第六章公司利潤(rùn)分配與股利決策ppt課件

1、第六章 公司利潤(rùn)分配與股利決策.第六章 公司利潤(rùn)分配與股利決策公司利潤(rùn)分配股利及股利支付股利實(shí)際與分配政策.第一節(jié) 公司利潤(rùn)分配一、公司利潤(rùn)的組成工程二、公司利潤(rùn)的分配.一、公司利潤(rùn)的組成工程利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+投資凈收益+營(yíng)業(yè)外收支凈額營(yíng)業(yè)利潤(rùn)包括主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)投資凈收益是指公司對(duì)外投資收益扣除投資損失后的數(shù)額營(yíng)業(yè)外收支凈額是指與公司消費(fèi)運(yùn)營(yíng)沒(méi)有直接關(guān)系的各種營(yíng)業(yè)外收入減去營(yíng)業(yè)外支出后的余額.二、公司利潤(rùn)的分配利潤(rùn)分配的工程利潤(rùn)分配的順序.1. 利潤(rùn)分配的工程按照規(guī)定，利潤(rùn)分配的工程包括：1 盈余公積金:盈余公積金從凈利潤(rùn)中提取構(gòu)成，用于彌補(bǔ)公司虧損、擴(kuò)展公司消費(fèi)運(yùn)營(yíng)或者轉(zhuǎn)增公司

2、資本。盈余公積金分為法定盈余公積金和恣意盈余公積金。2公益金：從凈利潤(rùn)中提取構(gòu)成，專門用于職工集體福利設(shè)備建立。3股利：公司向股東分派股利，要在提取盈余公積金、公益金之后。.2. 利潤(rùn)分配的順序按照的規(guī)定，利潤(rùn)分配應(yīng)按以下順序進(jìn)展：1計(jì)算可供分配的利潤(rùn)。將本年凈利潤(rùn)或虧損與年初未分配利潤(rùn)或未彌補(bǔ)虧損合并，計(jì)算出可供分配利潤(rùn)。只需可供分配利潤(rùn)為正數(shù)，才干進(jìn)展后續(xù)分配。2計(jì)提法定盈余公積金。按抵減年初累計(jì)虧損后的凈利潤(rùn)計(jì)提法定盈余公積金。當(dāng)不存在年初累計(jì)虧損時(shí)該當(dāng)按照本年的稅后利潤(rùn)的10計(jì)算應(yīng)提取數(shù)。.3計(jì)提公益金。510)4計(jì)提恣意盈余公積金。5向股東支付股利。公司股東會(huì)或董事會(huì)違反上述利潤(rùn)分配

3、順序，在抵補(bǔ)虧損和提取法定盈余公積金、公益金之前向股東分配利潤(rùn)的，必需將違反規(guī)定發(fā)放的利潤(rùn)退還公司。.2. 利潤(rùn)分配的順序彌補(bǔ)公司以前年度虧損：公司發(fā)生的年度虧損，可以用下一年度的稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)；下一年度利潤(rùn)缺乏彌補(bǔ)的，可以在5年內(nèi)延續(xù)彌補(bǔ)；5年內(nèi)缺乏彌補(bǔ)的，可以用稅后利潤(rùn)彌補(bǔ)。此外，還可以用以前年度的盈余公積金彌補(bǔ)。.第二節(jié)股利及股利的支付股利支付的程序股利支付的方式股票股利、股票分割、股票回購(gòu).一、 股利支付的程序股份向股東支付股利，其過(guò)程主要閱歷：1.股利宣告日：公司董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期。2.股權(quán)登記日除權(quán)日：有權(quán)領(lǐng)取股利的股東資歷登記截止日期，也稱為除權(quán)日。3. 股利支付日

4、：向股東發(fā)放股利的日期。 .一、 股利支付的程序例：假定某公司1998年5月8日發(fā)布公告：“本公司董事會(huì)在1998年5月8日的會(huì)議上決議，本年度每股A股發(fā)放現(xiàn)金股利5元；本公司將于1998年6月28日將上述股利支付給1998年6月8日登記為本公司股東的投資者。上例中，1998年5月8日為該公司的股利宣告日，6月8日為股權(quán)登記日，6月28日為股利支付日。.二、 股利支付的方式股利支付的方式主要有：1. 現(xiàn)金股利。現(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支付的股利，它是股利支付的主要方式。2. 財(cái)富股利。財(cái)富股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價(jià)證券，如債券、股票，作為股利支付給股東。.3.

