 普通年金利息計(jì)算【例】解：P= A（P/A，I，n） 200=100（P/A,I,3) （P/A,I,3)=2 查表，插值計(jì)算：I P/A 20% 2.106? 2.024% 1.981x=X=3.392% I=20%+3.392%=23.92%普通年金期數(shù)計(jì)算 【例】 某企業(yè)準(zhǔn)備投資100000元購(gòu)入一種設(shè)備，企業(yè)每年可因此節(jié)約成本25000元，

20、若該企業(yè)要求的投資報(bào)酬率為10%，假設(shè)設(shè)備使用期滿殘值為0，問：該設(shè)備至少應(yīng)使用多少年才應(yīng)投資？查看答案 普通年金期數(shù)計(jì)算【例】解： P= A（P/A，I，n） 100000=25000（P/A，10%，n） （P/A，10%，n）=4 查表，插值計(jì)算： N P/A 5 3.791 ？ 4 6 4.355x=X=0.36 n=5+.036=5.36折現(xiàn)率的推算要使現(xiàn)在的5000元錢在三年后達(dá)到5500元，所需的利率是多少？期限的推斷例：要使現(xiàn)在的5000元增值為5500元，若利率為3%，需要幾年時(shí)間？計(jì)息頻數(shù)和實(shí)際利率 到目前為止我們一直使用與現(xiàn)金流量頻數(shù)一致的貼現(xiàn)率，如年付款額用10%年利率

21、，月付款額用1%的月利率。在實(shí)際中，盡管利息多以短于一年的計(jì)息期計(jì)算和支付，但利率卻多以年度名義利率（i）和年度實(shí)際利率（r）兩種方式表示。 年度名義利率（i）是以期間利率（I/m）乘以年度內(nèi)的計(jì)息期數(shù)（m），復(fù)利計(jì)息頻數(shù)是利息在一年中復(fù)利多少次。年實(shí)際（真實(shí)、有效）會(huì)因復(fù)利計(jì)息頻數(shù)的不同而不同。 計(jì)息頻數(shù)和實(shí)際利率【例】 0 0.5 1P=100I=10%F=？解：如圖所示，當(dāng)每半年復(fù)利一次時(shí)，現(xiàn)在的100元在一年后的價(jià)值為： F=100（1+10%/2）2=100（1.1025） =110.25 計(jì)息頻數(shù)和實(shí)際利率 根據(jù)上面的實(shí)例，現(xiàn)在的100元在年名義利率10%每年復(fù)利兩次的情況下，一年

22、后的價(jià)值是110.25元，即其實(shí)際利率為10.25%。 由此，可得出計(jì)算實(shí)際利率的公式： r=（1+I/m）m-1 計(jì)息頻數(shù)和實(shí)際利率【練習(xí)】假如銀行存款的年名義利率為10%，試計(jì)算每季度、每月、每天復(fù)利一次時(shí)，年實(shí)際利率分別是多少？【查看答案】 計(jì)息頻數(shù)和實(shí)際利率【答案】 r=（1+I/m）m-1每季度復(fù)利一次時(shí)，r=（1+0.1/4）4-1=10.3813%每月復(fù)利一次時(shí)， r=（1+0.1/12）12-1=10.4713%每天復(fù)利一次時(shí)， r=（1+0.1/365）365-1=10.5156% 普通年金現(xiàn)值計(jì)算【練習(xí)】 計(jì)算從夏利汽車公司取得的汽車借款 的現(xiàn)值 夏利汽車公司預(yù)計(jì)在36個(gè)月

23、中，每月從其一名顧客處收取2000元的汽車貸款還款。第一筆還款在借款后1個(gè)月，貸款利率為每月1%，問：顧客借了多少錢？ 查看答案 普通年金現(xiàn)值計(jì)算【答案】 解：P= A（P/A，I，n） =2000（P/A，1%，36） =2000（30.1075） =60215課件補(bǔ)充.xls插值法查復(fù)利終值系數(shù)表知：n=3時(shí)，系數(shù)為1.0927；n=4時(shí)，系數(shù)為1.1255。運(yùn)用插值法計(jì)算：插值法計(jì)算.xls討論在學(xué)習(xí)完時(shí)間價(jià)值計(jì)算的內(nèi)容后，你已經(jīng)可以解決一些基本的決策問題。請(qǐng)討論下面的問題：假定你現(xiàn)在要買一處住房，面積90平米，單價(jià)5000元，首付30%，貸款期限20年，按商業(yè)貸款優(yōu)惠利率（請(qǐng)查閱相關(guān)資

