第六章 投資決策基礎(chǔ)ppt課件

1、第六章 投資決策根底重慶理工大學(xué) 會(huì)計(jì)學(xué)院 安靈.一、現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量：在投資活動(dòng)中，由于一個(gè)工程而引起的現(xiàn)金支出或現(xiàn)金收入添加的數(shù)量現(xiàn)金凈流量net cash flowNCF=CI-CO現(xiàn)金流入(CI)cash in-flow現(xiàn)金流出(CO)cash out-flow.殘值收入運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)回收流動(dòng)資金流動(dòng)資產(chǎn)投資固定資產(chǎn)投資維修費(fèi)等支出現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出.建立期運(yùn)營(yíng)期終止期固定資產(chǎn)投資流動(dòng)資產(chǎn)投資舊設(shè)備變價(jià)收入營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入- 付現(xiàn)本錢 所得稅概念公式=凈利潤(rùn) + 折舊調(diào)整公式= 收入1-稅率-付現(xiàn)本錢1-稅率+ 折舊稅率直接思索所得稅的公式流動(dòng)資金回收殘值回收.例：某工程無(wú)建立期，固定資

2、產(chǎn)投資200萬(wàn)元，無(wú)殘值，可運(yùn)營(yíng)5年。投產(chǎn)前墊支流動(dòng)資金50萬(wàn)元。運(yùn)營(yíng)期間每年?duì)I業(yè)收入100萬(wàn)元，付現(xiàn)本錢20萬(wàn)元，所得稅率25%。試分析各期現(xiàn)金流量。012345NCF0=-200-50=-250NCF1-4=(100-20)*(1-25%)+200/5*25%=70NCF5=70+50=120.例：某工程無(wú)建立期，固定資產(chǎn)投資200萬(wàn)元，無(wú)殘值，可運(yùn)營(yíng)5年。投產(chǎn)前墊支流動(dòng)資金50萬(wàn)元。運(yùn)營(yíng)期間每年凈利潤(rùn)30萬(wàn)元。試分析各期現(xiàn)金流量。012345NCF0=-200-50=-250NCF1-4=30+200/5=70NCF5=70+50=120.例：某工程無(wú)建立期，固定資產(chǎn)投資220萬(wàn)元，殘值

3、20萬(wàn)元，可運(yùn)營(yíng)5年。投產(chǎn)前墊支流動(dòng)資金50萬(wàn)元。運(yùn)營(yíng)期間每年?duì)I業(yè)收入100萬(wàn)元，付現(xiàn)本錢20萬(wàn)元，所得稅率25%。試分析各期現(xiàn)金流量。012345NCF0=-220-50=-270NCF1-4=(100-20)*(1-25%) +220-20/5*25%=70NCF5=70+50+20=140.例：某工程建立期2年，固定資產(chǎn)投資220萬(wàn)元在期初一次性投入，殘值20萬(wàn)元，可運(yùn)營(yíng)5年。投產(chǎn)前墊支流動(dòng)資金50萬(wàn)元。運(yùn)營(yíng)期間每年凈利潤(rùn)30萬(wàn)元。試分析各期現(xiàn)金流量。012345NCF0=-220NCF3-6=30+220-20/5=70NCF7 =70+50 +20=14067NCF2=-50.公司預(yù)

4、備添加投資100 000元購(gòu)建一項(xiàng)固定資產(chǎn)，運(yùn)用壽命為5年，直線法折舊，終結(jié)點(diǎn)凈殘值 10 000元。建立期1年，固定資產(chǎn)投資在建立起點(diǎn)一次投入，建立期末墊支流動(dòng)資金8000元。估計(jì)投產(chǎn)后每年添加收入50000元，添加付現(xiàn)本錢8000元，所得稅稅率33%。終結(jié)時(shí)收回殘值和流動(dòng)資金。要求：計(jì)算各年的現(xiàn)金凈流量NCF。解：NCF0= -100 000元NCF1= -8 000元年折舊=100 000-10 000/5=18 000元NCF2-5=50000-80001-33%+18 00033%=34 080元 NCF6=34 080+10 000+8 000=52 080元練習(xí).公司正在思索消費(fèi)