5、 負(fù)債股利。負(fù)債股利是公司以負(fù)債支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東，不得已情況下也有發(fā)行公司債券抵付股利的。 財(cái)富股利和負(fù)債股利實(shí)踐上是現(xiàn)金股利的替代。這兩種股利方式目前在我國(guó)公司實(shí)務(wù)中很少運(yùn)用，但并非法律所制止。4. 股票股利。股票股利是公司以增發(fā)的股票作為股利的支付方式。.三、股票股利、股票分割、股票回購(gòu).一、 股票股利股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。股票股利并不直接添加股東的財(cái)富，也不會(huì)導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出或負(fù)債的添加，因此不是公司資金的運(yùn)用，同時(shí)也不會(huì)添加公司的資產(chǎn)，但會(huì)引起一切者權(quán)益工程的構(gòu)造發(fā)生變化，使資金在各股東權(quán)益工程之間再分配。發(fā)放股票股利后，假設(shè)盈利總額

6、不變，普通股股數(shù)添加會(huì)引起每股盈余和每股市價(jià)下降。.一、 股票股利.一、股票股利普通情況下，公司經(jīng)過(guò)發(fā)放股票股利添加普通股股本，普通股本添加前后，資本本錢也不變化。雖然公司發(fā)放股票股利會(huì)引起一切者權(quán)益各工程的構(gòu)造發(fā)生變化，但不會(huì)引起資產(chǎn)規(guī)模、負(fù)債規(guī)模及資本構(gòu)造的變化，不改動(dòng)公司股票的貝他系數(shù)，不改動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。所以資本本錢不發(fā)生變化對(duì)發(fā)放股票股利的手續(xù)費(fèi)忽略不計(jì)。按照股利增長(zhǎng)模型法計(jì)算普通股本錢的公式可以得出一樣的結(jié)論。.例：假定公司在進(jìn)展股票股利分配前，股價(jià)22元。假設(shè)發(fā)放股利，預(yù)期每股現(xiàn)金股利1.21元。假設(shè)不分配股票股利，留存收益的本錢為5.5G。假設(shè)按10分配股票股利，那么分配后，預(yù)期股

7、價(jià)20元，預(yù)期每股現(xiàn)金股利1.10元，普通股本錢依然為5.5G。股利增長(zhǎng)率G不發(fā)生變化。.一、股票股利按照證券評(píng)價(jià)中的預(yù)期報(bào)酬率的計(jì)算公式也可以得出一樣的結(jié)論。股利發(fā)放前的預(yù)期報(bào)酬率為：R前D1P0g發(fā)放股票股利后的預(yù)期報(bào)酬率為：R后D1/1+股票發(fā)放率P0/1+股票發(fā)放率g R前.一、股票股利例：某公司在發(fā)放股票股利前，股東權(quán)益工程如下表1所示：表1 股東權(quán)益工程 單位：元普通股(面值1元，社會(huì)公眾股200000股)200 000資本公積600 000未分配利潤(rùn)2 000 000股東權(quán)益合計(jì)2 800 000.一、股票股利假定該公司某一天宣布發(fā)放每10股送1股的股票股利，即增發(fā)20000股普