24、料）計(jì)算。1.計(jì)算等額本息和等額本金兩種還款方式下的月供金額（可參照網(wǎng)上房貸計(jì)算器的計(jì)算結(jié)果進(jìn)行驗(yàn)證）；2.你將如何選擇還款方式？為什么？3.假定你現(xiàn)有存款20萬，目前月收入為4000元，月生活支出為2000元。如果你有50萬呢？你會(huì)如何做此項(xiàng)購(gòu)房貸款的金額與期限？為什么？購(gòu)房貸款計(jì)算.xls第二節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)和收益一、風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)收益二、個(gè)別資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益三、組合資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益四、資本資產(chǎn)定價(jià)模型風(fēng)險(xiǎn)的概念風(fēng)險(xiǎn)是發(fā)生財(cái)務(wù)損失的可能性。風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期結(jié)果的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面效應(yīng)是危險(xiǎn)，它表明損失發(fā)生及其程度的不確定性。危險(xiǎn)管理：識(shí)別、衡量、防范與控制。正面效應(yīng)是機(jī)會(huì)，表明增加企業(yè)價(jià)值的可能性。機(jī)會(huì)管

25、理：識(shí)別、衡量、選擇、獲取。風(fēng)險(xiǎn)與收益風(fēng)險(xiǎn)：側(cè)重于損失的可能性風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度：風(fēng)險(xiǎn)反感肯定的1元錢，其經(jīng)濟(jì)價(jià)值大于不肯定的1元錢。投資者的理性選擇：風(fēng)險(xiǎn)一定下期望收益最高；收益一定下期望風(fēng)險(xiǎn)最低。風(fēng)險(xiǎn)的衡量權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與收益（風(fēng)險(xiǎn)收益均衡觀）風(fēng)險(xiǎn)與收益均衡觀均衡概念：從市場(chǎng)角度，等量風(fēng)險(xiǎn)期望取得與其所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)等的收益（Risky-adjusted return or required return）風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系無風(fēng)險(xiǎn)收益率低風(fēng)險(xiǎn)收益率高風(fēng)險(xiǎn)收益率收 益 率風(fēng) 險(xiǎn) 程 度風(fēng)險(xiǎn)與收益標(biāo)準(zhǔn)差收益高風(fēng)險(xiǎn)高收益低風(fēng)險(xiǎn)高收益低風(fēng)險(xiǎn)低收益高風(fēng)險(xiǎn)低收益上圖中幾種情況在現(xiàn)實(shí)中是否存在？風(fēng)險(xiǎn)的衡量-個(gè)別資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量離

26、散程度：標(biāo)準(zhǔn)離差與標(biāo)準(zhǔn)離差率1.概率分布2.期望收益率3.期望收益率標(biāo)準(zhǔn)差4.標(biāo)準(zhǔn)離差率（變異系數(shù)）期望值與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估運(yùn)用概率統(tǒng)計(jì)確定一系列的可能結(jié)果及其概率，進(jìn)而推導(dǎo)出期望值，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行決策是否購(gòu)買公寓承租權(quán)的決策培特爾房地產(chǎn)有限公司有機(jī)會(huì)獲得一片僅剩兩年到期的公寓區(qū)的承租權(quán)，價(jià)格為100萬英鎊。目前，該公寓區(qū)的居住率約為70%，并且?guī)缀跏菍ｉT向海軍人員出租的。該公寓區(qū)附近有一大的海軍基地，并且?guī)缀醪淮嬖谄渌麑?duì)公寓的需求。根據(jù)國(guó)防觀察的結(jié)果，該公寓區(qū)的居住率在剩下的兩年內(nèi)將發(fā)生變化。就附近的海軍基地而言，目前軍方正在考慮三種方案，分別是：選擇1 關(guān)閉另一個(gè)地區(qū)的海軍基地，轉(zhuǎn)而擴(kuò)大該基地的