5、一種新產(chǎn)品，為此需購(gòu)置一套價(jià)值40萬(wàn)元的新設(shè)備，設(shè)備安裝費(fèi)10萬(wàn)元，并一次支付4年的廠房租賃費(fèi)40萬(wàn)元。設(shè)備可運(yùn)用4年，會(huì)計(jì)估計(jì)殘值為0，直線折舊法。但4年后可收回殘值估計(jì)5萬(wàn)元。配套流動(dòng)資金10萬(wàn)元。企業(yè)所得稅率為40%。在思索所得稅情況下，第1-4年末凈營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入分別為30、40、50、30萬(wàn)元。要求：計(jì)算各年的現(xiàn)金凈流量NCF。解：NCF0= -40-10-40-10=-100萬(wàn)元年折舊=40+10/4=12.5萬(wàn)元 年攤銷廠房租賃費(fèi)=40/4=10萬(wàn)元NCF1=30-12.5-101-40%+12.5+1040%=13.5萬(wàn)元NCF2=40-12.5-101-40%+12.5+104

6、0%=19.5萬(wàn)元 NCF3=50-12.5-101-40%+12.5+1040%=25.5萬(wàn)元NCF4=13.5+10+5-5-0*40%=26.5萬(wàn)元練習(xí).一投資回收期PP，Period of Payment1、概念： 從投資方案實(shí)施開(kāi)場(chǎng)，到收回初始投資所需求的時(shí)間。2、計(jì)算1投產(chǎn)后或PP之前,每年運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金凈流量相等時(shí)： PP=建立期+總投資額/每年運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金凈流量一、靜態(tài)投資目的不思索時(shí)間價(jià)值 第二節(jié)投資決策目的.2假設(shè)不滿足上述條件，那么可使下式成立的n為PP。.時(shí)間0123456NCFt-50102010202025PP=3+50-10-20-10/20=3.5年.例：某公司有一擬建工

7、程工程，原始投資額為60000元，現(xiàn)有甲、 乙、丙三種投資方案，各方案的現(xiàn)金凈流入量如右所示，分別求三方案的投資回收期。年份方案甲乙丙150002500045000225000250002500034500025000500042500.年份方案甲乙丙0-60000-60000-6000015000（-55000）2500045000（-15000）225000（-30000）250002500034500025000500042500PP（年）2+30000/45000=2.6760000/25000=2.41+15000/25000=1.6（年）.練習(xí)：資料：假設(shè)有一個(gè)投資方案，其原始投資

8、為10，000元，年現(xiàn)金凈流入量1-5年，每年1500元，6-10年每年2000元，有效期限10年，無(wú)殘值。要求：根據(jù)上述資料，計(jì)算投資回收期。6.25.練習(xí)： 設(shè)某公司方案年度擬購(gòu)置一臺(tái)自動(dòng)化設(shè)備需款250000元。該設(shè)備可運(yùn)用六年，期滿有殘值10000元。每年按直線法計(jì)提折舊。運(yùn)用該項(xiàng)自動(dòng)化設(shè)備可使公司每年添加稅后利潤(rùn)30000元。假設(shè)該公司的折現(xiàn)率為10%，(第6年，10%的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)為0.565；6年，10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為4.355)。要求：試用凈現(xiàn)值法和靜態(tài)投資回收期法評(píng)價(jià)上述設(shè)備的購(gòu)置方案能否可行。3.57.3、決策規(guī)范 單一方案：PP PP基準(zhǔn)，可行； 多個(gè)方案：PP=min