8、通股，即現(xiàn)有股東每10股可獲贈(zèng)1股。假設(shè)該股票當(dāng)天市價(jià)20元，隨股票股利的發(fā)放，需從“未分配利潤(rùn)工程劃出：20元200000股10%=400000元由于股票面值(1元)不變，增發(fā)20000股，“普通股只應(yīng)添加20000元，其他380000元(400000-20000)應(yīng)作股票溢價(jià)轉(zhuǎn)至“資本公積工程，而公司股東權(quán)益總額堅(jiān)持不變。發(fā)放股票股利后，公司股東權(quán)益各工程如表2變化：.一、股票股利普通股(面值1元，社會(huì)公眾股220000股)220 000資本公積980 000未分配利潤(rùn)1 600 000股東權(quán)益合計(jì)2 800 000表2 發(fā)放股票股利后股東權(quán)益各工程 單位：元.一、股票股利例：假定上述公司

9、當(dāng)年稅后凈利為660000元，某股東持有20000股普通股，那么發(fā)放股票股利對(duì)該股東的影響如表3所示：項(xiàng)目發(fā)放前發(fā)放后每股盈余660000200000=3.3660000220000=3每股市價(jià)2020(1+10%)=18.18持股比例20000200000=10%22000220000=10%所持股票總市值2020000=40000018.1822000=400000.一、股票股利發(fā)放股票股利對(duì)股東的意義有：(1) 假設(shè)公司在發(fā)放股票股利后同時(shí)發(fā)放現(xiàn)金股利，股東會(huì)因所持股數(shù)的添加而得到更多的現(xiàn)金。(2) 現(xiàn)實(shí)上，有時(shí)公司發(fā)放股票股利后其股價(jià)并不成比例下降，這可使股東得到股票價(jià)值相對(duì)上升的益處

10、。.(3) 發(fā)放股票股利通常由生長(zhǎng)中的公司所為，因此投資者往往以為發(fā)放股票股利預(yù)示著公司將有較大開(kāi)展，盈余將大幅度增長(zhǎng)，足以抵消增發(fā)股票帶來(lái)的消極影響。這種心思可以穩(wěn)定股價(jià)甚至略有上升。(4) 在股東需求現(xiàn)金時(shí)，還可以將分得的股票股利出賣，有些國(guó)家稅法規(guī)定出賣股票所需交納的資本利得(價(jià)值增值部分)稅率比收到現(xiàn)金股利所需交納的所得稅率低，這使得股東可以從中獲得納稅上的益處。.一、股票股利發(fā)放股票股利對(duì)公司的意義有：(1) 發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余無(wú)須分配現(xiàn)金，這使公司留存了大量現(xiàn)金，便于進(jìn)展再投資，有利于公司長(zhǎng)期開(kāi)展。(2) 在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利可以降低每股價(jià)值，

11、從而吸引更多的投資者。. (3) 發(fā)放股票股利往往會(huì)向社會(huì)傳送公司將會(huì)繼續(xù)開(kāi)展的信息，從而提高投資者對(duì)公司的自信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價(jià)錢。但在某些情況下，發(fā)放股票股利也會(huì)被以為是公司資金周轉(zhuǎn)不靈的征兆，從而降低投資者對(duì)公司的自信心，加速股價(jià)的下跌。(4) 發(fā)放股票股利的費(fèi)用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費(fèi)用大，會(huì)添加公司的負(fù)擔(dān)。.二、股票分割股票分割(股票拆細(xì)是指將面額較高的股票交換成面額較低的股票的行為。股票分割時(shí)，發(fā)行在外的股數(shù)添加，使得每股面額降低，每股盈余下降；但公司價(jià)值不變，股東權(quán)益總額、股東權(quán)益各工程金額及其相互間的比例也不會(huì)改動(dòng)。.二、股票分割對(duì)公司而言，進(jìn)展股票分割的目的在于經(jīng)過(guò)添加股份