27、規(guī)模，并把海軍人員轉(zhuǎn)移至此；選擇2 關(guān)閉公寓附近的海軍基地，僅留少數(shù)人員維持工作；選擇3 兩處基地均保留，但人員減少20%。 公司董事們對(duì)三個(gè)方案未來兩年中每年的凈現(xiàn)金流量及其概率作了如下估算（資本成本10%）：凈現(xiàn)金流量概率選擇1選擇2選擇38000001200004000000.60.10.3凈現(xiàn)金流概率期望現(xiàn)金流量選擇1選擇2選擇3每年期望值8000001200004000000.60.10.348000012000120000612000預(yù)期現(xiàn)金流貼現(xiàn)率預(yù)期現(xiàn)值第1年第2年合計(jì)減：初始投資期望凈現(xiàn)值6120006120000.9090.82655630850551261820結(jié)論：預(yù)期

28、凈現(xiàn)值為正，可以購(gòu)買。凈現(xiàn)值金額較小，應(yīng)在最終決策前確認(rèn)分析中的主要假設(shè)。風(fēng)險(xiǎn)的衡量-個(gè)別資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量離散程度：標(biāo)準(zhǔn)離差與標(biāo)準(zhǔn)離差率1.概率分布2.期望收益率3.期望收益率標(biāo)準(zhǔn)差4.標(biāo)準(zhǔn)離差率置信程度：置信區(qū)間與置信概率期望收益率概率分布期望收益率概 率風(fēng)險(xiǎn)小風(fēng)險(xiǎn)大風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量預(yù)期凈現(xiàn)值預(yù)期凈現(xiàn)值離差預(yù)期凈現(xiàn)值方差預(yù)期凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)差預(yù)期凈現(xiàn)值標(biāo)準(zhǔn)離差率風(fēng)險(xiǎn)的衡量1.期望值：各方案按其可能的收益率和對(duì)應(yīng)概率計(jì)算的加權(quán)平均收益率的期望值2.標(biāo)準(zhǔn)差：指實(shí)際收益率和預(yù)期收益率的偏離程度（偏離大，風(fēng)險(xiǎn)大，否則反之）3.標(biāo)準(zhǔn)離差率：相關(guān)計(jì)算期望收益率方差標(biāo)準(zhǔn)差： 總體標(biāo)準(zhǔn)差 樣本標(biāo)準(zhǔn)差 有概率情況的標(biāo)準(zhǔn)差變異（

29、化）系數(shù)（標(biāo)準(zhǔn)離差率）P40風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值指企業(yè)冒風(fēng)險(xiǎn)而獲得的超過時(shí) 間價(jià)值的收益（用風(fēng)險(xiǎn)收益率 表示） 期望收益率 = 無風(fēng)險(xiǎn)收益率 + 風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值1、無風(fēng)險(xiǎn)收益率（a）國(guó)際上一般以短期國(guó)債收益率計(jì)量。2、風(fēng)險(xiǎn)收益率 = 風(fēng)險(xiǎn)程度（b）風(fēng)險(xiǎn)收益系數(shù)（x）（b = Q） 投資，還是賭博？投資對(duì)于社會(huì)而言具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值或意義；賭博則沒有；概率分布的差異；現(xiàn)實(shí)中的某些投資（金融投資，特別是衍生金融工具投資）與其說是投資，倒不如說是賭博。關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，理性投資。投資與賭博的收益概率分布圖-100%+100%0%賭博投資組合資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)與收益投資組合理論引導(dǎo)理性投資?！安灰阉械碾u蛋放在同一個(gè)籃子

30、里”多元化投資：投資于一系列不同的項(xiàng)目。投資組合的意義在于降低投資風(fēng)險(xiǎn)（理論上可以通過對(duì)兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的有效組合創(chuàng)造出一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)的投資組合）。兩個(gè)投資機(jī)會(huì)以下兩個(gè)項(xiàng)目的可能結(jié)果與政選結(jié)果相關(guān)：項(xiàng)目1的凈現(xiàn)值項(xiàng)目2的凈現(xiàn)值執(zhí)政黨勝執(zhí)政黨敗凈現(xiàn)值變動(dòng)（20）406030（30）-60如果同時(shí)投資兩個(gè)項(xiàng)目項(xiàng)目1的凈現(xiàn)值項(xiàng)目2的凈現(xiàn)值總收益執(zhí)政黨勝執(zhí)政黨敗凈現(xiàn)值變動(dòng)（20）406030（30）-6010100注意：上述兩個(gè)項(xiàng)目負(fù)相關(guān)投資組合的收益 理想的投資組合 只存在兩種經(jīng)濟(jì)情況，且概率各半0.50.5Apple8%12%Pear14%6%概率收益公司兩個(gè)公司的期望收益Apple：0.5*8%+0.5*12%=10%Pear：0.5*14%+0.5*