9、(PP1，PPn)4、優(yōu)缺陷 優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)便。 缺陷：沒(méi)有思索貨幣的時(shí)間價(jià)值；沒(méi)有思索回收期以后的現(xiàn)金流量情況 .二投資報(bào)酬率ARR，Average Rate of Return1、公式：ARR=投產(chǎn)后的年均利潤(rùn) / 投資總額2、決策規(guī)范： 單一方案：ARR 期望投資報(bào)酬率 多個(gè)方案： ARR=max(ARR1，ARRn)3、 優(yōu)、缺陷 優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算簡(jiǎn)單；運(yùn)用會(huì)計(jì)上的收益和本錢概念；思索了回收期以后的收益。 缺陷：沒(méi)有思索時(shí)間價(jià)值。.例：某工程無(wú)建立期，固定資產(chǎn)投資200萬(wàn)元，無(wú)殘值，可運(yùn)營(yíng)5年。投產(chǎn)前墊支流動(dòng)資金50萬(wàn)元。運(yùn)營(yíng)期間每年凈利潤(rùn)30萬(wàn)元。試計(jì)算投資回收期、投資報(bào)酬率。解：投資額=2

10、00+50=250萬(wàn)元 PP=250/(30+200/5)=3.57年 ARR=30/250=12%.例：某工程建立期2年，固定資產(chǎn)投資220萬(wàn)元在期初一次性投入，殘值20萬(wàn)元，可運(yùn)營(yíng)5年。投產(chǎn)前墊支流動(dòng)資金50萬(wàn)元。運(yùn)營(yíng)期間每年凈利潤(rùn)30萬(wàn)元。試計(jì)算投資回收期、投資報(bào)酬率。解：投資額=220+50=270萬(wàn)元 PP=2+270/30+(220-20)/4=5.86年 ARR=30/270=11.11%.二、動(dòng)態(tài)投資目的思索時(shí)間價(jià)值 一凈現(xiàn)值NPV，Net Present Value1、概念 ：一切現(xiàn)金凈流入的現(xiàn)值之和與一切凈現(xiàn)金流出現(xiàn)值之和的差額。2、計(jì)算 .3、決策規(guī)范 單一方案：NPV

11、0，方案才可行。 多個(gè)互斥方案：NPV=MAXNPV1，NPVn4、優(yōu)缺陷 優(yōu)點(diǎn)：思索貨幣的時(shí)間價(jià)值。 缺陷：不能反映工程的實(shí)踐收益程度； 是絕對(duì)額，在投資額不等時(shí)不利于不同方案間的比較。 .例：某工程無(wú)建立期，固定資產(chǎn)投資200萬(wàn)元，無(wú)殘值，可運(yùn)營(yíng)5年。投產(chǎn)前墊支流動(dòng)資金50萬(wàn)元。運(yùn)營(yíng)期間每年?duì)I業(yè)收入100萬(wàn)元，付現(xiàn)本錢20萬(wàn)元，所得稅率25%。假定貼現(xiàn)率為10%，計(jì)算NPV。NCF0=-200-50=-250；NCF1-4=(100-20)*(1-25%)+200/5*25%=70NCF5=70+50=120NPV=-250+70*P/A，10%，4+120*P/S，10%，5 或= -2

12、50+70*P/A，10%，5+50*P/S，10%，5 =46.420 所以，方案可行。.例：某工程建立期2年，固定資產(chǎn)投資220萬(wàn)元在期初一次性投入，殘值20萬(wàn)元，可運(yùn)營(yíng)5年。投產(chǎn)前墊支流動(dòng)資金50萬(wàn)元。運(yùn)營(yíng)期間每年凈利潤(rùn)30萬(wàn)元。假定貼現(xiàn)率為10%，計(jì)算NPV。NPV=-220-50*P/S，10%，2+70*P/A，10%，4 *(P/S,10%,2)+140* (P/S,10%,7) 或=-220-50*P/S，10%，2+70*P/A，10%，5 *(P/S,10%,2)+70* (P/S,10%,7) =-6.19 1， 所以，方案可行。 NPV=-250+70*P/A，10%，