12、總數(shù)降低每股市價(jià)，從而吸引更多的投資者。此外，股票分割往往是生長(zhǎng)中公司的行為，給人們一種公司正處于開(kāi)展中的印象，這種有利信息會(huì)對(duì)公司的開(kāi)展有所協(xié)助。.對(duì)股東而言，股票分割的主要目的在于股票分割后各股東持有的股數(shù)添加，持股比例不變，持有股票的總價(jià)值不變。不過(guò)只需股票分割后每股現(xiàn)金股利的下降幅度小于股票分割幅度，股東仍能多獲得現(xiàn)金股利。同時(shí)股票分割向社會(huì)傳播的有利信息和降低了的股價(jià)，能夠招致購(gòu)買股票的人添加，反使其價(jià)錢上升，進(jìn)而添加股東財(cái)富。.三、股票回購(gòu)Stock Repurchase)股票回購(gòu)是指上市公司將已發(fā)行在外的部分股份購(gòu)買回來(lái)，作為庫(kù)藏股運(yùn)用或進(jìn)展注銷。是一種減資的行為資本金減少。市場(chǎng)

13、效果： 股票總數(shù)減少，EPS添加，每股凈資產(chǎn)添加 ，公司股票價(jià)錢上升。是現(xiàn)金股利的一種替代方式。美國(guó)：1996-1998 股票回購(gòu)5500億美圓，同時(shí)，紐約證交所上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利4900美圓。股票回購(gòu)已成為上市公司給股東報(bào)答的主要方式之一。中國(guó)：1994.10 陸家嘴減資回購(gòu)案 1999年 申能股份和云天化 回購(gòu)注銷國(guó)有股 .三、股票回購(gòu)Stock Repurchase)股票回購(gòu)的動(dòng)機(jī)： 1作為一種股利分配政策；2公司以為其股票價(jià)錢偏低，提高公司股票的EPS和股價(jià)，加強(qiáng)投資者自信心。如：港股回購(gòu)活動(dòng)3優(yōu)化公司的資本構(gòu)造4鼓勵(lì)管理層: 庫(kù)藏股Treasury stock)5)阻止收買 .提高

14、股價(jià)、“毒丸防御方案，減少目的公司現(xiàn)金流；原大股東的控制權(quán)提高等.股票回購(gòu)的國(guó)內(nèi)外法律規(guī)定(一)國(guó)外及香港地域的法律規(guī)定 對(duì)股份回購(gòu)的規(guī)定較寬松的國(guó)家有美國(guó)、英國(guó)，原那么上允許企業(yè)回購(gòu)股票。德國(guó)與日本法律原那么上制止企業(yè)買賣本公司股票。但德國(guó)準(zhǔn)許企業(yè)在特定情況下收買資本金10以內(nèi)的本公司股票。香港地域?qū)煞莼刭?gòu)具有明確、詳細(xì)的要求，且制止關(guān)聯(lián)買賣。.股票回購(gòu)的國(guó)內(nèi)外法律規(guī)定(二)我國(guó)的相關(guān)規(guī)定： 在一定條件下回購(gòu)本公司股票在我國(guó)法律上是允許的，但不允許公司擁有庫(kù)藏股(公司回購(gòu)股票且不注銷，這部分股票稱之為庫(kù)藏股)。我國(guó)第149條規(guī)定：“公司不得收買本公司的股票，但為減少公司資本而注銷股份或者與

15、持有本公司股票的其他公司合并時(shí)除外。公司按照前款規(guī)定收買本公司的股票后，必需在十日內(nèi)注銷該部分股份，按照法律、行政法規(guī)辦理變卦登記，并公告。.股票回購(gòu)的意義對(duì)股東來(lái)講：股票回購(gòu)后股東得到的是資本利得，需交納資本利得稅，發(fā)放現(xiàn)金股利后股東那么需交納普通所得稅；在前者低于后者的情況下，股東將得到納稅上的益處。但另一方面，股票購(gòu)回后，很多要素是很能夠因股票回購(gòu)而發(fā)生變化的，其結(jié)果對(duì)股東有益還是有損難以預(yù)料。也就是說(shuō)，股票回購(gòu)對(duì)股東利益具有不穩(wěn)定的影響。.股票回購(gòu)的意義對(duì)公司來(lái)講：(1)公司擁有購(gòu)回的庫(kù)藏股票，可用來(lái)交換被收買或被兼并公司的股票，也可用來(lái)滿足認(rèn)股權(quán)證持有人認(rèn)購(gòu)公司股票或可轉(zhuǎn)換證券持有人

16、轉(zhuǎn)換公司普通股的需求。(2)公司擁有回購(gòu)的庫(kù)藏股票，還可以在需求現(xiàn)金時(shí)將庫(kù)藏股票重新售出。(3)股票回購(gòu)可以改動(dòng)公司的資本構(gòu)造，加大負(fù)債的比例，發(fā)揚(yáng)財(cái)務(wù)杠桿的作用。.(4)當(dāng)公司擁有多余資金而又沒(méi)有把握長(zhǎng)期維持高股利政策時(shí)，運(yùn)用股票回購(gòu)的方式將多余現(xiàn)金分給股東，可防止股利出現(xiàn)大的動(dòng)搖。(5)經(jīng)過(guò)股票回購(gòu)，可防止公司落入被他人控制的局面。(6)股票回購(gòu)價(jià)錢確實(shí)定需求思索各種要素，比較復(fù)雜，一旦因回購(gòu)而使股價(jià)下跌，將給股東和公司呵斥損失。此外，股票回購(gòu)還能夠會(huì)使公司負(fù)有支配股價(jià)和協(xié)助股東逃避應(yīng)納所得稅之嫌，蒙受有關(guān)部門的調(diào)查或處分。因此，公司實(shí)施股票回購(gòu)必需謹(jǐn)慎從事。.股票回購(gòu)的方式常用的股票回購(gòu)

17、方式有5種：公開(kāi)市場(chǎng)收買現(xiàn)金回購(gòu)要約可轉(zhuǎn)讓出賣權(quán)私下協(xié)議批量購(gòu)買交換要約.第三節(jié) 股利實(shí)際與分配政策.一、 股利實(shí)際 在股利分配對(duì)公司價(jià)值影響這一問(wèn)題上，存在不同的觀念：1股利無(wú)關(guān)論該實(shí)際始于20世紀(jì)60年代初，系莫迪格拉尼Franco Modigliani和米勒Merton miller首先倡導(dǎo)，故此一實(shí)際又被稱為MM實(shí)際。股利無(wú)關(guān)論以為股利分配政策對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值不會(huì)產(chǎn)生影響。股利無(wú)關(guān)論以為：投資者并不關(guān)懷公司的股利分配，股利的支付比率不影響公司的價(jià)值。.一、股利實(shí)際MM實(shí)際以為：1公司的股票市價(jià)是公司價(jià)值的反映，而公司的價(jià)值取決于公司所擁有的資產(chǎn)的盈利才干。2在公司的政策取向上，投資政策

18、為主導(dǎo)，由于它是構(gòu)成資產(chǎn)獲利才干的根底。股利政策為次要，其實(shí)是服從于投資政策的一種籌資戰(zhàn)略而已。3股東財(cái)富由分得的股利和股價(jià)升值而構(gòu)成的資本得利兩部分組成。股利的分派將導(dǎo)致公司增長(zhǎng)的減退，進(jìn)而引起股價(jià)的下跌。因此，股東從分派股利所得到的益處正好被股價(jià)下降報(bào)導(dǎo)致的損失而抵消，股利分派不影響股東財(cái)富的數(shù)量。4對(duì)具有理性的投資者來(lái)說(shuō)，在股利的資本得利的選擇上不存在凈偏好。.2股利相關(guān)論股利相關(guān)論以為，公司的股利分配對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值會(huì)產(chǎn)生影響?？偟膩?lái)說(shuō)，該實(shí)際以為：股利支付不是可有可無(wú)的，而是非常必要的，并且具有戰(zhàn)略性。由于股利支付政策的選擇對(duì)股票市價(jià)、公司的資本構(gòu)造與公司價(jià)值、以及股東財(cái)富的實(shí)現(xiàn)等都