13、4+120*P/S，10%，5 或= -250+70*P/A，10%，5+50*P/S，10%，5 =46.420 所以，方案可行。.例：某工程建立期2年，固定資產(chǎn)投資220萬(wàn)元在期初一次性投入，殘值20萬(wàn)元，可運(yùn)營(yíng)5年。投產(chǎn)前墊支流動(dòng)資金50萬(wàn)元。運(yùn)營(yíng)期間每年凈利潤(rùn)30萬(wàn)元。假定貼現(xiàn)率為10%，計(jì)算PI。NPV=-220-50*P/S，10%，2+70*P/A，10%，4 *(P/S,10%,2)+140* (P/S,10%,7) 或=-220-50*P/S，10%，2+70*P/A，10%，5 *(P/S,10%,2)+70* (P/S,10%,7) =-6.19 0 所以方案不可行。PI

14、=1-6.19/220+50*P/S，10%，2 或=70*P/A，10%，5 *(P/S,10%,2)+70* (P/S,10%,7) /220+50*P/S，10%，2 =0.980，那么應(yīng)提高貼現(xiàn)率，再測(cè)試； 如NPV0 ；i2使 NPV0 NPV15%= -250+70*P/A，15%，5+50*P/S，15%，5 =9.490NPV17%= -250+70*P/A，17%，5+50*P/S，17%，5 =-3.270(IRR-15%)/17%-15%=0-9.49/-3.27-9.49所以，IRR=16.49%.練習(xí)：設(shè)某公司方案年度擬購(gòu)置一臺(tái)自動(dòng)化設(shè)備需款250000元。該設(shè)備可運(yùn)

15、用六年，期滿有殘值10000元。每年按直線法計(jì)提折舊。運(yùn)用該項(xiàng)自動(dòng)化設(shè)備可使公司每年添加稅后利潤(rùn)30000元。假設(shè)該公司的折現(xiàn)率為10%，(第6年，10%的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)為0.565；6年，10%的年金現(xiàn)值系數(shù)為4.355)。要求：試用凈現(xiàn)值法和靜態(tài)投資回收期法評(píng)價(jià)上述設(shè)備的購(gòu)置方案能否可行。60500.練習(xí)：假設(shè)有一個(gè)投資方案，其原始投資額為20,000元，第15年的年現(xiàn)金凈流量為3,000元，第610年的年現(xiàn)金凈流量為4,000元，有效期限10年，無(wú)殘值。要求：根據(jù)上述資料，分別計(jì)算“凈現(xiàn)值設(shè)i10和“內(nèi)部收益率；并據(jù)以分析評(píng)價(jià)該方案能否可行。附：年金現(xiàn)值終值及復(fù)利現(xiàn)值終值表部分i=8% n

16、5 年金現(xiàn)值3.993年金終值5.866i=10%n5 年金現(xiàn)值3.791年金終值6.105i=12%n5 年金現(xiàn)值3.605年金終值6.353i=8% n5 復(fù)利現(xiàn)值0.681復(fù)利終值1.469i=10%n5 復(fù)利現(xiàn)值0.621復(fù)利終值1.610i=12%n5 復(fù)利現(xiàn)值0.567復(fù)利終值1.762i=10%n10年金現(xiàn)值6.145復(fù)利現(xiàn)值0.386i=12%n10年金現(xiàn)值5.650復(fù)利現(xiàn)值0.322789.84-1008.8610.88%.練習(xí)：設(shè)東方公司預(yù)備在方案年度購(gòu)置一臺(tái)固定設(shè)備，需款860000元，可運(yùn)用八年，期滿有殘值60000元。運(yùn)用該項(xiàng)設(shè)備可使公司每年添加銷售收入700000元，設(shè)備折舊按直線法計(jì)提，折舊以外的每年付現(xiàn)的營(yíng)業(yè)本錢為