19、有重要影響，股利政策與公司價(jià)值是親密相關(guān)的。因此股利政策不是被動(dòng)的，而是一種自動(dòng)的理財(cái)方案與戰(zhàn)略。但該政策在解釋分派股利的正確性時(shí)，由于關(guān)注點(diǎn)不同，又構(gòu)成了不同的實(shí)際分支：.2股利相關(guān)論1不確定感消除論“一鳥在手論在股東的投資報(bào)酬中，股利和資本得利的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)是不同的。股利支付可以減少投資報(bào)酬中的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。這種不確定性的減少和消亡，使人們?cè)谕顿Y報(bào)酬的選擇上偏好前者。正如未來(lái)的資本利得就像林中的鳥一樣不一定能抓得到，眼中的股利那么猶如手中的鳥一樣飛不掉，“二鳥在林，不如一鳥在手。.2股利相關(guān)論2信號(hào)傳送實(shí)際該實(shí)際得以成立的根底是，信息在各個(gè)市場(chǎng)參與者之間的概率分布不同，即信息不對(duì)稱。為了消除

20、經(jīng)理人員和其他外部人士之間的能夠沖突，就需求建立一種信息傳送機(jī)制，以調(diào)理信息的不平衡情況，而股利政策恰好具有這種信息傳送機(jī)制的功能和作用。由于股利政策的定位與變動(dòng)，反映著經(jīng)理人員對(duì)公司未來(lái)開(kāi)展認(rèn)識(shí)方向的信號(hào)，投資者可據(jù)此作出本人的恰當(dāng)判別，并調(diào)整對(duì)企業(yè)收益情況的判別和對(duì)公司價(jià)值的期望值。.2股利相關(guān)論3所得稅差別實(shí)際在許多國(guó)家的稅法中，長(zhǎng)期資本利得所得稅稅率要低于普通所得稅稅率。由于股利稅率比資本利得的稅率高，投資者自然喜歡公司少支付股利而將較多的收益保管下來(lái)以作為再投資用，以期提高股票價(jià)錢，把股利轉(zhuǎn)化為資本利得。即使資本利得與股利收入的稅率一樣，由于股利所得稅在股利發(fā)放時(shí)征收，而資本利得在股

21、票出賣時(shí)征收，對(duì)股東來(lái)說(shuō)，資本利得也有推遲納稅的效果。同時(shí)，為了獲得較高的預(yù)期資本利得，投資者將情愿接受較低的股票必要報(bào)酬率。根據(jù)這種實(shí)際，股利決策與企業(yè)價(jià)值也是相關(guān)的，而只需采取低股利和推遲股利支付的政策，才有能夠使公司的價(jià)值到達(dá)最大。.2股利相關(guān)論股利相關(guān)論的幾種觀念都只中從某一角度來(lái)解釋股利政策和股價(jià)的相關(guān)性，缺乏之處在于沒(méi)有同時(shí)思索多種要素影響。在不完全資本市場(chǎng)上，公司股利政策效應(yīng)要受許多要素的影響，如所得稅負(fù)擔(dān)、籌資本錢、市場(chǎng)效率、公司本身要素等。.3.影響股利分配的要素1法律要素。為了維護(hù)債務(wù)人和股東利益，有關(guān)法規(guī)會(huì)對(duì)公司的股利分配作出種種限制，如資本保全；企業(yè)積累；凈利潤(rùn)；超額累

22、計(jì)利潤(rùn)。我國(guó)目前對(duì)公司累積利潤(rùn)尚未作出限制性規(guī)定。2股東要素。對(duì)公司的股利分配產(chǎn)生影響的股東要素主要包括股東對(duì)穩(wěn)定的收入和避稅的要求及控制權(quán)稀釋的思索。.3公司的要素。從公司的運(yùn)營(yíng)方面思索，盈余的穩(wěn)定性、資產(chǎn)的流動(dòng)性、舉債才干、投資時(shí)機(jī)、資本本錢、債務(wù)需求等要素也會(huì)對(duì)股利分配產(chǎn)生影響。4其他要素。其他諸如債務(wù)合同約束和通貨膨脹等要素也會(huì)對(duì)股利分配政策產(chǎn)生影響。.二、股利分配的政策與內(nèi)部籌資一、剩余股利政策股利政策受投資時(shí)機(jī)及資金本錢的雙重影響。剩余股利政策就是在公司有著良好的投資時(shí)機(jī)時(shí)，根據(jù)一定的目的資本構(gòu)造，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。.采用

23、剩余股利政策時(shí)，應(yīng)遵照以下步驟：(1) 設(shè)定目的資本構(gòu)造，即確定權(quán)益資本與債務(wù)資本的比率。(2) 確定目的資本構(gòu)造下投資所需的股東權(quán)益數(shù)額。(3) 最大限制地運(yùn)用保管盈余來(lái)滿足投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額。(4) 投資方案所需權(quán)益資本曾經(jīng)滿足后假設(shè)有剩余盈余，再作為股利發(fā)放給股東。采用剩余股利政策的根本理由在于堅(jiān)持理想的資本構(gòu)造，使加權(quán)平均資本本錢最低。.例某公司提取了公積金和公益金后的稅后凈利為600萬(wàn)元，下一年度投資方案所需資金為800萬(wàn)元，公司的目的資本構(gòu)造為權(quán)益資本60%，債務(wù)資本占40%，假設(shè)公司流通在外有普通股100萬(wàn)股，那么，當(dāng)年能分派多少股利？.例所需權(quán)益資本數(shù)額：800*60%

24、480萬(wàn)元當(dāng)年發(fā)放的股利額：600-480120萬(wàn)元每股股利：120/1001.2元.二、固定或繼續(xù)增長(zhǎng)的股利政策這種股利政策是將每年發(fā)放的股利固定在一個(gè)固定的程度上并在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)不變，只需當(dāng)公司以為未來(lái)盈余將會(huì)顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長(zhǎng)時(shí)，才提高年度的股利發(fā)放額。在長(zhǎng)期通貨膨脹的年代里，為了抵消通貨膨脹對(duì)股利的不利影響，也應(yīng)該提高股利發(fā)放額。.二、固定或繼續(xù)增長(zhǎng)的股利政策采用本政策的理由在于：1穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)傳送著公司正常開(kāi)展的信息，有利于樹立公司良好的籠統(tǒng)，加強(qiáng)投資者對(duì)公司的自信心，穩(wěn)定股票的價(jià)錢。2穩(wěn)定的股利額有利于投資者安排股利收入和支出。.3穩(wěn)定的股利政策能夠會(huì)不符合剩余股利實(shí)際，但為了將股利維持在穩(wěn)定的程度上，即使推遲某些投資方案或暫時(shí)偏離目的資本構(gòu)造，也能夠要比降低股利或降低股利增長(zhǎng)率更為有利。該股利政策的缺陷在于股利支付與盈余脫節(jié)，有能夠呵斥公司財(cái)務(wù)情況惡化，同時(shí)不能像剩余股利政策那樣堅(jiān)持較低的資金本錢。.三、 固定股利支付率政策該政策是公司確定一個(gè)股利占盈余的比率，長(zhǎng)期按此比率支付股利的政策。采用本政策的理由是，這樣做能使股利與公司盈余嚴(yán)密地配合，以表達(dá)多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分的原那么。但是，這種政策下各年的股利變動(dòng)較大，極易呵斥公司不穩(wěn)定的覺(jué)得，對(duì)穩(wěn)定股票價(jià)錢不利。.四、低正常股利加額外股利政策該股利政策是公司普通情況下每年只支付一個(gè)固